2023年中國汽車數(shù)據(jù)分析報告

汽車走勢評述1、7月市場走勢回顧根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)：狹義乘用車7月總體批發(fā)115.38萬臺，7月批發(fā)較去年同期同比增長2023.4%，7月零售較去年同期同比增長17.7%；7月批發(fā)環(huán)比上月增長-9.4%，7月零售環(huán)比上月增長-5.4%；7月出口較去年同期同比增長-9.4%；7月廠家產(chǎn)銷率97%，7月渠道批零率100%；2023年1-7月生產(chǎn)累計增幅16.3%，2023年1-7月廠家批發(fā)銷售累計增幅16.5%。7月初經(jīng)銷商為了消化6月底的壓庫，月初批發(fā)銷量較低是正常的現(xiàn)象。今年7月的工作日最多，加之6月29-30日的終端銷量，由于處于周末，只能在7月初上牌，這是有利因素。很多企業(yè)在7月份放高溫假，這對生產(chǎn)有一定的影響，但是企業(yè)的產(chǎn)能這幾年已經(jīng)上來了，廠家的庫存也不少，因此不會影響終端銷量。但是7月份很多城市的氣溫創(chuàng)下歷史最高紀錄，因此影響了7月份的銷量，使7月份銷量低于預期，也比6月份有較大的下降，但是同比還是較大幅度的正增長。7月底的經(jīng)銷商庫存微幅增高，而汽車出口已經(jīng)連續(xù)3個月同比負增長，同比的累計出口還處于正增長狀態(tài)。1.1市場總體運行情況A.7月車市結(jié)構(gòu)性高增長

7月狹義乘用車國內(nèi)零售較強，同比增速達到15%，環(huán)比下降3%。其中增長最強的是SUV，同比增長52%，其主要原因也是廠家對SUV車型的投放力度超強，加之消費的年輕化趨勢及換車潮流推動SUV的需求強勢增長。作為市場主體的轎車市場走勢較弱，零售同比增長達到8%，且環(huán)比增速下降4%，這也是換購群體升級多樣化帶來的轎車增長偏低，7月的MPV類生產(chǎn)資料用車銷售回落。尤其是7月的MPV增長剔除1萬的MPV類微客增量后，增長偏低，SUV市場的超強走勢仍是一枝獨秀的。2023年1-7月的零售增長21%是較強的。2023年1季度的開門紅早在我們的預期中，這是考慮到2023年初的數(shù)據(jù)異常低基數(shù)和2023年春節(jié)延后因素，以及2023年4季度的車市增長部分轉(zhuǎn)移到2023年1季度。但2季度的零售持續(xù)走強是超預期的令人振奮的，這也是消費升級的促進。B.1-7月狹義乘用車高增長

2023年1-7月的車市零售增長21%，這是11、12連續(xù)兩年低增速后的首次季度增速超越20%，算是較快增速?？紤]到2023年的市場也較弱，但2023年的低增長是在2023年1季度的增長乏力的情況下出現(xiàn)的，因此今年2季度的17%增速是在去年14%增速基礎(chǔ)上的較高增長。雖然考慮到這樣高的增速與環(huán)境矛盾會進一步加劇，因此后面難以保持這樣的增速。但去年8-9月的零售增長基數(shù)8%偏低，2023年3季度仍能有一定合理增長空間。C.7月車市批發(fā)強勢平穩(wěn)增長

2023年7月的狹義乘用車廠家的出貨速度異常，增速出現(xiàn)第四周偏低的現(xiàn)象，體現(xiàn)行業(yè)生產(chǎn)能力較充足，部分企業(yè)放假時間較長，月中的出貨受到廠家休假而進度放緩。7月作為季度初一般是壓庫較小的，而今年7月的最后一周走勢增速有25%，說明車市的節(jié)奏受到干擾，而廠家沒有強力控制進度，這并非強力月末壓庫存現(xiàn)象。D.7月日系廠家銷量較好

