2023年輸配電及控制設(shè)備絕緣制品行業(yè)分析報告

2023年輸配電及控制設(shè)備絕緣制品行業(yè)分析報告目錄一、行業(yè)概況 4二、行業(yè)主管部門、行業(yè)監(jiān)管體制、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策 41、行業(yè)主管部門及監(jiān)管體制 42、行業(yè)主要法律法規(guī)和政策 5三、行業(yè)競爭格局 71、行業(yè)發(fā)展概況 72、行業(yè)競爭格局和市場化程度 83、行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè) 9（1）鎮(zhèn)江丹高 9（2）浙江雷博司 9（3）杭州曙光 10（4）廈門耐德 10（5）上海雷博司電器 104、主要企業(yè)的市場份額 105、主要行業(yè)壁壘 11（1）技術(shù)壁壘 11（2）品牌與客戶資源壁壘 12（3）資金壁壘 12（4）人才壁壘 136、市場供求狀況及變動原因 14（1）電力行業(yè)特別是電網(wǎng)建設(shè)是環(huán)氧絕緣件的主要應(yīng)用領(lǐng)域 15（2）電氣化鐵路是絕緣件應(yīng)用的重要領(lǐng)域 19（3）海外市場為國內(nèi)絕緣件行業(yè)提供了新的發(fā)展空間 207、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因 22四、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素 231、有利因素 23（1）國家產(chǎn)業(yè)政策扶持 23（2）國內(nèi)市場前景廣闊 23（3）國際市場空間不斷拓展 24（4）國際大型輸配電企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移提高了優(yōu)勢企業(yè)競爭地位 242、不利因素 25（1）主要原材料價格波動 25（2）多學(xué)科復(fù)合型人才的儲備不足 25五、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點、行業(yè)的周期性、區(qū)域性或季節(jié)性特征 261、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點 26（1）國內(nèi)環(huán)氧絕緣件制造業(yè)技術(shù)水平 26（2）環(huán)氧絕緣件行業(yè)未來技術(shù)發(fā)展趨勢 272、行業(yè)的周期性、區(qū)域性和季節(jié)性 27（1）周期性 27（2）區(qū)域性 28（3）季節(jié)性 28六、所處行業(yè)與上下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性，上下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r對本行業(yè)及其發(fā)展前景的有利和不利影響 29一、行業(yè)概況根據(jù)中國證監(jiān)會頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》的規(guī)定，所屬的行業(yè)為“C7機械、設(shè)備、儀表”大類下“C76電器機械及器材制造業(yè)”中類下“C7610輸配電及控制設(shè)備制造業(yè)”。根據(jù)《國家經(jīng)濟行業(yè)分類和代碼表》（GB/T4754-2002），所屬行業(yè)為“39電氣機械及器材制造業(yè)”大類下“393電線、電纜、光纜及電工器材制造”中類下的“3933絕緣制品制造”小類，該小類包括：“指電氣絕緣子、電機或電氣設(shè)備用的絕緣零件，以及帶有絕緣材料的金屬制電導(dǎo)管及接頭的制造”。本行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈圖如下：二、行業(yè)主管部門、行業(yè)監(jiān)管體制、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策1、行業(yè)主管部門及監(jiān)管體制輸配電及控制設(shè)備制造業(yè)中的絕緣制品行業(yè)，該行業(yè)的主管部門為國家發(fā)改委，主要通過宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整影響行業(yè)發(fā)展方向和發(fā)展速度，相關(guān)行業(yè)協(xié)會則配合其進行行業(yè)自律管理，該行業(yè)的管理體制為在國家宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控下，遵循市場化發(fā)展的體制。具體情況如下：國家發(fā)改委制定指導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)政策；中國電器工業(yè)協(xié)會和中國電力企業(yè)聯(lián)合會承擔(dān)部分行業(yè)監(jiān)管的職能，主要包括行業(yè)自律管理，編制行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，協(xié)調(diào)指導(dǎo)行業(yè)的發(fā)展。其中中國電器工業(yè)協(xié)會高壓開關(guān)分會由全國開關(guān)及配套產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)、科技單位、學(xué)校及相關(guān)機構(gòu)組成，對環(huán)氧絕緣件行業(yè)進行自律管理；全國絕緣子標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會隸屬于中國電器工業(yè)協(xié)會標(biāo)準(zhǔn)部，西安電瓷研究所受其委托組織絕緣子全國性標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)工作；電力系統(tǒng)絕緣子標(biāo)準(zhǔn)化委員會隸屬于中國電力企業(yè)聯(lián)合會標(biāo)準(zhǔn)化處，國網(wǎng)電力科學(xué)研究院受其委托組織電力系統(tǒng)內(nèi)絕緣子標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)工作。企業(yè)具體的業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營則由企業(yè)基于市場化原則自行安排組織。2、行業(yè)主要法律法規(guī)和政策《中華人民共和國電力法》、《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2016～2021）》、《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》、《電力工業(yè)“十四五”規(guī)劃及2021年遠(yuǎn)景目標(biāo)》、《中國電器工業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”電力行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展規(guī)劃》、《關(guān)于開展百萬伏級交流、正負(fù)80萬伏級直流特高壓輸電技術(shù)前期工作的通知》、《關(guān)于印發(fā)國家重大技術(shù)裝備研制和重大產(chǎn)業(yè)技術(shù)開發(fā)專項規(guī)劃的通知》、《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實施細(xì)則》以及各種輸配電設(shè)備產(chǎn)品的國際標(biāo)準(zhǔn)、國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成了本行業(yè)的主要法律法規(guī)及政策。