論資本市場對國有企業(yè)改革的影響

論資本市場對國有企業(yè)改革的影響摘要由于我國市場化程度的不斷加深，經(jīng)濟體制改革的不斷改進，國有企業(yè)出現(xiàn)了兩大難題：第一個是國有企業(yè)要在市場競爭中獲得存在的資源就必須把國有企業(yè)與市場經(jīng)濟分開來，并且把資本配置的主體轉(zhuǎn)向市場，不能再以政府為主導了，第二個就是我們國家政府的職能要像公共職能上轉(zhuǎn)變，只是限于財政的方面職能，國有企業(yè)的發(fā)展必須要與資本市場相輔相成，不可分割，國有企業(yè)要改革就必須依靠資本市場，資本市場的發(fā)展對國有企業(yè)的現(xiàn)狀來說非常重要，我國要改革國有企業(yè)就應(yīng)該在資本市場上找缺口，努力幫助資本市場的發(fā)展和壯大對國有企業(yè)來說必不可少，而且資本市場完善了，那么國有企業(yè)改革的資金也有了，還能解決目前國有企業(yè)高負債的困境，完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，增加國有企業(yè)的市場競爭力，都離不開資本市場的各種職能，流動性職能可以讓國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)重組，發(fā)展資本市場的職能，對國有企業(yè)的改革深化或者是企業(yè)重組都有著重要的作用，本論文通過解釋資本市場的各類職能，國有企業(yè)改革的各項優(yōu)點，來分析資本市場對企業(yè)改革的影響。關(guān)鍵詞：資本市場、國有企業(yè)、發(fā)展、深化目錄1、國有企業(yè)投融資體制改革與資本市場的產(chǎn)生 21.1.資本市場的建立與發(fā)展 31.2.國有企業(yè)改革的深化 32、國有企業(yè)改革的核心癥結(jié) 4TOC\o"1-2"\h\z\u2.1.資本市場發(fā)展的缺陷 42.2.殘缺的股東控制權(quán) 42.3.失效的公司治理機制 43、資本市場在國有企業(yè)改革中的重要作用 53.1.完善融資功能 53.2.完善監(jiān)控功能 53.3.完善流動性功能 64、發(fā)展資本市場是國企改革的重要突破口 64.1.推動企業(yè)投融資機制轉(zhuǎn)換 74.2.促進企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度 74.3.促使企業(yè)建立良好的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu) 75、國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與資本市場 85.1資本市場的融資機制 85.2價格機制 86、案例分析 97、結(jié)束總結(jié) 9參考文獻 10致謝 101、國有企業(yè)投融資體制改革與資本市場的產(chǎn)生我們國家的國有企業(yè)在長期的發(fā)展和改革下，目前已經(jīng)取得了一定的成果，為今后的經(jīng)濟體制改革創(chuàng)造了一定的經(jīng)驗和條件，世界經(jīng)濟的飛速發(fā)展，使我國的國有企業(yè)正面臨著經(jīng)濟領(lǐng)域的競爭挑戰(zhàn)和機遇，具體要怎么解決目前國有企業(yè)的高度負債、資金缺乏、效率低下、經(jīng)濟體制僵化的這些問題，提升國有企業(yè)的經(jīng)濟市場競爭力的方法有哪些？國有企業(yè)在市場競爭中的重要作用究竟該怎樣發(fā)揮好才能保障全國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，這些是現(xiàn)在大家最關(guān)注的主要問題。對于這些國有企業(yè)存在問題的深入和研究，對之后全國經(jīng)濟的發(fā)展具有重要的深遠影響和意義。