公司理財名詞解釋

公司財務(wù)——名詞解釋第一章：緒論1.公司財務(wù)：現(xiàn)代公司財務(wù)是指市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)的財務(wù)運作與管理，其主要內(nèi)容是企業(yè)對于資金的運用與籌措。具體來講，就是企業(yè)如何進(jìn)行長期投資決策（又稱資本預(yù)算決策）、長期籌資決策（包括內(nèi)部積累：利潤分配）與稱為營運資金管理的日常資金管理（應(yīng)收應(yīng)付賬款的管理、存貨管理等）。.公司財務(wù)的目標(biāo)：在滿足其他利益集團(tuán)依據(jù)合同規(guī)定的利益請求和履行其社會責(zé)任的基礎(chǔ)上，追求企業(yè)價值和股東財富的最大化。（因為與其他利益集團(tuán)相比，權(quán)益資本所有者對企業(yè)的經(jīng)營決策有更大的發(fā)言權(quán)）.機(jī)會成本是指為了得到某種東西而所要放棄另一些東西的最大價值；也可以理解為在面臨多方案擇一決策時，被舍棄的選項中的最高價值者是本次決策的機(jī)會成本；還指廠商把相同的生產(chǎn)要素投入到其他行業(yè)當(dāng)中去可以獲得的最高收益。.獨資企業(yè):是指依照《個人獨資企業(yè)法》在中國境內(nèi)設(shè)立,由一個自然人投資,財產(chǎn)為投資人個人所有,投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任的經(jīng)營實體。但是我國的國有獨資公司是有限責(zé)任公司。.合伙企業(yè):是指依照《合伙企業(yè)法》在中國境內(nèi)設(shè)立的由各合伙人訂立合伙協(xié)議,共同出資、合伙經(jīng)營、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險,并對合伙企業(yè)債務(wù)

第1頁第第#頁承擔(dān)無限連帶責(zé)任的營利性組織。在手之鳥理論Bird-in-handArgumentforDividendPolicyRs隨著股利支付的提高而下降公司股利發(fā)放越多，公司價值越高，股權(quán)資本成本越低，風(fēng)險越小，股價越高。因為投資者在當(dāng)前股利和未來資本利得之間更看重當(dāng)前股利【知識點4】啄序理論公司傾向于選擇更少向外傳遞信息的融資方式。所以，先使用公司內(nèi)部留存收益，其次是債務(wù)，最后是股權(quán)融資。第十六章：企業(yè)的籌資組合與財務(wù)計劃（原第三章：財務(wù)計劃與財務(wù)預(yù)測）.內(nèi)部增長率:企業(yè)完全依靠內(nèi)部融資，不進(jìn)行任何形式的外部籌資時所能達(dá)到資產(chǎn)的最大增長率，稱為內(nèi)部增長率。如果企業(yè)凈利潤中用于在投資的比率為^資產(chǎn)利潤率為口。人，則內(nèi)部增長率為$*口。人。.可持續(xù)增長率寸*口。￡，企業(yè)在不需要額外的外部股權(quán)融資和保持前述所有比例不變的情況下，資產(chǎn)以這一速率穩(wěn)步增長?？沙掷m(xù)增長率的增加可依靠資本投資者創(chuàng)造價值能力的提高（提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售利潤率）或者依靠資本投入的增加（通過股利政策改變留存收益率1-b）和風(fēng)險增大（提高債務(wù)權(quán)益率）。.銷售收入比例法：見小藍(lán)皮P443..貢獻(xiàn)毛益（contributedmargin,TCM）：是本量利分析的一項重要概念，也稱為“邊際貢獻(xiàn)”，是指銷售收入超過其變動成本的部分,即：貢獻(xiàn)毛益=銷售收入-變動成本總額。它首先用于彌補企業(yè)的固定成本，如果還有剩余，則成為利潤；如果不足以彌補固定成本，則發(fā)生虧損。第四章：資金的時間價值1.