第一章-價(jià)值觀(guān)念名家課件

第一章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀(guān)念

資金時(shí)間價(jià)值

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值8/7/20231第一章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀(guān)念資金時(shí)間價(jià)值8/1/20231引導(dǎo)案例拿破侖帶給法蘭西的尷尬

1797年3月，拿破侖在盧森堡第一國(guó)立小學(xué)演講的時(shí)候，激情地將一束價(jià)值3路易的玫瑰花送給了該校校長(zhǎng)，并且對(duì)該校長(zhǎng)說(shuō)出如此誓言：為了答謝貴校對(duì)我，尤其是對(duì)我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天獻(xiàn)上一束玫瑰花，而且在未來(lái)的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我都將派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花。拿破侖此言一出，該校校長(zhǎng)十分興奮，帶頭鼓起掌來(lái)。

后來(lái)，拿破侖窮于應(yīng)付連綿不斷的戰(zhàn)爭(zhēng)，并且由于戰(zhàn)敗被流放到圣赫勒拿島，也就沒(méi)有兌現(xiàn)那個(gè)玫瑰花的誓言。8/7/20232引導(dǎo)案例拿破侖帶給法蘭西的尷尬8/1/20232然而，盧森堡人卻沒(méi)有忘記此事。1984年的年底，盧森堡人舊事重提，要求法國(guó)政府予以?xún)冬F(xiàn)。對(duì)此，他們給了法國(guó)政府兩個(gè)選擇：要么從1797年算起，以3個(gè)路易一束玫瑰花作為本金，以5厘復(fù)利計(jì)算全部?jī)斶€；要么法國(guó)政府在全國(guó)各大報(bào)刊上公開(kāi)說(shuō)明拿破侖是個(gè)言而無(wú)信的小人。法國(guó)政府當(dāng)然不愿意做有損拿破侖聲譽(yù)的事，于是他們選擇了賠款。然而，電腦算出來(lái)的數(shù)字讓他們大吃一驚，原本才3路易一束的玫瑰花，如今本息卻已高達(dá)1375596法郎了。面對(duì)這筆巨額賠款，法國(guó)政府又不愿意了。于是他們另謀出路，最后給了一個(gè)令盧森堡愿意接受的賠償方式：以后無(wú)論在精神上還是物質(zhì)上，法國(guó)都將始終不渝地對(duì)盧森堡的中小學(xué)教育予以支持和贊助。如此，事情得以妥善解決。8/7/20233然而，盧森堡人卻沒(méi)有忘記此事。1984年的年底，盧森堡人舊事故事中的財(cái)務(wù)復(fù)利的效應(yīng)和資金的時(shí)間價(jià)值不可小視，積少成多的道理在該案例中得到了很好的體現(xiàn)。8/7/20234故事中的財(cái)務(wù)8/1/20234學(xué)習(xí)目標(biāo)兩大價(jià)值觀(guān)念對(duì)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理有重要影響。

1、理解時(shí)間價(jià)值的概念和意義2、熟練掌握和靈活運(yùn)用各類(lèi)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

3、了解風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義 4、掌握單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算和組合投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量。8/7/20235學(xué)習(xí)目標(biāo)8/1/20235學(xué)習(xí)內(nèi)容一資金時(shí)間價(jià)值二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值8/7/20236學(xué)習(xí)內(nèi)容一資金時(shí)間價(jià)值8/1/20236重點(diǎn)與難點(diǎn)

（1）理解及靈活應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值；

（2）理解風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量。8/7/20237重點(diǎn)與難點(diǎn)

（1）理解及靈活應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值；

第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值

一、資金時(shí)間價(jià)值的概念二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

1、一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算2、年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算三、時(shí)間價(jià)值基本公式的靈活運(yùn)用8/7/20238第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念8/1/20一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值

----貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱(chēng)為貨幣時(shí)間價(jià)值。即：今天的1元錢(qián)和將來(lái)的1元錢(qián)不等值，前者要比后者的價(jià)值大。為什么會(huì)這樣呢？若：銀行存款年利率為10％，將今天的1元錢(qián)存入銀行，一年以后就會(huì)是1.10元?？梢?jiàn)：經(jīng)過(guò)一年時(shí)間，這1元錢(qián)發(fā)生了0.1元的增值，今天的1元錢(qián)和一年后的1.10元錢(qián)等值。8/7/20239一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值8/1/20239資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)----資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。資金時(shí)間價(jià)值表示絕對(duì)數(shù)----利息額相對(duì)數(shù)----利息率（實(shí)際中通常以利息率）利息率：資金時(shí)間價(jià)值(純利率)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹因素----資金時(shí)間價(jià)值通常被認(rèn)為是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，這是利潤(rùn)平均化規(guī)律作用的結(jié)果。8/7/202310資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)8/1/202310學(xué)習(xí)中應(yīng)注意以下三點(diǎn)：1、時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)領(lǐng)域和流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此，企業(yè)應(yīng)將更多的資金或資源投入生產(chǎn)領(lǐng)域和流通領(lǐng)域而非消費(fèi)領(lǐng)域。2、時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)中，只有運(yùn)動(dòng)著的資金才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，凡處于停頓狀態(tài)的資金不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此企業(yè)應(yīng)盡量減少資金的停頓時(shí)間和數(shù)量。3、時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，時(shí)間價(jià)值與資金周轉(zhuǎn)速度成正比，因此企業(yè)應(yīng)采取各種有效措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。8/7/202311學(xué)習(xí)中應(yīng)注意以下三點(diǎn)：1、時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)領(lǐng)域和流通領(lǐng)域，二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算8/7/202312二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算8/1一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算

