第02章-項(xiàng)目融資的組織與結(jié)構(gòu)

第二章

項(xiàng)目融資的組織與結(jié)構(gòu)2023/9/21重點(diǎn)掌握內(nèi)容項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)2.1項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目發(fā)起人貸款人東道國(guó)政府(hostgovernment)其他第三方

1、項(xiàng)目發(fā)起人（1）項(xiàng)目發(fā)起方(projectsponsor)（2）項(xiàng)目公司(projectcompany)（3）借款方(borrower)（1）項(xiàng)目發(fā)起方(projectsponsor)項(xiàng)目主辦方，是一個(gè)既直接參與項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理，也直接承擔(dān)債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的法律實(shí)體?？梢允且患夜?，也可以是由多個(gè)投資者組成的聯(lián)合體。它還包括項(xiàng)目間接利益接受者成立一個(gè)單一目的的項(xiàng)目公司作為項(xiàng)目的直接主辦人第一，將項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大部分限制在項(xiàng)目公司中，實(shí)現(xiàn)融資責(zé)任與項(xiàng)目直接投資者隔離;第二，實(shí)現(xiàn)非公司負(fù)債型融資安排;第三，便于集中項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)，便于進(jìn)行管理，同時(shí)也有利于項(xiàng)目公司利用項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押向貸款銀行貸款第四，具有較強(qiáng)的管理靈活性。項(xiàng)目公司可以是一個(gè)實(shí)體，也可以只是一個(gè)法律上擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的公司，實(shí)際的運(yùn)作委托給項(xiàng)目管理公司進(jìn)行。（2）項(xiàng)目公司(projectcompany)項(xiàng)目公司通常是一個(gè)確定的法律實(shí)體，它是為了項(xiàng)目的建設(shè)和滿足市場(chǎng)需求而建立的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。（3）借款方(borrower)

項(xiàng)目公司、項(xiàng)目的承建公司、經(jīng)營(yíng)公司、原材料供應(yīng)商及產(chǎn)品買(mǎi)主都可能成為獨(dú)立的借款方。2、貸款人（1）貸款銀行(lendingbank)（2）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)(multilateralfinancialagencies)（1）貸款銀行(lendingbank)安排行（arrangedbanks）代理行（facilityagent）管理行（managingbank）技術(shù)銀行（technicalbank）保險(xiǎn)銀行（insurancebank）（2）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)

(multilateralfinancialagencies)

發(fā)展中國(guó)家的許多項(xiàng)目都是由世界銀行及地區(qū)開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)，提供部分或全部資金。取得這些機(jī)構(gòu)的貸款，可減少項(xiàng)目融資的資金成本，降低項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。但是會(huì)影響項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)。3、東道國(guó)政府(hostgovernment)在微觀方面，政府部門(mén)可以為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)提供必要的基礎(chǔ)條件，減少項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；政府也可以為項(xiàng)目提供條件優(yōu)惠的貸款或貸款擔(dān)保。在宏觀方面，政府可以為項(xiàng)目建設(shè)提供一種良好的投資環(huán)境。4、其他第三方（1）承建商(constructioncompany/contractors)（2）供應(yīng)商(suppliers)（3）購(gòu)買(mǎi)者(buyers)（4）擔(dān)保受托方(securitytrustee)（5）保險(xiǎn)公司(insurers)（6）財(cái)務(wù)金融顧問(wèn)(financialadvisor)（7）專(zhuān)家(expert)（8）律師(lawyers)項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目承建商負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和建設(shè)。項(xiàng)目使用方項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者或者項(xiàng)目提供服務(wù)的使用者。項(xiàng)目供應(yīng)商項(xiàng)目所需設(shè)備供應(yīng)商和原材料供應(yīng)商。項(xiàng)目擔(dān)保方保證項(xiàng)目按時(shí)完工、正常經(jīng)營(yíng)，能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來(lái)償還貸款。項(xiàng)目融資的參與者財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目公司聘請(qǐng)的負(fù)責(zé)融資策劃和操作的金融公司、投資銀行等。項(xiàng)目融資的參與者專(zhuān)家負(fù)責(zé)可行性研究，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行管理、監(jiān)督和驗(yàn)收。律師職責(zé)主要包括對(duì)項(xiàng)目合同有效性等法律問(wèn)題，以及合理避稅等稅務(wù)問(wèn)題提供建議，并起草各類(lèi)合同文件，檢查項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)與措施是否符合東道國(guó)的有關(guān)規(guī)定，以規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資的參與者保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司收取保費(fèi)，并為項(xiàng)目分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目公司聘請(qǐng)的負(fù)責(zé)融資策劃和操作的金融公司、投資銀行等。

