換電重卡汽車行業(yè)分析

換電重卡汽車行業(yè)分析1.換電重卡基本情況1.1.換電重卡近年連續(xù)翻倍增長新能源重卡正處于快速增長期，其中超9成為電動(dòng)重卡。2019年新能源重卡銷量約為5000輛，其中6月深圳新能源自卸車近3000輛的采購量拉動(dòng)最為明顯；2020年銷量約2600輛，其中專用車占55%；2021年銷量超1萬輛、同比+3倍，新能源滲透率提升至0.7%，尤其自7M21起新能源重卡銷量從600輛連續(xù)提升至12月超過3000輛，單月滲透率超5%；2022年銷量2.5萬輛、同比+1.4倍，重卡新能源滲透率提升至3.7%，其中12月單月銷量超過6000輛，單月滲透率超10%。換電重卡于封閉場景、短途倒運(yùn)推廣加速，占新能源重卡比例已達(dá)5成。2020-2022年換電重卡銷量分別為約600輛、3300輛、1.2萬輛，占新能源重卡比例分別為23%、32%、49%，其中2021-2022年銷量同比+4.4倍、+2.7倍，12M22換電重卡銷量超3300輛，占新能源重卡比例63%。新能源重卡自7M21國六切換后銷量提升明顯，換電重卡占新能源重卡比例也呈上升趨勢，商用車的購置很大程度上需要算成本賬，該變化一方面說明換電重卡在全生命周期使用成本上較燃油重卡具有優(yōu)勢（我們測算減少約1成，詳見下文），另一方面國五搶裝后重卡行業(yè)降溫，在國六購置、使用成本相對較高的背景下，新能源重卡的轉(zhuǎn)型更為容易在B端/卡車司機(jī)中推廣，同時(shí)換電重卡在封閉場景如鋼廠、電廠、礦區(qū)、港口及短途倒運(yùn)場景的商業(yè)化運(yùn)營逐步成熟，使換電重卡景氣度逆重卡行業(yè)持續(xù)向上。1.2.頭部企業(yè)以“新勢力”為主，傳統(tǒng)龍頭追趕加速頭部份額被“新勢力”占據(jù)，漢馬科技連續(xù)兩年維持第一。2021-2022年換電重卡銷量前三企業(yè)均為漢馬、紅巖、徐工，其中漢馬2021年銷量約800輛，市占率25%，2022年銷量超過2400輛、同比+2倍，市占率維持第一，為20%。2022年徐工、紅巖換電重卡銷量分別+3.1倍、+1.1倍，市占率分別為18%、13%。傳統(tǒng)龍頭追趕加速，但先發(fā)優(yōu)勢可助力“新勢力”進(jìn)一步進(jìn)行市場開拓。換電重卡頭部三家企業(yè)當(dāng)中，漢馬在2022年重卡總盤子排名在前十之外，紅巖、徐工分別排第9、10名，而傳統(tǒng)重卡領(lǐng)域前五車企當(dāng)中，東風(fēng)2022年換電重卡份額排第四、市占率11%，另外四家市占率均在6%以下，雖然份額較2021年要明顯提升，但三家“新勢力”在換電重卡合計(jì)份額依然可維持在50%以上。傳統(tǒng)重卡前五份額穩(wěn)固，“新勢力”在電動(dòng)領(lǐng)域迎來突圍機(jī)會(huì)。重汽、東風(fēng)、陜汽、福田、一汽5家車企在傳統(tǒng)重卡領(lǐng)域一直維持合計(jì)8成左右的份額，而6-10名位置相對波動(dòng)但差距較小。商用車推廣中客戶口碑是較為重要的一環(huán)，也是傳統(tǒng)優(yōu)勢重卡企業(yè)維持領(lǐng)先地位的原因之一，而在電動(dòng)重卡領(lǐng)域，漢馬、紅巖、徐工等“新勢力”或可憑借先發(fā)優(yōu)勢提前建立市場口碑，產(chǎn)品可靠性、耐久性受市場驗(yàn)證后也可助力其進(jìn)一步推廣。1.3.換電重卡當(dāng)前多用于封閉場景、短途倒運(yùn)當(dāng)下?lián)Q電重卡的應(yīng)用場景主要分為3類：1）封閉場景，典型如港口、鋼廠、礦山等。