-----生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中收付款項(xiàng)各一次的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。比如定期存款。

終值（未來(lái)值）-----現(xiàn)在的一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱(chēng)本利和。現(xiàn)值（本金）-----未來(lái)時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。一次性收付款項(xiàng)的計(jì)算方法單利計(jì)算

復(fù)利計(jì)算

基本概念8/7/202313一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算基8/1/202313１．單利終值與現(xiàn)值的計(jì)算

計(jì)算原則：本金按年數(shù)計(jì)算利息，以前年度本金產(chǎn)生的利息不再計(jì)算利息。利息的計(jì)算公式：終值的計(jì)算公式:現(xiàn)值的計(jì)算公式:式中:Ｉ——利息i——利率（折現(xiàn)率）FV——終值PV——現(xiàn)值

n——計(jì)算利息的期數(shù)。8/7/202314１．單利終值與現(xiàn)值的計(jì)算計(jì)算原則：8/1/202314【例題2-1-1】某人存入銀行15萬(wàn)元，若銀行存款利率為5％，5年后的本利和？（若采用單利計(jì)息）

解析：

（元）解析：

（元）

解析：8/7/202315【例題2-1-1】某人存入銀行15萬(wàn)元，若銀行存款利率為5【例題2-1-2】某人存入一筆錢(qián)，希望5年后得到20萬(wàn)元，若銀行存款利率為5％，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入多少？（若采用單利計(jì)息）

解析：8/7/202316【例題2-1-2】某人存入一筆錢(qián)，希望5年后得到20萬(wàn)元，若２．復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算

（1）復(fù)利終值計(jì)算公式：（已知現(xiàn)值求終值）。式中：稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)，可以用或表示，可以通過(guò)查閱復(fù)利終值系數(shù)表直接獲得。

8/7/202317２．復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算（1）復(fù)利終值計(jì)算公式：（已知現(xiàn)值【例題2-1-3】張?jiān)茖?00元錢(qián)存入銀行，年利率為6％，則各年年末的終值計(jì)算如下：8/7/202318【例題2-1-3】張?jiān)茖?00元錢(qián)存入銀行，年利率為6％，解析：１年后的終值：２年后的終值：３年后的終值：…………ｎ年后的終值：復(fù)利終值的計(jì)算公式：

8/7/202319解析：１年后的終值：8/1/202319（2）復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式：

（已知終值求現(xiàn)值）。現(xiàn)值計(jì)算是終值計(jì)算的逆運(yùn)算式中：稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可以用或表示，可以通過(guò)查閱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表直接獲得。復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。8/7/202320（2）復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式：8/1/202320【例題2-1-4】假定李林在2年后需要1000元，那么在利息率是7％的條件下，李林現(xiàn)在需要向銀行存入多少錢(qián)?

解析：8/7/202321【例題2-1-4】假定李林在2年后需要1000元，那么在利王紅擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬(wàn)元；另一方案是5年后付100萬(wàn)元，若目前的銀行貸款利率是7％，應(yīng)如何付款？思考？8/7/202322王紅擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬(wàn)元；另方法一：按終值比較

方案一的終值：

方案二的終值：

決策：應(yīng)選擇方案二。方法二：按現(xiàn)值比較

方案一的現(xiàn)值：

方案二的現(xiàn)值：

決策：仍是方案二較好

分析8/7/202323方法一：按終值比較分析8/1/202323如果沒(méi)有特別說(shuō)明，對(duì)于資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，一律按復(fù)利計(jì)算。8/7/202324如果沒(méi)有特別說(shuō)明，對(duì)于資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，一年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算

年金概念

-----一定時(shí)期內(nèi)等額定期的系列收付款項(xiàng)，通常記作A。年金形式

-----利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)、等額分期收款、等額分期付款、零存整取、整存零取等。年金分類(lèi)（按收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)）普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金8/7/202325年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算8/1/202325１．普通年金的計(jì)算

普通年金（后付年金）-----一定時(shí)期每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。（1）普通年金終值（已知年金Ａ，求年金終值FVn）。普通年金終值----一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。猶如零存整取的本利和。8/7/202326１．普通年金的計(jì)算普通年金（后付年金）8/1/202326普通年金終值的計(jì)算公式式中：稱(chēng)為年金終值系數(shù)，可以用或表示，可以通過(guò)查閱年金終值系數(shù)表直接獲得。