無論絕緣體是由特種有機復(fù)合材料、電瓷還是由特種功能玻璃構(gòu)成，絕緣件生產(chǎn)的核心工藝與技術(shù)均屬于新材料制造技術(shù)的范疇，而且絕緣體的電氣性能和機械性能直接決定絕緣件的整體技術(shù)性能，從而對電網(wǎng)、交通、工業(yè)用電器設(shè)備的安全高效運行產(chǎn)生關(guān)鍵的影響。因此，絕緣制品行業(yè)得到了國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持，其中具有代表性的政策的主要內(nèi)容如下：2016年，國家發(fā)改委和商務(wù)部發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》將其列為鼓勵類“三、制造業(yè)”中的“（十七）通用機械制造業(yè)”中“15、耐高溫絕緣材料（絕緣等級為F、H級）及絕緣成型件制造”。2017年，科技部、財政部和國稅總局發(fā)布的《國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》目錄中，將環(huán)氧樹脂絕緣產(chǎn)品的制造技術(shù)列為“四、新材料技術(shù)”之“（三）高分子材料”之“3、高分子材料的低成本、高性能化技術(shù)”。2018年，國務(wù)院發(fā)布的《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃（2018-2020年）》提出，要保持裝備制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定，增加值占全國工業(yè)增加值的比重逐步上升；提高國產(chǎn)裝備質(zhì)量水平，使得國產(chǎn)裝備國內(nèi)市場滿足率穩(wěn)定在70%左右；形成若干家具有國際競爭力的科工貿(mào)一體化大型企業(yè)集團，形成一批參與國際分工的“專、精、特”專業(yè)化零部件生產(chǎn)企業(yè)。三、行業(yè)競爭格局1、行業(yè)發(fā)展概況環(huán)氧樹脂作為絕緣材料應(yīng)用于電氣領(lǐng)域起源于歐洲，1958年Imhof成功開發(fā)出名為Duresca的110kV固體絕緣開關(guān)裝置，從而奠定了環(huán)氧樹脂作為電氣設(shè)備領(lǐng)域主要絕緣材料的地位，至今尚無其他材料可以替代其地位。環(huán)氧絕緣件行業(yè)在我國有30年的發(fā)展歷史，我國電網(wǎng)于20世紀(jì)80年代初開始使用進口環(huán)氧絕緣件產(chǎn)品，鑒于絕緣技術(shù)在電氣工業(yè)中的重要性，其后我國立即開始實施國產(chǎn)化策略，以擺脫進口依賴局面。在國家產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)和支持下，國內(nèi)企業(yè)加強與科研院所的合作，加大研發(fā)投入力度，不斷推出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品，開始在中、高壓開關(guān)等領(lǐng)域推廣應(yīng)用國產(chǎn)環(huán)氧絕緣件產(chǎn)品，國內(nèi)企業(yè)的整體競爭實力逐步得到提升。進入21世紀(jì)，在技術(shù)進步和應(yīng)用領(lǐng)域拓寬的背景下，我國環(huán)氧絕緣件行業(yè)繼續(xù)保持較快發(fā)展，產(chǎn)品推廣應(yīng)用到GIS用絕緣件、中壓開關(guān)絕緣件、固封極柱、固體絕緣開關(guān)、各類電纜接頭等領(lǐng)域，目前已經(jīng)形成了一個從研發(fā)、生產(chǎn)到應(yīng)用的完整工業(yè)體系，并培育出一批具有自主研發(fā)能力、先進工藝技術(shù)和優(yōu)秀產(chǎn)品質(zhì)量的優(yōu)勢企業(yè)，逐步成為國內(nèi)行業(yè)的主力軍，占領(lǐng)了大部分的國內(nèi)市場份額，同時積極參與國際競爭，拓展國際市場。2、行業(yè)競爭格局和市場化程度環(huán)氧絕緣件行業(yè)的市場化程度較高，并已形成多層次、差異化的競爭格局。從產(chǎn)品的電壓等級來看，中高壓、超高壓電壓等級的產(chǎn)品市場主要是由具有品牌和自主研發(fā)能力優(yōu)勢的企業(yè)占有，市場競爭情況主要由產(chǎn)品質(zhì)量和性能指標(biāo)、企業(yè)的技術(shù)和裝備水平、合作穩(wěn)定性和企業(yè)管理水平等非價格因素決定；低壓等級產(chǎn)品市場的行業(yè)集中度較低，進入門檻低，技術(shù)要求低，競爭比較激烈，眾多小型企業(yè)主要通過價格手段進行競爭。從客戶結(jié)構(gòu)來看，優(yōu)勢企業(yè)的客戶主要集中在ABB、施耐德、西門子、中國西電等國內(nèi)外大型輸配電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，其產(chǎn)品質(zhì)量要求嚴(yán)格、附加值相對較高；而眾多工藝技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量水平一般、規(guī)模較小的生產(chǎn)企業(yè)，其客戶主要集中在國內(nèi)中小型輸配電生產(chǎn)商，產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，附加值相對較低。隨著產(chǎn)品品種逐漸豐富、服務(wù)質(zhì)量不斷提升以及技術(shù)水平漸趨成熟，行業(yè)的市場化程度不斷提高，專業(yè)分工更加細(xì)化，產(chǎn)業(yè)鏈各段的價值體現(xiàn)愈加明確。經(jīng)過多年的發(fā)展和整合，麥克奧迪、鎮(zhèn)江市丹高電器有限公司（以下簡稱“鎮(zhèn)江丹高”）、浙江雷博司電器有限公司（以下簡稱“浙江雷博司”）、杭州曙光電器有限公司（以下簡稱“杭州曙光”）、廈門耐德電器有限公司（以下簡稱“廈門耐德”）等優(yōu)秀企業(yè)在市場競爭中奠定了行業(yè)領(lǐng)先地位。3、行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)目前，國內(nèi)專業(yè)從事環(huán)氧絕緣件制造并已經(jīng)形成一定生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)主要包括：（1）鎮(zhèn)江丹高創(chuàng)辦于1986年，中國電器工業(yè)協(xié)會會員，主要產(chǎn)品為35kV及以下電壓等級的各種環(huán)氧澆注絕緣件、互感器、SMC模壓絕緣件，旋轉(zhuǎn)隔離開關(guān)、接地開關(guān)等。目前有職工210人，固定資產(chǎn)逾千萬元，擁有3條環(huán)氧樹脂澆注生產(chǎn)線，主要客戶為開關(guān)廠及電力部門，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于機場、大型系統(tǒng)站的重要工程。（2）浙江雷博司中國電器工業(yè)協(xié)會會員，主要從事12kV-40.5kV中壓SF6開關(guān)絕緣件、126kV-252kV高壓GIS用環(huán)氧絕緣件產(chǎn)品的研發(fā)和制造，主要產(chǎn)品有SF6殼體、套管、絕緣筒、絕緣子等中壓開關(guān)柜用絕緣件及盆式絕緣子、密封端子、絕緣拉桿、絕緣法蘭等200多個品種的絕緣件。（3）杭州曙光中國電器工業(yè)協(xié)會變壓器分會、高壓開關(guān)行業(yè)協(xié)會會員單位。主要產(chǎn)品包括高壓帶電顯示裝置、高壓絕緣件、戶外高壓真空斷路器、隔離開關(guān)、GIS用絕緣件、開關(guān)柜成套廠絕緣件等。具有獨立的產(chǎn)品研發(fā)中心和模具加工中心，具備多種開關(guān)配套件和絕緣件的設(shè)計、生產(chǎn)能力，建立了有較強應(yīng)變能力的管理體系和質(zhì)量保障體系。