上海醫(yī)藥分析報告

上海醫(yī)藥集團股份有限企業(yè)分析匯報企業(yè)簡介上海醫(yī)藥集團股份有限企業(yè)是中國惟一一家在醫(yī)藥產(chǎn)品以及分銷市場方面均居領先地位的全國性大型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團。企業(yè)業(yè)務涵蓋全醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈包括：研發(fā)，制造，分銷以及零售。上海醫(yī)藥具有信宜、雷氏等多種著名品牌，在心腦血管、消化系統(tǒng)、神經(jīng)系統(tǒng)等領域均有銷售過億的產(chǎn)品。上海醫(yī)藥（601607）于1994年在上海證券交易所上市，并于在香港上市，實現(xiàn)了A+H股模式。行業(yè)分析醫(yī)藥行業(yè)關系著所有人的健康與安全，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)面臨經(jīng)濟全球化帶來的國外醫(yī)藥企業(yè)的沖擊；居民收入水平的提高對醫(yī)藥企業(yè)既是機遇又是挑戰(zhàn)；老齡化程度的加深有助于針對老年人為消費群體的醫(yī)藥企業(yè)；經(jīng)濟構(gòu)造轉(zhuǎn)型促使醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新；醫(yī)療體制改革督促醫(yī)藥企業(yè)變革；未來醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展將會越來越規(guī)范。醫(yī)藥行業(yè)受益于我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展在過去的十年中得到了高速增長，而在未來，醫(yī)療體制改革以及“十二五”規(guī)劃對于醫(yī)藥行業(yè)的支持將使得這個發(fā)展速度得以持續(xù)，個別優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)甚至能以更高的速度增長。未來，醫(yī)藥行業(yè)將會面臨醫(yī)藥的生命周期越來越短的狀況，迫使企業(yè)愈加重視研發(fā)與創(chuàng)新；經(jīng)濟轉(zhuǎn)型規(guī)定醫(yī)藥企業(yè)進行制度變革；消費者對于自身權(quán)益愈加理解，藥物的品質(zhì)安全將至關重要；企業(yè)不僅僅是股東以及經(jīng)營者的企業(yè)，還是全民的企業(yè)，社會責任有助于評判一種企業(yè)與否是偉大的企業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)的整合也許是一種趨勢，龍頭企業(yè)以及具有明顯的競爭力的企業(yè)經(jīng)營狀況將會越來越好，而某些不規(guī)范的醫(yī)藥企業(yè)將會走向困境甚至破產(chǎn)倒閉。三、競爭力分析上海醫(yī)藥集團股份有限企業(yè)是上海最大全國著名的醫(yī)藥企業(yè)，企業(yè)是中國惟一一家在制藥業(yè)務和藥物分銷業(yè)務方面均居領先地位的全國性大型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團，在業(yè)內(nèi)的綜合競爭力很強。，上實和上藥合并之后，上海醫(yī)藥成為了中國規(guī)模最大的醫(yī)藥企業(yè)之一，競爭力也在有形和無形中增強了。第一，企業(yè)的全業(yè)務鏈模式——研發(fā)、生產(chǎn)、分銷、零售減少了內(nèi)部成本，并且可以產(chǎn)生協(xié)同效應，提高了企業(yè)的總體競爭力。第二，企業(yè)的產(chǎn)品分類眾多，波及各個領域，又不缺乏主打產(chǎn)品，擁有53個重點產(chǎn)品，并且有多種銷售收入過億的產(chǎn)品。第三，企業(yè)在發(fā)行H股之后，擁有了充足的資金可用于企業(yè)固定資產(chǎn)的投入，新藥物的研發(fā)，以及改善企業(yè)的資本構(gòu)造。第四，企業(yè)通過收購等方式擴大了分銷渠道，經(jīng)營區(qū)域從上海到全國各地，目前已經(jīng)在華東市場的基礎上又開拓了華北以及華南市場。第五，近期某些報道：《醫(yī)藥經(jīng)濟報》公布的中國醫(yī)藥上市企業(yè)綜合競爭力榜單上海醫(yī)藥榮獲榜首；《財富》公布的最具創(chuàng)新力的25家中國企業(yè)中上海醫(yī)藥是唯一上榜的醫(yī)藥企業(yè)；上海醫(yī)藥是央視財經(jīng)50指數(shù)（責任）入選的唯一上市醫(yī)藥企業(yè)?？梢娚虾ａt(yī)藥的綜合競爭力，創(chuàng)新能力以及社會責任都是得到公認的。上海醫(yī)藥在重組合并之后成為了綜合競爭力以及創(chuàng)新能力都很強的龍頭醫(yī)藥企業(yè)。四、財務報表分析（一）、盈利能力：主營業(yè)務收入（萬元）37411061956812165478213919791263916凈利潤（萬元）1368251733381986627-3899銷售毛利率（%）188888攤薄凈資產(chǎn)收益率（%）149444表一根據(jù)表一，上海醫(yī)藥集團主營業(yè)務收入和凈利潤等方面從到都比較平穩(wěn)，不過在有一種質(zhì)的飛躍，原因重要在于資產(chǎn)重組，也就是上實與上藥的合并，上海醫(yī)藥成為一種集團，市值大增。