時間價值：從資金運用的角度來看，資金的時間價值常常是針對資金在運用過程中可以不斷的增值這一現(xiàn)象而言的，但是，資金在運用過程中所增加的價值并不就是資金的時間價值，這是因為所有投資都不可避免的帶有這樣那樣的風(fēng)險，而投資者承擔(dān)風(fēng)險也要獲得相應(yīng)的報酬，所以，在資金價值增加的部分中，包含有資金的風(fēng)險報酬，因此，所謂時間價值也就是投資收益扣除全部風(fēng)險報酬后所剩余的那一部分收益。而通貨膨脹作為一種較為特殊的項目，人們往往將這一因素從諸多風(fēng)險因素中分離出來單獨考慮，把投資者因此而得到的補償成為通貨膨脹貼水（補償）。所以，無風(fēng)險收益：時間價值+通貨膨脹貼水。.72法則：價值翻一倍的年限大致等于72除以年利率。當(dāng)年利率為10%時，投資大概經(jīng)過7.2年就翻一倍。例：假如20歲時存入銀行100元，以8%的年利率存45年，并以復(fù)利計息，則投資每9年翻一番，45年內(nèi)將翻5倍，終值約為3200元。準(zhǔn)確答案：3192元3.年金（普通年金）：在一定期限內(nèi)，時間間隔相同、不間斷、金額相等、方向相同的一系列現(xiàn)金流。永續(xù)年金：在無限期內(nèi)，時間間隔相同、不間斷、金額相等、方向相同的一系列現(xiàn)金流。增長型年金（等比增長型年金）：在一定期限內(nèi)，時間間隔相同、不間斷、金額不相等但每期增長率相等的一系列現(xiàn)金流。增長型永續(xù)年金：在無限期內(nèi)，時間間隔相同、不間斷、金額不相等但每期增長率相等的一系列現(xiàn)金流。第五章：債券及其估價.久期：定義式為 ，是在現(xiàn)值的基礎(chǔ)上衡量的債券的平均期限，久期越長，表明債券收回投資的平均期限越長。根據(jù)我們對債券利率風(fēng)險的分析，債券的期限越長，其利率風(fēng)險就越大。由于久期同時考慮了利率變動對債券到期日的現(xiàn)金流量和各期利息支付的數(shù)值的影響，因此，具有同樣久期的債券，盡管他們的到期期限和票面利率可以有所不同，但他們的價格對利率變化的反應(yīng)卻非常相似，所以，久期是一種對債券風(fēng)險的測度。.利率的期限結(jié)構(gòu)：長短期債券利率之間的這種關(guān)系，稱為利率的期限結(jié)構(gòu)?？傮w來看，利率的期限結(jié)構(gòu)可以分為三種類型：水平、向上傾斜和向下傾斜。水平期限結(jié)構(gòu)表明長短期債券利率是相同的，向上傾斜的期限結(jié)構(gòu)表明長期債券的利率高于短期債券的利率，向下傾斜的期限結(jié)構(gòu)表明長期債券的利率小于短期債券的利率。.利率風(fēng)險：當(dāng)市場利率變化時，債券的價值就會發(fā)生變化，這種由市場利率變化導(dǎo)致的債券價值（價格）的不穩(wěn)定，即為債券的利率風(fēng)險。債券的利率風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩個方面：一個是價格風(fēng)險，及債券價格會因市場利率變化而變化，二是再投資風(fēng)險，即因市場利率的變化是債券的利息收益在進(jìn)行再投資使得收益具有不確定性。第六章：股票估值1.增長機(jī)會現(xiàn)值（PVGO）：預(yù)期未來持續(xù)增加的現(xiàn)金股利收益的現(xiàn)值。增長機(jī)會大于0的股票成為增長型股票，增長機(jī)會現(xiàn)值等于零的股票成為收益型股票，增長機(jī)會小于零的股票稱為負(fù)增長股票。第七章：資本投資與決策投資.投資過程研究：一般來說，投資過程可以分為調(diào)查研究、分析預(yù)測、選擇決策、事中監(jiān)督和事后評價等五個階段。.事中監(jiān)督：事中監(jiān)督是指在投資項目興建過程中的監(jiān)督和檢查工作，其目的是確保工程的正常進(jìn)展和費用的合理使用，避免工期延誤和浪費資源。.凈現(xiàn)值（NPV）:是指項目壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流按相應(yīng)的貼現(xiàn)率折算成現(xiàn)值后與初始投資額之差，它反映了項目的凈經(jīng)濟(jì)價值。以現(xiàn)值或凈現(xiàn)值評估項目/企業(yè)價值的方法被稱為貼現(xiàn)現(xiàn)金流法。.