該類場景最大的特征為工作區(qū)域固定而線路不固定，工作頻率大、部分甚至可能24小時(shí)工作，因此對運(yùn)輸工具的續(xù)航要求相對較低，但對補(bǔ)能效率要求高。在此類場景，一般一座換電站即可覆蓋整個(gè)區(qū)域車隊(duì)的補(bǔ)能需求，同時(shí)部分高能耗企業(yè)對電動(dòng)重卡的購置有所要求，因而換電重卡在封閉場景的推廣較為順利。2）短倒運(yùn)輸場景，典型如城市渣土運(yùn)輸、公鐵接駁運(yùn)輸、煤礦到電廠短途運(yùn)輸?shù)取Ｔ擃悎鼍芭c封閉場景特征恰好相反，工作區(qū)域不固定而線路固定，單程距離短同樣對續(xù)航的要求相對較低。在此類場景，一般在固定線路上設(shè)一個(gè)換電站也可滿足正常補(bǔ)能需求，如普通電動(dòng)重卡實(shí)際續(xù)航150公里，60-75公里單程的線路設(shè)1個(gè)換電站，則換電重卡每次往返可實(shí)現(xiàn)一次補(bǔ)能，若為120-150公里單程的線路，在線路中心區(qū)域設(shè)1個(gè)換電站也可滿足車隊(duì)補(bǔ)能需求。短途倒運(yùn)場景理論上較為適合換電重卡推廣，當(dāng)前也有一定應(yīng)用，隨換電設(shè)施進(jìn)一步完善，該場景換電重卡滲透率有望快速提升。3）干線中長途運(yùn)輸場景，未來電動(dòng)化增長潛力巨大。該類場景特征為日均行駛里程長、運(yùn)輸效率要求高。當(dāng)前高速公路充換電設(shè)施未能完全滿足電動(dòng)重卡的補(bǔ)能需求，電動(dòng)重卡滲透率較低，但若未來換電站可與中長途干線上加油站共同布局，滿足重卡高效的補(bǔ)能訴求，換電重卡在該領(lǐng)域?qū)?huì)有較大的增長潛力。2.經(jīng)濟(jì)性支撐+政策性指引，預(yù)計(jì)換電重卡長期有10倍+空間2.1.經(jīng)濟(jì)性是基礎(chǔ)，換電重卡經(jīng)濟(jì)效益較傳統(tǒng)車高1成換電重卡生命周期總成本較燃油車減少約1成。充電重卡補(bǔ)能時(shí)間平均約1小時(shí)，而換電重卡約7-8分鐘，補(bǔ)能效率差距較大，考慮商用車使用過程的時(shí)間成本，在換電站等配套基建逐步完善的條件下，換電重卡的推廣預(yù)計(jì)較充電重卡更快。我們通過測算對比租電池模式換電重卡、買電池模式換電重卡以及燃油車5年生命周期總成本，得出租、買電池模式成本分別較燃油重卡減少11%、19%。詳細(xì)假設(shè)及測算如下：1）運(yùn)行里程：假設(shè)單日運(yùn)行里程400km，年工作天數(shù)330天，對應(yīng)年運(yùn)行里程13.2萬km。2）購置成本：在不考慮電池成本的情況下，無動(dòng)力換電重卡購置成本與燃油重卡相仿，假設(shè)均為36萬元，在買斷電池模式下，我們以應(yīng)用相對廣泛的282kWh電池為例子，考慮當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格，電池度電成本假設(shè)為1300元/kWh，則電池成本36.6萬元。3）能源費(fèi)用：換電重卡方面，假設(shè)電費(fèi)成本0.7元/kWh，換電服務(wù)費(fèi)0.4元/kWh，配備282kWh電池的重卡官方續(xù)航里程介于190-200公里之間，考慮日常用電損耗及每次換電前必需的剩余電量，估計(jì)每公里電耗約為1.8kWh。燃油重卡方面，當(dāng)前柴油價(jià)格約7.7元/L，100公里油耗約40L。4）電池租賃費(fèi)用：假設(shè)電池租金9000元/月，根據(jù)1）單日運(yùn)行里程計(jì)算，對應(yīng)每公里電池租金0.75元。