（4）廈門耐德前身為耐德工貿(mào)有限公司，擁有國內(nèi)先進的環(huán)氧樹脂自動壓力凝膠液壓成型專業(yè)設(shè)備，主要從事APG工藝環(huán)氧絕緣件的生產(chǎn)，包括SF6開關(guān)殼體、VS1絕緣筒、固封極柱等絕緣產(chǎn)品。（5）上海雷博司電器中國電器工業(yè)協(xié)會會員，專業(yè)從事12-500kV中高壓電氣用環(huán)氧絕緣件的研發(fā)和制造，產(chǎn)品主要覆蓋了固體絕緣真空斷路器、負(fù)荷開關(guān)、組合電器以及六氟化硫充氣柜、環(huán)網(wǎng)柜和GIS用盆式絕緣子。4、主要企業(yè)的市場份額器工業(yè)協(xié)會高壓開關(guān)分會出版的《高壓開關(guān)行業(yè)年鑒（2019）》、《高壓開關(guān)行業(yè)年鑒（2018）》統(tǒng)計結(jié)果，具有一定規(guī)模的企業(yè)最近一年產(chǎn)能規(guī)模及最近3年營業(yè)收入、利潤總額情況對比如下：5、主要行業(yè)壁壘（1）技術(shù)壁壘環(huán)氧絕緣件行業(yè)屬技術(shù)密集型行業(yè)。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，國內(nèi)環(huán)氧絕緣件行業(yè)在技術(shù)方面經(jīng)歷了引進、消化吸收及再創(chuàng)新的發(fā)展過程，積累了較豐富的技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗，行業(yè)內(nèi)少數(shù)自主創(chuàng)新能力較強的優(yōu)勢企業(yè)已經(jīng)形成了嵌件處理、模具制造、澆注、固化、脫模以及理化檢測等完整的配套工藝技術(shù)，能夠根據(jù)不斷變化的市場供求狀況和客戶的特殊要求，快速開發(fā)出高質(zhì)量的適銷產(chǎn)品；而大量中小企業(yè)或新進入的企業(yè)，難以在短期內(nèi)掌握各生產(chǎn)環(huán)節(jié)中全套成熟可行的技術(shù)和工藝手段，其生產(chǎn)的產(chǎn)品部分無法達到下游客戶對絕緣產(chǎn)品安全性能和機械性能的要求，部分在關(guān)鍵生產(chǎn)環(huán)節(jié)需要依賴優(yōu)勢企業(yè)，喪失其在產(chǎn)業(yè)鏈價值分配中較大份額。因此，技術(shù)和工藝形成了該行業(yè)的進入壁壘。（2）品牌與客戶資源壁壘作為輸配電設(shè)備的重要組件，環(huán)氧絕緣件的質(zhì)量關(guān)系到輸配電設(shè)備的性能優(yōu)良和質(zhì)量穩(wěn)定，對國家電網(wǎng)、核電站、高速鐵路以及軌道交通等重大工程項目的安全運行影響較大，其產(chǎn)品質(zhì)量上的任何瑕疵均有可能帶來重大經(jīng)濟損失。同時，環(huán)氧絕緣件是為輸配電設(shè)備配套的關(guān)鍵部件，與其所服務(wù)的下游客戶的產(chǎn)品必須相契合，下游客戶特別是高端客戶一般均有自行制定的質(zhì)量認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，并要求絕緣件產(chǎn)品通過配套的契合性測試。只有通過了客戶嚴(yán)格的考核和長期的檢驗，才能進入下游客戶，特別是大型客戶的供應(yīng)鏈體系。對新進入企業(yè)而言，通過下游客戶的驗證、建立品牌并逐步積累客戶資源，將耗費巨大的經(jīng)濟投入和時間成本，因此，品牌與客戶資源構(gòu)成較高的行業(yè)壁壘。（3）資金壁壘本行業(yè)存在較高的資金壁壘：首先，由于環(huán)氧絕緣件建設(shè)生產(chǎn)線的初始啟動資金較高，從項目建設(shè)到投產(chǎn)、再到實現(xiàn)首次銷售（需通過高端客戶測試）周期較長，通常為2?3年，初始投入的回收期較長。僅以檢測設(shè)備為例，一套進口550kV高壓測試設(shè)備投入就達到上千萬；其次，環(huán)氧絕緣件生產(chǎn)工藝的復(fù)雜性導(dǎo)致新進入企業(yè)面臨較長的技術(shù)探索期，而且無法確保能夠取得關(guān)鍵技術(shù)進展，進而使其在質(zhì)量要求嚴(yán)格的下游市場難以獲得穩(wěn)定訂單，加大了新進入企業(yè)的投資風(fēng)險；再次，環(huán)氧絕緣件企業(yè)的下游客戶一般實力雄厚，信用良好，支付能力較強，但客戶較強勢的地位也形成了行業(yè)內(nèi)存在一定資金結(jié)算周期，因此，開發(fā)和保持優(yōu)質(zhì)客戶資源要求生產(chǎn)廠商保有較多的運營資金；最后，技術(shù)工藝不斷進步要求企業(yè)持續(xù)投入人力和物力進行新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的研究開發(fā)，非標(biāo)件的生產(chǎn)特點也決定了企業(yè)需要在模具方面進行較大投入，企業(yè)必須保持較高比例的研發(fā)投入維持技術(shù)優(yōu)勢，沒有一定資金積累或支持的企業(yè)難以參與市場競爭。（4）人才壁壘人才是企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢和管理優(yōu)勢的載體。在生產(chǎn)方面，環(huán)氧絕緣件工藝流程復(fù)雜、工藝節(jié)點多、工藝參數(shù)復(fù)雜，涉及到許多技術(shù)訣竅，整個生產(chǎn)過程集材料、設(shè)備、工藝、模具、導(dǎo)體與嵌件、環(huán)境及作業(yè)人員于一體，需經(jīng)過長時間實踐積累方能生產(chǎn)出合格產(chǎn)品；在產(chǎn)品開發(fā)和質(zhì)量控制方面，環(huán)氧絕緣件集新材料制造、工業(yè)設(shè)計、電氣設(shè)計等諸多領(lǐng)域的知識于一體，需要利用先進的研發(fā)和測試裝備；在銷售方面，由于產(chǎn)品主要為輸配電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)配套，其安全性能和機械性能至關(guān)重要，需要能夠為用戶提供從技術(shù)交流、設(shè)計到工藝改進及運行維護指導(dǎo)的全程服務(wù)的銷售隊伍。綜上所述，不具備精良的生產(chǎn)裝備、精細(xì)的現(xiàn)場管理和長期的技術(shù)經(jīng)驗積累，不形成一批具備豐富研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)經(jīng)驗的高素質(zhì)的人才隊伍，不保有一些具備復(fù)合性知識結(jié)構(gòu)的核心技術(shù)人員，就無法在該行業(yè)保持長期領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢。因此，專業(yè)人才的培育形成了環(huán)氧絕緣件，特別是高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域較高的進入壁壘。6、市場供求狀況及變動原因環(huán)氧絕緣件制造企業(yè)的直接客戶主要是各類輸配電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，具體包括中高壓開關(guān)、變壓器、電抗器、繼電器、互感器生產(chǎn)企業(yè)，下游輸配電設(shè)備企業(yè)主要集中在電網(wǎng)和電氣化鐵路兩個行業(yè)中。因此，環(huán)氧絕緣件制造企業(yè)和電網(wǎng)、電氣化鐵路的景氣周期基本重合，報告期內(nèi)，由于2017-2018年國際金融危機的爆發(fā)，導(dǎo)致環(huán)氧絕緣件制造企業(yè)在2018年經(jīng)歷了一個低潮，但隨著危機迅速好轉(zhuǎn)，我國投入4萬億進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及企業(yè)自身采取積極措施應(yīng)對，2019年輸配電設(shè)備及其配件行業(yè)迅速擺脫了經(jīng)濟危機的影響，成為國民經(jīng)濟中率先復(fù)蘇的領(lǐng)域之一。