投資回收期：是指收回全部投資所需要的時間，通常以年為單位。屬于非貼現(xiàn)指標(biāo)。這一指標(biāo)所衡量的是收回初始投資的速度的快慢。其基本的選擇標(biāo)準(zhǔn)是：在只有一個項目可供選擇時，該項目的投資回收期要小于決策者規(guī)定的最高標(biāo)準(zhǔn)；如果有多個項目可供選擇時，在項目的投資回收期小于決策者要求的最高標(biāo)準(zhǔn)的前提下，還要從中選擇回收期最短的項目。.平均會計利潤率：基本公式是：AAR二某個時期的平均會計利潤/某個平均會計價值計量值。對于投資項目，定義式為人人口=項目壽命期內(nèi)的平均會計利潤/項目壽命周期內(nèi)的平均賬面價值，很多情況下，我們可以用（項目初始投資額+項目殘值）/2作為項目壽命周期內(nèi)的平均賬面價值的近似值。優(yōu)點：簡明易懂、計算簡便。缺點：1.沒有考慮資金的時間價值，將不同時期發(fā)生的會計利潤給予同等的價值權(quán)重。.這一指標(biāo)的取舍標(biāo)準(zhǔn)是人為確定的，缺乏客觀標(biāo)準(zhǔn)。.這一指標(biāo)只是兩個會計數(shù)字的比較，沒有真正的經(jīng)濟(jì)意義。他觀察的不是現(xiàn)金流量和市場價值，而是凈利潤和賬面價值，因而無法告訴決策者項目對公司股票價值的影響，也無法說明項目的真實價值和收益率。.平均收益率：為了改善平均會計利潤率，將計算公式變?yōu)椋篈RR二平均年現(xiàn)金流量/初始投資額。雖然解決了以會計利潤取代現(xiàn)金流的問題，但是沒有解決其他問題。.內(nèi)部收益率：是使投資收益現(xiàn)值等于初始投資額的收益率，或者是凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，即下述方程（未知數(shù)為IRR）的解：內(nèi)部收益率所反映的恰恰是投資者的實際收益水平，選擇標(biāo)準(zhǔn)是：當(dāng)一個項目的內(nèi)部收益率大于或等于其資本成本，采納該項目；否則，拒絕該項目。如果存在多個互斥項目，那么在所有內(nèi)部收益率大于資本成本的項目中選擇內(nèi)部收益率最高的項目。.調(diào)整的內(nèi)部收益率小"區(qū)）：按照“投資成本的現(xiàn)值二投資收益終值的現(xiàn)值”，有如下定義式也可以寫成：項目投資成本的現(xiàn)值=項目凈現(xiàn)金流入量的終值/（1+MIRR）n。MIRR假設(shè)所有的投資收益均按照項目的資本成本進(jìn)行再投資，從而使其關(guān)于在投資收益率的假設(shè)合理化（原來是按照IRR），進(jìn)而解決了第三種情況。同時，MIRR也解決了同時存在多個內(nèi)部收益率的問題。.現(xiàn)值指數(shù)（PI）：是投資項目未來各期收益的現(xiàn)值與初始投資額之比，若大于1，選取該項目；小于1，放棄該項目；當(dāng)有多個互斥項目并存時，在現(xiàn)值指數(shù)大于1的項目中選取現(xiàn)值指數(shù)最大的項目。第八章：資本預(yù)算分析.增量現(xiàn)金流：是一個項目導(dǎo)致的企業(yè)現(xiàn)金流的改變量，或者，相對于放棄項目，企業(yè)接受項目條件下的現(xiàn)金流增量。在絕多數(shù)的情況下，一個投資項目不是孤立發(fā)生的，它會對公司的其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響——協(xié)同效應(yīng)和侵蝕效應(yīng)，若新項目對公司原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極的影響，那么稱新項目與原有業(yè)務(wù)之間產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)。如果新項目對公司原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生了消極的影響，那么稱新項目對原有業(yè)務(wù)具有侵蝕效應(yīng)。這兩個副作用都應(yīng)該計入項目的現(xiàn)金流中。.