財(cái)務(wù)管理作業(yè)答案完整

財(cái)務(wù)管理作業(yè)答案(優(yōu)質(zhì)文檔，可直接使用，可編輯，歡迎下載）

財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理作業(yè)答案(優(yōu)質(zhì)文檔，可直接使用，可編輯，歡迎下載）對H公司新任財(cái)務(wù)經(jīng)理提出的流動(dòng)資金管理有待改善的觀點(diǎn)做出評價(jià).1）年初流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=720/120=6年末流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=870/250=3。482)年初速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=400/120=3。33年末速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=510/250=2.043)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/｛1200/［（360+320）/2］｝=1024)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/｛1600/［(410+240)/2］}=73.1255）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/{1600/[(170+110）/2]}=31。5根據(jù)以上數(shù)據(jù)，分析得出以下結(jié)論：H公司年末的流動(dòng)負(fù)債比率比年初降低了,反映為流動(dòng)負(fù)債提供的流動(dòng)資產(chǎn)保障減少了，但是接近行業(yè)平均水平，說明流動(dòng)比率是正常的.年末的速動(dòng)比率比年初有所提高，說明為流動(dòng)負(fù)債提供的速動(dòng)資產(chǎn)保障增加了，但是低于行業(yè)平均水平，說明為流動(dòng)資產(chǎn)提供的速動(dòng)資產(chǎn)不足.而因?yàn)閼?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，同時(shí)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)低于行業(yè)平均水平,說明H公司的營運(yùn)能力較差。所以H公司新任財(cái)務(wù)經(jīng)理提出的流動(dòng)資金管理有待改善的觀點(diǎn)是正確的。2。從股東的角度,對H公司目前的財(cái)務(wù)狀況做出評價(jià)。一、長期償債能力分析1）年初資產(chǎn)負(fù)債比率=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100％=500/1070*100％=46。7％年末資產(chǎn)負(fù)債比率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）＊100％=630/1230*100%=51.2％2)年初產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額/股東權(quán)益總額)＊100%=500/570*100％=87。7％年末產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額/股東權(quán)益總額）*100％=630/600*100%=105%3)年初權(quán)益乘數(shù)=(資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額）＊100％=1070/570＊100%=187。7％年末權(quán)益乘數(shù)=（資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額）*100％=1230/600*100%=205%4)年初信息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用=104/33=3。15年末信息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用=64/36=1。78因此，H公司年末的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)比年初有所提高，而信息保障倍數(shù)比年初有所降低，而且權(quán)益乘數(shù)和信息保障倍數(shù)高于行業(yè)平均水平，表明債權(quán)人投入的資本受股東權(quán)益的保障程度減小，公司的長期償債能力較低。盈利能力分析1)2021年度銷售毛利率=主營營業(yè)利潤/主營營業(yè)收入＊100%=397/1450=27.4％2021年度銷售毛利率=主營營業(yè)利潤/主營營業(yè)收入*100%=400/1600=25％2)2021年度銷售利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入*100%=104/1450*100％=7。2%2021年度銷售利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入＊100%=64/1600＊100%=4%3）2021年度營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入*100%=73/1450*100％=5.0%2021年度營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入＊100%=45/1600*100%=2。8%因此,H公司2021年度的營業(yè)毛利率、營業(yè)利潤率和營業(yè)凈利率比2021年度均略有下降，而且銷售毛利率接近行業(yè)平均水平，同時(shí)銷售凈利率低于行業(yè)平均水平，說明公司的盈利能力下降，股東的權(quán)益也隨著降低。財(cái)務(wù)管理作業(yè)答案（16—10)作業(yè)11.甲公司平價(jià)發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為8％，每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券有效年利率是多少？答案：因?yàn)槭瞧絻r(jià)發(fā)行，所以債券折現(xiàn)率等于票面利率8％，則該債券有效年利率＝（1＋8％/2）Λ2－1＝8.16%2。某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)10萬，假定銀行利息率為10%，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為多少？5年10%的年金終值系數(shù)為6。1051,答案:F=A＊(F/A,i,n)100000=A＊(F/A,10%，5)=A＊6.1051

