中國投資基金發(fā)展的若干經(jīng)濟學分析

Word第第頁中國投資基金發(fā)展的若干經(jīng)濟學分析一、引言

從1992年第一家由中國人民銀行批準的淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金設立至今，我國投資基金已經(jīng)受了近十年的進展與探究，以1997年11月公布的《證券投資基金管理暫行方法》為界，中國投資基金進入“新基金”時代，基金的設立發(fā)行，投資運作以及外部監(jiān)管逐步走向規(guī)范化，各基金的投資風格日趨多元化，多數(shù)基金說明了市場定位，成長型、平衡型及重組型等品種相繼問世，基金管理公司在外部壓力和內(nèi)在激勵之下，主動擴容，完善法人治理結(jié)構(gòu)，增添研發(fā)力氣以提升自己的競爭地位。開放式基金的發(fā)行工作也排到了證監(jiān)會和基金管理公司的日程表上，《投資基金法》在經(jīng)過四稿修改之后也即將提請通過，為我國投資基金的進一步大進展奠定了堅實的基礎。截至2000年底，我國一共批準設立了10家基金管理公司和34只證券投資基金，托管銀行5家，累計發(fā)行基金單位562億個，基金凈值847.35億元，約占到深滬兩市流通市值的7%。

二、中國投資基金進展存在的`問題及其分析

投資基金在中國的進展進程中雖然成果喜人，但與世界發(fā)達國家的基金業(yè)進展水平有肯定差距，現(xiàn)存的問題已在很大程度上制約了基金大進展，概觀現(xiàn)實的進展狀況，我國投資基金沖突最突出，最迫切需要解決的癥結(jié)為以下四個問題：

1、基金規(guī)模偏小，缺乏機構(gòu)投資者。

基金的規(guī)模大小包含三個意思：一是投資基金的資產(chǎn)總額，二是單個基金的融資量，三是單位基金管理公司管理的基金數(shù)量。我國目前基金總資產(chǎn)凈值為847.35億元，而在基金業(yè)發(fā)達的美國共同基金的資產(chǎn)為6.8億美元，是美國金融市場上的第一大金融中介，英國共同基金的資產(chǎn)規(guī)模到1998年底也到達了4191億美元?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模的大小確定了基金在證券市場乃至整個經(jīng)濟運行中的影響力，規(guī)模偏小將使基金難以發(fā)揮穩(wěn)定市場的作用。依據(jù)國外討論結(jié)果顯示，機構(gòu)投資者規(guī)模占股市流通股總市值比率為33%時，才能發(fā)揮良好作用，我們假如引用美國基金在機構(gòu)投資者中的份額——30%～40%進行計算，我國證券投資基金的資產(chǎn)規(guī)模必需到達33%×30%≈10%，才能發(fā)揮其證券市場導向和穩(wěn)定器的作用，所以目前7%的比率還遠未到達這個要求。

單只基金的資產(chǎn)規(guī)模方面，1998年以來發(fā)行的新基金規(guī)模大都為10～30億元，而美國基金的平均規(guī)模卻達24億美元。從投資組合理論來看，單個基金資產(chǎn)規(guī)模偏小限制了基金的投資范圍，無法進行有效的投資組合，弱化了基金分散風險的功能。從規(guī)模經(jīng)濟理論來看，單只基金的平均運行本錢隨著規(guī)模的增加先下降后上升，當每基金單位的邊際本錢為0，即每基金單位用分攤后的最小本錢獲得了最大收益時的規(guī)模才為單只基金的最正確規(guī)模。依據(jù)國外基金單位收益遠超過我國的閱歷來看，中國的單個基金資產(chǎn)規(guī)模雖處于平均本錢下降階段但還未到達邊際本錢為0的那一點，應進行主動擴容。隨著市場競爭日趨激烈，基金業(yè)的集中趨勢更為突出，美國的400多家基金管理集團管理著7000多只基金，英國2100多個單位信托基金則僅由152家基金管理公司管理，但我國一家公司平均只管理3個左右的基金，在抵擋風險，降低本錢和供應全方位服務和多樣化產(chǎn)品上都沒有很大的競爭優(yōu)勢。事實上我國基金管理管理公司“一拖二、三”正處于規(guī)模收益遞增階段，增加基金管理數(shù)量所帶來的管理費收益、信息及人力資源共享等收益要大于由此帶來的人事管理、行政協(xié)調(diào)等本錢，還有很大的進展空間，只有當公司的規(guī)模增長率與運行本錢增長率相等，即規(guī)模收益不變時，我國的基金公司才到達最正確管理規(guī)模。

英美國家基金資