第九屆人大三次會議中提到國有企業(yè)的深化改革是我們國家經(jīng)濟發(fā)展的核心，要想擺脫國有企業(yè)目前存在的困境，就要把現(xiàn)代的企業(yè)制度在大多數(shù)的大型、中型企業(yè)當中先建立起來，這也是是目前政府的工作的重點。然后政府在通過計劃手段實行統(tǒng)購統(tǒng)銷?？刂粕鐣系纳唐泛唾Y金的流動，然后再把社會上通過儲蓄存款的資金集中起來，然后將集中起來的資金用到國有企業(yè)的建設(shè)中，這種融資的方法，在我國剛剛開始建國的時候發(fā)揮了比較重要的作用。十四大之后我國就制定了融資制度模式和關(guān)于金融的市場體制,這樣,讓融資的來源變得多種多樣,不光是政府和銀行還有多樣化資金來源的資本市場,畢竟市場才是需求資金者和資金過剩者交易達成的中間點,那這樣子運行的循環(huán)就是先讓國家的財政慢慢的開始轉(zhuǎn)向銀行,又從銀行慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本市場,在這之前我國為了融資在20世紀70年代的時候?qū)嵭辛艘幌盗械母母锎胧?其中就有讓企業(yè)擁有自主權(quán)、還有經(jīng)濟責任承包制、利潤分成。但是這些都是以國家財政為主導的，以銀行融資為主導的，相比現(xiàn)在實行的改革措施，明顯的變化就是國家融資的方式變得多樣化了，而且這也是市場變革的必然，也明顯促進了融資的創(chuàng)新發(fā)展，同時也帶動了資本主義的發(fā)展也為國企提供了新的道路。1.1.資本市場的建立與發(fā)展要經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，就要建立完善的資本市場，就要繼續(xù)深化國有企業(yè)的改革，前面提到了國有經(jīng)濟與資本市場發(fā)展的關(guān)系，而且二者的結(jié)合也創(chuàng)造了信息交流的通道和多樣的融資方式，由此可見，國有企業(yè)要創(chuàng)新和企業(yè)家精神的形成就必須要依靠資本市場，因為資本市場它具有特別的資金管理的規(guī)則和很多投資人的支持，所有說企業(yè)的發(fā)展離不開資本市場的輔助，如果沒有資本市場的話，先不說企業(yè)的發(fā)展將會受到多么大的影響，就是我國科技的進步也將受到嚴重的影響，那么資本市場的建立和發(fā)展就顯得尤為重要。1.2.國有企業(yè)改革的深化我國國有企業(yè)的債權(quán)資產(chǎn)日益證券化，這樣不但增加了新的融資途徑，而且也將銀行與國企的發(fā)展聯(lián)系到了一起，這樣增加了銀行的收益，也推動了金融市場的發(fā)展，特別是證券業(yè)的發(fā)展。而且也為資本市場增加了新的機構(gòu)投資者，在國有企業(yè)改革的不斷深化過程中，也帶動了融資體制的變化，國有企業(yè)改革步伐的不斷加快，那么上市的公信和資信力就會有所提高，自然也就吸引了更多的民間資金，資金增加了，就會形成大型的基金，這種大型的基金就可以進行投資，讓企業(yè)可以獲得更多的資金量，也可以從各個途徑獲得收益，這樣就增強了企業(yè)和投資者的聯(lián)系，在一定程度上形成了互給，有利于企業(yè)的發(fā)展和壯大。目前，國家也正在改革，國有企業(yè)也正好順應(yīng)改革的浪潮進行經(jīng)濟體制改革，這樣子做的同時也會影響到資本市場，資本市場也可以順勢發(fā)展的更快，這樣企業(yè)也會發(fā)展的更快，二者相輔相成，才是正確將康的發(fā)展。國有企業(yè)改革的核心癥結(jié)2.1.資本市場發(fā)展的缺陷從20世紀90年代到現(xiàn)在，我們都知道，我國的國有企業(yè)出現(xiàn)了很嚴重的問題，之前在前面也有提到，我國的國企效率低下，虧損嚴重，雖然說三年的改革和脫困已經(jīng)取得了勝利，并且我國國有企業(yè)的虧損問題有得到緩解，但是脫困的基礎(chǔ)還不夠牢靠，而且我國國有企業(yè)的一些深度的、核心的問題還沒有得到全面的解決。