上市公司股權(quán)融資偏好的開(kāi)題報(bào)告

PAGE蘭州商學(xué)院隴橋?qū)W院本科生畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）開(kāi)題報(bào)告論文（設(shè)計(jì)）題目：我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好相關(guān)問(wèn)題研究系別：會(huì)計(jì)學(xué)系專(zhuān)業(yè)(方向)：會(huì)計(jì)學(xué)年級(jí)、班：2008級(jí)會(huì)計(jì)學(xué)本科（2）班學(xué)生姓名：丁兆鑫指導(dǎo)教師：李小鶴2011年12月1日一、論文（設(shè)計(jì)）選題的依據(jù)（選題的目的和意義、該選題國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)等）：選題目的和意義：中國(guó)上市公司融資時(shí)普遍首選股權(quán)融資，而較少采用債務(wù)融資，表現(xiàn)為強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好。例如，中國(guó)上市公司熱衷于首次公開(kāi)發(fā)行，過(guò)度使用配股額度與價(jià)格等。股權(quán)融資偏好雖然是企業(yè)融資行為的一種，但卻是一種極端的融資行為，而且中國(guó)上市公司的股權(quán)融資偏好已經(jīng)對(duì)其健康成長(zhǎng)及至證券市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)了諸多不利影響。針對(duì)這樣的情況，本文將指出了我國(guó)上市公司過(guò)度融資現(xiàn)象，上市公司股權(quán)融資偏好的經(jīng)濟(jì)后果分析，提出相應(yīng)的解決建議，對(duì)我國(guó)上市公司融資的開(kāi)展具有重要意義。國(guó)外研究現(xiàn)狀：迄今為止國(guó)內(nèi)外有大量的學(xué)者對(duì)股權(quán)在融資及其企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)問(wèn)題進(jìn)行了研究，國(guó)外學(xué)者對(duì)股權(quán)融資有著較完整的研究，形成了一套理論。MM理論開(kāi)創(chuàng)了現(xiàn)代融資理論的開(kāi)端基于早期凈收益理論，莫迪格利安尼和米勒假設(shè)了一系列嚴(yán)格的條件，提出了MM假設(shè)理論：1.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是可衡量的，有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)即處于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)；2.現(xiàn)在和將來(lái)的投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)的EBIT估計(jì)完全相同，即投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)收益和取得這些收益所面臨風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是一致的；3.證券市場(chǎng)是完善的，沒(méi)有交易成本；4.投資者可同公司一樣以同等利率獲得借款；5.無(wú)論借債多少，公司及個(gè)人的負(fù)債均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，故負(fù)債利率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；6.投資者預(yù)期的EBIT不變，即假設(shè)企業(yè)的增長(zhǎng)率為零，從而所有現(xiàn)金流量都是年金。（2）新優(yōu)續(xù)融資理論優(yōu)序融資理論(PeckingOrderTheory)放寬ＭＭ理論完全信息的假定，以不對(duì)稱(chēng)信息理論為基礎(chǔ)，并考慮交易成本的存在，認(rèn)為權(quán)益融資會(huì)傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)的負(fù)面信息，而且外部融資要多支付各種成本，因而企業(yè)融資一般會(huì)遵循內(nèi)源融資、債務(wù)融資、權(quán)益融資這樣的先后順序。（3）啄食順序理論美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅耶（Mayer）很早就提出了著名的啄食順序原則：①內(nèi)源融資；②外源融資；③間接融資；④直接融資；⑤債券融資；⑥股票融資。即，在內(nèi)源融資和外源融資中首選內(nèi)源融資；在外源融資中的直接融資和間接融資中首選間接融資；在直接融資中的債券融資和股票融資中首選債券融資。其中內(nèi)部融資主要是指公司的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金積累部分；外部融資又可分為通過(guò)銀行籌資的間接融資和通過(guò)資本市場(chǎng)籌資的直接融資（直接融資包括債券融資和股權(quán)融資）。