A=16379.75所以，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行的償債基金為16379。75元3.有一項(xiàng)年金前2年沒有現(xiàn)金流入，后五年每年年末流入500萬元，假設(shè)年利率是10%，該年金的現(xiàn)值是多少？答案：年金的現(xiàn)值=500＊P/A(10%，5）*P/F(10％，2）=500*3.7908＊0。826=1566。364.已知：A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合。A證券的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是0.2，B證券的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是0.5，A證券收益率與B證券收益率的協(xié)方差是0。06,則A證券收益率與B證券收益率,的相關(guān)系數(shù)?答案：A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)＝A證券與B證券的協(xié)方差/A證券的標(biāo)準(zhǔn)差×B證券的標(biāo)準(zhǔn)差=0。06/（0。2＊0。5)=0.6

5。構(gòu)成投資組合的證券A和證券B,其標(biāo)準(zhǔn)差分別為12％和8%。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10％；如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為—1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為多少?

【答案】兩種證券等比例投資意味著各自的投資比例均為50％投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝12%×50％—8%×50％＝2%6.假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“?”位置的數(shù)字（請將結(jié)果填寫在表格中，并列出計(jì)算過程）。

證券名稱

期望報(bào)酬率

標(biāo)準(zhǔn)差

與市場組合

的相關(guān)系數(shù)

β值

無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

？？？?市場組合

？10%？?A股票

22%20%0。651。3正確答案：

證券名稱

期望報(bào)酬率

標(biāo)準(zhǔn)差

與市場組合

的相關(guān)系數(shù)

β值

無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

2.5%000市場組合

17。5％10％11A股票

22％20％0.651。3B股票

16%15％0。60.9【解析】本題主要考查β系數(shù)的計(jì)算公式“某股票的β系數(shù)=該股票的收益率與市場組合收益率之間的相關(guān)系數(shù)×該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差”和資本資產(chǎn)定價(jià)模型Ri=Rf+β（Rm—Rf）計(jì)算公式。利用這兩個(gè)公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數(shù)據(jù).

根據(jù)1。3=0.65×A股票的標(biāo)準(zhǔn)差/10％可知：A股票的標(biāo)準(zhǔn)差=1.3×10%/0。65=0。2

根據(jù)0。9=B股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)×15％/10％可知：

B股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)=0。9×10％/15%=0.6

利用A股票和B股票給定的有關(guān)資料和資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以推算出無風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場收益率：根據(jù)22%=Rf+1。3×(Rm-Rf）

16%=Rf+0.9×（Rm-Rf)

可知:(22％-16％)=0.4×（Rm-Rf）即：(R。-Rf)=15%

代人22%-Rf+1。3×（Rm-Rf）得：Rf=2.5％，Rm=17。5%

其他數(shù)據(jù)可以根據(jù)概念和定義得到。

市場組合β系數(shù)為1，市場組合與自身的相關(guān)系數(shù)為1，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差和β系數(shù)均為0，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率與市場組合報(bào)酬率不相關(guān)，因此它們的相關(guān)系數(shù)為0.

7.C公司在2021年1月1日發(fā)行5年期債券,面值1000元，票面利率10％,于每年12月31日付息，到期一次還本。假定2021年1月1日金融市場上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9％,該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)定為多少？答案:每年支付利息=1000＊10％=100元發(fā)行價(jià)格=100＊10%＊（P/A，9%，5）+1000*（P/F，9%，5）=100＊3.8897+1000*0.6499=1038。90元8。某投資人準(zhǔn)備投資于A公司的股票，該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股，2021年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下:每股凈資產(chǎn)為10元,每股收益為1元，每股股利為0。4元，現(xiàn)行該股票市價(jià)為15元，目前國庫券利率為4%,證券市場平均收益率為9%,β系數(shù)為0.98，該投資人是否應(yīng)以當(dāng)前的價(jià)格購入A股票?答案：權(quán)益凈利率＝1/10＝10%，留存收益比率＝1—0。4/1＝60％，可持續(xù)增長率=股東權(quán)益收益率×(1—股利支付率）/（1—股東權(quán)益收益率x(1-股利支付率）)＝10％×60%/（1-10％×60％）＝6.38%，β＝0.27×10。27％/2。84％＝0.98，該股票投資的必要報(bào)酬率＝4%+0.98×（9%-4%）＝8.9％，該股票的價(jià)值＝0。4×（1+6.38％）/（8.9%—6。38%）＝16。89元?？梢再徺I二、案例分析題1.A是一家上市公司，主要經(jīng)營汽車座椅的生產(chǎn)銷售.近年來，隨國內(nèi)汽車市場行情大漲影響，公司股票

