消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：復(fù)蘇與創(chuàng)新蘋果WWDC開發(fā)者大會(huì)

2023年6月8日?qǐng)?bào)告結(jié)論我們認(rèn)為消費(fèi)電子具有貫穿全年的三條主線。n

增量主線一：蘋果MR短期內(nèi)四點(diǎn)不及預(yù)期，長(zhǎng)期來(lái)看在打破ARVR界限，自由交互技術(shù)以及更多產(chǎn)品的落地有望對(duì)行業(yè)做出實(shí)質(zhì)性改變。不及預(yù)期的點(diǎn)在于新品發(fā)布延遲年內(nèi)無(wú)出貨計(jì)劃，高性能產(chǎn)品續(xù)航難以維持，定價(jià)過(guò)高，無(wú)現(xiàn)場(chǎng)演示引發(fā)實(shí)際硬件落地進(jìn)度與真人體驗(yàn)擔(dān)憂。長(zhǎng)期來(lái)看，蘋果MR定位于打破ARVR界限的空間計(jì)算平臺(tái)，交互技術(shù)落地有望驅(qū)動(dòng)提升全產(chǎn)業(yè)鏈條供給能力，尤其提高內(nèi)容端優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給水平，保障內(nèi)容供給持續(xù)輸出，加速推廣多行業(yè)多場(chǎng)景應(yīng)用落地。n

增量主線二：AIGC技術(shù)創(chuàng)新賦能，生成大型游戲等復(fù)雜內(nèi)容成本更低，交互個(gè)性化升級(jí)提升實(shí)際終端需求量，未來(lái)各終端有望都接入“AIoT”。

對(duì)于XR來(lái)說(shuō)，AIGC使生成大型游戲等復(fù)雜內(nèi)容成本更低，交互個(gè)性化升級(jí)提升實(shí)際終端需求量，XR是實(shí)現(xiàn)多模態(tài)模型加持下的超級(jí)終端。AIGC對(duì)智能家居等終端的影響多體現(xiàn)在長(zhǎng)期的需求量的提升上，未來(lái)各終端有望都作為交互終端和數(shù)據(jù)的產(chǎn)生者接入“AIoT”。短期關(guān)注產(chǎn)品落地情況。n

存量主線：筑底明確周期向上，產(chǎn)業(yè)鏈拐點(diǎn)看Q3，需求復(fù)蘇看Q4。從供給端看，創(chuàng)新升級(jí)有限，智能手機(jī)、PC、平板進(jìn)入存量周期，可穿戴設(shè)備增速放緩,消費(fèi)電子整體處于存量更新階段。從需求端看，2023年隨著新冠疫情、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹等抑制消費(fèi)的負(fù)面因素的影響逐漸減弱，我們認(rèn)為消費(fèi)電子出貨量有望弱復(fù)蘇。根據(jù)我們測(cè)算，2023年全球智能機(jī)/PC/平板出貨量預(yù)計(jì)達(dá)到11.79/2.61/1.42億臺(tái)，YoY-2%/-11%/-13%，全面需求復(fù)蘇有望在2024年顯現(xiàn)，YoY分別4%/2%/6%。從復(fù)蘇節(jié)奏來(lái)看，當(dāng)前智能手機(jī)全球需求已筑底，同比降幅收窄，中國(guó)與新興市場(chǎng)復(fù)蘇趨勢(shì)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)23Q3產(chǎn)業(yè)鏈拐點(diǎn)出現(xiàn)，23H2需求有望復(fù)蘇。n

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球消費(fèi)不及預(yù)期，產(chǎn)品創(chuàng)新不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)不及預(yù)期。重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。1目錄存量：筑底明確周期向上，產(chǎn)業(yè)鏈拐點(diǎn)看Q3，需求復(fù)蘇看Q4增量主線一：蘋果MR有望突破行業(yè)奇點(diǎn)增量主線二：AIGC有望帶來(lái)AIoT終端新增長(zhǎng)2蘋果MR核心看點(diǎn)：打破ARVR邊界，定位空間計(jì)算平臺(tái)級(jí)產(chǎn)品n

