2023年食品飲料金屬包裝行業(yè)分析報(bào)告

2023年食品飲料金屬包裝行業(yè)分析報(bào)告目錄一、千億級(jí)金屬包裝行業(yè)，食品飲料罐占比40% 3二、功能飲料/啤酒/涼茶將驅(qū)動(dòng)金屬罐需求增長 51、預(yù)計(jì)金屬飲料罐將保持8%~9%穩(wěn)健增長 52、功能型飲料：增速持續(xù)快于其他飲料，龍頭市占率加速提升 73、啤酒：行業(yè)平穩(wěn)增長，金屬罐化率持續(xù)提升 84、涼茶飲料：受益于健康趨勢，雙龍頭共成長 95、碳酸飲料：產(chǎn)量小幅增長，金屬罐占比穩(wěn)定 106、二片罐占比或?qū)⒗^續(xù)提升 11三、競爭格局：集中度相對(duì)較高，但仍有提升空間 12四、國外經(jīng)驗(yàn)：鎖定優(yōu)質(zhì)客戶，借勢快速擴(kuò)張 13五、奧瑞金：快速成長的食品飲料金屬包裝龍頭 15六、風(fēng)險(xiǎn)因素 171、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 172、下游行業(yè)的重大食品安全事故風(fēng)險(xiǎn) 17一、千億級(jí)金屬包裝行業(yè)，食品飲料罐占比40%金屬包裝是以金屬薄板為原材料的薄壁包裝容器，廣泛應(yīng)用于食品飲料、化工等產(chǎn)品的外部包裝，是重要的傳統(tǒng)包裝形式。金屬包裝行業(yè)位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游為馬口鐵、鋁材等原材料的冶煉及加工業(yè)，下游客戶以飲料、食品等快速消費(fèi)品行業(yè)為主。與其他包裝材料相比，金屬包裝具有阻隔性高、表面裝飾性好、易于回收處理等優(yōu)點(diǎn)。因此，金屬包裝廣泛應(yīng)用于對(duì)密封性要求較高的產(chǎn)品包裝中。金屬包裝行業(yè)歷史悠久，但市場一直維持較小規(guī)模。改革開放后我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，金屬包裝行業(yè)隨之快速發(fā)展，但粗放增長的同時(shí)也帶來了市場無序競爭。在上世紀(jì)末行業(yè)調(diào)整后，金屬包裝行業(yè)迎來快速發(fā)展的十年。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的下游需求穩(wěn)步增加，以及新技術(shù)的引進(jìn)，金屬包裝市場規(guī)模保持快速增長。盡管金融危機(jī)期間增速有所波動(dòng)，但近五年整體復(fù)合增速仍達(dá)到19%，2021年金屬行業(yè)總產(chǎn)值達(dá)1070億元。按產(chǎn)值計(jì)算，金屬包裝占包裝行業(yè)比例約11%；金屬包裝以食品飲料包裝為主，占比近40%。根據(jù)下游應(yīng)用領(lǐng)域的不同，金屬包裝產(chǎn)品包括飲料罐、食品罐、化工罐等產(chǎn)品，其中食品飲料罐合計(jì)占金屬包裝行業(yè)近40%。鑒于已上市金屬包裝公司主營產(chǎn)品集中于食品飲料包裝，本報(bào)告主要分析金屬飲料罐市場。二、功能飲料/啤酒/涼茶將驅(qū)動(dòng)金屬罐需求增長1、預(yù)計(jì)金屬飲料罐將保持8%~9%穩(wěn)健增長金屬飲料罐主要包括兩片罐和三片罐。據(jù)包裝年鑒信息，2021年我國金屬飲料罐產(chǎn)量為299億罐，其中兩/三片罐分別達(dá)174/125億罐，占比為58%/42%，2016-2021年CAGR分別為8.6%/7.7%。