7月零售同比銷量走勢最強的是韓系、法系，德系、美系和自主的增長相近，而日系仍是同比負增長9%。而相對6月的零售環(huán)比看，美系和德系表現(xiàn)較好，自主和韓系、法系、日系都是小幅負增長。7月廠家銷量的增長差異化，其中韓系和法系同比增長較高，自主的表現(xiàn)稍弱，日系仍是最差的。相對6月的廠家銷量表現(xiàn)也是差異明顯，其中的德日美系環(huán)比都是增長的，而自主品牌和韓系等都是環(huán)比表現(xiàn)稍差。

2023年1季度日系銷量仍處于弱于2023年前的低位水平，隨后的4-7月銷量達到24萬臺的近年次高銷量，市場狀態(tài)逐步好轉(zhuǎn)，但由于日系的新品在下半年發(fā)力的較多，目前的走勢仍是穩(wěn)步回暖的的特色，估計7月走平，8月后開始才會有突出表現(xiàn)。E.廠家和渠道庫存壓力緩解

今年7月的廠家?guī)齑娼档?萬臺，經(jīng)銷商庫存增長6萬臺。今年廠商庫存增長力度遠低于去年同期，但7月的廠商庫存增減與2023年同期類似。7月經(jīng)銷商庫存大增6萬臺，這體現(xiàn)了廠家的半年目標沖刺和市場的疲軟，考慮到6月的減庫存，7月的增庫存的對經(jīng)銷商的壓力不算太大。F.市場主銷車型-合資主導

2023年乘用車銷量領(lǐng)軍車型主要是歐美系包攬，朗逸和福克斯近期占據(jù)冠軍銷量車型月度較多，而五菱宏光在3月表現(xiàn)突出，隨后也保持在三強內(nèi)。五菱宏光作為微客類車型的消費群體與私家用車有明顯差異，且五菱宏光也是進入MPV市場的主流，近日的新車上市也是促進。朗逸的產(chǎn)品僅有三廂車型，6-7月被?？怂沟膬扇浣M合超越，但7月的朗行的銷量也到8500臺。大眾的產(chǎn)品細化管理也是趨勢。近期前幾名的朗逸、凱越、速騰、帕薩特、寶來、科魯茲、英朗、邁騰、捷達等表現(xiàn)較強，這也是強勢企業(yè)的車型優(yōu)勢特色。7月的南北大眾的桑塔納和捷達表現(xiàn)異常突出，這也是大眾的全系列增量的較好體現(xiàn)。自主品牌在主力市場逐步邊緣化，哈佛的表現(xiàn)算不錯，但其他的自主就沒有車型能進入國內(nèi)零售主力陣容。而A級入門級車型的自主品牌過去較強，現(xiàn)在的合資三強的A級低端對自主的A級入門級形成新的頂部壓制效果。G.轎車市場趨于三廂主導

轎車市場的兩廂車型占比持續(xù)下降，2023年的兩廂車型占比降至17.7%，而2023年是20%,11年是21%，這樣的兩廂持續(xù)下降趨勢趨勢體現(xiàn)了入門級小車的車身式樣多樣化趨勢。小型MPV類微客的載客需求發(fā)展較快，，小型SUV也是快速崛起，這都對兩廂轎車的影響也是較大的。2023年4-6月的兩廂占比持續(xù)三個月回升，達到17.9%的相對高位；但7月的兩廂份額環(huán)比6月下降1個百分點。這主要是微轎低迷和廠家減產(chǎn)調(diào)節(jié)主要是針對弱勢車型。H.7月狹義乘用車排量平均1.78升

2023年的狹義乘用車排量趨于中大型化，低端的排量市場表現(xiàn)相對較弱。尤其是SUV市場的份額增大帶動排量的提升較明顯。而SUV自身的排量是趨于排量小型化趨勢，而轎車和MPV的排量相對是大型化的趨勢?？傊帕看笮突蜕壥墙诘内厔?。

7月的2升級以上車型的份額明顯提升，而其中的1.6升和2升級別市場的份額增長較快，與此同時的增壓車型的份額增加較快。今年的SUV小型化和MPV的小型化都對1.5升市場有所推動，但7月的MPV低端走弱，微轎嚴重低迷，小排量表現(xiàn)也較差。I.7月狹義乘用車中高端表現(xiàn)較強