資產(chǎn)重組使上海醫(yī)藥產(chǎn)生了規(guī)模效應，減少了內(nèi)部成本，進而減少了產(chǎn)品的出廠價格，提高了產(chǎn)品的競爭力，從而收入和凈利潤大額增長。同步集團的毛利率以及凈資產(chǎn)收益率都在過去四年的基礎上有明顯提高，闡明重組是成功的，至少現(xiàn)階段是成功的。（二）、成長能力：主營收入增長率（%）91181810凈利潤增長率（%）68911123269表二根據(jù)表二，上海醫(yī)藥的主營業(yè)務收入在明顯增長的原因是重組，同步我們還可以發(fā)現(xiàn)就是企業(yè)的凈利潤增長總是快于收入總增長，闡明企業(yè)的盈利能力或者管理能力在持續(xù)改善，這是好現(xiàn)象。在六個月報中，主營業(yè)務收入以及凈利潤相比去年同期上升明顯，證明了重組的好處在延續(xù)。（三）、財務健康狀況：資產(chǎn)負債率（%）5773737273流動比率（%）1.3110.90.9速動比率（%）10.70.70.70.6表四根據(jù)表四，在上海醫(yī)藥集團進行重組之后資產(chǎn)負債率下降了16%，減少了長期的財務風險。并且，對比表一中的凈資產(chǎn)收益率，可以看出，雖然財務杠桿減少了，不過權(quán)益酬勞率反而上升了，闡明企業(yè)的總資產(chǎn)收益率（也就是企業(yè)的運用所有資金的實際盈利能力）有了大幅提高。流動比率速動比率都不高，分析報表，在上海醫(yī)藥集團的流動負債中占比最大的是應付賬款和短期借款，這兩種方式都是可以減少企業(yè)的加權(quán)平均資本成本的，對企業(yè)的長遠發(fā)展有利；在流動資產(chǎn)中占比最大的是貨幣資金以及應收賬款尚有存貨，應收賬款與應付賬款相抵消，貨幣資金與短期借款相抵消，再加上上海醫(yī)藥很好的業(yè)內(nèi)名聲，其實短期償債能力是沒有問題的，對于這兩個比率較低的擔憂是不必的。（四）、現(xiàn)金流狀況：經(jīng)營現(xiàn)金流凈額（萬元）16860866413285674889458311投資現(xiàn)金流凈額（萬元）-274292-460634984-17358129融資現(xiàn)金流凈額（萬元）232554-39031-27208-33533-39907自由現(xiàn)金流凈額（萬元）1263072282036486-215418731表五根據(jù)表五，上海醫(yī)藥集團的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額在增長明顯，重要原因是重組引起的銷售增長以及凈利潤的增長。的投資額很大，原因是購置子企業(yè)的股權(quán)導致的投資支出。融資額很大，一部分是收到的投資，一部分時短期借款，考慮到集團的規(guī)模在大幅增長，這部分融資也是正常的。也就是說，企業(yè)的現(xiàn)金流狀況是不錯的。五、管理層上海醫(yī)藥集團在年報中對于今年的重要目的有：擴張客戶群，從面向上海到面向全國；發(fā)型H股，實現(xiàn)A+H股模式；凈利潤增長20%，經(jīng)營現(xiàn)金流明顯增長。看上海醫(yī)藥的六個月報，面向全國已經(jīng)實現(xiàn)：上海醫(yī)藥已經(jīng)形成華東、華北、華南三大分銷渠道；發(fā)H股已經(jīng)實現(xiàn)：5月上海醫(yī)藥H股順利發(fā)行；凈利潤增長，現(xiàn)金流增長也已經(jīng)實現(xiàn)。這幾種目的都到達了，闡明目前的這個管理團體確實是一種有計劃，可以按計劃做事，可以完畢計劃的團體。下六個月上海醫(yī)藥的目的是運用H股資金，轉(zhuǎn)變銷售模式，減少銷售與管理費用，并以此到達上海醫(yī)藥經(jīng)營狀況再上一種臺階的整體目的。按照過去一年的經(jīng)驗，這是有也許實現(xiàn)的，也就是說在下六個月過去之后，上海醫(yī)藥應當能交出一份比愈加漂亮的年報。六、相對估值目前（10月20日）上海醫(yī)藥的價格為13.61元，動態(tài)PE僅為14倍。目前的股價與7月差不多，不過其估值已經(jīng)低于去年7月了，上海醫(yī)藥的投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。七、技術分析從趨勢上，上海醫(yī)藥從11月30日的最高點之后一直處在下降趨勢，先后跌穿了30日，60日，120日，250日均線，在下降趨勢中，上海醫(yī)藥曾經(jīng)多次突破30日均線，不過又分別在60日以及120日均線處受到壓制而繼續(xù)下探，10月12日，上海醫(yī)藥股價創(chuàng)出了相對于去年7月份的新低，熊市跡象明顯。不過另首先，上海醫(yī)藥也出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)的態(tài)勢：上海醫(yī)藥的成交量已經(jīng)持續(xù)萎縮多種月，根據(jù)天價天量，地價地量的原理，目前上海醫(yī)藥就是地量預示著地價。在周K線上，股價在60周120周均線處都出現(xiàn)過支撐，目前股價靠近250周均線，也會有支撐。上海醫(yī)藥在日K線上已經(jīng)出現(xiàn)MACD三重底背離（6月20日，8月8日，10月12日股價三次創(chuàng)出新低，然而MACD值卻越來越高），同步在周K線上，