高級財務(wù)管理 第二章 企業(yè)價值評估

第二章企業(yè)價值評估第一節(jié)企業(yè)價值評估概述第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法第三節(jié)經(jīng)濟(jì)利潤法第四節(jié)相對價值法1第一節(jié)企業(yè)價值評估概述一、相關(guān)概念和企業(yè)價值評估的內(nèi)涵二、企業(yè)價值評估的特點(diǎn)和意義三、企業(yè)價值評估的考慮因素2一、相關(guān)概念和企業(yè)價值評估的內(nèi)涵企業(yè)

以盈利為目的，從事商品生產(chǎn)、流通、服務(wù)，獨(dú)立經(jīng)營核算并具有法人資格的經(jīng)濟(jì)組織。企業(yè)價值

是該企業(yè)所有的投資者所擁有的對企業(yè)資產(chǎn)索取權(quán)價值的總和。（包括債權(quán)人和股權(quán)人）企業(yè)價值評估

為了分析和衡量企業(yè)的公平市場價值并向相關(guān)利益人提供有關(guān)信息，對企業(yè)的資產(chǎn)綜合體的整體性、動態(tài)的經(jīng)濟(jì)評估。資產(chǎn)價值企業(yè)所有資產(chǎn)（包括各種權(quán)益和負(fù)債）的價值和投資價值

企業(yè)所有投資人（包括債權(quán)人和股權(quán)人）對資產(chǎn)的索取權(quán)價值總和（=資產(chǎn)價值-無息流動負(fù)債價值）。權(quán)益價值

股東對企業(yè)資產(chǎn)的索取權(quán)價值（=資產(chǎn)價值-負(fù)債價值）。3一將、毅相辨關(guān)購概緒念率和攔企嶺業(yè)彼價幣值躲評錢估疑的銳內(nèi)意涵（此續(xù)掉）價蠢值如評脖估抱內(nèi)正涵霸（評稼估朋對秘象樂）企級業(yè)徒價薦值量與靈股贊東磨價跨值企納業(yè)秋價吩值榮=醬資璃產(chǎn)駕價阻值股郵東哨價喝值妻=搏凈僅資書產(chǎn)礎(chǔ)價邁值臭=元權(quán)散益料價糟值持必續(xù)化經(jīng)碌營物價圈值景與飄清煎算詠價交值以窯二幅者伙較降高余者券作籮為殊企燦業(yè)擔(dān)公羅允稀的蘭市利場斯價征值酷。少散數(shù)淡股莖權(quán)俯價界值固與怨控礎(chǔ)股推權(quán)意價痰值少米數(shù)甜股診權(quán)落價根值依艦據(jù)段企鴿業(yè)底未砍來篇的哀投耕資軌收麻益和折拖算煩現(xiàn)授值壞得咐出景評引估棍值苦，跪或服者矛在紗未倘來慣收交益減不士確勉定陰時仆，飽評搶估點(diǎn)企僅業(yè)吹整姑體踢價特值課確肉定任凈倉資拋產(chǎn)權(quán)價中值篇，朵再殘根餅據(jù)個少監(jiān)數(shù)駐股賢權(quán)還應(yīng)所占視的聯(lián)份崖額棍確森定統(tǒng)其翁評濃估苦值算?？孛尚蚬煞驒?quán)安價盯值對丈企更業(yè)見整緒體貸資且產(chǎn)詳進(jìn)心行右評蹲估鐘，驢再寇按機(jī)控瓣股盟股汁權(quán)寬的疏比蔥例節(jié)乘概以葬企撥業(yè)綿整遷體摟評呼估曬價犯值邊得恭出跌控底股階股丑權(quán)由的晚評正估匯值奏。報一聰般異以宿此璃作曉為欣股稈權(quán)所交先易與的銅價扛格印。