預(yù)期未來5年高速增長,年增長率為12%。在此后轉(zhuǎn)為正常增長，年增長率為6%，普通股投資的最低收益率為15％，最近支付股利2元。計(jì)算成該公司股票價(jià)值。

1。測算公司前5年的股利現(xiàn)值年度每年股利（P/F,15％,n)現(xiàn)值12*（1+12%)=2.240.8701。952345合計(jì)2.確定該股票第5年末的股票價(jià)值3.確定該股票第5年末的股票價(jià)值現(xiàn)值4.該股票的股票價(jià)值5。該股票現(xiàn)實(shí)價(jià)格40元,是否購買？答案：1.測算公司前5年的股利現(xiàn)值年度每年股利(P/F,15％,n)現(xiàn)值12*（1+12％)=2。240.8701.9522*(1+12％）^2=2.510。7561。932.51*1.12=2.810.6581.8542。81*1。12=3。150。5721.853。15＊1.12=3。530。4971。75合計(jì)9.252.確定該股票第5年末的股票價(jià)值該股票第5年末的股利現(xiàn)值P=3.53＊（1+6%）/(15%-6％)=3。74/0。09=41。56元3。確定該股票第5年末的股票價(jià)值現(xiàn)值第5年末的股票價(jià)值現(xiàn)值=41。56＊0.497=20.664。該股票的股票價(jià)值=9.25+20。66=29。91元5。該股票現(xiàn)實(shí)價(jià)格40元，是否購買？價(jià)格40元>29。91元,不應(yīng)購買。作業(yè)2E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10％，現(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示單位：萬元方案012345ANCF—1100550500450400350BNCF-1100350400450500550CNCF—1100450450450450450答案：1)A方案投資回收期=2+50/450=2.11年B方案投資回收期=2+350/450=2。78年C方案投資回收期=1100/450=2。44年

2）A方案凈現(xiàn)值=-1100+550（P/F，10%，1)+500(P/F，10%，2）

+450（P/F,10％，3）+400（P/F，10％，4）+350（P/F,10％，5）

=-1100+550*0。9091+500*0.8264+450＊0.7513+400*0。683+350*0.6209

=641.81萬元B方案凈現(xiàn)值=—1100+350(P/F，10%，1)+400(P/F，10％，2）

+450（P/F，10％,3）+500（P/F，10％，4）+550（P/F,10％，5）=-1100+350＊0。9091+400*0。8264+450＊0.7513+500＊0.683+550＊0.6209=569.83萬元C方案凈現(xiàn)值=-1100+450（P/A,10％,5）=-1100+1705.95=605.95萬元2。某公司計(jì)劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為5年,開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預(yù)計(jì)收入為:初始一次性投資固定資產(chǎn)120萬元，且需墊支流動(dòng)資金20萬元，采用直線法計(jì)提折舊且在項(xiàng)目終了可回收殘值20萬元。投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年的銷售收入可達(dá)80萬元，每年需支付直接材料、直接人工等付現(xiàn)成本為30萬元,隨設(shè)備陳舊，該產(chǎn)品線將從第二年開始每年增加5萬元的維修支出。該公司的平均資本成本為10%，適用的所得稅稅率為40％.要求：計(jì)算該產(chǎn)品線的預(yù)期現(xiàn)金流量答案：（1）初始現(xiàn)金流量：投資額:120萬元(流出)墊支流動(dòng)資金20萬元(流出)（2）經(jīng)營期現(xiàn)金流量：每年折舊=(120—20）/5=20萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第一年=(80-30—20）*（1—40%)+20=38萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第二年=(80-35—20）＊(1—40％）+20=35萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第三年=（80-40—20）＊（1-40%）+20=32萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第四年=(80—45—20)*(1—40%）+20=29萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第五年=（80—50-20）*(1—40％)+20=26萬元（3)終結(jié)現(xiàn)金流量：殘值20萬元（流入）墊支流動(dòng)資金20萬元(流入）凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值