而且我們還要看到國企所面臨的困難并不僅僅只是簡單的融資格局，融資體制不合理的問題，更要看到深層次的缺陷，而法人治理結(jié)構(gòu)的不合理則是導致我國國有企業(yè)缺陷的根本原因，因為我國大多數(shù)的上市公司都是原來的國企改編而成，那他們的法人治理結(jié)構(gòu)就會有較強的代表性。那從上市的法人治理結(jié)構(gòu)來看的話，就會發(fā)現(xiàn)存在著嚴重的缺陷，畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)，股票的種類太多，太雜，很難治理，容易被內(nèi)部人員控制，例如青木昌彥、錢穎一在1995年的事情一樣，很難形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)，很難發(fā)揮它的作用。2.2.殘缺的股東控制權(quán)股東控制權(quán)之所以是殘缺的，是因為每次開股東會議的時候就會讓一些持有股權(quán)多股東來參加，而一些股權(quán)持有者少的人是沒有資格參加股東大會的，而股份持有者多的畢竟只是少數(shù)人，然而行使股東控制權(quán)就是由股東大會的股東參與決定公司的重大事項，這樣其實對其它持有股權(quán)少的人是不公平的，雖然他們的股權(quán)不多，不集中，但是他們也是股民，也是股份的持有者，當然也具有股東的控制權(quán)，但是事實上對他們來說，股東控制權(quán)其實是失效的，而且我們常說的“用腳投票”就是在股票市場上股票的所有權(quán)來影響股票價格，從而間接地影響公司的經(jīng)營。這樣子的股份市場，國家股份和法人股也一樣會很通過股票市場來行使股東控制權(quán)，這樣也就造成了投資者們不能靈活的把控股份市場，既不能在股票漲的時候賣出，也不能在股票跌的時候拋出，其實這樣的后果就是一種國有資產(chǎn)的流失和浪費，而且還會讓市面上大多的中小投資者們造成利益的損失，所以，通過這些分析就可以看出，這些股東的控制權(quán)都是有問題的，有缺陷的，不完整的，也不利于股民合法的維護自己的權(quán)益，這也造成了股權(quán)都被內(nèi)部人集中，被內(nèi)部人控制了，而且還得不到控制和解決。2.3.失效的公司治理機制目前我國的存在這樣的現(xiàn)象：股權(quán)高度集中在少數(shù)人管理層的手里，而且大多數(shù)上市公司的都是國企轉(zhuǎn)換的，也就意味著最大的股權(quán)都在國家的手里。那夠告訴公司的治理機制還會有作用嗎？假如大公司想要兼并小公司，那么兼并后的新公司的價值就會比收購前的小公司和原本的大公司相加的總和還要大，而且收購之后可以經(jīng)理層肯定是要更換的，更換對于經(jīng)理層來說是非常具有危機意識的，那么這樣做的直接結(jié)果就是公司的效益會越來越好，而兼并收購就是就是一項比較重要的公司治理機制，而對于國有企業(yè)來說，卻并不適合兼并收購，因為國有企業(yè)是屬于股權(quán)過于集中的公司，股東具有絕對的控制權(quán)。還有代理權(quán)的競爭，或者說經(jīng)理市場的存在，迫使經(jīng)理層時刻都能感受到被更換的壓力,這就是促使經(jīng)理們努力工作的重要原因(Fama,1980)。而股權(quán)的過度集中則非常不利于經(jīng)理層的更換，并且以后還會對公司未來的發(fā)展造成深遠的影響，不利于公司處理各種問題的決策，而且還不利于公司的發(fā)展，公司的治理機制就是為了確保公司未來可以長遠發(fā)展，確保資金績效的提高，確保資源向公司流入才設(shè)立的，而對于國有企業(yè)來說，公司的治理機構(gòu)根本就是失效的，從總體上來看的話，上市公司大多都是由國有企業(yè)轉(zhuǎn)換的，這就直接導致了在我國企業(yè)總體上來說這個治理機制就是失效的，就是不健全的。資本市場在國有企業(yè)改革中的重要作用3.1.完善融資功能資本市場對降低高負債率起著很大的作用，因為它是社會上資金需求與供給的紐帶，為了改善高負債結(jié)構(gòu)，也同樣為了社會上的閑置資金向需求的企業(yè)集中，國有企業(yè)只能也必須只有通過資本市場的融資功能來增強國有企業(yè)的融資途徑，來增加自身資金的積累，以此來減輕國有國有企業(yè)高負債的情況，同時也可以讓國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)得到了一些優(yōu)化。