投行業(yè)務(wù)企業(yè)股權(quán)債券融資業(yè)務(wù)介紹

投資銀行業(yè)務(wù)線

股權(quán)債券融資業(yè)務(wù)介紹與發(fā)掘二○一一年三月投資銀行業(yè)務(wù)線

第一章中小企業(yè)上市的意義1.1借助資本市場(chǎng)促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展1.2公司價(jià)值和股東財(cái)富的持續(xù)增值1.3員工分享公司發(fā)展紅利1.4企業(yè)借助資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展21.1借助資本市場(chǎng)促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展多贏共利，持續(xù)成長(zhǎng)股東公司高管及員工資本巨幅增值理順企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系提升資本控制力增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性建立穩(wěn)定的長(zhǎng)期直接融資渠道規(guī)范公司治理，提升產(chǎn)業(yè)整合能力提高品牌知名度，提升企業(yè)形象完善約束激勵(lì)機(jī)制，利于吸引人才更易得到政府及其相關(guān)政策支持分享公司快速發(fā)展紅利激勵(lì)手段多元化31.1借助資本市場(chǎng)促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展（續(xù)）上市幫助企業(yè)快速發(fā)展根據(jù)深交所博士后工作站佘堅(jiān)博士的研究，我國(guó)中小板市場(chǎng)緩解了企業(yè)融資難題，有效推動(dòng)了企業(yè)的快速發(fā)展。佘博士以2004-2005年在中小板上市的50家公司為樣本進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，上市公司在研發(fā)創(chuàng)新能力、并購(gòu)及行業(yè)整合、公司治理結(jié)構(gòu)以及營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)方面明顯優(yōu)于非上市公司。研究表明，我國(guó)上市企業(yè)的并購(gòu)頻率明顯高于非上市公司。如中小板的大族激光、思源電氣等企業(yè)，通過(guò)收購(gòu)兼并，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)縱向或橫向的擴(kuò)張以及資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為，企業(yè)的增長(zhǎng)速度受到其現(xiàn)有資源制約，要保持持續(xù)快速的發(fā)展，必須要有足夠的資金投入和完善的財(cái)務(wù)規(guī)劃與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)相適應(yīng)，缺乏資金支持的爆發(fā)式發(fā)展難以長(zhǎng)久。因此，實(shí)力雄厚的跨國(guó)公司多為上市公司。企業(yè)發(fā)展到一定階段，具備一定條件后，為謀求更快發(fā)展，必然通過(guò)上市進(jìn)入資本市場(chǎng)，由單一的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，走向產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)、資本運(yùn)營(yíng)相結(jié)合發(fā)展路線，實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張。理論實(shí)證41.2公司價(jià)值和股東財(cái)富的持續(xù)增值公司價(jià)值與股東財(cái)富上市公司價(jià)值可以在資本市場(chǎng)中得到動(dòng)態(tài)、全面的反映，其定價(jià)過(guò)程全面考慮包含了公司靜態(tài)價(jià)值和盈利預(yù)期，一般采用市盈率法，估值水平顯著高于凈資產(chǎn)，高成長(zhǎng)企業(yè)市值往往是企業(yè)資產(chǎn)凈值的數(shù)十倍。非上市公司缺乏公開(kāi)的、可供投資人普遍認(rèn)可的價(jià)值評(píng)估機(jī)制，投資人、債權(quán)人等多以?xún)糍Y產(chǎn)判斷非上市公司的價(jià)值。公司股東的個(gè)人財(cái)富與公司價(jià)值密切相關(guān)。公司價(jià)值的確認(rèn)、提升過(guò)程，也是股東個(gè)人財(cái)富得以確認(rèn)和增值的過(guò)程。公司上市也為股東提供了財(cái)富變現(xiàn)的渠道，極大方便了股東實(shí)現(xiàn)其個(gè)人財(cái)富。51.3員工分享公司發(fā)展紅利員工分享公司發(fā)展紅利公司高管和核心員工可以通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富與公司價(jià)值的同步增長(zhǎng)。1234上市使公司管理、發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)績(jī)公告更加透明，員工可以更好的了解公司前景。公司通過(guò)上市獲得快速發(fā)展，盈利能力增強(qiáng)，員工福利待遇等會(huì)相應(yīng)隨之提高。上市后，公司更加規(guī)范治理及知名度的提高，有助于員工個(gè)人職業(yè)發(fā)展。6促進(jìn)公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張和戰(zhàn)略升級(jí)為實(shí)現(xiàn)后續(xù)融資、業(yè)務(wù)延伸、收購(gòu)兼并和跨越式發(fā)展奠定基礎(chǔ)利用資本市場(chǎng)的無(wú)形之手不斷改造公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化管理、經(jīng)營(yíng)

和內(nèi)控制度通過(guò)改制重組，建立完善制度引進(jìn)實(shí)力股東，提升品牌價(jià)值利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模的股權(quán)融資，進(jìn)一步增強(qiáng)公司實(shí)力，

股東價(jià)值增值借助市場(chǎng)機(jī)制，實(shí)施人才激勵(lì)細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者與技術(shù)領(lǐng)先者完成改制、發(fā)行股票和公開(kāi)上市71.4企業(yè)借助資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展1.4企業(yè)借助資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展

第二章企業(yè)上市條件及創(chuàng)業(yè)板展望2.1A股發(fā)行上市基本條件2.2創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)前景分析82.1A股發(fā)行上市基本條件發(fā)行上市條件—法律依據(jù)《證券法》第十三條規(guī)定：公司公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；（二）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；（三）最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為；（四）經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件?！蹲C券法》第五十條規(guī)定：股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行；（二）公司股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元；（三）公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十以上；（四）公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。根據(jù)現(xiàn)有的法律法規(guī)，發(fā)行上市條件的法律依據(jù)為：《公司法》、《證券法》、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》、《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》、《操作指引》92.1A股發(fā)行上市基本條件（續(xù)）發(fā)行上市條件—主體資格發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以采取募集設(shè)立方式公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛

發(fā)行上市條件—獨(dú)立性發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力發(fā)行人的資產(chǎn)完整發(fā)行人人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)獨(dú)立