二者關(guān)系：企業(yè)價值=股東價值+負(fù)債價值4二杰、隸企接業(yè)睡價趣值顛評葉估寨的狂特腳點(diǎn)南和紐奉意蕉義特行點(diǎn)整蚊體泥性評吐估嗽對下象午是鉗企污業(yè)揚(yáng)整熄體計；預(yù)錫測嬌性評主估點(diǎn)是宴對畜企污業(yè)恨未鐘來辨收趟益曬和熟風(fēng)在險倍的灶預(yù)督測鑰；動里態(tài)滴新評住估角時體要臥同撲時記考國慮宿運(yùn)廚營版條驕件底的羨變打化巴和億貨健幣營時托間粥價體值增暗值葡性能簡夠煩反發(fā)映追企梯業(yè)造整萍體貞資筑產(chǎn)拋的幣增蹲值馳；持宏續(xù)臺性評姓估票對銅象賤假臘設(shè)誕是懇持疑續(xù)湯經(jīng)徹營潮的梢；匹貢配桶性充濃分減考概慮中各滔類度資孕產(chǎn)歡有綱效灑配炭對社關(guān)善系舌。意擁義現(xiàn)機(jī)代桿企肺業(yè)語目骨標(biāo)艷決建定鼠了吉價向值何評面估異的黑重拿要魄性鞋；價計值餓是霞衡測量償業(yè)擊績寇的孤最牲佳藏標(biāo)揉準(zhǔn)騰；價睛值薦增礦加穩(wěn)有改利炮于臭企誼業(yè)尾各菊利擠益汗主窮體臉；價該值傾評津估經(jīng)是膝企旺業(yè)川種泰種專重壤要芒財駛務(wù)屈活思動倒的租基艱本習(xí)行丘為懸準(zhǔn)肥則脈。5三幅、枯企趣業(yè)守價為值撈評鉗估旺的灣考件慮賊因勉素企舞業(yè)讓整州體性的玩技蠻術(shù)辟情內(nèi)況技顧術(shù)藥先熄進(jìn)影的柱企片業(yè)源更奶值怪錢腫；企歲業(yè)窯全券部激資濕產(chǎn)貿(mào)價堂值嘆量歉的茅大澇小男；企杜業(yè)健資陡產(chǎn)私的散匹縱配汽狀信況即席資很源裙的狀配之置叔效鏈率說；企晴業(yè)像經(jīng)湯營堵者鐵及霉員遵工仔的侍素僚質(zhì)乞；企岔業(yè)窄文蝴化闖及秋企肥業(yè)秧信寒譽(yù)這顧些府都夕會聚影校響藝企怒業(yè)茂未明來董的駁盈膚利箏能襲力參；其谷他撞因妥素包恭括劃國匹家錫政侍策騾、腔地著理呼環(huán)斥境斬、途宏盈觀井經(jīng)受濟(jì)以形伏勢演等糞。6第欠二故節(jié)偉現(xiàn)廚金召流礙量誕折愈現(xiàn)畫法一長、場現(xiàn)括金縣流尖量博折做現(xiàn)彩法墨的鼠估蜘價老程拳序二陜、抖有腸明幼確請預(yù)誼測艦期床經(jīng)老營倍現(xiàn)備金揪凈克流顆量孔現(xiàn)錫值三功、洋明偏確鏡預(yù)斃測內(nèi)期反后光經(jīng)坡營抵凈筐現(xiàn)堆金截流枯量天現(xiàn)債值四衛(wèi)、盲非睜經(jīng)執(zhí)營胖投筆資針價解值堡和貫債釋務(wù)竄價乞值7一憤、丙現(xiàn)努金保流鄉(xiāng)豐量暮折績現(xiàn)史法鍬的鐵估青價情程號序估縫價瓶思蘋路鉆：“扯現(xiàn)悟值炎”零規(guī)褲律勵；評峰估奮對吉象擱：公帝司峽股那東您資電本稈價旗值吧或玩公侵司挺全垂部短資課本療價爛值執(zhí)（洽其梳中科：捉企個業(yè)描價甚值凡=鍋股姨本涉價徒值叛+俯負(fù)踐債臣價皺值相）評哭估址程動序確懷定要明愿確須預(yù)黎測內(nèi)期創(chuàng)經(jīng)詢營劫現(xiàn)綿金布流嗽量嘩現(xiàn)狀值確慢定忍明究確穴預(yù)找測路期鹿后紹經(jīng)賞營觸現(xiàn)房誠金渴流沫量巴現(xiàn)海值確慰定鑄企替業(yè)校經(jīng)失營堅價通值希（幅前職二矮者丑之沃和予）確瘡定堆企斧業(yè)討價駱值犁（鍛企賢業(yè)柜經(jīng)廚營袖價押值瞧+直非住經(jīng)掙?duì)I學(xué)投渴資通價嚴(yán)值屑）股鼻東遷價握值刻=汁企裳業(yè)化價撐值拖-姓債怨務(wù)吳價曲值8二熱、看有薦明聰確跨預(yù)殼測定期宣經(jīng)環(huán)營榆現(xiàn)共金口凈梢流錫量狼現(xiàn)圖值確辣定決預(yù)貓測幕期指卷可篇以鐵明漆確重預(yù)肯測藥的抵期緣瑞限篇；預(yù)潛測彩經(jīng)蹈營予現(xiàn)擱金及凈耗流妖量柿（與盲非提經(jīng)畏營秘投剖資日相灶對）兩質(zhì)種辯計德算棟方別法抱：方篇法饞一其：現(xiàn)先金扔凈趁流嚷量黃=裕息來前賓稅古后蠻利筋潤閃-粉凈岸投甜資息渠前臥稅套后晃利柄潤伐=傭凈紀(jì)利斬潤嗎+彩利捷息凈灘投捎資幣=莊總濾投潮資亦-沙折使舊方味法豎二殲：現(xiàn)拾金熱凈掏流食量戴=瞇毛歪現(xiàn)衡金講流溜量雞-鋼總修投獲資毛綠現(xiàn)樸金行流仰量耗=跡息犧前象稅桃后色利絲式潤氏+懶折粘舊根盲據(jù)毫掌南握餐的視資勁料項(xiàng)來拌計模算犯。9二校、川有給明斬確危預(yù)貼測峰期煙經(jīng)禁營污現(xiàn)洲金辱凈呼流北量育現(xiàn)額值輪（續(xù)）確縱定癥折廟現(xiàn)匠率按梳照槽各竭種峽資危本尿的薯相過對稱貢紹獻(xiàn)唐計槽算宣加灶權(quán)繭平攝均墊資庸本初成鏡本惱。加材權(quán)鴉平仔均歌資雷本準(zhǔn)成溉本=背平移均艱股緊權(quán)饑成在本慮×暴股院權(quán)派資夕本鏡比棍例+枕平苦均毫負(fù)臥債帥成喝本碗×鞭負(fù)廚債刪資堵本沙比雅例計命算悟明合確陵預(yù)兼測六期廣的眠現(xiàn)待金議流沿量特現(xiàn)執(zhí)值1愛0三漲、反明柿確食預(yù)禁測壟期掘后而經(jīng)宿營近凈揀現(xiàn)片金醫(yī)流外量駱現(xiàn)香值明明確責(zé)預(yù)陸測朗期狠后昂公手司紋預(yù)校期存現(xiàn)謎金新流哄量萌現(xiàn)脂值霜估欺算攔稱粉為吐連盤續(xù)屆價背值擁估盡算一腐般粥使糕用嘗現(xiàn)妹金桐凈膏流傻量竄恒從值姨增朝長幣公縱式筍法公會式劉使愿用車三右個貌要洋點(diǎn)該仁公亡式旁假籮設(shè)暗企聚業(yè)包現(xiàn)凱金迫凈傾流葡量眠在劈燕連撞續(xù)禁價草值浙期耐間富內(nèi)磁增齒長綢率返不鞠變臥；現(xiàn)系金深凈悄流栗量主預(yù)歉期顧增略長熊率炮恒戰(zhàn)值濫應(yīng)江小醬于駕加算權(quán)單平詢均脖資播本森成罷本芽；必針須膚正服確腰估剝算閥預(yù)邊測圖期危后祖第進(jìn)一音年譜現(xiàn)遼金含凈恰流軋量圣正蓋常示水粘平顯，眉使振之鍬與魚預(yù)甜測捐增凡長希率雪一副致燒；此填時小的撿連紋續(xù)墊價桶值酷是郊將逗明絲式確武預(yù)碰測林期桑后揚(yáng)現(xiàn)滲金負(fù)流推折脹現(xiàn)激到伍明禿確蠻預(yù)昂測批期寨最雹后逼一朗年鴉，張還查應(yīng)亂復(fù)發(fā)利康折捉現(xiàn)佩至殺明謝確央預(yù)摘測刷期往初似，倆舉屑例無見蘆P售3嬸1爽。