互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)市場分析

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)市場分析一、消費金融：行業(yè)邁入合規(guī)發(fā)展期，數(shù)字化為行業(yè)發(fā)展注入新動能1.1、行業(yè)現(xiàn)狀：監(jiān)管筑基，合規(guī)發(fā)展中國消費貸款最早可追溯至20世紀(jì)80年代，提供服務(wù)的主體由商業(yè)銀行逐漸擴充至消金公司、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等。在2009年設(shè)立首批試點消費金融公司后，消費金融進入快速發(fā)展階段。消金公司試點擴容，互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展。2009年，原銀監(jiān)會頒布《消費金融公司試點管理辦法》，在北京、上海、天津、成都4個城市開放消費金融試點，國內(nèi)首批4家持牌消費金融公司：北銀消費金融、中銀消費金融、捷信消費金融和錦程消費金融成立。2015年6月10日，國務(wù)院常務(wù)會議決定放開市場準(zhǔn)入，將原在16個城市開展的消費金融公司試點擴大至全國。而后，隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的快速發(fā)展和金融環(huán)境的不斷完善，大型電商、消費分期電商、網(wǎng)貸平臺、P2P平臺、細(xì)分領(lǐng)域平臺等開始布局消費金融。2017年7月，根據(jù)互金專委會任周宏仁介紹，中國互聯(lián)網(wǎng)金融平臺一共有1.9萬多家。從業(yè)態(tài)上看，現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)一共有21類，包括網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理、網(wǎng)絡(luò)眾籌等。其中，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺累計有6000多家，互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理將近3500家，網(wǎng)絡(luò)眾籌有800家。2017年，行業(yè)迅猛發(fā)展后出現(xiàn)侵犯消費者權(quán)益的違法違規(guī)現(xiàn)象，監(jiān)管部門開始加大整治力度。2017年底規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”的通知等一系列監(jiān)管政策出臺，對過度授信、不當(dāng)催收、畸高利率、侵犯隱私等行業(yè)高速發(fā)展背后的問題進行嚴(yán)肅整頓，行業(yè)進入規(guī)范調(diào)整，眾多違規(guī)P2P、網(wǎng)貸平臺等逐步清退，市場增速下降。2020年網(wǎng)貸新規(guī)等監(jiān)管政策相繼出臺，隨著監(jiān)管規(guī)范整頓的深入，消費金融行業(yè)逐步邁入合規(guī)發(fā)展的時代。14家平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改基本完成。2023年1月7日，中國人民銀行黨委書記、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會主席郭樹清接受了采訪。談及金融部門將如何持續(xù)發(fā)力支持民營經(jīng)濟的問題時，他強調(diào)，下一步金融機構(gòu)將進一步樹立“一視同仁”理念，公平公正對待各類所有制企業(yè)。同時他表示14家平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項整改已經(jīng)基本完成，少數(shù)遺留問題也正在抓緊解決。后續(xù)將實行常態(tài)化監(jiān)管，鼓勵平臺企業(yè)合規(guī)經(jīng)營，在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手。1.2、市場空間：需求漸增，科技助力隨著中國居民生活水平提升，人均可支配收入增加，居民消費水平提升為消費信貸的發(fā)展夯實了基礎(chǔ)。在此背景下，中國消費貸款余額呈現(xiàn)增長態(tài)勢，零售信貸公司可觸達的市場空間預(yù)計同比提升。2022年11月，中國消費貸款余額達到56.04萬億元。