折舊的稅盾作用：折舊作為成本項目從企業(yè)銷售收入中扣除，因此降低了企業(yè)的應(yīng)納所得稅額，從而減少了企業(yè)的所得稅支出。所以盡管折舊本身不是現(xiàn)金流，但它會影響企業(yè)的現(xiàn)金流，體現(xiàn)的是投資者對投資在固定資產(chǎn)上的本金的收回，這是他真正的經(jīng)濟(jì)含義。提取的折舊額越高，企業(yè)的實際現(xiàn)金量就越大，盡管企業(yè)的賬面利潤會因此降低。比如相對與直線折舊法，加速折舊具有推遲納稅，提升項目凈現(xiàn)值的功能。采用加速折舊導(dǎo)致企業(yè)的折舊額分布靠前，從而使企業(yè)的現(xiàn)金流也分布靠前，考慮到資金的時間價值，這對企業(yè)是有利的。3.沉沒成本：是指已經(jīng)使用掉且無法收回的成本，這一成本對投資者當(dāng)前的現(xiàn)金流和投資決策不產(chǎn)生任何影響。（咨詢費用、灑掉的牛奶）。投資者在進(jìn)行投資決策時要考慮的是當(dāng)前的投資是否有利可圖，而不是過去花掉了多少錢。沉沒成本與企業(yè)的投資決策是不相關(guān)的，企業(yè)在進(jìn)行投資決策時不應(yīng)考慮已經(jīng)支付出去的投資額，而應(yīng)該考慮還需要追加的投資與未來收益的現(xiàn)值之間的大小關(guān)系從而決定是否繼續(xù)投資該項目。如果一直考慮沉沒成本，可能會損失更大。4.機(jī)會成本：是指當(dāng)把一定的經(jīng)濟(jì)資源用于某一項目時，同時放棄的其他用途產(chǎn)生的潛在收益的最大值，又稱替代性成本。5.等價年金：是投資決策中的一個重要概念，一列現(xiàn)金流的等價年金是一個特定的年金，該年金與現(xiàn)金流具有相同期限、相同貼現(xiàn)率和相同現(xiàn)值。旨在把一列現(xiàn)金流或一個現(xiàn)值轉(zhuǎn)化成具有相同現(xiàn)值的年金，便于我們比較不同的投資方案，被廣泛應(yīng)用于不同使用年限設(shè)備的選型、設(shè)備更新等。6.敏感性分析：分析每個主要變量對項目價值的影響。在進(jìn)行敏感性分析時，首先選擇一個主要變量作為分析變量，同時固定其他所有變量，然后改變分析變量的值，觀察投資決策指標(biāo)(NPV)隨之變化的情況。如果投資決策指標(biāo)對分析變量的微小變化有較大的反應(yīng)，說明分析變量對投資結(jié)果有較大影響，分析變量預(yù)測值的準(zhǔn)確性對投資決策非常關(guān)鍵，即分析變量的預(yù)測風(fēng)險較高。反之，預(yù)測風(fēng)險較低。7.經(jīng)濟(jì)租金：收益超過機(jī)會成本的部分為超額利潤，亦稱為經(jīng)濟(jì)租金。NPV就是經(jīng)濟(jì)租金的現(xiàn)值。取得經(jīng)濟(jì)租金的條件是特殊的競爭優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在兩個方面：可以是成本領(lǐng)先(指該行業(yè)的成本低于同行業(yè)的其他企業(yè))或者產(chǎn)品的差異化。經(jīng)濟(jì)租金可以是暫時的，也可以是長遠(yuǎn)的。第九章：風(fēng)險、收益與證券市場.風(fēng)險性投資：是指雖然這些投資最終將出現(xiàn)那種結(jié)果是不確定的，但所有可能出現(xiàn)的結(jié)果和這些結(jié)果出現(xiàn)的可能性——概率分布狀況對投資者來說是已知的或者可以估計的。.完全不確定型投資：是指不但投資可能出現(xiàn)的結(jié)果是不確定的，而且決策者對那些結(jié)果會出現(xiàn)及結(jié)果出現(xiàn)的概率分布也全然不知。.證券組合：投資者通常不會把自己的全部資金投放在某一資產(chǎn)上，而是同時持有多項資產(chǎn)，這種多項資產(chǎn)構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果同時持有的資產(chǎn)均為有價證券，也成為證券資產(chǎn)組合或證券組合。.系統(tǒng)風(fēng)險：又稱不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，即個別資產(chǎn)的風(fēng)險中無法在資產(chǎn)組合內(nèi)被分散、抵消掉的那一部分風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險的大小取決于兩個方面：一個是每一資產(chǎn)的總風(fēng)險的大小，二是這一資產(chǎn)的收益變化與資產(chǎn)組合中其他資產(chǎn)收益變化的相關(guān)關(guān)系。在總風(fēng)險一定的前提下，一項資產(chǎn)與市場資產(chǎn)組合收益變化的相關(guān)關(guān)系越強，系統(tǒng)風(fēng)險越大；相關(guān)關(guān)系越弱，系統(tǒng)風(fēng)險越小。系統(tǒng)風(fēng)險主要有經(jīng)濟(jì)形勢、政治形勢的變化引起，將對絕大多數(shù)企業(yè)或資產(chǎn)的收益和價值產(chǎn)生影響。.非系統(tǒng)風(fēng)險：非系統(tǒng)風(fēng)險又稱可分散風(fēng)險或個別風(fēng)險，是指那些通過資產(chǎn)組合的風(fēng)險分散效應(yīng)可以消除掉的風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險只與個別企業(yè)或少數(shù)企業(yè)相聯(lián)系，是由每個企業(yè)自身的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況所決定的，并不對大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)生普遍的影響。非系統(tǒng)風(fēng)險有經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險組成。.有效率資產(chǎn)組合集合：又稱資產(chǎn)組合的效率前沿，在多項資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合集合的風(fēng)險收益關(guān)系圖中，由那些在同樣風(fēng)險條件下具有最高的期望收益，或在同樣期望收益下具有最低風(fēng)險程度的資產(chǎn)組合構(gòu)成。.資本市場線：（作圖），不難看出，資產(chǎn)組合集合是有無風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)共同構(gòu)成的資產(chǎn)組合集合的效率前沿，這一效率前沿又稱為資本市場線，公式為：.B系數(shù)、資本資產(chǎn)定價模型、套利定價理論、三因素模型均看新書chap7..證券市場的有效性：一個是證券市場運營的有效性，它是指證券市場能夠以最低成本為參與者提供他們需要的各種產(chǎn)品與服務(wù)。另一個是證券價格反應(yīng)信息的有效性，具體來說，有效市場是指證券價格能夠以很快的速度反映各種影響價格的信息。.行為金融學(xué)的一些異象a.規(guī)模效應(yīng)與價值效應(yīng)：b.股價漂移c.孿生股票d.慣性效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)e.股市泡沫f.上市公司更名.三種有效市場：弱有效市場指當(dāng)前證券價格反映了其歷史價格所包含的全部信息，這些信息包括過去的價格、成交量、未平倉合約等。因為當(dāng)前市場價格已經(jīng)反映了過去的交易信息，所以弱式效率市場意味著根據(jù)歷史交易資料進(jìn)行交易是無法獲取經(jīng)濟(jì)利潤的，所以，技術(shù)分析沒有意義（技術(shù)分析是指通過研究證券價格的歷史形態(tài)來推斷其未來走勢）。半強有效市場：指所有的公開信息都已經(jīng)反映在證券價格中（這些公開信息包括證券價格、成交量、會計資料、競爭公司的經(jīng)營狀況、整個國民經(jīng)濟(jì)資料以及與公司價值有關(guān)的所有公開信息等），半強有效市場一定是弱有效市場。