證券投資分析-產(chǎn)業(yè)分析

第四章證券投資行業(yè)分析第四章產(chǎn)業(yè)分析

第一節(jié)產(chǎn)業(yè)分析的意義

產(chǎn)業(yè)的定義與意義產(chǎn)業(yè)的定義：是這樣的一個(gè)企業(yè)群體，這個(gè)企業(yè)的群體由于其產(chǎn)品在很大程度上的可相互替換性而處于一種彼此緊密相連的狀態(tài)，并且由于其產(chǎn)品的可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。意義：界定產(chǎn)業(yè)本身所處的發(fā)展階段及在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，同時(shí)對不同的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行橫行比較，為投資提供確切的產(chǎn)業(yè)背景，挖掘最具有投資潛力的產(chǎn)業(yè)，在此基礎(chǔ)上選出最有投資價(jià)值的上市公司。

第四章證券投資行業(yè)分析第二節(jié)產(chǎn)業(yè)的分類

1、按行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系分：A、成長性產(chǎn)業(yè)增長性產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動(dòng)形態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅關(guān)系不大。近幾年，通訊、電子元件和生物工程等產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出這種形態(tài)。B、周期性產(chǎn)業(yè)周期性產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動(dòng)形態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些產(chǎn)業(yè)會緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些產(chǎn)業(yè)也相應(yīng)跌落。例如消費(fèi)品、建材、房地產(chǎn)、金融、工程機(jī)械、酒店等。C、防御產(chǎn)業(yè)這些產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，受經(jīng)濟(jì)周期的影響不大。公共事業(yè)屬于防御性產(chǎn)業(yè)。D、成長周期性這些產(chǎn)業(yè)既包含有成長狀態(tài)，又隨經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)。

2、按發(fā)展前景分：

朝陽產(chǎn)業(yè)是指未來發(fā)展前景看好的產(chǎn)業(yè)（IT業(yè)、遺傳工程、信息產(chǎn)業(yè)）夕陽產(chǎn)業(yè)指未來發(fā)展前景不樂觀的產(chǎn)業(yè)，（鋼鐵業(yè)，紡織業(yè)）朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)在劃分上有一定的相對性和轉(zhuǎn)化性。3、按技術(shù)先進(jìn)程度分：

新興產(chǎn)業(yè)指采用新興技術(shù)生產(chǎn)，產(chǎn)品技術(shù)含量較高業(yè)的產(chǎn)業(yè)（電子，基因工程、數(shù)字信息）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)指采用傳統(tǒng)技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)品技術(shù)含量低的產(chǎn)業(yè)（資源型產(chǎn)業(yè)、機(jī)械加工、電力）。

4、按集約化程度：資本密集型、技術(shù)密集型、勞動(dòng)密集型。資本密集型指需要大量資本投入的產(chǎn)業(yè)。技術(shù)密集型技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)。勞動(dòng)密集型主要依賴于勞動(dòng)力生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)。5、指數(shù)分類法：見軟件6、根據(jù)產(chǎn)業(yè)中廠商的數(shù)量,產(chǎn)品的屬性,價(jià)格控制程度等諸多因素分為：（1）完全競爭的市場許多生產(chǎn)者生產(chǎn)同質(zhì)的產(chǎn)品的市場情形，如初級產(chǎn)品市場。這種市場中生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)的產(chǎn)品基本無差別，價(jià)格由市場需求決定，生產(chǎn)者和消費(fèi)者對市場均非常了解并可自由進(jìn)退市場。（2）壟斷競爭（不完全競爭）市場許多生產(chǎn)者生產(chǎn)同種但不同質(zhì)的產(chǎn)品，如制成品市場。這種市場中的生產(chǎn)者眾多，產(chǎn)品之間存在差異，因此生產(chǎn)者可以樹立自己產(chǎn)品的信譽(yù)，從而對其產(chǎn)品的價(jià)格由一定的控制能力。（3）寡頭壟斷市場少量生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中間很大市場份額的情形。資本密集、技術(shù)密集型產(chǎn)品，如汽車、鋼鐵等，以及儲量集中的礦產(chǎn)品，如石油等多屬這種市場。（4）完全壟斷市場獨(dú)家生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的市場，如公用事業(yè)。這種市場分為政府壟斷和私人壟斷兩種。由于市場被壟斷，產(chǎn)品又沒有合適的替代品，因此壟斷者可以制定理想的價(jià)格和產(chǎn)量，以獲取最大利潤。但壟斷者也受到反壟斷法和政府管制的約束。其主要特征見下表:結(jié)構(gòu)公司數(shù)量產(chǎn)品的差異性公司控制價(jià)格的程度

