2023年研究生類研究生入學(xué)考試專業(yè)課貨幣銀行學(xué)題庫(kù)

2023年研究生類研究生入學(xué)考試專業(yè)課貨幣銀行學(xué)題庫(kù)卷I一.歷年考點(diǎn)試題黑鉆版(共50題)1.自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)賬戶(ATS)2.闡明多種信用形式并存對(duì)我國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)的積極影響。3.什么是貨幣需求理論中的回歸期望模型?它有哪些缺點(diǎn)?4.貼現(xiàn)5.在發(fā)生通貨緊縮時(shí)，經(jīng)濟(jì)是否就會(huì)出現(xiàn)停滯或負(fù)增長(zhǎng)?6.比較1988年《巴塞爾協(xié)議》與2003年《新資本協(xié)議》的主要內(nèi)容及其意義。7.簡(jiǎn)述信用貨幣制度的特征。8.紙幣9.沖銷10.信用膨脹11.簡(jiǎn)述消費(fèi)的實(shí)際貨幣余額效應(yīng)(哈伯勒—庇古效應(yīng))。12.再貼現(xiàn)政策13.銀行控股公司14.利率市場(chǎng)化有利于金融資源配置效率，發(fā)達(dá)國(guó)家普遍選擇了利率市場(chǎng)化，為什么我國(guó)至今對(duì)利率依然實(shí)行管制?15.基礎(chǔ)貨幣16.辨析國(guó)內(nèi)外關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的主要論點(diǎn)，你認(rèn)為我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的主要問題在哪里?17.金融中介創(chuàng)新理論18.北歐模型19.正回購(gòu)20.簡(jiǎn)述貨幣市場(chǎng)基金的特征。21.現(xiàn)金余額數(shù)量說22.利率管理體制23.部分準(zhǔn)備制24.什么是聯(lián)邦基金利率?25.簡(jiǎn)述金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行的影響。26.銀行大額定期存款單與普通定期存款有何區(qū)別?27.信用配額28.簡(jiǎn)述戰(zhàn)后西方商業(yè)銀行消費(fèi)信貸迅速發(fā)展的主要原因。29.什么是信貸資產(chǎn)證券化?有何意義?30.說明凱思斯適度通貨膨脹理論的主要觀點(diǎn)。31.美洲銀行向太平保險(xiǎn)公司出售90天存單，面額1400萬元，利率8.47%(一年按360天)，計(jì)算該存單到期價(jià)值多少?保險(xiǎn)公司的利息收入是多少?按一年365天計(jì)。保險(xiǎn)公司的利息收入是多少?32.商業(yè)信用有哪些局限?33.試述商業(yè)銀行在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用。34.流動(dòng)性陷阱35.票據(jù)發(fā)行設(shè)施36.貨幣政策37.中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用原理和特點(diǎn)是什么?中國(guó)人民銀行的公開市場(chǎng)操作是如何進(jìn)行的?面臨哪些問題?38.中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)有何區(qū)別?其重要性體現(xiàn)在哪幾個(gè)方面?39.債券基金40.自動(dòng)轉(zhuǎn)賬制度(ATS)41.某外匯投資者預(yù)測(cè)，美元兌日元的匯率在未來將會(huì)上漲?，F(xiàn)在美元兌日元的匯率為美元/日元為100，即1美元能夠兌100日元。此時(shí)該投資者買入100萬美元的買入期權(quán)，其履約價(jià)格為105美元/日元，期權(quán)費(fèi)為1.55%，期限為3個(gè)月。到期時(shí)，美元兌日元升值為115美元/日元，則期權(quán)的買方該如何操作?其實(shí)際投資收益為多少?42.簡(jiǎn)述商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。43.試述人民幣國(guó)際化的利弊及其條件。44.單一銀行制與分支銀行制45.負(fù)債管理論46.簡(jiǎn)述中國(guó)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的路徑。47.預(yù)期性通貨膨脹48.貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性49.在2005年，我國(guó)貨幣供給量增長(zhǎng)較快，但同時(shí)，貸款增長(zhǎng)較慢，請(qǐng)分析這一現(xiàn)象，并提出政策建議。50.貨幣市場(chǎng)互助基金卷I參考答案一.歷年考點(diǎn)試題黑鉆版1.參考答案：自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)賬戶指存款可以在兩種不同賬戶之間按照約定自動(dòng)轉(zhuǎn)換的存款賬戶。在支票賬戶不付息、儲(chǔ)蓄賬戶不轉(zhuǎn)賬規(guī)定下，存款人在銀行同時(shí)開立儲(chǔ)蓄存款賬戶和支票存款賬戶，存款人的存款存入儲(chǔ)蓄存款賬戶，支票賬戶的存款始終保持1美元。當(dāng)銀行收到存款人需要支付的命令時(shí)，便把相應(yīng)數(shù)額的款項(xiàng)從存款人儲(chǔ)蓄賬戶轉(zhuǎn)到支票賬戶上用于轉(zhuǎn)賬，而不必事先再打電話。同樣，當(dāng)存款人進(jìn)一筆款項(xiàng)時(shí)，銀行先匯入其支票賬戶，然后馬上轉(zhuǎn)入其儲(chǔ)蓄賬戶，存款人也不必另外提出要求。這樣存款人的存款始終保持在儲(chǔ)蓄賬戶上以獲得利息，支票賬戶上所列的數(shù)字反映的是實(shí)際轉(zhuǎn)賬發(fā)生額，余額則始終為1美元。這種自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)賬戶是20世紀(jì)70年代后期美國(guó)商業(yè)銀行為爭(zhēng)取存款，在電話轉(zhuǎn)賬服務(wù)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種金融創(chuàng)新工具，吸引了更多的客戶，增強(qiáng)了存款機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。2.參考答案：(1)在我國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中除了銀行信用外，主要還存在著商業(yè)信用、國(guó)家信用、消費(fèi)信用和資本信用等。商業(yè)信用指企業(yè)之間提供的與商品交易相聯(lián)系的一種信用形式，典型形式有賒銷、賒購(gòu)、分期付款等。銀行信用指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的一種信用形式，是在商業(yè)信用基礎(chǔ)上發(fā)展起來的間接信用。國(guó)家信用指國(guó)家或其附屬機(jī)構(gòu)向社會(huì)公眾和國(guó)外政府機(jī)構(gòu)發(fā)行債券或借入資金的一種信用形式。消費(fèi)信用指企業(yè)、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供的用于滿足其消費(fèi)需求的一種信用形式，主要形式有賒銷、分期付款和消費(fèi)信貸。資本信用即資本市場(chǎng)信用，指通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的資金借貸和轉(zhuǎn)移。

(2)在商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，這些信用形式提供了資產(chǎn)多元化的可能。

①隨著商業(yè)信用的存在發(fā)展和完善，其規(guī)范性和法制性提高，不斷呈現(xiàn)票據(jù)化趨勢(shì)。而票據(jù)就形成了一些銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的工具，如票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)抵押貸款等，開拓了新的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。在某些商品交易中主要利用商業(yè)信用的同時(shí)，也需要銀行信用的介入，又形成了保理業(yè)務(wù)、銀行信用證業(yè)務(wù)等。

②國(guó)家信用的主要工具是國(guó)債。隨著國(guó)債不斷發(fā)行，已經(jīng)形成了一個(gè)比較規(guī)范的一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。這就為銀行提供了一個(gè)安全性好，流動(dòng)性較強(qiáng)又有一定收益的投資工具。銀行可以盡可能少的持有現(xiàn)金，把暫時(shí)閑余的資金投入到國(guó)債市場(chǎng)上，獲得收益。同時(shí)銀行還可以代理發(fā)行國(guó)債獲取收益。

③消費(fèi)信用主要是面向個(gè)人的消費(fèi)信貸，如住房按揭，助學(xué)貸款，信用卡消費(fèi)等等。這些業(yè)務(wù)的開展可以提升商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力。目前商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶逐漸轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，銀行必須更加重視消費(fèi)信貸的推廣，開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。加之消費(fèi)信貸本身業(yè)務(wù)分散，可以使風(fēng)險(xiǎn)分散，不失為銀行改善資產(chǎn)質(zhì)量，提升競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展方向之一。

④資本信用是近年來發(fā)展迅速的信用形式，對(duì)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)影響深遠(yuǎn)。例如銀行可以借助資本信用將貸款打包，進(jìn)行資產(chǎn)證券化，將受益好而流動(dòng)性較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性好的資產(chǎn)。再如，銀行還可以開展股票質(zhì)押貸款，增加了質(zhì)押貸款的品種，并可以盡量用質(zhì)押貸款代替信用貸款，提高安全性。

(3)在商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，這些信用形式提供了多種主動(dòng)負(fù)債形式的可能。過去商業(yè)銀行主要依靠存款籌資，比較被動(dòng)。隨著其他信用方式的發(fā)展，銀行負(fù)債形式逐漸增多，可以通過票據(jù)的再貼現(xiàn)和回購(gòu)協(xié)議，也可以主動(dòng)發(fā)行股票、金融債券等，有利于保證銀行的安全性和流動(dòng)性，提高收益。

總之，多種信用形式并存有利于銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債綜合管理，形成資產(chǎn)多元化，達(dá)到安全性、流動(dòng)性和收益性的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。3.參考答案：(1)凱恩斯的回歸模型認(rèn)為，每個(gè)人都有一個(gè)預(yù)期的正常的長(zhǎng)期平均利率水平，當(dāng)實(shí)際利率高于這一預(yù)期的利率水平時(shí)，他認(rèn)為利率水平將下降，反之，則上升。由于固定收益的長(zhǎng)期債券價(jià)格與利率水平反方向變動(dòng)，而投資性貨幣又是盈利性債券的惟一替代物，因此投機(jī)性貨幣需求是利率的減函數(shù)。

(2)回歸期望模型有以下兩個(gè)缺點(diǎn)：①如果貨幣市場(chǎng)均衡點(diǎn)持續(xù)了足夠長(zhǎng)的時(shí)間，人們會(huì)調(diào)整利率預(yù)期，使所有人預(yù)期利率同實(shí)際利率相同，因此最后所有人的臨界利率水平也和實(shí)際利率水平相等，在這一過程中，貨幣曲線會(huì)變的越來越平緩，換言之，貨幣需求的利率彈性就會(huì)隨時(shí)間的推移而不斷增大，最后甚至?xí)蔀槔室回泿判枨罂臻g的一條水平線，這顯然不符合實(shí)際。②根據(jù)回歸期望模型，人們不是持有債券就是持有貨幣，從來不既持有貨幣，又持有債券，這顯然也與實(shí)際不符。4.參考答案：貼現(xiàn)指票據(jù)持有人為取得現(xiàn)金，用未到期票據(jù)，向銀行融通資金的行為。銀行按一定的貼現(xiàn)率扣除自貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日的利息后，將余額支付給貼現(xiàn)人。票據(jù)到期時(shí)，銀行持有票據(jù)向出票人、背書人或承兌銀行兌取款項(xiàng)。若貼現(xiàn)息為R，票面額為P，貼現(xiàn)率為r，時(shí)間長(zhǎng)度為n，則R=Prn。貼現(xiàn)是發(fā)達(dá)國(guó)家常用的融資方式之一，需要發(fā)達(dá)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)作為基礎(chǔ)，在我國(guó)尚需進(jìn)一步發(fā)展。5.參考答案：不會(huì)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的本質(zhì)是，商品的生產(chǎn)供應(yīng)和消費(fèi)需求相對(duì)應(yīng)的同步增長(zhǎng)。貨幣供應(yīng)不足，出現(xiàn)通貨緊縮，貨幣幣值上升，在一定程度上會(huì)影響消費(fèi)。但通貨緊縮對(duì)消費(fèi)只起影響作用，決定著消費(fèi)量的是人們擁有的資本量。人們擁有的資本量得到增加，人們的消費(fèi)量也將得到增長(zhǎng)。如果經(jīng)濟(jì)有消費(fèi)增長(zhǎng)，有足夠的富余勞動(dòng)力，就必然有生產(chǎn)供應(yīng)的增長(zhǎng)，也就有經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。貨幣幣值上升只對(duì)消費(fèi)有一定的影響作用，存在通貨緊縮現(xiàn)象時(shí)經(jīng)濟(jì)同樣可以快速增長(zhǎng)。6.參考答案：1988年《巴塞爾協(xié)議》的主要內(nèi)容

