證券公司退出市場(chǎng)的法律問(wèn)題研究

證券公司退出市場(chǎng)的法律問(wèn)題研究

證券交易所退出機(jī)制是保護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的保障機(jī)制，也是關(guān)于專業(yè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所解決困難、完成關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)和退出證券市場(chǎng)的調(diào)整機(jī)制。規(guī)范證券公司退出機(jī)制,有助于解決證券公司危機(jī),提高證券公司風(fēng)險(xiǎn)防控能力。深入全面地分析證券公司退出機(jī)制的法理基礎(chǔ)及其退出方式,借鑒外國(guó)發(fā)達(dá)國(guó)家證券公司退出機(jī)制的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),對(duì)健全和完善我國(guó)證券公司退出機(jī)制具有重要的理論和實(shí)踐意義。證券公司退出機(jī)制的發(fā)展與成熟也將有助于增強(qiáng)對(duì)廣大投資者合法權(quán)益的保護(hù),促進(jìn)我國(guó)證券資本市場(chǎng)健康有序的發(fā)展。一、證券公司退出機(jī)制的法理證券公司退出證券市場(chǎng)是指達(dá)到法定或約定條件的證券公司,依據(jù)法定程序和方式,主動(dòng)或被動(dòng)停止證券業(yè)務(wù),或者終止法人資格。有學(xué)者指出證券公司退出證券市場(chǎng)有兩種情形:一是自愿退出,根據(jù)公司或其股東的意愿解散公司,使公司喪失商業(yè)活動(dòng)資格而退出證券市場(chǎng);二是強(qiáng)制退出,因法律規(guī)定或行政機(jī)關(guān)命令或司法機(jī)關(guān)裁判而解散公司,使證券公司喪失商事活動(dòng)資格而退出證券市場(chǎng)。第一,賦予證券公司退出機(jī)制的危機(jī)程度證券市場(chǎng)是典型的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng),必然存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),良好運(yùn)營(yíng)的證券公司能夠承擔(dān)并合理利用其正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為實(shí)現(xiàn)資本優(yōu)化、進(jìn)行正常的組織建設(shè)和業(yè)務(wù)發(fā)展而進(jìn)行的并購(gòu)重組,并不屬于證券公司退出機(jī)制規(guī)制的范圍。只有當(dāng)證券公司成為問(wèn)題證券公司,為解決困境而退出證券市場(chǎng)的,才屬于證券公司退出機(jī)制調(diào)整的范疇。問(wèn)題證券公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力一般不足,難以自行應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。以危機(jī)程度為標(biāo)準(zhǔn),問(wèn)題證券公司可分為狹義的問(wèn)題證券公司和危機(jī)證券公司。存在潛在的安全性危機(jī),主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)超出正常區(qū)值,需要監(jiān)管部門采取相應(yīng)監(jiān)管措施予以解決,這樣的證券公司即屬于狹義的問(wèn)題證券公司;面臨現(xiàn)實(shí)支付和清償危機(jī),自身和監(jiān)管部門相關(guān)措施都無(wú)法解決其面臨的風(fēng)險(xiǎn),該證券公司即可被認(rèn)定為危機(jī)證券公司。證券公司退出機(jī)制的適用對(duì)象應(yīng)當(dāng)為廣義的問(wèn)題證券公司,既包括狹義的問(wèn)題證券公司,也包括危機(jī)證券公司。采取破產(chǎn)后的退出方式證券公司退出機(jī)制以恢復(fù)問(wèn)題證券公司正常經(jīng)營(yíng)能力為基本原則,在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)維護(hù)證券市場(chǎng)良好秩序的根本目的。問(wèn)題證券公司主動(dòng)或被動(dòng)退出證券市場(chǎng)、適用證券公司退出機(jī)制后,通常首先啟動(dòng)恢復(fù)機(jī)制,通過(guò)資產(chǎn)重組、托管、行政接管、停業(yè)整頓等具體方式化解問(wèn)題證券公司困境。在此過(guò)程中,問(wèn)題證券公司暫時(shí)性退出或部分退出證券市場(chǎng)。通過(guò)上述方式不能恢復(fù)其正常經(jīng)營(yíng)能力的,將喪失或部分喪失證券業(yè)務(wù)的從業(yè)資格,抑或進(jìn)入破產(chǎn)程序。問(wèn)題證券公司破產(chǎn)后,將永久性地退出證券市場(chǎng)。我國(guó)《破產(chǎn)法》規(guī)定了破產(chǎn)整頓程序,目的是盡可能地保全證券公司法人資格,以防止或降低對(duì)證券投資者的損害,減少對(duì)證券市場(chǎng)的不利影響。另外,《證券法》等法律法規(guī)規(guī)定了責(zé)令關(guān)閉或撤銷的退出機(jī)制。