投資銀行學VCPE行業(yè)介紹

風險投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資銀行學By鄒炳翔莊榮坤王念欣盧圣海朱金戈莊澤平0102030405風險投資行業(yè)概況風險投資的運作過程創(chuàng)業(yè)者與風險投資的關系若干風險投資機構介紹創(chuàng)業(yè)公司融資案例CONTENTSPart1什么是風險投資？Venture的含義風險：投資對象的風險一般都沒有釋放完畢。企業(yè)：Venture在英文中并不僅僅是“風險”的意思，美國人把新企業(yè)叫“NewVenture”,把合資企業(yè)叫“JoinVenture”。所謂風險投資就是由是由專業(yè)投資人員實施的、為新創(chuàng)或價值被低估企業(yè)進行的投資。conceptdevelopmentenvironment

Industryasawholewinnerlosertimesales種子期初創(chuàng)與成長期成熟期（獲利期）VC主要投資階段與行業(yè)周期Morethan80%moneyVCsInvestmentperiod風投行業(yè)的發(fā)展歷程最早的風險投資：大航海時代的探險。現(xiàn)代風險投資誕生的標志是1946年美國研究與發(fā)展公司（ARD）的建立。1957年，美國通過《小企業(yè)投資法案》，政府開始推動設立小企業(yè)投資公司（SBIC）。1973年，美國風險投資協(xié)會成立，這標志著風險投資正式成為一種商業(yè)形式。哥倫布、麥哲倫等人都是與風險投資合作的創(chuàng)業(yè)者的先驅！developmentVc結構的業(yè)務與利潤來源極端地說，VC是一種投資方式，很多地方都與大家買股票、買基金一樣。目標一樣：都以投資收益為目標；手段一樣：專家理財，雇傭專業(yè)人員；風險水平不一樣：能夠承受風險并且參與其中的投資者不一樣：普通大眾很少能夠直接承受VC投資的風險。VC的業(yè)務：買股權、管股權、賣股權。VC機構的唯一利潤來源就是所投資企業(yè)價值的增長。天使投資人富有的個人資本，主要針對種子期的初創(chuàng)項目進行小額的資助。機構有限合伙基金制公司制其他形式大公司的投資部門有限合伙基金制是主流的VC操作主體。風險投資的操作主體有限合伙制VC是怎么回事？出資運營利益分配由基金管理人擔任普通合伙人，發(fā)起設立有限合伙企業(yè)，其出資額一般為總資金的1%；基金的有限合伙人承諾并認繳基金出資的絕大部分（總資金的99%）。普通合伙人全權負責基金的投資、經營和管理；有限合伙人不參與有限合伙企業(yè)的經營管理；普通合伙人一般每年提取相當于基金總額約2%的管理費。普通合伙人獲取基金超額收益一定比例（一般為20%左右）的收益分配；其余收益由有限合伙人按照出資比例分配。機構的投資資金來自于自己的投資者。有限合伙制VC基金的投資者被稱為有限合伙人（LimitedPartner）；公司基金制VC的投資者就是該公司的股東；大公司部門性質的VC的投資者是該公司本身，再往上追溯可以到該公司的股東。

Vc機構投資資金從哪里來？VC和PE是一回事嗎？VC從屬于廣義上的PE行業(yè)。狹義上有五方面區(qū)別：投資階段：上市前公司vs.成熟期公司股權比例：少數(shù)股權vs.多數(shù)股權收益指標：成長性要求vs.穩(wěn)定性要求持有時間：較短vs.較長輔助金融工具：自有資金vs.金融杠桿VCPEdifference我國VC行業(yè)的特點：投資項目所屬階段跨度大。投資項目行業(yè)分散，傳統(tǒng)行業(yè)投資項目比重增加。金融手段和操作手法較為單一明晰。VC與VC管理人基金與基金的管理人是不一樣的?；鸸芾砣说氖找鎭碓从诨鸬氖找妗；鸸芾砣说臉I(yè)務支出由基金本身承擔。同一個基金管理人可以同時管理多個基金。如何對市場上的VC進行分類？人民幣基金和美元基金內資基金和外資基金本土管理機構和海外管理機構政府創(chuàng)業(yè)引導基金、配套基金Part2風險投資運作過程風險投資的運作包括融資、投資、管理、退出、四個階段VC項目選擇流程項目立項會項目論證會項目聽證會投資決策委員會基金董事會基金股東會VC的融資階段