完全競爭許多相同(如小麥)無不完全競爭許多真實(shí)的或想象的差異（如啤酒）有一些寡頭獨(dú)占少數(shù)相同或少數(shù)的差異（如鋼鐵）有一些壟斷一個(gè)一種產(chǎn)品（如公用事業(yè)公司）相當(dāng)大7、產(chǎn)業(yè)是按照規(guī)定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)劃分的。

第一產(chǎn)業(yè)為農(nóng)業(yè)，包括農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，受自然因素影響很大。

第二產(chǎn)業(yè)為工業(yè)，包括采礦、能源、制造業(yè)、加工業(yè)和建筑業(yè)。一般又可分為重工業(yè)和輕工業(yè)兩大類。采礦、機(jī)器制造、能源為重工業(yè)；服裝、食品等消費(fèi)資料的為輕工業(yè)。

第三產(chǎn)業(yè)為服務(wù)性行業(yè)，如運(yùn)輸、商業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)、教育衛(wèi)生等。在發(fā)達(dá)國家第三產(chǎn)業(yè)巳取代工業(yè)成為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。第四章證券投資行業(yè)分析第三節(jié)產(chǎn)業(yè)投資分析一、產(chǎn)業(yè)的生命周期分析

投資產(chǎn)業(yè)的生命周期可以分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)期（也叫幼稚期）、成長期、成熟期和衰退期。

A、初創(chuàng)期這一階段，由于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)立投資和產(chǎn)品的研究、開發(fā)費(fèi)用較高，而產(chǎn)品需求?。ù蟊妼ζ渖腥狈α私猓N售收入較低，因此這些創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損。同時(shí)，較高的產(chǎn)品成本和價(jià)格與較小的市場需求還使這些創(chuàng)業(yè)公司面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn)，如生物制藥行業(yè)。B、成長期在這一時(shí)期里，擁有一定市場營銷和財(cái)務(wù)力量的企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場。這些企業(yè)往往是較大的企業(yè)，期資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。在成長期，由于受不確定因素的影響較少，產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)也較小，此時(shí)，投資者蒙受經(jīng)營失敗而導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)性大大降低。

第四章證券投資行業(yè)分析

在成長期，新產(chǎn)品逐漸贏得了市場，新產(chǎn)業(yè)也隨之繁榮起來，投資于新產(chǎn)業(yè)的廠商開始增加，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)開始加大。破產(chǎn)率和合并率很高，在成長期的后期，由于優(yōu)勝劣汰的作用，市場上生產(chǎn)廠商的數(shù)量在大幅下降之后開始穩(wěn)定。市場需求基本飽和，產(chǎn)品的銷售增長率減慢，迅速賺取利潤的機(jī)會減少，整個(gè)產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入穩(wěn)定期。C、成熟期產(chǎn)業(yè)的成熟期是一個(gè)相對較長的時(shí)期。在這一時(shí)期里，在競爭中生存下來的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的市場，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場份額。由于彼此勢均力敵，市場份額比例發(fā)生的變化的程度很小。產(chǎn)業(yè)利潤由于一定程度的壟斷達(dá)到了很高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)卻較低。D、衰退期這一時(shí)期出現(xiàn)在較長的穩(wěn)定期后。由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原產(chǎn)業(yè)的需求減少，銷售量下降，一些廠商開始向其他產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。廠商數(shù)目減少，產(chǎn)業(yè)開始萎縮。

產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況的比較初創(chuàng)期成長期成熟期衰退期廠商數(shù)量很少增加減少很少利潤虧損增加較高減少甚至虧損風(fēng)險(xiǎn)較高較高減小較低風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)生存市場風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)第四章證券投資行業(yè)分析

