信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行模式創(chuàng)新研究

信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行模式創(chuàng)新研究

一、對(duì)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的影響中小企業(yè)信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)是近年來發(fā)展迅速的組織形式，許多研究人員對(duì)這產(chǎn)生了強(qiáng)烈的興趣。一些學(xué)者用不同方法對(duì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)解決中小企業(yè)融資難問題從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有無作用以及作用的大小,進(jìn)行了研究。Riding&Jr.Haines(2001)和Hongetal.(2003)用投入產(chǎn)出分析法為貸款擔(dān)保產(chǎn)生的引致就業(yè)效應(yīng)提供了實(shí)證上的證詞。何祖玉、韓玉啟、王華偉(2003)采用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方法,結(jié)合遺傳算法,建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)仿真模型,得出了建立中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)有較大促進(jìn)作用的結(jié)論,發(fā)現(xiàn)擔(dān)保投入每增加1元,可以提高國民收入20-30元。BenR.Craig、WilliamE.JacksonandJamesB.Thomson(2007)通過用一組美國SBA貸款擔(dān)保的數(shù)據(jù),評(píng)估SBA擔(dān)保貸款對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展是否有一個(gè)可觀察的影響,發(fā)現(xiàn)SBA在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)上擔(dān)保貸款的相對(duì)水平和將來的單位投入產(chǎn)出增長(zhǎng)之間有積極的顯著的關(guān)系(雖然經(jīng)濟(jì)上是小的)。當(dāng)然,也有一些學(xué)者的研究結(jié)論認(rèn)為擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用并不顯著甚至有負(fù)效應(yīng)(Lee,2006)。即使這樣,MornéNigrini&AndrieSchoombee(2002)仍然堅(jiān)信,信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)((計(jì)劃)是當(dāng)前政府降低銀行貸款給中小企業(yè)通常涉及的高風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)可行的途徑。因此,世界上很多國家包括中國都設(shè)立了專門的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)(計(jì)劃)。然而,中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)沒有可持續(xù)的商業(yè)化的盈利模式導(dǎo)致了中小企業(yè)融資性擔(dān)保領(lǐng)域一個(gè)很大的難題:具備正外部性的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)上卻始終不盡如人意。換言之,中小企業(yè)融資很需要信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),但擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)卻很大,使得擔(dān)保機(jī)構(gòu)虧損或微利比例較高,產(chǎn)生運(yùn)行困境。探究這種運(yùn)行困境的實(shí)質(zhì),在于擔(dān)保機(jī)構(gòu)附加收益與內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的沖突,即擔(dān)保機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)融資中承擔(dān)了大于自身收益的風(fēng)險(xiǎn),而企業(yè)和國家得到了額外的附加收益。改變這種困境的方法和途徑涉及擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)行轉(zhuǎn)化效應(yīng)。所謂運(yùn)行轉(zhuǎn)化效應(yīng),是指影響擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行的主要因素發(fā)生轉(zhuǎn)化后,對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行實(shí)績(jī)產(chǎn)生的效應(yīng)。那么,擔(dān)保機(jī)構(gòu)通過運(yùn)行模式創(chuàng)新,發(fā)生運(yùn)行轉(zhuǎn)化效應(yīng)后,是否有利于擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行實(shí)績(jī)的改善呢?本文試圖就此展開研究。而現(xiàn)有文獻(xiàn)主要圍繞政府出臺(tái)扶持政策、給予資金投入或風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助來均衡擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)與收益等方面(付俊文、趙紅,2006)進(jìn)行討論,圍繞擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行的模式創(chuàng)新與轉(zhuǎn)化效應(yīng)方面的研究很少。