（1）融資階段解決“錢從哪兒來”的問題。通常，提供風險資本來源的包括政府引導的基金，養(yǎng)老基金、保險公司、商業(yè)銀行、投資銀行、大公司等。中國風險投資特點主要以政府資本和國外資本為主，民間資本和金融資本的比例偏小。在融資階段，最重要的問題是如何解決投資者和管理人的權利義務及利益分配關系安排。VC的融資階段

中國內地風險資本機構分布VC的投資階段

投資階段解決“錢往哪兒去”的問題。專業(yè)的風險投資機構通過項目初步篩選、盡職調查、估值、談判、條款設計、投資結構安排等一系列程序，把風險資本投向那些具有巨大增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，而且多為高新技術企業(yè)。一般說來，獲得風險投資機構青睞的項目（企業(yè)）必須具有以下特點：

1。巨大的市場潛力。該項目產品必須具有巨大的市場潛力，包括會被未來的市場普遍認同，并能夠承受其價格。

2.先進的技術。公司擁有的技術必須是先進的甚至是革命性的，獨一無二的。通常是一國或多國的專利技術、或獲得了行政保護、被定為商業(yè)秘密等。

3.持久的競爭優(yōu)勢。VC的管理階段

管理階段解決“價值增值”的問題。風險投資機構主要通過監(jiān)管和服務實現(xiàn)價值增值，“監(jiān)管”主要包括參與被投資企業(yè)董事會、在被投資企業(yè)業(yè)績達不到預期目標時更換管理團隊成員等手段，“服務”主要包括幫助被投資企業(yè)完善商業(yè)計劃、公司治理結構以及幫助被投資企業(yè)獲得后續(xù)融資等手段。價值增值型的管理是風險投資區(qū)別于其他投資的重要方面。VC的退出階段IPO被其他企業(yè)并購旗下項目整合穩(wěn)定運營，平價退出虧損清盤VC要控制企業(yè)嗎？Question：Part3conceptdevelopmentenvironment風險投資對創(chuàng)業(yè)者意味著什么？資金？資源？行業(yè)經驗？投資者？創(chuàng)業(yè)者需要怎樣的VC行業(yè)要有相關行業(yè)經驗，有若干家同行業(yè)的投資案例階段要關注初創(chuàng)期階段的企業(yè)成功案例最好能有同行業(yè)中已經成功退出的案例developmentVC青睞怎樣的項目行業(yè)市場團隊建設商業(yè)模式發(fā)展戰(zhàn)略行業(yè)壁壘與競爭投資者關系初創(chuàng)者如何與VC打交道？Question：Part4KPCB凱鵬成立于1972年，是美國最大的風險基金，主要是承擔各大名校的校產投資業(yè)務。在上世紀八九十年代抓住了信息革命的機會，先后參與投資設立了康柏、Sun、Lotus、AMD、AOL、亞馬遜等IT企業(yè)，對信息產業(yè)的研究深度和走向把握幾乎無人能出其右。1999年向Google投資了1250萬美元，2004年Google上市時所持有的股權價值達到18億美元。Google股價最高時，KPCB持有的股權價值達到160億美元，現(xiàn)在仍超過100億。conceptdevelopmentenvironment風險投資可能獲得暴利，更有可能血本無歸，這些一般合伙人勇于面對挑戰(zhàn)，在風險投資業(yè)尋求自己的成就感。公司所提取的利潤分成為30%以上，而一般的風險投資公司通常為20%。從