7月的狹義乘用車零售較強，批發(fā)稍弱，且各級別市場零售走勢差異較大。7月持續(xù)上月的中高端較強趨勢，相對2023年同期也是以A級車為代表的中大型車表現(xiàn)較突出。7月的A00級走勢較弱，批發(fā)同比去年7月批發(fā)下降31%，環(huán)比今年6月下降25%，而且微轎的零售也是同比去年7月下降23%，環(huán)比的下降也是最大的，入門級消費群體的壓力較大。7月的A級車批發(fā)走勢很強，批發(fā)環(huán)比上月降5%，同比增長22%。而零售的的同比增長也達到26%的較高增速。7月中高級車的市場恢復較好，B級車的批發(fā)同比增長14%，其零售也同比增長12%。而C級車的7月表現(xiàn)偏弱，高端需求不理想。J.小型SUV市場火爆

2023年狹義乘用車市場的主力細分市場表現(xiàn)較好，同時出現(xiàn)市場熱點的延伸。轎車市場的A級車今年很好，而B級轎車7月表現(xiàn)也是不錯。今年MPV市場的入門級市場表現(xiàn)超強，但7月的這種強勢明顯減弱，同期新品基數(shù)已經(jīng)增高和本期的降價競爭激化也是變局較快的。SUV市場的A0級車熱點延續(xù)，而且增速仍處超高水平，A級SUV持續(xù)保持較強走勢，B級SUV的增速相對高位平穩(wěn)。K.2023年自主廠家表現(xiàn)較好

今年的市場復雜，強勢企業(yè)的表現(xiàn)較好，自主總體表現(xiàn)似乎不錯。狹義乘用車的主力廠家2023年走勢較強，合資三強的南北大眾和上海通用的2023年1-7月同比增長19%。豪華三強的2023年批發(fā)也表現(xiàn)不錯，7月的豪華三強批發(fā)依舊較強。合資自主2023年持續(xù)較快增長，但總量仍較小。2023年1-7月的自主的集團核心企業(yè)和民營三強的表現(xiàn)較強，這也是自主集團核心積蓄力量力爭2023年突破的體現(xiàn)，且不少企業(yè)的強力投入也有階段性效果。7月的民營三強依舊保持較快的增速，而二線的國企和民企表現(xiàn)較弱。但7月的民營其他企業(yè)的SUV表現(xiàn)似乎不錯，帶來較好增量。L.產(chǎn)品促銷多樣化