二、擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行穩(wěn)定性分析傳統(tǒng)擔(dān)保模式中,影響擔(dān)保機(jī)構(gòu)收益風(fēng)險(xiǎn)不匹配的表象是:存在著較為嚴(yán)重的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、企業(yè)之間的信息不對(duì)稱,擔(dān)保機(jī)構(gòu)增信能力不強(qiáng),銀保合作不暢和風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)單挪窩等。而在這些表象背后,有另外一些影響因素作支撐。其中,擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合同性質(zhì)考量著銀保合作關(guān)系;擔(dān)保貸款期限和規(guī)?？剂恐畔⒉粚?duì)稱程度,并直接影響擔(dān)保機(jī)構(gòu)的收益;擔(dān)保產(chǎn)品設(shè)計(jì)特性先影響其成本繼而影響其收益;財(cái)政資金使用方式影響擔(dān)保機(jī)構(gòu)的增信能力;風(fēng)險(xiǎn)特性用來刻畫風(fēng)險(xiǎn)是得到有效分散還是僅僅從銀行挪至擔(dān)保機(jī)構(gòu)。如果這些因素發(fā)生轉(zhuǎn)化,則其影響擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行的程度和方向?qū)?huì)發(fā)生變化,進(jìn)而有可能改善擔(dān)保機(jī)構(gòu)收益風(fēng)險(xiǎn)不匹配狀況。而且,這些因素的轉(zhuǎn)化與不同的運(yùn)行模式有顯著相關(guān)關(guān)系。第一,擔(dān)保貸款合同性質(zhì)的轉(zhuǎn)化:由被動(dòng)到主動(dòng)。在貸款擔(dān)保過程中,銀行貸款合同是主合同,擔(dān)保合同是附屬合同,因此,擔(dān)保機(jī)構(gòu)總是處于從屬地位,商務(wù)談判地位低。對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)推薦的項(xiàng)目,如果銀行不同意,擔(dān)保就無法實(shí)施。反之,對(duì)銀行推薦的項(xiàng)目,如果擔(dān)保機(jī)構(gòu)不同意,銀行還可采取其他替代措施。而且,在銀保合作中,銀行會(huì)充分利用其主導(dǎo)地位,少承擔(dān)或根本不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),給擔(dān)保機(jī)構(gòu)較少的授信額度和放大倍數(shù)。如果擔(dān)保機(jī)構(gòu)能通過創(chuàng)新,改變或擺脫這種被動(dòng)地位,將有利于擔(dān)保機(jī)構(gòu)主動(dòng)設(shè)計(jì)擔(dān)保產(chǎn)品,形成新的運(yùn)作模式,拓展新的盈利空間。第二,擔(dān)保貸款期限的轉(zhuǎn)化:由短期到中長(zhǎng)期。從信息對(duì)稱程度對(duì)擔(dān)保貸款期限的影響上分析,顯然是期限越短,信息越對(duì)稱;期限越長(zhǎng),信息越不對(duì)稱。因中小企業(yè)通常規(guī)模較小、沒有足夠抵質(zhì)押品(Hanley&Girma,2006)、沒有適當(dāng)反映其金融狀況的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、信用歷史較短或干脆沒有,所以銀企之間存在著嚴(yán)重的非對(duì)稱信息。為規(guī)避已覺察的這些風(fēng)險(xiǎn),銀行一般偏好于對(duì)中小企業(yè)發(fā)放短期貸款,于是,處于從屬地位的擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)施了大量的短期貸款擔(dān)保。對(duì)一定的中長(zhǎng)期資金需求的擔(dān)保總額,如果擔(dān)保前審查的費(fèi)用相同,則擔(dān)保貸款期限越短,審查次數(shù)越多,成本越高;擔(dān)保貸款期限越長(zhǎng),審查次數(shù)越少,成本越低。在減少和合理分散信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)前提下,當(dāng)擔(dān)保貸款的期限由短期變到中長(zhǎng)期時(shí),擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)行成本將呈降低趨勢(shì)。而且,中小企業(yè)得到中長(zhǎng)期擔(dān)保貸款,將有利于改變項(xiàng)目建設(shè)與貸款期限不匹配和短借長(zhǎng)用的現(xiàn)象,使擔(dān)保機(jī)構(gòu)金融附加性得以提高。因此,如果創(chuàng)新?lián)＿\(yùn)行模式,能使擔(dān)保貸款期限由短期向中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)化,將有利于擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行實(shí)績(jī)的改善。第三,擔(dān)保貸款規(guī)模的轉(zhuǎn)化:由小額到大額。毋庸質(zhì)疑,因擔(dān)保貸款存在人力成本、資信調(diào)查成本、審批成本等固定成本,擔(dān)保規(guī)模越大,成本越低。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要的服務(wù)對(duì)象是中小企業(yè),與大中型企業(yè)相比,中小企業(yè)的貸款規(guī)模相對(duì)較小,擔(dān)?？偝杀疽话惚容^高。如果能通過各種形式將單次擔(dān)保規(guī)模變大一些,或有效擴(kuò)大擔(dān)保機(jī)構(gòu)放大倍數(shù),提高貸款擔(dān)保的總體規(guī)模,則單位擔(dān)保成本就會(huì)呈下降趨勢(shì),擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行實(shí)績(jī)將提高。第四,擔(dān)保產(chǎn)品設(shè)計(jì)特性的轉(zhuǎn)化:由個(gè)性化到標(biāo)準(zhǔn)化。傳統(tǒng)擔(dān)保模式中,擔(dān)保機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間實(shí)行的是一對(duì)一操作,即擔(dān)保機(jī)構(gòu)逐一考察每家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、融資需求等情況,提供個(gè)性化的融資擔(dān)保方案,再分別向銀行進(jìn)行推薦,由銀行審核企業(yè)是否符合貸款標(biāo)準(zhǔn)。這樣做費(fèi)時(shí)費(fèi)力,成本自然就高。