國有企業(yè)要想走出高負債就必須依靠資本市場，三年來，國有企業(yè)能夠成功擺脫高負債率走出來，這都要靠資本市場的給國企帶來的融資功能，對于資本市場的融資功能，我們不可以將它用“圈錢”二字來理解和排斥，因為融資功能是資本市場的本能，而且資本市場的其它功能都要以它為基礎(chǔ)，但是我們也不能太夸張的形容它，如果從資本市場本身來看，要想融資功能得到有效的發(fā)揮，那么就必須要先具有有效的市場，而有效的市場才是資本市場融資的前提，而有效的市場也是在信息量充足的情況下的，所以，只有具有空余資金的投資者和資金需求者都擁有完全對應(yīng)的信息，才會促使交易的完成，這樣資本市場的融資功能才能得到完全的發(fā)揮，才能充分體現(xiàn)融資的效率，但是實際上，現(xiàn)實的市場并不存在能夠完全對應(yīng)的上的信息，資金需求者通常是比較多的，投資者則相對較少，這樣就會造成資本市場融資的效率變得低下，這種問題就是在經(jīng)濟學理論中經(jīng)常見到的“逆向選擇”問題：就是指投資者會受到不對稱信息的影響，不能從中選擇出最適合自己投資的優(yōu)良公司，這就造成了績效不好的公司卻能在市場上班門弄斧，這樣長期發(fā)展下去，就會使市場萎縮，上市公司的總體素質(zhì)下降，所以，如果想要充分增加資本市場融資的效率，就必須要想辦法去是提高市場信息的準確，充分。只有這樣，才可以充分的讓資本市場的融資功能得到發(fā)揮。3.2.完善監(jiān)控功能要想資本市場做到有效的監(jiān)控，就必須加強管理公司法人的自理機構(gòu)，除此之外，還要在外部建立市場監(jiān)控，這樣內(nèi)外結(jié)合才可以充分做到對公司的全面監(jiān)控，然而股份公司股份分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)導致了股東就是企業(yè)的持有人，其擁有剩余索取權(quán)，但是一般來說是不參與公司管理與經(jīng)營，由董事會代表股東來行使監(jiān)控權(quán)，也就是選擇監(jiān)控人員的認定，而經(jīng)理人員則負責企業(yè)的經(jīng)營，具有對企業(yè)的經(jīng)營決策權(quán)，這樣經(jīng)營決策權(quán)與索取權(quán)的分離就使公司的內(nèi)部出現(xiàn)了一些部門董事會和股東與經(jīng)理人員的委托和代理關(guān)系，委托人和代理人不是同一個人的話就會輕易的引起信息不對稱的問題，這樣會比較容易損壞到委托人的利益，代理人容易以權(quán)謀私，出現(xiàn)代理問題，這個代理問題的出現(xiàn)就說明委托人有一套設(shè)計完美有效的監(jiān)理機制是非常必要的，代理人跟委托人設(shè)為一個人，可以最大化的發(fā)揮它的職能作用，也可以減少用人成本，同時也增加了代理人的收入，公司法人的自理結(jié)構(gòu)的中心就是要在公司內(nèi)部設(shè)計股東大會，董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理的組織架構(gòu)圖，以股東大會的形式來制約董事會、再經(jīng)過董事會去制約并監(jiān)控經(jīng)理人員，監(jiān)事會監(jiān)察董事會及經(jīng)理人員，這樣就會形成三足鼎立局面，相互之間互相制衡，這樣的權(quán)力格局來能充分解決股份制公司在運營過程中存在的代理問題，增加企業(yè)資本獲利能力。如果單單靠公司內(nèi)部治理，那么代理的問題將會非常難以克服，特別是在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的前提下，則會變得更加困難，一旦將委托人和代理人設(shè)置為一人，那么公司的監(jiān)控機制將會受到弱化甚至消失，經(jīng)理人員就會變成公司實際上的掌控者，也就是經(jīng)濟學理論中所提到的“內(nèi)部人控制”問題。