鈦礦行業(yè)市場(chǎng)分析

鈦礦行業(yè)市場(chǎng)分析1、“第三金屬”鈦，性能優(yōu)異，應(yīng)用廣泛鈦因?yàn)樾阅軆?yōu)越和用途廣泛，被稱為“第三金屬”和“全能金屬”。鈦是地殼中分布最廣和豐度較高的元素之一，占地殼質(zhì)量的0.61%，位居第九位。鈦資源由于其用量越來(lái)越大，僅次于鐵、鋁，被譽(yù)為“第三金屬”。鈦的熔點(diǎn)和沸點(diǎn)高，密度小，比強(qiáng)度位列金屬之首，耐腐蝕性與抗疲勞性質(zhì)，是鋼與合金中重要的合金元素。金屬鈦是無(wú)毒無(wú)磁性，可以制作鈦設(shè)備供醫(yī)療和制藥業(yè)使用。鈦金屬可塑性強(qiáng)，高純度鈦的延伸率達(dá)50~60%。其耐低溫性能好，可以用作溫容器、貯箱等設(shè)備。鈦還具有記憶、超導(dǎo)和貯氫功能。由于鈦及其合金耐高溫、耐低溫、耐強(qiáng)酸強(qiáng)堿、高強(qiáng)度及低密度性等，廣泛應(yīng)用于航空航天、海洋工程和船舶、醫(yī)藥等高端領(lǐng)域。鈦礦床的分類方法在不同學(xué)者和專家的文章中各有不同，但相差不大。我國(guó)鈦礦按儲(chǔ)量管理結(jié)合成因劃分，分為4種類型：原生鈦（磁）鐵礦型、鈦鐵砂礦型、金紅石型和金紅石砂礦型。鈦有兩條主要產(chǎn)業(yè)鏈，一條是化工領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈，一條是有色金屬領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈。經(jīng)礦山采礦，生產(chǎn)出釩鈦磁鐵礦石或鈦礦石，經(jīng)選礦后形成鈦精礦。鈦精礦有兩條主要產(chǎn)業(yè)鏈，其中一條為：鈦礦→鈦精礦→鈦白粉→鈦白粉應(yīng)用，占比約為80%，另一條產(chǎn)業(yè)鏈為鈦礦→鈦精礦→海綿鈦→鈦材→鈦材應(yīng)用，占比約為10%。鈦精礦主要用于生產(chǎn)鈦白粉，部分用于生產(chǎn)海綿鈦及其他鈦產(chǎn)品。鈦精礦經(jīng)加工生產(chǎn)為鈦白粉，鈦白粉作為目前世界上品質(zhì)最好的白色顏料，主要用于生產(chǎn)涂料、塑料、造紙及油墨；海綿鈦經(jīng)加工為鈦材后應(yīng)用于航空航天、建筑、石油化工、艦船、醫(yī)療等軍工和高端工業(yè)領(lǐng)域。2、鈦礦儲(chǔ)量下滑，產(chǎn)量增速放緩，新增產(chǎn)能有限2.1、全球鈦礦儲(chǔ)量逐步下滑，產(chǎn)量增速放緩鈦礦資源主要以鈦鐵礦和金紅石兩種為主，中國(guó)和澳大利亞占據(jù)半壁江山。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局統(tǒng)計(jì)顯示，2022年全球鈦礦資源儲(chǔ)量(以TiO2計(jì)算)約為6.99億噸，其中鈦鐵礦占了絕大多數(shù)，鈦鐵礦資源儲(chǔ)量6.5億噸，約占93%;金紅石資源儲(chǔ)量0.49億噸，約占7%。中國(guó)和澳大利亞是鈦鐵礦儲(chǔ)量最大的兩個(gè)國(guó)家，儲(chǔ)量分別為1.9億噸和1.6億噸，共占全球鈦鐵礦儲(chǔ)量的53.8%。金紅石方面，澳大利亞獨(dú)占0.31億噸，占全球金紅石資源儲(chǔ)量的63.3%。當(dāng)前工業(yè)可以利用的主要是鈦鐵礦，金紅石占比不足十分之一，但全球金紅石的品級(jí)(品位高、雜質(zhì)含量少)遠(yuǎn)高于鈦鐵礦，其面向?qū)ο笾饕歉叨诵枨?。全球鈦鐵礦儲(chǔ)量在2018年達(dá)到頂峰后開始回落。根據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年全球鈦礦資源儲(chǔ)量（以TiO2計(jì)算）約為6.99億噸，較2021年下降約0.5億噸，2018年達(dá)到頂峰9.4億噸，然后開始逐年下降，其中主要為鈦鐵礦資源儲(chǔ)量明顯下降。鈦鐵礦儲(chǔ)量下降的主要原因在于澳大利亞老礦山關(guān)停，新礦山勘探緩慢。鈦礦產(chǎn)量近幾年增速放緩，2022年同比基本持平。據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2022年全球鈦鐵礦產(chǎn)量（折合TiO2）約為890萬(wàn)噸，同比持平，我國(guó)鈦鐵礦產(chǎn)量（折合TiO2）約為340萬(wàn)噸，同比持平。近年來(lái)，一方面受新冠肺炎疫情、國(guó)際海運(yùn)運(yùn)力緊張、部分國(guó)家政局動(dòng)蕩等因素的影響，部分礦山未能恢復(fù)到2019年之前的產(chǎn)量水平，導(dǎo)致全球鈦礦產(chǎn)量增速較低；另一方面，老礦山品位下降，新增礦山減少，環(huán)保問題導(dǎo)致部分國(guó)家限制采礦活動(dòng)等原因，也使得鈦礦產(chǎn)量增速降低。