上海醫(yī)藥分析報(bào)告

上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限企業(yè)分析匯報(bào)企業(yè)簡(jiǎn)介上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限企業(yè)是中國(guó)惟一一家在醫(yī)藥產(chǎn)品以及分銷(xiāo)市場(chǎng)方面均居領(lǐng)先地位的全國(guó)性大型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。企業(yè)業(yè)務(wù)涵蓋全醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈包括：研發(fā)，制造，分銷(xiāo)以及零售。上海醫(yī)藥具有信宜、雷氏等多種著名品牌，在心腦血管、消化系統(tǒng)、神經(jīng)系統(tǒng)等領(lǐng)域均有銷(xiāo)售過(guò)億的產(chǎn)品。上海醫(yī)藥（601607）于1994年在上海證券交易所上市，并于在香港上市，實(shí)現(xiàn)了A+H股模式。行業(yè)分析醫(yī)藥行業(yè)關(guān)系著所有人的健康與安全，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的國(guó)外醫(yī)藥企業(yè)的沖擊；居民收入水平的提高對(duì)醫(yī)藥企業(yè)既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)；老齡化程度的加深有助于針對(duì)老年人為消費(fèi)群體的醫(yī)藥企業(yè)；經(jīng)濟(jì)構(gòu)造轉(zhuǎn)型促使醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新；醫(yī)療體制改革督促醫(yī)藥企業(yè)變革；未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展將會(huì)越來(lái)越規(guī)范。醫(yī)藥行業(yè)受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展在過(guò)去的十年中得到了高速增長(zhǎng)，而在未來(lái)，醫(yī)療體制改革以及“十二五”規(guī)劃對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的支持將使得這個(gè)發(fā)展速度得以持續(xù)，個(gè)別優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)甚至能以更高的速度增長(zhǎng)。未來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)將會(huì)面臨醫(yī)藥的生命周期越來(lái)越短的狀況，迫使企業(yè)愈加重視研發(fā)與創(chuàng)新；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型規(guī)定醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行制度變革；消費(fèi)者對(duì)于自身權(quán)益愈加理解，藥物的品質(zhì)安全將至關(guān)重要；企業(yè)不僅僅是股東以及經(jīng)營(yíng)者的企業(yè)，還是全民的企業(yè)，社會(huì)責(zé)任有助于評(píng)判一種企業(yè)與否是偉大的企業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)的整合也許是一種趨勢(shì)，龍頭企業(yè)以及具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況將會(huì)越來(lái)越好，而某些不規(guī)范的醫(yī)藥企業(yè)將會(huì)走向困境甚至破產(chǎn)倒閉。三、競(jìng)爭(zhēng)力分析上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限企業(yè)是上海最大全國(guó)著名的醫(yī)藥企業(yè)，企業(yè)是中國(guó)惟一一家在制藥業(yè)務(wù)和藥物分銷(xiāo)業(yè)務(wù)方面均居領(lǐng)先地位的全國(guó)性大型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，在業(yè)內(nèi)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)。，上實(shí)和上藥合并之后，上海醫(yī)藥成為了中國(guó)規(guī)模最大的醫(yī)藥企業(yè)之一，競(jìng)爭(zhēng)力也在有形和無(wú)形中增強(qiáng)了。第一，企業(yè)的全業(yè)務(wù)鏈模式——研發(fā)、生產(chǎn)、分銷(xiāo)、零售減少了內(nèi)部成本，并且可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，提高了企業(yè)的總體競(jìng)爭(zhēng)力。