從國(guó)際發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，今后上市公司在制定融資方案時(shí)，根據(jù)環(huán)境特點(diǎn)和自身的條件以及發(fā)展需要量量體裁衣。在一次融資或者一段時(shí)間內(nèi)的融資中采用多種融資方式進(jìn)行組合融資。同時(shí)采用可轉(zhuǎn)換債券。增發(fā)以及銀行貸款等方式進(jìn)行組合融資對(duì)于資金需求規(guī)模大的公司具有重要意義。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀：隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化。國(guó)內(nèi)不少學(xué)者從盈余管理、非理性融資、大股東超強(qiáng)控制、募集資金使用等方面對(duì)融資后企業(yè)業(yè)績(jī)下滑原因作出了解釋。蔣義宏、魏剛較早的關(guān)注配股盈余管理研究發(fā)現(xiàn)ROE的分布與配股政策出現(xiàn)了高度的相關(guān)性，我國(guó)上市公司存在通過(guò)盈余管理獲得配股資格的現(xiàn)象。曾紹武認(rèn)為，我國(guó)上市公司股權(quán)在融資后，對(duì)募集資金使用不當(dāng)是造成上市公司股權(quán)在融資公司經(jīng)營(yíng)低效的主要原因。如果項(xiàng)目投資沒(méi)有經(jīng)過(guò)科學(xué)認(rèn)證，用募集資金進(jìn)行委托理財(cái)導(dǎo)致投資遭受損失；利用上市公司募集的資金對(duì)外進(jìn)行擔(dān)保等行為，都會(huì)降低上市公司融資后的整體績(jī)效。

張瑞斌、李樹(shù)輝對(duì)于大股東認(rèn)購(gòu)水品對(duì)配股公司融資效績(jī)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)。在中國(guó)特殊的上市公司治理結(jié)構(gòu)下，流通股股東與公司大股東和管理層間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象。大股東對(duì)配股的認(rèn)購(gòu)水品較低，向流通股東傳達(dá)的是關(guān)于公司價(jià)值的負(fù)面信息，表明大股東對(duì)公司的發(fā)展前景沒(méi)有足夠的信心，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)長(zhǎng)期下滑。從國(guó)內(nèi)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，從實(shí)際出發(fā)，更注重融資方式和手段的創(chuàng)新與優(yōu)化，將各種情況綜合考慮，選擇最優(yōu)的融資方案，以實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和價(jià)值最大化。論文（設(shè)計(jì)）的主要研究?jī)?nèi)容及預(yù)期目標(biāo)：主要研究?jī)?nèi)容如下：TOC\o"1-3"\h\u17087一、我國(guó)上市公司股權(quán)融資現(xiàn)狀及影響15442（一）我國(guó)上市公司股權(quán)融資現(xiàn)狀12579（二）我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好影響177141.股權(quán)融資偏好對(duì)上市公司的影響4926（1）資本使用效率不高15902（2）公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍下滑90572.股權(quán)融資偏好對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響4898（1）對(duì)投資者信心和長(zhǎng)期投資積極性的影響12724（2）不利于金融體系的正常運(yùn)行26411二、上市公司股權(quán)融資偏好的原因172051．缺乏完善的市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)范271322．股權(quán)融資成本偏低297983．我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理27104．股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)小21165三、改善我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好的措施6564（一）強(qiáng)化上市公司內(nèi)部積累，實(shí)現(xiàn)內(nèi)源融資和外源融資的有效結(jié)合26998（二）完善我國(guó)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)175501.實(shí)施股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，促進(jìn)經(jīng)理人市場(chǎng)規(guī)范化270222.