2020年輸配電設(shè)備及其配件行業(yè)受智能電網(wǎng)建設(shè)啟動、城市軌道交通建設(shè)投資增長及農(nóng)村電網(wǎng)改造全面實施等事件的影響，行業(yè)整體供需兩旺，發(fā)展勢頭良好。由于每臺（套）輸配電設(shè)備需要配套相應(yīng)種類和數(shù)量的環(huán)氧絕緣件，而且這種對應(yīng)的種類和數(shù)量關(guān)系在短期內(nèi)不會改變，因此輸配電設(shè)備廠商的銷量直接決定環(huán)氧絕緣件的市場需求，環(huán)氧絕緣件行業(yè)的增長速度與輸配電設(shè)備的增長速度基本保持同方向同比例的正比關(guān)系?！笆奈濉鼻昂?，我國電網(wǎng)和電氣化鐵路投資規(guī)模持續(xù)擴大，未來幾年，下游行業(yè)的巨大需求將在較長時間推動環(huán)氧絕緣件行業(yè)步入高速增長期。具體情況說明如下：（1）電力行業(yè)特別是電網(wǎng)建設(shè)是環(huán)氧絕緣件的主要應(yīng)用領(lǐng)域近年來，我國電力需求強勁增長，隨著城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造的持續(xù)投入以及全國超/特高壓及智能電網(wǎng)的規(guī)劃建設(shè)，政府不斷加大對電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度，市場對輸配電設(shè)備的需求急劇增加，給開關(guān)設(shè)備、變壓器、電抗器制造業(yè)及絕緣件供應(yīng)商帶來高速發(fā)展的機遇。未來五年，輸配電設(shè)備制造業(yè)仍將保持高速增長，從而直接拉動環(huán)氧絕緣件的市場需求。由于在輸配電設(shè)備及其配套產(chǎn)品的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，國內(nèi)電網(wǎng)建設(shè)引起的采購量占據(jù)了絕大部分份額，因此，電網(wǎng)建設(shè)的未來發(fā)展速度基本能夠代表環(huán)氧絕緣件行業(yè)的發(fā)展速度，而電氣化鐵路的加速建設(shè)和海外市場的開拓將進一步促進行業(yè)發(fā)展。①我國電力建設(shè)投資持續(xù)增長，其中電網(wǎng)建設(shè)和改造投資逐年快速增長2002年電力系統(tǒng)廠網(wǎng)分離改革后，我國電力行業(yè)步入快速發(fā)展階段，到2016年全國電力行業(yè)投資總額為5,677億元，年均復(fù)合增長率達20.11%，其中電網(wǎng)投資總額為2,451億元，年均復(fù)合增長率為10.21%。此后，電力建設(shè)的重點逐漸由電源投資轉(zhuǎn)向電網(wǎng)投資，2018年，全國電力建設(shè)投資總額7,558.40億元，同比增長19.93%，增幅比上年提高8.92個百分點，其中電源投資額3,711.0億元，占總投資額的49.10%，同比下降8.91%；電網(wǎng)投資額為3,847.1億元，占總投資額的50.90%，同比增長32.89%。電網(wǎng)建設(shè)大發(fā)展的趨勢將在較長時間內(nèi)繼續(xù)保持，我國“擴內(nèi)需、保增長”的4萬億投資規(guī)劃和電力工業(yè)的“十四五”發(fā)展規(guī)劃明確了未來若干年內(nèi)因國內(nèi)電網(wǎng)建設(shè)和改造提速所引致的對于輸配電設(shè)備制及環(huán)氧絕緣件的市場需求。根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的《電力工業(yè)“十四五”規(guī)劃研究報告》，“十四五”期間，全國電力工業(yè)投資將達5.3萬億元，比“十四五”期間增長68%，其中電網(wǎng)投資約2.55萬億元，占總投資的48%3。在輸配電設(shè)備行業(yè)中，麥克奧迪與中高壓開關(guān)行業(yè)關(guān)聯(lián)度最為緊密，中、高壓開關(guān)行業(yè)的景氣度將直接影響公司環(huán)氧絕緣件的市場需求。根據(jù)《高壓開關(guān)行業(yè)年鑒（2018）》，2022年～2018年以來，中、高壓開關(guān)行業(yè)總產(chǎn)值保持加速度增長態(tài)勢，年復(fù)合增長率達到20%，未來幾年下游高壓開關(guān)行業(yè)將保持較高的景氣度，到2022年中、高壓開關(guān)行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值將達到2,513億元。因此，未來五年，我國電力建設(shè)投資持續(xù)增長，其中電網(wǎng)建設(shè)和改造投資逐年增大，市場對輸配電設(shè)備需求相應(yīng)地急劇增加；受惠于電網(wǎng)建設(shè)和改造投資的持續(xù)高速增長，包括環(huán)氧絕緣件在內(nèi)的輸配電設(shè)備行業(yè)在較長時期內(nèi)仍將保持著良好的發(fā)展態(tài)勢。②智能電網(wǎng)建設(shè)將大大促進電力投資增長國家電網(wǎng)2018年5月21日首次向社會公布了“智能電網(wǎng)”的發(fā)展計劃，并初步披露了其建設(shè)時間表。根據(jù)這項計劃，智能電網(wǎng)在中國的發(fā)展將分三個階段逐步推進，到2021年，可全面建成統(tǒng)一的“堅強智能電網(wǎng)”。國家電網(wǎng)的智能電網(wǎng)規(guī)劃分三步走：2018–2019年為規(guī)劃試點階段，2020–2016年為全面建設(shè)階段，2017–2021年為引領(lǐng)提升階段。具體如下圖所示：根據(jù)國家電網(wǎng)規(guī)劃，2019-2021年智能電網(wǎng)總投資規(guī)模接近4萬億元4。預(yù)計十年內(nèi)將帶來近8,400億元的智能電網(wǎng)設(shè)備需求。其中堅強電網(wǎng)部分，即指特高壓輸電網(wǎng)，預(yù)計將在2021-2016年迎來建設(shè)高峰，2021年完全建成，將帶來總計近2,200億元的電網(wǎng)設(shè)備需求；電網(wǎng)智能化則包括發(fā)電、輸電、變電、配電、用電、調(diào)度等六大部分，預(yù)計將在2016年前后迎來建設(shè)高峰，2021年前后初步建成，將帶來超過6,200億元的電網(wǎng)設(shè)備需求。5隨著智能電網(wǎng)建設(shè)的推進，對智能化輸配電設(shè)備的需求將會大幅度增加，從而推動智能化環(huán)氧絕緣件（即在絕緣材料中嵌入電子元器件以滿足智能化輸配電設(shè)備的技術(shù)要求）的需求增長。目前，智能電網(wǎng)建設(shè)尚處于規(guī)劃和初步實施階段，國內(nèi)尚無成熟的高端智能化環(huán)氧絕緣件產(chǎn)品，以麥克奧迪為代表的優(yōu)秀絕緣件生產(chǎn)商正積極加大智能化產(chǎn)品的研發(fā)，發(fā)揮公司在新產(chǎn)品開發(fā)方面的技術(shù)優(yōu)勢，爭取早日填補高端智能化產(chǎn)品空白，為國家智能電網(wǎng)的建設(shè)做出貢獻。在超、特高壓輸配電設(shè)備的配套方面，麥克奧迪已達到了量產(chǎn)的技術(shù)要求。（2）電氣化鐵路是絕緣件應(yīng)用的重要領(lǐng)域環(huán)氧絕緣件還可以應(yīng)用于鐵路交通領(lǐng)域，主要是電氣化鐵路中的各種變壓器、開關(guān)設(shè)備及斷路器等輸配電設(shè)備。截至2019年底，全國鐵路營業(yè)里程達到9.1萬公里，高鐵運營里程達到8,358公里；復(fù)線里程3.1萬公里，復(fù)線率38%，電氣化里程3.5萬公里，電氣化率42%。鐵道部已明確鐵路建設(shè)的“十四五”目標(biāo)：到2016年，全國鐵路營業(yè)里程達12萬公里以上，其中高速鐵路1.6萬公里以上，西部鐵路5萬公里以上，復(fù)線率和電氣化率分別達到50%、60%。