半強式效率市場意味著根據(jù)所有公開信息進(jìn)行的分析，包括技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析都無法擊敗市場，即取得經(jīng)濟(jì)利潤。因為每天大量的證券分析師在根據(jù)公開信息進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)價值被低估和高估的證券，他們一旦發(fā)現(xiàn)機(jī)會，就會立即進(jìn)行買賣，從而使證券價格迅速回到合理水平。實證研究方法——事件研究法強有效市場：指證券價格能夠快速反應(yīng)影響價格的所有信息，包括公開信息和各種私人信息。強式效率市場意味著所有的分析都無法擊敗市場，因為只要有人得知了內(nèi)幕消息，他就會立即行動，從而使證券價格迅速達(dá)到該內(nèi)幕消息所反映的合理水平。這樣，其他再獲得該內(nèi)幕消息的人就無法從中獲利。.內(nèi)幕交易：是指知情人員或者非法獲取內(nèi)部信息的人員直接或間接利用內(nèi)部信息，通過買賣證券取得非法利益。內(nèi)部信息是指證券交易活動中，涉及公司的經(jīng)營、財務(wù)或者對公司證券市場價格有重大影響的尚未公開的信息。.對沖基金：作為專業(yè)套利者，他們通常采用私募的形式，其投資者是機(jī)構(gòu)和富人。對沖基金主要利用杠桿化和對沖，賣空等策略，在股票、債券、外匯、期權(quán)和期貨等市場上交易各種證券、其獲利機(jī)會來自于證券價格偏差。.噪聲交易者：是指非理性投資者，他們的非理性交易短期內(nèi)可能進(jìn)一步擴(kuò)大證券的價格偏差，從而使得套利者的套利交易出現(xiàn)虧損而不是盈利，這就是噪聲交易者風(fēng)險。第十章：金融市場與企業(yè)籌資.直接籌資與間接籌資：根據(jù)籌資者與投資者之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同劃分。直接籌資是指籌資這直接從最終投資者手中獲得資金，投資者與籌資者之間建立其直接的借貸關(guān)系或權(quán)益資本投資關(guān)系，主要通過籌資者發(fā)行股票和債券完成；簡介周子是指籌資者通過金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的籌資活動。投資者并不直接投資與企業(yè)等籌資者，不與籌資者發(fā)生直接的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，而是將手中多余的資金以存款等形式投資與有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)，有這些金融機(jī)構(gòu)已結(jié)款等形式將集中起來的資金投資于企業(yè)籌資者。.內(nèi)部籌資和外部籌資：前者是指企業(yè)內(nèi)部通過計提折舊或留用利潤等方式獲得的資金。計提折舊并不增加企業(yè)的資金規(guī)模，只是資金的轉(zhuǎn)化形態(tài)；留用利潤將增加企業(yè)的資金總量，它的數(shù)量由企業(yè)的可分配利潤和股利政策決定，不需花費籌資費用。后者是企業(yè)向企業(yè)外部籌資形成的資金來源，如發(fā)行股票、債券、向銀行申請貸款等。第十一章：資本成本.加權(quán)平均資本成本：是公司各種形式的個別資本（或稱資本的各組成部分）的成本與該類資本在企業(yè)資本總額中所占的比例（權(quán)重）的乘積之和，常見的個別資本形式有：普通股、優(yōu)先股和長期負(fù)債。公式為：不僅與個別資本成本的大小有關(guān)，而且與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)。在我們用加權(quán)平均資本成本作為項目評估的貼現(xiàn)率時，其隱含的假設(shè)有二：一是新項目的資本結(jié)構(gòu)不變；二是新的投資項目的風(fēng)險與企業(yè)目前的整體經(jīng)營風(fēng)險大致相當(dāng)。.稅收屏蔽效應(yīng)：（p293）不太好描述，結(jié)合實際說.