1私1四國、喘非囑經(jīng)闊營急投鏈資伍價投值漆和修債月務(wù)溝價今值非祖經(jīng)捧營克投完資咽價義值非饞經(jīng)爺營紛投棄資殲價擔(dān)值擠是虹指飼非系經(jīng)建營線投商資贈價鹽值米；計倍算紗是凱要椅注稅意丘區(qū)族分梁經(jīng)招營壩現(xiàn)更金冠流指量爸和姐非殊經(jīng)禽營席現(xiàn)鞋金弟流囑量黎；企可業(yè)缺價悅值社=近經(jīng)烈營害價授值雖+缺非漸經(jīng)億營嶼價鞭值苦。債周務(wù)森價玻值債蠢權(quán)敵人襪現(xiàn)脂金梯凈形流朱量燭的初現(xiàn)流值禿；計握算遍時江一犁要科確叔定往債畢權(quán)漸人忌現(xiàn)轎金螺凈助流槽量俗；二銷要尼確漏定續(xù)債黃權(quán)彈人螺的香資飾本碑成鋤本遭或勒折巖現(xiàn)散率迎；股版東憶價客值羞=駁企昌業(yè)繭價冬值朝-滴債駱務(wù)淚價少值榨。1并2第解三既節(jié)淚經(jīng)悄濟(jì)勇利倆潤響法一悅、臘經(jīng)腿濟(jì)綁利緩潤咳法進(jìn)的疾基道本望思潮想二記、避評齡價瀉模羽型罪及打應(yīng)果用1愈3一翁、茶經(jīng)包濟(jì)流利靠潤苗法趨的嫩基昌本哨思否想認(rèn)傅為襲企和業(yè)析價業(yè)值晴是殊投僚入鴿資帳本紅與勒每半年呀創(chuàng)酸造忙的強(qiáng)價海值孤現(xiàn)高值瘡之炎和爭；經(jīng)艷濟(jì)脖收訊入=燃⊿攤財侍產(chǎn)戚價顯值捎+評其預(yù)他媽貨荷幣種收剩入=扮（靠期茫末虎財泊產(chǎn)問價放值肺-孫期就初寒財列產(chǎn)盛價初值伏）石+暮其版他鍬貨含幣記收正入經(jīng)郵濟(jì)蓬成商本=消會展計直實(shí)島際輕支姿付爬成粗本紡+恒生互產(chǎn)棟要父素懼機(jī)瘡會東成嬌本經(jīng)轎濟(jì)唇利判潤=監(jiān)息輔前心稅寸后騰利閑潤榨-姜全找部割資閣本愈費(fèi)忽用品（尿見控P宇3果5勞例赴題版）核刮心劃理煉念均：資隨本蚊使疑用嬌賺纏取饑收舌益>企城業(yè)破使目用姐各消項(xiàng)瞞資兄產(chǎn)序占槐用和一咳定綁資男金是形堆成顛資誘金押使地用欣成西本診，棵形忠成牙正潛溢蹈價蛙，中投盾入勤資哭本屈多碎，矛經(jīng)押濟(jì)天利領(lǐng)潤裳大宋，繡企寺業(yè)孔價興值敘增得加撞快循；慰反下之旺成釘立少。故喉，經(jīng)按濟(jì)貪利填潤濤是牲企優(yōu)業(yè)怨價附值畢創(chuàng)突造愿的克“您晴荒雨戚表劫”凝。1爽4一否、較經(jīng)乒?jié)疂櫡夥ǖ暮⒒⒈景伤纪┫敕◣r續(xù)咬）經(jīng)犁濟(jì)肅利遙潤值與的企滅業(yè)掠價趨值在禍公悟式王“經(jīng)抖濟(jì)恭利粉潤示=殺息濁前恰稅挽后部利粥潤刪-廟全棋部膏資臂本冷費(fèi)需用閘”或“還經(jīng)旬濟(jì)近利才潤窮=找投窄入腎資芳本斷×浩（控投局入訴資開本視收森益朵率勒-鉛加餓權(quán)稈平升均照資鈔本域成低本含）鋸”中坑：投繞資蹦回贏報添率=加雷權(quán)斑平戒均削資系本鹽成瓣本鉆，察公毅司煙價令值新=至初闖始障投技資稈；投蠢資冶回抄報束率>加邁權(quán)雪平研均觸資配本夜成紐奉本心，汽公遠(yuǎn)司汪價幫值老增濤加案；投做資沒回禮報菜率<加寨權(quán)裕平鋼均經(jīng)資伙本槽成師本主，孔公尖司川價族值耍減遭少總；其惜中叢，沙公共司偉價除值增漠加或減像少的家部丹分勺正鑼是經(jīng)明濟(jì)綠利規(guī)潤。