證券公司存在嚴(yán)重違法違規(guī)行為的,將直接被國(guó)務(wù)院相關(guān)證券管理機(jī)關(guān)依法責(zé)令關(guān)閉或撤銷,永久性地退出證券市場(chǎng)。建立和完善證券公司退出機(jī)制證券公司退出機(jī)制屬于事后調(diào)節(jié)機(jī)制,只有在證券公司成為問(wèn)題證券公司后,才有可能發(fā)揮其作用。同時(shí),證券公司退出機(jī)制又具有證券公司風(fēng)險(xiǎn)的事前防范和風(fēng)險(xiǎn)控制作用,使證券市場(chǎng)各經(jīng)營(yíng)主體明確應(yīng)對(duì)相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的舉措和可能遇見(jiàn)的結(jié)果,促使證券公司在合理風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)進(jìn)行證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng),防止或減少證券公司違法違規(guī)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),以防范或減少被動(dòng)退出證券市場(chǎng)的后果發(fā)生。建立和完善證券公司的退出機(jī)制是恢復(fù)證券市場(chǎng)正常經(jīng)營(yíng)秩序、促進(jìn)證券市場(chǎng)良性發(fā)展的內(nèi)在要求。證券公司退出機(jī)制的目的在于使不適應(yīng)甚至阻礙證券市場(chǎng)發(fā)展的問(wèn)題證券公司恢復(fù)正常的經(jīng)營(yíng)能力或完全退出證券市場(chǎng),從而保障證券市場(chǎng)的正常運(yùn)行。建立并完善證券公司退出機(jī)制,促進(jìn)證券市場(chǎng)成熟發(fā)展,保護(hù)證券投資者投資利益,對(duì)保障證券投資者通過(guò)證券公司進(jìn)行證券交易、獲取收益,對(duì)維護(hù)我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展均將起到積極作用。二、第二,證券公司退出機(jī)制為了維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展,各國(guó)立法均規(guī)定了證券公司的退出機(jī)制。根據(jù)我國(guó)《證券法》《公司法》《破產(chǎn)法》等法律法規(guī)的規(guī)定,證券公司退出證券市場(chǎng)主要采取以下幾種方式。1.資產(chǎn)重組與上市資產(chǎn)重組是問(wèn)題證券公司擺脫自身困境的重要方式。證券公司進(jìn)行資產(chǎn)重組,一是為優(yōu)化資產(chǎn)獲得更多利益,如上市公司資產(chǎn)內(nèi)部重組;二是通過(guò)資產(chǎn)重組獲得外來(lái)資金,擺脫經(jīng)營(yíng)困境。問(wèn)題證券公司與運(yùn)轉(zhuǎn)良好的證券公司或其他公司簽訂資產(chǎn)重組協(xié)議,通過(guò)資產(chǎn)外部注入、買賣(收購(gòu)、兼并)、互換,債務(wù)承擔(dān)等方式,剝離不良資產(chǎn),配置優(yōu)良資產(chǎn),以恢復(fù)、提高風(fēng)險(xiǎn)防御和控制能力。在資產(chǎn)重組過(guò)程中,問(wèn)題證券公司暫時(shí)退出證券市場(chǎng)。重組完成后,符合證券業(yè)務(wù)從業(yè)條件的,可重新進(jìn)入?！蹲C券法》第10條、第50條規(guī)定了證券發(fā)行和股票上市行為。證監(jiān)會(huì)2008年4月發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》專門規(guī)定了上市公司資產(chǎn)重組問(wèn)題。這些規(guī)定將進(jìn)一步規(guī)范證券公司資產(chǎn)重組行為。2.采取保護(hù)著力發(fā)揮發(fā)揮著力作用的方式托管退出證券市場(chǎng)是指受托人與委托人簽訂委托合同,對(duì)托管對(duì)象(問(wèn)題證券公司)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。在該過(guò)程中,托管對(duì)象自主經(jīng)營(yíng)行為受到限制或暫時(shí)退出證券市場(chǎng)。托管是目前解決證券公司危機(jī)最常用的方式之一,有利于維護(hù)債權(quán)人利益,穩(wěn)定投資者信心,維護(hù)金融秩序,防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。受托人成立托管經(jīng)營(yíng)組,行使對(duì)托管對(duì)象的經(jīng)營(yíng)管理權(quán),正常從事證券交易等業(yè)務(wù),對(duì)外部債務(wù)進(jìn)行確認(rèn)和登記,除證券公司客戶的證券交易結(jié)算資金外,其他債務(wù)暫停支付。對(duì)此,《證券法》第153條規(guī)定:“證券公司違法經(jīng)營(yíng)或者出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)重危害證券市場(chǎng)秩序、損害投資者利益的,國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以對(duì)該證券公司采取責(zé)令停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管或者撤銷等監(jiān)管措施。”