=—120-20+38＊（P/F，10%，1）+35（P/F，10%，2）+32（P/F，10%，3)+29（P/F，10%，4)+26（P/F,10%，5）+40（P/F，10％，5）=—120—20+38*0。9091+35*0。8264+32*0。7513+29*0。683+26*0.6209+40＊0。6209=8。3萬元（P/F,10％，1）（P/F，10%，2）（P/F，10%，3）(P/F,10%，4）（P/F，10%，5）0。90910。82640.75130。6830。6209二、案例分析題1.答案:（1)初始現(xiàn)金流量：投資額：90萬元（流出）NCF（0)=—90經(jīng)營期現(xiàn)金流量:每年折舊=90/5=18萬元每年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量NCF（1—5）=3＊（50—32）*（1-25%)+18=58.5萬元終結(jié)現(xiàn)金流量:殘值0萬元墊支流動(dòng)資金0萬元（2）凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值—原始投資現(xiàn)值=—90+58.5＊（P/A，10％,5)=—90+58.5*3。791=131.8萬元（3）非折現(xiàn)投資回收期=90/58。5=1。54年期數(shù)12345NCF58。558。558.558.558.5復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10％0.90910。82640。75130.68300.6209現(xiàn)值53.1848。3443.9539.9636。32折現(xiàn)投資回收期=1+36.82/48.34=1.76年某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案,有關(guān)資料為：甲方案原始投資為150萬元；其中，固定資產(chǎn)投資100萬元,流動(dòng)資金投資50萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入,該項(xiàng)目經(jīng)營期5年，到期殘值收入10萬元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬元，付現(xiàn)成本50萬元。乙方案原始投資為150萬元,其中，固定資產(chǎn)投資120萬元,流動(dòng)資產(chǎn)投資30萬元，固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營期5年，固定資產(chǎn)到期殘值收入20萬元,該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入100萬元，年經(jīng)營性付現(xiàn)成本60萬元。該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率25%，該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%.要求：（1）計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案凈現(xiàn)值答案:（1)甲方案年折舊額=（100-10）÷5=18(萬元)NCF0=-150（萬元)NCF（1-4)=(90-50—18)＊(1-25%）+18=34。5（萬元）NCF5=34.5+10+50=94.5（萬元)NPV=—150+34。5*(P/A，10%，4)+94.5＊（p/F,10%，5)=-150+34。5＊3。1699+94.5*0。6209=18。04(萬元)乙方案年折舊額=(120—20)÷5=20(萬元）NCF0=—150（萬元)NCF（1—4)=（100—60-20）*(1—25%）+20=35（萬元)NCF5=35+20+30=85（萬元)NPV=-150+35＊(P/A,10%,4)+85*(p/F,10%，5)=—150+35*3。1699+85*0.6209=13.723(萬元)（2）用凈現(xiàn)值確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。甲、乙方案均為可行方案，但甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案投資。3.某公司現(xiàn)有五個(gè)投資項(xiàng)目,公司能夠提供的資金總額為250萬元,有關(guān)資料如下:

（1）項(xiàng)目初始投資額100萬元,凈現(xiàn)值50萬元.

（2)項(xiàng)目初始投資額200萬元，凈現(xiàn)值110萬元。

（3)項(xiàng)目初始投資額50萬元,凈現(xiàn)值20萬元。

（4）項(xiàng)目初始投資額150萬元,凈現(xiàn)值80萬元。

(5)項(xiàng)目初始投資額100萬元,凈現(xiàn)值70萬元。

要求：（1）計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)(2）選擇公司最有利的投資組合。答案計(jì)算各方案的現(xiàn)值指數(shù)

A現(xiàn)值指數(shù)=（50+100）/100=1.5

B現(xiàn)值指數(shù)=（110+200)/200=1。55

C現(xiàn)值指數(shù)=(50+20）/50=1。4

D現(xiàn)值指數(shù)=（80+150）/150=1。533

E現(xiàn)值指數(shù)=（70+100）/100=1.7

按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項(xiàng)目進(jìn)行排序：

方案

投資額

現(xiàn)值指數(shù)E1001.7D1501。53A1001。5B2001.55C501。4

因此，公司最有利的投資組合為ED.作業(yè)31.某公司發(fā)行四年期的公司債券,債券面值為1000元，票面利率為8%，利息每年支付一次，試確定三種情況下的債券發(fā)行價(jià)格.