如果能創(chuàng)新?lián)＿\(yùn)行模式,將擔(dān)保品種設(shè)計(jì)成標(biāo)準(zhǔn)化或準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,只要符合一定條件并能提供所需材料,就能按規(guī)定的流程實(shí)施擔(dān)保,不但節(jié)省成本,而且提高效率,擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行實(shí)績(jī)將得到很大程度的改進(jìn)。第五,財(cái)政資金使用方式的轉(zhuǎn)化:由沉沒到流動(dòng)。中小企業(yè)融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)具有明顯的外部效應(yīng),總體上說是一項(xiàng)準(zhǔn)公共產(chǎn)品,因此,政府財(cái)政資金需要介入信用擔(dān)保。如果采取一次性資助或風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方式,資金就會(huì)沉沒或一次性消耗;如果財(cái)政資金能以其公信力誘導(dǎo)或撬動(dòng)社會(huì)資金投入,就能發(fā)揮其放大效應(yīng),增加擔(dān)保貸款總體規(guī)模;如果財(cái)政資金不僅能保本,還能循環(huán)使用,就能保證擔(dān)保機(jī)構(gòu)持續(xù)地獲得財(cái)政資金的支持,使擔(dān)保機(jī)構(gòu)增信能力一次又一次地實(shí)現(xiàn)低成本的提高,為其改善運(yùn)行實(shí)績(jī)夯實(shí)基礎(chǔ)。第六,風(fēng)險(xiǎn)特性的轉(zhuǎn)化:由不可分散到可分散。從擔(dān)保機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的淵源看,中小企業(yè)信用不足以達(dá)到銀行貸款條件,需要擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行增信,因此,擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)普遍高于銀行的風(fēng)險(xiǎn)(晏露蓉、賴永文、張斌、朱敢,2007),而且很多風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)上的不可保風(fēng)險(xiǎn)(王傳東、王家傳,2006)。如果能創(chuàng)新?lián)＿\(yùn)行模式,探索出新的風(fēng)險(xiǎn)分散途徑和方式,將被動(dòng)的事后風(fēng)險(xiǎn)化解變成事前控制,或把同一擔(dān)保品種的規(guī)模做大或結(jié)構(gòu)化,增加事中風(fēng)險(xiǎn)組合、事后風(fēng)險(xiǎn)多元分散的可能性,將有利于降低擔(dān)保機(jī)構(gòu)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn),提高其運(yùn)行實(shí)績(jī)。三、中小企業(yè)擔(dān)保模式的創(chuàng)新近年來,許多地區(qū)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)和政府都意識(shí)到了擔(dān)保運(yùn)行模式創(chuàng)新的緊迫性,并積極進(jìn)行了多角度的探索和嘗試。其中一些擔(dān)保機(jī)構(gòu)通過深入挖掘中小企業(yè)的融資需求,著重從整合各類資源、平衡收益風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、完善擔(dān)保業(yè)的金融生態(tài)鏈入手,對(duì)擔(dān)保運(yùn)行模式進(jìn)行了創(chuàng)新,有些已經(jīng)取得了明顯的成效。從全國視角看,浙江省中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展歷史尤其是運(yùn)行模式創(chuàng)新具有相當(dāng)?shù)拇硇?本文選擇了其中四個(gè)較有特色的案例進(jìn)行運(yùn)行轉(zhuǎn)化效應(yīng)的比較分析。(一)案例介紹1.企業(yè)—橋隧模式橋隧模式在傳統(tǒng)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)、銀行和中小企業(yè)三方交易模式基礎(chǔ)上,導(dǎo)入了新的參與主體(包括風(fēng)險(xiǎn)投資公司、上下游企業(yè)等),該主體以某種形式承諾,當(dāng)借款企業(yè)由于某種非預(yù)期的變化而導(dǎo)致無法按時(shí)償還銀行貸款時(shí),將以股權(quán)收購等形式進(jìn)入用款企業(yè),為企業(yè)帶來可以償還銀行債務(wù)的現(xiàn)金流,幫助企業(yè)渡過暫時(shí)困難,規(guī)避企業(yè)違約不還貸或破產(chǎn)清算進(jìn)而迫使擔(dān)保機(jī)構(gòu)代償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)(其交易結(jié)構(gòu)圖如圖1所示)。在這種模式下,對(duì)于中小企業(yè)尤其是無足夠抵押物的初創(chuàng)型、高科技、新型商業(yè)模式企業(yè),由于增加了第四方的股權(quán)投資承諾,能夠獲得原來難以實(shí)現(xiàn)的信用擔(dān)保融資;對(duì)于擔(dān)保機(jī)構(gòu)而言,有利于其介入高成長(zhǎng)型或朝陽產(chǎn)業(yè)的企業(yè)擔(dān)保業(yè)務(wù),在有效降低代償風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)分享高成長(zhǎng)帶來的收益;對(duì)于銀行而言,可以增強(qiáng)信貸資金的安全性,擴(kuò)大中小企業(yè)貸款的覆蓋面。金雪軍、陳杭生(2007)剖析了傳統(tǒng)擔(dān)保模式下有關(guān)各方因成本收益比較而面臨不合作博弈的困境,論證橋隧模式擴(kuò)延了參與主體的價(jià)值鏈,達(dá)到了合作各方共贏的局面。2.