銀行-行業(yè)周報：信貸邊際回暖央行年內(nèi)二次降準

證券研究報告證券研究報告相關(guān)報告金融穩(wěn)定法列入立法規(guī)劃，地產(chǎn)政（2023.09.04-2023.09.10）wangchenyjy@信貸邊際回暖，央行年內(nèi)二次降準——銀行業(yè)周報（2023.09.11-2023.09.投資要點本周（9.11-9.17）銀行板塊整體上漲0.51%，跑贏滬深300指數(shù)1.35個百分點，表現(xiàn)居前的為：瑞豐銀行(4.06%)、滬農(nóng)商行(2.72%)、青島銀行(2.35%)。本周中國人民銀行發(fā)布公告，將于2023年9月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次為年內(nèi)第二次降準，下調(diào)后金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為7.4%。市場對本次降準有所預(yù)期，近期宏觀政策持續(xù)釋放積極信號，另外，近期臨近季末資金面邊際收緊，政府債發(fā)行加速對流動性也有一定擾動，降準有利于保持流動性合理充裕。靜態(tài)測算下，本次降準能夠提升銀行業(yè)2023年息差0.09bp，提升全年凈利潤增速約0.10pcts，在一定程度上緩解銀行息差的壓力。8月社融增速回升至9.0%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款新增1.34萬億元，同比多增56億元，信貸增量略高于市場預(yù)期。結(jié)構(gòu)上看，對公端信貸較上月邊際改善，或與政府債加速發(fā)行后基建開始逐步發(fā)力有關(guān)，居民端中長期貸款和短貸增量較上月均由負轉(zhuǎn)正，邊際亦有所改善，政策層面已出現(xiàn)積極信號，9月居民中長期貸款有望進一步好轉(zhuǎn)。政府債券+1.18萬億元，同比多增8755億元。今年專項債發(fā)行節(jié)奏相對后置，政策推動下本月政府債加投資建議：2023下半年銀行基本面趨勢向上，看好經(jīng)濟復(fù)蘇背景下銀行板塊估值修復(fù)行情，重點關(guān)注三條主線:（1）更受益于經(jīng)濟復(fù)蘇主線的績優(yōu)銀行，重點推薦寧波銀行、平安銀行、招商銀行、常熟銀行、成都銀行。（2）中特估邏輯下，央企銀行估值有望提升，今年中特估是市場重要主線，央企銀行具備低估值+高股息優(yōu)勢，重點推薦交通銀行、中信銀行。（3）基本面邊際改善的低估值銀行，關(guān)注北京銀行、浙商銀行、渝農(nóng)商行。資金價格：本周（9.11-9.15）人民幣兌美元匯率為7.27，本周（9.11-9.15）央行公開市場操作實現(xiàn)凈投放1,840億元。10年期國債收益率升至2.64%，10年期企業(yè)債（AAA）到期收益率降至3.23%。理財產(chǎn)品凈值波動情況：最新一期（9.04-9.10）凈值數(shù)據(jù)有效的產(chǎn)品數(shù)量為26,017只，凈值回落產(chǎn)品數(shù)9,662只，占比37.14%。凈值增長率處于0-1%區(qū)間的分別有16,335只，占比62.79%；分產(chǎn)品類型看，固收類、混合類、權(quán)益類凈值增長率處于0-1%區(qū)間的有15,237只、1,同業(yè)存單：本周（9.11-9.15）1/3/6月同業(yè)存單利率分別為2.31%/2.34%/2.48%。九月第三周發(fā)行同業(yè)存單706款，融資9459.6億元，發(fā)行規(guī)模較上周上升。截至2023年09月15日，存量同業(yè)存單15078款，共計143582.3億元。風險提示：銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化，監(jiān)管政策超預(yù)期變化。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明報告正文二次降準，下調(diào)后金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為7.4%。市場對本次降準有政府債發(fā)行加速對流動性也有一定擾動，降準有利于保持流動性合理0.10pcts，在一定程度上緩解銀行息差的壓力。速發(fā)行后基建開始逐步發(fā)力有關(guān)，居民端中長期貸款和短貸增量較上月均由負轉(zhuǎn)正，邊際亦有所改善，政策層面已出現(xiàn)積極信號，9月居民中長期貸款有望進一投資建議：2023下半年銀行基本面趨勢向上，看好經(jīng)濟復(fù)蘇背景下銀行板塊估值修復(fù)行情，重點關(guān)注三條主線:（1）更受益于經(jīng)濟復(fù)蘇主線的績優(yōu)銀行，重點推薦寧波銀行、平安銀行、招商銀行、常熟銀行、成都銀行。