隨著技術(shù)發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)為傳統(tǒng)消費金融運營模式帶來深刻變革，推動行業(yè)向線上化、數(shù)字化發(fā)展邁進，這拓展了服務(wù)半徑，觸達長尾客戶，拓寬了市場增量空間。根據(jù)艾瑞咨詢的資料，按在貸余額總額計，中國消費信貸科技市場規(guī)模由2017年的人民幣1.4萬億元增加至2021年的人民幣5.2萬億元，復(fù)合年增長率為38.2%，并預(yù)期將于2026年達到人民幣8.1萬億元，2021年至2026年的五年復(fù)合年增長率為9.2%。根據(jù)計算，2017-2021年，中國消費信貸科技市場的余額占比逐漸提升，由4.4%增長至9.5%。1.3、業(yè)務(wù)模式：互金平臺發(fā)力助貸&聯(lián)合貸模式，整改后集中度提升從消費貸款余額構(gòu)成來看，傳統(tǒng)銀行信用卡仍為第一大主體，以螞蟻集團、陸金所、360數(shù)科、樂信為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺憑借自身生態(tài)場景、高流量及數(shù)據(jù)技術(shù)優(yōu)勢獲得快速增長，其管理余額規(guī)模已經(jīng)超越銀行自營消費貸，成為份額貢獻率僅次于信用卡的第二大主體?；ヂ?lián)網(wǎng)信貸擁有依托大數(shù)據(jù)和模型進行風(fēng)險評估、全流程線上自動運作、急速審批放款的客戶體驗等優(yōu)點，是目前中國消費貸款余額構(gòu)成中的重要組成部分。參與信貸科技的主體主要包括持牌機構(gòu)自營以及互金平臺兩類機構(gòu)。從商業(yè)模式上看，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺主要有三種模式：銀行自營模式、助貸模式及聯(lián)合貸款模式。自營模式：銀行自主品牌經(jīng)營產(chǎn)品，利用自己線上渠道服務(wù)銀行自有客戶。銀行根據(jù)自己存量客戶信息，選擇優(yōu)質(zhì)的客戶放貸。常見的產(chǎn)品類型有各類銀行的公積金貸款、各類稅務(wù)貸以及各類銀行主導(dǎo)的場景貸款等。助貸模式：第三方機構(gòu)發(fā)揮自身的場景、數(shù)據(jù)及科技優(yōu)勢，幫助銀行改善客戶篩選、信用評估、風(fēng)險管控、貸款催收等流程。聯(lián)合貸模式：銀行以及有貸款資質(zhì)的機構(gòu)，按約定比例出資共同發(fā)放貸款。聯(lián)合貸款模式的合規(guī)要點：一是獨立風(fēng)控，即核心風(fēng)控環(huán)節(jié)不得外包，銀行應(yīng)當(dāng)獨立對所出資的貸款進行風(fēng)險評估和授信審批。二是遵守跨區(qū)經(jīng)營限制的規(guī)定。2017年開始，受行業(yè)規(guī)范整頓的影響，中尾部平臺出現(xiàn)出清現(xiàn)象，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺整體的集中度不斷提升。二、螞蟻集團整改進程2.1、整改前：消費信貸余額達1.7萬億螞蟻集團是中國最大的線上消費信貸和小微經(jīng)營者信貸科技服務(wù)商。根據(jù)螞蟻集團招股說明書，公司的花唄和借唄產(chǎn)品是中國居民廣泛使用的消費信貸產(chǎn)品。截至2020年6月30日止12個月期間，約5億用戶通過公司的微貸科技平臺獲得了消費信貸，公司平臺促成的消費信貸余額為17,320億元、小微經(jīng)營者信貸余額為4,217億元?；▎h：花唄是中國第一批為普通消費者的日常消費所提供的數(shù)字化無抵押循環(huán)消費信貸產(chǎn)品。符合條件的支付寶用戶在購買商品時即可使用其花唄信用額度。截至2020年6月30日，花唄用戶的平均余額約為2,000元。借唄：借唄是一個數(shù)字化無抵押的短期消費信貸產(chǎn)品。公司推出借唄，供公司平臺上積淀了一定信用記錄的花唄用戶進行較大額消費時使用。2.2、螞蟻整改要求及進展2020年12月，中央政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議對強化反壟斷和防止資本無序擴張等作出了一系列重要部署，對做好相關(guān)金融管理工作提出了明確要求。中國人民銀行表示，金融管理部門將以此為根本遵循，依法依規(guī)監(jiān)管金融市場主體，嚴(yán)肅查處違法違規(guī)行為，強化約束資本無序擴張，維護公平競爭和金融市場秩序。2020年12月26日，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等金融管理部門聯(lián)合約談了螞蟻集團。自2020年12月份四部門聯(lián)合監(jiān)管約談以來，螞蟻集團建立專門團隊，在金融管理部門指導(dǎo)下制定整改方案，積極開展整改工作。