按照是否與行業(yè)企業(yè)、企業(yè)間的關(guān)系,選擇合適的擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)作,實(shí)現(xiàn)了擔(dān)保業(yè)務(wù)與信用評(píng)價(jià)、資產(chǎn)評(píng)估的有機(jī)結(jié)合行業(yè)擔(dān)保模式主要是由行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭組建擔(dān)保機(jī)構(gòu),并充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)了解行業(yè)內(nèi)企業(yè)資信情況和發(fā)展趨勢(shì)的優(yōu)勢(shì),通過擔(dān)保機(jī)構(gòu)向銀行推薦高質(zhì)量的企業(yè)和項(xiàng)目的方式運(yùn)作,這在很大程度上降低了擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)行成本和擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。目前運(yùn)作比較成功的一個(gè)典型的是浙江信林擔(dān)保有限公司,該公司是一家政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu),依托省內(nèi)各級(jí)林業(yè)主管部門和行業(yè)協(xié)會(huì)的有利平臺(tái),扎根于農(nóng)林業(yè)擔(dān)保市場(chǎng),探索符合農(nóng)林企業(yè)資金需求季節(jié)性強(qiáng)、缺乏抵押品等特點(diǎn)的擔(dān)保業(yè)務(wù)品種。同時(shí)信林擔(dān)保采取了圍繞主營(yíng)衍生多項(xiàng)配套業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略,組建了杭州信林評(píng)估咨詢有限公司和杭州信林資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所,逐步形成“以融資性擔(dān)保為主體、信用評(píng)價(jià)和資產(chǎn)評(píng)估為兩翼”的運(yùn)作模式,實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)與行業(yè)企業(yè)信用評(píng)價(jià)和擔(dān)保業(yè)務(wù)的有機(jī)結(jié)合,一方面能夠更為準(zhǔn)確地掌握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和資產(chǎn)質(zhì)量狀況,以利于提高擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、健全反擔(dān)保措施,為擔(dān)保業(yè)務(wù)的開展起到風(fēng)險(xiǎn)甄別和防范作用;另一方面為公司形成擔(dān)保業(yè)務(wù)鏈一體化服務(wù)提供商的盈利模式打下了基礎(chǔ)(其交易結(jié)構(gòu)如圖2所示)。3.政府主導(dǎo),平臺(tái)支持抱團(tuán)增信模式充分利用了開發(fā)性銀行的獨(dú)特性,整合了政府、銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資源,共同搭建起中小企業(yè)貸款平臺(tái),為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。以浙江省中小企業(yè)成長(zhǎng)貸款融資平臺(tái)為例,該平臺(tái)由省信用與擔(dān)保行業(yè)協(xié)會(huì)出資設(shè)立的浙江中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)中心(以下簡(jiǎn)稱促進(jìn)中心)、國開行浙江省分行及其委貸銀行、平臺(tái)成員擔(dān)保機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)等共同組成,建立了完善的組織架構(gòu)和嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。其中,擔(dān)保機(jī)構(gòu)向貸款平臺(tái)推薦中小企業(yè)貸款項(xiàng)目,并作為擔(dān)保責(zé)任承擔(dān)者,平臺(tái)其他擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)連帶保證責(zé)任;促進(jìn)中心是該模式運(yùn)轉(zhuǎn)的核心載體,組成風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估決策委員會(huì)對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)推薦的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估,并承擔(dān)貸款資金統(tǒng)借統(tǒng)還的責(zé)任,但促進(jìn)中心只是一個(gè)協(xié)調(diào)和服務(wù)中介,不以盈利為目的,真正受益的主體是擔(dān)保機(jī)構(gòu);國開行浙江省分行對(duì)經(jīng)貸款平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后的貸款項(xiàng)目進(jìn)行審批,對(duì)審批通過的項(xiàng)目以打包貸款的形式向促進(jìn)中心進(jìn)而委托商業(yè)銀行向中小企業(yè)發(fā)放貸款(其交易結(jié)構(gòu)如圖3所示)。該模式的一大特色是建立了雙層風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度,由省級(jí)中小企業(yè)專項(xiàng)扶持資金專門安排200萬元撥入平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶,并承諾以第一順序承擔(dān)壞賬風(fēng)險(xiǎn);平臺(tái)各擔(dān)保機(jī)構(gòu)分別繳納100萬元風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,存入國開行的專門賬戶,當(dāng)用款企業(yè)不能償還到期貸款,擔(dān)保機(jī)構(gòu)也不能按時(shí)足額代償時(shí),貸款銀行有權(quán)從風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金中直接扣收資金,而且風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金一旦動(dòng)用,有關(guān)機(jī)構(gòu)必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足。