根據(jù)鐵道部規(guī)劃和全國各個城市軌道交通規(guī)劃，“十四五”期間我國將要完成以下主要鐵路網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的主要工程，其中對于鐵路電氣化設(shè)備的需求測算如下：從上表可見，在“十四五”期間鐵路電氣投資將達到3,803億元，2019-2015年鐵路電氣設(shè)備市場從350億元持續(xù)增長到750億元，以2018年為基數(shù)（約240億元）計算，復(fù)合增長率為25%。7鐵路設(shè)計時速越快，對電氣化系統(tǒng)的要求越高，相應(yīng)的電氣設(shè)備投資比重也越大，因此，在“十四五”期間，我國電氣化鐵路對變壓器、開關(guān)設(shè)備等輸配電設(shè)備的需求將保持較快速度增長，進而帶動環(huán)氧絕緣件市場的同步增長。（3）海外市場為國內(nèi)絕緣件行業(yè)提供了新的發(fā)展空間在國內(nèi)市場需求不斷增長的同時，海外電網(wǎng)市場也蘊含著巨大機會。國際能源署預(yù)測在2015–2030年期間全球累計電力投資將超過11.3萬億美元，其中輸配電占54%，累計投資額達6.1萬億美元。據(jù)美國愛迪生電力研究院預(yù)測，2019-2030年，美國電力工業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)共需投資約15,770億美元，其中電網(wǎng)投資將達8,800億美元。俄羅斯國家電網(wǎng)中約有60%～80%設(shè)備需要更新升級，未來8–10年將完成1,000億美元的電網(wǎng)投資。9東南亞、中亞、北非、南美等地區(qū)隨著人口增加，經(jīng)濟發(fā)展加快，對電力需求也在不斷上升，推動了這些國家電網(wǎng)建設(shè)的發(fā)展。近年來，隨著國內(nèi)廠商生產(chǎn)的產(chǎn)品種類日益豐富，技術(shù)水平日臻成熟，部分產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)達到或超過了國際先進水平，再加上價格優(yōu)勢，我國專業(yè)環(huán)氧絕緣件生產(chǎn)企業(yè)在國際市場競爭中得比較優(yōu)勢越來越突出。尤其是越南、老撾、緬甸、泰國、菲律賓等周邊國家因與我國存在雙邊電力建設(shè)合作關(guān)系，我國的電力設(shè)備出口規(guī)模增長較快。因此，我國輸配電產(chǎn)品在國際市場的良好發(fā)展態(tài)勢也為環(huán)氧絕緣件企業(yè)的海外市場推廣拓展了空間。整體而言，國內(nèi)外需求尤其是國內(nèi)需求將在很長時間內(nèi)保持持續(xù)增長，為環(huán)氧絕緣件企業(yè)提供了良好的發(fā)展背景。從供給方面看，在低壓產(chǎn)品方面生產(chǎn)企業(yè)眾多，競爭相當(dāng)激烈；中高壓產(chǎn)品是則是目前需求最為旺盛的領(lǐng)域，近幾年來也吸引了一些企業(yè)加入市場競爭，導(dǎo)致輸配電設(shè)備及其配套產(chǎn)品的毛利率略有下滑，但中高壓產(chǎn)品需求持續(xù)上升，且行業(yè)的競爭態(tài)勢基本確立，行業(yè)集中度有所提高，此種供求狀況將使高端產(chǎn)品毛利率能夠穩(wěn)定在較高水平；對行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)而言，超特高壓產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)成熟，目前產(chǎn)品需求雖然穩(wěn)定上升，但相對較小，隨著國家“堅強電網(wǎng)”計劃付諸實施，近期內(nèi)可能出現(xiàn)迅速放量的情況，超特高壓產(chǎn)品市場競爭較小，優(yōu)勢企業(yè)可望獲取較大的利潤份額。7、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因報告期內(nèi)，我國輸配電設(shè)備制造業(yè)總體上保持了快速的增長態(tài)勢，作為輸配電設(shè)備制造業(yè)行業(yè)的子行業(yè)，與之配套的環(huán)氧絕緣件需求量將快速放大，并將保持較高的利潤水平。環(huán)氧絕緣件行業(yè)的行業(yè)利潤率水平主要受到原材料價格、行業(yè)競爭狀況和工藝技術(shù)水平三個因素的影響，具體分析如下：（1）原料價格波動的影響。環(huán)氧絕緣件的主要原材料包括環(huán)氧樹脂、金屬嵌件等，原材料約占營業(yè)成本的70%。因此，環(huán)氧樹脂和銅、鋁金屬價格的波動情況直接對環(huán)氧絕緣件行業(yè)的整體利潤水平產(chǎn)生影響。（2）市場競爭程度的影響。輸配電設(shè)備目前采用統(tǒng)一招投標(biāo)方式采購，產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)逐步提高，市場競爭趨于規(guī)范，行業(yè)集中度呈現(xiàn)上升趨勢。相應(yīng)的，輸配電設(shè)備的核心部件產(chǎn)業(yè)的市場環(huán)境日益規(guī)范，具有技術(shù)、品牌優(yōu)勢的企業(yè)在中高端產(chǎn)品的市場份額逐年擴大，利潤率水平保持穩(wěn)定；而對技術(shù)落后主要依靠價格競爭的企業(yè)而言，其市場主要集中在低壓產(chǎn)品方面，利潤率較低。超特高壓產(chǎn)品競爭程度很低，但目前市場容量有限，隨著“堅強電網(wǎng)”的建設(shè)，可望為優(yōu)勢企業(yè)提供新的成長空間。（3）工藝技術(shù)水平的影響。先進技術(shù)和工藝的運用能提升利潤水平，由于規(guī)模、成本、技術(shù)、品種結(jié)構(gòu)及管理方面的差異，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的利潤水平存在較大區(qū)別，擁有雄厚研發(fā)實力和先進技術(shù)裝備，能夠生產(chǎn)高質(zhì)量、高附加值產(chǎn)品且實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)，盈利穩(wěn)定，利潤水平較高，且具有較強的議價能力。四、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素1、有利因素（1）國家產(chǎn)業(yè)政策扶持環(huán)氧絕緣件所屬的輸配電設(shè)備制造業(yè)是國家產(chǎn)業(yè)政策重點支持行業(yè)，而且輸配電設(shè)備面對的電網(wǎng)建設(shè)和電力化鐵路建設(shè)均是國家“十四五”規(guī)劃的重中之重。作為輸配電設(shè)備的重要組件和一種新型材料，環(huán)氧絕緣件的質(zhì)量關(guān)系到輸配電設(shè)備的性能優(yōu)良和質(zhì)量穩(wěn)定，對國家電網(wǎng)、核電站、高速鐵路以及軌道交通等重大工程項目的安全運行影響巨大，歷來受到國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持，該行業(yè)具有良好的發(fā)展背景和成長前景。（2）國內(nèi)市場前景廣闊電網(wǎng)建設(shè)和電氣化鐵路建設(shè)是環(huán)氧絕緣件重點應(yīng)用領(lǐng)域，國家對上述兩大基礎(chǔ)建設(shè)發(fā)展的重視將有效促進環(huán)氧絕緣產(chǎn)品需求的增加。隨著輸配電系統(tǒng)的安全與可靠性要求不斷提高，作為輸配電重要設(shè)備的開關(guān)、變壓器、互感器等重要電器的絕緣方式正在向著輕量化、無油化、無瓷化方向發(fā)展。由于環(huán)氧絕緣件在各種絕緣材料中具有絕緣功能好、抗污閃、抗老化性能好、耐電蝕性好、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性好等優(yōu)點，環(huán)氧絕緣件能夠替代原有油浸、陶瓷絕緣方式，目前尚無其他材料能夠取代環(huán)氧絕緣產(chǎn)品的地位。