第二，企業(yè)的產(chǎn)品分類(lèi)眾多，波及各個(gè)領(lǐng)域，又不缺乏主打產(chǎn)品，擁有53個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)品，并且有多種銷(xiāo)售收入過(guò)億的產(chǎn)品。第三，企業(yè)在發(fā)行H股之后，擁有了充足的資金可用于企業(yè)固定資產(chǎn)的投入，新藥物的研發(fā)，以及改善企業(yè)的資本構(gòu)造。第四，企業(yè)通過(guò)收購(gòu)等方式擴(kuò)大了分銷(xiāo)渠道，經(jīng)營(yíng)區(qū)域從上海到全國(guó)各地，目前已經(jīng)在華東市場(chǎng)的基礎(chǔ)上又開(kāi)拓了華北以及華南市場(chǎng)。第五，近期某些報(bào)道：《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》公布的中國(guó)醫(yī)藥上市企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力榜單上海醫(yī)藥榮獲榜首；《財(cái)富》公布的最具創(chuàng)新力的25家中國(guó)企業(yè)中上海醫(yī)藥是唯一上榜的醫(yī)藥企業(yè)；上海醫(yī)藥是央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)（責(zé)任）入選的唯一上市醫(yī)藥企業(yè)?？梢?jiàn)上海醫(yī)藥的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)新能力以及社會(huì)責(zé)任都是得到公認(rèn)的。上海醫(yī)藥在重組合并之后成為了綜合競(jìng)爭(zhēng)力以及創(chuàng)新能力都很強(qiáng)的龍頭醫(yī)藥企業(yè)。四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）、盈利能力：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（萬(wàn)元）37411061956812165478213919791263916凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）1368251733381986627-3899銷(xiāo)售毛利率（%）188888攤薄凈資產(chǎn)收益率（%）149444表一根據(jù)表一，上海醫(yī)藥集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)等方面從到都比較平穩(wěn)，不過(guò)在有一種質(zhì)的飛躍，原因重要在于資產(chǎn)重組，也就是上實(shí)與上藥的合并，上海醫(yī)藥成為一種集團(tuán)，市值大增。資產(chǎn)重組使上海醫(yī)藥產(chǎn)生了規(guī)模效應(yīng)，減少了內(nèi)部成本，進(jìn)而減少了產(chǎn)品的出廠價(jià)格，提高了產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，從而收入和凈利潤(rùn)大額增長(zhǎng)。同步集團(tuán)的毛利率以及凈資產(chǎn)收益率都在過(guò)去四年的基礎(chǔ)上有明顯提高，闡明重組是成功的，至少現(xiàn)階段是成功的。（二）、成長(zhǎng)能力：主營(yíng)收入增長(zhǎng)率（%）91181810凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）68911123269表二根據(jù)表二，上海醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在明顯增長(zhǎng)的原因是重組，同步我們還可以發(fā)現(xiàn)就是企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)總是快于收入總增長(zhǎng)，闡明企業(yè)的盈利能力或者管理能力在持續(xù)改善，這是好現(xiàn)象。在六個(gè)月報(bào)中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以及凈利潤(rùn)相比去年同期上升明顯，證明了重組的好處在延續(xù)。（三）、財(cái)務(wù)健康狀況：資產(chǎn)負(fù)債率（%）5773737273流動(dòng)比率（%）1.3110.90.9速動(dòng)比率（%）10.70.70.70.6表四根據(jù)表四，在上海醫(yī)藥集團(tuán)進(jìn)行重組之后資產(chǎn)負(fù)債率下降了16%，減少了長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并且，對(duì)比表一中的凈資產(chǎn)收益率，可以看出，雖然財(cái)務(wù)杠桿減少了，不過(guò)權(quán)益酬勞率反而上升了，闡明企業(yè)的總資產(chǎn)收益率（也就是企業(yè)的運(yùn)用所有資金的實(shí)際盈利能力）有了大幅提高。