3.對(duì)第一人的強(qiáng)制管轄采取行政接管的方式退出證券市場(chǎng)是指證券公司出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等危機(jī)時(shí),由行政監(jiān)管部門對(duì)問(wèn)題證券公司進(jìn)行強(qiáng)制性接管,對(duì)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)施強(qiáng)制性措施,該問(wèn)題證券公司退出證券市場(chǎng)。金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要性和破產(chǎn)倒閉的破壞性,使得世界各國(guó)都通過(guò)立法授權(quán)行政監(jiān)管者對(duì)面臨破產(chǎn)或陷入嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)予以接管拯救,使其恢復(fù)經(jīng)營(yíng)能力。4.第三,證券公司退出機(jī)制采取停業(yè)整頓的方式退出證券市場(chǎng)是指證券公司違法經(jīng)營(yíng)或者出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)重危害證券市場(chǎng)秩序、損害投資者利益的,由證監(jiān)會(huì)責(zé)令證券公司暫時(shí)停止?fàn)I業(yè),控制和優(yōu)化金融風(fēng)險(xiǎn),恢復(fù)證券公司經(jīng)營(yíng)能力的行政措施,該證券公司因此退出證券市場(chǎng)。5.退出證券市場(chǎng)王保樹(shù)等指出:“采取責(zé)令關(guān)閉的方式退出證券市場(chǎng)是指中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)依法設(shè)立的證券公司實(shí)施行政處罰,終止其經(jīng)營(yíng)活動(dòng),吊銷其經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證?！?.采取暫止執(zhí)行的方式退出問(wèn)題證券公司破產(chǎn)退出證券市場(chǎng)是指問(wèn)題證券公司資不抵債,無(wú)法支付到期債務(wù),由債權(quán)人或其自身向法院提出清算申請(qǐng),終止其法人資格,完全退出證券市場(chǎng)。問(wèn)題證券公司上級(jí)主管部門可向法院提出申請(qǐng),在兩年期限內(nèi)實(shí)行整頓:促成問(wèn)題證券公司與債權(quán)人達(dá)成和解協(xié)議,暫緩行使債權(quán);制定重整方案,法院認(rèn)可后終止破產(chǎn)程序。整頓期滿后,問(wèn)題證券公司仍無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)的,將繼續(xù)破產(chǎn)程序。進(jìn)入破產(chǎn)程序后,由公司公告,債權(quán)人申報(bào)債權(quán),召集債權(quán)人會(huì)議,確認(rèn)債權(quán),決定是否和解。如果達(dá)成和解協(xié)議,破產(chǎn)程序暫時(shí)終止,問(wèn)題證券公司按照和解協(xié)議償還債務(wù);如果不能達(dá)成和解或問(wèn)題證券公司違反和解協(xié)議,則進(jìn)入清算程序,由法院指定專門組織或個(gè)人組成清算組,對(duì)問(wèn)題證券公司進(jìn)行清算,直至注銷該證券公司,終止法人資格。在上述證券公司退出方式中,前4種屬于暫時(shí)性退出機(jī)制的范疇。在解決困境過(guò)程中,問(wèn)題證券公司從事證券業(yè)務(wù)的資格或者說(shuō)行為能力受到限制,問(wèn)題解決后依法得到恢復(fù)。責(zé)令關(guān)閉或撤銷是具有行政處罰性質(zhì)的退出機(jī)制,通過(guò)該方式問(wèn)題證券公司被動(dòng)、永久性地退出證券市場(chǎng)。破產(chǎn)是解決問(wèn)題證券公司問(wèn)題的最后途徑。我國(guó)《破產(chǎn)法》規(guī)定啟動(dòng)破產(chǎn)程序前可依申請(qǐng)先行進(jìn)入破產(chǎn)整頓程序,以減少證券公司破產(chǎn)帶來(lái)的消極影響。三、律法制度的強(qiáng)化在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家,規(guī)范證券市場(chǎng)行為的法律制度已經(jīng)趨于完善。李國(guó)旺等將國(guó)外主要證券市場(chǎng)證券公司退出機(jī)制的特點(diǎn)概括為:完善而有針對(duì)性的法律法規(guī),多樣化的處置機(jī)制和配套的投資者保護(hù)制度。1.美國(guó)法上的退出制度在美國(guó),有完備的法律保障制度規(guī)范證券公司的退出行為,實(shí)踐中證券公司退出機(jī)制發(fā)揮了巨大的作用。美國(guó)先后公布的《1933年證券法》《1934年證券交易法》《凈資本規(guī)則》《1970年證券投資者保護(hù)法》及《1978年破產(chǎn)改造法》等法律和規(guī)則構(gòu)成了美國(guó)證券公司退出機(jī)制的基本制度。