三、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺整改進程3.1、陸金所陸金所在2021年3季報中披露，其網(wǎng)貸產(chǎn)品歷史存量已徹底清零，標(biāo)志著P2P存量資產(chǎn)曾達1600億元規(guī)模的陸金所，實現(xiàn)了P2P業(yè)務(wù)的平穩(wěn)退出。在網(wǎng)貸業(yè)務(wù)徹底清零的同時，陸金所控股新增貸款流向小微企業(yè)的占比逐漸提升，保持對實體經(jīng)濟的信貸支持力度。3.2、京東數(shù)科2020年11月16日，上交所披露了京東數(shù)科對于科創(chuàng)板上市首輪問詢函的回復(fù)。京東數(shù)科針對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)、治理與獨立性、風(fēng)險因素和合規(guī)性等問題逐一進行了回復(fù)說明。同時，京東數(shù)科還在回復(fù)中披露，共有三家子公司（北京P2P和豐網(wǎng)貸、廈門P2P易匯利網(wǎng)貸和旭航網(wǎng)貸）因申請備案試點資質(zhì)曾從事P2P業(yè)務(wù)，三家主體均不再從事P2P業(yè)務(wù)，且存量業(yè)務(wù)均已結(jié)清。3.3、樂信根據(jù)樂信公告，截至2020年底，樂信管理在貸余額760億元，同比增長26%；促成貸款1765億元，旗下桔子理財P2P業(yè)務(wù)已按照監(jiān)管要求完成清退，實現(xiàn)投資人100%本息兌付。2021年1月26日，樂信推出三個創(chuàng)新產(chǎn)品——約惠、買鴨、消費號，意在活躍平臺用戶和商戶，釋放消費場景活力，代表其開始全面發(fā)力ToB消費科技服務(wù)。3.4、信也科技2020年10月，中國最早成立的P2P網(wǎng)貸平臺拍拍貸（現(xiàn)已更名為“信也科技”）發(fā)布公告稱，已成功完成存量（網(wǎng)貸）業(yè)務(wù)的清零和退出，成為首家完成清退的上市網(wǎng)貸平臺。四、橫向?qū)Ρ龋侯^部平臺借助各自資源稟賦形成差異化發(fā)展4.1、貸款存量根據(jù)上市公司披露的數(shù)據(jù)，360數(shù)科及信也科技的存量貸款規(guī)模保持穩(wěn)健增長，陸金所及樂信的貸款存量在2022年受疫情擾動經(jīng)歷波動。4.2、業(yè)務(wù)模式對比頭部平臺業(yè)務(wù)模式變化，陸金所自擔(dān)風(fēng)險比例提升，360數(shù)科表內(nèi)貸款占比總體穩(wěn)定，樂信&信也科技資金均來自合作伙伴。陸金所：陸金所控股通過平安普惠企業(yè)管理有限公司及其子公司、平安普惠融資擔(dān)保有限公司和重慶金安小額貸款有限公司開展零售信貸業(yè)務(wù)；通過陸金所開展財富管理業(yè)務(wù)。2019年7月18日，陸金所控股退出P2P業(yè)務(wù)；此后公司自擔(dān)風(fēng)險的貸款量增加，擔(dān)保收入大幅增長。陸金所控股零售貸款業(yè)務(wù)的資金來源主要是銀行和信托。2018年后，公司P2P業(yè)務(wù)快速出清，來自銀行和信托的資金占比顯著提升。在陸金所的資金來源中，陸金所通過平安生態(tài)的渠道伙伴獲得約29.33%的貸款（2021年）。360數(shù)科：在信貸驅(qū)動服務(wù)模式下，公司為金融機構(gòu)合作伙伴所發(fā)放的貸款（列為表外貸款）提供擔(dān)保，或通過信托及資產(chǎn)支持證券或福州小額貸款發(fā)放貸款（列為表內(nèi)貸款）。在平臺服務(wù)模式下，通過公司平臺撮合的所有貸款均列為表外貸款。根據(jù)360數(shù)科港股招股說明書，360數(shù)科約90%的在貸余額為來自金融合作伙伴的表外貸款。樂信：公司主要通過商業(yè)銀行、消費金融公司、小額貸款公司和其他持牌金融機構(gòu)提供的資金，以及通過設(shè)立合并信托和發(fā)行資產(chǎn)支持證券來為用戶貸款提供資金。2021年，機構(gòu)資金占公司所有新增貸款的100%。公司在2021年新增了14個資金來源合作伙伴，截至2021年12月31日，累計為130多個資金來源合作伙伴提供服務(wù)。機構(gòu)融資合作伙伴提供的未償資金余額2019-2021年末分別為521/774/886億元。信也科技：自2020年以來，公司在中國平臺上提供的所有新貸款均由機構(gòu)融資合作伙伴提供資金。信也科技的平臺通過提供廣泛的貸款產(chǎn)品來吸引機構(gòu)融資合作伙伴，為機構(gòu)融資合作伙伴提供與新興資產(chǎn)類別（消費貸款）建立聯(lián)系并獲得有吸引力的回報的機會。機構(gòu)融資合作伙伴可以依靠初步信用評估服務(wù)以及信也科技向他們提供的其他服務(wù)，向信也科技介紹給他們的借款人提供貸款。