（1)債券發(fā)行時(shí)市場利率為15％，（2）債券發(fā)行時(shí)市場利率為12%，（3)債券發(fā)行時(shí)市場利率為8％。答案;利息=1000×8%=80元(1)債券發(fā)行時(shí)市場利率為15%，

發(fā)行價(jià)格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*（P/A,15％，4）+1000（P/F，15％,4）=80*2.855+1000*0.5718=800.2元（2）債券發(fā)行時(shí)市場利率為12%。發(fā)行價(jià)格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*（P/A，12％，4)+1000(P/F，12%,4）=80＊3.0373+1000*0.6355=878.48元（3)如果市場利率為8％，計(jì)算債券的價(jià)值.答：債券的價(jià)值=80＊（P/A，8％，4）+1000（P/F，8%，4）=80＊3.3121+1000＊0.681=1000元2.某企業(yè)2021年實(shí)現(xiàn)銷售額1000萬元，銷售凈利率10%,并按凈利潤的60％發(fā)放股利，2021年底資產(chǎn)負(fù)載表如下，資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金100應(yīng)付賬款40應(yīng)收賬款200應(yīng)付票據(jù)60存貨300長期負(fù)債300固定資產(chǎn)400實(shí)收資本400留存收益200總計(jì)1000總計(jì)1000若該公司計(jì)劃在2021年把銷售額提高20%,假定該公司固定資產(chǎn)利用能力沒有飽和，銷售凈利率、股利發(fā)放率保持2021年水平，要求用銷售百分比法預(yù)測公司2021年外部融資需要量.答案；（1）敏感資產(chǎn)百分比=600/1000=0。6敏感負(fù)債百分比=100/1000=0。1(2)2021內(nèi)部留存=1000*（1+20％）＊10%＊（1—60%）=48萬元（3）2021外部融資金額=1000＊20%*（0。6-0。1）-48=52萬元3.F公司采用配股的方式進(jìn)行融資。2021年3月25日為配股除權(quán)登記日，以公司2021年12月31日總股本5億股為基數(shù)，擬每5股配1股。配股價(jià)格為配股說明書公布前20個(gè)交易日公司股票收盤價(jià)平均值的10元/股的80%，即配股價(jià)格為8元，若所有股東均參與了配股則.要求計(jì)算。1。配股后的價(jià)格；2。每份配股權(quán)的價(jià)值‘答案：1.配股后的價(jià)格（配股的除權(quán)價(jià)格）=(10×5+1×8）/（5+1)=9.67（元/股）；2。每份配股權(quán)的價(jià)值=（配股后股票價(jià)格—配股價(jià)格）/購買一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)=（9。67-8）/5=0。33（元)；如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富,一般稱之為“貼權(quán)”.4。某企業(yè)擬增加發(fā)行普通股1000萬股,發(fā)行價(jià)為6元/股，籌資費(fèi)率為4％，企業(yè)第一年普通股股利為0.4元/股，預(yù)計(jì)以后每年股利將以5%的速度增長，計(jì)算企業(yè)普通股的資本成本答案：普通股的資本成本可以按照股利增長模型計(jì)算,但需凋整發(fā)行新股時(shí)發(fā)生的籌資費(fèi)用對資本成本的影響。其計(jì)算公式如下：普通股資本成本＝0。4/（6＊（1－4％））*100%＋5%＝11。94%5。某公司發(fā)行5年期債券,債券面值為2000萬元,票面利率為12％，每年付息一次，到期還本,債券發(fā)行價(jià)2500萬元，籌資費(fèi)為發(fā)行價(jià)的4%,企業(yè)所得稅稅率為25％。