美國(guó)證券公司退出制度的特點(diǎn)體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。第一,監(jiān)管體系完備,有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控能力。美國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)完整,設(shè)有證券交易管理委員會(huì),是統(tǒng)一管理美國(guó)股票活動(dòng)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu),專門監(jiān)管、解決證券公司的退出問(wèn)題;《1978年破產(chǎn)改造法》授權(quán)美國(guó)證交會(huì)參與證券公司的破產(chǎn)程序;美國(guó)自律監(jiān)督組織主要負(fù)責(zé)監(jiān)督證券公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng),發(fā)揮了舉足輕重的作用。第二,美國(guó)證券公司退出機(jī)制強(qiáng)調(diào)對(duì)中小投資者的保護(hù),以提升中小投資者對(duì)證券市場(chǎng)和證券投資的信心。依據(jù)《1970年證券投資者保護(hù)法》規(guī)定,成立了專門維護(hù)中小投資者利益的“證券投資者保護(hù)公司”,保障中小投資者在問(wèn)題證券公司破產(chǎn)或陷入財(cái)政危機(jī)失去償付能力時(shí)能夠得到及時(shí)的賠償。另外,美國(guó)證券公司退出方式具有多樣性,可以根據(jù)問(wèn)題證券公司的具體情況,適用不同的退出方式,力求減少對(duì)證券市場(chǎng)的負(fù)面影響。2.證券投資委員會(huì)對(duì)證券業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管早期的英國(guó)法確立證券公司退出證券市場(chǎng)實(shí)行的是自律監(jiān)管的模式。在1986年《金融服務(wù)法》公布后,也采取了專門機(jī)關(guān)監(jiān)管模式,成立了證券投資委員會(huì),專門負(fù)責(zé)對(duì)包括證券業(yè)務(wù)在內(nèi)的各種金融服務(wù)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。1997年英國(guó)成立了金融服務(wù)局,在2001年4月1日正式生效的《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》3.日本證券環(huán)境日本法上證券公司退出機(jī)制的特點(diǎn)是政府行政干預(yù)特色較為明顯,主要原因是受其政治體制和政治環(huán)境的影響。20世紀(jì)90年代,在日本政府的干預(yù)下,日本創(chuàng)造了二戰(zhàn)后沒(méi)有證券公司破產(chǎn)的歷史,但當(dāng)時(shí)只是掩蓋了證券市場(chǎng)出現(xiàn)的危機(jī)和存在的問(wèn)題。在20世紀(jì)90年代末的亞洲金融危機(jī)中,日本證券業(yè)受到空前的打擊,日本政府的干預(yù)模式也受到了巨大沖擊和考驗(yàn)。隨后,日本開(kāi)始建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的證券公司退出機(jī)制。1998年通過(guò)的《金融體制改革法》修正了日本的金融監(jiān)管法律規(guī)定:證券公司的解散、終止,由審批制改為備案制,政府不再干預(yù)證券公司的解散和終止;加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù),降低證券公司的解散、終止對(duì)中小投資者的不利影響;確立客戶交易結(jié)算金分別保管機(jī)制,以防止證券公司混同、挪用客戶交易結(jié)算資金;建立證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系,加大相關(guān)個(gè)人的法律責(zé)任。與我國(guó)現(xiàn)有證券公司退出機(jī)制相比,國(guó)外證券公司退出機(jī)制具有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn):首先,國(guó)外成熟證券市場(chǎng)在證券公司退出的各個(gè)環(huán)節(jié)都有相對(duì)完備的立法,四、關(guān)于明確公司財(cái)務(wù)退出機(jī)制的立法建議新修訂的《公司法》《證券法》《破產(chǎn)企業(yè)法》等法律法規(guī)頒布實(shí)施后,我國(guó)的證券公司退出機(jī)制初步建立,但與證券業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家相比較,尚有較大差距。我國(guó)現(xiàn)有證券公司退出機(jī)制存在法律法規(guī)不完善、證券公司退出證券市場(chǎng)行政干預(yù)性過(guò)強(qiáng)、監(jiān)管體系薄弱、對(duì)證券市場(chǎng)投資者保護(hù)不足等方面的問(wèn)題。為了促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期、高速、健康發(fā)展,有必要從以下幾個(gè)方面進(jìn)一步完善證券公司的退出機(jī)制。