綜合1）-4），租電池模式換電重卡、買電池模式換電重卡以及燃油車每公里能源費(fèi)用分別為2.73元、1.98元、3.08元，租、買電池模式下成本分別較燃油車減少11%、36%。5）保養(yǎng)費(fèi)用：電動(dòng)重卡三電系統(tǒng)保養(yǎng)成本較燃油車發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)更低，同時(shí)排放標(biāo)準(zhǔn)提高后，燃油車后處理系統(tǒng)維護(hù)成本也會(huì)相應(yīng)增加，假設(shè)電動(dòng)重卡、燃油重卡每年保養(yǎng)費(fèi)用分別為0.3萬、1.0萬元。6）殘值：重卡、電池5年殘值均分別假設(shè)為15%。綜合1）-6），以重卡5年生命周期計(jì)算，租電池模式換電重卡、買電池模式換電重卡以及燃油重卡總成本-殘值分別為212萬、194萬、239萬元，租、買電池模式下成本分別較燃油重卡減少11%、19%。重卡換電站具備盈利性，若使用自建電站，換電重卡經(jīng)濟(jì)性將進(jìn)一步放大。我們測算得在極端0.3元/kWh服務(wù)費(fèi)條件下，服務(wù)30輛車一年服務(wù)費(fèi)收入可超200萬元，考慮電站運(yùn)營、固定資產(chǎn)折舊、稅費(fèi)等因素，我們測算單換電站年運(yùn)營凈利約40萬元。1）換電站建設(shè)投資額：包括變壓器、線纜、土建、電力施工、設(shè)備投入等，合計(jì)約560萬元。2）換電站運(yùn)營成本：租金、人工、保養(yǎng)費(fèi)用合計(jì)55萬元。3）電池成本：282kWh電池儲(chǔ)備數(shù)8個(gè)，平均可滿足30-40輛車日常換電需求，對應(yīng)電池購置成本約300萬元。換電站固定資產(chǎn)折舊年限假設(shè)10年，電池折舊年限5年，殘值率15%。對應(yīng)每年換電站成本約160萬元。4）服務(wù)費(fèi)收入：假設(shè)換電服務(wù)費(fèi)0.3元/kWh（即剔除電力成本與收入），服務(wù)車輛30輛，單車日均行駛里程400公里，每公里耗電量1.8kWh，對應(yīng)實(shí)際續(xù)航157公里，對應(yīng)一天理論換電次數(shù)2.6次，年工作天數(shù)330天，換電站一年服務(wù)費(fèi)收入合計(jì)約210萬元。最終考慮所得稅，換電站年運(yùn)營凈利40萬元。經(jīng)濟(jì)性+高補(bǔ)能效率是換電重卡滲透率提升的基礎(chǔ)。電動(dòng)重卡在無補(bǔ)貼條件下全生命周期使用成本較燃油重卡更低，同時(shí)商用車的運(yùn)行效率與收入呈明顯正相關(guān)，這與乘用車對高補(bǔ)能效率的需求有所不同。相對充電重卡平均約1小時(shí)的補(bǔ)能效率，換電重卡可實(shí)現(xiàn)7-8分鐘完成0-100%的補(bǔ)能，在換電設(shè)施不斷完善的趨勢下，換電重卡占新能源重卡比例從2020年23%提升至2022年49%，未來占比有望進(jìn)一步提升。2.2.政策指引天花板，長期電動(dòng)重卡滲透率有望突破20%國家+地方對新能源重卡和重卡換電站補(bǔ)貼政策支持力度大。除了國家層面的新能源汽車購置補(bǔ)貼和購置稅減免政策外，2022年四川、重慶、山東等地均有發(fā)布與換電重卡或重卡換電站補(bǔ)貼相關(guān)的額外政策，如四川直接對換電重卡給予額外每度電300元的購置補(bǔ)貼，重慶、山東、內(nèi)蒙古、北京、上海等地對投入運(yùn)營的換電站給予一次性建設(shè)補(bǔ)助，單站補(bǔ)貼最高可達(dá)100萬元，廣東、廣西則落實(shí)前期已建成換電站的補(bǔ)貼支持。