流動(dòng)比率速動(dòng)比率都不高，分析報(bào)表，在上海醫(yī)藥集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債中占比最大的是應(yīng)付賬款和短期借款，這兩種方式都是可以減少企業(yè)的加權(quán)平均資本成本的，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利；在流動(dòng)資產(chǎn)中占比最大的是貨幣資金以及應(yīng)收賬款尚有存貨，應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款相抵消，貨幣資金與短期借款相抵消，再加上上海醫(yī)藥很好的業(yè)內(nèi)名聲，其實(shí)短期償債能力是沒(méi)有問(wèn)題的，對(duì)于這兩個(gè)比率較低的擔(dān)憂(yōu)是不必的。（四）、現(xiàn)金流狀況：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額（萬(wàn)元）16860866413285674889458311投資現(xiàn)金流凈額（萬(wàn)元）-274292-460634984-17358129融資現(xiàn)金流凈額（萬(wàn)元）232554-39031-27208-33533-39907自由現(xiàn)金流凈額（萬(wàn)元）1263072282036486-215418731表五根據(jù)表五，上海醫(yī)藥集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額在增長(zhǎng)明顯，重要原因是重組引起的銷(xiāo)售增長(zhǎng)以及凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。的投資額很大，原因是購(gòu)置子企業(yè)的股權(quán)導(dǎo)致的投資支出。融資額很大，一部分是收到的投資，一部分時(shí)短期借款，考慮到集團(tuán)的規(guī)模在大幅增長(zhǎng)，這部分融資也是正常的。也就是說(shuō)，企業(yè)的現(xiàn)金流狀況是不錯(cuò)的。五、管理層上海醫(yī)藥集團(tuán)在年報(bào)中對(duì)于今年的重要目的有：擴(kuò)張客戶(hù)群，從面向上海到面向全國(guó)；發(fā)型H股，實(shí)現(xiàn)A+H股模式；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流明顯增長(zhǎng)?？瓷虾ａt(yī)藥的六個(gè)月報(bào)，面向全國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)：上海醫(yī)藥已經(jīng)形成華東、華北、華南三大分銷(xiāo)渠道；發(fā)H股已經(jīng)實(shí)現(xiàn)：5月上海醫(yī)藥H股順利發(fā)行；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流增長(zhǎng)也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。這幾種目的都到達(dá)了，闡明目前的這個(gè)管理團(tuán)體確實(shí)是一種有計(jì)劃，可以按計(jì)劃做事，可以完畢計(jì)劃的團(tuán)體。下六個(gè)月上海醫(yī)藥的目的是運(yùn)用H股資金，轉(zhuǎn)變銷(xiāo)售模式，減少銷(xiāo)售與管理費(fèi)用，并以此到達(dá)上海醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)狀況再上一種臺(tái)階的整體目的。按照過(guò)去一年的經(jīng)驗(yàn)，這是有也許實(shí)現(xiàn)的，也就是說(shuō)在下六個(gè)月過(guò)去之后，上海醫(yī)藥應(yīng)當(dāng)能交出一份比愈加漂亮的年報(bào)。六、相對(duì)估值目前（10月20日）上海醫(yī)藥的價(jià)格為13.61元，動(dòng)態(tài)PE僅為14倍。目前的股價(jià)與7月差不多，不過(guò)其估值已經(jīng)低于去年7月了，上海醫(yī)藥的投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。七、技術(shù)分析從趨勢(shì)上，上海醫(yī)藥從11月30日的最高點(diǎn)之后一直處在下降趨勢(shì)，先后跌穿了30日，60日，120日，250日均線，在下降趨勢(shì)中，上海醫(yī)藥曾經(jīng)多次突破30日均線，不過(guò)又分別在60日以及120日均線處受到壓制而繼續(xù)下探，10月12日，上海醫(yī)藥股價(jià)創(chuàng)出了相對(duì)于去年7月份的新低，熊市跡象明顯。不過(guò)另首先，上海醫(yī)藥也出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)：上海醫(yī)藥的成交量已經(jīng)持續(xù)萎縮多種月，根據(jù)天價(jià)天量，地價(jià)地量的原理，目前上海醫(yī)藥就是地量預(yù)示著地價(jià)。在周K線上，股價(jià)在60周120周均線處都出現(xiàn)過(guò)支撐，目前股價(jià)靠近250周均線，也會(huì)有支撐。上海醫(yī)藥在日K線上已經(jīng)出現(xiàn)MACD三重底背離（6月20日，8月8日，10月12日股價(jià)三次創(chuàng)出新低，然而MACD值卻越來(lái)越高），同步在周K線上，