在這種市場各種競爭都非常激烈的狀態(tài)下，提高公司管理以及對外部監(jiān)管是非常必要的，對于資本市場實際上是由出資人來監(jiān)管和制約，從中來篩選優(yōu)質(zhì)的企業(yè)家,這是委托人監(jiān)控代理人外部市場的其一，在企業(yè)監(jiān)控中有著不可或缺的作用，也就是說,為了彌補企業(yè)內(nèi)部法人治理機制的不足才在資本市場設(shè)立監(jiān)控機制的。監(jiān)控機制現(xiàn)在也已經(jīng)成為監(jiān)控代理人行為規(guī)范的主要方式，資本市場有著監(jiān)控經(jīng)理人員行為的重要作用,這種作用的達成還要依靠兩種方法：一是資產(chǎn)定價，二是企業(yè)接管。資產(chǎn)定價就是說根據(jù)股票的漲跌來反應(yīng)公司的運營情況，同時也能從中看出企業(yè)管理人員的工作能力和努力的程度，從而對企業(yè)經(jīng)營者進行管理。這種資產(chǎn)定價它其實就是一種另類的對企業(yè)的監(jiān)督方式，它是屬于被動的，然而企業(yè)接管則是屬于主動的利用資本市場和股票市場，把公司的業(yè)績提上來，根據(jù)公司的業(yè)績來對經(jīng)營人員的努力程度進行把控，這樣必要的時候還能直接插手公司的經(jīng)營和控制，可以靈活變通。3.3.完善流動性功能資本市場具有流動的功能，它可以為投資者提供便利的流動性，特別是在股票的市場上，流動功能就顯的給常重要，比如說投資者在股票市場購買了股份以后，在一定的條件下，他可以在股票升值的時候把它賣出，這種通過買賣的方式可以給投資者提供一定的便利，這就是流動性功能對投資者的作用，但是我們也要知道，這種流動性的功能是在資本市場界定產(chǎn)權(quán)功能性的前提下的。流動性功能得到很好的運用，對于資本市場的高效率運轉(zhuǎn)還有監(jiān)控機制的運行、對于投資者風險的掌控和分散、企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的打散和重組，都有著最基本的作用，而且資本市場流動性功能最重要的一點表現(xiàn)在它對國有企業(yè)的改革，就連國有經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略調(diào)整也有著很重要的作用。第一,企業(yè)重組主要是說企業(yè)與企業(yè)之間可以根據(jù)產(chǎn)權(quán)的流動、整合、以及對法人的治理結(jié)構(gòu)、組織的形式、管理方式這些項目的改造。特別是資本市場的流動性對企業(yè)的打散與改造也具有著推動的作用，通過這些對企業(yè)的重組，來讓企業(yè)在市場競爭中能夠充滿活力和競爭力，這對企業(yè)來說是非常有利的?？粗@些年以來從宏觀上來看經(jīng)濟形勢的變化，基本上大體是這樣的情況，買方市場的過剩，使目前的企業(yè)在市場的競爭關(guān)系越來越強烈，產(chǎn)品與企業(yè)產(chǎn)生嚴重的分化現(xiàn)象，以此看來，企業(yè)重組的腳步就必須要加快，而且資本市場的各種功能包括流通性在內(nèi)也都可以為企業(yè)重組提供支持和幫助。第二，資本市場的流動性對于國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)的改革改革具有著推動作用，國有經(jīng)濟進行戰(zhàn)略調(diào)整的整體方法就是通過國有資本的流動和企業(yè)的重組，集中資金的力量，共同發(fā)揮整體的優(yōu)勢，清楚重點，解決“大而全”“小而全”結(jié)構(gòu)的不合理之處，進退有度，知道什么能做什么不能做，總整體上來改進國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，從而提高國有經(jīng)濟的整體的文化素質(zhì)。