巴塞爾委員會(huì)為了防止銀行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的危機(jī)，于1988年正式通過了《巴塞爾銀行業(yè)條例和監(jiān)管委員會(huì)關(guān)于統(tǒng)一國(guó)際銀行資本衡量和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議》，其主要內(nèi)容由以下四個(gè)部分組成：

①資本的組成。銀行資本組成應(yīng)分為核心資本和附屬資本兩部分，附屬資本包括未公開的儲(chǔ)備、重估儲(chǔ)備、普通準(zhǔn)備金或呆賬準(zhǔn)備金、帶有債務(wù)性質(zhì)的資本工具等，核心資本由銀行股本及從稅后保留利潤(rùn)提取的公開儲(chǔ)備組成。兩部分之間應(yīng)維持一定比例，即核心資本占銀行全部資本的50%以上。

②標(biāo)準(zhǔn)化比率目標(biāo)。國(guó)際大銀行的資本對(duì)加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的目標(biāo)比率應(yīng)為8%，其中核心資本至少要占總資本的50%，一級(jí)資本比率不應(yīng)低于4%。附屬資本內(nèi)普通貸款準(zhǔn)備金不能高于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的1.25%，次級(jí)長(zhǎng)期債務(wù)的金額不得超過一級(jí)資本的50%。

③風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)的計(jì)算。巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為，要評(píng)估銀行資本是否充足，可以根據(jù)其廣泛的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，將資本與資產(chǎn)負(fù)債表上不同種類資產(chǎn)以及表外項(xiàng)目進(jìn)行加權(quán)，制定出的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率。表內(nèi)資產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分為從“無風(fēng)險(xiǎn)”到“十足風(fēng)險(xiǎn)”四級(jí)，以0、20%、50%、100%給定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)。表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的計(jì)算公式為：表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)=∑表內(nèi)資產(chǎn)額×風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)。表外資產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)按“信用換算系數(shù)”劃分為從“無風(fēng)險(xiǎn)”到“十足風(fēng)險(xiǎn)”四級(jí)，以0、20%、50%、100%給定信用換算系數(shù)。表外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的計(jì)算公式為：表外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)=∑表外資產(chǎn)×信用轉(zhuǎn)換系數(shù)×表內(nèi)相對(duì)性之資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)。此外，表外項(xiàng)目中與外匯和利率有關(guān)的或有項(xiàng)目用現(xiàn)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)暴露法和初始風(fēng)險(xiǎn)暴露法予以處理。

④過渡期和實(shí)施的安排。巴塞爾委員會(huì)作出一些過渡的安排，以保證在1992年之前成員國(guó)的銀行提高資本比率并達(dá)到這個(gè)共同的最低標(biāo)準(zhǔn)。從巴塞爾協(xié)議到1992年底大約有4年半時(shí)間，資本風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率最低標(biāo)準(zhǔn)為7.25%，資本中至少有一半應(yīng)該是核心資本。在過渡期初衡量銀行的資本狀況時(shí)，核心資本的比例可包括附屬資本成分。

(2)2003年的《新資本協(xié)議》的主要內(nèi)容

2003年的《新資本協(xié)議》由三大支柱組成：

①最低資本要求，新資本協(xié)議對(duì)最低的資本要求和資本的規(guī)定沒有很大的變化，最低資本要求還是8%，資本的構(gòu)成也沒有較大的變化。其修改內(nèi)容主要反映在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的界定方面，即修改反映計(jì)量銀行各類風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法。一是大幅度修改了對(duì)老協(xié)議信用風(fēng)險(xiǎn)的處理方法，二是明確提出將操作風(fēng)險(xiǎn)納入資本監(jiān)管的范疇，即操作風(fēng)險(xiǎn)將作為銀行資本比率分母的一部分。

②監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督檢查。新資本協(xié)議強(qiáng)調(diào)了監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)督檢查的重要性，認(rèn)為監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本充足性的檢查，通過現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查方式，防范銀行風(fēng)險(xiǎn)。

③銀行信息披露。新資本協(xié)議強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)紀(jì)律的重要性，要求銀行披露信息，市場(chǎng)參與者掌握有關(guān)銀行的風(fēng)險(xiǎn)輪廓和資本水平的信息。新協(xié)議允許銀行使用內(nèi)部計(jì)量方法計(jì)算資本要求，公開的信息披露則十分重要。同時(shí)，要求銀行與公眾分享信息的手段決定于監(jiān)管當(dāng)局的法律授權(quán)。新資本協(xié)議要求信息披露的框架與各國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)銜接起來。

(3)1988年《巴塞爾協(xié)議》與2003年《新資本協(xié)議》的意義。

《巴塞爾協(xié)議》與《新資本協(xié)議》開創(chuàng)了國(guó)際金融合作的典范，其意義表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

①在全球建立了統(tǒng)一的銀行監(jiān)管框架。《巴塞爾協(xié)議》與《新資本協(xié)議》在銀行的資本準(zhǔn)備金管理、銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理、銀行的監(jiān)管和信息披露等方面做了統(tǒng)一的規(guī)定。從而使不同國(guó)家的銀行可以進(jìn)行比較，便于國(guó)際間銀行的監(jiān)督管理。

②強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。《巴塞爾協(xié)議》與《新資本協(xié)議》對(duì)商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等做了詳細(xì)的規(guī)定，并且對(duì)一些衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算做了有益的嘗試。

③開創(chuàng)了國(guó)際金融合作的典范。《巴塞爾協(xié)議》與《新資本協(xié)議》是通過各個(gè)國(guó)家協(xié)商制定出來的銀行監(jiān)管統(tǒng)一協(xié)議，從各國(guó)對(duì)《巴塞爾協(xié)議》與《新資本協(xié)議》的執(zhí)行情況看，《巴塞爾協(xié)議》與《新資本協(xié)議》的執(zhí)行情況良好，一定程度上是國(guó)際金融合作成功的典型案例，為以后的金融合作提供了經(jīng)驗(yàn)。7.參考答案：(1)信用貨幣制度又稱紙幣制度，在此制度下中央銀行發(fā)行的紙幣作為主要貨幣，是本身沒有價(jià)值的價(jià)值符號(hào)，代替金、銀執(zhí)行貨幣的職能，但不能兌換黃金，發(fā)行時(shí)不以金、銀為保證，依靠國(guó)家強(qiáng)制流通，具有無限清償能力。紙幣的發(fā)行是依據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要確定，通過信用程序進(jìn)入流通。信用貨幣制度有如下特點(diǎn)：

①流通中的貨幣都是信用貨幣，由紙幣和銀行存款構(gòu)成，是銀行對(duì)所有者的負(fù)債，體現(xiàn)著信用關(guān)系。

②流通中的貨幣都是通過信用程序投入流通的，即是通過信用程序發(fā)行的。這與金屬貨幣制度下貨幣通過自由鑄造投入流通有著根本的區(qū)別。

③國(guó)家對(duì)貨幣流通的管理成為經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展的必要條件。在紙幣制度下，貨幣的發(fā)行不以黃金作為保證，而是通過銀行放款程序投入流通，如果銀行放款過多，就會(huì)造成通貨膨脹；如果放款過少，則會(huì)造成流通中貨幣短缺，使一部分商品的價(jià)值不能實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而造成經(jīng)濟(jì)萎縮。因此，中央銀行必須通過貨幣政策工具來控制和調(diào)節(jié)信用，控制貨幣供應(yīng)量，保持貨幣流通的穩(wěn)定。

(2)紙幣制度是貨幣制度發(fā)展的高級(jí)階段，它的優(yōu)點(diǎn)是：克服了金屬貨幣制度下貨幣的數(shù)量受金屬供給限制的缺點(diǎn)，使國(guó)家可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的客觀需要來發(fā)行或回籠貨幣，以便靈活地調(diào)整貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)節(jié)與控制。同時(shí)，紙幣本身造價(jià)低廉，攜帶方便，可大大節(jié)約流通費(fèi)用，并使金銀等貴金屬更多地用于非貨幣用途，有利于工業(yè)的發(fā)展和美化人民生活。然而正是由于紙幣發(fā)行的人為性，也使得貨幣發(fā)行存在著超過經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要的可能，進(jìn)而可能引發(fā)通貨膨脹。8.參考答案：紙幣是指以紙作為幣材的貨幣，在人們面前呈現(xiàn)了其純價(jià)值體。由于印刷紙幣所耗費(fèi)的勞動(dòng)量與其執(zhí)行貨幣功能所體現(xiàn)的價(jià)值量相比是微不足道的，其純價(jià)值與它的物質(zhì)價(jià)值體之間已毫無數(shù)量上的關(guān)系。從紙幣自身的發(fā)展過程來看，經(jīng)歷了三個(gè)階段：可兌現(xiàn)的銀行券階段、不可兌現(xiàn)的銀行券階段和紙幣完全獨(dú)立的階段。紙幣的出現(xiàn)是貨幣發(fā)展史上的一次重要革命，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重大意義：首先，突破了金屬貨幣價(jià)值總量的限制，能夠滿足經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)貨幣的需要，為生產(chǎn)力的發(fā)展掃除了流通領(lǐng)域的障礙；其次，紙幣體現(xiàn)了國(guó)家強(qiáng)制力的作用，使貨幣的供給集中在國(guó)家手中，可充分運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度；再次，紙幣的出現(xiàn)大大提高了商品流通速度，提高了經(jīng)濟(jì)效益。9.參考答案：當(dāng)中央銀行為維持匯率穩(wěn)定，被迫在外匯市場(chǎng)買入外匯時(shí)，會(huì)擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，通過在公開市場(chǎng)賣出等額證券，基礎(chǔ)貨幣恢復(fù)到原來水平，這種操作方法稱為沖銷。中央銀行可以通過沖銷來調(diào)整基礎(chǔ)貨幣量，抵消其他因素造成的基礎(chǔ)貨幣量的波動(dòng)。中央銀行進(jìn)行沖銷的前提條件是要存在一個(gè)活躍的政府債券二級(jí)市場(chǎng)。10.參考答案：信用膨脹指銀行信用、商業(yè)信用、消費(fèi)信用等信用活動(dòng)過度擴(kuò)張，超過了生產(chǎn)、流通的實(shí)際需要。通常說的信用膨脹，主要指的是銀行信貸的過度擴(kuò)張。中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備率，降低利息率，商業(yè)銀行擴(kuò)大工商業(yè)貸款和消費(fèi)貸款規(guī)模、擴(kuò)大投資規(guī)模等都可以使銀行信貸總量擴(kuò)張。銀行信用膨脹而增加的貨幣供應(yīng)量，是推動(dòng)物價(jià)上漲的貨幣力量。商業(yè)信用和消費(fèi)信用的擴(kuò)張，也相當(dāng)于增加了市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)量。信用擴(kuò)張的結(jié)果是貨幣供應(yīng)超過實(shí)際需要。如果信用過度擴(kuò)張，造成信用膨脹，就必然使貨幣供應(yīng)大大超過需求，出現(xiàn)通貨膨脹。11.參考答案：實(shí)際貨幣余額效應(yīng)是關(guān)于價(jià)格總水平的降低導(dǎo)致消費(fèi)和投資兩者都增加的理論。而消費(fèi)的實(shí)際貨幣余額效應(yīng)是指由于價(jià)格水平下降而引起消費(fèi)需求增加的效應(yīng)。其作用機(jī)制是：①縛個(gè)人都在自己所保持的貨幣余額和與用于購(gòu)買商品和服務(wù)的開支之間建立了一種符合愿望的關(guān)系；②價(jià)格下降使他們所持有的貨幣的實(shí)際價(jià)值上升了；③貨幣的實(shí)際余額和開支之間的理想關(guān)系被打亂了，從而個(gè)人都有多余的流動(dòng)性資產(chǎn)的供給量；④他們把多余的供給量部分地用于購(gòu)買商品和服務(wù)。根據(jù)這一思想，假設(shè)經(jīng)濟(jì)中存在失業(yè)，那么工資的下降會(huì)促使物價(jià)不斷下降，由此引致的消費(fèi)需求的增加終將實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。也就是說，只要市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，工資和物價(jià)具有完全彈性，經(jīng)濟(jì)體系在達(dá)到均衡狀態(tài)時(shí)，必然會(huì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。這種思想是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈伯勒和庇古在20世紀(jì)40年代初先后提出的，所以也稱為哈伯勒-庇古效應(yīng)。該效應(yīng)只在商品和服務(wù)市場(chǎng)中起作用；凱恩斯效應(yīng)只在債券市場(chǎng)中起作用；實(shí)際余額效應(yīng)則同時(shí)在債券市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)中起作用。12.參考答案：商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以貼現(xiàn)所獲得的未到期票據(jù)向中央銀行所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓，被稱為再貼現(xiàn)(Rediscount)；再貼現(xiàn)政策是指中央銀行通過直接調(diào)整或制定對(duì)合格票據(jù)的貼現(xiàn)利率，來干預(yù)和影響市場(chǎng)利率以及貨幣市場(chǎng)上的供給和需求，從而調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的一種貨幣政策。