8/7/202327普通年金終值的計(jì)算公式8/1/202327公式推導(dǎo)：

8/7/202328公式推導(dǎo)：8/1/202328普通年金終值為：

等式兩邊同乘得：

8/7/202329普通年金終值為：8/1/202329上述兩式相減得：化簡(jiǎn)得：

8/7/202330上述兩式相減得：8/1/202330【例題2-1-5】

王紅每年年末存入銀行2000元，年利率7％，5年后本利和應(yīng)為多少？解析：

５年后本利和為：8/7/202331【例題2-1-5】王紅每年年末存入銀行

（2）普通年金現(xiàn)值

（已知年金求年金現(xiàn)值）年金現(xiàn)值-----一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。整存零取求最初應(yīng)存入的資金額就是典型的求年金現(xiàn)值的例子。8/7/202332（2）普通年金現(xiàn)值8/1/202332普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：式中：稱(chēng)為年金現(xiàn)值系數(shù)，可用或表示，可以通過(guò)查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表直接獲得。8/7/202333普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：8/1/202333公式推導(dǎo)：8/7/202334公式推導(dǎo)：8/1/202334普通年金現(xiàn)值為：等式兩邊同乘得：

8/7/202335普通年金現(xiàn)值為：8/1/202335兩式相減得：

化簡(jiǎn)得：

8/7/2023368/1/202336【例題2-1-6】

現(xiàn)在存入一筆錢(qián)，準(zhǔn)備在以后5年中每年末得到100元，如果利息率為10％，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？

解析：

8/7/202337【例題2-1-6】現(xiàn)在存入一筆錢(qián)，準(zhǔn)（3）償債基金與年資本回收額償債基金

-----為了在約定的未來(lái)時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積蓄一定數(shù)量的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。由于每次提取的等額準(zhǔn)備金類(lèi)似年金存款，因而同樣可以獲得按復(fù)利計(jì)算的利息，因此債務(wù)實(shí)際上等于年金終值。計(jì)算公式8/7/202338（3）償債基金與年資本回收額8/1/202338前式中：或稱(chēng)作“償債基金系數(shù)”。償債基金系數(shù)是年金終值系數(shù)的倒數(shù)，可以通過(guò)查“一元年金終值表”求倒數(shù)直接獲得，所以計(jì)算公式也可以寫(xiě)為：8/7/202339前式中：或【例題2-1-7】假設(shè)某企業(yè)有一筆４年后到期的借款，到期值為1000萬(wàn)元。若存款利率為10％，則為償還這筆借款應(yīng)建立的償債基金為多少？解析：

8/7/202340【例題2-1-7】假設(shè)某企業(yè)有一筆４年后到期的借款，到期值年資本回收額

-----在給定的年限內(nèi)等額回收或清償所欠債務(wù)（或初始投入資本）。年資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。計(jì)算公式：

8/7/202341年資本回收額8/1/202341前式中：或稱(chēng)作“資本回收系數(shù)”，記作。資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，可以通過(guò)查閱“一元年金現(xiàn)值系數(shù)表”，利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)求得。所以計(jì)算公式也可以寫(xiě)為：

8/7/202342前式中：或【例題2-1-8】某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬(wàn)元的貸款，在10年內(nèi)以利率12％償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？解析：

8/7/202343【例題2-1-8】某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬(wàn)元的貸款，在10

現(xiàn)值終值一次性收付（P/F，i，n)(F/P，i，n)年金（P/A，i，n）（F/A，i，n)復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。年金終值系數(shù)倒數(shù)是償債基金系數(shù)（A/F，i，n)年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù)是資本回收系數(shù)（A/P，i，n)8/7/202344

２．先付年金的計(jì)算

先付年金----一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)，又稱(chēng)預(yù)付年金或即付年金。----先付年金與后付年金的差別僅在于收付款的時(shí)間不同。----年金終值系數(shù)表和年金現(xiàn)值系數(shù)表是按常見(jiàn)的后付年金編制的，在利用后付年金系數(shù)表計(jì)算先付年金的終值和現(xiàn)值時(shí)，可在計(jì)算后付年金的基礎(chǔ)上加以適當(dāng)調(diào)整。8/7/202345２．先付年金的計(jì)算先付年金8/1/202345先付年金終值N期先付年金終值和N期后付年金終值之間的關(guān)系可以用下圖表示。（已知年金A

，求年金終值）8/7/202346先付年金終值N期先付年金終值和N期后付年金終值之間的關(guān)系可以

期先付年金與期后付年金比較，兩者付款期數(shù)相同，但先付年金終值比后付年金終值要多一個(gè)計(jì)息期。為求得期先付年金的終值，可在求出期后付年金終值后，再乘以。計(jì)算公式如下：8/7/202347期先付年金與期后付年金比較，兩者付款期數(shù)相同，但先付年另，根據(jù)期先付年金終值和期后付年金終值的關(guān)系還可推導(dǎo)出另一公式。期先付年金與期后付年金比較，兩者計(jì)息期數(shù)相同，但ｎ期先付年金比期后付年金少付一次款。因此，只要將期后付年金的終值減去一期付款額，便可求得期先付年金終值。計(jì)算公式如下：8/7/202348另，根據(jù)期先付年金終值和期后付年金【例題2-1-9】某公司決定連續(xù)５年于每年年初存入100萬(wàn)元作為住房基金，銀行存款利率為10％。則該公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？解析：