發(fā)行人在獨(dú)立性方面不得有其他嚴(yán)重缺陷102.1A股發(fā)行上市基本條件（續(xù)）發(fā)行上市條件－財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)發(fā)行人最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損發(fā)行人依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴(lài)發(fā)行人不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)。發(fā)行人申報(bào)文件中不得故意遺漏或虛構(gòu)交易、事項(xiàng)或者其他重要信息；不得濫用會(huì)計(jì)政策或者會(huì)計(jì)估計(jì)；不得操縱、偽造或篡改編制財(cái)務(wù)報(bào)表所依據(jù)的會(huì)計(jì)記錄或者相關(guān)憑證。發(fā)行人不得有影響持續(xù)盈利能力的情形發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常發(fā)行人應(yīng)完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系并按重要性原則恰當(dāng)披露關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的情形2.1A股發(fā)行上市基本條件（續(xù)）112.1A股發(fā)行上市基本條件（續(xù)）發(fā)行上市條件—規(guī)范運(yùn)作發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員符合法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的任職資格發(fā)行人不存在下列情形：最近36個(gè)月內(nèi)未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行過(guò)證券；或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在36個(gè)月前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)；最近36個(gè)月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重；發(fā)行人的公司章程中已明確對(duì)外擔(dān)保的審批權(quán)限和審議程序，不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形發(fā)行人有嚴(yán)格的資金管理制度，不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形發(fā)行上市條件－募集資金運(yùn)用募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者對(duì)發(fā)行人的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響2.1A股發(fā)行上市基本條件（續(xù)）122.1A股發(fā)行上市基本條件（續(xù)）2.2創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的定位和特點(diǎn)概念

創(chuàng)業(yè)板又稱(chēng)二板市場(chǎng)，即第二股票交易市場(chǎng)，是指主板之外的專(zhuān)為中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)。特點(diǎn)

面向新興企業(yè)：這些企業(yè)往往成立時(shí)間較短、規(guī)模較小，業(yè)績(jī)也不突出，但未來(lái)有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

注重增長(zhǎng)潛力：在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高成長(zhǎng)性。

較低的上市標(biāo)準(zhǔn)：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最大的特點(diǎn)就是低門(mén)檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作，有助于真正有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)。定位

服務(wù)于創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施，以成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務(wù)對(duì)象，重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板將青睞“兩高”、“六新”企業(yè)，“兩高”即成長(zhǎng)性高、科技含量高;“六新”即是新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。2009年4月，證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)表示：創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)未來(lái)可以升級(jí)到主板市場(chǎng)。132.2主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件比較創(chuàng)業(yè)板主板或中小板股本要求IPO后股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元IPO后總股本不得少于5000萬(wàn)元盈利要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30％最近三年凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元主營(yíng)業(yè)務(wù)2年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化高管人員高管2年內(nèi)無(wú)重大變化實(shí)際控制人2年內(nèi)無(wú)變化高管3年內(nèi)無(wú)重大變化實(shí)際控制人3年內(nèi)無(wú)變化發(fā)審委設(shè)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)，加大行業(yè)專(zhuān)家委員的比例，委員與主板發(fā)審委委員不互相兼任設(shè)主板發(fā)行審核委員會(huì)，25人募集資金有明確的用途，且只能用于主營(yíng)業(yè)務(wù)有明確的使用方向，原則上用于主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性發(fā)行人具有較高的成長(zhǎng)性，具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具備持續(xù)盈利能力，上市后能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)督導(dǎo)劵商持續(xù)督導(dǎo)期為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度劵商持續(xù)督導(dǎo)期為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度14