再貼現(xiàn)政策的優(yōu)點(diǎn)有二：一是能通過影響商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)向央行借款的成本來達(dá)到調(diào)整信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量的目的，再貼現(xiàn)率上升，商業(yè)銀行向中央銀行借款的成本上升，商業(yè)銀行會(huì)提高對(duì)企業(yè)的放款利率以平衡收支，從而社會(huì)對(duì)借款的需求減少，達(dá)到了收縮信貸規(guī)模的目的。二是能產(chǎn)生一種“告示效應(yīng)”，即貼現(xiàn)率的變動(dòng)，可以作為向銀行和公眾宣布中央銀行政策意向的有效辦法，可以表明中央銀行貨幣政策的信號(hào)與它的方向，從而達(dá)到心理宣傳效果。

再貼現(xiàn)政策的局限表現(xiàn)在中央銀行處于被動(dòng)地位，往往不能取得預(yù)期的效果，因?yàn)樵儋N現(xiàn)政策只能影響來貼現(xiàn)的銀行，對(duì)其他銀行只是間接地發(fā)生作用，政策的效果完全取決于商業(yè)銀行的行為。另外，再貼現(xiàn)政策工具的靈活性比較小，缺乏彈性，若央行經(jīng)常調(diào)整再貼現(xiàn)率，會(huì)使市場(chǎng)利率經(jīng)常波動(dòng)而使企業(yè)和商業(yè)銀行無所適從。13.參考答案：銀行控股公司指以控制和收購(gòu)兩家以上銀行股票所組成的公司。從法律角度看，控股公司控制銀行，實(shí)際上往往是由銀行建立并受銀行操縱的組織。大銀行通過控股公司控制了多家小銀行，這樣可以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，分散風(fēng)險(xiǎn)，獲得規(guī)模效益，節(jié)省費(fèi)用開支，但容易造成壟斷。近年來這一形式發(fā)展迅速，在世界上逐漸占據(jù)主要地位。14.參考答案：(1)利率市場(chǎng)化指國(guó)家不直接制定金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率和市場(chǎng)融資利率，而是基于市場(chǎng)供求力量決定，并進(jìn)行間接調(diào)控的變革過程。在實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化的條件下，借貸雙方將根據(jù)市場(chǎng)信息自主決定借貸利率，形成的市場(chǎng)利率能靈敏反映市場(chǎng)資金供求狀況，國(guó)家只是根據(jù)貨幣政策目標(biāo)和市場(chǎng)資金供求狀況，通過調(diào)整中央銀行控制的利率，并運(yùn)用各種貨幣政策工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金供求狀況來調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)利率和市場(chǎng)利率，并且力求形成靈活有效的傳導(dǎo)機(jī)制。

我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)是：建立以中央銀行利率為基礎(chǔ)、貨幣市場(chǎng)利率為市場(chǎng)中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平的市場(chǎng)利率體系和形成機(jī)制。具體就是，將金融產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)交給金融市場(chǎng)交易主體，存貸款利率由商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)自主決定，中央銀行通過貨幣政策工具調(diào)控貨幣市場(chǎng)利率，間接影響商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的利率水平。

(2)利率市場(chǎng)化是一個(gè)復(fù)雜的過程，而存款利率的上限和貸款利率的下限的放開，將引起非常大的震動(dòng)，對(duì)此，金融管理當(dāng)局必須高度重視。目前，我國(guó)存款利率上限和貸款利率下限依然實(shí)行管制是因?yàn)橐韵略颍?/p>

第一，國(guó)有銀行不良資產(chǎn)的比重仍然較大，金融監(jiān)督機(jī)制雖然有一定改進(jìn)，但仍有待進(jìn)一步完善。此時(shí)利率市場(chǎng)化推進(jìn)速度過快，可能會(huì)導(dǎo)致銀行間的惡性競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)。

第二，我國(guó)銀行資金主要流向了國(guó)有企業(yè)，因此國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的提高與否，將成為利率市場(chǎng)化的一個(gè)非常關(guān)鍵的因素。在國(guó)有企業(yè)效率不高的前提下推行利率市場(chǎng)化也不是不可以，但條件是資金將改變流向，更多的資金將流向效率高的民營(yíng)企業(yè)。

第三，利率市場(chǎng)化是匯率市場(chǎng)化的前提。利率市場(chǎng)的開放應(yīng)與匯率市場(chǎng)化、資本項(xiàng)目的開放聯(lián)系起來進(jìn)行考慮，并有整體安排。

第四，金融市場(chǎng)需要進(jìn)一步規(guī)范和完善。應(yīng)擴(kuò)大票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，培育和發(fā)展包括商業(yè)票據(jù)在內(nèi)的票據(jù)市場(chǎng)；完善同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制。

第五，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，如金融期貨市場(chǎng)等套期保值市場(chǎng)。因?yàn)槔适袌?chǎng)化之后，需要金融期貨市場(chǎng)來規(guī)避和分散利率風(fēng)險(xiǎn)。這是利率市場(chǎng)化順利推進(jìn)的一個(gè)重要條件。15.參考答案：基礎(chǔ)貨幣又稱強(qiáng)力貨幣，是指起創(chuàng)造存款貨幣作用的商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金與流通于銀行體系之外的通貨兩者總和，前者還包括商業(yè)銀行持有的庫(kù)存現(xiàn)金、在中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金以及超額存款準(zhǔn)備金?；A(chǔ)貨幣通常表達(dá)為：B=R+C。式中，B為基礎(chǔ)貨幣；R為存款貨幣銀行(即商業(yè)銀行)保有的存款準(zhǔn)備金(準(zhǔn)備存款與現(xiàn)金庫(kù)存)；C為流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。基礎(chǔ)貨幣直接表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債。16.參考答案：貨幣傳導(dǎo)機(jī)制指各種貨幣工具的運(yùn)用引起中間目標(biāo)的變動(dòng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的某些變化，從而實(shí)現(xiàn)中央銀行貨幣政策的最終目標(biāo)這樣一個(gè)過程。它實(shí)際上包含兩個(gè)方面內(nèi)容：一是內(nèi)部傳導(dǎo)機(jī)制，即從貨幣工具選定、操作到金融體系貨幣供給收縮或擴(kuò)張的內(nèi)部作用過程；一是由中間指標(biāo)發(fā)揮外部影響，即對(duì)總支出起作用的過程。在西方，關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的分析，一般分為凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論和貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論。

(1)凱恩斯學(xué)派的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣學(xué)派貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的論點(diǎn)。

凱恩斯學(xué)派認(rèn)為，貨幣只是資產(chǎn)的一種形式，每一種資產(chǎn)都有收益率，各經(jīng)濟(jì)單位通過比較各種資產(chǎn)的收益率而隨時(shí)調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這個(gè)調(diào)整必將影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。對(duì)此，凱恩斯學(xué)派認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)過程可表示為：貨幣政策工具→M(貨幣供應(yīng))→r(利率)→I(投資)→E(總支出)→Y(收入)，即先是通過貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)影響利率水平，再經(jīng)利率水平的變動(dòng)改變投資活動(dòng)水平，最后導(dǎo)致收入水平的變動(dòng)。貨幣政策對(duì)收入水平影響的大小取決于：①貨幣政策對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響，這取決于基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)；②貨幣供應(yīng)量的變化對(duì)利率的影響；③利率變化對(duì)投資水平的影響；④投資水平對(duì)收入水平的影響，這取決于投資乘數(shù)的大小。這一傳導(dǎo)過程中各個(gè)環(huán)節(jié)是一環(huán)扣一環(huán)的，如果其中任意環(huán)節(jié)出現(xiàn)阻塞或障礙，都可能導(dǎo)致貨幣政策效果的減弱或無效。在這個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用的過程中，最主要的環(huán)節(jié)是利率。

貨幣學(xué)派認(rèn)為，利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起重要作用，而更強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制上的直接效果。該學(xué)派認(rèn)為，增加貨幣供應(yīng)量在開始時(shí)會(huì)降低利率，銀行增加貸款，貨幣收入增加和物價(jià)上升，從而導(dǎo)致消費(fèi)支出和投資支出增加，引致產(chǎn)出提高，直到物價(jià)的上漲將多余的貨幣量完全吸收掉為止。因此，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制主要不是通過利率間接的影響投資和收入，而是通過貨幣實(shí)際余額的變動(dòng)直接影響支出和收入，可用符號(hào)表示為：M→E→I→Y。

(2)我國(guó)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的主要問題

我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制存在一些問題，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，利率市場(chǎng)化程度不高，利率尚未進(jìn)入貨幣政策目標(biāo)系統(tǒng)。首先，作為價(jià)格調(diào)節(jié)的利率政策問題。我國(guó)利率市場(chǎng)化程度還不高，企業(yè)對(duì)利率的敏感程度也不高，因而利率尚未進(jìn)入我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)和操作目標(biāo)系統(tǒng)。其次，作為數(shù)量調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)貨幣調(diào)整的主動(dòng)性和靈活性受到很大的限制。近年來，外匯占款和對(duì)政策性銀行貸款大幅增加，作為基礎(chǔ)貨幣主要投放對(duì)象的商業(yè)銀行近年來資金量也較充足。基礎(chǔ)貨幣需求與供應(yīng)的矛盾，在一定程度上削弱了中央銀行基礎(chǔ)貨幣調(diào)控的主動(dòng)性和靈活性，使貨幣政策的作用受到一定限制。