（2）中特估請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明長9%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為230.24萬億元，同比增長10.9%；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為1.82萬億元，同比下降央行：進一步加大與財政、產(chǎn)業(yè)政策密切配合央行有關(guān)部門負責人表示，將進一步加大與財政、產(chǎn)業(yè)政策密切配合，加強預(yù)期支持物價溫和回升，增強經(jīng)濟活力營造適宜的貨幣金融環(huán)境；目前提前還貸情況財政部發(fā)布2023年8月財政收支情況。1-8月累計，全國一般公共預(yù)算收入151796億元，同比增長10%；全國一般公共預(yù)算支出171382億元，同比增長請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明銀行公司發(fā)布關(guān)于提前贖回“蘇銀轉(zhuǎn)債”的提示性公告：江蘇銀行于2023提前贖回“蘇銀轉(zhuǎn)債”的議案》，決定行使“蘇銀轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)，于2023年9月5日披露了《江蘇銀行關(guān)于提前贖回“蘇銀轉(zhuǎn)債”公司發(fā)布關(guān)于董事任職資格獲核準的公告：興業(yè)銀行今日收到《國家公司發(fā)布關(guān)于董事長、行長任職資格獲核準的公告：江陰銀行于近日收到監(jiān)管部門批復(fù)，國家金融監(jiān)督管理總局無錫監(jiān)管分局已核準宋萍女士擔任本行董事長的任職資格及倪慶華先生擔任本行行長的任職資公司發(fā)布關(guān)于董事、行長任職資格獲核準的公告：近日，本行收到豐星符合銀行業(yè)金融機構(gòu)董事及行長任職資格條件，核準其青島農(nóng)商公司發(fā)布關(guān)于副行長、首席信息官辭職的公告：成都銀行董事會近日收到副行長、首席信息官蔡兵先生提交的書面辭職報告。蔡兵先生因公司發(fā)布關(guān)于對二級資本債券行使贖回選擇權(quán)的公告期固定利率二級資本債券，根據(jù)本期債券募集說明書相關(guān)條款的規(guī)公司發(fā)布關(guān)于高管任職資格獲監(jiān)管機構(gòu)核準的公告：近日，杭州銀行收到國家金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局關(guān)于毛夏紅女士、潘華富先生和張精科先生任職資格的批復(fù)。國家金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局已公司發(fā)布關(guān)于獨立董事辭任的公告：本行近日收到本行獨立董事宋清華先生提交的書面辭職信，因擔任本行獨立董事已滿六年，根據(jù)獨立董事任職期限的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，宋清華先生辭去本行第五屆董事會獨立董事職務(wù)，并不再擔任本行董事會薪酬委員會主任委員及審計委員會、關(guān)聯(lián)交易控制委員會、三農(nóng)金融服務(wù)委員會、消費者權(quán)益保護委公司發(fā)布首次公開發(fā)行A股前已發(fā)行股份上市流通提示性公告：行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明3、近期市場回顧（%）（TTM）（LF）（2023E）（2023E）------行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明（港元）（%）（TTM）（MRQ)九臺農(nóng)商銀行2.180.00%-0.46%9.27 60%50%40%30%20%10% 折溢價率中位數(shù)折溢價率均值80%60%40%20%A股溢價率招商銀行郵儲銀行浙商銀行交通銀行農(nóng)業(yè)銀行建設(shè)銀行中國銀行民生銀行渝農(nóng)商行光大銀行青島銀行中信銀行重慶銀行鄭州銀行行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明74-4、滬深港通資金流向回顧74-表4、陸港通北向資金持股變化情況陸港通北向持股比例（自由流通股本），%資金凈流入，億元代碼銀行本周末上周末本周本月年初至今600919.SH 4.814.60 2.262.20 4.284.14 601398.SH601077.SH601988.SH32.1601658.SH600928.SH002807.SZ601939.SH601169.SH600000.SH002839.SZ張家港601860.SH601229.SH上海0.7002958.SZ青農(nóng)601818.SH光大601128.SH常熟600015.SH601328.SH002948.SZ002966.SZ601997.SH貴陽-2.8002936.SZ-601577.SH 4.584.59 2.602.63 4.184.38 4.514.62 -601288.SH農(nóng)行-601998.SH-601838.SH-600016.SH-601916.SH2.0600926.SH杭州601009.SH002142.SZ-13.7601166.SH興業(yè)-000001.SZ-600036.SH-合計-95行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/09800600400200陸港通北向，累計持有規(guī)模（億元）行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明457-6457-6陸港通南向持股比例（自由流通股本），%資金凈流入，億元代碼銀行本周末上周末本周本月年初至今01398.HK工行 25.8425.368.057.947.817.57 32.2060.5000939.HK建行22.23-138.403988.HK中行5.36 3.0367.1301288.HK農(nóng)行 20.7920.29 9.129.09 3.703.62 6.606.57 3.192.94 2.081.89 22.0321.99 32.2931.944.2800005.HK匯控2.39-36.103968.HK招行4.56-5.4600998.HK中信0.34-0.03-0.0801658.HK郵儲0.259.8009668.HK渤海502016.HK浙商0.180.4603866.HK青島0.090.100.8301988.HK民生0.080.50-6.9106196.HK鄭州0.060.1001963.HK重慶7.217.160.040.060.0700440.HK大新 0.740.73 0.200.20 0.170.17 0.310.32 0.480.48 2.462.47 0.010.020.1600011.HK恒生0.010.020.3702356.HK大新集團0.000.000.0500023.HK東亞-0.02-0.090.5502388.HK中銀香港-0.03-0.14-6.0003328.HK交行-0.080.829.2306818.HK光大-0.10-0.335.20放投放期000000升/貼水（右軸）升/貼水（右軸）即期匯率:美元兌人民幣即期匯率:美元兌人民幣行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-02 信用利差(中位數(shù)):全體城投債0行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明‘、理財產(chǎn)品凈值波動情況本周凈值數(shù)據(jù)有效的產(chǎn)品數(shù)量為26,017只，凈值回落產(chǎn)品數(shù)9,662只，占比此外，我們選擇4個典型的開放式凈值型理財產(chǎn)品的時間序列凈值數(shù)據(jù)情況，供投資者參考，大陽光碧1號”與“興銀理財-睿盈優(yōu)選平衡2號”。凈值波動區(qū)間數(shù)量<-5%00.00%[-5%,-1%)430.17%[-1%,0%)961936.97%[0%,1%)1633562.79%[1%,5%)200.08%>=5%00.00%資料來源：普益標準，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理<-5%-0.00%[-5%,-1%)30.01%[-1%,0%)8,74433.61%[0%,1%)15,23758.57%[1%,5%)20.01%>=5%-0.00%混合類<-5%-0.00%[-5%,-1%)70.03%[-1%,0%)7712.96%[0%,1%)1,0033.86%[1%,5%)0.05%>=5%-0.00%權(quán)益類<-5%-0.00%[-5%,-1%)210.08%[-1%,0%)300.12%[0%,1%)590.23%[1%,5%)40.02%>=5%-0.00%行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2023/08/252.082.222023/09/012.052.162.302023/09/002023/09/152.312.342.484.00003.50003.00002.50002.00001.50001.00000.50000.0000固定利率同業(yè)存單:發(fā)行利率:3個月:周:平均值固定利率同業(yè)存單:發(fā)行利率:6個月:周:平均值 固定利率同業(yè)存單:發(fā)行利率:1個月:周:平均值2019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-0902,5572,3982,5572023-08-252023-09-012023-09-082023-09-152023-08-252023-09-012023-09-082行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直投資評級說明投資建議的評級標準說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票級標準為報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司兩市以滬深300指數(shù)為基準；北交所市場以北證50指數(shù)為基準；新三板市場以三相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%定性