定位空間計(jì)算平臺(tái)級(jí)產(chǎn)品，升級(jí)行為交互模式，實(shí)現(xiàn)VRAR自由切換。蘋果MR定位空間計(jì)算平臺(tái)級(jí)產(chǎn)品，根據(jù)《5G與空間計(jì)算白皮書》的解釋，空間計(jì)算指區(qū)別于電腦的桌面計(jì)算和手機(jī)的移動(dòng)計(jì)算，空間計(jì)算可以不局限于實(shí)體屏幕的矩形框使人與當(dāng)前場(chǎng)景與業(yè)務(wù)流程的方式進(jìn)行接入和交互?？臻g計(jì)算需要通過(guò)交互模式的提升實(shí)現(xiàn)，蘋果MR已通過(guò)眼部追蹤、手指追蹤、聲音控制實(shí)現(xiàn)從指尖的單機(jī)交互升級(jí)為行為的全方位交互。在此基礎(chǔ)之上，蘋果MR通過(guò)雙向透視技術(shù)VST讓用戶在虛擬世界與現(xiàn)實(shí)世界之間自由切換，相互融合。蘋果實(shí)現(xiàn)VRAR相互融合蘋果手部追蹤技術(shù)測(cè)評(píng)視屏截圖3蘋果MR硬件軟件配置：配置拉滿，一代定位專業(yè)級(jí)n

軟硬件已極大領(lǐng)先行業(yè)，定位于專業(yè)客戶的第一代MR是技術(shù)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。1）雙芯片設(shè)計(jì)：M2提供獨(dú)立計(jì)算性能，R1負(fù)責(zé)處理數(shù)據(jù)信號(hào)2）顯示：?jiǎn)窝?K分辨率的硅基OLED屏幕，擁有超過(guò)2300萬(wàn)個(gè)像素點(diǎn)3）光學(xué)：3P玻璃Pancake方案4）傳感器：外側(cè)12個(gè)攝像頭，5sensor（2顆紅外IRCamera輔助實(shí)現(xiàn)眼球手部追蹤，2顆景深傳感器及一顆LiDARScanner進(jìn)行實(shí)時(shí)3D映射），6個(gè)麥克風(fēng)5）VisionOS：全新的三維界面，使數(shù)字內(nèi)容的外觀和感覺(jué)存在于用戶的物理世界中蘋果MR配置LiDAR與景深攝像頭蘋果MR配置單眼4K分辨率的硅基OLED屏幕4蘋果MR應(yīng)用場(chǎng)景：為生產(chǎn)力提升留下空間n

定位的升級(jí)為未來(lái)B端/C端生產(chǎn)力提升留出一定空間。在B端，蘋果的應(yīng)用端更偏向于AR場(chǎng)景，基于頭顯開發(fā)了互動(dòng)式的3D跳動(dòng)心臟，可以更細(xì)致的進(jìn)行教學(xué)講解，頭顯亦可以投射出虛擬產(chǎn)線并進(jìn)行拆解和檢查，同步顯示相應(yīng)3D信息。在C端，影視、游戲、視頻、社交仍是當(dāng)前主要場(chǎng)景，但MR首個(gè)3D相機(jī)可拍攝帶有空間音頻的3D圖像，辦公場(chǎng)景也是為了的重要方向。應(yīng)用場(chǎng)景的拓展主要得益于交互能力的升級(jí)以及VisionOS與蘋果其它操作系統(tǒng)的聯(lián)通，包括ios，Macos等。企業(yè)中，使用PTC的Stages來(lái)查看和審批生產(chǎn)線個(gè)人使用MR查看Microsoft生產(chǎn)力應(yīng)用5AR/VR：蘋果MR的推出有望形成飛輪效應(yīng)n