第二，貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)有待加強(qiáng)。貨幣市場(chǎng)發(fā)展的突出問題是，市場(chǎng)建設(shè)存在許多困難，市場(chǎng)參與主體尚不夠。同時(shí)，批發(fā)市場(chǎng)與零售市場(chǎng)，農(nóng)村市場(chǎng)(農(nóng)村信用社)和城市市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)都存在不同程度的分割現(xiàn)象。由于資金的趨同性強(qiáng)，銀行的存貸款利率受到管制，貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率還難以發(fā)揮作用，同業(yè)拆借利率水平變動(dòng)引導(dǎo)整個(gè)利率體系水平變動(dòng)的作用還未發(fā)揮出來，貨幣市場(chǎng)尚不能滿足中央銀行以公開市場(chǎng)操作為主要手段實(shí)行間接調(diào)控的需要。

第三，商業(yè)銀行利益機(jī)制和發(fā)展動(dòng)力問題尚未解決。我國(guó)還沒有建立真正的商業(yè)銀行運(yùn)行機(jī)制，尤其是強(qiáng)調(diào)不良貸款率下降的情況下，從過去的盲目擴(kuò)張發(fā)展到一度盲目收縮，從過去的無人負(fù)責(zé)發(fā)展到一度誰也不愿負(fù)責(zé)。利潤(rùn)指標(biāo)沒有成為考核商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)，商業(yè)銀行不太關(guān)心成本利潤(rùn)管理與考核，約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制不對(duì)稱，在一定程度上制約了信貸人員放貸的積極性，影響了貨幣政策傳導(dǎo)。17.參考答案：金融中介創(chuàng)新理論是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界探討金融創(chuàng)新原因的理論之一，格利(J．Gurley)和肖(E．Shaw)認(rèn)為，金融中介是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中必不可少的部分，金融創(chuàng)新是企業(yè)需求與金融部門提供服務(wù)相匹配的結(jié)果。肖還認(rèn)為，當(dāng)舊的融資技術(shù)不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要時(shí)，表現(xiàn)為短期金融資產(chǎn)的實(shí)際需求靜止不變，因此必須在相對(duì)自由的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，用新的融資技術(shù)對(duì)長(zhǎng)期融資進(jìn)行革新。也就是說，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身為長(zhǎng)期融資創(chuàng)造了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，金融創(chuàng)新就是對(duì)這種機(jī)會(huì)做出的反應(yīng)。實(shí)際上，金融創(chuàng)新是一系列因素相互作用、交替影響的結(jié)果，這一理論只是從一個(gè)方面來解釋金融創(chuàng)新的原因。18.參考答案：北歐模型也稱斯堪的納維亞模型。主要適用于分析“小國(guó)開放經(jīng)濟(jì)”的通貨膨脹問題。它最初由挪威經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧克魯斯特(O．D．Aukrust)提出，又經(jīng)瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾德格倫(G．T．Edgren)、法克森(K．O．Foxen)及奧德納(C．E．Odhner)等人加以發(fā)展和完善，所以又稱AVKRUST-EFO模型。

該模型包括以下幾個(gè)主要關(guān)系：①固定匯率下，開放部門的通貨膨脹率πE等于世界通貨膨脹率πW，即πE=πW。②開放部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率λE由外生變量決定，πE+λE構(gòu)成開放部門每個(gè)工人產(chǎn)出價(jià)值的增長(zhǎng)率，如果收入分配結(jié)構(gòu)不變，則每個(gè)工人的產(chǎn)出價(jià)值增長(zhǎng)率就等于貨幣工資的增長(zhǎng)率WE，即WE=πE+λE。③開放部門的貨幣工資增長(zhǎng)WE與非開放部門的貨幣工資增長(zhǎng)WS之間存在著一種“擠出效應(yīng)”或“關(guān)聯(lián)效應(yīng)”，即：WE=WS。④非開放部門實(shí)行成本加成定價(jià)原則；因此有：πS=WS-λS。⑤開放部門的通貨膨脹率πE與非開放部門的通貨膨脹率πS的加權(quán)平均數(shù)構(gòu)成國(guó)內(nèi)通貨膨脹率π，即π=αEπE+αSπS。其中，αE和αS分別為開放部門和非開放部門在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重，因此有：αE+αS=1。

以上這些關(guān)系式經(jīng)過簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)處理以后，就可以得出北歐模型結(jié)論：π=πW+αS(λE-λS)。它說明一個(gè)“小國(guó)開放經(jīng)濟(jì)”的通貨膨脹率取決于三個(gè)因素：世界通貨膨脹率πW，開放部門與非開放部門之間勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率的差異(λE-λS)，以及開放部門與非開放部門在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重。一般情況下，λE＞λS，在世界通貨膨脹率一定時(shí)，若開放部門比重增加，即非開放部門αS比重減小，則通貨膨脹率下降；反之，通貨膨脹率上升。這體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性因素對(duì)通貨膨脹的影響。同時(shí)，對(duì)小國(guó)開放經(jīng)濟(jì)而言，世界通貨膨脹率直接成為國(guó)內(nèi)通貨膨脹的一個(gè)組成部分，所以該模型又被看作是通貨膨脹國(guó)際傳播的典型。19.參考答案：正回購(gòu)是指一種現(xiàn)貨買賣和遠(yuǎn)期交易相結(jié)合的短期證券交易。一般操作方法是在貨幣市場(chǎng)上賣出證券融通資金的同時(shí)簽訂一個(gè)協(xié)議，承諾在日后某個(gè)時(shí)間，按一定價(jià)格將證券如數(shù)買回。因此，回購(gòu)交易實(shí)際上是一種以證券為擔(dān)保品的短期資金融通行為。回購(gòu)交易一般在相互信任的經(jīng)濟(jì)單位間進(jìn)行，期限短，安全可靠，交易金額大，多在100萬美元以上。20.參考答案：貨幣市場(chǎng)基金，是一種功能類似于銀行活期存款，而收益卻高于銀行存款的低風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品。它為個(gè)人及企業(yè)提供了一種能夠與銀行中短期存款相替代、相對(duì)安全、收益穩(wěn)定的投資方式；而且既可以在提供本金安全性的基礎(chǔ)上，為投資者帶來一定的收益，又具有很好的流動(dòng)性。

貨幣市場(chǎng)基金的基本特征：

(1)基金單位是1元。貨幣市場(chǎng)基金與其他投資于股票的基金最主要的不同在于基金單位的資產(chǎn)凈值是固定不變的，通常是每個(gè)基金單位1元。投資該基金后，投資者可利用收益再投資，投資收益就不斷累積，增加投資者所擁有的基金份額。比如某投資者以100元投資于某貨幣市場(chǎng)基金，可擁有100個(gè)基金單位，1年后，若投資報(bào)酬是8%，那么該投資者就多了8個(gè)基金單位，總共為108個(gè)基金單位，價(jià)值108元。

(2)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是收益率。衡量貨幣市場(chǎng)基金表現(xiàn)好壞的標(biāo)準(zhǔn)是收益率，這與其他基金以凈資產(chǎn)價(jià)值增值獲利不同。

(3)流動(dòng)性好、安全性高。這些特點(diǎn)主要源于貨幣市場(chǎng)是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性高的市場(chǎng)。同時(shí)，投資者可以不受到期日限制，隨時(shí)可根據(jù)需要轉(zhuǎn)讓基金單位。

(4)風(fēng)險(xiǎn)性低、投資成本低。貨幣市場(chǎng)工具的到期日通常很短，貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均期限一般為4～6個(gè)月，因此風(fēng)險(xiǎn)較低，其價(jià)格通常只受市場(chǎng)利率的影響。貨幣市場(chǎng)基金通常不收取贖回費(fèi)用，并且其管理費(fèi)用也較低，貨幣市場(chǎng)基金的年管理費(fèi)用大約為基金資產(chǎn)凈值的0.25%～1%，比傳統(tǒng)的基金年管理費(fèi)率(1%～2.5%)低。

(5)一般為開放式基金。成熟市場(chǎng)的貨幣市場(chǎng)基金均為開放式基金。貨幣市場(chǎng)基金通常被視為無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)投資工具，適合資本短期投資生息以備不時(shí)之需，特別是在利率高、通貨膨脹率高、證券流動(dòng)性下降、可信度降低時(shí)，可使本金免遭損失。21.參考答案：現(xiàn)金余額數(shù)量說由馬歇爾、庇古等劍橋經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)立的，他們考察貨幣的作用時(shí)強(qiáng)調(diào)了人們對(duì)貨幣的主觀需求因素。劍橋方程式中最常用的是：M=kPR，其中k是PR中以貨幣形式持有收入的比例，PR為“真實(shí)資源”。由于k的外生性，現(xiàn)金余額說的結(jié)論與交易方程式的結(jié)論一致。但它注意到貨幣作為一種資產(chǎn)，從資產(chǎn)選擇的角度研究貨幣需求。22.參考答案：利率管理體制指一國(guó)政府管理利息率的政策、方法和制度的總稱。一國(guó)的金融體制、經(jīng)濟(jì)體制、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力和金融監(jiān)管水平?jīng)Q定了其利率管理體制。利率管理體制在一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)管理水平發(fā)展過程中不斷發(fā)生改變，一般分為直接管理體制和間接管理體制。在直接管理體制下，政府或中央銀行直接制定利率政策、利率結(jié)構(gòu)和利率水平，要求金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行國(guó)家利率政策并進(jìn)行監(jiān)督檢查；在間接管理體制下，金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率和金融市場(chǎng)利率由市場(chǎng)形成，中央銀行通過調(diào)節(jié)基準(zhǔn)利率，運(yùn)用再貸款利率、存款準(zhǔn)備金政策、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策手段，進(jìn)行間接調(diào)節(jié)和控制。23.參考答案：部分準(zhǔn)備制是指商業(yè)銀行對(duì)于吸收的存款，不保留百分之百的現(xiàn)金準(zhǔn)備，而只保留其中一定百分比以應(yīng)付客戶提現(xiàn)，其余部分則通過貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)用出去的準(zhǔn)備制度。部分準(zhǔn)備制度是相對(duì)于十足準(zhǔn)備制度而言的，在十足準(zhǔn)備制度下，銀行必須保持百分之百的現(xiàn)金準(zhǔn)備，這就排斥了商業(yè)銀行利用所吸收的存款去發(fā)放貸款的可能性。只有在部分準(zhǔn)備制度下，商業(yè)銀行才有創(chuàng)造存款貨幣的能力。因此，部分準(zhǔn)備制是商業(yè)銀行創(chuàng)造或削弱存款貨幣的首要條件。24.參考答案：(1)美國(guó)聯(lián)邦基金利率是指美國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率，最主要的是隔夜拆借利率。這種利率的變動(dòng)能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯(lián)儲(chǔ)瞄準(zhǔn)并調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率就能直接影響商業(yè)銀行的資金成本，并且將同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金余缺傳遞給工商企業(yè)，進(jìn)而影響消費(fèi)、投資和國(guó)民經(jīng)濟(jì)。聯(lián)邦基金利率一般低于官方貼現(xiàn)率，其高低取決于銀行體系準(zhǔn)備金的供求，是官方貼現(xiàn)率和商業(yè)銀行優(yōu)惠利率的重要參數(shù)。聯(lián)邦基金利率是美國(guó)金融市場(chǎng)上最重要的短期利率，也是反映貨幣市場(chǎng)銀根松緊最為敏感的指示器。

(2)美聯(lián)儲(chǔ)可以通過改變拆借利率來影響聯(lián)邦基金利率：美聯(lián)儲(chǔ)降低其拆借利率，商業(yè)銀行之間的拆借就會(huì)轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行與美聯(lián)儲(chǔ)之間，整個(gè)市場(chǎng)的拆借利率就將隨之下降。如果美聯(lián)儲(chǔ)提高拆借利率，在市場(chǎng)資金比較短缺的情況下，聯(lián)邦基金利率本身就承受上升的壓力，必然隨著美聯(lián)儲(chǔ)的拆借利率一起上升。