8/7/202349【例題2-1-9】某公司決定連續(xù)５年于每年年初存入100萬(wàn)元先付年金現(xiàn)值（已知年金，求年金終值）8/7/202350先付年金現(xiàn)值（已知年金，求年金終值）8期先付年金現(xiàn)值和期后付年金現(xiàn)值比較，兩者付款期數(shù)相同，但先付年金現(xiàn)值比后付年金現(xiàn)值少貼現(xiàn)一期。為求得期先付年金的現(xiàn)值，可在求出期后付年金現(xiàn)值后，再乘以。計(jì)算公式如下：8/7/202351期先付年金現(xiàn)值和期后付年金現(xiàn)值比較，兩者付款另，根據(jù)期先付年金現(xiàn)值和期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系也可推導(dǎo)出另一公式。期先付年金與期后付年金比較，兩者計(jì)息期數(shù)相同，但期先付年金比期后付年金多一期不需貼現(xiàn)的付款。因此，先計(jì)算出期后付年金的現(xiàn)值再加上一期不需貼現(xiàn)的付款，便可求得期先付年金現(xiàn)值。計(jì)算公式如下：

8/7/202352另，根據(jù)期先付年金現(xiàn)值和期后付年金現(xiàn)n期先付年金與n期后付年金相比終值：期數(shù)加一，系數(shù)減一現(xiàn)值：期數(shù)減一，系數(shù)加一8/7/202353n期先付年金與n期后付年金相比8/1/202353【例題2-1-10】某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬(wàn)元，另一方案是從現(xiàn)在起每年初付20萬(wàn)元，連續(xù)支付5年，若目前的銀行貸款利率是7％，應(yīng)如何付款？

解析：

方案１現(xiàn)值：

方案２現(xiàn)值：

決策：應(yīng)選擇方案１8/7/202354【例題2-1-10】某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在3、遞延年金的計(jì)算

遞延年金（延期年金）----在最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，隨后若干期等額的系列收付款項(xiàng)。----期以后的期遞延年金可用下圖表示。8/7/2023553、遞延年金的計(jì)算遞延年金（延期年金）8/1/202355遞延年金終值

遞延年金終值只與連續(xù)收支期有關(guān)，與遞延期無(wú)關(guān)。計(jì)算公式：8/7/202356遞延年金終值遞延年金終值只與連續(xù)收支期有關(guān)，與遞延年金現(xiàn)值

分段法----將遞延年金看成期普通年金，先求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算到第一期期初，即得到期遞延年金的現(xiàn)值。8/7/202357遞延年金現(xiàn)值分段法8/1/202357補(bǔ)缺法----假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先計(jì)算出期的普通年金的現(xiàn)值，然后扣除實(shí)際并未支付的遞延期的年金現(xiàn)值，即可得遞延年金的現(xiàn)值。

8/7/202358補(bǔ)缺法8/1/202358【例題2-1-11】項(xiàng)目于2002年初動(dòng)工，由于施工延期5年，于2007年初投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年得到收益40000元。按年利率6％計(jì)算，則10年收益于2002年初的現(xiàn)值是多少？8/7/202359【例題2-1-11】項(xiàng)目于2002年初動(dòng)工，由于施工延期5年2002年初的現(xiàn)值為：

或者：

8/7/2023602002年初的現(xiàn)值為：8/1/202360４．永續(xù)年金的計(jì)算

永續(xù)年金-----無(wú)限期等額收付的年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。存本取息可視為永續(xù)年金的例子；也可將利率較高、持續(xù)期限較長(zhǎng)的年金視同永續(xù)年金。

1、永續(xù)年金終值：

由于永續(xù)年金持續(xù)期無(wú)限，沒(méi)有終止的時(shí)間，因此沒(méi)有終值。

2、永續(xù)年金現(xiàn)值：

8/7/202361４．永續(xù)年金的計(jì)算永續(xù)年金8/1/202361【例題2-1-12】某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)50000元獎(jiǎng)金。若年復(fù)利率為8％，該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為多少？

解析：

永續(xù)年金現(xiàn)值

8/7/202362【例題2-1-12】某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)5000三、時(shí)間價(jià)值基本公式的靈活運(yùn)用

１．混合現(xiàn)金流

２．計(jì)息期短于1年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（年內(nèi)計(jì)息的問(wèn)題）

（1）計(jì)息期短于1年時(shí)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算（2）實(shí)際利率與名義利率的換算公式３．貼現(xiàn)率的推算