正是這種風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制的設(shè)計(jì),實(shí)現(xiàn)了擔(dān)保機(jī)構(gòu)抱團(tuán)和政府公信力介入的雙倍增信機(jī)制,大幅提升了擔(dān)保機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)貸款中的信用增級(jí)能力,增強(qiáng)了銀行對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信心與信任,使擔(dān)保打包貸款變成現(xiàn)實(shí)。4.路質(zhì)量及風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制路衢模式是對(duì)橋隧模式的深化,依托信托平臺(tái),引入政府財(cái)政資金、銀行理財(cái)資金以及風(fēng)險(xiǎn)投資資金等多種資金來源,發(fā)揮各類金融要素的協(xié)同效應(yīng),進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。將傳統(tǒng)擔(dān)保貸款的單一風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分為優(yōu)先、次級(jí)和劣后受益人的交易結(jié)構(gòu),由不同風(fēng)險(xiǎn)偏好者逐級(jí)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),從制度層面滿足不同投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的差異化要求,大幅降低了擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。并根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)將有資金需求的企業(yè)組成“企業(yè)池”,實(shí)行批量化操作,實(shí)現(xiàn)擔(dān)保的規(guī)?；?jīng)營(yíng)(其交易結(jié)構(gòu)如圖4所示)。金雪軍、陳杭生(2009)認(rèn)為,路衢模式憑借其制度創(chuàng)新,集合多種企業(yè)降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和各類變量對(duì)風(fēng)險(xiǎn)率的沖擊力度,實(shí)現(xiàn)了融資關(guān)系中各方福利的優(yōu)化。而且,信托貸款與銀行貸款具有本質(zhì)的不同,前者的風(fēng)險(xiǎn)完全由投資者承擔(dān),信托公司只是一個(gè)中介,而后者的風(fēng)險(xiǎn)由銀行承擔(dān),正是這個(gè)區(qū)別決定了路衢模式與其他模式的很多不同,下面將詳訴。這種模式既可應(yīng)用于一個(gè)行業(yè)的多個(gè)企業(yè),也可應(yīng)用于多個(gè)行業(yè)的多個(gè)企業(yè),還可進(jìn)一步按照產(chǎn)業(yè)屬性、發(fā)展階段、風(fēng)險(xiǎn)程度對(duì)“企業(yè)池”中的企業(yè)進(jìn)行分級(jí),設(shè)計(jì)成包括中高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)、中級(jí)風(fēng)險(xiǎn)、低級(jí)風(fēng)險(xiǎn)三類產(chǎn)品在內(nèi)的一攬子融資方案。每類產(chǎn)品仍設(shè)計(jì)成三級(jí)受益權(quán)結(jié)構(gòu),做到“不分行業(yè)、持續(xù)發(fā)行、標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)、貸款利率浮動(dòng)”,以更好地契合不同類型的企業(yè)融資需求和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好需求。同時(shí),有條件地引入其他擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作,分?jǐn)偝杀?共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。(二)團(tuán)建平臺(tái):從銀行到信托如果說橋隧模式和行業(yè)擔(dān)保模式只是在傳統(tǒng)擔(dān)保模式某些環(huán)節(jié)上作了革新,比如前者增加了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資承諾,后者因弱化了信息不對(duì)稱而提升了銀行對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信任度,利用行業(yè)資源減少了擔(dān)保機(jī)構(gòu)的保前審查成本和保后監(jiān)督成本等,那么,抱團(tuán)增信模式和路衢模式就是一次全面的變革。其中,抱團(tuán)增信模式中銀企不直接接觸,由擔(dān)保行業(yè)協(xié)會(huì)出資的促進(jìn)中心起著“中樞神經(jīng)”作用,協(xié)調(diào)增信能力提高后的擔(dān)保機(jī)構(gòu)開展擔(dān)保業(yè)務(wù);路衢模式中的合作平臺(tái)由銀行變成了信托,并以集合信托債權(quán)基金方式運(yùn)作。這些變化對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行又會(huì)產(chǎn)生什么影響呢,下面逐一展開分析。1.行業(yè)擔(dān)保模式為改變擔(dān)保機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)中的被動(dòng)地位,四種新型擔(dān)保模式分別從不同角度進(jìn)行破題:橋隧模式中擔(dān)保機(jī)構(gòu)通過與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作,降低甚至消除了擔(dān)保機(jī)構(gòu)面臨損失的最大風(fēng)險(xiǎn)———代償風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)一步增強(qiáng)了銀行信貸的安全性,可爭(zhēng)取到銀行更多的信任和支持,這有可能改善銀保合作中的談判力量,增加擔(dān)保機(jī)構(gòu)的主動(dòng)性。