2.2、我國(guó)鈦礦儲(chǔ)量品位較低，對(duì)外依存度高我國(guó)鈦礦資源豐富、儲(chǔ)量大、分布范圍較廣。根據(jù)自然資源部《2021年全國(guó)礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量統(tǒng)計(jì)表》，我國(guó)鈦礦以原生鈦鐵礦為主，占比超90%，主要分布于四川、湖北、山東、云南等省，其中四川省原生鈦鐵礦占比約為89.1%。總體來(lái)說我國(guó)鈦礦資源豐富，儲(chǔ)量大，分布廣；原生礦多，砂礦少；鈦鐵礦多，金紅石礦少；貧礦多，富礦少；均為多金屬共生礦。我國(guó)鈦精礦主要集中在攀西地區(qū)，且攀西地區(qū)產(chǎn)量占比逐年增高。根據(jù)中國(guó)鈦工業(yè)發(fā)展報(bào)告，2021年我國(guó)鈦精礦礦石產(chǎn)量為664.7萬(wàn)噸，其中攀西地區(qū)鈦精礦產(chǎn)量為529.9萬(wàn)噸。攀西地區(qū)產(chǎn)量占比自2015年的54%，逐步提升至2021年的80%，攀西地區(qū)鈦精礦行情決定了我國(guó)鈦精礦的行情。我國(guó)鈦礦對(duì)外依存度高，處于高度依賴狀態(tài)。從2009年以來(lái)，我國(guó)鈦精礦凈進(jìn)口量總體上呈現(xiàn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，凈進(jìn)口量從2009年的147.9萬(wàn)噸上升至2022年的345萬(wàn)噸，CAGR為6.7%。根據(jù)自然資源中心《中國(guó)鈦礦資源開發(fā)利用形式探討》一文計(jì)算，2022年我國(guó)鈦礦產(chǎn)品對(duì)外依存度為31.8%，仍然較高。主要是因?yàn)槲覈?guó)鈦資源稟賦不佳，鈦礦品位低，多為共伴生礦，加上選冶技術(shù)有限，高品質(zhì)鈦精礦十分依賴進(jìn)口。2.3、海外鈦礦面臨枯竭，國(guó)內(nèi)鈦礦供給增量有限全球鈦礦生產(chǎn)國(guó)家包括澳大利亞、南非、中國(guó)、印度和挪威等，澳大利亞的鈦礦主要出口到中國(guó)和日本等亞洲市場(chǎng)，而南非的鈦礦則主要出口到歐洲和北美市場(chǎng)。在全球鈦礦市場(chǎng)上，RioTinto、IlukaResources和KenmareResources等公司是主要的生產(chǎn)商，這些公司在全球范圍內(nèi)擁有多個(gè)礦山和加工廠，具有強(qiáng)大的生產(chǎn)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。近幾年來(lái)，海外鈦礦龍頭企業(yè)的儲(chǔ)量和產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度的下滑，鈦礦資源面臨枯竭。高品位鈦原料供給更為集中，且面臨枯竭的問題更加嚴(yán)重。據(jù)Iluka數(shù)據(jù)，全球金紅石供給格局高度集中，天然金紅石供應(yīng)集中在Iluka（含Sierra）、Tronox、Base、Ukraine、China，合計(jì)占比在97%；合成金紅石供應(yīng)集中在Iluka、Tronox、China，合計(jì)占比在87%。SierraRutile于2022年7月被IlukaResources分拆為一家單獨(dú)的公司，專注于最大限度地?cái)U(kuò)大其在西非的現(xiàn)有業(yè)務(wù)。根據(jù)TMZI的數(shù)據(jù)，自2015年以來(lái)，全球金紅石供應(yīng)一直在下降，產(chǎn)量從2015年的70萬(wàn)噸左右下降到目前的50萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2025年將下滑到30萬(wàn)噸左右。高品位鈦原料價(jià)格顯著高于低品位鈦原料（折百來(lái)看），導(dǎo)致直接下游氯化法鈦白粉盈利壓縮較多被硫酸法鈦白粉在部分領(lǐng)域替代。2017年以來(lái)，鈦原料價(jià)格逐步上行，其中高品位鈦原料（金紅石）和低品位鈦原料（硫酸法鈦鐵礦）價(jià)差有所擴(kuò)大，當(dāng)前金紅石價(jià)格1661美元/噸（折百），硫酸法鈦鐵礦價(jià)格913美元/噸（折百），除去兩者加工費(fèi)相差400美元/噸左右以外，還有300多美元/噸的價(jià)差，導(dǎo)致氯化法鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)盈利空間有所收窄，在下游部分應(yīng)用領(lǐng)域被硫酸法鈦白粉替代。