(3)美國(guó)的聯(lián)邦基金利率對(duì)全球主要利率具有重大影響。當(dāng)聯(lián)邦基金利率進(jìn)行調(diào)整時(shí)，由于全球金融市場(chǎng)的相互影響，會(huì)給其它各國(guó)利率造成同步的調(diào)整壓力，引起全球的利率調(diào)整。同時(shí)，聯(lián)邦基金利率對(duì)國(guó)際短期資本的流動(dòng)也具有重大影響。25.參考答案：金融脫媒又可稱為“非中介化”，是指資金的融通、支付等活動(dòng)更多地直接通過證券市場(chǎng)進(jìn)行，從而降低以商業(yè)銀行為主體的傳統(tǒng)中介在金融體系中的重要程度。作為一種趨勢(shì)的金融脫媒主要表現(xiàn)為：儲(chǔ)蓄資產(chǎn)在社會(huì)金融資產(chǎn)中所占的比重持續(xù)下降及由此引發(fā)的社會(huì)融資方式由間接融資為主向直、間接融資并重轉(zhuǎn)換的過程。

(1)金融脫媒的發(fā)展將給商業(yè)銀行帶來一系列嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)

一是金融脫媒給商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的總量和結(jié)構(gòu)造成負(fù)面影響。從資產(chǎn)業(yè)務(wù)的總量看，金融脫媒將導(dǎo)致商業(yè)銀行的貸款增長(zhǎng)速度降低，銀行貸款占非金融部門融資總量的比重下降；從資產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)看，更多的大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)更傾向于通過股權(quán)、債券、資產(chǎn)證券化等低成本的直接融資方式來募集資金，多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展使有潛力的小企業(yè)可以通過創(chuàng)業(yè)板獲得資金支持，從而對(duì)商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)客戶造成顯著的雙重沖擊。

二是金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高要求。商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)象將發(fā)生一定的變化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將日益突出，且信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)交織在一起，加大了管理的難度。

三是金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行的盈利能力將帶來顯著的負(fù)面影響。金融脫媒給商業(yè)銀行盈利能力的負(fù)面影響有“總量效應(yīng)”、“價(jià)格效應(yīng)”和“成本效應(yīng)”三種。相比較而言，金融脫媒對(duì)中小銀行盈利能力造成的負(fù)面影響比大型銀行更大一些。這首先是由于，一般來說中小銀行的資金成本較高，在向大型、優(yōu)質(zhì)客戶提供優(yōu)惠的貸款利率方面處于劣勢(shì)地位；其次是因?yàn)橹行°y行發(fā)展中間業(yè)務(wù)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征不如大型銀行顯著。

四是脫媒背景下優(yōu)質(zhì)大企業(yè)客戶貸款將被資本市場(chǎng)迅速分流。隨著股票市場(chǎng)以及氽業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展，優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)得以通過證券市場(chǎng)融資，銀行貸款開始逐漸被直接融資所替換，大中型企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴度逐漸減少。

五是創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)一步分流優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)貸款。創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)上市的條件較主板市場(chǎng)寬松，適合治理規(guī)范、經(jīng)營(yíng)前景良好的中小企業(yè)，特別是中小型科技企業(yè)。這些優(yōu)質(zhì)中小型企業(yè)是目前商業(yè)銀行爭(zhēng)奪的重點(diǎn)客戶，隨著融資渠道的拓寬，商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)貸款將面臨分流。

(2)金融脫媒的發(fā)展將給商業(yè)銀行帶來一系列重大機(jī)遇

一是同業(yè)存款、企業(yè)機(jī)構(gòu)大額存款業(yè)務(wù)面臨發(fā)展機(jī)遇。資本市場(chǎng)發(fā)展在分流銀行儲(chǔ)蓄存款的同時(shí)，相當(dāng)一部分將以證券公司客戶交易結(jié)算資金、自有營(yíng)運(yùn)資金存款，登記公司自有資金、清算備付金、驗(yàn)資資金存款等金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款以及企業(yè)存款的形式回流至商業(yè)銀行。其中金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款的增長(zhǎng)與資本市場(chǎng)發(fā)展具有較明顯的相關(guān)性，資本市場(chǎng)發(fā)展越快，同業(yè)存款的增長(zhǎng)也越迅速，規(guī)模越可觀。

二是融資融券、證券質(zhì)押貸款等支持金融市場(chǎng)和金融交易的新型融資業(yè)務(wù)將獲得發(fā)展契機(jī)。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展以及券商融資融券業(yè)務(wù)的推出，券商將可以以證券質(zhì)押的形式為客戶提供資金，銀行可以借此開展針對(duì)券商融資融券業(yè)務(wù)的新型資產(chǎn)業(yè)務(wù)。同時(shí)隨著直接融資的發(fā)展，證券品種的日益增加以及證券市值的不斷擴(kuò)大，銀行的證券抵押貸款業(yè)務(wù)將面臨新的發(fā)展機(jī)遇。此外，投資者在交易中有對(duì)流動(dòng)性和資金的需求，銀行將有機(jī)會(huì)延伸其傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)收購(gòu)兼并、企業(yè)和券商承銷業(yè)務(wù)、基金公司融資、機(jī)構(gòu)的新股申購(gòu)業(yè)務(wù)等提供過橋貸款等其他融資服務(wù)。

三是支付結(jié)算業(yè)務(wù)將獲得較大發(fā)展機(jī)會(huì)。以證券市場(chǎng)的清算服務(wù)為例，商業(yè)銀行可大力發(fā)展的領(lǐng)域包括，一級(jí)清算服務(wù)——即法人證券公司與滬深證券交易所中央登記公司之間的證券資金匯劃；二級(jí)清算業(yè)務(wù)——即法人證券公司與下屬證券營(yíng)業(yè)部之間的證券資金匯劃；三級(jí)清算業(yè)務(wù)——即個(gè)人投資者在證券營(yíng)業(yè)部資金賬戶與商業(yè)銀行存款賬戶之間的證券資金匯劃。

四是企業(yè)理財(cái)、現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理等咨詢類中間業(yè)務(wù)前景廣闊。證券品種的增加，有利于商業(yè)銀行進(jìn)行多樣化的資產(chǎn)組合，降低代客理財(cái)?shù)耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，增加銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)吸引力。隨著金融投資品種的增加，企業(yè)資產(chǎn)選擇的機(jī)會(huì)增加，投資的專業(yè)性將增加，企業(yè)將更多地求助于專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行現(xiàn)金、資產(chǎn)管理，為銀行發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)提供機(jī)會(huì)。

五是脫媒有利于商業(yè)銀行更加有效地管理風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)的發(fā)展為商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)提供了更為豐富、有效的工具。通過貸款轉(zhuǎn)讓、貸款互換等工具，商業(yè)銀行可以更為有效地管理信用風(fēng)險(xiǎn)。通過互換、期權(quán)、期貨等工具，商業(yè)銀行可以更有效地管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。通過發(fā)行債券、證券化等工具，商業(yè)銀行可以更有效地管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

六是商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的合作大有可為。首先，商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的功能特征存在差異產(chǎn)生了合作的可能。其次，在綜合經(jīng)營(yíng)仍然處在“積極穩(wěn)妥”推進(jìn)階段、補(bǔ)充外源資本渠道不夠暢通的情況下，密切與非銀行金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)層面的合作對(duì)于中小銀行來說是一個(gè)較為經(jīng)濟(jì)、快速、可行的選擇。26.參考答案：大額定期存款單即可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)誕生于20世紀(jì)60年代的美國(guó)，為規(guī)避對(duì)定期存款的利息管制而出現(xiàn)，面額固定，不記名，存單可以轉(zhuǎn)讓，有較活躍的二級(jí)市場(chǎng)。而普通定期存款具有確定的到期期限，到期才能支取的存款，屬于非交易用存款，是銀行較為穩(wěn)定的資金來源。

(2)他們的區(qū)別主要有：

①大額定期存款單是不記名的，這樣可以方便的轉(zhuǎn)讓，活躍了交易，保證流動(dòng)性。而普通定期存款則是記名的，開戶需要身份證。

②銀行大額定期存款單面額固定，價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)化，便于進(jìn)行交易，投資者可通過購(gòu)買多份存單投資意愿的數(shù)額。而普通定期存款面額不固定，依客戶存款量而變動(dòng)。

③銀行大額定期存款單面額較大，一般在10萬到100萬之間，而普通定期存款則沒有數(shù)額限制。

④銀行大額定期存款單是可以在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，當(dāng)持有者需要資金時(shí)可以售出，而投資者也可以在市場(chǎng)上隨時(shí)購(gòu)入存單，實(shí)際投資期限因購(gòu)入時(shí)間不同而不同。而普通定期存款不能轉(zhuǎn)讓，存款人只能持有到期后方可取出。

⑤銀行大額定期存款單在轉(zhuǎn)讓中會(huì)出現(xiàn)價(jià)差，因此有買賣收益。而普通定期存款是不可能有這種收益的。

⑥針對(duì)銀行大額定期存款無需繳納存款準(zhǔn)備金，也不必參加存款保險(xiǎn)，使銀行的資金成本大為減少。而普通定期存款按比例繳納存款準(zhǔn)備金，并參加存款保險(xiǎn)。27.參考答案：信用配額是政府貨幣政策工具的一種，屬于直接信用控制。它指中央銀行根據(jù)金融市場(chǎng)狀況及客觀經(jīng)濟(jì)需要，以行政命令形式，控制商業(yè)銀行的信用活動(dòng)，分別對(duì)各個(gè)商業(yè)銀行的信用規(guī)模加以分配，限制其最高數(shù)量。在多數(shù)發(fā)展中國(guó)家，由于資金供給相對(duì)于需求極為不足，所以這種方法被廣泛使用。28.參考答案：消費(fèi)信貸，又稱消費(fèi)貸款，是指企業(yè)、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供的直接用于生活消費(fèi)的信用。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消費(fèi)信用開始出現(xiàn)。它包括實(shí)物信用和貨幣信用，主要形式有賒銷、分期付款和消費(fèi)信貸。消費(fèi)信用提前了需求，擴(kuò)大了當(dāng)期有效需求，增加了消費(fèi)者的總效用。

消費(fèi)信貸可以分為買方信貸與賣方信貸。買方信貸是指商業(yè)銀行對(duì)購(gòu)買消費(fèi)品的消費(fèi)者直接發(fā)放貸款。賣方信貸有兩種：一是在分期付款的銷售方式下，商業(yè)零售企業(yè)以分期付款單作抵押，向銀行申請(qǐng)貸款；二是按照銀行與商業(yè)企業(yè)的合同規(guī)定，由銀行貸款給商業(yè)企業(yè)，而購(gòu)買者逐步代為償付貸款。此外按用途可分為汽車貸款、住宅貸款、教育和學(xué)費(fèi)貸款、小額生活貸款等。按償還方式可分為一次性償還貸款和分期償付貸款兩大類。

在第二次世界大戰(zhàn)之后的五十多年中西方商業(yè)銀行消費(fèi)信貸迅猛發(fā)展，目前已成為西方發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行的一項(xiàng)重要貸款業(yè)務(wù)。主要原因有：

(1)從供給愿望看，為迎接日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)并求得自身發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)急需開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。長(zhǎng)期以來，由于零售業(yè)務(wù)單位成本較高，商業(yè)銀行多以批發(fā)業(yè)務(wù)為主。二十世紀(jì)五十年代末、六十年代初，零售業(yè)務(wù)的重要性漸漸被銀行認(rèn)識(shí)，這時(shí)以個(gè)人和家庭為對(duì)象的零售業(yè)務(wù)成為銀行新型業(yè)務(wù)發(fā)展方向。