關(guān)注蘋果MR對(duì)于行業(yè)生態(tài)的改善與飛輪效應(yīng)的長(zhǎng)期帶動(dòng)，聚焦重點(diǎn)部件產(chǎn)業(yè)鏈。MR將有望在2-5年維度實(shí)現(xiàn)正循環(huán)：驅(qū)動(dòng)VR行業(yè)實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)部件與內(nèi)容端優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給能力升級(jí),加速推廣多行業(yè)多場(chǎng)景應(yīng)用落地，產(chǎn)生消費(fèi)級(jí)實(shí)際需求提升出貨量，起量帶來(lái)平均成本降低，售價(jià)降低，加速滲透。聚焦重點(diǎn)部件產(chǎn)業(yè)鏈。蘋果MRBOM拆解零部件主芯片供應(yīng)商(公開信息收集推測(cè))Apple數(shù)量單機(jī)ASP預(yù)估（美金）主板112060音頻芯片Apple1ROM三星/鎧俠120RAM海力士/三星鵬鼎控股、東山精密索尼130FPC120屏幕1.3寸MicroOLED異型柔性屏AMOLEDPancake3P270030LG1光學(xué)結(jié)構(gòu)揚(yáng)明光、玉晶光CIS索尼23010-1550-8020-3016攝像頭鏡頭：大立光模組：高偉電子模組：AMS/大立光模組:LG/夏普蘇大維格10-158113D結(jié)構(gòu)光ToF10-155-1010-2020衍射光學(xué)器件瞳距調(diào)節(jié)傳動(dòng)系統(tǒng)眼動(dòng)追蹤面部追蹤聲學(xué)兆威機(jī)電2索尼24索尼24聲學(xué)模組電源系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件其它立訊精密、歌爾股份Pack:德賽電池5-1018電池1結(jié)構(gòu)件/功能件檢測(cè)設(shè)備整機(jī)組裝整機(jī)藍(lán)思科技、領(lǐng)益智造、長(zhǎng)盈精密、歌爾股份博眾精工、賽騰股份、杰普特、華興源創(chuàng)、智立方立訊精密1201001500數(shù)據(jù)：公開信息，中信期貨研究所重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。6目錄存量：筑底明確周期向上，產(chǎn)業(yè)鏈拐點(diǎn)看Q3，需求復(fù)蘇看Q4增量主線一：蘋果MR有望突破行業(yè)奇點(diǎn)增量主線二：AIGC有望帶來(lái)AIoT終端新增長(zhǎng)重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。7AIGC終端影響落地思路終端場(chǎng)景短期落地看點(diǎn)長(zhǎng)期影響重點(diǎn)關(guān)注新一輪創(chuàng)新有望縮短換機(jī)周期，中長(zhǎng)期需求向上大模型應(yīng)用、UI、盈利模式清晰的高端手機(jī)廠商量?jī)r(jià)接入智能語(yǔ)音助手的手機(jī)終端智能手機(jī)軟硬件升級(jí)形成智能生態(tài)多模態(tài)終端受益硬件升級(jí)（邊緣計(jì)算SoC、散熱模組等）公司手機(jī)廠商、云服務(wù)廠商、大模型廠商將通過(guò)手機(jī)端盈利落地難易度增加受益于量增的智能家居終端產(chǎn)品布局者全屋聯(lián)動(dòng)/個(gè)性化智能管家智能家居產(chǎn)品（智能音箱、門鎖、攝像頭等）有望放量智能家居量作為“賣水人”的物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)布局者交互體驗(yàn)升級(jí)，應(yīng)用場(chǎng)景增加，有望放量量?jī)r(jià)VR/ARMR+AI蘋果MR供應(yīng)鏈廠商降低游戲制作成本，VR/AR有望降至消費(fèi)級(jí)重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。8多模態(tài)模型有望提升終端人機(jī)交互能力，未來(lái)各終端都屬于“AIoT”n

多模態(tài)模型有望使硬件都成為交互終端。文字生成模型：ChatGPT。圖像生產(chǎn)：Meta發(fā)布SAM模型，實(shí)現(xiàn)泛化任務(wù)中圖像的自動(dòng)分割，使Prompt創(chuàng)新方案從自然語(yǔ)言處理領(lǐng)域NLP向計(jì)算機(jī)視覺(jué)CV領(lǐng)域延。音頻領(lǐng)域：Meta推出了名為MMS的大規(guī)模多語(yǔ)言語(yǔ)音項(xiàng)目。視覺(jué)領(lǐng)域：微軟發(fā)布基于DiffusionoverDiffusion架構(gòu)的超長(zhǎng)視頻生成模型。AIGC技術(shù)場(chǎng)景感知層交互方式多模態(tài)化應(yīng)用領(lǐng)域落地模型文字生成領(lǐng)域OpenAI發(fā)布的ChatGPT、百度發(fā)布的文心一言等2023年4月6日，Meta發(fā)布SAM模型，實(shí)現(xiàn)泛化任務(wù)中圖像的自動(dòng)分割，使Prompt創(chuàng)新方案從自然語(yǔ)言處理領(lǐng)域NLP向計(jì)算機(jī)視覺(jué)CV領(lǐng)域延。圖像領(lǐng)域2023年3月17日，StabilityAI推出StableDiffusionReimagine新算法，通過(guò)以圖生圖，它允許用戶無(wú)限制的生成單個(gè)圖像的多個(gè)變體。2023年5月23日，Meta推出了名為MMS的大規(guī)模多語(yǔ)言語(yǔ)音項(xiàng)目，支持1000多種語(yǔ)言。音頻領(lǐng)域視頻領(lǐng)域2023年3月22日，