第三章企業(yè)上市流程及相關(guān)事項(xiàng)說(shuō)明3.1改制上市流程3.2相關(guān)事項(xiàng)說(shuō)明15有限公司股份公司上市公司評(píng)估有權(quán)部門(mén)審批起點(diǎn)改制上市市場(chǎng)維持和后續(xù)融資設(shè)立股份公司審計(jì)持續(xù)發(fā)展的上市公司債務(wù)融資財(cái)務(wù)穩(wěn)定和股價(jià)穩(wěn)定投資者群體穩(wěn)定股權(quán)調(diào)整輔導(dǎo)、申報(bào)證監(jiān)會(huì)審核發(fā)審委審核定價(jià)、發(fā)行、上市方案形成約2-3個(gè)月約3-4個(gè)月股權(quán)再融資展開(kāi)并購(gòu)活動(dòng)核心：形成方案核心：監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通、定價(jià)核心：投資者關(guān)系管理、展開(kāi)資本運(yùn)作核心：搭建上市平臺(tái)準(zhǔn)備申報(bào)材料3.1改制上市流程16確定中介機(jī)構(gòu)3.1改制上市的流程3.2相關(guān)事項(xiàng)說(shuō)明—股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)施目的：人才是企業(yè)發(fā)展之本。公司可以考慮拿出一定比例的股權(quán)來(lái)建立股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)公司除現(xiàn)有股東以外的管理團(tuán)隊(duì)和核心技術(shù)、市場(chǎng)等人員進(jìn)行激勵(lì)。實(shí)施方案：操作上可由激勵(lì)對(duì)象對(duì)有限公司增資或由有限公司現(xiàn)任股東將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給激勵(lì)對(duì)象。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃引入戰(zhàn)略投資者公司可在改制階段進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，如根據(jù)需要，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、引入戰(zhàn)略投資者。調(diào)整目的為：1、上市前股權(quán)激勵(lì)；2、引入能夠提升公司價(jià)值的戰(zhàn)略投資者。實(shí)施目的：公司可考慮上市前進(jìn)行私募，引入戰(zhàn)略投資者，以?xún)?yōu)化股東結(jié)構(gòu)、促進(jìn)公司發(fā)展、增加公司對(duì)資本市場(chǎng)投資者的吸引力。引入投資者類(lèi)型：如果要引入戰(zhàn)略投資者，可優(yōu)先考慮提升業(yè)務(wù)價(jià)值的客戶(hù)等合作伙伴；提升資本市場(chǎng)定價(jià)能力和信譽(yù)度的財(cái)務(wù)投資人。公司根據(jù)需要首先完成股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，取得有權(quán)部門(mén)的批準(zhǔn)并辦理工商變更登記，為整體變更為股份有限公司做準(zhǔn)備。173.2相關(guān)事項(xiàng)說(shuō)明—股份公司設(shè)立方式與股本規(guī)模設(shè)計(jì)建議公司采取整體變更的方式設(shè)立股份公司：根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第九條規(guī)定：發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上。但有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算設(shè)立方式股份有限公司設(shè)立的核心內(nèi)容就是確定折股比例，進(jìn)而確定總股本折股基礎(chǔ)：截至目前，均采用發(fā)行主體母公司的凈資產(chǎn)進(jìn)行折股。折股比例限制：有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不得低于變更后股份有限公司的股本，即折股比例（股份公司股本/有限公司凈資產(chǎn)）應(yīng)小于等于1。股本規(guī)模設(shè)計(jì)：股本規(guī)模大小應(yīng)與盈利能力高低相協(xié)調(diào)，適當(dāng)考慮市場(chǎng)可比公司的每股盈利水平。股本規(guī)模設(shè)計(jì)183.2相關(guān)事項(xiàng)說(shuō)明—改制原則19改制原則資產(chǎn)和負(fù)債的劃分應(yīng)遵循的原則：與業(yè)務(wù)劃分相匹配；資產(chǎn)與負(fù)債相匹配；凈資產(chǎn)規(guī)模與股本結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)相匹配人員的重組原則：在重組中人員隨機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)走；高級(jí)管理人員嚴(yán)禁雙重任職，財(cái)務(wù)人員不能在關(guān)聯(lián)公司兼職；股份公司的勞動(dòng)、人事及工資管理與股東單位分離關(guān)于土地使用權(quán)的處置原則：以出讓方式取得土地使用權(quán)、租賃土地以依據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定處理關(guān)于商標(biāo)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)有技術(shù)的處置原則：主要由擬成立的股份公司使用的商標(biāo)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)在重組時(shí)應(yīng)劃入股份公司；對(duì)商譽(yù)等不易辨認(rèn)的資產(chǎn)，可以評(píng)估但目前不應(yīng)折價(jià)入股非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的處理原則：對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，一般都需要?jiǎng)冸x，如果股份公司需要使用，可以采用租賃方式注意事項(xiàng)設(shè)立及股權(quán)演變過(guò)程應(yīng)履行正確的審批程序出資及時(shí)并經(jīng)法定驗(yàn)資足額到位履行了評(píng)估驗(yàn)資等必要的程序，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)具有證券從業(yè)資格依法召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事、監(jiān)事依法辦理工商登記，領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照3.2相關(guān)事項(xiàng)說(shuō)明—股份公司輔導(dǎo)及規(guī)范20督促股份公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有5%以上（含5%）股份的股東（或其法定代表人）進(jìn)行全面的法規(guī)知識(shí)學(xué)習(xí)或培訓(xùn)。督促股份公司按照有關(guān)規(guī)定初步建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的公司治理基礎(chǔ)。核查股份公司在設(shè)立、改制重組、股權(quán)設(shè)置和轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、資產(chǎn)評(píng)估、資本驗(yàn)證等方面是否合法、有效，產(chǎn)權(quán)關(guān)系是否明晰，股權(quán)結(jié)構(gòu)是否符合有關(guān)規(guī)定。督促股份公司實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，做到業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立完整，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。督促股份公司規(guī)范與控股股東及其他關(guān)聯(lián)方的關(guān)系。督促股份公司建立和完善規(guī)范的內(nèi)部決策和控制制度，形成有效的財(cái)務(wù)、投資以及內(nèi)部約束和激勵(lì)制度。督促股份公司建立健全公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理體系，杜絕會(huì)計(jì)造假。督促股份公司形成明確的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和未來(lái)發(fā)展計(jì)劃，制定可行的募股資金投向及其他投資項(xiàng)目的規(guī)劃。對(duì)股份公司是否達(dá)到發(fā)行上市條件進(jìn)行綜合評(píng)估，協(xié)助開(kāi)展首次公開(kāi)發(fā)行股票的準(zhǔn)備工作。股份公司設(shè)立后應(yīng)聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行上市前輔導(dǎo)，并經(jīng)當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局驗(yàn)收213.2相關(guān)事項(xiàng)說(shuō)明—發(fā)行定價(jià)機(jī)制投資價(jià)值分析報(bào)告：給出二級(jí)市場(chǎng)估值區(qū)間初步詢(xún)價(jià)：在證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)的合格詢(xún)價(jià)對(duì)象反饋價(jià)格區(qū)間報(bào)價(jià)單，主承銷(xiāo)商根據(jù)所有報(bào)價(jià)單進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，和發(fā)行人共同確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間網(wǎng)下申購(gòu)簿記：參與初步詢(xún)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)象可以提交報(bào)價(jià)申購(gòu)單，主承銷(xiāo)商對(duì)所有的報(bào)單信息進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，和發(fā)行人共同確定發(fā)行價(jià)格網(wǎng)上申購(gòu)：根據(jù)2006年9月17日公布的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》，網(wǎng)上申購(gòu)與網(wǎng)下申購(gòu)?fù)竭M(jìn)行，網(wǎng)上申購(gòu)?fù)顿Y者按照價(jià)格區(qū)間上限申購(gòu)?fù)秲r(jià)報(bào)告給出二級(jí)市場(chǎng)估值區(qū)間，初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行確定最終價(jià)格市場(chǎng)詢(xún)價(jià)及定價(jià)過(guò)程定價(jià)機(jī)制定價(jià)機(jī)制是“市場(chǎng)詢(xún)價(jià)”結(jié)合“窗口指導(dǎo)”的方式。根據(jù)網(wǎng)下對(duì)機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)確定的發(fā)行價(jià)區(qū)間，證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO定價(jià)進(jìn)行窗口指導(dǎo)。定價(jià)機(jī)制正在趨于市場(chǎng)化，逐步放開(kāi)窗口指導(dǎo)定價(jià)機(jī)制，IPO的估值水平及參考體系將更重于詢(xún)價(jià)與路演推薦之效果。223.2相關(guān)事項(xiàng)說(shuō)明—公司融資額公司首發(fā)規(guī)模應(yīng)該使得公司上市后仍保持合適的收益水平和再融資的能力。合適的融資規(guī)模可以支撐持續(xù)、穩(wěn)定的業(yè)績(jī)和股價(jià)，將有利于公司后續(xù)資本運(yùn)作。