建立有效的約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制21985（三）大力發(fā)展債券市場(chǎng)完善市場(chǎng)融資體系17506（四）大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍預(yù)期目標(biāo)：本文對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好進(jìn)行了分析并提出了對(duì)其運(yùn)作建義，達(dá)到了自身學(xué)習(xí)的鍛煉的目的，了解了許多課本上沒(méi)有涉及的知識(shí)。本文內(nèi)容不夠全面和科學(xué)，但希望能引起更多學(xué)者對(duì)此方面的關(guān)注和研究，同時(shí)希望能為我國(guó)上市公司提供一點(diǎn)有效的參考。三、論文（設(shè)計(jì)）的主要研究方案（擬采用的研究方法、準(zhǔn)備工作情況及主要措施）：研究方法：本文采用規(guī)范的研究方法。主要運(yùn)用分析歸納方法，對(duì)文獻(xiàn)綜述進(jìn)行了分析，根據(jù)各文獻(xiàn)中內(nèi)容的閱讀理解，記錄和分析，得出自己的結(jié)論和觀(guān)點(diǎn)。還運(yùn)用了辯證唯物主義和歷史唯物主義相結(jié)合的方法，結(jié)合我國(guó)國(guó)情對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)融資提出建議。準(zhǔn)備工作和主要措施：主要通過(guò)在圖書(shū)館閱讀和收集相關(guān)的書(shū)籍、雜志、報(bào)刊等資料。并在網(wǎng)絡(luò)上查閱和收集相關(guān)的資料，對(duì)這些資料進(jìn)行歸納和分析，整理和記錄，再咨詢(xún)指導(dǎo)老師有關(guān)方面的知識(shí)，得出自己的觀(guān)點(diǎn)，進(jìn)行寫(xiě)作。四、論文（設(shè)計(jì)）研究工作進(jìn)展安排：1、2011年11月10日論文題目審批2、2011年11月20日撰寫(xiě)開(kāi)題報(bào)告3、2011年12月20日交論文提綱4、2012年1月20日收集資料并完成初稿5、2012年2月20日第二次修改論文6、2012年3月30日第三次修改論文7、2012年4月20日論文定稿8、2012年5月12日論文答辯五、主要參考文獻(xiàn)：[1]劉力軍.股權(quán)分置下我國(guó)上市公司偏好股權(quán)融資的實(shí)證分析[J].世界經(jīng)濟(jì)情況，2005(9)[2]李秀蘭.上市公司的融資偏好及治理（J).現(xiàn)代商業(yè)化，2008，(3).[3]陳夢(mèng)根.中國(guó)上市公司制度效率研究(J).會(huì)計(jì)研究，2007（8）[4]李鋒，任冰霞.我國(guó)上市公司融資偏好研究[J].上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院，2008(9)[5]夏秀芳.結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析[J].會(huì)計(jì)研究，2006(10)[6]周丕全.上市公司融資偏好探析[J].北方經(jīng)濟(jì)，2007(9)[7]彭立青.淺析我國(guó)上市公司的融資偏好[J].鄭州經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2008(7)[8]連建輝.我國(guó)上市公司融資偏好悖論[J].會(huì)計(jì)之友，2006(1)[9]王海青.我國(guó)上市公司融資偏好分析[J].專(zhuān)業(yè)研究，2005(7)[10]張志天，高建軍．論上市公司股份公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量控制機(jī)制［Ｊ］．現(xiàn)代會(huì)計(jì)，2007(6)六、指導(dǎo)老師意見(jiàn)：該選題符合會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)論文選題方向，同意開(kāi)題寫(xiě)作。指導(dǎo)老師（簽名）年月日七、畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）領(lǐng)導(dǎo)小組意見(jiàn)：系（蓋章）年月日5771001803090012095579036822859633082577100180309001238657613739973576069657710018030900135945780775799025155125771001803090012387577164982601818051577100180309001213857213119215891832657710018030900123595790368223610760535771001803090012356576135286143791742577100180309001235557508786970469327917088100343355274101229944325833379170881003433552751018667329388320081708810034335610710158115250150052217088100343356108101000180059871732170881003433542951010741941426870171708810034335618410187866086962880217088100343356185101775831174086674170