第一,進(jìn)一步完善我國(guó)證券公司退出機(jī)制的法律制度。我國(guó)《公司法》《證券法》《破產(chǎn)企業(yè)法》及相關(guān)法律法規(guī),應(yīng)當(dāng)明確規(guī)定證券公司的退出機(jī)制。首先,有必要修訂《證券法》,對(duì)證券公司退出機(jī)制進(jìn)行明確規(guī)定。以該法為證券公司退出機(jī)制的核心規(guī)范,以其他法律規(guī)范為補(bǔ)充,通過(guò)制定行政法規(guī)和公布司法解釋的方法制定具體的適用規(guī)則。在建構(gòu)退出機(jī)制的基本框架后,再制定明確的退出標(biāo)準(zhǔn)、要件、后果、救濟(jì)制度等,實(shí)現(xiàn)證券公司在退出證券市場(chǎng)過(guò)程中各環(huán)節(jié)都有法可依。其次,規(guī)范證券公司退出程序,確保有利害關(guān)系的各方權(quán)益依法得到保護(hù),以維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定,規(guī)范證券行為,保持證券業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。再次,完善我國(guó)證券公司退出方式的具體規(guī)則及其適用方面的程序性規(guī)范。第二,確立證券公司退出機(jī)制市場(chǎng)主導(dǎo)原則,限制政府對(duì)證券市場(chǎng)的行政干預(yù)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的核心地位和主導(dǎo)作用,政府扮演的是“守夜人”角色。但長(zhǎng)期以來(lái)受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響,市場(chǎng)在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)各環(huán)節(jié)中發(fā)揮作用的空間被人為壓縮,而政府的權(quán)力被過(guò)度放大。這種政府主導(dǎo)型的模式在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下能夠發(fā)揮一定的作用,但隨著我國(guó)改革開(kāi)放,計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì),在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,個(gè)體預(yù)見(jiàn)能力的局限性、滯后性、作用于市場(chǎng)的間接性和主觀性等問(wèn)題顯現(xiàn),繼續(xù)堅(jiān)持政府主導(dǎo)型的人為干預(yù)將阻礙市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和證券業(yè)的發(fā)展。因此,筆者認(rèn)為,應(yīng)當(dāng)重新定位政府角色,變“主導(dǎo)”為“扶助”,借鑒英國(guó)對(duì)證券公司退出證券市場(chǎng)的監(jiān)管模式,成立專門的證券監(jiān)管委員會(huì),負(fù)責(zé)對(duì)證券公司的監(jiān)管,確立由證券市場(chǎng)主導(dǎo)的證券公司退出機(jī)制,逐步限制和縮小政府對(duì)證券市場(chǎng)的行政干預(yù)。第三,建立多元的監(jiān)督體系,指導(dǎo)問(wèn)題證券公司主動(dòng)退出證券市場(chǎng)。在我國(guó)改革開(kāi)放的初期,證券公司退出證券市場(chǎng)采取政府主導(dǎo)型模式。隨著政府在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下職能的轉(zhuǎn)變,對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管也應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變,建立符合市場(chǎng)規(guī)律的宏觀協(xié)調(diào)監(jiān)管,強(qiáng)調(diào)監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,以提高監(jiān)管效率,而非直接的行政干預(yù)。同時(shí),逐漸弱化政府的直接救助機(jī)能,轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)的自行調(diào)節(jié)機(jī)制,使不符合市場(chǎng)發(fā)展要求的證券公司通過(guò)市場(chǎng)調(diào)節(jié),實(shí)現(xiàn)自主退出證券市場(chǎng)。主動(dòng)退出有利于減小問(wèn)題證券公司退出證券市場(chǎng)引起的負(fù)面影響。還應(yīng)建立包括行政監(jiān)管機(jī)關(guān)、證券市場(chǎng)自律組織、證券業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)方,以及證券投資者在內(nèi)的多元監(jiān)督機(jī)制,實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展,使證券公司退出證券市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)都有必要