(2)從供給可能性看，成本開始下降。一方面各種資信機(jī)構(gòu)日益增多，使銀行可以方便地了解借款人的資信狀況，保證了貸款資金的安全性，降低了信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償成本；另一方面電子技術(shù)的廣泛應(yīng)用，降低了每筆業(yè)務(wù)的處理成本。成本的降低使消費(fèi)信貸有利可圖，大力發(fā)展成為可能。

(3)從需求看，人們開始接受并樂于利用。近幾十年來西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較穩(wěn)定，個(gè)人收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，人們對(duì)未來預(yù)期良好，愿意負(fù)債消費(fèi)。同時(shí)長(zhǎng)期存在的通貨膨脹使消費(fèi)貸款更受歡迎。29.參考答案：信貸資產(chǎn)證券化指為解決流動(dòng)性問題的一種創(chuàng)新。具體操作是把貸款標(biāo)準(zhǔn)化，以便發(fā)行抵押擔(dān)保證券，在市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓，為貸款提供流動(dòng)性。最初是美國(guó)為鼓勵(lì)銀行發(fā)放住房抵押貸款，由美國(guó)政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)創(chuàng)造的。后來又推出了以其他資產(chǎn)擔(dān)保貸款為基礎(chǔ)的抵押擔(dān)保證券。貸款證券化兼有資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新兩重性質(zhì)，既增強(qiáng)了商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，又為銀行獲得新的資金來源創(chuàng)造了捷徑。

(2)目前我國(guó)銀行業(yè)不良貸款包袱沉重、貸款資產(chǎn)占比高，資產(chǎn)流動(dòng)性差和資本充足率低，積極引入資產(chǎn)證券化思想并運(yùn)用這一金融創(chuàng)新工具，將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展有重大的現(xiàn)實(shí)意義，并將產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

①?gòu)暮暧^角度看，銀行資產(chǎn)證券化一是將大大促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，提高資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率。資產(chǎn)證券化通過“真實(shí)出售”、“破產(chǎn)隔離”、“金融擔(dān)?！钡仁侄?，使商業(yè)銀行擁有的高質(zhì)量的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成了具備較高信用級(jí)別的資產(chǎn)支持證券，從而巧妙地把資本的供求雙方連接在一起。同時(shí)，資產(chǎn)證券化具有非中介化的傾向，提高了直接融資方式和證券市場(chǎng)的地位。因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化實(shí)質(zhì)上是一種直接融資方式，最終的交易雙方是原始權(quán)益人和投資者。它的發(fā)展客觀上顯示直接融資和證券市場(chǎng)的作用，使間接融資的地位相對(duì)下降，并促進(jìn)商業(yè)銀行改變其部分功能；二是資產(chǎn)證券化開辟了一條低成本的融資途徑，降低了宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本。同時(shí)，資產(chǎn)證券化賦予非流動(dòng)性資產(chǎn)以流動(dòng)性，一方面提高了商業(yè)銀行自身的融資能力，另一方面也擴(kuò)大了對(duì)客戶發(fā)放貸款的能力。客觀上促進(jìn)了社會(huì)資本向效率高的企業(yè)轉(zhuǎn)移，從而優(yōu)化了國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的資源配置和促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提高。

②從我國(guó)金融改革和發(fā)展的角度看，金融市場(chǎng)化和國(guó)際化是現(xiàn)階段我國(guó)金融業(yè)改革與發(fā)展的方向。要提高我國(guó)金融體系的整體競(jìng)爭(zhēng)力，銀行資產(chǎn)重組是不可避免的，如果說兼并與收購(gòu)是銀行資產(chǎn)重組的兩種主要方式，那么銀行資產(chǎn)證券化則是銀行資產(chǎn)重組的支持條件，是加快重組步伐，提高重組有效性和成功率的新途徑、新工具，是作為發(fā)展金融市場(chǎng)的一種金融創(chuàng)新方式和業(yè)務(wù)拓展的重要渠道。

③從化解金融風(fēng)險(xiǎn)，改善我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的角度看：1)資產(chǎn)證券化有助于提高商業(yè)銀行的資本充足率。通過資產(chǎn)證券化技術(shù)，將部分貸款證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表外，來降低資產(chǎn)負(fù)債表上的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額，從而提高資本充足率。2)資產(chǎn)證券化交易在會(huì)計(jì)上被確認(rèn)為是資產(chǎn)的真實(shí)售買而非抵押借款，其結(jié)果將使被證券化的金融資產(chǎn)從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)轉(zhuǎn)到表外。用證券化的收益償還已有負(fù)債后，商業(yè)銀行的負(fù)債比率將降低，權(quán)益資本比率將上升。3)改善資產(chǎn)負(fù)債管理，有效協(xié)調(diào)“三性”的均衡。無論在會(huì)計(jì)上如何處理，證券化交易總可以幫助商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債期限的更好匹配，從而降低利率風(fēng)險(xiǎn)。通過證券化，銀行將流動(dòng)性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可以交易的證券，這就使商業(yè)銀行在不改變負(fù)債、不減少利潤(rùn)的情況下提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而有效地協(xié)調(diào)了傳統(tǒng)商業(yè)銀行盈利性與流動(dòng)性、安全性的矛盾。同時(shí)，信貸資產(chǎn)證券化有助于商業(yè)銀行有效地分散貸款組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。4)信貸資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行出售的只是資產(chǎn)在未來一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金收入流，不會(huì)因資產(chǎn)證券化而改變自身的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，也不會(huì)變動(dòng)對(duì)本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。待資產(chǎn)支持證券到期后，資產(chǎn)池中的資產(chǎn)及其收入流仍完全歸屬商業(yè)銀行。

④從投資者的角度看，資產(chǎn)證券化也是很有吸引力的。通過投資于資產(chǎn)支持證券，投資者一般可以獲得較高的投資回報(bào)，能夠獲得較大的流動(dòng)性。由于投資者有了“破產(chǎn)隔離”的資產(chǎn)作保障，極大地減少了因原始權(quán)益人發(fā)生接管、重組等事件而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，資產(chǎn)支持證券具有較高的資信等級(jí)，投資購(gòu)買資產(chǎn)支持證券，能提高投資者的資產(chǎn)的總體質(zhì)量，降低自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。毫無疑問，資產(chǎn)證券化為機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者提供了解決流動(dòng)性嚴(yán)重不足的難題的途徑。30.參考答案：凱恩斯的適度通貨膨脹理論認(rèn)為國(guó)家通過中央銀行系統(tǒng)增發(fā)紙幣，擴(kuò)大信貸，維持適度的通貨膨脹水平，可以降低利率，促進(jìn)投資和消費(fèi)等需求的增長(zhǎng)，從而有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和就業(yè)。

凱恩斯主義利用菲利普斯曲線作為其政策分析工具。菲利普斯曲線是一條向右下方傾斜的曲線，它表明通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在著一種此消彼長(zhǎng)的替代關(guān)系：通貨膨脹率提高，則失業(yè)率下降；反之，通貨膨脹率下降，則失業(yè)率提高。菲利普斯曲線所反映的通貨膨脹與失業(yè)之間的反方向變動(dòng)關(guān)系，為政府當(dāng)局的政策選擇提供了一個(gè)最方便、最簡(jiǎn)單的工具，即政府當(dāng)局可以運(yùn)用菲利普斯曲線進(jìn)行抉擇：或者以較高的失業(yè)率換取較低的通貨膨脹率，或者以較高的通貨膨脹率換取較低的失業(yè)率，政策制定者可以根據(jù)需要任意調(diào)整失業(yè)與通貨膨脹的組合值，從而為實(shí)行擴(kuò)張陛政策提供了依據(jù)。一般情況下，政府可以采取適度的通貨膨脹政策，維持溫和的通貨膨脹水平，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)中的就業(yè)水平，降低失業(yè)率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)中的總產(chǎn)出水平。31.參考答案：解：(1)存單到期價(jià)值=1400×8.47%×90/360+1400

=1429.645(萬元)

保險(xiǎn)公司的利息收入為1429.645-1400=29.645(萬元)。

(2)存單到期價(jià)值=1400×8.47%×90/365+1400=1429.239(萬元)

保險(xiǎn)公司的利息收入為1429.239-1400=29.239(萬元)。32.參考答案：商業(yè)信用是指工商企業(yè)之間互相提供的，與商品交易直接聯(lián)系在一起的信用。它包括企業(yè)之間以賒銷、分期付款等形式所提供的信用形式以及在商品交易的基礎(chǔ)上以預(yù)付定金、分期預(yù)付定金等形式所提供的信用形式。商業(yè)信用的實(shí)現(xiàn)工具為商業(yè)票據(jù)，如商業(yè)本票、匯票等。它是信用制度的基礎(chǔ)和基本的信用形式。

商業(yè)信用由于自身的特點(diǎn)，也存在一些缺點(diǎn)，具有一定的局限性。主要表現(xiàn)在：

(1)商業(yè)信用規(guī)模的局限性。商業(yè)信用的規(guī)模受商品買賣量的限制，生產(chǎn)企業(yè)不可能超出自己所擁有的商品量向?qū)Ψ教峁┥虡I(yè)信用，因此大額的信用需要不可能通過商業(yè)信用來滿足。

(2)商業(yè)信用方向的局限性。商業(yè)信用是直接同商品的生產(chǎn)和流通緊密相聯(lián)系的信用形式，它只能向商品直接需求者提供信用，或者需求者向供給者預(yù)付貨款，而不可能逆向運(yùn)作。

(3)商業(yè)信用期限的局限性。商業(yè)信用提供的期限一般受企業(yè)生產(chǎn)周期時(shí)間的限制，期限較短，因此，商業(yè)信用只適用于短期借貸。

(4)商業(yè)信用授信對(duì)象的局限性。工商企業(yè)一般只會(huì)向與自己有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系的企業(yè)發(fā)生商業(yè)信用關(guān)系，否則沒必要也不可能發(fā)生信用關(guān)系。

此外，商業(yè)信用還具有分散性和不穩(wěn)定性等缺點(diǎn)。33.參考答案：金融體系是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，而作為金融體系主體的商業(yè)銀行，更是在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著多方面的重要作用。它的主要作用有：

①充當(dāng)信用中介。充當(dāng)貨幣供應(yīng)者與貨幣需求者之間的中介，是銀行最基本的職能。一方面，它動(dòng)員集中社會(huì)上各種暫時(shí)閑置的資金，作為銀行的資金來源；另一方面，它再將集中起來的貨幣資金貸放出去，投向需要資金的企業(yè)和部門。將閑置資金轉(zhuǎn)換到生產(chǎn)用途中。這個(gè)職能對(duì)于提高全社會(huì)的資金使用效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大作用。

②充當(dāng)支付中介。銀行可接受企業(yè)或客戶的委托，辦理貨幣的收付與結(jié)算、貨幣與貴金屬的保管等業(yè)務(wù)。銀行為客戶辦理非現(xiàn)金結(jié)算，對(duì)于加快資金的流通、節(jié)省貨幣流通費(fèi)用有很大的作用。

③創(chuàng)造信用流通工具。銀行能創(chuàng)造出信用工具，執(zhí)行貨幣支付手段和流通手段職能。銀行最初創(chuàng)造的信用工具是銀行券，在中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)以后，紙幣由中央銀行發(fā)行。而后，銀行產(chǎn)生的支票又逐步成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)最主要的支付工具，在歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)交易約90%是以支票為支付工具的。目前，信用卡和“電子貨幣”等新的信用支付手段，地位日益重要。

