杜邦分析法在南航的應(yīng)用分析報(bào)告

杜邦分析法第|頁(yè)杜邦分析法在南方航空的應(yīng)用【摘要】杜邦分析法以權(quán)益凈利率為主線(xiàn)，將企業(yè)在某一時(shí)期的銷(xiāo)售成果以及資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系。它能較好的幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，能夠?yàn)楦纳破髽I(yè)經(jīng)營(yíng)管理提供十分有價(jià)值的信息，因而得到普遍的認(rèn)同并在實(shí)際工作中得到廣泛的應(yīng)用。南方航空是中國(guó)三大民航企業(yè)之一，通過(guò)杜邦分析法，我們了解了南航的資產(chǎn)負(fù)債情況，并試圖尋找能夠是南航提升利潤(rùn)的方法。關(guān)鍵字：杜邦分析法南方航空公司簡(jiǎn)介中國(guó)南方航空股份有限公司，是國(guó)內(nèi)運(yùn)輸飛機(jī)最多、航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)最密集、年客運(yùn)量最大的航空公司。公司堅(jiān)持“安全第一”的核心價(jià)值觀，公司標(biāo)志是以天藍(lán)色垂直尾翼鑲抽象化的紅色木棉花。南航是由中國(guó)南方航空集團(tuán)公司發(fā)起設(shè)立，以原中國(guó)南方航空公司基礎(chǔ)，聯(lián)合中國(guó)北方航空公司、新疆航空公司和重慶航空公司重組而成的航空運(yùn)輸主業(yè)公司。是首家加入國(guó)際航空聯(lián)盟的中國(guó)內(nèi)地航空公司，是中國(guó)首家、全球第七家運(yùn)營(yíng)空客A380飛機(jī)的航空公司。南航與中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司和中國(guó)東方航空股份有限公司合稱(chēng)中國(guó)三大航空集團(tuán)。公司在2003年7月5日上市?；矩?cái)務(wù)數(shù)據(jù)表格1基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）年度凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入資產(chǎn)總額負(fù)債總額全部成本2009554,0056,043,0094,736,0081,478,0058,311,0020106,425,0077,788,00111,229,0081,010,0072,164,0020116,049,0092,707,00129,260,0091,621,0087,881,0020123,795,00101,483,00142,494,00102,898,0099,224,00營(yíng)運(yùn)能力比率分析營(yíng)運(yùn)能力比率用來(lái)衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率，通常指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。主要包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公司的應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。公司的應(yīng)收賬款如能及時(shí)收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。計(jì)算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)收賬款余額；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個(gè)重要指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率。是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。計(jì)算公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均資產(chǎn)總額表格2營(yíng)運(yùn)能力比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率201249.865.600.75201144.245.250.77201046.156.230.76200941.756.100.63獲利能力比率獲利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，也稱(chēng)為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。利潤(rùn)率越高，獲利利能力就越強(qiáng)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)講，通過(guò)對(duì)獲利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問(wèn)題。對(duì)公司盈利能力的分析，就是對(duì)公司利潤(rùn)率的深層次分析。營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)造凈利潤(rùn)的能力，比率越高，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額資本凈利潤(rùn)率資本凈利潤(rùn)率是利潤(rùn)總額占用資本金的百分比，這個(gè)比值反映了投資者投入企業(yè)資本金的獲利能力，是一種獲利能力的標(biāo)準(zhǔn)性的指標(biāo)。