發(fā)行市盈率是影響發(fā)行價(jià)格和發(fā)行規(guī)模的重要因素，成功的發(fā)行需要平衡籌資效率和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。最終發(fā)行市盈率根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境確定。保持公司上市后的融資能力平衡籌資效率和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)融資規(guī)模應(yīng)該在保證募投項(xiàng)目需求量、不影響上市后再融資、平衡籌資效率和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上來(lái)確定。最終規(guī)模要取決于發(fā)行時(shí)公司利潤(rùn)規(guī)模、二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)、募投項(xiàng)目規(guī)劃等因素。3.2相關(guān)事項(xiàng)說(shuō)明—募集資金投向募投項(xiàng)目應(yīng)滿(mǎn)足下列條件：募投項(xiàng)目應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，未經(jīng)批準(zhǔn)不得投資國(guó)家禁止投資或限制投資產(chǎn)業(yè)；對(duì)于應(yīng)按照《國(guó)務(wù)院對(duì)確需保留的行政審批項(xiàng)目設(shè)定行政許可的決定》辦理立項(xiàng)批準(zhǔn)的募投項(xiàng)目，應(yīng)取得投資管理部門(mén)（發(fā)改委）的核準(zhǔn)或備案；對(duì)于應(yīng)按照《環(huán)境影響評(píng)價(jià)法》及《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)分類(lèi)管理名錄》進(jìn)行環(huán)境影響評(píng)價(jià)的投資項(xiàng)目，應(yīng)進(jìn)行環(huán)境影響評(píng)價(jià)，環(huán)境影響評(píng)價(jià)報(bào)告應(yīng)獲得環(huán)保部門(mén)的批準(zhǔn)；項(xiàng)目建設(shè)需要使用土地的，應(yīng)取得政府部門(mén)的建設(shè)項(xiàng)目用地計(jì)劃批準(zhǔn)文件或簽署《預(yù)出讓土地協(xié)議書(shū)》。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在初審過(guò)程中，將就發(fā)行人的募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理的規(guī)定征求國(guó)家發(fā)改革的意見(jiàn)。募集資金數(shù)額不超過(guò)項(xiàng)目需要量。募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)；募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者對(duì)發(fā)行人的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響。主板和中心板上市企業(yè)，募投資金應(yīng)滿(mǎn)足：募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)；創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，募投資金應(yīng)滿(mǎn)足：應(yīng)當(dāng)具有明確的用途，且只能用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。關(guān)于募集資金使用的主要規(guī)定23