（1）復(fù)利終值（或現(xiàn)值）貼現(xiàn)率的推算。（2）永續(xù)年金貼現(xiàn)率的推算。

①利用系數(shù)表計(jì)算②利用內(nèi)插法計(jì)算

8/7/202363三、時(shí)間價(jià)值基本公式的靈活運(yùn)用１．混合現(xiàn)金流8/1/20１．混合現(xiàn)金流

混合現(xiàn)金流-----各年收付不相等的現(xiàn)金流量。

混合現(xiàn)金流終值（或現(xiàn)值）計(jì)算-----先計(jì)算出每次收付款的復(fù)利終值（或現(xiàn)值），然后加總。【例題2-1-13】某人準(zhǔn)備第一年末存入銀行1萬(wàn)元，第二年末存入銀行3萬(wàn)元，第三年至第五年末存入銀行4萬(wàn)元，存款利率10％。問(wèn)5年存款的現(xiàn)值合計(jì)是多少？8/7/202364１．混合現(xiàn)金流混合現(xiàn)金流8/1/2023648/7/2023658/1/202365２．計(jì)息期短于1年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（年內(nèi)計(jì)息的問(wèn)題）

計(jì)息期-----每次計(jì)算利息的期限。在復(fù)利計(jì)算中，如按年復(fù)利計(jì)息，1年就是一個(gè)計(jì)息期；如按季復(fù)利計(jì)算，1季是1個(gè)計(jì)息期，1年就有4個(gè)計(jì)息期。計(jì)息期越短，1年中按復(fù)利計(jì)息的次數(shù)就越多，利息額就會(huì)越大。8/7/202366２．計(jì)息期短于1年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（年內(nèi)計(jì)息的問(wèn)題）計(jì)息期計(jì)息期短于1年時(shí)復(fù)利終值

和現(xiàn)值的計(jì)算。

當(dāng)計(jì)息期短于1年，使用的利率又是年利率時(shí)，計(jì)息期數(shù)和期利率的換算公式如下：期利率：計(jì)息期數(shù)：

i——年利率,m——每年的計(jì)息期數(shù)n——年數(shù),t——為換算后的計(jì)息期數(shù)

計(jì)息期換算后，復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算可按下列公式進(jìn)行

8/7/202367計(jì)息期短于1年時(shí)復(fù)利終值

和現(xiàn)值的計(jì)算。當(dāng)計(jì)息期短于1年，8/7/2023688/1/202368【例題2-1-14】北方公司向銀行借款1000元，年利率為16％。按季復(fù)利計(jì)算，兩年后應(yīng)向銀行償付本利多少?

解析：

期利率：計(jì)息期數(shù)：終值：

8/7/202369【例題2-1-14】北方公司向銀行借款1000元，年利率為1【例題2-1-15】某基金會(huì)準(zhǔn)備在第5年底獲得2000元，年利率為12％，每季計(jì)息一次?，F(xiàn)在應(yīng)存入多少款項(xiàng)?解析：

期利率：

計(jì)息期數(shù)：

現(xiàn)值：

8/7/202370【例題2-1-15】某基金會(huì)準(zhǔn)備在第5年底獲得2000元，實(shí)際利率與名義利率的換算公式如果規(guī)定的是1年計(jì)算一次的年利率，而計(jì)息期短于1年，則規(guī)定的年利率將小于分期計(jì)算的年利率。分期計(jì)算的年利率可按下列公式計(jì)算：

K=(1+r/m)m-1k——分期計(jì)算的年利率r——計(jì)息期規(guī)定的年利率m——1年內(nèi)的計(jì)息期數(shù)

8/7/202371實(shí)際利率與名義利率的換算公式如果規(guī)定的是1年計(jì)算一次的年利率【例題2-1-16】北方公司向銀行借款1000元，年利率為16％。按季復(fù)利計(jì)算，試計(jì)算其實(shí)際年利率。解析：

期利率：

１年內(nèi)的計(jì)息期數(shù)：

則：8/7/202372【例題2-1-16】北方公司向銀行借款1000元，年利率為1驗(yàn)證：

用分期計(jì)算的年利率按年復(fù)利計(jì)算，求本利和。這時(shí)。計(jì)算出來(lái)的兩年后終值與用季利率按季復(fù)利計(jì)息的結(jié)果完全一樣。8/7/202373驗(yàn)證：8/1/202373驗(yàn)證在【例題2-1-14】中，按ｒ=4％，ｎ=8。計(jì)算的結(jié)果：8/7/202374驗(yàn)證在【例題2-1-14】中，按ｒ=4％，ｎ=8。8/３．貼現(xiàn)率的推算

（1）復(fù)利終值（或現(xiàn)值）貼現(xiàn)率的推算。根據(jù)復(fù)利終值的計(jì)算公式，可得貼現(xiàn)率的計(jì)算公式為：若已知、、不用查表便可直接計(jì)算出復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的貼現(xiàn)率。8/7/202375３．貼現(xiàn)率的推算（1）復(fù)利終值（或現(xiàn)值）貼現(xiàn)率的推算。8/（2）永續(xù)年金貼現(xiàn)率的推算永續(xù)年金貼現(xiàn)率的計(jì)算也很方便。若已知，則根據(jù)公式:可求得貼現(xiàn)率的計(jì)算公式：

8/7/202376（2）永續(xù)年金貼現(xiàn)率的推算8/1/202376（3）普通年金貼現(xiàn)率的推算普通年金貼現(xiàn)率的推算比較復(fù)雜，無(wú)法直接套用公式，需利用有關(guān)的系數(shù)表以及內(nèi)插法來(lái)求的。8/7/202377（3）普通年金貼現(xiàn)率的推算8/1/202377利用系數(shù)表計(jì)算