微軟發(fā)布基于

DiffusionoverDiffusion架構(gòu)的超長(zhǎng)視頻生成模型

NUWA-XL5，首次實(shí)現(xiàn)了基于自然語(yǔ)言指令的高質(zhì)量超長(zhǎng)視頻的并行生成

。重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。9智能終端之痛:交互僵化與應(yīng)用場(chǎng)景單一是核心問(wèn)題n

智能家居等終端為什么之前一直不夠“智能”？智能家居通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)連接家中各種設(shè)備，如音視頻設(shè)備、照明系統(tǒng)、智能門鎖、窗簾控制、家電控制、安防系統(tǒng)等。以智能音箱為代表，在推出AIGC之前，智能音箱等語(yǔ)音產(chǎn)品（1）對(duì)于遠(yuǎn)距離、多噪音交互較為困難，（2）交互能力弱，僅能通過(guò)喚醒實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)單的一問(wèn)一答功能，無(wú)法提供“免喚醒”、“多輪對(duì)話”。n

ChatGPT的語(yǔ)義理解和推理能力將賦能智能家居生態(tài)，解決交互能力弱、應(yīng)用場(chǎng)景單一、個(gè)性化能力較弱的問(wèn)題。ChatGPT能夠?qū)τ脩粝逻_(dá)的長(zhǎng)指令進(jìn)行邏輯分析，在不同場(chǎng)景中規(guī)劃執(zhí)行，并向用戶提供更多個(gè)性化建議。個(gè)性化應(yīng)用是大模型研究的重要方向，阿里指出個(gè)性化大模型在對(duì)話場(chǎng)景訓(xùn)練中關(guān)注的重點(diǎn)包括:1)人設(shè)、對(duì)話風(fēng)格、邏輯的一致性，2)對(duì)話三觀的正確性，3)有偏好的個(gè)性化對(duì)話實(shí)現(xiàn)。通過(guò)大規(guī)模語(yǔ)言訓(xùn)練、知識(shí)和工具增強(qiáng)、個(gè)性化對(duì)話增強(qiáng)和人類反饋增強(qiáng)等四個(gè)步驟，個(gè)性化大模型可以有更好的塑造。AI智能家居加入部分功能智能家居系統(tǒng)需實(shí)現(xiàn)智能化控制定義范疇功能舉例按鍵、遙控器等方式操作智能家電單品感知狀態(tài)/接受指令互聯(lián)智能家電設(shè)備互聯(lián)小米家居互聯(lián)、智慧家居互聯(lián)智能音箱場(chǎng)景下，我今天不太開心“理解為”請(qǐng)放一首可以讓人心情歡快的歌“復(fù)雜語(yǔ)義理解AI智能家居模糊指令識(shí)別主動(dòng)決策“稍微調(diào)暗點(diǎn)”、”關(guān)點(diǎn)燈“可在用戶睡眠時(shí)依據(jù)用戶習(xí)慣大數(shù)據(jù)自動(dòng)調(diào)節(jié)溫度重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。10AIoT生態(tài)不斷完善，長(zhǎng)期有望放量n

我們看好智能家居終端的放量。（1）智能家居攝像頭2020年銷量為4040萬(wàn)臺(tái)，規(guī)模100億。預(yù)計(jì)2025年我國(guó)智能攝像頭滲透率接近30%，年銷量突破7000萬(wàn)臺(tái)，規(guī)模達(dá)到172億，2022-2025年CAGR15%。（2）智能門鎖2022年銷量1760萬(wàn)臺(tái)，規(guī)模預(yù)計(jì)為340億，以城鎮(zhèn)家庭為基數(shù)計(jì)算保有率約為28%。參考海外的滲透率情況，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)智能門鎖城鎮(zhèn)家庭保有率能接近50%，銷量達(dá)到2580萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)規(guī)模為464億，2022-2025年復(fù)合增長(zhǎng)11%。2018-2023智能家居產(chǎn)品復(fù)合增速2020-2026智能家居產(chǎn)品復(fù)合增速預(yù)計(jì)標(biāo)題0.220.40.350.3CAGRCAGR0.2150.210.2050.20.250.237%21.40%0.150.10.1950.190.1850.1829%20.80%20.50%22%19%19.90%19.20%0.0509%智能照明智能安防智能溫控智能音箱智能家庭娛樂(lè)智能家庭娛樂(lè)智能照明智能電器智能安防智能溫控?cái)?shù)據(jù)：IDC，中信期貨研究所重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。11從天貓精靈“鳥鳥分鳥”與新品IN糖3