國(guó)內(nèi)鈦礦生產(chǎn)企業(yè)主要有攀鋼礦業(yè)、龍佰集團(tuán)、安寧股份、重鋼西昌，未來(lái)3年僅有龍佰集團(tuán)有擴(kuò)產(chǎn)增量。攀西地區(qū)是我國(guó)釩鈦磁鐵礦的主要成礦帶，釩鈦磁鐵礦中含有的鈦資源儲(chǔ)量約占全國(guó)儲(chǔ)量的90%，釩資源儲(chǔ)量約占全國(guó)儲(chǔ)量的63%，鐵礦石儲(chǔ)量約占全國(guó)的12%。從礦種、區(qū)域、開采方式、產(chǎn)品形態(tài)一致性來(lái)看，攀西地區(qū)釩鈦磁鐵礦主要采選企業(yè)有攀鋼礦業(yè)、龍佰集團(tuán)、安寧股份、重鋼西昌，鈦精礦產(chǎn)能分別為150萬(wàn)噸、140萬(wàn)噸、55萬(wàn)噸、50萬(wàn)噸，合計(jì)占比超過60%。2022年龍佰集團(tuán)收購(gòu)豐源礦業(yè)，新增鈦精礦30萬(wàn)噸，2025年總產(chǎn)能將逐步擴(kuò)產(chǎn)至250萬(wàn)噸左右，為未來(lái)幾年行業(yè)最主要的供給增量。國(guó)內(nèi)鈦白粉生產(chǎn)以硫酸法為主，以成本和價(jià)格優(yōu)勢(shì)對(duì)海外氯化法形成部分替代，出口保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)硫酸法鈦白粉產(chǎn)能占比84%，氯化法鈦白粉產(chǎn)能占比16%。而海外鈦白粉企業(yè)基本以氯化法為主，隨著上游高品位鈦原料價(jià)格持續(xù)上漲，海外鈦白粉企業(yè)盈利能力下滑，部分鈦白粉企業(yè)面臨破產(chǎn)壓力，其中海外第三大鈦白粉企業(yè)VENATOR計(jì)劃關(guān)停歐洲兩個(gè)工廠。國(guó)內(nèi)硫酸法鈦白粉以成本和價(jià)格優(yōu)勢(shì)在部分下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Ｍ饴然ㄐ纬商娲?，出口保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2023年2月國(guó)內(nèi)鈦白粉出口量達(dá)15.42萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)52%，環(huán)比增長(zhǎng)17%，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的51%。3、鈦白粉是鈦礦需求的壓艙石，海綿鈦是新的增長(zhǎng)點(diǎn)鈦有兩條主要產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)應(yīng)鈦精礦下游消費(fèi)兩大領(lǐng)域鈦白粉與海綿鈦，合計(jì)占比超90%。根據(jù)《鈦礦資源稟賦及未來(lái)10年鈦產(chǎn)品需求預(yù)測(cè)》數(shù)據(jù)，2020年鈦精礦消費(fèi)量（以TiO2計(jì)）消費(fèi)量為386萬(wàn)噸，消費(fèi)結(jié)構(gòu)為鈦白粉82%，海綿鈦11%，電焊條2%，其他5%。其中鈦白粉直接應(yīng)用于下游的產(chǎn)業(yè)類型有涂料、塑料、造紙等部門。海綿鈦的中游產(chǎn)品為鈦材，主要為鈦材和鈦合金制品。3.1、鈦白粉：產(chǎn)能快速擴(kuò)張，決定鈦精礦主要需求量鈦精礦主要用于生產(chǎn)鈦白粉，國(guó)內(nèi)鈦白粉在鈦精礦下游需求占比超80%，國(guó)內(nèi)鈦白粉的產(chǎn)量決定了國(guó)內(nèi)對(duì)鈦精礦的主要需求量。鈦白粉，俗稱二氧化鈦，是一種性能優(yōu)異的白色顏料，是鈦工業(yè)生產(chǎn)中消費(fèi)量最大、用途最廣的一種重要的精細(xì)化工產(chǎn)品。鈦白粉因其具有最佳白度和亮度，極佳的分散性、遮蓋性和耐候性能，是目前已知最好的白色顏料，同時(shí)鈦具有與人體組織的相溶性，對(duì)人體無(wú)害。因此，鈦白粉被廣泛應(yīng)用于涂料、塑料、造紙、油墨等領(lǐng)域，提升并改變?nèi)藗兊纳钇焚|(zhì)，目前我國(guó)已經(jīng)成為全球鈦白粉生產(chǎn)和消費(fèi)第一大國(guó)。