第四章上市公司融資工具介紹244.1上市公司融資工具族譜4.2股權(quán)融資工具4.3債券融資工具4.4混合融資工具3.1上市公司融資工具族譜在實(shí)際操作中，融資工具的選擇還需結(jié)合各種融資工具的特點(diǎn)，根據(jù)融資平臺(tái)的現(xiàn)狀、市場(chǎng)環(huán)境、具體融資需求來(lái)確定由于監(jiān)管層計(jì)劃對(duì)權(quán)證制度改革，A股分離交易可轉(zhuǎn)債的審批目前已經(jīng)暫停，重啟時(shí)間有較大不確定性公開(kāi)增發(fā)分離交易可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債混合融資工具配股上市公司融資工具股權(quán)融資工具債權(quán)融資工具短期融資券資產(chǎn)證券化非公開(kāi)發(fā)行中期票據(jù)公司債券4.1上市公司融資工具族譜實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模融資：對(duì)融資額無(wú)限制，原則上不超過(guò)項(xiàng)目需求資金；由于投資者范圍廣泛，且無(wú)鎖定期要求，在市場(chǎng)上升周期有利于實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模融資定價(jià)效率相對(duì)較高：發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日均價(jià)，一般相對(duì)市價(jià)平均10%左右的折讓盈利：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后與扣除前凈利潤(rùn)相比孰低值）；最近24個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上的情形分紅：最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%規(guī)模：無(wú)明確的規(guī)定，但通常不超過(guò)募投項(xiàng)目的需要定價(jià)：不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)A股公開(kāi)增發(fā)可實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模融資，但受市場(chǎng)影響較大，且審核較為嚴(yán)格發(fā)行審批條件優(yōu)點(diǎn)發(fā)行審核不確定性：審核較嚴(yán)格，審核周期相對(duì)較長(zhǎng)，不允許補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及還貸發(fā)行窗口選擇難度：增發(fā)價(jià)格底限的約束減小了定價(jià)彈性，股價(jià)上行通道中才有可能尋找到發(fā)行窗口定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)敞口：市價(jià)對(duì)發(fā)行的敏感度很高，定價(jià)日與申購(gòu)日間隔兩個(gè)交易日，大大增加了發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模公開(kāi)增發(fā)的難度較大預(yù)判申購(gòu)需求：投資者關(guān)注發(fā)行折讓水平，對(duì)潛在需求判斷的難度較大，需要根據(jù)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)行折讓、投資者需求摸底及投資行為的經(jīng)驗(yàn)等，預(yù)先估計(jì)申購(gòu)需求把握發(fā)行窗口：定價(jià)底限約束增加了發(fā)行窗口選擇的難度。需結(jié)合需求摸底，在市場(chǎng)波動(dòng)小、股價(jià)穩(wěn)定向上、具備一定發(fā)行折讓時(shí)啟動(dòng)發(fā)行不足關(guān)注重點(diǎn)4.2股權(quán)融資工具-A股公開(kāi)增發(fā)公開(kāi)增發(fā)受眾面較廣，融資效率較高：2007年以來(lái)公開(kāi)增發(fā)的融資規(guī)模大幅增長(zhǎng)，2009年7月份公開(kāi)增發(fā)開(kāi)閘后累計(jì)完成14單發(fā)行，融資規(guī)模約262億元公開(kāi)增發(fā)的窗口選擇和投資者參與受市場(chǎng)環(huán)境影響極大：2008年增發(fā)價(jià)格相對(duì)市價(jià)折讓由2007年的-6.75%擴(kuò)大到-10.09%。弱市環(huán)境下，投資者參與公開(kāi)增發(fā)的態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎，需要更大的折讓幅度來(lái)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)波動(dòng)情況下公開(kāi)增發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大：2008年，公開(kāi)增發(fā)認(rèn)購(gòu)需求不足現(xiàn)象頻發(fā)，出現(xiàn)多單縮減規(guī)模和包銷(xiāo)案例，部分公司也因無(wú)合適窗口而放棄發(fā)行由于監(jiān)管層對(duì)公開(kāi)增發(fā)態(tài)度謹(jǐn)慎，目前預(yù)案較少：大秦鐵路和萬(wàn)科分別計(jì)劃融資165和112億元2006年以來(lái)A股公開(kāi)增發(fā)情況A股公開(kāi)增發(fā)預(yù)案情況A股公開(kāi)增發(fā)市場(chǎng)概況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、中信證券資本市場(chǎng)部2006年以來(lái)A股市場(chǎng)前10大公開(kāi)增發(fā)所處階段家數(shù)獲得批文尚未實(shí)施1通過(guò)發(fā)審會(huì)0通過(guò)股東大會(huì)8董事會(huì)預(yù)案1家數(shù)合計(jì)10單計(jì)劃融資規(guī)模合計(jì)390億元名稱(chēng)發(fā)行日期募集資金（億元）老股東優(yōu)先配部分占比(%)網(wǎng)上中簽率(%)網(wǎng)下配售比例(%)主承銷(xiāo)商中信證券20070827250.0074.830.700.70-海螺水泥20080516114.7653.8822.26*26.71/22.26平安證券萬(wàn)科A20070824100.0088.470.460.46中信證券國(guó)元證券2009102999.004.0670.9770.97平安/銀河金融街2008011182.8359.830.39*3.00/0.44國(guó)泰君安保利地產(chǎn)2007080170.0022.680.36*1.26/0.36中信證券浦發(fā)銀行2006111660.0046.340.56*17.00/0.56銀河/申萬(wàn)招商地產(chǎn)2008112659.4062.42100.00100.00中信證券振華重機(jī)2007101536.5082.610.52*3.30/0.52國(guó)泰君安太鋼不銹2008072535.464.84100.00100.00中信證券注*：分別為網(wǎng)下A類(lèi)和B類(lèi)申購(gòu)配售比例3.2股權(quán)融資工具4.2股權(quán)融資工具-A股公開(kāi)增發(fā)（續(xù)）發(fā)行程序簡(jiǎn)單：發(fā)行程序較為簡(jiǎn)單，發(fā)行人可根據(jù)不同需求，制定不同策略對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊小：僅向不超過(guò)10家投資者發(fā)行，且有鎖定期限制，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊較小監(jiān)管機(jī)構(gòu)較為支持：由于投資者范圍較小，且對(duì)市場(chǎng)影響有限，市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)期易獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持盈利：無(wú)硬性要求分紅：無(wú)硬性要求定價(jià)：不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)的90%，現(xiàn)金發(fā)行項(xiàng)目以競(jìng)價(jià)機(jī)制確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行對(duì)象對(duì)象：不超過(guò)10家特定對(duì)象鎖定期：控股股東、實(shí)際控制人及戰(zhàn)略投資者鎖定期3年，其他投資者鎖定期1年A股非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行程序較簡(jiǎn)單、對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊較小，但發(fā)行規(guī)模受限、定價(jià)效率一般發(fā)行審批條件優(yōu)點(diǎn)發(fā)行規(guī)模受限：受投資者家數(shù)及鎖定期限制，融資規(guī)模相對(duì)有限定價(jià)效率一般：由于鎖定期的限制，投資者參與非公開(kāi)發(fā)行時(shí)，通常要求相對(duì)市價(jià)20-30%左右的折讓投資者申購(gòu)積極性：對(duì)于行業(yè)成長(zhǎng)性較為穩(wěn)定的公司，較長(zhǎng)的鎖定期可能會(huì)制約投資者申購(gòu)的積極性目前公布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案的上市公司較多，可能影響審核時(shí)間關(guān)注公司質(zhì)地和行業(yè)前景：投資者較為關(guān)注公司的質(zhì)地和行業(yè)發(fā)展前景。對(duì)于未來(lái)前景明確、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的行業(yè)和公司，投資者參與熱情相對(duì)較高需要提前鎖定需求：核心工作在于提前落實(shí)認(rèn)購(gòu)需求不足關(guān)注重點(diǎn)3.2股權(quán)融資工具3.2.2A股非公開(kāi)發(fā)行4.2股權(quán)融資工具-A股非公開(kāi)發(fā)行規(guī)模：2009年以來(lái)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行融資項(xiàng)目的規(guī)模和家數(shù)大幅增加。2009年，A股市場(chǎng)共完成現(xiàn)金類(lèi)非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目73單，融資規(guī)模合計(jì)約1,157億元2009年大型非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目均順利完成：2009年，隨著市場(chǎng)未來(lái)預(yù)期逐漸趨于一致，投資者對(duì)于定向增發(fā)認(rèn)可程度有所上升。保利地產(chǎn)、浦發(fā)銀行、東方電氣等較大規(guī)模發(fā)行項(xiàng)目均達(dá)到計(jì)劃融資規(guī)模上限。近期，隨著市場(chǎng)波動(dòng)加大和非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目增多，投資者參與態(tài)度逐步趨于謹(jǐn)慎目前非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案較多：目前有157家公司提出非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，其中規(guī)模較大的包括中國(guó)鋁業(yè)（110億元）、京東方A（100億元）、西南證券（71億元）等2006年以來(lái)A股非公開(kāi)發(fā)行情況A股非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案情況A股非公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)概況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊、中信證券資本市場(chǎng)部2008年以來(lái)A股市場(chǎng)前10大非公開(kāi)發(fā)行（現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)）所處階段家數(shù)獲得批文尚未實(shí)施5通過(guò)發(fā)審會(huì)11通過(guò)股東大會(huì)127董事會(huì)預(yù)案15家數(shù)合計(jì)158單計(jì)劃融資規(guī)模合計(jì)2,420億元名稱(chēng)公告日定價(jià)方式募集資金（億元）認(rèn)購(gòu)家數(shù)大股東認(rèn)購(gòu)比例定價(jià)相對(duì)市價(jià)折讓主承銷(xiāo)商浦發(fā)銀行20090930競(jìng)價(jià)150.009--12.96%中信/國(guó)泰/瑞銀京東方A20090609競(jìng)價(jià)120.001025.00%-46.67%長(zhǎng)江/國(guó)信華夏銀行20081022定價(jià)115.583100%85.77%中銀國(guó)際保利地產(chǎn)20090716競(jìng)價(jià)80.00818.75%-20.94%中信證券ST東航20091224競(jìng)價(jià)64.131036.30%-22.51%中金公司ST東航20090703定價(jià)55.631100.00%-26.70%中信證券東方電氣20091203競(jìng)價(jià)50.45850.00%-12.19%中信證券首開(kāi)股份20090721競(jìng)價(jià)47.467--29.28%中信證券金地集團(tuán)20090819競(jìng)價(jià)42.369--22.61%國(guó)信/中金遼通化工20080111競(jìng)價(jià)37.611039.88%-40.83%國(guó)信證券3.2.2A股非公開(kāi)發(fā)行（續(xù)）4.2股權(quán)融資工具–A股非公開(kāi)發(fā)行（續(xù)）盈利：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前凈利潤(rùn)相比的孰低值），最近24個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上的情形分紅：近3年累計(jì)現(xiàn)金分紅不少于近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%規(guī)模：公司擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股本總額30%定價(jià)：配股價(jià)格無(wú)硬性規(guī)定，僅要求發(fā)行價(jià)格不低于每股凈資產(chǎn)值發(fā)行審批條件監(jiān)管機(jī)構(gòu)較為支持，審核排隊(duì)家數(shù)較少：配股對(duì)市場(chǎng)影響相對(duì)較小，在波動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)較支持，且目前排隊(duì)審核家數(shù)相對(duì)較少發(fā)行定價(jià)較為靈活：發(fā)行定價(jià)機(jī)制較靈活，僅要求不低于每股凈資產(chǎn)發(fā)行窗口選擇相對(duì)容易，發(fā)行進(jìn)度更加可控配股的外部審批和發(fā)行定價(jià)均較為寬松，但需關(guān)注主要股東的認(rèn)購(gòu)意愿優(yōu)點(diǎn)發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)：若原股東認(rèn)購(gòu)未達(dá)到擬配售數(shù)量70%以上，存在發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)大股東資金壓力：若大股東持股比例較高，認(rèn)購(gòu)所需認(rèn)購(gòu)資金需較多主要股東認(rèn)購(gòu)意愿：大股東及其他主要股東的認(rèn)購(gòu)意愿和出資能力非常關(guān)鍵不足關(guān)注重點(diǎn)4.2股權(quán)融資工具-配股A股配股發(fā)行原股東參與度較高，以往發(fā)行均獲成功：基于主要股東的支持，由于配股定價(jià)較靈活，通常原股東參與度較高，窗口選擇也相對(duì)容易，發(fā)行進(jìn)度較為可控。