Pro看應(yīng)用落地n

“鳥鳥分鳥”突出個(gè)性化體驗(yàn)?！傍B鳥分鳥”主打個(gè)性化訓(xùn)練，且訓(xùn)練成本大大縮減，利用達(dá)摩院KANN-TTS的定制化方案，只收集了一小時(shí)左右的有效鳥鳥錄音，用時(shí)一周訓(xùn)練。n

新品IN糖3

Pro已能升級(jí)接入阿里大模型。從本次發(fā)布的硬件來(lái)看，天貓精靈IN糖3Pro采用恒玄BES2600WPDWiFi藍(lán)牙全集成音頻SoC，支持雙頻WiFi和藍(lán)牙5.2?！傍B鳥分鳥”接入路徑詳解IN糖3

Pro硬件配置有一定升級(jí)訓(xùn)練過(guò)程產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)糖

2IN糖3Pro音腔350CC450CC語(yǔ)音識(shí)別貓耳算法尋向降噪回聲消除大模型語(yǔ)言訓(xùn)練知識(shí)與工具增強(qiáng)個(gè)性化對(duì)話增強(qiáng)阿里大模型揚(yáng)聲器功率

5W雙5W達(dá)摩院

KANN-TTS方案TMALLGENIE+6000A恒玄BES2600WPDWiFi藍(lán)牙全集成音頻SoC主芯片Prompt訓(xùn)練基于人類反饋強(qiáng)化學(xué)習(xí)對(duì)話雙工對(duì)話數(shù)據(jù)：官網(wǎng)，中信期貨研究所重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。12目錄存量主線：筑底明確周期向上，產(chǎn)業(yè)鏈拐點(diǎn)看Q3，需求復(fù)蘇看Q4增量主線一：蘋果MR有望突破行業(yè)奇點(diǎn)增量主線二：AIGC有望帶來(lái)AIoT終端新增長(zhǎng)13供給端：復(fù)盤創(chuàng)新周期可知，當(dāng)前消費(fèi)電子周期處于存量更新階段n

全球消費(fèi)電子至今經(jīng)歷了3輪大周期，分別由PC電腦、手機(jī)+平板、可穿戴設(shè)備的興起帶來(lái)。2010年消費(fèi)電子行業(yè)結(jié)束了PC時(shí)代迎來(lái)了手機(jī)+平板的爆發(fā)，2014年可穿戴設(shè)備進(jìn)入增長(zhǎng)周期，接替手機(jī)與平板帶來(lái)新動(dòng)能。手機(jī)在消費(fèi)電子中占比達(dá)到56%，為消費(fèi)電子核心產(chǎn)品。n

我們處于消費(fèi)電子“周期”的什么階段？消費(fèi)電子的周期是由不同消費(fèi)電子產(chǎn)品的生命周期疊加帶來(lái)的。消費(fèi)電子的螺旋上升式發(fā)展從大到小，由產(chǎn)品新品類周期、單個(gè)產(chǎn)品迭代成長(zhǎng)周期、成熟階段存量市場(chǎng)的更新周期共同帶來(lái)。并不像我們認(rèn)為的單個(gè)科技類產(chǎn)品經(jīng)過(guò)成熟期后就進(jìn)入衰退期，消費(fèi)電子由于其一定的剛需與更新屬性，成熟期后更多變?yōu)榇媪窟壿?。由于?dāng)前創(chuàng)新有限，可穿戴設(shè)備中TWS耳機(jī)、手表增速已經(jīng)逐步放緩，ARVR處于較早期仍未大規(guī)模起量，我們認(rèn)為整體消費(fèi)電子處于本輪存量周期。全球消費(fèi)電子設(shè)備出貨量周期（百萬(wàn)臺(tái)）手機(jī)出貨量占比55%以上9%15%7%55%13%手機(jī)PC平板TWS手環(huán)/手表VR資料：Wind，中信期貨研究所重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。14供給端：2023年新款機(jī)型核心看點(diǎn)梳理n