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)鈦白粉涂料領(lǐng)域消費(fèi)量占比58.9%；塑料領(lǐng)域消費(fèi)量占比23.4%；造紙領(lǐng)域消費(fèi)量占比10.4%；油墨領(lǐng)域消費(fèi)量占比2.6%。鈦白粉主要用于涂料、塑料、造紙、油墨四大領(lǐng)域。涂料是鈦白粉行業(yè)最主要的消費(fèi)領(lǐng)域，環(huán)保政策刺激涂料工業(yè)向綠色高質(zhì)量方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，增加鈦白粉需求。涂料對(duì)白色顏料的性能要求高，需要滿足以下的性能：1）白度優(yōu)良；2）研磨潤(rùn)濕性良好；3）耐候性優(yōu)良；4）化學(xué)穩(wěn)定性良好；5）粒度小、遮蓋力和消色力強(qiáng)，不透明度和光澤度優(yōu)良。鈦白粉具有折射率高、遮蓋力強(qiáng)、著色力強(qiáng)和無(wú)毒等特點(diǎn)，用鈦白粉制作的涂料產(chǎn)品能滿足涂料的性能要求。涂料增速整體放緩，2011-2021年我國(guó)涂料產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率為9.1%近兩年受疫情沖擊，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速放緩，涂料產(chǎn)量增速逐步放緩。涂料根據(jù)應(yīng)用的不同，可以依次劃分為建筑涂料、工業(yè)防護(hù)涂料、汽車涂料、木器涂料和其他涂料，不同涂料產(chǎn)品二氧化鈦含量不同。塑料是鈦白粉消費(fèi)的第二大領(lǐng)域，加入鈦白粉可提高塑料制品性能。一般在塑料中加入0.5%～5%二氧化鈦。在塑料中加入鈦白粉，主要是利用鐵白粉的高遮蓋力、消色力、強(qiáng)著色力，以及其提高塑料制品的耐熱、耐光、耐候性能使塑料制品免受紫外光（UV）侵襲，改善塑料制品的力學(xué)性能和電性能。國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)規(guī)模維持高位。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年我國(guó)塑料產(chǎn)量為5474.4萬(wàn)噸，到2016年塑料產(chǎn)量上升至7717.20萬(wàn)噸，受需求端不振及全國(guó)環(huán)保大檢查的影響，17、18兩年塑料產(chǎn)品的產(chǎn)量有所下滑，但仍維持在6000萬(wàn)噸以上，2019年塑料產(chǎn)量大幅上升，恢復(fù)至8184.2萬(wàn)噸，2020年受疫情影響小幅下滑至7603.2萬(wàn)噸，2021年增長(zhǎng)5%至8004萬(wàn)噸，2022年小幅下滑3%至7772萬(wàn)噸。我國(guó)是全球第一大鈦白粉消費(fèi)國(guó)，近年來(lái)我國(guó)鈦白粉消費(fèi)量保持平穩(wěn)增速。據(jù)國(guó)家化工行業(yè)生產(chǎn)力促進(jìn)中心鈦白分中心和鈦白粉產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟秘書處統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)鈦白粉實(shí)際產(chǎn)量達(dá)386.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.87%，2010以來(lái)僅2015年產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，2010~2021年CAGR約為8.4%。結(jié)合海關(guān)總署數(shù)據(jù)，計(jì)算得出我國(guó)2021年鈦白粉表觀消費(fèi)量為258萬(wàn)噸，同比下滑3.5%，2010~2022年CAGR為4.8%。鈦白粉投產(chǎn)高峰將至，十四五末鈦白粉產(chǎn)能有望超過650萬(wàn)噸。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2022年底，我國(guó)鈦白粉產(chǎn)能約為510萬(wàn)噸，2023年至2025年期間，鈦白粉預(yù)計(jì)將新增產(chǎn)能167萬(wàn)噸，2023年將迎來(lái)一波投產(chǎn)高峰。2025年鈦白粉用鈦精礦需求約為1050萬(wàn)噸。