調(diào)整凈現(xiàn)值A(chǔ)PV:是從完全權(quán)益資本融資出發(fā)計算項目的基本凈現(xiàn)值，然后再考慮不同籌資方式帶來的各種價值效應(yīng)對項目基本凈現(xiàn)值的影響，最后得到在既定融資方案下項目的實際凈現(xiàn)值基本思想是分而治之，用一系列的現(xiàn)值計算對初始凈現(xiàn)值進(jìn)行調(diào)整：（1）將待考察的項目當(dāng)作一個全部由權(quán)益融資組成的獨立公司計算其基本凈現(xiàn)值。（2）分別分析影響項目凈現(xiàn)值的每一個融資因素（如證券的發(fā)行成本、債務(wù)的稅收屏蔽、財務(wù)危機(jī)成本……），計算他們對這個“公司”成本的或收益的影響的現(xiàn)值。（3）將所有融資因素影響的現(xiàn)值加總并調(diào)整“公司”的基本凈現(xiàn)值。公式表達(dá)：與WACC不同，APV不僅能告訴我們項目的凈現(xiàn)值是多少，而且給出了不同融資因素對NPV的影響，從而為調(diào)整不同融資因素來改變項目的NPV提供可能第十二章：權(quán)益資本籌資.普通股的再融資：有三種方式：增發(fā)股票、配股和非公開發(fā)行。前兩者都屬于公開發(fā)行。增發(fā)（SEO）是指上市公司向不特定對象公開募集股份籌措權(quán)益資本的行為，不特定對象是指：不論是否是準(zhǔn)備增發(fā)的上市公司的股東，都可以申請購買上市公司發(fā)行的股票。配股是指向股權(quán)登記日登記在冊的股東按其持股比例配售新股，其他投資者無權(quán)購買（采用代銷的方式）。非公開發(fā)行又稱定向增發(fā)，是指上市公司采取非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為..股票包銷：是指承銷商將發(fā)行人的全部股票（或其他證券）按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余股票全部自行購入的承銷方式。.股票代銷：是指承銷商代發(fā)行人發(fā)售股票（或其他證券），在承銷期結(jié)束時，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人的承銷方式，風(fēng)險較小。.逆向選擇：定義為信息不對稱所造成市場資源配置扭曲的現(xiàn)象。指的是這樣一種情況，市場交易的一方如果能夠利用多于另一方的信息使自己受益而對方受損時，信息劣勢的一方便難以順利地做出買賣決策，于是價格便隨之扭曲，并失去了平衡供求、促成交易的作用，進(jìn)而導(dǎo)致市場效率的降低。.道德風(fēng)險：道德風(fēng)險是從事經(jīng)濟(jì)活動的人在最大限度的增進(jìn)自身效用的同時做出不利于他人的行動，或者當(dāng)簽約一方不完全承擔(dān)風(fēng)險后果時所采取的使自身效用最大化的自私行為。道德風(fēng)險是指在信息不對稱的情形下，市場交易一方參與人不能觀察另一方的行動或當(dāng)觀察（監(jiān)督）成本太高時，一方行為的變化導(dǎo)致另一方的利益受到損害。第十三章：債務(wù)與租賃融資.可贖回債券：是發(fā)行公司可以按照發(fā)行時規(guī)定的條款，以一定的條件和價格在公司認(rèn)為合適的時間提前贖回的債券。一般來講，債券的贖回價格要可贖回高于債券面值，高出的部分稱為贖回溢價。公式為：為了彌補債權(quán)人的損失，可贖回債券的投資收益要高于同樣條件的不可贖回債券。.償債基金：債券發(fā)行公司在債券到期之前，定期按債券的發(fā)行總額在每年的收入中按一定比例提取資金，交信托人保管，作為分期償還債券本金之用。這種償還方式可以減輕發(fā)行公司在期末償還債券本金時的資金運用壓力，還有利于加強債權(quán)人對債務(wù)人的監(jiān)督并將及債權(quán)人的投資風(fēng)險。.經(jīng)營租賃：又稱服務(wù)租賃，是由出租人向承租人出租設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等的服務(wù)型業(yè)務(wù)。通常為短期租賃。承租企業(yè)采用經(jīng)營租賃的目的，主要不在融資，而是為了在短期內(nèi)獲得設(shè)備的使用權(quán)，以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。.