隨著我國未來電網(wǎng)和電氣化鐵路建設(shè)投資不斷加大，下游領(lǐng)域?qū)﹂_關(guān)、變壓器、互感器等輸配電設(shè)備的需求也將不斷擴大，同時帶動環(huán)氧絕緣件產(chǎn)品的市場需求。（3）國際市場空間不斷拓展隨著我國輸配電設(shè)備制造行業(yè)的技術(shù)日臻成熟，其產(chǎn)品的國際競爭力逐步增強，我國環(huán)氧絕緣件行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)在中高壓產(chǎn)品的技術(shù)水平上已經(jīng)達到了國際先進水平，相較發(fā)達國家生產(chǎn)企業(yè)，國內(nèi)企業(yè)具有較顯著的成本優(yōu)勢，因此全球環(huán)氧絕緣件的采購逐漸向我國轉(zhuǎn)移，為國內(nèi)環(huán)氧絕緣件企業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機遇。另一方面，隨著各國經(jīng)濟增長，電網(wǎng)建設(shè)投資不斷加大，特別是在發(fā)展中國家增長幅度十分明顯，對輸配電設(shè)備及其部件的需求也正在逐步擴大，海外電網(wǎng)建設(shè)增長較快的國家和地區(qū)市場都成為我國環(huán)氧絕緣件企業(yè)的潛在目標(biāo)市場。隨著我國企業(yè)加快拓展國際市場，我國環(huán)氧絕緣件企業(yè)的成長空間更為廣闊。（4）國際大型輸配電企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移提高了優(yōu)勢企業(yè)競爭地位快速增長的中國市場已經(jīng)成為全球各大輸配電設(shè)備巨頭的爭奪焦點，ABB、施耐德、西門子、三菱電機、東芝、伊頓、庫柏等輸配電設(shè)備供應(yīng)商無一例外均將中國視為其最重要的海外市場，近年來不斷持續(xù)加大對中國市場的投入，積極實施本土化生產(chǎn)策略。作為輸配電設(shè)備行業(yè)重要配套產(chǎn)業(yè)，國際輸配電巨頭的本土化生產(chǎn)將為我國環(huán)氧絕緣件行業(yè)帶來積極影響，特別是對麥克奧迪等專業(yè)環(huán)氧絕緣件生產(chǎn)企業(yè)而言，其產(chǎn)品質(zhì)量性能好，性價比高于海外配套企業(yè)，交易成本較低，交易條件較好，且與各輸配電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)不存在直接競爭關(guān)系，因此，國內(nèi)環(huán)氧絕緣件優(yōu)勢企業(yè)基本均與一家或數(shù)家國內(nèi)外大型輸配電設(shè)備制造企業(yè)建立了穩(wěn)定的供貨關(guān)系，優(yōu)勢企業(yè)的綜合實力近年來不斷壯大，市場競爭地位不斷提高。2、不利因素（1）主要原材料價格波動環(huán)氧絕緣件行業(yè)的主要原材料是環(huán)氧樹脂、填料、金屬嵌件等。近幾年來，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢變化較快，原材料價格波動幅度較大，對企業(yè)成本控制造成了一定影響。在目前的通貨膨脹壓力較大，各國加大對基礎(chǔ)材料、資源性產(chǎn)品的控制力度的背景下，環(huán)氧樹脂和金屬的價格可能在較長時間內(nèi)維持上漲趨勢，從而給企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境帶來一定影響。（2）多學(xué)科復(fù)合型人才的儲備不足環(huán)氧絕緣件行業(yè)涉及電氣絕緣技術(shù)、高分子材料技術(shù)、電氣設(shè)計、模具設(shè)計、計算機網(wǎng)絡(luò)和控制技術(shù)、系統(tǒng)集成技術(shù)、電力自動化技術(shù)等多個技術(shù)領(lǐng)域的交叉發(fā)展。因此，該行業(yè)的技術(shù)發(fā)展依賴于其他領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)的發(fā)展，以及具有綜合技術(shù)背景的高素質(zhì)復(fù)合型人才隊伍的建設(shè)。但目前國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的研發(fā)投入不同步，技術(shù)發(fā)展不平衡，而且復(fù)合型專業(yè)背景的高素質(zhì)人才儲備不足，成為影響環(huán)氧絕緣件行業(yè)發(fā)展的重要因素。五、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點、行業(yè)的周期性、區(qū)域性或季節(jié)性特征1、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點（1）國內(nèi)環(huán)氧絕緣件制造業(yè)技術(shù)水平目前國內(nèi)專業(yè)環(huán)氧絕緣件制造商的技術(shù)水平可分為三個層次：第一層次，技術(shù)實力雄厚，擁有豐富經(jīng)驗的研發(fā)和設(shè)計人員，擁有高精度的成套生產(chǎn)設(shè)備、擁有先進的檢測設(shè)備。通過自主創(chuàng)新、集成創(chuàng)新和引進消化再創(chuàng)新形成具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，為客戶提供配套整體解決方案和精致定制化產(chǎn)品的企業(yè)，擁有低壓到特高壓全電壓等級的生產(chǎn)技術(shù)，且其技術(shù)和產(chǎn)品制造工藝已經(jīng)達到國際先進水平，主要生產(chǎn)高端中高壓等級產(chǎn)品。在本行業(yè)中，目前僅有麥克奧迪和浙江雷博司具有全電壓等級的生產(chǎn)技術(shù)。第二層次，技術(shù)實力一般，研發(fā)和設(shè)計人員較少，主要通過引進外來技術(shù)、消化外來圖紙進行生產(chǎn)，為客戶提供標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的企業(yè)。這類企業(yè)一般擁有較強的加工能力，擁有成套國產(chǎn)加工設(shè)備，擁有一般的檢測設(shè)備。能夠保證出廠產(chǎn)品的質(zhì)量，但是產(chǎn)品的創(chuàng)新性改進較差，附加值較低。第三層次，技術(shù)實力差，基本沒有專職的研發(fā)和設(shè)計人員，設(shè)備落后，產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，大部分以家庭作坊形式。這類企業(yè)生產(chǎn)的基本是質(zhì)量要求不高、高度競爭的低壓產(chǎn)品，沒有可靠的生產(chǎn)和檢測保證手段，無法保證最終產(chǎn)品的質(zhì)量。（2）環(huán)氧絕緣件行業(yè)未來技術(shù)發(fā)展趨勢從絕緣材料和絕緣方式而言，隨著輸配電系統(tǒng)的安全與可靠性要求不斷提高，輸配電設(shè)備的絕緣方式正在向著小型化、無油化、無瓷化方向發(fā)展，從而為環(huán)氧絕緣件的發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)。從絕緣功能化和絕緣要求的角度而言，隨著電氣工業(yè)日益向高電壓化和負(fù)載高密度化發(fā)展，輸配電設(shè)備，特別是開關(guān)設(shè)備向著高電壓、大容量，小型化、緊湊型，無污染，高可靠，智能化和組合化方向發(fā)展的進程中，對絕緣件的要求也越來越苛刻，要求其在不斷提高的電氣、機械、熱性能等功能的前提下，向體積小型化，環(huán)境友好化，功能復(fù)合化智能化等方向發(fā)展。從環(huán)氧絕緣件企業(yè)自身管理的角度而言，先進和穩(wěn)定的工藝技術(shù)始終是確保產(chǎn)品各方面性能的可靠基礎(chǔ)，因此生產(chǎn)簡單化、周期縮短化、過程自動化、能源節(jié)約化和材料可循環(huán)化無疑是本行業(yè)未來技術(shù)發(fā)展趨勢。