2023年7月的狹義乘用車市場促銷力度小幅增大，沒有出現(xiàn)歷年7月的急劇加大促銷的現(xiàn)象。而從09年開始的不降價只促銷的現(xiàn)象也是在2023年得以改變，尤其是換代車型的降價換型等形成更強的增量動力。2、8月市場展望8月有22個工作日,同比和環(huán)比均少了一個工作日，三伏天在8月中旬才過去，而且到8月中旬秦嶺淮河以南，不包括福建廣東廣西的以北地區(qū)，包括四川云南及以東的廣大地區(qū)的氣溫仍然很高，因此8月份的上半月銷量不會很理想，特別是8月份放高溫假的企業(yè)比7月份還多。但是下半月由于天氣逐漸降溫，特別是9月市場高峰的預熱期從8月下旬開始，市場會向較好的方向發(fā)展，今年8月市場銷量的同比漲幅會繼續(xù)超過10%。但由于“三包規(guī)定”實施在即，也可能出現(xiàn)用戶持幣待購的情況，這是所有廠家都不愿意見到的。3、廠家要盡快宣布提前實施三包《家用汽車產(chǎn)品修理、更換、退貨責任規(guī)定》(以下簡稱三包規(guī)定)將在今年10月1日實施。大多數(shù)人認為，新車在10月1日以后將自動享受三包規(guī)定的權(quán)利。這個認識是錯誤的，按法律原則，無可爭辯的是：在10月1日之前買的車，用戶不能享受三包規(guī)定的權(quán)利。只有在“十一”之后買的車，用戶才能享受三包規(guī)定的權(quán)利。購車用戶如果知道這個情況后，8、9月份乘用車市場銷量可能會銳減，除非汽車生產(chǎn)廠家宣布提前實施三包，才能避免銷量損失。目前宣布提前實施三包的廠家很少，如果8月份市場下滑，就會有更多的廠家宣布提前實施三包。動作快的廠家，甚至可獲得部分額外的銷量。汽車三包規(guī)定是政府行為，而廠家宣布提前實施三包是積極配合政府的企業(yè)市場行為。用戶在這2個月買車，一定要問一下這個車是否已經(jīng)實施三包了，否則可能會有如下的風險。A、按三包規(guī)定出現(xiàn)嚴重質(zhì)量故障，可以退車或換車，但購車在“十一”前，而廠家沒有承諾提前實施三包，將不能退、換車。雖然退換車的概率是萬分之一或更小，但攤到個人頭上就是“中彩”的100%。B、中國大多數(shù)新車質(zhì)量擔保期是2年，“十一”后最少為三年（看廠家的三包承諾），質(zhì)保期少一年平均用戶要多花維修費1000元以上。C、三包規(guī)定實施后，所有易損件都要有質(zhì)量擔保期的時間，在質(zhì)保期內(nèi)易損件故障均可免費更換或修理，但必須是實施三包的車，否則就得自掏腰包。D、執(zhí)行三包規(guī)定的依據(jù)是購車發(fā)票的開票時間，他必須在廠家承諾實施三包的日期之后，或“十一”之后。因此實施三包的時間節(jié)點對買車用戶利益和廠家銷量都是關(guān)鍵的，只有廠家提前實施三包，大家的基本利益才都能得到保障，市場也不會產(chǎn)生較大的波動。4、對限行、限牌、排污費、擁堵費的評論今年以來已經(jīng)有18個大城市開始探討汽車的限行限購政策。這是中央政府不出臺統(tǒng)一政策，容忍地方政府亂出政策的結(jié)果，它會影響中央的權(quán)威。地方政府對限行不感興趣，堵車主要原因是汽車過多，限行是對所有車主的限制，這是比較公平的，在實施政策初期對減輕擁堵有立竿見影的效果，但時間一長就被增量的汽車把效果抵消，限行影響政策制定者的既得利益，有車族一般是社會地位較高的階層，其話語權(quán)大，地方調(diào)查結(jié)果總是支持的最少，因此國家說限行，地方就變成限購。