2006年以來(lái)投資者認(rèn)購(gòu)比例普遍較高，均值約97%2009年A股市場(chǎng)已完成10單配股發(fā)行：近期長(zhǎng)江證券和葛洲壩完成配股，募集資金分別為32.56億元和20.56億元，認(rèn)購(gòu)比例分別為98.80%和96.51%目前配股預(yù)案相對(duì)較少，計(jì)劃融資規(guī)模較大的包括招商銀行（220億元）、興業(yè)銀行（180億元）、武鋼股份（120億元）等2006年以來(lái)A股配股發(fā)行情況A股配股發(fā)行預(yù)案情況配股市場(chǎng)概況2006年以來(lái)A股市場(chǎng)前10大配股注*：鞍鋼股份A+H配股合計(jì)募集資金約200億元人民幣，此處僅為A股數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、中信證券資本市場(chǎng)部所處階段家數(shù)獲得批文尚未實(shí)施1通過(guò)發(fā)審會(huì)3通過(guò)股東大會(huì)14董事會(huì)預(yù)案3家數(shù)合計(jì)21單計(jì)劃融資規(guī)模合計(jì)840億元名稱(chēng)股權(quán)登記日募集資金（億元）配股比例認(rèn)購(gòu)比例（%）主承銷(xiāo)商鞍鋼股份*20071009170.3310:2.299.69中信證券五礦發(fā)展2008022144.0910:3.098.73中信證券長(zhǎng)江證券2009110632.2710:3.098.80安信/長(zhǎng)江華發(fā)股份2008050925.8810:3.097.66國(guó)金證券張江高科2008080625.6410:2.994.46國(guó)泰君安葛洲壩2009110220.5410:3.096.51中信建投同方股份2008051519.6610:2.097.76平安證券馳宏鋅鍺2009113017.5210:3.097.34長(zhǎng)江證券國(guó)投電力2007090614.8110:3.098.81中信證券中糧地產(chǎn)2007081013.4810:3.098.84中信證券4.2股權(quán)融資工具–配股（續(xù)）短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在一年期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)依據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則》在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)對(duì)財(cái)務(wù)狀況無(wú)特別要求短期融資券待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，須與中票合并計(jì)算（央企總部及凈資產(chǎn)超過(guò)央企總部合并凈資產(chǎn)50%的總部一級(jí)子公司，可不合并計(jì)算）中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)銀行間市場(chǎng)發(fā)行成本：目前為指導(dǎo)利率，低于同期限貸款，初步判斷當(dāng)前時(shí)點(diǎn)發(fā)行短期融資券的發(fā)行利率區(qū)間為2.94%-3.10%目前在銀行間市場(chǎng)發(fā)行、流通，投資者群體主要為商業(yè)銀行、農(nóng)信社等365天以?xún)?nèi)采取向銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)的方式，審批效率較高法規(guī)規(guī)定主管機(jī)關(guān)發(fā)行市場(chǎng)融資成本期限特點(diǎn)審批程序4.3債權(quán)融資工具–短期融資券中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應(yīng)依據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則》在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)對(duì)財(cái)務(wù)狀況無(wú)特別要求中期票據(jù)待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，須與公司債、短券合并計(jì)算（央企總部，以及凈資產(chǎn)超過(guò)央企總部合并凈資產(chǎn)50%的總部一級(jí)子公司，短券可不合并計(jì)算）中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)銀行間市場(chǎng)發(fā)行成本：低于同期限貸款利率目前在銀行間市場(chǎng)發(fā)行、流通，投資者群體主要為商業(yè)銀行、農(nóng)信社等2-10年期均有發(fā)行，一般為3年-5年采取向銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)的方式，審批效率較高，批文有效期為兩年，在有效期內(nèi)可以分批發(fā)行法規(guī)規(guī)定主管機(jī)關(guān)發(fā)行市場(chǎng)融資成本期限特點(diǎn)審批程序4.3債權(quán)融資工具–中期票據(jù)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十（與短融不合并計(jì)算）中國(guó)證監(jiān)會(huì)交易所市場(chǎng)：近期上交所、深交所均出臺(tái)新規(guī)，對(duì)公司債的發(fā)行上市實(shí)行分類(lèi)管理，只有符合一定標(biāo)準(zhǔn)的公司債才能在交易所的競(jìng)價(jià)系統(tǒng)上市交易；不符合此標(biāo)準(zhǔn)的公司債，只能通過(guò)固定收益證券綜合電子平臺(tái)（上交所）或者綜合協(xié)議交易平臺(tái)（深交所）掛牌交易發(fā)行成本：不同信用等級(jí)差別較大，AAA級(jí)公司債發(fā)行利率低于同期限貸款利率目前在交易所市場(chǎng)發(fā)行、流通，投資者群體主要為交易所機(jī)構(gòu)投資者中長(zhǎng)期，一般以5年以上為主采取由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的方式，審批效率一般。核準(zhǔn)批文有效期為24個(gè)月，在此有效期內(nèi)上市公司可以分批發(fā)行，首次發(fā)行規(guī)模不低于50%主要法規(guī)規(guī)定主管機(jī)關(guān)發(fā)行市場(chǎng)融資成本期限特點(diǎn)審批程序4.3債權(quán)融資工具–公司債券盈利：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后與扣除前凈利潤(rùn)相比孰低值）最近24個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上的情形分紅：最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%規(guī)模：可轉(zhuǎn)債發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)額的40%定價(jià)：債券利率相對(duì)比較靈活，轉(zhuǎn)股價(jià)不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前1個(gè)交易日的均價(jià)A股可轉(zhuǎn)債當(dāng)期融資效率較高、財(cái)務(wù)影響漸進(jìn)、市場(chǎng)承接能力較大，但需關(guān)注轉(zhuǎn)股及交易風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行審批條件優(yōu)點(diǎn)不足關(guān)注重點(diǎn)當(dāng)期融資效率高，業(yè)績(jī)攤薄較漸進(jìn)：可轉(zhuǎn)債當(dāng)期以債權(quán)形式體現(xiàn)，不攤薄當(dāng)期業(yè)績(jī)，融資效率較高。隨著逐步轉(zhuǎn)股，對(duì)業(yè)績(jī)攤薄較漸進(jìn)票面利率較低：相比其他債券品種，短期看可轉(zhuǎn)債利率成本較低市場(chǎng)承接能力較大：可轉(zhuǎn)債兼顧股債特性，投資者對(duì)該類(lèi)產(chǎn)品需求較強(qiáng)，市場(chǎng)能夠承受較大規(guī)模的發(fā)行發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較?。憾▋r(jià)和利率條款較靈活，發(fā)行難度較?。缓瑱?quán)條款有利于平衡投資者和發(fā)行人利益轉(zhuǎn)股時(shí)間不確定性：可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股是逐步漸進(jìn)的，若股價(jià)走勢(shì)較弱，轉(zhuǎn)股難度較大、且進(jìn)度會(huì)放緩。但以往絕大多數(shù)均在1-3年內(nèi)成功轉(zhuǎn)股交易的不確定性：極端條件下，若股價(jià)持續(xù)下跌，將可能面臨回售壓力或向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)募投項(xiàng)目受限：發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募集資金不能用于補(bǔ)充企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金及償還銀行貸款合理設(shè)計(jì)方案和定價(jià)：綜合考慮發(fā)行人融資成本和市場(chǎng)接受度，合理設(shè)定發(fā)行條款，平衡各方利益。同時(shí)，需關(guān)注發(fā)行人即期的資產(chǎn)負(fù)債狀況促進(jìn)成功轉(zhuǎn)股：通常成長(zhǎng)性較好的公司，或市場(chǎng)低位發(fā)行的轉(zhuǎn)債，有利于順利轉(zhuǎn)股；極端情況下，發(fā)行人可主動(dòng)采取向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)等方式促進(jìn)轉(zhuǎn)股4.4混合融資工具–A股可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債獲得投資者親睞，市場(chǎng)承接能力較大：由于附有轉(zhuǎn)股權(quán)，可轉(zhuǎn)債獲得原股東支持，并能滿(mǎn)足其他各類(lèi)投資者需求，以往完成發(fā)行項(xiàng)目的中簽率（配售比例）均較低絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債在1-3年內(nèi)成功轉(zhuǎn)股，A股可轉(zhuǎn)債綜合轉(zhuǎn)股率約98%。通常，在市場(chǎng)低位或成長(zhǎng)性較高的公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，進(jìn)入轉(zhuǎn)股期1年內(nèi)即可實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)債票面利率較低。首年利率多在0.8-1.5%左右合理設(shè)計(jì)發(fā)行方案有利于減少交易和轉(zhuǎn)股的不確定性：可通過(guò)合理設(shè)計(jì)發(fā)行方案、調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)等方式促進(jìn)成功轉(zhuǎn)股；合理設(shè)定轉(zhuǎn)股價(jià)、適度縮短回售期有利于減少股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的回售壓力，進(jìn)入回售期前發(fā)行人無(wú)還款壓力2006年以來(lái)A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行情況A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案A股可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊、Bloomberg，中信證券資本市場(chǎng)部2006年以來(lái)A股市場(chǎng)前10大可轉(zhuǎn)債所處階段家數(shù)獲得批文尚未實(shí)施0通過(guò)發(fā)審會(huì)0通過(guò)股東大會(huì)12董事會(huì)預(yù)案1家數(shù)合計(jì)13單計(jì)劃融資規(guī)模合計(jì)140億元發(fā)行人上市日期募集資金（億元）期限（年）利率（%）中簽率/配售比率(%)轉(zhuǎn)股率（%）主承銷(xiāo)商唐鋼股份2007122830.0050.8-2.01.230.0中銀國(guó)際南山鋁業(yè)2008051328.0051.0-2.72.01100.0國(guó)信證券新鋼股份2008090527.6051.5-2.80.790.0銀河證券中海發(fā)展2007071220.0051.8-2.71.33100.0中金公司韶鋼松山2007030215.3851.9-3.40.95100.0西南證券招商地產(chǎn)2006091115.1051.0-2.60.14100.0銀河證券北大荒2007122815.0051.5-2.70.5358.4華龍證券浙江龍盛2009092512.5051.0-1.80.170.0華龍證券上海電力2006121910.0052.2-2.80.92100.0海通證券博匯紙業(yè)200910169.7551.0-2.00.110.0宏源證券4.4混合融資工具–A股可轉(zhuǎn)債（續(xù)）