行業(yè)擔(dān)保模式中擔(dān)保機(jī)構(gòu)通過充分利用行業(yè)協(xié)會(huì)的信息資源優(yōu)勢(shì),配套提供信用評(píng)級(jí)和資產(chǎn)評(píng)估服務(wù),建立被銀行認(rèn)可的行業(yè)信用體系,從而增加銀行信賴擔(dān)保機(jī)構(gòu)主動(dòng)推薦項(xiàng)目的程度。抱團(tuán)增信模式依托擔(dān)保行業(yè)協(xié)會(huì)的平臺(tái)作用,通過集合多家擔(dān)保機(jī)構(gòu),有效突破了單家機(jī)構(gòu)規(guī)模小、擔(dān)保能力有限的制約,更容易獲得銀行對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)增信能力的認(rèn)可,形成銀保緊密合作的態(tài)勢(shì),而且在實(shí)踐中,直接由擔(dān)保機(jī)構(gòu)推薦項(xiàng)目,經(jīng)過層層審核評(píng)估后,再由促進(jìn)中心向中小企業(yè)企業(yè)“零售”貸款,彰顯了擔(dān)保機(jī)構(gòu)的主動(dòng)性。路衢模式中,擔(dān)保機(jī)構(gòu)主動(dòng)融合信托、銀行、政府、風(fēng)險(xiǎn)投資等各方關(guān)系,按一定標(biāo)準(zhǔn)篩選企業(yè)并承擔(dān)部分擔(dān)保責(zé)任,擔(dān)保機(jī)構(gòu)的主動(dòng)性得到了充分體現(xiàn)。2.金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范和化解能力如何提高企業(yè)的中長(zhǎng)期融資比例,四種新型擔(dān)保模式分別做了一些有益探索:橋隧模式中,風(fēng)險(xiǎn)投資公司的加盟,穩(wěn)固了銀行收回貸款的預(yù)期,使銀行有可能發(fā)放期限長(zhǎng)一些的貸款。行業(yè)擔(dān)保模式中,銀行信任擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的判斷力,只要擔(dān)保機(jī)構(gòu)愿意為行業(yè)內(nèi)的企業(yè)提供擔(dān)保,說明企業(yè)有足夠的還款信用,銀行就愿意發(fā)放更長(zhǎng)期限的貸款。抱團(tuán)增信模式中,銀行對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范和化解能力有足夠的信心,即使貸款期限長(zhǎng)一些,即使貸款項(xiàng)目產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn),銀行也很容易從風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金中扣回所貸資金。路衢模式中,因進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)收益的結(jié)構(gòu)化匹配設(shè)計(jì),從理論上講,只要內(nèi)部增信(受益分級(jí))和外部增信(擔(dān)保)措施能落實(shí)到位,信托產(chǎn)品能賣出去,中長(zhǎng)期限的借款需求都能滿足。事實(shí)上,中小企業(yè)本身投資能力的限制和發(fā)展的不確定性也決定了其固定資產(chǎn)投資期限不會(huì)太長(zhǎng),一般在兩至三年。3.提高擔(dān)保規(guī)模擔(dān)保貸款的主要服務(wù)對(duì)象是中小企業(yè),決定了擔(dān)保規(guī)模一般較小,如何擴(kuò)大擔(dān)保規(guī)模始終是一個(gè)難題,四種新型擔(dān)保模式進(jìn)行了積極探索。橋隧模式和行業(yè)擔(dān)保模式中,因擔(dān)保機(jī)構(gòu)的增信能力得到銀行的認(rèn)同,銀行可能準(zhǔn)許擔(dān)保機(jī)構(gòu)有更大的放大倍數(shù),從而增大擔(dān)保規(guī)模。抱團(tuán)增信模式由擔(dān)保機(jī)構(gòu)向貸款平臺(tái)推薦項(xiàng)目,再由貸款平臺(tái)向銀行推薦,銀行對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信任度達(dá)到了最大值,而且批量貸款的操作方式也為擔(dān)保規(guī)模擴(kuò)大化創(chuàng)造了有利條件。路衢模式的產(chǎn)品本質(zhì)是集合信托基金,只要投資者對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)和信托公司充分信任,信托貸款資金的供給是充足的,而且其使用不會(huì)受到類似銀行信貸資金的存貸比限制和嚴(yán)格審查,加上企業(yè)無需支付隱性成本,融資成本完全透明化,使擔(dān)保規(guī)模能夠與資金的有效需求規(guī)?；酒ヅ?擔(dān)保規(guī)?？梢詫?shí)現(xiàn)有效最大化。4.主要的擔(dān)保合同傳統(tǒng)擔(dān)保一對(duì)一的操作方式個(gè)性化強(qiáng)、制約因素多,四種新型擔(dān)保模式對(duì)此進(jìn)行了改善。橋隧模式中,雖然擔(dān)保機(jī)構(gòu)與企業(yè)還是一對(duì)一的操作方式,但是通過引入第四方的投資承諾,使一些之前由于缺乏符合條件的抵(質(zhì))押物而無法獲得融資的高科技、高成長(zhǎng)型企業(yè)也能實(shí)現(xiàn)擔(dān)保融資,而且這些高成長(zhǎng)企業(yè)有一些基本一致的判別標(biāo)準(zhǔn),故有可能形成擔(dān)保合同一定程度的標(biāo)準(zhǔn)化。行業(yè)擔(dān)保模式充分利用行業(yè)內(nèi)企業(yè)類同的特點(diǎn),通過構(gòu)建擔(dān)保機(jī)構(gòu)篩選企業(yè)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),較大程度地實(shí)現(xiàn)擔(dān)保合同和流程的標(biāo)準(zhǔn)化。抱團(tuán)增信模式中,雖然擔(dān)保機(jī)構(gòu)仍然逐一推薦項(xiàng)目,但由于實(shí)行推薦項(xiàng)目的批量審查、批量貸款,擔(dān)保合同可以實(shí)現(xiàn)半標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)。路衢模式則是通過細(xì)分市場(chǎng),設(shè)計(jì)了不同類型的融資性擔(dān)保方案,實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì),擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以分別對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)進(jìn)行批量化操作。