梳理2023年新款機(jī)型核心看點(diǎn)的預(yù)期，我們認(rèn)為短期SoC性能升級(jí)、光學(xué)升級(jí)、提升續(xù)航仍為廠商核心升級(jí)方向。近期高通接連發(fā)布驍龍8Gen2、驍龍7+Gen2，聯(lián)發(fā)科發(fā)布天璣9200，性能大幅提升。光學(xué)升級(jí)方面，潛望式鏡頭、攝像頭CMOS、暗光長(zhǎng)焦等方向仍在不斷提升。同時(shí)，模組、鏡頭、馬達(dá)一體化是大趨勢(shì)。續(xù)航方面，電池容量與快充效率升級(jí)也是重點(diǎn)方向。2023熱點(diǎn)機(jī)型核心看點(diǎn)預(yù)期2022熱門機(jī)型iPhone14iPhone14ProiPhone14ProMaxGalaxyS22GalaxyS22UltraGalaxyA13P502023新品iPhone15預(yù)期核心看點(diǎn)A17、typeC接口A17、鈦鋁合金中框、typeC接口，蘋果三星iPhone15ProiPhone15ProMaxGalaxyS23GalaxyS23UltraGalaxyA145GP60A17、潛望式攝像頭、1.81mm超窄邊框、鈦鋁合金中框、typeC接口驍龍8Gen2、10倍潛望式攝像頭、2億像素CMOS、LTPO10Hz-120Hz可變刷新率、三星散熱系統(tǒng)5千萬(wàn)主攝、側(cè)邊指紋識(shí)別、5000mAh電池驍龍8+、潛望式攝像頭、5000萬(wàn)的IMX789主攝、1200萬(wàn)IMX351長(zhǎng)焦P50ProP60Pro驍龍8+、潛望式攝像頭、5000萬(wàn)的IMX888主攝、6400萬(wàn)OV64B潛望長(zhǎng)焦（RYYB暗光長(zhǎng)焦）Mate50榮耀X40小米13小米13ProRedmiNote114GRedmiNote12OPPOK9xRealmeMate60榮耀X50小米13Ultra小米14RedmiNote13驍龍8Gen2、5G（?）、攝像升級(jí)驍龍6gen1處理器、6000毫安電池超級(jí)續(xù)航驍龍8Gen2、徠卡專業(yè)光學(xué)鏡頭、三星2KE6曲面屏90W快充等榮耀小米驍龍7Gen2、5700mAh電池OPPOVivoFindX6天璣9200、5000萬(wàn)IMX890主攝、2.7倍潛望長(zhǎng)焦、4800mAh電池iQOONeo7iQOO10iQOONeo8iQOO11驍龍8+/天璣9200+雙旗艦平臺(tái)驍龍8Gen2、自研影像芯片V2（快速對(duì)焦）、5000mAh電池vivoX90數(shù)據(jù)：IT之家，公眾號(hào)，中信期貨研究所重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。15需求端：2022年全球智能手機(jī)、電腦與平板出貨量均同比下降n

2022年全年消費(fèi)電子存量賽道出貨量承壓。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年全球智能手機(jī)/PC/平板出貨量達(dá)到12.10/2.92/1.63億臺(tái)，YoY-12%/-16%/-3%，僅平板略超預(yù)期，智能手機(jī)、電腦下滑幅度較大。我們認(rèn)為，2022年消費(fèi)電子疲軟的表現(xiàn)主要新興市場(chǎng)受全球宏觀經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)如通脹、匯率波動(dòng)、大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，消費(fèi)組消費(fèi)能力與意愿短期受挫，出貨量承壓。全球智能手機(jī)季度出貨量（IDC）全球PC出貨量（IDC）全球平板出貨量（IDC）4504003503002502001501005050%40%30%20%10%0%100908070605040302010060%50%40%30%20%10%0%605040302010060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-10%-20%-30%-10%-20%-30%0平板電腦出貨量(百萬(wàn)臺(tái))YoY（右軸）智能手機(jī)出貨量YoY（右軸）PC出貨量（百萬(wàn)臺(tái)）YoY（右軸）數(shù)據(jù)：Wind，IDC，中信期貨研究所重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。16需求端：2022年國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量同比下降國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量國(guó)內(nèi)5G手機(jī)出貨量與5G滲透率50403020100300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%3530252015105100%80%60%40%20%0%05G手機(jī)出貨量（百萬(wàn)部）5G滲透率（右軸）總出貨量（百萬(wàn)部）YoY（右軸）國(guó)內(nèi)國(guó)產(chǎn)手機(jī)出貨量與占比國(guó)內(nèi)智能手機(jī)產(chǎn)量403530252015105100%1601401201008050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%80%60%40%20%0%60400200國(guó)內(nèi)國(guó)產(chǎn)手機(jī)出貨量（百萬(wàn)部）國(guó)產(chǎn)占比（右軸）智能手機(jī)產(chǎn)量(百萬(wàn)部)YoY（右軸）數(shù)據(jù)：中國(guó)通信院，Wind，中信期貨研究所重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。17需求端：從宏觀來(lái)看，消電周期或早于美國(guó)消費(fèi)周期觸底n