根據(jù)鈦精礦消耗量/鈦白粉產(chǎn)量=2.4的比例推算，2018年~2022年，我國(guó)鈦白粉行業(yè)對(duì)鈦精礦的需求從約709萬(wàn)噸增長(zhǎng)至927萬(wàn)噸，我們假設(shè)2023~2025年涂料領(lǐng)域鈦白粉消費(fèi)量增速為3%/3%/3%，2023~2025年塑料領(lǐng)域鈦白粉消費(fèi)量增速為1%/1%/1%，2023~2025年其他領(lǐng)域鈦白粉消費(fèi)量增速為2%/2%/2%，出口維持7%的增速，進(jìn)口量保持不變，據(jù)此測(cè)算2022~2025年鈦白粉產(chǎn)量分別為402/419/436萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)鈦精礦需求為965/1005/1047萬(wàn)噸。3.2、海綿鈦：處于高速增長(zhǎng)階段，未來(lái)將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)海綿鈦約占鈦精礦消費(fèi)結(jié)構(gòu)的10%，因其優(yōu)異性能得到廣泛應(yīng)用。海綿鈦是鈦精礦應(yīng)用的另一個(gè)領(lǐng)域，海綿鈦屬于鈦金屬生產(chǎn)的中間產(chǎn)品，海綿鈦的延伸產(chǎn)品為鈦材，鈦及鈦合金是由海綿鈦或海綿鈦加合金元素熔煉鑄成鈦錠，再經(jīng)鍛造、軋制、擠壓等塑性加工的方法將鑄錠加工成材（板帶材、管材、棒材、絲材、型材和鍛件等），然后應(yīng)用于航空航天、建筑、石油化工、艦船、醫(yī)療等軍工和高端工業(yè)領(lǐng)域。鈦早期主要用于航空航天領(lǐng)域，如今是飛機(jī)不可或缺的結(jié)構(gòu)材料，未來(lái)是引領(lǐng)鈦需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α：娇蘸教煊枚酁楦叨蒜伜辖?，?duì)鈦合金性能要求較其他領(lǐng)域更高。相較于美國(guó)和俄羅斯等發(fā)達(dá)國(guó)家航空用鈦材已達(dá)到70%以上，而我國(guó)航空用鈦材占比低于20%，預(yù)示我國(guó)高端鈦材仍有較大的發(fā)展空間。航空航天按照應(yīng)用對(duì)象可分為軍用和民用，軍用增長(zhǎng)邏輯依托軍用飛機(jī)數(shù)量增加與新型號(hào)軍機(jī)鈦材占比提升，民用增長(zhǎng)邏輯依托國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的逐步交付。2016~2021年航空航天領(lǐng)域鈦材應(yīng)用量從8519噸增長(zhǎng)至22450噸，CAGR高達(dá)21.4%，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)維持高增速。化工領(lǐng)域是鈦材應(yīng)用最主要的消費(fèi)領(lǐng)域，是過去五年增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。由于鈦材耐腐蝕性能好，主要用于氯堿行業(yè)、純堿行業(yè)、石油化纖、真空制鹽等領(lǐng)域。2016~2021年化工領(lǐng)域鈦材用量從18553噸增長(zhǎng)至58590噸，CAGR高達(dá)25.9%，但是近兩年增速有所放緩。預(yù)計(jì)未來(lái)化工領(lǐng)域的增長(zhǎng)主要來(lái)源于鈦材PTA項(xiàng)目投產(chǎn)以及化工企業(yè)產(chǎn)線升級(jí)改造和設(shè)備更新?lián)Q代需求，未來(lái)增速將會(huì)逐步放緩。近年來(lái)，全球海綿鈦產(chǎn)量呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022年全球海綿鈦總產(chǎn)量已達(dá)26萬(wàn)噸，排名前三位的海綿鈦生產(chǎn)國(guó)分別為中國(guó)、日本和俄羅斯，中國(guó)占比約57.7%。從1995年至2022年，中國(guó)的海綿鈦產(chǎn)量總體上可以劃分為3個(gè)階段:一是1995-2004年的低產(chǎn)量期，海綿鈦產(chǎn)量在2000-4400噸；二是2005-2013年的高速增長(zhǎng)期，海綿鈦產(chǎn)量從6500噸增加至10萬(wàn)噸；三是2013年之后，屬于產(chǎn)量高位振蕩期，受全球礦業(yè)危機(jī)的影響，2014-2016年中國(guó)海綿鈦產(chǎn)量下降。2017年后，中國(guó)海綿鈦產(chǎn)量穩(wěn)步上升，2017-2022年CAGR高達(dá)7.5%。海綿鈦供給集中度較高，龍頭企業(yè)正加速擴(kuò)張。根據(jù)2021年中國(guó)鈦工業(yè)發(fā)展報(bào)告，2021年我國(guó)海綿鈦生產(chǎn)企業(yè)共9家，總產(chǎn)量達(dá)139929噸，CR3近50%，行業(yè)集中度高。