融資租賃：是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求租賃購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，是一種不可撤銷的，完全付清的中長期融資形式，是現(xiàn)代租賃的主要類型。通過融資租賃，承租企業(yè)以“融物”形式達(dá)到了融資的目的。具體租賃方式有直接租賃,售后租回,杠桿租賃。.杠桿租賃：涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人，主要區(qū)別在于出租人只墊支購買資產(chǎn)所需現(xiàn)金的一部分（0.2-0.4），其余部分則以租賃設(shè)備的第一抵押權(quán)、租賃合同以及收取租金的受讓權(quán)為擔(dān)保想貸款人借資支付。所以租賃公司既是出租人又是借款人，由于租賃收益一般大于借款成本支出，出租人借款購物可獲得財務(wù)杠桿利益，所以稱為杠桿租賃。.私募發(fā)行：是指發(fā)行者面向少數(shù)特定認(rèn)購者發(fā)行，通常是以與發(fā)行者有密切關(guān)系者作為發(fā)行對象：分為兩類：一類是富有的個人投資者；一類是與本發(fā)行單位有密切業(yè)務(wù)往來的企業(yè)、公司、金融機(jī)構(gòu)等。特點：a.一般多為直接銷售，節(jié)省開支和降低發(fā)行費用；b.發(fā)行額的多少與確定的投資人有密切的關(guān)系；c.不需發(fā)行注冊，也不允許流通轉(zhuǎn)讓；d.安全性低于公募發(fā)行，因此收益率較高。.公募發(fā)行：公開向不特定投資者發(fā)行證券的一種方式，也是最主要的方式。特點：a.發(fā)行范圍廣，面對投資者眾多，發(fā)行難度大，需要承銷商作為中介人幫助發(fā)行；b.要辦理發(fā)行注冊手續(xù)，記載有關(guān)發(fā)行者詳細(xì)而真實的情況；c.可以上市流通轉(zhuǎn)讓;d.利率一般低于私募發(fā)行債券。第十四章：資本結(jié)構(gòu)分析1.營業(yè)風(fēng)險：又稱經(jīng)營風(fēng)險或商業(yè)風(fēng)險，是指企業(yè)全部資本投資者投資收益的不確定性，即ROIC的不確定性，全部資本投資者投資收益率小。1。=（股東凈收益+債權(quán)人收益）/（債務(wù)資本+權(quán)益資本），因為企業(yè)的EBIT包括了企業(yè)向債權(quán)人支付的利息，向政府交納的公司所得稅和向股東提供的稅后利潤，反映了屬于資本投資者的報酬，所以EBIT越穩(wěn)定，資本投資者的收益越穩(wěn)定，所以EBIT的波動性即是資本投資者所面臨的營業(yè)風(fēng)險的反映。營業(yè)風(fēng)險一般受市場因素、企業(yè)因素、成本結(jié)構(gòu)因素、行業(yè)因素等的影響。.財務(wù)風(fēng)險：是指企業(yè)負(fù)債經(jīng)營給股東帶來的風(fēng)險，如果企業(yè)的資本全部由股東投入，則股東只承受營業(yè)風(fēng)險，但是，如果企業(yè)引入了部分債務(wù)資本，由于債權(quán)人再投資收益的分配上優(yōu)先于公司股東，所以，相對于作為股東收益的稅后利潤而言，債權(quán)人的投資收益利息是固定的，從而導(dǎo)致公司股東收益的不確定增大，這種因負(fù)債經(jīng)營而新增的風(fēng)險，則為財務(wù)風(fēng)險。.逆向選擇：是指代理人利用其信息優(yōu)勢，在不同方案中作出不利人委托人的選擇。.道德風(fēng)險：是指在信息不對稱的情況下，由于代理人的行為不可觀察，并且代理人不用承擔(dān)其行為的全部不良后果，因此代理人可能為了追求私利不惜犧牲委托人的利益。逆向選擇源于簽約前的信息不對稱，道德風(fēng)險源與簽約后的信息不對稱。第十五章：利潤與股利政策（現(xiàn)第十三章：分配政策）.拆股：又稱股票分拆，是指股份公司用新股按一定比例交換流通在外的股份的行為。例如，兩股換一股的股票分拆，是指用兩股新股換一股老股。