第二章(已整理)

第二章一、選擇題1、VAR是表示一定時(shí)期（A）的損失。A、最大B、最小C、預(yù)期D、實(shí)際2、設(shè)資產(chǎn)的初始價(jià)值為100美元，持有期末最低收益率為-20%，期望收益的數(shù)學(xué)期望為5%，則此資產(chǎn)的相對(duì)和絕對(duì)分別為（D）？A、20,25B、20,20C、25,25D、25,203、VAR和DVAR的關(guān)系為：（A）A、B、C、D、4、下列資產(chǎn)間收益的相關(guān)性與資產(chǎn)組合的總風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系正確的是（A）A、資產(chǎn)間收益若為完全正相關(guān)則資產(chǎn)組合的總風(fēng)險(xiǎn)越大B、資產(chǎn)間收益若為完全負(fù)相關(guān)則資產(chǎn)組合的總風(fēng)險(xiǎn)越大C、資產(chǎn)間收益若不相關(guān)則資產(chǎn)組合的總風(fēng)險(xiǎn)越大D、資產(chǎn)間收益若一些為負(fù)相關(guān)，而另一些為正相關(guān)則資產(chǎn)組合的總風(fēng)險(xiǎn)越大5、假設(shè)一個(gè)投資的平均日收益率0.03%，標(biāo)準(zhǔn)差為1%，目前的價(jià)值為100萬(wàn)元，置信度水平為99%，則VAR為（B）A、16200元B、23000元C、162000元D、230000元6、兩個(gè)變量間的相關(guān)系數(shù)的取值區(qū)間為（A）。A、[-1,1]B、[0,1]C、[-1,0]D、任意數(shù)7、較低的投資組合風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)（B）來(lái)實(shí)現(xiàn)。A、提高相關(guān)系數(shù)或增加資產(chǎn)數(shù)量B、降低相關(guān)系數(shù)或增加資產(chǎn)數(shù)量C、降低相關(guān)系數(shù)或減少資產(chǎn)數(shù)量D、提高相關(guān)系數(shù)或減少資產(chǎn)數(shù)量8、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（D）各個(gè)單個(gè)VAR值的總和。A、大于B、等于C、小于D、不確定9、下列哪個(gè)是對(duì)99%的置信水平下的$300萬(wàn)的隔夜VAR值得正確解釋?zhuān)吭摻鹑跈C(jī)構(gòu)（C）A、可以被預(yù)期在未來(lái)的100天中有1天至多損失$300萬(wàn)B、可以被預(yù)期在未來(lái)的100天中有95天至多損失$300萬(wàn)C、可以被預(yù)期在未來(lái)的100天中有1天至少損失$300萬(wàn)D、可以被預(yù)期在未來(lái)的100天中有2天至少損失$300萬(wàn)10、將1天的VAR值轉(zhuǎn)換為10天的VAR值，應(yīng)當(dāng)將VAR值乘以（B）A、2.33B、3.16C、7.25D、10.0011、將下列投資組合按照風(fēng)險(xiǎn)從低到高的順序排列，假設(shè)一年有252個(gè)交易日，一周有5個(gè)交易日。(A)組合VAR持有時(shí)間置信水平1105992105953101099410109551015996101595A、5,3,6,1,4,2B、3,4,1,2,5,6

C、5,6,1,2,3,4D、2,1,5,6,4,312、VAR方法應(yīng)當(dāng)?shù)玫酵顿Y組合壓力測(cè)試的補(bǔ)充，因?yàn)椋ˋ）A、VAR方法標(biāo)明VAR值是最小的損失，但是沒(méi)有說(shuō)明損失會(huì)有多大B、壓力測(cè)試提供了精確的最大損失水平DVAR（90%）=18，期望損失=2226、假設(shè)一個(gè)流動(dòng)性資產(chǎn)的損失收益分布為正態(tài)分布。該頭寸95%置信水平下的每日VAR為1000000美元。