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Word第第頁分析股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展過程股指期貨的產(chǎn)生與進展過程
股指期貨最早消失于美國市場。20世紀70年月,西方各國消失了經(jīng)濟滯脹,經(jīng)濟增長緩慢,物價飛漲,政治局勢動亂,當時股票市場經(jīng)受了二戰(zhàn)后最嚴峻的一次危機,在1973-1974年的股市下跌中道瓊斯指數(shù)跌幅到達了45%,投資者意識到在股市下跌中沒有適當?shù)墓芾斫鹑陲L險的手段,開頭討論用于規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風險的工具。1982年2月,美國商品期貨交易委員會(CFTC)批準推出股指期貨。同年2月24日,美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出了全球第一只股指期貨合約——價值線綜合指數(shù)期貨合約;4月21日,芝加哥商業(yè)交易所(CME)推出了SP500指數(shù)期貨合約。股指期貨一經(jīng)誕生就受到了市場的廣泛關注,價值線指數(shù)期貨推出的當年就成交了35萬張,SP500指數(shù)期貨的成交量更到達了150萬張。股指期貨的勝利,不僅擴大了美國期貨市場的規(guī)模,也引發(fā)了世界性的股指期貨交易熱潮。成熟市場及新興市場紛紛推出股指期貨交易。目前,全部成熟市場以及絕大多數(shù)的新興市場都有股指期貨交易,股指期貨成為股票市場最為常見、應用最為廣泛的風險管理工具。根據(jù)世界交易所聯(lián)合會的統(tǒng)計,全球股指期貨的交易量高達18.18億手。其中,美國的小型SP500指數(shù)期貨、歐洲的道瓊斯歐元Sto__50指數(shù)期貨、印度的SPCN_Nifty指數(shù)期貨、俄羅斯的RTS指數(shù)期貨、韓國的Kospi200指數(shù)期貨和日本的小型日經(jīng)225指數(shù)期貨等成交活躍,居全球股指期貨合約交易量前六位。
股指期貨的功能與作用
股指期貨最主要的功能是通過套期保值操作來規(guī)避股票市場的系統(tǒng)性風險。股票市場的風險可分為非系統(tǒng)性風險和系統(tǒng)性風險兩個部分。非系統(tǒng)性風險通??梢詫嵭蟹稚⒒顿Y方式減低,而系統(tǒng)性風險則難以通過分散投資的方法加以規(guī)避。股指期貨供應了做空機制,投資者可以通過在股票市場和股指期貨市場反向操作來到達規(guī)避風險的目的。例如擔憂股票市場會下跌的投資者可通過賣出股指期貨合約對沖股票市場整體下跌的系統(tǒng)性風險,有利于減輕集體性拋售對股票市場造成的影響。
股指期貨的推出給機構投資者供應了風險管理工具和流淌性管理工具,降低了其操作本錢,有助于改善其投資績效。例如我國指數(shù)基金大部分都跟不上標的指數(shù)的表現(xiàn),跟蹤誤差相對較大。除了和要求現(xiàn)金比例無法全額買入有關以外,也和從投資者申購到資金到位并買入對應的股票這一過程存在時滯有關。有了股指期貨,就可以在很短的時間內(nèi)低本錢地建立敞口,并在隨后逐步建立相應的現(xiàn)貨頭寸,同時賣出期貨頭寸來到達即時建倉,降低跟蹤誤差。又比方股票基金在遇到保險公司等大客戶贖回的時候,沒有股指期貨狀況下,只能在現(xiàn)貨市場直接賣出,造成較大的沖擊本錢,進而造成基金受損。共同基金實際代表了基金持有人包括廣闊中小投資者的利益,因此盡管中小投資者可能無法直接從股指期貨中獲利,但通過改善共同基金等機構投資者的績效,實際也使得中小投資者間接獲益。
從整體上看,股指期貨供應了多空雙向交易機制,可以給市場供應對沖平衡力氣,轉變單邊市帶來的暴漲暴跌,有利于形成股票市場的內(nèi)在穩(wěn)定機制,但不會轉變股票市場長期運行的趨勢。此外,股指期貨還有利于形成股票市場的市場化價格形成機制,有利于培育成熟的機構投資者隊伍。
股指期貨與股票的區(qū)分
股指期貨和股票都是在交易所交易的產(chǎn)品。在我國大陸市場,股指期貨在中國金融期貨交易所交易,股票在上海證券交易所和深圳證券交易所上市交易。兩者是不同的金融工具,存在很大的區(qū)分。
首先,期限不同。正常狀況下,股票是沒有期限的,只要上市公司不退市,買入股票后就可以始終持有。但股指期貨合約不同,股指期貨合約有到期日,合約到期后將會交割下市,同時上市交易新的合約,所以不能無限期持某一月份的合約。因此,交易股指期貨要留意合約到期日,接近到期時,投資者必需確定是提前平倉了結,還是等待合約到期時進行現(xiàn)金交割。
其次,交易方式不同。股指期貨采納保證金交易,即在進行股指期貨交易時,投資者不需支付合約價值的全額資金,只需支付肯定比例的資金作為履約保證;而目前我國股票交易需要支付股票價值的全部金額。由于股指期貨保證金交易供應了交易杠桿,其損失和收益的金額將可能會很大,這點和股票交易也不同。
再次,交易方向不同。股指期貨交易既可以做多,也可以賣空;既可以先買后賣,也可以先賣后買,因此股指期貨交易是雙向交易。而目前我國股票交易還沒有賣空機制,股票只能先買后賣,此時股票交易是單向交易。將來部分股票允許融券交易后狀況會有所轉變。
最終,結算方式不同。股指期貨交易采納當日無負債結算,當日交易
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