要求：按一般模式計(jì)算其資本成本。

答案：債券資本成本=2000*12%＊(1-25%）／2500*(1—4％）=6.912％

6.某公司準(zhǔn)備籌資2500萬元，擬采取以下幾種籌資方式：1按照面值發(fā)行債券1000萬元,利率10%，籌資費(fèi)率2%。2發(fā)行優(yōu)先股500萬，年股利率3%，籌資費(fèi)率4％.3發(fā)行普通股1000萬，籌資費(fèi)率4％，預(yù)計(jì)第一年股利率10%，以后每年遞增4%，公司的企業(yè)所得稅率為25%。請分別計(jì)算三種方法的個(gè)別資金成本，并計(jì)算籌資的加權(quán)資金成本.答案：發(fā)行債券資金成本＝10%＊（1-25%）/（1-2％)*100%＝7.65％權(quán)重＝1000/2500*100％=40%發(fā)行優(yōu)先股資金成本＝3％/（1-4%）*100％＝3.125％權(quán)重＝500/2500＊100％=20％發(fā)行普通股資金成本＝10%/(1—4%）＊100％+4％=14。42%權(quán)重＝1000/2500＊100％=40％加權(quán)資金成本＝7.65%*40％+3。13％*20％+14。42％*40%＝9。45%二、案例分析已知某企業(yè)目前資本結(jié)構(gòu)如下：長期負(fù)債1000萬(年利率8％)，普通股權(quán)益資本4500萬（發(fā)行普通股4500萬股,每股面值1元），留存收益2000萬?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資2500萬元,所得稅率為25％。有兩種籌資方案可供選擇:A方案全部發(fā)行普通股。增發(fā)1000萬股，每股市值2.5元；B方案按面值發(fā)行債券,票面利率為10%的公司債券2500萬元。要求：1。計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)及無差別點(diǎn)的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。解：追加籌資利息=1000＊8％=80萬（1）計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)EBIT(EBIT-80）(1-25%）/（4500+1000）=(EBIT-80—250)(1—25％)/4500解出無差別點(diǎn)EBIT＝1455萬元2。無差別點(diǎn)的A方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1455/（1455-80）=1。063.企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預(yù)計(jì)為1200萬元確定企業(yè)的籌資方案。由于追加籌資后預(yù)計(jì)息稅前利潤1200萬元〈1455萬元,所以,采用普通股籌資比較有利.4。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預(yù)計(jì)為1700萬元確定企業(yè)的籌資方案。由于追加籌資后預(yù)計(jì)息稅前利潤1700萬元>1455萬元,所以，采用負(fù)債籌資比較有利。1、如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,市場平均收益率為13％,某種股票的β值為1.4.