④作為信用創(chuàng)造的主體。商業(yè)銀行吸收的存款，在留足法定準(zhǔn)備金與超額準(zhǔn)備金之后，可以基于盈利的動(dòng)機(jī)，利用剩余的準(zhǔn)備金進(jìn)行貸款或投資，形成存款的增加和信用的擴(kuò)張。由于商業(yè)銀行接受存款和提供各種金融服務(wù)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他金融機(jī)構(gòu)，所以在信用創(chuàng)造方面起著不可替代的主導(dǎo)作用。

⑤提供廣泛的金融服務(wù)。商業(yè)銀行利用自身的資源、技術(shù)、信息等方面的優(yōu)勢(shì)，可以開展廣泛的金融服務(wù)，來滿足不同層次的服務(wù)需求。例如，商業(yè)銀行開展的代轉(zhuǎn)工資、信息咨詢、電腦處理等等服務(wù)都超出了傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)范疇，既增加了自身的盈利，又可以借以擴(kuò)張自身的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)。

⑥調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。商業(yè)銀行通過其中介活動(dòng)，調(diào)劑社會(huì)各部門的資金余缺，同時(shí)在中央貨幣政策指引下，在國(guó)家其他宏觀政策的影響下，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，調(diào)節(jié)投資與消費(fèi)比例關(guān)系，引導(dǎo)資金流向，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)揮消費(fèi)對(duì)生產(chǎn)的引導(dǎo)作用。有時(shí)，商業(yè)銀行還可通過在國(guó)際市場(chǎng)上的融資活動(dòng)，來調(diào)節(jié)本國(guó)的國(guó)際收支狀況。34.參考答案：流動(dòng)性陷阱是凱恩斯的流動(dòng)偏好理論中的一個(gè)概念。又稱凱恩斯陷阱或靈活陷阱，是指當(dāng)利率水平極低時(shí)，人們對(duì)貨幣需求趨于無限大，貨幣當(dāng)局即使增加貨幣供給也不能降低利率，從而不能增加投資引誘的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。當(dāng)利率極低時(shí)，有價(jià)證券的價(jià)格會(huì)達(dá)到很高，人們?yōu)榱吮苊庖蛴袃r(jià)證券價(jià)格跌落而遭受損失，幾乎每個(gè)人都寧愿持有現(xiàn)金而不愿持有有價(jià)證券，這意味著貨幣需求會(huì)變得有無限彈性，人們對(duì)貨幣的需求量趨于無限大，表現(xiàn)為流動(dòng)偏好曲線或貨幣需求曲線的右端會(huì)變成水平線。在此情況下，貨幣供給的增加不會(huì)使利率下降，從而也就不會(huì)增加投資引誘和有效需求，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)上述狀態(tài)時(shí)，就稱之為流動(dòng)性陷阱。但實(shí)際上，以經(jīng)驗(yàn)為根據(jù)的論據(jù)從未證實(shí)過流動(dòng)性陷阱的存在，而且流動(dòng)性陷阱也未能被精確地說明是如何形成的。35.參考答案：票據(jù)發(fā)行設(shè)施又稱票據(jù)發(fā)行便利或票據(jù)發(fā)行融資安排，是一項(xiàng)具有法律約束力的中期融資承諾的創(chuàng)新工具，根據(jù)這種承諾，借款人可用自己的名義發(fā)行短期票據(jù)來籌措中期資金，由銀行承諾購(gòu)買借款人發(fā)行的任何票據(jù)或提供備用信貸。票據(jù)發(fā)行設(shè)施是國(guó)際金融領(lǐng)域最新創(chuàng)新工具之一，產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代初期。在1982年國(guó)際債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以后，票據(jù)發(fā)行設(shè)施的發(fā)展十分迅速。票據(jù)發(fā)行設(shè)施所發(fā)行的票據(jù)面額較大，一般為10萬美元。由于面額較大，不便于推銷，近年來面額趨小，最小面額為1萬美元，使用的貨幣單位主要是美元，也有歐洲貨幣單位和新加坡元。如借款人是銀行，發(fā)行的票據(jù)通常是短期的定期存單；如借款人是工商企業(yè)，發(fā)行通常是采用本票的形式。36.參考答案：貨幣政策指貨幣當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的各種有關(guān)控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用的方針、政策和措施，包括宏觀經(jīng)濟(jì)最終目標(biāo)、政策工具、操作目標(biāo)、中介目標(biāo)(中間目標(biāo))及貨幣政策操作技巧的總和。貨幣政策按其執(zhí)行主體的不同范圍，有廣義與狹義之分。廣義的貨幣政策，是指政府、中央銀行以及宏觀經(jīng)濟(jì)部門制定的所有與貨幣相關(guān)的各種規(guī)定，以及采取的一系列影響貨幣數(shù)量和貨幣收支的措施的總和。而狹義的貨幣政策，即現(xiàn)代通常意義的貨幣政策，所涵蓋的范圍則限定在中央銀行行為方面，指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種方針、措施。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行始終與貨幣流通和資金運(yùn)動(dòng)緊密結(jié)合在一起，貨幣關(guān)系和信用關(guān)系覆蓋整個(gè)社會(huì)，其中包括貨幣流通狀況、貨幣供應(yīng)與信用總量增長(zhǎng)速度，以及結(jié)構(gòu)比例等，對(duì)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有決定性影響。以調(diào)控貨幣流通、貨幣供應(yīng)和信用規(guī)模為中心內(nèi)容的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用是總體性的和全方位的，突出表現(xiàn)為：(1)通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量，保持社會(huì)總供給與社會(huì)總需求的平衡；(2)通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定；(3)調(diào)節(jié)國(guó)民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比重，引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。37.參考答案：公開市場(chǎng)，是指各類有價(jià)證券(包括政府債券、中央銀行證券或私人票據(jù)等)自由議價(jià)，其交易量和交易價(jià)格都必須公開顯示的市場(chǎng)。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)則是指中央銀行利用在公開市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券的方法，向金融系統(tǒng)投入或撤走準(zhǔn)備金，用來調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量和利率以實(shí)現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動(dòng)。

(1)公開市場(chǎng)的作用原理

當(dāng)貨幣管理當(dāng)局從任何有價(jià)證券持有者手中購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券的時(shí)候，貨幣管理當(dāng)局簽發(fā)支票支付價(jià)款，證券出賣人將支票拿到自己的開戶銀行，開戶銀行收到這張支票后將它送交貨幣管理當(dāng)局請(qǐng)求支付，貨幣管理當(dāng)局承兌這張支票，并在證券出賣人開戶銀行在貨幣管理當(dāng)局的準(zhǔn)備金賬戶上貸記支票金額。這時(shí)，證券出賣人開戶銀行的準(zhǔn)備金增加了，而其他賬戶的準(zhǔn)備金并不減少，結(jié)果是準(zhǔn)備金總額增加(表現(xiàn)為超額儲(chǔ)備增加也即基礎(chǔ)貨幣增加)，從而貨幣供給量增加了。當(dāng)貨幣管理當(dāng)局拋售有價(jià)證券的時(shí)候，情況則恰恰相反。

(2)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)

①公開性。中央銀行在公開市場(chǎng)上買賣政府債務(wù)、吞吐基礎(chǔ)貨幣，是根據(jù)貨幣政策的要求，按照市場(chǎng)原則，通過眾多交易對(duì)手競(jìng)價(jià)交易進(jìn)行的。這使它具有較高的透明度，既為商業(yè)銀行以平等身份在貨幣市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造了條件，也有利于消除金融市場(chǎng)上的幕后交易弊端和不正之風(fēng)。

②靈活性。中央銀行在證券市場(chǎng)上進(jìn)行證券交易，不僅在時(shí)間上(即什么時(shí)候買進(jìn)或賣出)而且在數(shù)量上(即買多少)均很靈活，這有利于中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)、貨幣市場(chǎng)利率走向、資金稀缺程度的觀測(cè)以及貨幣政策的需要隨時(shí)操作。由于經(jīng)常性地對(duì)貨幣供給量進(jìn)行微調(diào)，其效果平滑穩(wěn)定，可以減少對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的震動(dòng)。

③主動(dòng)性。中央銀行在公開市場(chǎng)上始終處于主動(dòng)地位，即它可根據(jù)一定時(shí)期貨幣政策的要求和該時(shí)期銀根的趨緊情況，主動(dòng)招標(biāo)和買賣政府債券，所以它日益受到貨幣當(dāng)局的青睞，成為最常用的調(diào)控手段。

④直接性。即公開市場(chǎng)操作直接性強(qiáng)，中央銀行的有價(jià)證券買賣可直接影響商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金狀況，從而直接影響市場(chǎng)貨幣供給量。

(3)中國(guó)人民銀行的公開市場(chǎng)操作

我國(guó)公開市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。外匯公開市場(chǎng)操作于1994年3月啟動(dòng)，人民幣公開市場(chǎng)操作于1998年5月26日恢復(fù)交易。中國(guó)人民銀行從1998年開始建立公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，目前公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括40家商業(yè)銀行。從交易品種看，中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。其中回購(gòu)交易分為正回購(gòu)和逆回購(gòu)兩種，正回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來特定日期買回有價(jià)證券的交易行為，正回購(gòu)為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作，正回購(gòu)到期則為央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作；逆回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作?，F(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種，前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。中央銀行票據(jù)即中國(guó)人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。

近年來，在外匯占款持續(xù)大量增加的情況下，中國(guó)人民銀行通過發(fā)行央行票據(jù)予以對(duì)沖，如2010年第三季度共發(fā)行央行票據(jù)約1.2萬億元，開展正回購(gòu)操作3430億元；9月末，央行票據(jù)余額約為4.1萬億元。并綜合考慮財(cái)政庫(kù)款、現(xiàn)金、債券發(fā)行與兌付等影響流動(dòng)性的其他因素，合理安排央行票據(jù)的發(fā)行方式、期限結(jié)構(gòu)和發(fā)行規(guī)模，同時(shí)靈活開展正回購(gòu)操作，有效控制了銀行體系流動(dòng)性的過快增長(zhǎng)和過度波動(dòng)。

(4)中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)面臨的問題

①我國(guó)現(xiàn)行的貨幣政策框架的傳導(dǎo)機(jī)制還制約著公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型時(shí)期，我國(guó)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的貨幣政策框架和傳導(dǎo)機(jī)制的建立還有相當(dāng)一個(gè)過程，貨幣政策目標(biāo)、中介目標(biāo)、操作目標(biāo)、操作工具和傳導(dǎo)機(jī)制的確立及有機(jī)組合尚處于探索之中，從而制約了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)作為一種市場(chǎng)化貨幣政策。

②我國(guó)利率市場(chǎng)化程度不高，在一定的程度上抑制了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)效用的發(fā)揮。從一些國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看，短期利率是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)最為理想的操作目標(biāo)。但目前我國(guó)利率市場(chǎng)化程度不高，商業(yè)銀行存、貸款利率和大部分債券發(fā)行利率都實(shí)行管制利率，利率缺乏一定的彈性，從而決定了我國(guó)中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作缺乏清晰的、科學(xué)的操作目標(biāo)，影響公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的實(shí)際效用。

③我國(guó)貨幣市場(chǎng)處于起步階段，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)通過貨幣市場(chǎng)的傳導(dǎo)還有一定的局限性。貨幣市場(chǎng)是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的基礎(chǔ)。近年來，中國(guó)人民銀行采取多種措施，加快貨幣市場(chǎng)建設(shè)步伐，初步建立起統(tǒng)一、規(guī)范的貨幣市場(chǎng)，為加大公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作力度奠定了一定的基礎(chǔ)。但是，我國(guó)貨幣市場(chǎng)畢竟還處于起步階段，還存在諸如市場(chǎng)交易方式和交易主體過于單一、交易工具簡(jiǎn)單、缺乏市場(chǎng)中介組織等問題，致使市場(chǎng)交易不活躍，傳導(dǎo)中央銀行的貨幣政策意圖無論在時(shí)效方面還是在廣度和深度方面都不能適應(yīng)要求。