根據(jù)年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式:變形可得普通年金終值系數(shù)

普通年金現(xiàn)值系數(shù)當(dāng)已知(Fv,A,n)則可以通過(guò)查普通年金終值系數(shù)表，找出系數(shù)值為Fv/A的對(duì)應(yīng)的i值當(dāng)已知(Pv,A,n)則可以通過(guò)查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出系數(shù)值為Fv/A的對(duì)應(yīng)的i值8/7/202378利用系數(shù)表計(jì)算根據(jù)年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式:當(dāng)已知(Fv利用內(nèi)插法計(jì)算

步驟：

Ａ．計(jì)算出的值，假設(shè)Ｂ．查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表沿著已知n所在的行橫向查找,若恰好能找到某一系數(shù)值等于，則該系數(shù)值所在的行相對(duì)應(yīng)的利率就是所求的值；若無(wú)法找到恰好等于的系數(shù)值，就應(yīng)在表中行上找到與最接近的左右臨界系數(shù)值，設(shè)為,讀出所對(duì)應(yīng)的臨界利率，然后進(jìn)一步運(yùn)用內(nèi)插法。

8/7/202379利用內(nèi)插法計(jì)算步驟：8/1/202379Ｃ．在內(nèi)插法下，假定利率同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線(xiàn)性相關(guān)，因而可根據(jù)臨界系數(shù)所對(duì)應(yīng)的臨界利率計(jì)算出，其公式為:8/7/202380Ｃ．在內(nèi)插法下，假定利率同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線(xiàn)性【例題2-1-17】某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額為4000元，連續(xù)9年還清，問(wèn)借款利率為多少?

解析：

依題意，已知:

則：

8/7/202381【例題2-1-17】某公司于第一年年初借款20000元，每查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)n=9時(shí)，根據(jù)插值法原理可得：

8/7/202382查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)n=9時(shí)，8/1/202382期間n的推算【例題2-1-18】A公司擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)柴油機(jī)，以更新目前的汽油機(jī)，柴油機(jī)的價(jià)格較汽油機(jī)高出4000元，每年可節(jié)約燃料費(fèi)用1000元，如果A公司的必要收益率為10%，柴油機(jī)應(yīng)至少使用多少年，對(duì)企業(yè)而言才有利？8/7/202383期間n的推算【例題2-1-18】8/1/202383練習(xí)題某人在2002年1月1日存入銀行1000元，年利率為10%，要求計(jì)算：（1）每年復(fù)利計(jì)息一次，2005年1月1日存款帳戶(hù)資產(chǎn)余額是多少？（2）每季復(fù)利計(jì)息一次，2005年1月1日存款帳戶(hù)資產(chǎn)余額是多少？（3）若這1000元是在2002年，2003年，2004年，2005年1月1日分別存入250元，仍按10%利率，每年復(fù)利計(jì)息一次，求2005年1月1日帳戶(hù)余額。（4）假定（3）每季復(fù)利計(jì)息一次，2005年1月1日帳戶(hù)余額是多少？8/7/202384練習(xí)題某人在2002年1月1日存入銀行1000元，年利率為1第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念

二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算

三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量

8/7/202385第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念8/1/2023一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念

企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大都是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定的情況下進(jìn)行的，離開(kāi)了風(fēng)險(xiǎn)因素就無(wú)法正確評(píng)價(jià)企業(yè)收益的高低。投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值原理揭示了風(fēng)險(xiǎn)同收益之間的關(guān)系，是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。財(cái)務(wù)決策的類(lèi)型（根據(jù)對(duì)未來(lái)情況的掌握程度

）

１．確定性決策２．風(fēng)險(xiǎn)性決策３．不確定性決策

未來(lái)情況能夠確定或已知的決策。購(gòu)買(mǎi)政府發(fā)行的國(guó)庫(kù)券，屬?zèng)]有風(fēng)險(xiǎn)和不確定的問(wèn)題。

未來(lái)情況不能完全確定，但各種情況發(fā)生的可能性即概率為已知的決策。如購(gòu)買(mǎi)某家用電器公司的股票，已知該公司股票在經(jīng)濟(jì)繁榮、一般、蕭條時(shí)的收益率的概率幾各種情況出現(xiàn)的概率。未來(lái)情況不僅不能完全確定，而且各種情況發(fā)生的可能性也不清楚的決策。如投資于煤炭開(kāi)發(fā)工程，若煤礦開(kāi)發(fā)順利可獲得100％的收益率，但若找不到理想的煤層則將發(fā)生虧損。

在財(cái)務(wù)管理中對(duì)兩者不作嚴(yán)格區(qū)分，統(tǒng)稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)。8/7/202386一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大都是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定的情況風(fēng)險(xiǎn)----某一行動(dòng)的結(jié)果具有變動(dòng)性（不確定性）。----企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或難以控制因素的作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。----風(fēng)險(xiǎn)與收益同方向變動(dòng)----正確估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)將可能給企業(yè)帶來(lái)超過(guò)預(yù)期的收益；錯(cuò)誤估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，可能給企業(yè)帶來(lái)超過(guò)預(yù)期的損失。----風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是正確地估計(jì)和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，趨利防弊，以求以最小的風(fēng)險(xiǎn)謀求最大的收益。8/7/202387風(fēng)險(xiǎn)8/1/202387

