商業(yè)銀行證券投資策略

商業(yè)銀行證券投資的一般策略

商業(yè)銀行證券投資策略的含義

商業(yè)銀行證券投資的一般策略是指銀行將投資資金在不同種類、不同期限的證券中進行分配，盡可能對風險和收益進行協(xié)調(diào)，使風險最小，收益率最高，從而達到有效證券組合。有效證券組合就是對投資者最有利的證券組合。它是指在證券投資總額一定的條件下，承擔的總風險相同但預期收益較高的證券組合，或者是預期收益相同但組合的總風險度最低的證券組合。主要簡單介紹以下幾種方法→分散投資法——梯形期限法→期限分離法——短期投資戰(zhàn)略長期投資戰(zhàn)略杠鈴投資戰(zhàn)略→靈活調(diào)整法→證券調(diào)換法→避稅組合策略一、分散投資法

分散投資法是指商業(yè)銀行不應把投資資金全部用來購買一種證券，而應當購買多種類型的證券，這樣可以使商業(yè)銀行持有的各種證券收益和風險相互抵消，獲得較為客觀的收益。證券投資的分散主要有四種方法：期限分散法、地域分散法、類型分散法和發(fā)行者分散法。在這些分散法中，最重要的就是期限分散法。而期限分散的主要辦法是梯形期限法。

梯形期限法——等距離到期投資組合前提：當預測利率波動的能力和保值技術能力有限時，選擇此策略。基本內(nèi)容：首先確定證券投資的最長期限

N

，然后把資金量均勻地投資在不同期限的同質(zhì)證券上，即1/N。每年到期的證券收入現(xiàn)金流再投資于N年期的證券上，連續(xù)地向前滾動。

例：某中小銀行可接受的證券投資最長期限為5年。銀行把證券投資組合的20%投放在一年期的證券上，在2、3、4、5年期的證券上也各投放20%。當?shù)?年的證券到期后，所收回的資金再用于購買5年期的證券，此時原有的證券的期限都縮短了1年，整個證券投資組合的期限結構仍然不變（如圖1）優(yōu)點管理方便，易于掌握；銀行不必對市場利率趨勢進行預測，也不需要頻繁進行證券交易業(yè)務；這種投資組合可以保障銀行在避免因利率波動出現(xiàn)投資損失的同時，使銀行獲取至少是平均的投資回報。缺點過于僵硬，缺少靈活性。當有利的投資機會出現(xiàn)時，不能利用新的投資組合來擴大利潤，特別是當短期利率提高較快時。作為二級準備的變現(xiàn)能力有局限性。銀行有應急流動性需要時，銀行出售中長期證券有可能出現(xiàn)投資損失。012345投資金額

期限/年圖1.梯形期限投資策略二、期限分離法

期限分離法和分散化投資法正好相反。分散化投資法是將全部資金平均分攤在從短期到長期的各種證券上，而期限分離法是將全部資金投放在一種期限的證券上，或短期，或長期。這種投資方法具有很大的風險，不能保證銀行獲取中等程度的收益。但銀行一旦獲利，收益也會很高。期限分離法有三種不同的戰(zhàn)略：短期投資戰(zhàn)略長期投資戰(zhàn)略和杠鈴投資戰(zhàn)略。

短期投資戰(zhàn)略（前置期限策略）短期投資戰(zhàn)略，又稱前置期限法，是指當銀行面臨高度流動性需求的情況下，且銀行分析認為一段時期內(nèi)短期利率將趨于下跌，銀行把其絕大部分投資資金，全部投放在短期證券上，幾乎不購買其他期限的證券。此種投資法強調(diào)流動性管理，并且避免利率上升遭受大額資本損失。短期投資策略圖示30%1年2年3年4年5年期限

80706050403020100證券持有比例70%戰(zhàn)略：所有證券投資都是短期的。優(yōu)勢：加強銀行的流動性頭寸管理并避免利率上升遭受大額資本損失長期投資戰(zhàn)略（后置期限策略）長期投資戰(zhàn)略，又稱后置期限法，是銀行將其絕大部分資金投資于長期證券上，幾乎不持有任何其他期限的證券。如果利率下跌，使銀行證券潛在收入最大化。此種戰(zhàn)略強調(diào)將證券投資組合作為收入的來源。長期投資戰(zhàn)略圖示戰(zhàn)略：大多數(shù)證券投資都是長期的。優(yōu)勢：如果利率下跌，使銀行證券潛在收入最大化占所持證券總值的百分比（%）1020301年2年3年4年5年6年期限（月或年）杠鈴投資戰(zhàn)略

杠鈴投資戰(zhàn)略綜合了上述兩種方法，將其全部投資資金主要分成兩部分，一部分投放在短期證券上，一部分投放在長期證券上，而對中期證券則基本不投資。杠鈴投資戰(zhàn)略與短期投資戰(zhàn)略和長期投資戰(zhàn)略相比，其優(yōu)勢主要在于：第一，比較靈活，銀行可以根據(jù)市場利率的變動，對其投資進行調(diào)整。第二，杠鈴投資戰(zhàn)略可以使銀行的投資活動在保持較高收益的同時，保持一定的流動性和靈活性。杠鈴投資策略1年2年3年4年5年6年7年8年9年10年期限

403020100證券持有比例20%30%30%20%杠鈴投資戰(zhàn)略圖