④目前的債券結(jié)算系統(tǒng)和資金支付體系，以及債券交易清算方式不能滿足公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。統(tǒng)一、高效的債券結(jié)算系統(tǒng)和資金支付體系是發(fā)展債券場(chǎng)外交易市場(chǎng)的必備條件。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是通過對(duì)一級(jí)交易商的債券操作，影響市場(chǎng)的資金活動(dòng)和債券價(jià)格，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的信貸行為，調(diào)節(jié)社會(huì)貨幣供應(yīng)量。如果沒有統(tǒng)一、安全、高效、快捷的債券托管和資金支付體系的保證，不僅會(huì)給公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的債券交易帶來不便，使貨幣政策信號(hào)的傳導(dǎo)不能及時(shí)到位，也使商業(yè)銀行不能有效地預(yù)測(cè)和管理資金頭寸，提高資金運(yùn)營(yíng)水平和化解支付風(fēng)險(xiǎn)。另外，我國(guó)現(xiàn)行資金支付體系相對(duì)落后，而且債券結(jié)算系統(tǒng)與之又未實(shí)行聯(lián)網(wǎng)，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和銀行間市場(chǎng)的債券交易實(shí)行的還是單純債券交割方式(即債券的交割統(tǒng)一由中央結(jié)算公司辦理，而資金清算則通過中國(guó)人民銀行電子聯(lián)行系統(tǒng)進(jìn)行)，造成債券交易的債券交割和資金清算不能同步進(jìn)行，既存在一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患，又制約了一些交易品種和交易方式的發(fā)展，不能適應(yīng)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和銀行間市場(chǎng)的發(fā)展。

(5)我國(guó)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的完善

盡管我國(guó)中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作取得了一些成績(jī)，但仍有不盡完善之處，需要從以下幾個(gè)方面著手改進(jìn)：

第一，完善公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的微觀基礎(chǔ)。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的最大特點(diǎn)，是通過市場(chǎng)將中央銀行實(shí)施的貨幣政策與商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的資金經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)合理配置融合在一起?？梢姡_市場(chǎng)業(yè)務(wù)的推出，應(yīng)當(dāng)具備相對(duì)齊全、行為規(guī)范的商業(yè)銀行體系和證券業(yè)。

第二，注重公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與其他貨幣政策工具的配合運(yùn)用。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)相對(duì)于其他貨幣政策工具而言，雖具有較多明顯的優(yōu)點(diǎn)，但是它也有自己的局限性，所以，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，一是要與完善的存款準(zhǔn)備金制度相配合。各商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)所持有的超額準(zhǔn)備金量是公開市場(chǎng)操作最直接的影響對(duì)象，即央行賣出有價(jià)證券，減少金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金量，削弱其信用能力；央行買入有價(jià)證券，增加金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金數(shù)量，擴(kuò)張其信用能力。而超額準(zhǔn)備金是基礎(chǔ)貨幣的組成部分，也是存款準(zhǔn)備金的組成部分，由于法定存款準(zhǔn)備金率的變動(dòng)對(duì)各金融機(jī)構(gòu)的沖擊力大，往往需要適當(dāng)開展反方向的公開市場(chǎng)操作或再貼現(xiàn)政策，以緩和其影響。因此，完善的存款準(zhǔn)備金制度是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作發(fā)揮作用的重要條件之一。二是要與再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)相配合。央行通過公開市場(chǎng)上證券的買賣來調(diào)節(jié)各金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金，以影響社會(huì)貨幣供給量，但由于種種不定因素的影響，央行的宏觀預(yù)測(cè)與實(shí)際情況之間不可避免地會(huì)存在一定差距，使央行在公開市場(chǎng)上的證券吞吐量與各金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備額的變化難以取得一致，當(dāng)央行買入有價(jià)證券所增加的超額儲(chǔ)備少于各金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際需求時(shí)，央行就必須通過辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)滿足其融通資金的需要。反之亦然。

第三，注重與國(guó)債發(fā)行和交易相配合。由于我國(guó)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作的主要對(duì)象是國(guó)庫(kù)券，所以，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與國(guó)債，特別是短期國(guó)債的發(fā)行與交易的相互配合尤為重要。具體說：一是國(guó)債發(fā)行規(guī)模要與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的需要相適應(yīng)。如果國(guó)債規(guī)模太大，易出現(xiàn)大量國(guó)債擠兌中央銀行發(fā)行貨幣，導(dǎo)致嚴(yán)重的通脹，從而使中央銀行難以開展公開市場(chǎng)操作；反之，如果國(guó)債規(guī)模太小，公開市場(chǎng)操作將缺少足夠的操作對(duì)象。二是國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)要與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的需要相適應(yīng)。短期國(guó)債期限短、流動(dòng)性大、變現(xiàn)能力強(qiáng)，非常適合公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作。相反，長(zhǎng)期國(guó)債不適宜做公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作。

第四，注重與整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革相配合。中央銀行要正常開展公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，必須進(jìn)行以下幾方面改革：一是改革財(cái)政融資機(jī)制，應(yīng)特別注意國(guó)債發(fā)行量不能過大，否則公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作就會(huì)偏離方向；二是改革商業(yè)銀行機(jī)制，以加強(qiáng)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理、流動(dòng)性儲(chǔ)備管理等；三是發(fā)展全國(guó)統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)。公開市場(chǎng)操作的重要市場(chǎng)基礎(chǔ)是銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)打破地域壟斷和分割，有利于中央銀行按大市場(chǎng)來調(diào)節(jié)貨幣供求并實(shí)現(xiàn)其均衡；四是逐步實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化，因?yàn)闆]有實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化，就難以形成公開市場(chǎng)操作的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；五是完善金融市場(chǎng)，因?yàn)橐\(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控，沒有一個(gè)健全、規(guī)范的金融市場(chǎng)是不可思議的。

第五，注重與外匯市場(chǎng)的操作相配合。西方國(guó)家的公開市場(chǎng)操作基本上以國(guó)內(nèi)金融與證券市場(chǎng)為主，隨著20世紀(jì)70年代布雷頓森林體制瓦解后浮動(dòng)匯率制的實(shí)施，特別是近年來全球經(jīng)濟(jì)金融的一體化趨勢(shì)，形成了國(guó)內(nèi)貨幣金融市場(chǎng)同國(guó)際貨幣金融市場(chǎng)相互融合的趨勢(shì)。公開市場(chǎng)操作已不再是單純的國(guó)內(nèi)貨幣金融問題，而是直接同國(guó)際貨幣金融市場(chǎng)問題交叉重合，因此，公開市場(chǎng)操作必然要涉及到和外匯市場(chǎng)操作的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一問題。在美國(guó)，系統(tǒng)公開市場(chǎng)賬戶包括國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)與外匯業(yè)務(wù)兩個(gè)項(xiàng)目，因此，外匯市場(chǎng)的公開操作也具有明顯的政府干預(yù)傾向。英國(guó)1932年就設(shè)立了外匯平準(zhǔn)基金，但這一賬戶為財(cái)政部所控制，英格蘭銀行只是代理人。德國(guó)聯(lián)邦銀行有權(quán)經(jīng)營(yíng)全部外匯業(yè)務(wù)，因此，國(guó)際收支的盈余或外國(guó)資本的流入都直接增大銀行系統(tǒng)的儲(chǔ)備基礎(chǔ)。可見，從市場(chǎng)運(yùn)行的角度看，公開市場(chǎng)操作涉及到一個(gè)貨幣交融性的利率匯率化和匯率利率化的變動(dòng)趨勢(shì)，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，這是必須加以考慮的。38.參考答案：中央銀行的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，是中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)之一，指商業(yè)銀行通過貼現(xiàn)業(yè)務(wù)將所持有的尚未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)轉(zhuǎn)讓，中央銀行據(jù)此以貼現(xiàn)方式向商業(yè)銀行融通資金的業(yè)務(wù)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)之所以稱之為“再貼現(xiàn)”，是為了區(qū)別于企業(yè)或公司向商業(yè)銀行申請(qǐng)的貼現(xiàn)和商業(yè)銀行之間的“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”。

中央銀行的貸款業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了中央銀行“最后貸款人”的職能作用，也是中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)之一。

再貼現(xiàn)和中央銀行貸款既有聯(lián)系又有區(qū)別。無論是貼現(xiàn)還是貸款，都是中央銀行貸出資金，成為債權(quán)人。因此從廣義上講，貼現(xiàn)業(yè)務(wù)也屬于貸款業(yè)務(wù)的范疇。其區(qū)別主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

①如果是信用貸款，對(duì)于中央銀行來說其意義則與貼現(xiàn)不大一樣。通過信用貸款投放出去的貨幣可能屬于沒有“物資保證”的非經(jīng)濟(jì)發(fā)行，不一定是商品交易的正常需要，貸款到期時(shí)中央銀行不一定能收回投放出去的貨幣。一旦這種結(jié)果大量發(fā)生，金融不穩(wěn)定的局面就可能出現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致通貨膨脹。而對(duì)合格的商業(yè)票據(jù)進(jìn)行再貼現(xiàn)而增加的資金投放，體現(xiàn)了商品流通對(duì)貨幣的需要，一般說是屬于經(jīng)濟(jì)發(fā)行，票據(jù)到期后，中央銀行完全可能收回投放出去的貨幣。因此，當(dāng)前許多國(guó)家的中央銀行大量發(fā)生再貼現(xiàn)、抵押放款等有保證的貸款行為，信用放款只占很小的比重。

②貼現(xiàn)是借款人獲得現(xiàn)金時(shí)先收取利息，而貸款卻是在貸款使用一段時(shí)間后或歸還貸款時(shí)支付利息；前者借款人只獲得了部分資金，后者卻獲得全額資金，這與借款人以獲得的資金充實(shí)準(zhǔn)備金、擴(kuò)大信貸規(guī)模的意義是有區(qū)別的。

(2)中央銀行作為銀行的銀行，其與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的主要資金往來，一方面是收存后者的存款，在中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中表現(xiàn)在負(fù)債一方，是儲(chǔ)備貨幣的重要途徑。另一方面是向后者提供資金融通，在中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中表現(xiàn)在資產(chǎn)一方，是中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的重要途徑。而再貼現(xiàn)和貸款是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供融資的兩種主要方式，其重要性集中體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

①中央銀行為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)辦理再貼現(xiàn)和貸款，是其提供基礎(chǔ)貨幣的重要渠道。在中央銀行制度下，社會(huì)所需要的貨幣量從源頭上看都是中央銀行提供的。在信用貨幣創(chuàng)造機(jī)制下，中央銀行提供基礎(chǔ)貨幣通過商業(yè)銀行的信用活動(dòng)，形成社會(huì)的貨幣總供給。隨著社會(huì)生產(chǎn)和流通的擴(kuò)大，貨幣供給和信用方面的需求隨之增加，而中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)和貸款便是中央銀行提供基礎(chǔ)貨幣的重要渠道。

②中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供資金融通和支付保證，是履行“最后貸款人”職能的具體手段。隨著商品生產(chǎn)和流通的擴(kuò)大，各經(jīng)濟(jì)單位對(duì)銀行貸款的需求量也不斷增加，為了滿足借款人的資金需要，客觀上商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)需要提供更多的資金供給，同時(shí)，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)獲利的動(dòng)機(jī)，也會(huì)盡可能地?cái)U(kuò)大貸款規(guī)模。當(dāng)一些貸款不能按期償還或者出現(xiàn)突然性的大量提現(xiàn)時(shí)，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)便會(huì)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈，兌現(xiàn)困難的情況。面對(duì)這種問題，雖然可以通過同業(yè)拆借的方式來