目前龍佰集團(tuán)、新疆湘潤(rùn)、攀鋼集團(tuán)、安寧股份均有大幅擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，到2025年我國(guó)海綿鈦產(chǎn)能預(yù)計(jì)增至40萬(wàn)噸以上。海綿鈦行業(yè)供給集中度較高，龍佰集團(tuán)產(chǎn)能遙遙領(lǐng)先。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，目前我國(guó)海綿鈦生產(chǎn)企業(yè)共10家，總產(chǎn)能已達(dá)24.5萬(wàn)噸，CR3近50%，行業(yè)集中度高。龍佰集團(tuán)近三年海綿鈦產(chǎn)能快速擴(kuò)張，截至目前產(chǎn)能已達(dá)5.3萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)首家產(chǎn)能達(dá)到5萬(wàn)噸的企業(yè)，據(jù)鈦微媒數(shù)據(jù)，2022年龍佰集團(tuán)海綿鈦產(chǎn)量已超過3.8萬(wàn)噸。后續(xù)龍頭企業(yè)均有大幅擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，至2025年底我國(guó)海綿鈦產(chǎn)能預(yù)計(jì)增至40萬(wàn)噸以上。目前龍頭企業(yè)龍佰集團(tuán)，新疆湘潤(rùn)、攀鋼集團(tuán)、安寧股份均有大幅擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，其中龍佰集團(tuán)規(guī)劃后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)至10萬(wàn)噸，安寧股份自身?yè)碛锈伒V資源，開始向下游延伸，目前規(guī)劃建設(shè)6萬(wàn)噸海綿鈦產(chǎn)能，兩者是我國(guó)后續(xù)海綿鈦的主要產(chǎn)能增量。海綿鈦生產(chǎn)可分為全流程和半流程工藝，未來(lái)新增產(chǎn)能主要以全流程法為主，全流程法成本優(yōu)勢(shì)更為顯著。國(guó)外海綿鈦生產(chǎn)企業(yè)都采用全流程生產(chǎn)工藝，從而實(shí)現(xiàn)了MgCl閉路循環(huán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了海綿鈦生產(chǎn)過程的節(jié)能、降耗、提質(zhì)、降本、增效，符合國(guó)家“碳中和、碳達(dá)峰”的環(huán)保政策要求，“十四五”期間新增產(chǎn)能將以全流程為主，目前國(guó)內(nèi)一些半流程企業(yè)正在興建四氯化鈦生產(chǎn)線，籌劃建造鎂電解生產(chǎn)線，擁有全流程生產(chǎn)線卻以半流程生產(chǎn)的企業(yè)正籌劃氯化與鎂電解的復(fù)產(chǎn)。在此轉(zhuǎn)變過程中，我們認(rèn)為掌握成熟全流程法的龍頭企業(yè)，例如龍佰集團(tuán)，將率先搶占市場(chǎng)，市場(chǎng)份額快速提升。海綿鈦需求維持高增，是未來(lái)鈦精礦需求的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)中國(guó)鈦工業(yè)發(fā)展報(bào)告數(shù)據(jù)，2016年~2021年我國(guó)鈦材總用量從4.4萬(wàn)噸增長(zhǎng)至12.4萬(wàn)噸，CAGR高達(dá)23%。未來(lái)化工領(lǐng)域鈦材領(lǐng)域?qū)?huì)放緩，我們假設(shè)2022~2025年增速分別為20%/18%/16%/14%；航空領(lǐng)域有望保持高增速，我們假設(shè)2022~2025年增速分別為35%/37%/39%/41%；其余領(lǐng)域以過去幾年CAGR作為參考假設(shè)增速，假設(shè)鈦材凈出口量保持不變，據(jù)此測(cè)算得我國(guó)鈦材總需求量為16.2/19.8/24.2/29.8萬(wàn)噸，假設(shè)海綿鈦單耗為0.85，鈦精礦單耗為4，進(jìn)出口量維持不變，據(jù)此測(cè)算海綿鈦用鈦精礦需求為71.1/87.9/108.7/134.8萬(wàn)噸。4、鈦礦價(jià)格預(yù)計(jì)維持高位或上行鈦白粉價(jià)格走勢(shì)主要受市場(chǎng)供給需求關(guān)系變動(dòng)影響。