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值也叫風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指投資者由于承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)而獲得得超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益。

8/7/2023888/1/202388風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值表示方法

風(fēng)險(xiǎn)收益額-----投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。

風(fēng)險(xiǎn)收益率-----風(fēng)險(xiǎn)收益額對(duì)于投資額的比率則稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)收益率。8/7/202389風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值表示方法8/1/202389二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算

風(fēng)險(xiǎn)衡量的步驟：１．確定概率分布２．計(jì)算期望值３．計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差４．計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率５．計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率8/7/202390二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)衡量的步驟：8/1/2023１．確定概率分布隨機(jī)事件----某一事件在完全相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，既可能出現(xiàn)這種結(jié)果又可能出現(xiàn)那種結(jié)果，這類(lèi)事件稱(chēng)為～。概率----用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)表示的隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。8/7/202391１．確定概率分布隨機(jī)事件8/1/202391用表示隨機(jī)事件，表示隨機(jī)事件的第種結(jié)果，為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。出現(xiàn)，則；若不出現(xiàn)，則，同時(shí)，所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和必定為1。因此，概率必須符合下列兩個(gè)要求：1、2、8/7/202392用表示隨機(jī)事件，表示隨機(jī)事件的第種結(jié)【例題2-2-1】南方某公司投資項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案，投資額均為10000元，其收益的概率分布如下表所示：

投資項(xiàng)目甲、乙兩個(gè)方案收益的概率分布表概率（收益（隨機(jī)變量經(jīng)濟(jì)情況概率（）

收益（隨機(jī)變量）甲方案

乙方案

繁榮一般較差8/7/202393【例題2-2-1】概率（收益（隨機(jī)變量經(jīng)濟(jì)情況概率（２．計(jì)算期望值

期望值----一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。期望值計(jì)算公式

特別強(qiáng)調(diào)期望收益值是各種未來(lái)收益的加權(quán)平均數(shù)，不反映風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。

8/7/202394２．計(jì)算期望值期望值8/1/202394

——概率分布中第種可能結(jié)果——概率分布中第種可能結(jié)果的相應(yīng)概率

解析【例題2-2-1】：

8/7/202395——概率分布中第種可能結(jié)果8/1/20３．計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差

標(biāo)準(zhǔn)離差----反映各隨機(jī)變量偏離期望收益值程度，以絕對(duì)額反映風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。計(jì)算公式

解析【例題2-2-1】（乙方案風(fēng)險(xiǎn)比甲方案大）8/7/202396３．計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差8/1/202396４．計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率----反映各隨機(jī)變量偏離期望收益值程度的指標(biāo)之一，以相對(duì)數(shù)反映風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。計(jì)算公式解析【例題2-2-1】

8/7/202397４．計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率8/1/202397方法比較★標(biāo)準(zhǔn)離差屬于絕對(duì)額指標(biāo)，適用于期望值相同方案的比較；★

而標(biāo)準(zhǔn)離差率屬于相對(duì)數(shù)指標(biāo)，適用于期望值不同方案的比較。學(xué)習(xí)討論8/7/202398方法比較★標(biāo)準(zhǔn)離差屬于絕對(duì)額指標(biāo)，適用于期望值相同方案的比練習(xí)：某企業(yè)準(zhǔn)備投資開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有三個(gè)方案可以選擇，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，三種不同的市場(chǎng)狀況下預(yù)計(jì)年報(bào)酬率如下表:要求計(jì)算投資開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的3個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)大小市場(chǎng)狀況發(fā)生概率預(yù)計(jì)年報(bào)酬率ABC繁榮0.330%40%50%一般0.515%15%15%衰退0.20%-15%-30%8/7/202399練習(xí)：某企業(yè)準(zhǔn)備投資開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有三個(gè)方案可以選擇，根據(jù)市５．計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率

風(fēng)險(xiǎn)收益率

----反映投資者冒風(fēng)險(xiǎn)所得到的收益率。

風(fēng)險(xiǎn)收益與反映風(fēng)險(xiǎn)程度的標(biāo)準(zhǔn)離差率成正比。計(jì)算公式

式中——風(fēng)險(xiǎn)收益率，也稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；——風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，也稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)；——標(biāo)準(zhǔn)離差率?！纠}2-2-1】中，設(shè)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為8％風(fēng)險(xiǎn)收益率為：

8/7/2023100５．計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率8/1/2023100總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)條件下方案決策標(biāo)準(zhǔn)----單個(gè)方案：將方案的標(biāo)準(zhǔn)離差（或標(biāo)準(zhǔn)離差率）與企業(yè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)離差（或標(biāo)準(zhǔn)離差率）的最高限值比較。前者小于或等于后者時(shí)，該方案可以被接受，否則予以拒絕；----多個(gè)方案是將該方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率與企業(yè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)離差率的最高限值比較。前者小于或等于后者時(shí)，方案可以接受，否則予以拒絕。即：選擇標(biāo)準(zhǔn)離差最低、期望收益最高的最優(yōu)方案。8/7/2023101總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)條件下方案決策標(biāo)準(zhǔn)8/1/2023101三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量