2、行業(yè)的周期性、區(qū)域性和季節(jié)性（1）周期性環(huán)氧絕緣件與其下游行業(yè)，即輸配電設(shè)備制造業(yè)、電網(wǎng)建設(shè)、電氣化軌道交通建設(shè)等行業(yè)的發(fā)展周期息息相關(guān)，而這些行業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟發(fā)展和基礎(chǔ)建設(shè)投資的周期基本一致。2017-2018年受國際金融危機沖擊，下游行業(yè)在短期內(nèi)出現(xiàn)了發(fā)展放緩的局面，導(dǎo)致本行業(yè)在2018年陷入了相對低潮。但是我國國民經(jīng)濟增長在經(jīng)受沖擊后迅速恢復(fù)了穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢，推出了擴大內(nèi)需和改變經(jīng)濟增長模式的多項戰(zhàn)略舉措，2019年以來，我國把繼續(xù)推進十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的落實，在電力、交通、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面繼續(xù)投入大量資金，保持穩(wěn)定持續(xù)增長作為經(jīng)濟發(fā)展的基本策略。因此，我國的環(huán)氧絕緣件行業(yè)受益于國家宏觀經(jīng)濟政策的扶持，將步入新一輪的景氣周期。（2）區(qū)域性一般來說，電網(wǎng)建設(shè)、電氣化軌道交通建設(shè)等行業(yè)在經(jīng)濟相對發(fā)達的區(qū)域率先開展，在這些區(qū)域輸配電設(shè)備及其配套產(chǎn)品需求也較大，因此，本行業(yè)具有一定的區(qū)域性。由于我國針對原來經(jīng)濟發(fā)展相對較慢的區(qū)域陸續(xù)推出了一系列區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，且提出了城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造和城鎮(zhèn)化等覆蓋全國的產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展戰(zhàn)略，行業(yè)的區(qū)域性特點將逐漸減弱。（3）季節(jié)性環(huán)氧絕緣件行業(yè)是為輸配電設(shè)備配套的產(chǎn)業(yè)，最終客戶主要是電網(wǎng)建設(shè)企業(yè)和電氣化鐵路建設(shè)企業(yè)。電氣設(shè)備行業(yè)在供求方面存在較明顯的季節(jié)性特點，主要體現(xiàn)為：電力設(shè)備招標(biāo)必須經(jīng)過項目申報、審批、招標(biāo)、項目結(jié)算等過程，每年一季度為電力系統(tǒng)申報計劃的時間，設(shè)備招標(biāo)較少，愈近年末則設(shè)備招標(biāo)愈多，到第四季度，為完成當(dāng)年采購計劃，設(shè)備招標(biāo)常常形成一個小高潮，從而形成了輸配電設(shè)備制造業(yè)的淡旺季。通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，本行業(yè)也形成了一定的季節(jié)性，但其中優(yōu)勢企業(yè)的客戶實力較為雄厚，產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，其訂單分配出現(xiàn)大起大落的可能性較小，因此對本公司而言，雖然一至四季度銷售收入總體呈穩(wěn)步上升的趨勢，但各季度的變化比較平滑。六、所處行業(yè)與上下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性，上下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r對本行業(yè)及其發(fā)展前景的有利和不利影響環(huán)氧絕緣件行業(yè)與上下游行業(yè)關(guān)系如下圖所示：上游行業(yè)屬于競爭性行業(yè)，其產(chǎn)能、需求變化對本行業(yè)發(fā)展的影響較小。本行業(yè)主要原材料——環(huán)氧樹脂、金屬嵌件及模具，均可在國內(nèi)市場得到充足的供應(yīng)。此外，上游的技術(shù)進步、成本降低、生產(chǎn)效率提升也可促進本行業(yè)的發(fā)展。但上游行業(yè)的成本及價格波動會增加本行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。本行業(yè)與下游行業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)，下游行業(yè)對本行業(yè)發(fā)展具有較大的牽引和驅(qū)動作用。電網(wǎng)、電氣化鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施的投入，其中尤其是國家對電網(wǎng)建設(shè)和改造的投資情況變化對本行業(yè)未來發(fā)展?fàn)顩r有決定性影響。目前，我國加速進行電網(wǎng)、電氣化鐵路投資，使整個輸配電設(shè)備行業(yè)保持著持續(xù)較快增長，將在長期帶動本行業(yè)產(chǎn)品需求。此外，下游行業(yè)對輸配電設(shè)備安全運行要求的提高，會促進本行業(yè)的技術(shù)進步和工藝改進，有利于優(yōu)勢企業(yè)發(fā)展壯大。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動 PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動 PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長26%，營業(yè)成本157億元，同比增長27%；實現(xiàn)歸屬凈利潤合計30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤合計4億元，同比增長10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤增長速度達到30%，總體增長情況好于其他行業(yè)，也符合市場預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對比較平穩(wěn)，總營業(yè)收入和去年基本持平，成本和費用的下降促進了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對于板塊后續(xù)的增長，我們認(rèn)為，2023年各項政策將逐步落實，治污力度加大，對與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后根據(jù)各公司主營業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對各個板塊盈利增長情況進行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對以下幾處進行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤統(tǒng)計中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運股份目前收購中科通用的重組進程尚在推進，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時間較長、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節(jié)性波動相對明顯，一季度是全年業(yè)績低點。