從供給端看，供給側(cè)改革、去產(chǎn)能政策、采礦企業(yè)開工率等因素影響鈦精礦產(chǎn)量，進(jìn)而影響鈦精礦價(jià)格；從需求端看，鈦白粉占據(jù)其消費(fèi)量80%~90%，鈦白粉價(jià)格和鈦白粉廠商是影響鈦精礦價(jià)格的主要因素。2008-2012年：市場(chǎng)方面，2008年全球金融危機(jī)，主要礦商關(guān)停礦山，削減資本開支，奠定了后續(xù)3-4年供給緊張的格局，2009年全球以及中國(guó)鈦礦產(chǎn)量出現(xiàn)下降，中國(guó)政府采取了堅(jiān)定而有力的擴(kuò)大內(nèi)需、擴(kuò)大投資、刺激經(jīng)濟(jì)的措施，受益于各項(xiàng)宏觀政策拉動(dòng)，鈦白粉需求開始復(fù)蘇，全球鈦白粉產(chǎn)能2008年的528萬(wàn)噸持續(xù)增長(zhǎng)至2012年的655萬(wàn)噸，中國(guó)鈦白粉產(chǎn)能從90萬(wàn)噸上升至200萬(wàn)噸。價(jià)格方面，2012年3月鈦礦價(jià)格達(dá)到2400元/噸，為上一輪頂峰；主要原因：總體來(lái)看供給增長(zhǎng)落后于需求增長(zhǎng)使得鈦精礦價(jià)格大幅上漲。2013-2016年：市場(chǎng)方面，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體思想是調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)，即在保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以提高產(chǎn)品的附加值，減少?gòu)U物排放，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的科學(xué)、和諧發(fā)展。因此，國(guó)內(nèi)化工、冶金等行業(yè)對(duì)普通類鈦產(chǎn)品的需求均有所下降。世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于弱增長(zhǎng)格局及全球鈦行業(yè)持續(xù)低迷的大背景；價(jià)格方面，在此期間，鈦精礦價(jià)格持續(xù)下降四年，價(jià)格自2012年最高點(diǎn)2400元/噸下降至2016年2月的480元/噸，迎來(lái)近20年來(lái)價(jià)格最低點(diǎn)。主要原因：一方面受經(jīng)濟(jì)下行因素影響，鈦白粉需求萎靡；另一方面，鈦礦產(chǎn)能開始過剩，礦商開始減產(chǎn)甚至停產(chǎn)?？傮w來(lái)看，這一輪下跌是由于供給過剩，需求不足導(dǎo)致的。2016-2017年上半年：市場(chǎng)方面，2016年上半年，由于庫(kù)存積壓，中低端需求下降以及鈦產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性過剩，從事鈦冶煉和加工的中小企業(yè)大都處于虧損邊緣，鈦行業(yè)整體仍處于低迷狀態(tài)。下半年開始觸底反彈，鈦白粉市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)，各地鈦原料生產(chǎn)的環(huán)保壓力加大，鈦精礦開始緊缺；價(jià)格方面，鈦礦價(jià)格自2016年2月的480元/噸，上升至2017年6月的1850元/噸，迎來(lái)一波觸底反彈。主要原因：在國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和“三去一降一補(bǔ)”大政方針的指引下，在國(guó)家相關(guān)部委關(guān)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、提質(zhì)增效、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型發(fā)展等一系列政策措施的推動(dòng)下，鈦產(chǎn)業(yè)開始走出低谷，觸底反彈。2017年下半年-2019年底：市場(chǎng)方面，經(jīng)過前幾年的市場(chǎng)消化和吸收，我國(guó)鈦工業(yè)已逐漸擺脫去庫(kù)存的壓力，行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整初見成效，由過去的中低端需求以及鈦產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性過剩，逐步轉(zhuǎn)向中高端需求，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)向航空航天、艦船和高端化工等領(lǐng)域。