估計(jì)相同頭寸99%置信水平下的10天VAR(B)A1000000美元B450000美元C320000美元D220000美元27、在95%置信水平下1天的銀行交易組合的VAR為1000000美元，那么下列最接近市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求的為多少？(A)A3000000美元B9500000美元C4200000美元D13400000美元28、下列關(guān)于壓力測(cè)試說(shuō)法哪一個(gè)正確(C)A它被用來(lái)評(píng)估不太可能發(fā)生的事件或者金融變量的變動(dòng)對(duì)投資組合價(jià)值的潛在沖擊。B它是一個(gè)將預(yù)測(cè)結(jié)果和實(shí)際觀(guān)測(cè)結(jié)果進(jìn)行直接比較的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，預(yù)測(cè)結(jié)果還和歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。C選項(xiàng)A和B都正確D以上說(shuō)法均不正確29、一個(gè)價(jià)值1.5億美元的困境債券投資組合經(jīng)理，對(duì)投資組合進(jìn)行壓力測(cè)試。該投資組合的年收益率為12%，年收益率的波動(dòng)率為25%。在過(guò)去的兩年中，該投資組合有好幾天投資組合每日價(jià)值的變化超過(guò)3個(gè)波動(dòng)里。如果該投資組合遭受到4個(gè)波動(dòng)率的每日沖擊，估計(jì)該投資組合的價(jià)值變化。(C)A948萬(wàn)美元B2370萬(wàn)美元C3750萬(wàn)美元D1.5億美元30、巴塞爾國(guó)際銀行監(jiān)管委員會(huì)建議計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值時(shí)使用的置信水平為（C）A.95%B90%C99%D97.5%31、銀行可以通過(guò)（C）來(lái)估算突發(fā)的小概率事件等極端不利情況可能對(duì)其造成的潛在損失A歷史模擬B統(tǒng)計(jì)分析C壓力測(cè)試D方差分析32、在90%的置信水平下，事后測(cè)試VAR時(shí)，在一年250個(gè)交易日會(huì)出現(xiàn)多少個(gè)異常事件（C）A10B15C25D50二、計(jì)算題1、假定一個(gè)投資者持有資產(chǎn)價(jià)值為1000萬(wàn)元，收益率服從正態(tài)分布，利用移動(dòng)平均法估計(jì)出收益率日波動(dòng)率為3.1084%，求投資者在的置信度下的單日VAR.解：置信度為99%時(shí)取α=-2.33，綜上所述，單日VAR為724257.2元。2、一家銀行的為8500元，問(wèn)10天的為多少？20天的為多少？（假定市場(chǎng)是有效的，資產(chǎn)在10天內(nèi)的每日收益分布相同且相互獨(dú)立）解：10天：元20天：元綜上所述，10天VAR約為26879.36元，20天VAR約為38013.16元3、假設(shè)一個(gè)投資者在95%的置信水平上VAR值為10萬(wàn)美元，如果將置信水平提高到99%，那么投資組合的VAR是多少？（假設(shè)投資組合的價(jià)值變化服從正態(tài)分布）解：元綜上所述，99%下的VAR為141212.12元。4、假設(shè)一個(gè)投資者在置信水平為95%，持有期為10天的投資組合的VAR值為20萬(wàn)美元，在正態(tài)假設(shè)下，如果收益率之間相互獨(dú)立，那么，持有期為20天的投資組合的VAR值為多少？解：元綜上所述，20天VAR約為282842.71元5、某銀行有含兩種貨幣日元和歐元的投資組合。假設(shè)這兩種貨幣不相關(guān)且對(duì)于美元各自有10%和5%的波動(dòng)性。該投資組合有100萬(wàn)美元投資于日元，200萬(wàn)美元投資于歐元。計(jì)算95%置信水平下的投資組合VAR；增加2萬(wàn)美元的日元頭寸，求增量VAR。解：（1）綜上所述，所求VAR為340155元。（2）三、簡(jiǎn)答：什么是VAR?