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動相對較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟形勢相對低迷，但對以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬邦達、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績增速。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長依然落后，受宏觀經(jīng)濟不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實推動業(yè)績提升。而環(huán)境監(jiān)測板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長24%；營業(yè)成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長24%；營業(yè)成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比增長18%；營業(yè)成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長9%；營業(yè)成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長64%；營業(yè)成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長40%；營業(yè)成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長60%；營業(yè)成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長65%；營業(yè)成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節(jié)能：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比增長36%；營業(yè)成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增長15%；營業(yè)成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長17%；營業(yè)成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績情況來看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展思路清晰、市場拓展順暢，經(jīng)營狀況也相對穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長的勢頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績增速也較為亮眼。而從2023年一季報情況來看，環(huán)保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業(yè)績確認(rèn)的低點，其中桑德環(huán)境業(yè)績季節(jié)性波動相對較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤增速達到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地擴張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機會大力拓展新市場，而且隨著環(huán)保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍源技術(shù)、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動從2023年年報情況來看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對更加到位，因此受到經(jīng)濟周期的影響波動小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動的影響較大。2023年，隨著政策的落實和推動，大氣治理和監(jiān)測企業(yè)的業(yè)績應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報的情況來看，一季度歷來是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點，因此對其業(yè)績預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對較好。部分企業(yè)的利潤增長來自于募集資金帶來財務(wù)費用的減少、或管理銷售費用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長。環(huán)保公司全年業(yè)績的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報業(yè)績略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項目多，2023年貢獻全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測系統(tǒng)增長）、津膜科技（水處理市場環(huán)境相對較好）、萬邦達（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費用控制）。2023年年報業(yè)績低于預(yù)期的公司：國電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運營電量減少）、龍源技術(shù)（低氮燃燒結(jié)算進度慢、余熱項目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績快報發(fā)布后的市場預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測市場需求滯后）、凱美特氣（項目延期、工程機械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項目增加帶動利潤增長，但低于年初100%增長的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤率下滑較大）。2023年一季報業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進展良好、財務(wù)和管理費用下降）、國電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)并入）、聚光科技（費用控制加強）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財務(wù)費用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財務(wù)費用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長）、萬邦達（烯烴二期及中煤榆林兩大項目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴大、但費用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報業(yè)績低于預(yù)期的公司：龍源技術(shù)（一季度是結(jié)算低點）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無法施工，利潤率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競爭加劇，利潤率下滑）、易世達（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公