那也就是說國有資本在各個行業(yè)企業(yè)之間進入和退出的途徑就是資本市場上股權(quán)的資產(chǎn)買賣。而國有資本的合理分布還要依靠國有股份和社會的股份在資本市場的平等競爭中慢慢形成的，而不是要在行政的插手下形成的，除去一些特殊的行業(yè)和企業(yè)之外，剩下的大部分行業(yè)和企業(yè)都是通過市場來決定在分布的，這樣會更加與市場經(jīng)濟的原則相符合，所以更具有合理性。發(fā)展資本市場是國企改革的重要突破口4.1.推動企業(yè)投融資機制轉(zhuǎn)換在經(jīng)濟條件不同的情況下，企業(yè)的投資融資的機制也是不一樣的，傳統(tǒng)的投資融資制度是行政性的。在這樣的制度下,企業(yè)投資的激勵政策和約束控制都是在符合行政性的等級關(guān)系的前提下作出的，通過對企業(yè)行政管理級別的升值降職、行政地位的高低的標準來制定投資績效。這樣子的后果就是出現(xiàn)了科爾內(nèi)所提出的投資擴張和數(shù)量沖動的體制缺憾。在市場經(jīng)濟下的投資融機制與上面的結(jié)果就不一樣了，企業(yè)投資融資不會去根據(jù)計劃分配，行政審批,而是通過資本市場和市場來進行的。像這種就是市場性的投資融資機制，在這樣的機制下，愜意可以在資本市場上籌集資金，交易。對于初始投資者來說，這種機制是非常負責任的，他們會幫你把資金投入高收益的地方去，老一式的傳統(tǒng)行政性的投資融資機制將被市場性的投資融資機制所替代。資本運營的效率也會得到提高。國民經(jīng)濟市場化程度的增強、可以促使在以前計劃經(jīng)濟下的行政性投資融資的方法逐漸失去作用直至廢除。在這個發(fā)展的過程中,為了確保企業(yè)投資融資的途徑可以使用,就必須要創(chuàng)建和發(fā)展市場性的投資融資機制。如果要做到這一步,就非常需要去大力培育和發(fā)展資本市場。因為資本市場對企業(yè)投融資機制轉(zhuǎn)換有著兩方面的意義，一方面,資本市場破除了行政投資融資機制并且還創(chuàng)造出了替代的途徑。另一方面,資本市場又是創(chuàng)建市場性的投資融資機制的中間環(huán)節(jié)，還是必不能少的地位，資本市場成長的越是強大,那么企業(yè)投資融資機制的市場性就會越強，同時也對企業(yè)得改革和發(fā)展的推動作用就越大。4.2.促進企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度企業(yè)要建立現(xiàn)代企業(yè)制度，資本市場可以為其創(chuàng)造條件，也可以給現(xiàn)代企業(yè)制度帶來內(nèi)部的行動力和外部的壓力。建立現(xiàn)代企業(yè)制度就是產(chǎn)權(quán)要明晰和還要產(chǎn)權(quán)的主體具有多樣化，那產(chǎn)權(quán)的主體就是“物”(但是也包括有形體的和虛無的)載體來體現(xiàn)出來的，是以價值來衡量的，要想要達到產(chǎn)權(quán)明晰和多元化，那么就得先要它變的可量化、可衡量、可交易。那么這時就得要求作為產(chǎn)權(quán)載體的“物”具有明碼標價，真實價格形成的前提就是必須要在資本市場上。如果沒有全面的發(fā)展資本市場，那么作為產(chǎn)權(quán)載體的“物”就無法形成真實的價格，產(chǎn)權(quán)的邊界就會遭到扭曲更改,產(chǎn)權(quán)主體的權(quán)利就沒有辦法達到平等,那么現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和規(guī)范也就會走進困境。企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展，是在市場性的投資融資的制度下才能完成的。4.3.