資本金利潤(rùn)率的高低直接關(guān)系到企業(yè)投資者的權(quán)益，一些企業(yè)是以資本金作為相應(yīng)的基礎(chǔ)，從而能夠吸收一些負(fù)債資金來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)于這項(xiàng)利潤(rùn)率來(lái)看，這是財(cái)務(wù)杠桿原理得到有效利用的最佳方法，主要的目的就是可以提高企業(yè)的利潤(rùn)，這種做法雖不是通過(guò)資本金可以直接引來(lái)，但是可以當(dāng)成是資本金進(jìn)行有效利用所得到的結(jié)果。這種方式表明了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員比較會(huì)利用他人的資金，能夠?yàn)槠髽I(yè)增加一定的經(jīng)濟(jì)效益。相反，倘若負(fù)債資金的利息過(guò)高，那么資本金的利潤(rùn)率就會(huì)有所下降，這樣，財(cái)務(wù)杠桿的原理就無(wú)法得到相應(yīng)的體現(xiàn)，可以說(shuō)是存在利用不善的表現(xiàn)形式。資本凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/實(shí)收資本所有者權(quán)益報(bào)酬率指一定時(shí)期企業(yè)的凈利潤(rùn)與所有者權(quán)益的比率，簡(jiǎn)稱(chēng)權(quán)益報(bào)酬率。對(duì)股份制企業(yè)來(lái)說(shuō)，就是股權(quán)報(bào)酬率。股東權(quán)益回報(bào)率是一個(gè)衡量股票投資者回報(bào)的指標(biāo)。它亦總結(jié)企業(yè)管理層的表現(xiàn)，盈利能力、資產(chǎn)管理及財(cái)務(wù)控制。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力公式：所有者權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益平均值資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)和資產(chǎn)平均總額的比率，主要用來(lái)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤(rùn)的數(shù)量，這一比率越高，說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。該指標(biāo)與凈利潤(rùn)率成正比，與資產(chǎn)平均總額成份反比。資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率，反映了企業(yè)在當(dāng)期發(fā)生的所有成本費(fèi)用所帶來(lái)的收益的能力。成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額表格3獲利能力比率營(yíng)業(yè)凈利率資本凈利潤(rùn)率所有者權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)凈利率成本費(fèi)用利潤(rùn)率20120.030.270.080.020.0520110.060.520.160.040.0820100.090.590．220.050.122009-0.030.040.0300.01杜邦分析杜邦分析圖圖一杜邦分析圖南航杜邦分析*南航2012年杜邦分析圖*//*所有者權(quán)益0.08資產(chǎn)凈利率0.02權(quán)益乘數(shù)3.65營(yíng)業(yè)凈利率0.03資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.75凈利潤(rùn)262800003,795,00101,483,003,795,00101,483,00營(yíng)業(yè)收入10148300營(yíng)業(yè)收入10148300資產(chǎn)總額14249400//圖二南航2012年杜邦分析圖東航2012年杜邦分析圖所有者權(quán)益所有者權(quán)益0.147資產(chǎn)凈利率0.028權(quán)益乘數(shù)4.83營(yíng)業(yè)凈利率0.04資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.73凈利潤(rùn)3430113,795,00101,483,003,795,00101,483,00營(yíng)業(yè)收入8556925營(yíng)業(yè)收入8556925資產(chǎn)總額12065659圖二南航2012年杜邦分析圖分解分析所有者權(quán)益報(bào)酬率圖三所有者權(quán)益報(bào)酬率分析：通過(guò)折線(xiàn)圖能夠看到南航的所有者權(quán)益報(bào)酬率在2010年最高，達(dá)到了22%，說(shuō)明該年度企業(yè)的盈利能力很高。后來(lái)逐漸降低，在2012年，該企業(yè)的權(quán)益報(bào)酬率為0.08.企業(yè)融資能力和企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力分析在杜邦分析中，權(quán)益乘數(shù)是由于企業(yè)的對(duì)財(cái)務(wù)桿桿的應(yīng)用，該系數(shù)的大小說(shuō)明了企業(yè)融資能力的大小，良好的使用金融工具，能夠提高企業(yè)的利潤(rùn)。