公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化。2023年2月工信部等八部門啟動(dòng)公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作，要求2025年試點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)市公交、出租、環(huán)衛(wèi)、郵政快遞、城市物流配送領(lǐng)域新能源車比例力爭達(dá)到80%，新增公共充電樁（標(biāo)準(zhǔn)樁）與公共領(lǐng)域新能源汽車推廣數(shù)量（標(biāo)準(zhǔn)車）比例力爭達(dá)到1:1，具體政策按照標(biāo)準(zhǔn)車、標(biāo)準(zhǔn)樁指標(biāo)執(zhí)行：1）全國各省市自治區(qū)及計(jì)劃單列市分為三類試點(diǎn)區(qū)域，區(qū)域內(nèi)所有申報(bào)的試點(diǎn)城市目標(biāo)2023-2025年累計(jì)推廣標(biāo)準(zhǔn)車10萬、6萬、2萬輛；2）12噸以上純電動(dòng)專用車與標(biāo)準(zhǔn)車按1:6折算；3）換電站與標(biāo)準(zhǔn)樁按總功率/50kW向下取整折算。政策潛在利好環(huán)衛(wèi)專用車、區(qū)域運(yùn)輸車及載貨車。公共領(lǐng)域全面電動(dòng)化政策中明確對環(huán)衛(wèi)車2025年新能源比例達(dá)到80%提出指引，同時(shí)鼓勵(lì)在短途運(yùn)輸、城建物流以及礦場等特定場景開展新能源重型貨車推廣應(yīng)用。重型環(huán)衛(wèi)/清理作業(yè)專用車、區(qū)域運(yùn)輸牽引車及自卸車、各類載貨車等有望迎來新的新能源采購潮。長期電動(dòng)重卡滲透率有望突破20%。根據(jù)Kearney，以上領(lǐng)域重卡應(yīng)用滲透率合計(jì)34%，其中重型環(huán)衛(wèi)/清理作業(yè)專用車（2.1%）由政府采購，具體政策電動(dòng)化指標(biāo)落實(shí)最為有效，工地運(yùn)輸車（11.6%）多用于封閉場景、續(xù)航要求低，是目前換電重卡推廣最優(yōu)的方向，該兩類重卡在試點(diǎn)區(qū)域未來3年實(shí)現(xiàn)80%滲透率可能性相對較大，長期看也有望推廣至其它城市；另外，區(qū)域運(yùn)輸（8.8%）及公路運(yùn)輸（11.5%）也比較適合電動(dòng)重卡的推廣，隨著區(qū)域間及區(qū)域內(nèi)補(bǔ)能基建的進(jìn)一步完善，我們預(yù)計(jì)長期區(qū)域運(yùn)輸、公路運(yùn)輸電動(dòng)化滲透率有望分別達(dá)到30%、50%。在該四大類重卡細(xì)分市場實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化滲透率假設(shè)情況下，全重卡行業(yè)滲透率可接近20%，若未來充換電設(shè)備進(jìn)一步革新、電池成本下降，預(yù)計(jì)重卡行業(yè)電動(dòng)化滲透率可超過20%。2.3.電動(dòng)重卡市場未來5年CAGR超50%，2030年具有近10倍潛在發(fā)展空間經(jīng)濟(jì)性帶來推廣基礎(chǔ)，政策指引給予天花板預(yù)期，我們預(yù)計(jì)電動(dòng)重卡2022年市場空間160億元，2027年超1200億元，CAGR50%，看2030年具有近10倍空間。