復(fù)盤全球PC的10年存量更新周期，PC與美國(guó)耐用消費(fèi)品需求和美國(guó)個(gè)人可支配收入高度相關(guān)。2012年P(guān)C進(jìn)入存量階段之后供給端變化不大，因此需求端主導(dǎo)整體周期。根據(jù)我們測(cè)算，出貨量同比與耐用品消費(fèi)支出、人均可支配收入同比相關(guān)。我們認(rèn)為，耐用消費(fèi)品需求在存量階段將與經(jīng)濟(jì)周期高度重合。n

美國(guó)消費(fèi)周期有望在一個(gè)季度后觸底，消費(fèi)電子有望早于此時(shí)間點(diǎn)看到需求的觸底復(fù)蘇。美國(guó)消費(fèi)仍在向下，但從細(xì)分來(lái)看，美國(guó)消費(fèi)中消費(fèi)電子等產(chǎn)品位置已經(jīng)相對(duì)較低，高的主要是汽車、家電和服務(wù)業(yè)，電子品類有望提前于消費(fèi)周期觸底。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)專題報(bào)告的模型延伸推算，美國(guó)居民部門自2020年初起積累的超額儲(chǔ)蓄將在2023年9月-10月之間全部消耗完畢，也就是說(shuō)美國(guó)的消費(fèi)數(shù)據(jù)在一個(gè)季度左右的時(shí)間可能會(huì)明顯下滑，出現(xiàn)消費(fèi)的底，消費(fèi)電子與半導(dǎo)體有望同步或早于這個(gè)時(shí)間看到需求起量。存量階段PC出貨量同比與美國(guó)耐用品消費(fèi)支出、個(gè)人可支配收入同比相關(guān)性較高（%）8.007.006.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00美國(guó):個(gè)人可支配收入:季:平均值:同比PC出貨量:全球:當(dāng)季值:同比美國(guó):個(gè)人支出:消費(fèi)支出:商品:耐用品:季:平均值:同比資料：Wind，中信期貨研究所重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。18需求端：換機(jī)需求78%由被動(dòng)換機(jī)需求組成，換機(jī)周期有望穩(wěn)定n

換機(jī)周期有望穩(wěn)定。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)CounterpointResearch副總監(jiān)LizLee，2022年智能手機(jī)的換機(jī)周期長(zhǎng)達(dá)43個(gè)月，達(dá)到歷史最高水平。我國(guó)手機(jī)用戶的換機(jī)周期進(jìn)一步加長(zhǎng)，用戶平均換機(jī)周期為25.3個(gè)月。我們認(rèn)為，換機(jī)中75%的調(diào)研對(duì)象的換機(jī)原因是被動(dòng)換機(jī)，因此換機(jī)周期較難進(jìn)一步拉長(zhǎng)。隨著智能手機(jī)重回增長(zhǎng)周期，換機(jī)周期有望企穩(wěn)。換機(jī)周期已經(jīng)達(dá)到歷史高值被動(dòng)換機(jī)在換機(jī)原因中占比超過(guò)75%更換手機(jī)動(dòng)機(jī)占比45403530252015105以前的手機(jī)損壞25.60%以前的手機(jī)運(yùn)行卡頓/慢25.10%12.60%以前的手機(jī)存儲(chǔ)空間不夠被動(dòng)換機(jī)78.60%以前的手機(jī)電池續(xù)航不夠/電池不耐用10.20%以前的手機(jī)外觀落伍/不時(shí)尚以前的手機(jī)屏幕尺寸不夠大喜歡嘗試新手機(jī)，定期更換想嘗試體驗(yàn)5G高速網(wǎng)絡(luò)4.00%1.10%15.50%2.80%嘗鮮型18.20%3.10%05G手機(jī)基本普及，追隨主流工作需要換5G手機(jī)1.90%0.90%0.30%自然換機(jī)型換機(jī)周期看到5G手機(jī)有優(yōu)惠活動(dòng)資料：公開新聞，《2020年第二期5G終端消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告》，中信期貨研究所重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。19市場(chǎng)測(cè)算：按地區(qū)測(cè)算手機(jī)出貨量n