投資組合（證券組合、證券的投資組合）---投資者在進(jìn)行投資時(shí)，同時(shí)持有多種證券，即同時(shí)投資多種證券。銀行、共同基金、保險(xiǎn)公司和其他金融機(jī)構(gòu)一般都持有多種有價(jià)證券；即使個(gè)人投資者，一般也不把其所有資金都投資于一種證券（股票或債券），而是持有證券組合。主要內(nèi)容１．投資組合的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)及其特性２．投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系8/7/2023102三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量投資組合（證券組合、證券的投資組合）１．投資組合的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)及其特性投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)可分散風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)）某些因素對(duì)單個(gè)投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如個(gè)別公司工人的罷工，公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的失敗等。不可分散風(fēng)險(xiǎn)

（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）由于某些因素給市場(chǎng)上所有的投資都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，如宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況的變化、國(guó)家稅法的變化、國(guó)家財(cái)政政策和貨幣政策變化、世界能源狀況的改變都會(huì)使股票報(bào)酬發(fā)生變動(dòng)?？赏ㄟ^(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵消。

當(dāng)兩種股票完全負(fù)相關(guān)時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)被全部抵消；當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)不減少也不擴(kuò)大。不能通過(guò)證券組合分散掉。即使投資者持有的是經(jīng)過(guò)適當(dāng)分散的證券組合，也將遭受這種風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這種風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法消除的，故稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)。

8/7/2023103１．投資組合的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)及其特性投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)可通補(bǔ)充：風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（）

用來(lái)說(shuō)明某種證券（或某一組合投資）的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于整個(gè)證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)。作為整體的證券市場(chǎng)的系數(shù)為1。如果某種股票的風(fēng)險(xiǎn)情況與整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情況一致，則這種股票的系數(shù)等于1；如果某種股票的系數(shù)大于1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；如果某種股票的系數(shù)小于1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。8/7/2023104補(bǔ)充：風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（）用來(lái)說(shuō)明某種證券（或某一組２．投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等，低風(fēng)險(xiǎn)則低收益，高收益也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（主要是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）投資者因冒不可分散風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）而要求的、超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益。

計(jì)算公式——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；——投資組合的系數(shù)；——所有投資的平均收益率，又稱(chēng)市場(chǎng)收益率；——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，一般用國(guó)家公債利率表示。

投資組合的收益只反映系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，（暫不考慮時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹因素）的影響程度。多樣化投資可以把所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散掉。8/7/2023105２．投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等，低風(fēng)險(xiǎn)則低收益投資組合風(fēng)險(xiǎn)和收益的決定因素

關(guān)健因素是不同組合投資中各證券的比重。雖然個(gè)別證券的系數(shù)是客觀(guān)存在且無(wú)法改變的。但是，通過(guò)改變投資組合中的證券種類(lèi)或比重，即可改變組合投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益。

由于，因此，可以通過(guò)調(diào)整某一組合投資內(nèi)各證券的比重來(lái)控制該組合投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益。8/7/2023106投資組合風(fēng)險(xiǎn)和收益的決定因素8/1/2023106投資組合風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系可用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)表示：

此時(shí)的實(shí)質(zhì)是在不考慮通貨膨脹情況下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)收益率之和?！纠}2-2-2】某企業(yè)持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，其系數(shù)分別是1.2、1.6和0.8，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別是40％、35％和25％，此時(shí)證券市場(chǎng)的平均收益率為10％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6％。8/7/2023107投資組合風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系8/1/2023107問(wèn)題（1）上述組合投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率和收益率是多少？（2）如果該企業(yè)要求組合投資的收益率為13％，你將采取何種措施來(lái)滿(mǎn)足投資的要求？

解析：（1）

（2）由于該組合的收益率10.96％低于企業(yè)要求的收益率13％，因此可以通過(guò)提高系數(shù)高的甲種或乙種股票的比重、降低丙種股票的比重實(shí)現(xiàn)這一目的。8/7/2023108問(wèn)題（1）上述組合投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率和收益率是多少？8/1/2貨幣的時(shí)間價(jià)值案例

---田納西鎮(zhèn)的巨額賬單如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，你一定會(huì)大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向某一美國(guó)投資者支付這筆錢(qián)。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)，被這張巨額賬單嚇呆了。他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。8/7/2023109貨幣的時(shí)間價(jià)值案例

---田納西鎮(zhèn)的巨額賬單如果你突然收到一田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一家銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息。（難怪該銀行第2年破產(chǎn)！）1994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計(jì)算，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。8/7/2023110田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)問(wèn)題提出（1）你知道1260億美元是如何計(jì)算出來(lái)的嗎？（2）如果利率為每周1%，按復(fù)利計(jì)算，6億美元增