限購是對無車族的限制，無車族的社會地位低財富少話語權(quán)小。外地人是社會底層，高房租、無購車資格等讓其難以融入社會。這就不公平了，對緩解堵車沒有作用。但可減慢汽車增速，使擁堵程度不過快發(fā)展，另外政府通過車牌拍賣還有巨額收入，這是地方政府熱衷于限購的根本原因。還有報道說地方政府要收排污費、擁堵費，其實排污費過去收過，在治理亂收費時取消。收排污費沒有可操作性，因為達到國四排放標準的不應該收，達到國三標準的少收，達不到國三標準的多收，而且要按發(fā)動機排量收，這樣就會對商用車收的多，會增高CPI的值，因此僅是喊喊而已，收排污費沒人敢干。對所有車都收擁堵費也不合理，在城市中心鬧市區(qū)收，不能建收費站，這樣會制造擁堵，用無擋桿的ETC自動收費，中國人誠信度差，逃費的人肯定不少，用法不責眾的觀念衡量也無操作性！這兩項收費一旦實施，必然在城市入口設(shè)更多的收費站，也要對外地車收費，這又是亂收費。但是限牌、收排污費、擁堵費均會增大地方收入，這才是本質(zhì)。國家要處理的積案按重要性排序，治理堵車的政策也該出臺了，其實不出臺政策也是政策腐敗的一種形式。5、新能源車補貼在阻礙新能源車發(fā)展規(guī)劃的實現(xiàn)今年比亞迪電動車產(chǎn)能過萬,計劃賣8000輛，其中半數(shù)只能出口。這是因為國家對新能源汽車補貼的同時，要求地方政府也給補貼，外地生產(chǎn)的電動車不給本地增加GDP，他們就搞地方的新能源汽車目錄，進行地方市場封鎖，使外地產(chǎn)新能源車不能在本地賣，連比亞迪的電動車在本省的廣州市都不能賣。對地方政府的好處是：可以保護本地落后的電動車，由于排除了競爭，本地電動車可以賣高價，如有的A0級純電動車的價格比A級的插電式混合動力車F3DM高出60%，地方政府還可撈取產(chǎn)業(yè)升級和實施超越戰(zhàn)略的虛名。這不符合李克強經(jīng)濟學的"去杠桿”,即政府的投資和補貼，不要求地方政府跟進。中國有些企業(yè)的新能源汽車已達到有較高的技術(shù)質(zhì)量水平、可大批量生產(chǎn)和較低的成本，但地方市場封鎖，使每家的新能源汽車的銷量都很少，因此政策必須盡快修改。政策修改主要是“去杠桿”,不要求地方政府跟進補貼，并撤消地方目錄，從而打破地方市場封鎖。所有新能源乘用車都可以在5個試點城市賣，用市場競爭機制加速新能源車的技術(shù)進步。就是這樣仍不能達到新能源汽車發(fā)展規(guī)劃的目標，還應對市場反應好的新能源汽車進一步放開，目前在中國上市的新能源汽車，質(zhì)量技術(shù)水平差距很大，一步到位的放開可能問題大，因此建議：新能源乘用車賣2023輛以上無問題后，就可在20個試點城市賣，賣萬輛以上無問題后，可在全國賣。但是目前充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大大慢于新能源車的研發(fā)和生產(chǎn)，這是由于新能源汽車政策有太多利益集團的身影，因此用帶密碼的充電卡在停車場的充電機上充電，應該盡快建設(shè)。以便無人化的充電和收費。這個工作地方政府會有積極性，因為消耗的電能收費，會給地方帶來GDP。6、整車企業(yè)經(jīng)濟運行態(tài)勢分化A、整車行業(yè)總體狀態(tài)