負(fù)面因素減弱，2023年手機(jī)出貨量有望弱復(fù)蘇，2024年有望重回增長(zhǎng)。2023年新冠疫情、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹等抑制消費(fèi)的負(fù)面因素的影響逐漸減弱，分地區(qū)來(lái)看，中國(guó)出貨量占比五分之一，重新開放復(fù)蘇趨勢(shì)明確；美聯(lián)儲(chǔ)加息周期之下通貨膨脹緩解，進(jìn)入降息周期后經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇；歐洲緊張局勢(shì)有望緩解，經(jīng)濟(jì)前景好于預(yù)期；新興國(guó)家去年基數(shù)較低，5G滲透率滲透率提升與產(chǎn)品升級(jí)下ASP提升趨勢(shì)未變，整體市場(chǎng)今年有望企穩(wěn)，未來(lái)有望重回增長(zhǎng)。因此我們認(rèn)為2023年出貨量有望企穩(wěn)弱復(fù)蘇，2024年重回增長(zhǎng)周期可能性較大。按地區(qū)手機(jī)出貨量預(yù)測(cè)出貨量（百萬(wàn)部）2020306.4325.7150.0136.9124.0111.983.32021328.6329.4161.6153.2134.6118.487.52022286.5285.6136.5140.2126.0112.674.42023E289.3291.3131.8141.4121.6111.266.82024E303.7314.6138.4152.7127.7116.866.8YoY亞太（除中國(guó)大陸、日本）中國(guó)大陸2020-2%20217%2022-13%-13%-16%-8%2023E1%2024E5%亞太（除中國(guó)大陸、日本）中國(guó)大陸中東+非洲美國(guó)-11%-3%1%2%8%中東+非洲美國(guó)8%-3%1%5%-10%-11%-9%12%9%8%拉丁美洲西歐拉丁美洲-6%-3%-1%-10%-3%-1%5%西歐6%-5%5%中歐&東歐日本中歐&東歐日本1%5%-15%-7%0%33.136.633.832.833.26%11%1%1%加拿大9.910.010.110.010.2加拿大-11%1%2%數(shù)據(jù)來(lái)呀：IDC，中信期貨研究所重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。20市場(chǎng)測(cè)算：從品牌端看手機(jī)出貨量n

從品牌端來(lái)看，我們看好蘋果的絕對(duì)表現(xiàn)以及安卓中OPPO、

出貨量的彈性。(1)供給端：根據(jù)業(yè)內(nèi)調(diào)研，高通、聯(lián)發(fā)科最新發(fā)布的安卓Soc性能顯著提高，縮小與蘋果A系列自研芯片差距，刺激釋放延后的安卓換機(jī)需求，疊加iPhone14相對(duì)iPhone14Pro市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，中高端手機(jī)中安卓廠商有望逐步回補(bǔ)流失的份額。(2)需求端：安卓在去年YoY-11%低基數(shù)下，今年復(fù)蘇空間較大，預(yù)計(jì)同比增速將相對(duì)去年增速提升6-10pct。蘋果2022年出貨量同比小幅下降安卓2022年出貨量同比下降較多10080604020050%40%30%20%10%0%3503002502001501005050%30%10%-10%-30%-10%-20%0安卓同比(右軸)蘋果同比(右軸)出貨量YoY2020年2021年2022E2023E2024E2019年2020年2021年2022E2023E2024E（百萬(wàn)部）智能手機(jī)蘋果智能手機(jī)蘋果-7%5%3%15%6%-10%-2%-2%0%4%5%1386.5195.4294.11241293.8204.4256.6148.41051334.3235.9271.6190.2134.1134.239.81204.9231.5258.1155.3103.198.21179.8231.9252.9145.0125.095.01222.0243.5263.0156.6143.899.8三星-13%20%-5%3%-5%-2%-7%21%-3%0%4%8%三星小米28%28%24%-18%-23%-27%56%小米OPPOvivo15%5%OPPOvivo110.5105.10107.90榮耀12%0%榮耀6262.069.4Realme其他56%-19%40%-37%-4%-11%-9%-10%Realme其他25.1532.339.1432.454.7273.852.6244.148.0220.048.0198.0-10%數(shù)據(jù)：Omedia，中信期貨研究所重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問(wèn)權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨在對(duì)期貨市場(chǎng)及其相關(guān)性進(jìn)行比較論證，列舉解釋期貨品種相關(guān)特性及潛在風(fēng)險(xiǎn)，不涉及對(duì)其行業(yè)或上市公司的相關(guān)推薦，不構(gòu)成對(duì)任何主體進(jìn)行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見(jiàn)，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。21復(fù)蘇節(jié)奏與市場(chǎng)節(jié)奏整機(jī)庫(kù)存回補(bǔ)出貨