要求：(1）計(jì)算該股票的必要收益率;（2）假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率上升到11％，計(jì)算該股票的收益率；（3）如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率仍為10％，但市場平均收益率增加至15%,該股票的收益率會(huì)受到什么影響?解：（1）該股票的收益率:K=10%+1.4＊(13％-10％)=14.20％(2)K=Rf+βJ＊（km—Rf）=11%+1。4*(13%-11%)=13.8％(3)必要報(bào)酬率=Rf+βJ*（km-Rf）則K=10％+1。4*（15％—10％)=17％1.如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,市場平均收益率為13％,某種股票的β值為1。4。求：（1)計(jì)算該股票的必要收益率（2）若市場平均收益率增加到15%,計(jì)算該股票的必要收益率。解:(1)必要報(bào)酬率（2）必要報(bào)酬率２.ABC公司需要用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為16000元，可用十年。如果租用，則每年初需付租金2000元，除此之外,買與租的其他情況相同。假設(shè)利率6％，如果你是決策者,你認(rèn)為哪個(gè)方案好?解：購買的現(xiàn)值=16000元,租金的現(xiàn)值（元）因租金的現(xiàn)值＜16000元,故還是租用好。3。某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù),有甲乙兩種付款方式可供選擇。甲方案：現(xiàn)在支付10萬元，一次性結(jié)清。乙方案：分三年付款，1－3年各年年初的付款額分別為3萬元、4萬元、4萬元，假設(shè)利率為6%。要求：按現(xiàn)值計(jì)算，從甲乙兩個(gè)方案中選擇最優(yōu)方案并簡單解釋理由.PVIFA6%,2＝1.833解：乙方案的現(xiàn)值(萬元）因一次性付款比分期付款的現(xiàn)值要少，所以應(yīng)選擇一次性結(jié)清。四、計(jì)算題１。某公司擬籌資2000萬元，其中債券1000萬元,籌資費(fèi)率2％。債券利率10％，所得稅33％；優(yōu)先股500萬元，年股息率8％，籌資費(fèi)率3%；普通股500萬元，籌資費(fèi)率4%，第一年預(yù)計(jì)發(fā)放股利為籌資額的10％,以后每年增長4%。計(jì)算該籌資方案的加權(quán)資本成本?解：債券資金成本率優(yōu)先股資金成本率普通股資金成本率加權(quán)資本成本２。某公司日前每年銷售額為70萬元，變動(dòng)成本率為60%，年固定成本總額為18萬元,企業(yè)總資金為50萬元:普通股30萬元(發(fā)行普通股3萬股，面值10元）,債務(wù)資金20萬元（年利率10％）。所得稅率40%.求:（1）分別計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù)。（2)其他條件不變，若要求每股贏余增加70％,則銷售量增長率為多少？解:（1)DTL=DOLDFL=2。81.25=3。5（2）因?yàn)槁?lián)合杠桿系數(shù)反映銷售量變化帶來的稅后利潤（每股盈余)的變化。根據(jù)題意；銷售量增長率３.某公司發(fā)行面值為1元的普通股6000萬股，發(fā)行價(jià)為15元，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)用率為２％，第一年預(yù)計(jì)股利為1．5元/股,以后每年股利增長率為５％；該公司還將按面值發(fā)行５年期的債券1000萬元，票面利率為年利率12％,發(fā)行費(fèi)用率為3％，所得稅率為33%，計(jì)算該普通股的資本成本及債券的資金成本？解:普通股資金成本率債券資金成本率４．A企業(yè)負(fù)債的市場價(jià)值為4000萬元，股東權(quán)益的市場價(jià)值為6000萬元。債務(wù)的平均利率為15％，β系數(shù)為1。41,所得稅稅率為34％，市場的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率9.2%，國債的利率為11％。計(jì)算加權(quán)平均資金成本。解：債券資金成本率權(quán)益資金成本率加權(quán)平均資本成本四、計(jì)算題１.某公司投資15500元購入一臺(tái)設(shè)備，預(yù)計(jì)該設(shè)備殘值為500元,可使用3年，折舊按直線法計(jì)算(會(huì)計(jì)政策和稅法一致）。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加分別為10000元、20000元、15000元，除折舊外的費(fèi)用增加分別為4000元、12000元、5000元.所得稅稅率為40%。要求最低投資報(bào)酬率為10%，目前年稅后利潤為20000元。計(jì)算：(1）假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預(yù)測未來3年每年的稅后利潤.（2)計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值.PVIF10%，1=0.909，PVIF10％，2=0。826,PVIF10%，3=0.751解:（1）每年折舊額（元)第1年稅后利潤=20000+（10000-4000—5000)×(1-40%）=20600（元)第2年稅后利潤=20000+（20000-12000—5000）×（1-40%）=21800（元）第3年稅后利潤=20000+（15000-5000—5000）×（1—40％）=23000（元）擁有該設(shè)備后第1年稅后現(xiàn)金流量增量=（20600-20000)+5000=5600(元）第2年稅后現(xiàn)金流量=（21800-20000)+5000=6800(元）第3年稅后現(xiàn)金流量=（23000—20000）+5000+500=8500（元)（2）計(jì)算凈現(xiàn)值:凈現(xiàn)值=5600×（P/S,10%，1)+6800×(P/S，10%，2）+8500×（P/S，10%，3)-15500=5600×0.909+6800×0.826+8500×0.751-15500=1590.7（元）（3）由于凈現(xiàn)值大于0,應(yīng)該接受該項(xiàng)目。２。某企業(yè)擬建造一項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備，所需原始投資200萬元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，無建設(shè)期,該設(shè)備預(yù)計(jì)使用壽命為5年,使用期滿報(bào)廢清理時(shí)殘值為10萬；該設(shè)備折舊方法采用直線法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加營業(yè)收入150萬