促使企業(yè)建立良好的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)企業(yè)要建立良好的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)就要先解決由誰來來做這個代表來把握企業(yè)的經(jīng)營方向和把控企業(yè)的發(fā)展來為企業(yè)股權(quán)所有者創(chuàng)造利益。還要確保也得所有權(quán)者與經(jīng)營權(quán)的人存在的距離是否適合，股份制公司的產(chǎn)權(quán)人都必須是由股東選取的，股東對其有絕對的控制權(quán)，可以決定其的去留。總經(jīng)理要對董事會負責的基礎(chǔ)上還要能夠改善和管理好企業(yè)才能得到董事會的認可，眾多股東組成的股份公司，股東們更在乎企業(yè)的盈利能力，股東可以利用股東大會來表達自己的意愿和決定之外，還可以買入或者轉(zhuǎn)讓股份來表達對企業(yè)盈利效果的信心，從而約束企業(yè)的經(jīng)營和管理，產(chǎn)權(quán)只有可以轉(zhuǎn)讓的時候，明確自己的產(chǎn)權(quán)才擁有意義，企業(yè)的經(jīng)營盈利價值對股權(quán)持有者來說才是最重要的，所以建立良好的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對企業(yè)的發(fā)展和改革具有重要的作用。國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與資本市場國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)就是對公司各類權(quán)利的劃分，也是劃分的依據(jù)，企業(yè)擁有合理的治理結(jié)構(gòu)，將會方便很多，一個是可以解決公司各方面利益的關(guān)系，還有一個是可以使企業(yè)的權(quán)利得到分散，部門與部門之間可以相互促進，相互監(jiān)督，同時也方便管理，各部門的職能都會比較透明。像我國企業(yè)目前的治理結(jié)構(gòu)就是三權(quán)分立，各部門之間各司其職，股東大會具有決策的權(quán)利，監(jiān)事會具有監(jiān)督的權(quán)利，董事會又會有經(jīng)營管理的權(quán)利。利用權(quán)力的制衡，使他們相互制約，各司其職，又能確保公司的正常運營，國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)改革雖然取得了效果，但是也要防止企業(yè)內(nèi)部的腐敗和管理無效的問題的出現(xiàn)，為了杜絕這些問題，國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)就要內(nèi)外兼顧的治理，外部的治理就離不開資本市場的輔助，國有企業(yè)治理同時也會帶動資本市場的發(fā)展，那么資本市場對于改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)的作用主要就體現(xiàn)在以下的幾點。5.1資本市場的融資機制在資本市場上,有兩種融資機制可以使經(jīng)營者優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，從而提高企業(yè)的業(yè)績，第一種是利用股權(quán)和債券，雖然二者是融資的工具，但是它也代表著持有者的身份即股東，股東可以通過交易股權(quán)和債券來促使經(jīng)營者去改善企業(yè)，使企業(yè)的效益得到提高，第二個就是通過債券融資來抑制經(jīng)營者的過度投資，過度的債務(wù)融資會使企業(yè)的成本上升,還本付息的壓力會變大，企業(yè)會有破產(chǎn)的壓力,經(jīng)營者就會謹慎對待和管理企業(yè)的運營。