具體建設(shè)及測算結(jié)果如下：1）重卡行業(yè)銷量：2023年重卡行業(yè)銷量恢復(fù)至80萬輛，而后逐步恢復(fù)至穩(wěn)態(tài)年銷量約110萬輛，2030年115萬輛；2）電動(dòng)重卡滲透率：2023年公共領(lǐng)域電動(dòng)化試點(diǎn)政策開始推行，封閉場景、短途倒運(yùn)電動(dòng)重卡進(jìn)一步推廣，預(yù)計(jì)換電重卡、充電重卡滲透率分別可達(dá)3%、2%，在經(jīng)濟(jì)性與政策指引下，預(yù)計(jì)2027年換電、充電重卡滲透率可達(dá)15.0%、3.5%，2030年分別為20%、4%。3）電動(dòng)重卡價(jià)格：無動(dòng)力重卡和電池價(jià)格當(dāng)前平均約70萬元，未來電池成本或有下降空間，競爭加劇后定價(jià)也將更加市場化，預(yù)計(jì)電動(dòng)重卡價(jià)格逐年下降至60萬元。綜上，1）預(yù)計(jì)2022年電動(dòng)重卡市場空間約160億元；2）2023年電動(dòng)重卡銷量4.0萬輛、電動(dòng)滲透率5%，對應(yīng)市場空間270億元/+69%，其中換電重卡2.4萬輛/+93%；3）2027年電動(dòng)重卡銷量20.6萬輛、電動(dòng)滲透率19%，5年CAGR55%，對應(yīng)市場空間超1200億元，CAGR51%，其中換電重卡16.7萬輛，CAGR68%；4）2030年電動(dòng)重卡銷量27.6萬輛，電動(dòng)滲透率24%，對應(yīng)市場空間超1600億元，其中換電重卡23.0萬輛，較當(dāng)前市場具有近10倍空間。3.換電重卡相關(guān)公司3.1.漢馬科技換電重卡份額連續(xù)兩年領(lǐng)先的“新勢力”，轉(zhuǎn)型決心明確。公司主營重型卡車、專用車業(yè)務(wù)，分別由旗下華菱與星馬兩個(gè)子品牌運(yùn)營。漢馬原為安徽地方國有企業(yè)，2020年7月吉利遠(yuǎn)程成為公司控股股東，公司治理能力與經(jīng)營效率得到了提升。公司于2022年6月通過2025年12月停止傳統(tǒng)燃油車整車生產(chǎn)的議案，明確轉(zhuǎn)型決心，未來將將專注于純電動(dòng)、甲醇動(dòng)力、混合動(dòng)力、氫燃料電池等新能源、清潔能源汽車業(yè)務(wù)。2017年漢馬實(shí)現(xiàn)純電載貨車銷量100輛，成為較早量產(chǎn)電動(dòng)重卡的車企之一，2021-2022年公司分別銷售電動(dòng)重卡超過1600輛、3100輛，并連續(xù)兩年在換電重卡領(lǐng)域份額排名第一。2021年6月，漢馬科技新能源重卡項(xiàng)目在馬鞍山正式開工，預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)，屆時(shí)全面升級(jí)、正向研發(fā)車型有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。3.2.徐工集團(tuán)公司主營工程機(jī)械業(yè)務(wù)，新能源重卡屬集團(tuán)體內(nèi)業(yè)務(wù)，車型類別相對齊全，包括換電牽引車、自卸車、攪拌車，擁有符合各地市場需求的產(chǎn)品序列。行業(yè)內(nèi)最早商業(yè)化的換電技術(shù)路徑為頂?shù)鯎Q電，公司于2020年推出首款側(cè)向換電重卡，2022年公司換電重卡銷量超2200輛，排名行業(yè)第二。3.3.三一重工公司主營工程機(jī)械業(yè)務(wù)，當(dāng)前通過自主開發(fā)、戰(zhàn)略合作在電動(dòng)化領(lǐng)域針對充換電站、燃料電池等五大方向布局。