資產(chǎn)凈利率說(shuō)明了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，一個(gè)良好的企業(yè)能夠通過(guò)合理的經(jīng)營(yíng)，提高資本的產(chǎn)出。權(quán)益乘數(shù)表格4權(quán)益乘數(shù)表2009201020112012權(quán)益乘數(shù)7.015.763.283.65橫向比較分析：對(duì)比同行業(yè)東方航空公司，發(fā)現(xiàn)東方航空的權(quán)益報(bào)酬率達(dá)到了0.14.說(shuō)明東方航空的投入資本獲利能力高于南方航空。表格5東航、南航對(duì)比凈資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益報(bào)酬率南航0.023.650.08東航0.284.830.147對(duì)比后發(fā)現(xiàn)南航的權(quán)益報(bào)酬率比東航地理近1.2，凈資產(chǎn)收益率也比東航低。說(shuō)明南航的資產(chǎn)負(fù)債率比較低，融資能力差，資本中自有資本比例高于東方航空?？v向比較分析表格6南航2009~2012年資產(chǎn)凈利率2012201120102009權(quán)益報(bào)酬率0.080.160.220.03權(quán)益乘數(shù)3.653.285.767.01資產(chǎn)凈利率0.020.040.050權(quán)益乘數(shù)對(duì)企業(yè)的所有者權(quán)益報(bào)酬率有重要影響。負(fù)債比率大，權(quán)益乘數(shù)就高。企業(yè)的負(fù)債程度，既可能給企業(yè)帶來(lái)較多的杠桿利益，也可能給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。縱向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，近四年來(lái)，南航的權(quán)益乘數(shù)逐漸減小，這是由于南航母公司注入資金，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債比率低。另一方面，資產(chǎn)凈利率降低也是權(quán)益報(bào)酬率降低的原因，說(shuō)明企業(yè)使用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力在逐漸降低。企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)表明了對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用能力。南航在2010年之后，大幅度削減對(duì)外融資，導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)降低，說(shuō)明南航的償債能力逐漸增強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。但是另一方面，由于企業(yè)使用自由資本比較多，說(shuō)明企業(yè)對(duì)于籌資的運(yùn)營(yíng)能力存在一些缺陷，這是南航能夠提高其盈利能力的一個(gè)方面。權(quán)益報(bào)酬率的分解營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率圖四營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率反應(yīng)的是企業(yè)運(yùn)營(yíng)獲利的能力，曲線(xiàn)2010年最高，隨后逐漸降低，2012年的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)為3%，說(shuō)明在2010年以后南航運(yùn)營(yíng)獲利的能力開(kāi)始下滑。橫向?qū)Ρ龋簴|航在2012年的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)為0.04，說(shuō)明東航運(yùn)營(yíng)資本的能力明顯優(yōu)于南航，東航能夠創(chuàng)造更多的價(jià)值?？v向?qū)Ρ龋壕蜌v史數(shù)據(jù)來(lái)看，南航在2009年的時(shí)候出現(xiàn)過(guò)虧損，導(dǎo)師營(yíng)業(yè)凈利率出現(xiàn)負(fù)值。2010年出現(xiàn)大的提升，以后營(yíng)運(yùn)能力開(kāi)始逐年下滑。造成營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)降低的原因在于成本的降低，年度報(bào)表顯示，南航每年的營(yíng)業(yè)收入都在增加，但同時(shí)成本也在增加。由于成本的增加，導(dǎo)致銷(xiāo)售凈利潤(rùn)降低。營(yíng)業(yè)收入的增加是導(dǎo)致南航銷(xiāo)售凈利率降低主要原因。資料顯示：表格7民航業(yè)營(yíng)業(yè)收入排行排名名稱(chēng)主營(yíng)收入(萬(wàn)元)1南方航空10,148,3002中國(guó)國(guó)航9,984,0553東方航空8,556,925行業(yè)平均843,895在中國(guó)排名前三的航空企業(yè)中，南航的營(yíng)業(yè)收入占據(jù)守衛(wèi)超過(guò)了國(guó)航和東航。營(yíng)業(yè)收入的大量增減，導(dǎo)致銷(xiāo)售凈利率降低。為了提高南航的銷(xiāo)售凈利率，主要就要削減運(yùn)營(yíng)中的各項(xiàng)成本，保持現(xiàn)有的營(yíng)業(yè)收入?？偨Y(jié)通過(guò)杜