鈦白粉市場(chǎng)連續(xù)兩年穩(wěn)定增長(zhǎng)。全球鈦礦儲(chǔ)量自2018年達(dá)到頂峰后開始下降，前期供給過剩壓力緩和，整體行情維持穩(wěn)定。價(jià)格方面，鈦礦行情相對(duì)穩(wěn)定，總體價(jià)格波動(dòng)不大，價(jià)格維持在1200元/噸~1450元/噸之間波動(dòng)；主要原因：2017年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)一步深化，中國(guó)鈦行業(yè)經(jīng)受住了市場(chǎng)的大幅震蕩波動(dòng)以及國(guó)家及省市的環(huán)保壓力，在國(guó)家軍民融合、工業(yè)4.0和“一帶一路”等相關(guān)政策指導(dǎo)下，在各部委提質(zhì)增效、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型發(fā)展等一系列政策措施的推動(dòng)下，我國(guó)鈦工業(yè)開始向著穩(wěn)中向好的局面發(fā)展。2020年至今：市場(chǎng)方面，2020年，國(guó)外主要鈦礦面臨枯竭，其它國(guó)家出口我國(guó)的鈦礦供應(yīng)不穩(wěn)定，中國(guó)鈦白粉需求量穩(wěn)定增長(zhǎng)，我國(guó)鈦原料市場(chǎng)供需兩旺，鈦礦價(jià)格漲至高位，礦山企業(yè)利潤(rùn)大增。2021年，我國(guó)鈦礦市場(chǎng)依舊呈現(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢(shì)，受利潤(rùn)高企的影響，攀枝花地區(qū)鈦礦產(chǎn)量再創(chuàng)新高，鈦白粉產(chǎn)量持續(xù)高增，鈦礦需求依舊大幅增長(zhǎng)。價(jià)格方面，鈦礦進(jìn)入上行周期，鈦礦價(jià)格自2020年6月的1350元/噸快速上升，2021年5月價(jià)格升至2550元/噸，并維持高景氣。主要原因：一方面由于海外礦企受到資源枯竭等因素影響，資本開支縮減減緩產(chǎn)能投放，總體供給緊張，此外受到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以及越南鈦礦進(jìn)口配額影響，導(dǎo)致主流進(jìn)口鈦礦減少；另一方面需求端，鈦白粉產(chǎn)量開始高增，2020年同比增長(zhǎng)10.4%，2021年同比增長(zhǎng)7.9%。隨著鈦白粉進(jìn)入投產(chǎn)高峰期，海綿鈦需求高增，供給增長(zhǎng)緩慢，鈦礦價(jià)格預(yù)計(jì)仍將維持高位。5、重點(diǎn)企業(yè)分析5.1、龍佰集團(tuán)：全球鈦產(chǎn)業(yè)鏈巨頭，持續(xù)擴(kuò)張鞏固龍頭地位國(guó)內(nèi)唯一貫通鈦全產(chǎn)業(yè)鏈的鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)能規(guī)模居全球第一。公司是一家致力于鈦、鋯產(chǎn)業(yè)鏈深度整合及新材料研發(fā)制造的大型化工企業(yè)集團(tuán)，主營(yíng)產(chǎn)品為鈦白粉、海綿鈦和鋯制品，其中，鈦白粉產(chǎn)能151萬(wàn)噸，海綿鈦產(chǎn)能5萬(wàn)噸，規(guī)模均居全球前列。2022年上半年，鈦白粉、鐵系產(chǎn)品、海綿鈦及四氯化鈦、鋯制品收入占公司總收入的71.68%、10.70%、7.51%、4.65%，毛利占公司總毛利的71.55%、14.14%、4.44%、4.01%。集團(tuán)產(chǎn)業(yè)基地布局河南、四川、湖北、云南、甘肅等五省六地市，初步形成從鈦的礦物采選加工，到鈦白粉和鈦金屬制造，衍生資源綜合利用的綠色產(chǎn)業(yè)鏈。鈦金屬業(yè)務(wù)正式崛起，海綿鈦龍頭整裝待發(fā)。目前公司海綿鈦產(chǎn)能達(dá)到5萬(wàn)噸，躍居全球第一。公司于2019年通過收購(gòu)新立鈦業(yè)進(jìn)入鈦金屬行業(yè)，為提升專業(yè)化、規(guī)?；綄⒑＞d鈦業(yè)務(wù)全部整合到云南國(guó)鈦，將云南國(guó)鈦打造為公司鈦金屬業(yè)務(wù)平臺(tái)。公司建立“鈦礦→鈦精礦→高鈦渣→四氯化鈦→海綿鈦”全流程產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)配有鎂電解還原，相對(duì)行業(yè)內(nèi)“半流程”企業(yè)在成本控制、質(zhì)量管理