答：VAR（valueatrisk）是在正常的市場(chǎng)條件和給定的置信水平（通常是95%或99%）上，某一投資組合或資產(chǎn)組合在未來(lái)特定的一段時(shí)間內(nèi)預(yù)期可能發(fā)生的最大損失；或者說(shuō)，在正常的市場(chǎng)條件和給定的時(shí)間段內(nèi)，該投資組合發(fā)生VAR值損失的概率僅為給定的概率水平（置信水平）。可以表示為：其中，ΔP為證券組合在持有期內(nèi)的損失，VAR為置信水平c下處于風(fēng)險(xiǎn)之中的資產(chǎn)價(jià)值。VAR的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些？答：答：VAR的優(yōu)點(diǎn)：(1)可以測(cè)量不同市場(chǎng)因子、不同金融工具構(gòu)成的復(fù)雜證券組合（信用資產(chǎn)組合）和不同業(yè)務(wù)部門(mén)的總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小；(2)有利于比較不同業(yè)務(wù)部門(mén)之間風(fēng)險(xiǎn)大小，有利于進(jìn)行基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的績(jī)效評(píng)估、資本配置、風(fēng)險(xiǎn)限額設(shè)置等；(3)VAR是基于資產(chǎn)組合層面上的風(fēng)險(xiǎn)度量工具，充分考慮了不同資產(chǎn)價(jià)格變化之間的相關(guān)性，體現(xiàn)出資產(chǎn)組合分散化對(duì)降低風(fēng)險(xiǎn)的作用；(4)VAR可以度量資產(chǎn)集中度風(fēng)險(xiǎn)，為對(duì)資產(chǎn)的集中度進(jìn)行總量控制提供依據(jù)，有利于監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管。VAR的缺點(diǎn)：(1)其前提是假設(shè)歷史與未來(lái)存在驚人的相似性，對(duì)未來(lái)?yè)p失的估計(jì)基于歷史數(shù)據(jù)。許多情況下，事實(shí)并非如此。(2)VAR在特定的假設(shè)條件下進(jìn)行，如服從正態(tài)分布，這時(shí)常與事實(shí)不符。(3)VAR的計(jì)算相當(dāng)復(fù)雜。(4)VAR只是市場(chǎng)處于正常變動(dòng)下市場(chǎng)（信用）風(fēng)險(xiǎn)的有效測(cè)量，對(duì)金融市場(chǎng)價(jià)格的極端變動(dòng)給資產(chǎn)組合造成的損失無(wú)法進(jìn)行度量。簡(jiǎn)述使用方差—協(xié)方差法計(jì)算VAR的步驟。答：設(shè)資產(chǎn)組合的初始價(jià)值為W，持有期末的期望收益為R，R的數(shù)學(xué)期望和標(biāo)準(zhǔn)差分別為μ和σ，在給定的置信水平c下，資產(chǎn)組合的最低價(jià)值W*為其中為對(duì)應(yīng)的最低收益率（一般為負(fù)值）。那么：壓力測(cè)試的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些？答：壓力測(cè)試的優(yōu)點(diǎn)：壓力測(cè)試考慮了歷史數(shù)據(jù)所無(wú)法涵蓋的事件風(fēng)險(xiǎn)。壓力測(cè)試的缺點(diǎn)：（1）在測(cè)定在險(xiǎn)價(jià)值時(shí)，它不像其它方法那樣具有科學(xué)性，完全是一種主觀(guān)的預(yù)測(cè)。如果場(chǎng)景設(shè)定的不太合理，測(cè)定的在險(xiǎn)價(jià)值就是完全錯(cuò)誤的。（2）場(chǎng)景的設(shè)定會(huì)受到投資組合頭寸的影響。如果投資組合的主要成分是外匯資產(chǎn)，場(chǎng)景就應(yīng)該設(shè)定為匯率的變化。（3）當(dāng)場(chǎng)景發(fā)生變化，風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定值就會(huì)發(fā)生變化。并且，壓力