5.行業(yè)擔(dān)保模式財(cái)政資金需要介入信用擔(dān)保已取得共識(shí),但資金引導(dǎo)、扶持方式不同,使用效率也會(huì)不同。在本文所討論的四種新型擔(dān)保模式中,財(cái)政資金以不同的形式對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保業(yè)務(wù)進(jìn)行扶持:一是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,即財(cái)政專門安排部分資金用于擔(dān)保機(jī)構(gòu)的中小企業(yè)貸款擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,這是一次性、消耗性的使用方式,橋隧模式以這種方式為主。二是以資本金方式進(jìn)入擔(dān)保機(jī)構(gòu),以政府信用為支撐,帶動(dòng)銀行信貸資金投入到需要支持的中小企業(yè),只要市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)有方,就會(huì)產(chǎn)生放大效應(yīng),行業(yè)擔(dān)保模式是這種方式的代表。三是成立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,在抱團(tuán)增信模式中,財(cái)政每年安排一定額度的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,事實(shí)上為中小企業(yè)貸款平臺(tái)引入了一定的政府信用,提高了擔(dān)保機(jī)構(gòu)的增信能力,帶動(dòng)了銀行更多的貸款,真正起到了“四兩撥千斤”的作用,也徹底改變了傳統(tǒng)的財(cái)政資金對(duì)開發(fā)性金融承擔(dān)兜底責(zé)任的做法。四是成立引導(dǎo)基金,在路衢模式中,通過財(cái)政出資成立中小企業(yè)引導(dǎo)基金認(rèn)購中小企業(yè)集合信托產(chǎn)品,起到了信用增級(jí)作用,能夠帶動(dòng)更多的社會(huì)資金投入到中小企業(yè),而且,作為次級(jí)收益人的財(cái)政資金還有擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保,損失風(fēng)險(xiǎn)極小,可以持續(xù)、循環(huán)使用。6.行業(yè)擔(dān)保模式在傳統(tǒng)擔(dān)保模式中,風(fēng)險(xiǎn)只能由擔(dān)保機(jī)構(gòu)或銀行承擔(dān),而由于擔(dān)保機(jī)構(gòu)在銀保合作中處于相對(duì)弱勢(shì)地位,實(shí)際操作中擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)了絕大部分甚至全部的風(fēng)險(xiǎn),因此,擔(dān)保機(jī)構(gòu)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,必須要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分散方式進(jìn)行創(chuàng)新。橋隧模式引入了第四方來共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),能較大程度化解企業(yè)違約不還貸和破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)擔(dān)保模式的風(fēng)險(xiǎn)防控特點(diǎn)在于將企業(yè)信用評(píng)價(jià)、資產(chǎn)評(píng)估工作與擔(dān)保業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合起來,以建立行業(yè)信用體系為基礎(chǔ),最大程度地減少信息不對(duì)稱,做到事前對(duì)貸款企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行甄別、篩選和控制。抱團(tuán)增信模式采取擔(dān)保機(jī)構(gòu)、政府、銀行共同參與的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,設(shè)置了中小企業(yè)擔(dān)保貸款三重嚴(yán)格的評(píng)審制度、平臺(tái)成員擔(dān)保機(jī)構(gòu)的連帶擔(dān)保責(zé)任和保證金制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度等三道閘門,確保風(fēng)險(xiǎn)在事后化解,確保貸款資金的安全。路衢模式從兩個(gè)層面將風(fēng)險(xiǎn)化解在事中:一是將多個(gè)中小企業(yè)集合后,化單個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)為一個(gè)“企業(yè)池”群體的風(fēng)險(xiǎn)概率,使擔(dān)保貸款整體風(fēng)險(xiǎn)程度得到有效降低;二是通過對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行分層結(jié)構(gòu)化安排,將無擔(dān)保條件下風(fēng)險(xiǎn)最大的劣后級(jí)收益權(quán)出售給風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司,充分分散擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。為更清晰地比較各種擔(dān)保模式的運(yùn)行轉(zhuǎn)化效應(yīng),我們將上述分析的要點(diǎn)匯集在如下的表格中(見表1)。四、擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展的總體條件以上從理論角度分析了擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)行轉(zhuǎn)化效應(yīng),實(shí)際運(yùn)行情況如何還有待于進(jìn)一步檢驗(yàn)。由于我國擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展的起步時(shí)間較晚,歷史不長(zhǎng),一些創(chuàng)新模式的實(shí)踐還只是少數(shù)擔(dān)保機(jī)構(gòu)最近兩三年的事,因此,還不具備計(jì)量分析所需要的最低條件。