項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目承建商負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和建設(shè)。項(xiàng)目使用方項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者或者項(xiàng)目提供服務(wù)的使用者。項(xiàng)目供應(yīng)商項(xiàng)目所需設(shè)備供應(yīng)商和原材料供應(yīng)商。項(xiàng)目擔(dān)保方保證項(xiàng)目按時(shí)完工、正常經(jīng)營(yíng)，能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來(lái)償還貸款。項(xiàng)目融資主要參與者之間的基本關(guān)系示意圖2.2項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)的含義即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，主要是指項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和發(fā)起人之間的法律合作關(guān)系。2.2.1股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)按照“公司法”建立的，具有一個(gè)與投資者完全分離的獨(dú)立法人實(shí)體，股東以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的一種投資結(jié)構(gòu)。簡(jiǎn)單的公司型合資結(jié)構(gòu)股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司結(jié)構(gòu)收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出資比例單位：億元2.2.2契約式投資結(jié)構(gòu)契約式投資結(jié)構(gòu)是一種項(xiàng)目發(fā)起人為實(shí)現(xiàn)共同的目的，通過(guò)合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議結(jié)合在一起的、具有契約合作關(guān)系的投資結(jié)構(gòu)。該投資結(jié)構(gòu)主要用于石油天然氣開(kāi)發(fā)、采礦、初級(jí)礦產(chǎn)加工、鋼鐵及有色金屬等領(lǐng)域。簡(jiǎn)單的契約型合資結(jié)構(gòu)契約式投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)契約式投資結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)投資轉(zhuǎn)讓程序復(fù)雜，交易成本高。合作協(xié)議內(nèi)容構(gòu)成復(fù)雜——投資各方的權(quán)益主要依靠合作協(xié)議得到保護(hù)，因此必須在該協(xié)議中對(duì)所有的決策和管理問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定，提高了協(xié)議的復(fù)雜性。契約式投資結(jié)構(gòu)可分為：法人式和非法人式兩種類(lèi)型；法人式合作經(jīng)營(yíng)是指合作各方組成具有法人資格的合營(yíng)實(shí)體；該實(shí)體具有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)權(quán)，法律上具有起訴權(quán)和被起訴的可能，設(shè)有董事會(huì)作為最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，并以該法人的全部財(cái)產(chǎn)為限承擔(dān)債務(wù)責(zé)任。非法人式非法人式合作經(jīng)營(yíng)是指合作雙方不組成具有法人資格的合營(yíng)實(shí)體，雙方都是獨(dú)立的法人，各自以自身的法人資格按合同規(guī)定的比例在法律上承擔(dān)責(zé)任。合作雙方可以組成一個(gè)管理機(jī)構(gòu)來(lái)處理日常事務(wù)，也可以委托一方或聘請(qǐng)第三方進(jìn)行管理。契約式投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)契約式投資結(jié)構(gòu)不是以“獲取利潤(rùn)”為目的而建立起來(lái)的。合資協(xié)議規(guī)定每一個(gè)投資者從合資項(xiàng)目中將獲得相應(yīng)份額的產(chǎn)品，而不是相應(yīng)份額的利潤(rùn)；在契約式投資結(jié)構(gòu)中，投資者們并不是“共同從事”一項(xiàng)商業(yè)活動(dòng)。合資協(xié)議規(guī)定每一個(gè)投資者都有權(quán)獨(dú)立做出其相應(yīng)投資比例的項(xiàng)目投資、原材料供應(yīng)、產(chǎn)品處置等重大商業(yè)決策。

契約式投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)從稅務(wù)角度，一個(gè)合資項(xiàng)目是合作生產(chǎn)“產(chǎn)品”，還是合作生產(chǎn)“收入”，是區(qū)分契約式投資結(jié)構(gòu)與其它投資結(jié)構(gòu)的基本出發(fā)點(diǎn)。顯而易見(jiàn)，從以上兩點(diǎn)可以看出契約式投資結(jié)構(gòu)更適用于作為產(chǎn)品“可分割”的項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)。2.2.3合伙制投資結(jié)構(gòu)普通合伙制結(jié)構(gòu)中的合伙人稱(chēng)為普通合伙人(GeneralPartners)。普通合伙制中所有的合伙人對(duì)于合伙制結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)、債務(wù)、以及其它經(jīng)濟(jì)責(zé)任和民事責(zé)任負(fù)有連帶的無(wú)限責(zé)任。普通合伙制結(jié)構(gòu)普通合伙制結(jié)構(gòu)一般被用來(lái)組成一些專(zhuān)業(yè)化的工作組合，例如，會(huì)計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所，以及作為一些小型項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的投資結(jié)構(gòu)。普通合伙制結(jié)構(gòu)中投資者(合伙人)以合伙的形式共同擁有資產(chǎn)，進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并以合伙制結(jié)構(gòu)的名義共同安排融資。合伙制投資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)合伙制的資產(chǎn)是由合伙人所擁有；合伙人對(duì)普通合伙制項(xiàng)目的債務(wù)承擔(dān)個(gè)人責(zé)任；每個(gè)合伙人均可以要求以所有合伙人的名義去執(zhí)行合伙制項(xiàng)目的權(quán)利；在合伙制解散時(shí)，合伙人給予合伙制的貸款要在所有外部債權(quán)人收回債務(wù)之后才能收回；合伙制結(jié)構(gòu)的法律權(quán)益轉(zhuǎn)讓必須要得到其它合伙人的同意；普通合伙制結(jié)構(gòu)中，每個(gè)合伙人都有權(quán)參與合伙制的經(jīng)營(yíng)管理；