對于目前我國上市企業(yè)公司的發(fā)展現(xiàn)狀、特色和全球范圍內(nèi)的改革和反思，總結(jié)出未來公司治理結(jié)構(gòu)的主要發(fā)展趨勢是：上市企業(yè)會逐漸越來越在意中小股東的權(quán)益，投資者可以參與公司的治理，董事會的法律觀念會逐步增強，違規(guī)的事件將會越來越少，對于企業(yè)高管的激勵政策會以單純的資金獎勵變?yōu)橐怨善逼跈?quán)的長期激勵相結(jié)合的模式發(fā)展下去，監(jiān)事會的弱化作用還是沒有得到從本質(zhì)上的改變，獨立的董事作用也需要加強，從總體上來說，公司的治理是已經(jīng)達到“符合規(guī)則”的階段，但是還需要繼續(xù)改善。5.2價格機制我們可以從股票市場的行情以及價格的漲跌來看出經(jīng)營者的管理水平，這實際上就降低了企業(yè)的監(jiān)督成本，同時投資者還可以根據(jù)股票市場的變化來采取相應(yīng)的措施，比如說對所有股權(quán)的交易，利用股東大會更換經(jīng)營者，這些都可以提高企業(yè)的業(yè)績和管理效率。6、案例分析例如長沙的改革是在2000年左右政府下發(fā)文件了以后，國有企業(yè)才開始改革的，長沙政府通過下發(fā)以下文件進行改革《關(guān)于加快國有企業(yè)改革和發(fā)展若干問題的意見》《長沙市國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革實施細則》這個29號和3號文件的下發(fā)就是改變國有經(jīng)濟界定式私有化的現(xiàn)狀，在這之前，政府都是打著界定產(chǎn)權(quán)的說法將國有的資產(chǎn)贈送給私人或者是一些領(lǐng)導，這樣子利用職務(wù)方面謀取s私利的行為在2000年以前會經(jīng)常存在，因此，政府為了改變現(xiàn)狀，不得不進行改革，這些文件的下發(fā)使國有企業(yè)置換成市場性的企業(yè)，把職工的身份置換成全民的身份，這些改革在當?shù)卦?jīng)轟動一時。在2000年的四五月期間，湖南的一些公司經(jīng)過上述政策的實行由國有企業(yè)替換成了市場性的企業(yè)，由原來的國有獨享資源轉(zhuǎn)變?yōu)榱藝匈Y本不對股權(quán)進行控制，或者只是相對控制，也是在此時成立的，國有企業(yè)在他們中的國有股份依次僅占6%、21%和32%。這件事最讓人注意的就是他屬于非常典型的對應(yīng)文件實施的舉措，是人們口中“靚女先嫁”，其實這三家企業(yè)是通常被認為沒有改革必要性的企業(yè)，因為這三家的效益非常好、規(guī)模也非常大。在當時的這些企業(yè)在全國來說也是有名的，友誼阿波羅的銷售額龐大，所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益在全國排名前十，而且通大還是國家的重點企業(yè)，包括湘江涂料，他們?yōu)槲覈鴦?chuàng)造的效益都是十分可觀的。這樣的企業(yè)都被進行改革了，那么其他的企業(yè)就更應(yīng)改進行改革，這三家公司的變革實際上這樣做也是給其他企業(yè)起了個帶頭的作用。7、結(jié)束總結(jié)國有企業(yè)的改革從來都離不開資本市場的輔助，資本市場要壯大發(fā)展國有企業(yè)也在其中起著推動的作用，這二者的關(guān)系就是相輔相成，目前社會發(fā)展的情況就是我國的資本市場的發(fā)展還沒有得到很好的壯大，并且投資的方法和途徑都比較單一市場上中介機構(gòu)的發(fā)展還是比較慢的,為了資本市場能快速有效的把對國有企業(yè)的作用充分表達出來，我們就必須要快速的發(fā)展資本市場，只有資本市場壯大了，利用資本市場的功能，國有企業(yè)的戰(zhàn)略改革和深化的腳步才會加快，我國國有企業(yè)的地位才能在市場經(jīng)濟中得到體現(xiàn)。資本市場一直都是市場經(jīng)濟中最基本最原始的的那一部分，資本市場的產(chǎn)生和發(fā)展與企業(yè)制度的不斷變革是存在著不能分割的關(guān)系的，在西方發(fā)達國家，他們的市場經(jīng)濟也是發(fā)達的，但是他們這個過程是經(jīng)過很長的時間的自發(fā)出來的，在我們國家，我們的改革都是由政府發(fā)起自上而下的方