二、影響產(chǎn)業(yè)興衰的重要因素（1）需求：它是社會發(fā)展的原動(dòng)力，新產(chǎn)業(yè)的形成過程實(shí)際上是對社會潛在需求的發(fā)現(xiàn)和給與有效滿足的過程。需求的總量決定行業(yè)成熟后的規(guī)模，需求的性質(zhì)決定行業(yè)將屬于勞動(dòng)密集型、資本密集型或是知識密集型行業(yè)。

（2）技術(shù)進(jìn)步：它不僅是新產(chǎn)品的推出成為可能，而且能提高新產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率，從而促進(jìn)行業(yè)的市場擴(kuò)張，使行業(yè)進(jìn)入快速成長期，技術(shù)進(jìn)步還可以使行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，使企業(yè)獲利，從而壯大行業(yè)。

（3）政府政策：政府的影響和干預(yù)和行業(yè)發(fā)展有一定作用。其干預(yù)的目的在于維護(hù)經(jīng)濟(jì)的公平和自由競爭，保證經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。政府主要通過補(bǔ)貼、稅收、信貸、價(jià)格等經(jīng)濟(jì)手段來實(shí)現(xiàn)，另外還輔之以規(guī)劃指導(dǎo)、額度限制、市場準(zhǔn)入、環(huán)保限制等手段。（4）社會習(xí)慣：社會習(xí)慣的變遷也對行業(yè)的發(fā)展和行業(yè)生命周期發(fā)生影響。如社會公眾對安全性的要求使汽車的安全防護(hù)性能力高，環(huán)保意識的增強(qiáng)使環(huán)保產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展。第四章證券投資行業(yè)分析第四節(jié)產(chǎn)業(yè)投資的選擇

證券投資行業(yè)分析的重要性就一般情況而言，一個(gè)企業(yè)的增長與其行業(yè)的增長是一致的。所以，在進(jìn)行了總的宏觀分析之后，證券投資者應(yīng)該進(jìn)一步考察不同行業(yè)的狀況，即進(jìn)行證券投資的行業(yè)分析，以期把握各類行業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展前景，只有這樣才能作出對具體公司的選擇。行業(yè)分析在整個(gè)基本分析中起著承上啟下的作用。第四章證券投資分析行業(yè)結(jié)構(gòu)分析的內(nèi)容行業(yè)的生命周期分析?？葱袠I(yè)是處于初創(chuàng)階段，還是處于擴(kuò)張階段、穩(wěn)定階段或衰退階段。行業(yè)的商業(yè)周期影響度。觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期波動(dòng)對不同行業(yè)的影響程度?？雌涫侵芷谛托袠I(yè)，還是穩(wěn)定型行業(yè)或是增長型行業(yè)。行業(yè)的競爭程度。不同競爭程度的行業(yè)存在較大的利潤等方面的差異。通過這種分析看行業(yè)是處于完全競爭狀態(tài)，還是處于不完全競爭、寡頭獨(dú)占或壟斷狀態(tài)。第四章證券投資分析行業(yè)的預(yù)測分析增長行業(yè)的確切含義應(yīng)該是其增長率始終高于經(jīng)濟(jì)增長率平均水平的行業(yè)。究竟哪個(gè)行業(yè)屬于增長型行業(yè)？這有賴于行業(yè)預(yù)測對行業(yè)未來發(fā)展所作的判斷。預(yù)測行業(yè)發(fā)展涉及的因素主要有：歷史業(yè)績、產(chǎn)品穩(wěn)定性、競爭影響、勞動(dòng)力狀況、政府的產(chǎn)業(yè)政策等。預(yù)測時(shí)可使用回歸分析和相關(guān)分析觀察銷售收入的增長情況；可使用投入產(chǎn)出法預(yù)測行業(yè)產(chǎn)品需求量，把握各行業(yè)間的關(guān)聯(lián)程度。除直接預(yù)測外，投資者也可注意借鑒商業(yè)性投資服務(wù)公司、有關(guān)部門等定期公布的行業(yè)調(diào)查分析報(bào)告，以及各類基金的證券投資在行業(yè)間的比例安排。第四章證券投資分析

1.順應(yīng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的趨勢，選擇有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)進(jìn)行投