第五章中信證券的投資銀行與研究銷(xiāo)售能力37“全球年度最佳公開(kāi)發(fā)行”（2008）“中國(guó)最佳債券投行”(2007–2009)“中國(guó)最佳股權(quán)融資投行”“中國(guó)最佳經(jīng)紀(jì)商”（2009）“年度成就獎(jiǎng)”“全球最佳股權(quán)交易”“全球最佳首次公開(kāi)發(fā)行”（2008）“全球年度交易大獎(jiǎng)”（2008）亞洲市值最大的投資銀行，并擁有635億元人民幣的資本（2010年9月30日股東權(quán)益）2006年、2008年及2009年股票承銷(xiāo)金額中國(guó)排名第一1998年至2008年，連續(xù)11年被評(píng)為亞洲區(qū)（除日本以外）排名第一的債券承銷(xiāo)商擁有中國(guó)最大及最佳的研究團(tuán)隊(duì)，研究范圍覆蓋多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)及其發(fā)展中信證券是專(zhuān)注于中國(guó)業(yè)務(wù)的國(guó)際一流投資銀行385.1中信證券基本情況介紹中信證券的投資銀行業(yè)務(wù)不僅能夠調(diào)動(dòng)中信集團(tuán)境內(nèi)外的強(qiáng)大資源，而且能夠發(fā)揮其作為中國(guó)最大的金融控股集團(tuán)之一的綜合優(yōu)勢(shì)，成為中國(guó)投行的領(lǐng)先者中信證券業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售全球股票發(fā)行境內(nèi)外收購(gòu)兼并固定收益研究自營(yíng)交易直接投資資產(chǎn)管理中信集團(tuán)金融體系基本架構(gòu)及中信證券的定位財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)超過(guò)80％的資產(chǎn)和90％收入來(lái)自金融服務(wù)業(yè)23.4%67.3%100%中信嘉華銀行海外私募基金的投資管理和相關(guān)業(yè)務(wù)中信信托中國(guó)最大的信托公司100.0%中國(guó)領(lǐng)先投資銀行上證50成份股中國(guó)最大的股份制商業(yè)銀行之一香港本土商業(yè)銀行金石投資中國(guó)最大基金管理公司證券公司直投業(yè)務(wù)的領(lǐng)先公司境外境內(nèi)信托投資銀行商業(yè)銀行中信集團(tuán)美國(guó)精品投資銀行CSIP*中信產(chǎn)業(yè)基金衍生品交易395.2雄厚的股東背景中登公司多次合作證券業(yè)協(xié)會(huì)交流廣泛環(huán)保局順暢溝通發(fā)改委良好合作交易所溝通有效國(guó)資委持續(xù)交流證監(jiān)會(huì)重視認(rèn)可監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度認(rèn)可市場(chǎng)的判斷力發(fā)行定價(jià)能力“低調(diào)做人、踏實(shí)做事”大項(xiàng)目協(xié)調(diào)組織能力規(guī)范穩(wěn)健的業(yè)務(wù)運(yùn)作中信集團(tuán)全力支持配合405.3強(qiáng)大的溝通能力總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)規(guī)模主要證券公司凈資產(chǎn)情況數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告數(shù)據(jù)來(lái)源：證券業(yè)協(xié)會(huì)，截至2009年12月31日數(shù)據(jù)來(lái)源：證券業(yè)協(xié)會(huì)，截至2009年12月31日主要證券公司凈利潤(rùn)情況截止2010年3季度末，中信證券凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)635億元，在證券行業(yè)中排名第一單位：億元單位：億元單位：億元單位：億元415.4排名第一的凈資產(chǎn)規(guī)模中信證券投資銀行業(yè)務(wù)原材料及裝備制造組金融組交通組能源組房地產(chǎn)金融組綜合組投資銀行業(yè)務(wù)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)中信證券國(guó)際中信證券國(guó)際伙伴有限公司CITICSecuritiesInternationalPartnersLtd.（“CSIP”）中國(guó)境內(nèi)美國(guó)香港2010年國(guó)內(nèi)IPO主承銷(xiāo)前十名2009年A股增發(fā)主承銷(xiāo)商排名資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)再融資（含公開(kāi)增發(fā)、定向增發(fā)及配股）承銷(xiāo)金額占比家數(shù)金額排名（億元）中國(guó)國(guó)際金融有限公司