即六：企遙業(yè)開價么值倡=尋投摟資態(tài)資鞋本自+甘預(yù)抵計零經(jīng)共濟(jì)蟻利貨潤默現(xiàn)倒值1弟5二相、蹲評悔價置模虛型基及貢應(yīng)嶺用使貿(mào)用貪方席法賀類的似柔于晶現(xiàn)掉金懲流歌量演折鉤現(xiàn)呢法涂，瘦只鄙是害預(yù)息測庸的爆不煎是且現(xiàn)歉金例流媽而見是套預(yù)齡測莊經(jīng)撓濟(jì)紙利碗潤怨。公板式P調(diào)3伯7博例頁題1香6第罪四銀節(jié)礎(chǔ)相晌對素價謀值概法一叢、牧相紙對項(xiàng)價生值分法仍的訂評俗估裂思蔽路二扮、伙可所比另企左業(yè)矩和?？扇诒群Y鹽本言的敘選架擇三父、編直執(zhí)接腔比腹較考法懸的謝應(yīng)己用1雹7一杏、浴相奏對爽價鋒值男法旺的狡評告估育思湖路根俊據(jù)夠類敬似樂資某產(chǎn)混應(yīng)啦有范類烈似畢交售易溪價冶格累的緞原鄙則季，毛在范市鬧場哲上趕尋麻找券與精被蘭評恒企獸業(yè)責(zé)類埋似米的摘參搖照循企編業(yè)葵，冒分妖析脹、僵比湖較裂被幣評園企孕業(yè)達(dá)與飾參趴照貧企父業(yè)銀重貢要藥指院標(biāo)緩并敲修瓣正所、優(yōu)調(diào)轉(zhuǎn)整運(yùn)后躺形刃成無被暴評銷企分業(yè)要的勤價節(jié)值券。由暫于炕V氧/役X不=搖V忌’靠/輪X墊’故老V醉=獲V餐'陜·檔X姓/土X妨'V藥—煤—友被登評倒估膨企催業(yè)帆價竊值V攤'丙—園—單可用比療企逆業(yè)鮮價陡值X情—充—日被括評眨估音企辨業(yè)何與暗企崖業(yè)姑價朵值敬相貨關(guān)恐的暑可霧比子指衡標(biāo)X定'燒—蒼—醉可奏比揮企健業(yè)尼與浙企母業(yè)恐價乞值者相校關(guān)執(zhí)的慕可奇比電指薪標(biāo)1伴8二輪、朝可暈比污企似業(yè)姥的瓜選毀擇占和蘿可屋比瓣指胞標(biāo)怎的河選勤擇可矛比夕企故業(yè)省的必選政擇選燦擇秤同捆行答業(yè)夢的昂企粥業(yè)側(cè)，瓜同箱時拾還紐奉要之求滴是千生山產(chǎn)陰同泉一件產(chǎn)健品漏的宮市訴場映地平位膏類茄似專的鑰企梨業(yè)考旋慮苗企坊業(yè)潤的死資充產(chǎn)結(jié)壟構(gòu)身和普財萬務(wù)頂指斬標(biāo)可突比今指測標(biāo)斜的蜂選俱擇首話先壁，娛如孕果惡評榮估串人錄員跨可束以餓找催到科一頌組蚊可甘比模企幅業(yè)均，即可辛以擋選脫擇尖不招同心的毯可中比快指卷標(biāo)陸X哥，他據(jù)沖此死計付算煩V堪/稻X逐比汽率附在大各腫可喜比取企巾業(yè)完之覽間阻的驢變難動沾情吹況雷。其老次燭，吃為脹避忍免樓短題期亡超莖常掩波附動名的泊影陷響寨，賭或墻者躲企拳業(yè)輕管幟理盤決犧策立的鼻影悲響鄭，賊可憐以健選酸擇櫻銷興售稻收善入屆替太代劣利嶼潤蓬和挽現(xiàn)能金殃凈島流真量穗指姐標(biāo)議作識為代可爹比云指庭標(biāo)幸。再亭次帆，旬財片務(wù)飯變笛量槐的榜選耳擇眠還治要軌考遇慮四被議評魚估朗企特業(yè)律與猾可完比漫企腫業(yè)牙在洋資弓本