公司提供有吸引力的風(fēng)險調(diào)整后回報，并輔以一套風(fēng)險管理程序，并實施保護機制來控制和減輕投資者的風(fēng)險敞口。自2020年以來，信也科技在中國平臺上提供的所有新貸款均由機構(gòu)融資合作伙伴提供資金。截至2021年12月31日，公司已累計與國內(nèi)63家機構(gòu)融資合作伙伴合作。4.3、資產(chǎn)質(zhì)量2020、2022年受疫情影響逾期率出現(xiàn)兩次高位。陸金所、360數(shù)科及樂信披露了其貸款逾期率DPD30+與90+的指標(biāo)。其中，陸金所的逾期率表現(xiàn)較好。另外，受新冠疫情影響，樂信2020年Q1DPD30+居于高位，2020年Q3DPD90+居于高位。信也科技同樣披露其各期限信貸逾期率情況，其中2020年同樣受到顯著影響。此外，陸金所披露了其有抵押及無抵押貸款的逾期率情況。各項資產(chǎn)質(zhì)量趨勢與總體趨勢類似。4.4、平均貸款規(guī)模與期限在平均貸款規(guī)模方面，由于陸金所主要針對中國的小企業(yè)主和較小比例的擁有住宅物業(yè)、金融資產(chǎn)或一些商業(yè)銀行信貸，因此，陸金所的借款人將促成的貸款收益主要用于小型企業(yè)的營運資金目的，平均貸款規(guī)模較高。五、重點企業(yè)分析相關(guān)監(jiān)管政策頒布后，長尾市場加速出清，行業(yè)運營呈現(xiàn)合規(guī)、健康化發(fā)展態(tài)勢；同時，下游零售信貸市場仍具有需求增量。5.1、陸金所控股陸金所控股有限公司是中國領(lǐng)先的科技驅(qū)動型個人金融服務(wù)平臺，是中國平安集團的聯(lián)營公司，旗下涵蓋零售信貸、財富管理等業(yè)務(wù)。通過“Hub&Spoke”（中心輻射型）的商業(yè)模式，陸金所控股融合金融基因與先進科技，整合線上和線下資源，探索如何利用先進科技手段提升財富管理體驗，落實普惠金融，支持實體經(jīng)濟，幫助金融機構(gòu)提升數(shù)字化水平。受疫情影響，截至2022年12月31日，促成貸款余額從2021年12月31日的人民幣6,661億元下降13.5%至人民幣5,765億元。5.2、360數(shù)科360數(shù)科是360集團的金融科技合作伙伴，致力于提升普惠金融行業(yè)的技術(shù)能力。通過自主研制開發(fā)、獨立知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)、工具、模型、平臺，為金融合作伙伴提供多種賦能產(chǎn)品和解決方案。聚焦科技：在安全技術(shù)方面，360數(shù)科持續(xù)加大投入，提升信息安全能力。旗下360借條app獲得中國網(wǎng)絡(luò)安全審查技術(shù)與認(rèn)證中心（CCRC）的安全認(rèn)證證書，這是公司在個人信息保護方面再次獲得的國家級認(rèn)可。此外，公司還獲得國際知名標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機構(gòu)SGS頒發(fā)的ISO27701(隱私信息管理體系)認(rèn)證，這是繼ISO27001（信息安全管理體系）之后，在隱私與信息安全領(lǐng)域獲得的又一項國際權(quán)威安全認(rèn)證。服務(wù)小微：360數(shù)科聚焦于小微群體的普惠金融服務(wù)需求，依托線上線下融合的業(yè)務(wù)模式，積極運用科技手段，為小微企業(yè)提供信貸額度。5.3、信也科技信也科技的業(yè)務(wù)涵蓋科技驅(qū)動的消費金融業(yè)務(wù)、國際化業(yè)務(wù)以及科技生態(tài)孵化業(yè)務(wù)，始終堅持以創(chuàng)新技術(shù)服務(wù)大眾、賦能機構(gòu)，助力實體經(jīng)濟發(fā)展。信也為B端機構(gòu)提供了貫穿營銷、技術(shù)、風(fēng)控等各業(yè)務(wù)線的BOT一站式全覆蓋綜合服務(wù)，助力機構(gòu)提高業(yè)務(wù)效率，實現(xiàn)合規(guī)與風(fēng)險的可控，已成功對接銀行、消費金融公司、信托等100余家金融機構(gòu)。同時，信也科技近年來持續(xù)加大在科技領(lǐng)域的投入，并與浙江大學(xué)和中國人民大學(xué)建立了深度合作，積極探索人工智能以及數(shù)字普惠金融領(lǐng)域，進而打造產(chǎn)學(xué)研融合通道，助力我國在人工智能等先進技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的突破和發(fā)展。5.4、樂信樂信成立于2013年8月，是中國領(lǐng)先的新消費數(shù)字科技服務(wù)商，以科技創(chuàng)新不斷創(chuàng)造新消費方式，打造了以分期消費品牌分期樂、數(shù)字化全場