702.9817.68%121中信證券股份有限公司

449.1010.53%142瑞銀證券有限責(zé)任公司

397.9510.01%73國(guó)泰君安證券股份有限公司

281.077.07%84海通證券股份有限公司

230.735.80%135中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司

208.935.25%16中信建投證券有限責(zé)任公司

177.254.46%57安信證券股份有限公司

142.493.58%68瑞信方正證券有限責(zé)任公司

125.633.16%49國(guó)信證券股份有限公司

112.922.84%910合計(jì)

2798.7574.37%79

-

IPO承銷(xiāo)金額

占比家數(shù)金額排名（億元）中信證券股份有限公司473.109.61%151中國(guó)國(guó)際金融有限公司378.057.68%52平安證券有限責(zé)任公司348.227.19%383國(guó)信證券股份有限公司332.786.76%324中國(guó)銀河證券股份有限公司260.785.30%45海通證券股份有限公司254.255.17%126中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司249.295.07%57國(guó)泰君安證券股份有限公司230.084.68%48中國(guó)建銀投資證券有限責(zé)任公司209.654.26%109招商證券股份有限公司198.704.04%2010合計(jì)2934.9059.76%145-根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)排名，中信證券投資銀行業(yè)務(wù)06、08、09均排名第一425.5領(lǐng)先的業(yè)績(jī)定向增發(fā)公開(kāi)增發(fā)等A股IPO東方電氣50億元人民幣2009年11月定向增發(fā)聯(lián)席保薦人及主承銷(xiāo)商435.6極其豐富的項(xiàng)目承銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)2010年度市場(chǎng)IPO情況和中信證券承銷(xiāo)情況2010年度中信證券主承銷(xiāo)IPO發(fā)行情況2010年IPO股票主承銷(xiāo)金額前五名數(shù)據(jù)來(lái)源：中信證券資本市場(chǎng)部、數(shù)據(jù)截至2010年12月31日

全市場(chǎng)情況中信證券承銷(xiāo)中信證券占比和排名融資規(guī)模（億元）4911.33473.109.61%，第一發(fā)行家數(shù)（單）349154.30%，第六名稱(chēng)發(fā)行日期發(fā)行規(guī)模(億元)聯(lián)席/主承銷(xiāo)商合康變頻2010-01-0710.25主承銷(xiāo)商海寧皮城2010-01-1314.00主承銷(xiāo)商昊華能源2010-03-2332.78主承銷(xiāo)商眾業(yè)達(dá)2010-06-2