由于國家統(tǒng)計局的行業(yè)經(jīng)濟運行的總體數(shù)據(jù)發(fā)布要晚一個多月，因此我們本月只能進行隔月的月度跟蹤汽車整車總體運行狀態(tài)。國家統(tǒng)計局統(tǒng)計的2023年1-12月的的汽車整車行業(yè)的產(chǎn)量2063萬臺，同比增長6.3%，而整車行業(yè)產(chǎn)值24609億元，增長9.2%。2023年1-6月的主營業(yè)務(wù)收入14369億元，增長16%，而成本增長15.7%，生產(chǎn)運營處于較好水平。但營銷的投入增長也是很大的。2023年的營業(yè)費用增長19%，較2023年的18%增長較大。同時2023年的財務(wù)費用的收入大減到5億元，好在是利息的增長不太大，企業(yè)的資產(chǎn)負債率較2023年同期增長1.1個百分點到60.1%，處于較安全水平。2023年整車企業(yè)利潤增長從超高狀態(tài)稍有回落，2023年年初恢復較好。2023年1-12月的利潤增長3.7%，2023年1-6月的利潤同比增長22%，銷售利潤率也達到10.2%的較好水平，且毛利率在19.2%的近期高位；總體看汽車整車行業(yè)的利潤表現(xiàn)仍是較好狀態(tài)。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動 PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動 PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負債表中應收、預收、存貨等各項變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長26%，營業(yè)成本157億元，同比增長27%；實現(xiàn)歸屬凈利潤合計30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤合計4億元，同比增長10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤增長速度達到30%，總體增長情況好于其他行業(yè)，也符合市場預期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對比較平穩(wěn)，總營業(yè)收入和去年基本持平，成本和費用的下降促進了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環(huán)保工程公司收入確認的低點，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預期之中。對于板塊后續(xù)的增長，我們認為，2023年各項政策將逐步落實，治污力度加大，對與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后根據(jù)各公司主營業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對各個板塊盈利增長情況進行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對以下幾處進行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤統(tǒng)計中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運股份目前收購中科通用的重組進程尚在推進，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時間較長、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節(jié)性波動相對明顯，一季度是全年業(yè)績低點。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動相對較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟形勢相對低迷，但對以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬邦達、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績增速。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長依然落后，受宏觀經(jīng)濟不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實推動業(yè)績提升。而環(huán)境監(jiān)測板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長24%；營業(yè)成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長24%；營業(yè)成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比增長18%；營業(yè)成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長9%；營業(yè)成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長64%；營業(yè)成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長40%；營業(yè)成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長60%；營業(yè)成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長65%；營業(yè)成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節(jié)能：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比增長36%；營業(yè)成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增長15%；營業(yè)成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長17%；營業(yè)成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績情況來看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展思路清晰、市場拓展順暢，經(jīng)營狀況也相對穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長的勢頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績增速也較為亮眼。而從2023年一季報情況來看，環(huán)保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業(yè)績確認的低點，其中桑德環(huán)境業(yè)績季節(jié)性波動相對較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤增速達到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地擴張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機會大力拓展新市場，而且隨著環(huán)保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍源技術(shù)、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動從2023年年報情況來看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績基本都符合或略超預期。監(jiān)測、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績大多低于預期。我們認為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個細分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對更加到位，因此受到經(jīng)濟周期的影響波動小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動的影響較大。2023年，隨著政策的落實和推動，大氣治理和監(jiān)測企業(yè)的業(yè)績應有望得到改善。從2023年一季報的情況來看，一季度歷來是環(huán)保工程類公司收入確認低點，因此對其業(yè)績預期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對較好。部分企業(yè)的利潤增長來自于募集資金帶來財務(wù)費用的減少、或管理銷售費用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長。環(huán)保公司全年業(yè)績的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報業(yè)績略超預期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項目多，2023年貢獻全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報業(yè)績符合預期的公司：碧水源（北京地區(qū)項目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項目恢復建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測系統(tǒng)增長）、津膜科技（水處理市場環(huán)境相對較好）、萬邦達（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費用控制）。2023年年報業(yè)績低于預期的公司：國電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運營電量減少）、龍源技術(shù)（低氮燃燒結(jié)算進度慢、余熱項目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績快報發(fā)布后的市場預期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測市場需求滯后）、凱美特氣（項目延期、工程機械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項目增加帶動利潤增長，但低于年初100%增長的預期）、先河環(huán)保（利潤率下滑較大）。2023年一季報業(yè)績符合預期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進展良好、財務(wù)和管理費用下降）、國電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)并入）、聚光科技（費用控制加強）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財務(wù)費用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財務(wù)費用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長）、萬邦達（烯烴二期及中煤榆林兩大項目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴大、但費用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報業(yè)績低于預期的公司：龍源技術(shù)（一季度是結(jié)算低點）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無法施工，利潤率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競爭加劇，利潤率下滑）、易世達（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動相對較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過程中，環(huán)保企業(yè)市場拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴張也相對迅速、資金支出較多，因此管理費用、銷售費用、財務(wù)費用等都會存在一定波動。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍源技術(shù)、富春環(huán)保、易世達、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍源技術(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多從銷售費用、管理費用、財務(wù)費用三項期間費用來看，隨著募集資金的使用，部分公司的財務(wù)費用率已開始上升；銷售費用率相對較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場開拓促使銷售費用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴張、發(fā)展壯大的過程中，較多公司管理費用都呈現(xiàn)上升趨勢；但也有部分公司由于股權(quán)激勵攤銷成本逐年減少，管理費用也開始呈現(xiàn)下降趨勢。期間費用率總體上升較多的公司：龍凈環(huán)保、三維絲、龍源技術(shù)、先河環(huán)保、聚光科技。期間費用率總體下降較多的公司：無。銷售費用率上升較多的公司：龍源技術(shù)、先河環(huán)保、國電清新、雪迪龍、聚光科技。管理費用率下降的公司：桑德環(huán)境。管理費用率上升較多的公司：三維絲、龍源技術(shù)、燃控科技、先河環(huán)保、聚光科技。財務(wù)費用率：三維絲、碧水源、先河環(huán)保、天立環(huán)保、富春環(huán)保財務(wù)費用率