下面,先分析有關(guān)專家對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行轉(zhuǎn)化效應(yīng)所涉及的六個(gè)因素影響運(yùn)行實(shí)績(jī)的看法,然后對(duì)四種新型擔(dān)保模式代表性機(jī)構(gòu)的調(diào)查結(jié)果進(jìn)行比較分析。(一)擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行績(jī)效的改善作用我們?cè)谡憬?nèi)共發(fā)放專家問卷45份,收回問卷43份,包括省級(jí)政府部門10份,高校4份,中介機(jī)構(gòu)12份(其中商業(yè)銀行一級(jí)分行10份,信托公司2份),擔(dān)保機(jī)構(gòu)14份,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)3份。信度和效度檢驗(yàn)后剩余26份。其中,信度檢驗(yàn)折半可信度為0.733,滿足0.6到0.8之間的要求;效度采用因子分析,因子累積貢獻(xiàn)率達(dá)到71.217%,公因子方差都大于0.4,基本滿足。我們將擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)貸款擔(dān)保合同簽約主動(dòng)性的提高、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)分散技術(shù)和手段的改進(jìn)、擔(dān)保期限的延長(zhǎng)、擔(dān)保規(guī)模的擴(kuò)大、擔(dān)保產(chǎn)品設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)化和財(cái)政支持方式的改變等因素對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行實(shí)績(jī)(實(shí)現(xiàn)利潤(rùn))的影響分為“很重要、比較重要、一般、較不重要、不重要”等五個(gè)等級(jí),對(duì)通過信度和效度檢驗(yàn)的26份調(diào)查問卷進(jìn)行統(tǒng)計(jì)(見表2),發(fā)現(xiàn)專家對(duì)上述6個(gè)因素的轉(zhuǎn)化對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行實(shí)績(jī)的改善作用持明顯肯定的態(tài)度,但不同因素之間有顯著差異。認(rèn)為轉(zhuǎn)化作用“很重要和比較重要”在總數(shù)中的比例按從高到低次序排列的因素分別為財(cái)政支持方式的改變(100%)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)分散技術(shù)的改進(jìn)(96.15%)、擔(dān)保產(chǎn)品設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)化(88.46%)、擔(dān)保規(guī)模的擴(kuò)大(84.61%)、擔(dān)保合同主動(dòng)性的提高(80.77%)和擔(dān)保期限的延長(zhǎng)(34.61%)。其中,選擇轉(zhuǎn)化作用“很重要”比例最高的是擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)分散技術(shù)的改進(jìn)(69.23%),其次是財(cái)政支持方式的改變(61.54%)。沒有人認(rèn)為擔(dān)保期限的延長(zhǎng)對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行實(shí)績(jī)的影響“很重要”,這也體現(xiàn)了中小企業(yè)資金需求偏于短期的特點(diǎn)。(二)種新型擔(dān)保模式運(yùn)行績(jī)效對(duì)比筆者對(duì)浙江中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)中心(抱團(tuán)增信模式的代表)、中新力合擔(dān)保公司(橋隧模式和路衢模式的代表)、信林擔(dān)保公司(行業(yè)擔(dān)保模式的代表)等機(jī)構(gòu)進(jìn)行了典型調(diào)查,對(duì)浙江省信用與擔(dān)保協(xié)會(huì)公布的傳統(tǒng)擔(dān)保模式的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析,并將四種新型擔(dān)保模式與傳統(tǒng)模式的主要運(yùn)行指標(biāo)進(jìn)行了匯總和對(duì)比(見表3)。發(fā)現(xiàn)四種新型擔(dān)保模式代表性機(jī)構(gòu)的運(yùn)行實(shí)績(jī)得到不同程度的提高,其中提高幅度最大的有:路衢模式中的平均擔(dān)保期限是傳統(tǒng)模式的2倍,路衢和抱團(tuán)增信模式中的平均擔(dān)保規(guī)模比傳統(tǒng)模式分別擴(kuò)大13倍、26倍,行業(yè)擔(dān)保模式中的放大倍數(shù)是傳統(tǒng)模式的2倍多。四種新模式的代償率均為零,而且受保企業(yè)的綜合融資成本明顯降低。因中新力合擔(dān)保公司內(nèi)部同時(shí)存在傳統(tǒng)、橋隧和路衢三種模式,我們對(duì)其進(jìn)一步分析,發(fā)現(xiàn)隨著橋隧和路衢模式所占業(yè)務(wù)比例的上升和公司聲譽(yù)與品牌的形成,公司的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)大幅上升,而且,受保企業(yè)中沒有銀行貸款記錄的比例從20%上升到30%以上,信用擔(dān)保的金融附加性顯著提高。(三)種新型擔(dān)保模式的運(yùn)行績(jī)效比較綜上所述,筆者發(fā)現(xiàn),“擔(dān)保難”與“難擔(dān)保”問題的解決并非不可企及的事情,關(guān)鍵是要降低銀、保、企之間的信息不對(duì)稱,建立擔(dān)保收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的機(jī)制。橋隧模式等四種新型擔(dān)保模式對(duì)傳統(tǒng)擔(dān)保模式中存在的種種問題進(jìn)行了突破,在擔(dān)保貸款合同性質(zhì)、擔(dān)保貸款期限和規(guī)模、擔(dān)保產(chǎn)品特性、財(cái)政資金運(yùn)用方式和風(fēng)險(xiǎn)特性等方面都取得了一定的轉(zhuǎn)化效應(yīng),有效地改善了擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)行狀況。我們從中可得出