我國金屬飲料罐整體將保持平穩(wěn)增長，預(yù)計(jì)未來3-5年產(chǎn)量CAGR約8%-9%。據(jù)國家“十四五”規(guī)劃，2022-15年我國二片金屬飲料罐產(chǎn)量為192/207/219億罐，三片罐產(chǎn)量為135/146/157億罐，綜合測算2022-2016年金屬飲料罐產(chǎn)量CAGR約8%；另一方面，Euromonitor預(yù)測我國金屬飲料罐產(chǎn)量未來5年CAGR約9%，至2018年市場容量約460億罐。金屬飲料罐主要應(yīng)用于酒精類飲品中的啤酒，及軟飲中的碳酸飲料、涼茶飲料、功能型飲料、植物蛋白飲料和乳品等。近年來軟飲料市場中，涼茶等本土型飲料、運(yùn)動(dòng)功能型飲料份額呈現(xiàn)上升趨勢，分別由2016年的26.5%/6.8%上升至2021年的28.7%/7.4%；同時(shí)碳酸飲料則從2016年的17.5%下降至2021年的15.7%。啤酒在酒精飲品中的占比基本穩(wěn)定在42%-43%。綜上，軟飲料中的運(yùn)動(dòng)功能型飲料、涼茶等本土飲料市占率逐年上升，碳酸飲料占比下降；啤酒的市占率相對(duì)穩(wěn)定。2、功能型飲料：增速持續(xù)快于其他飲料，龍頭市占率加速提升據(jù)Euromonitor信息，我國功能型飲料近5年銷量CAGR約19.9%，并預(yù)測其未來5年銷量CAGR為14.1%，持續(xù)優(yōu)于其他類別飲料；其中功能型飲料龍頭紅牛銷量CAGR高達(dá)35%，引領(lǐng)行業(yè)增長。2021年紅牛在國內(nèi)銷量約25億罐，其憑借“抗疲勞”的功效準(zhǔn)確定位需求，過去幾年一直保持領(lǐng)先行業(yè)的快速增長。排名第一的海外功能型飲料巨頭市占率高達(dá)40%-50%，紅牛有望憑借快速成長加速提升市場份額。目前紅牛占國內(nèi)功能型飲料市場份額約24%，排名第一；較第二位的脈動(dòng)高5pcts。國際上看，發(fā)達(dá)國家TOP1的功能型飲料市占率一般在40%-50%以上（見表3），我們認(rèn)為紅牛未來將通過加強(qiáng)品牌營銷和渠道拓展進(jìn)一步提升市占率。參考美國市場，TOP1功能型飲料佳得樂2021年實(shí)現(xiàn)消費(fèi)量超40億升，人均每年消費(fèi)12.9升；而紅牛在中國年消費(fèi)量約6億升，人均消費(fèi)量僅0.44升，成長空間廣闊。紅牛主要采取金屬罐包裝，將成為驅(qū)動(dòng)金屬罐需求快速增長的主要推動(dòng)力。3、啤酒：行業(yè)平穩(wěn)增長，金屬罐化率持續(xù)提升啤酒產(chǎn)量過去5年CAGR為4.5%，預(yù)計(jì)2021-2018年年復(fù)合增速約6%。啤酒產(chǎn)量規(guī)模過去5年CAGR為4.5%；2022年1~9月我國啤酒產(chǎn)量約4905萬千升，同比增長3.94%，增速處于歷史低位。經(jīng)過多年的深度市場培育，啤酒已形成了較為固定的消費(fèi)群體，我國人均飲用量已超過世界平均水平，與日韓水平相當(dāng)。Euromonitor判斷啤酒行業(yè)處于平穩(wěn)發(fā)展期，預(yù)測2021-17年其產(chǎn)量CAGR為6%。2021年我國啤酒的金屬罐化率僅13.6%，相比成熟市場罐化率（超過50%），未來提升空間巨大。易拉罐包裝的啤酒密封性能優(yōu)越，同時(shí)易拉罐材料較輕，便于運(yùn)輸、攜帶和開啟，近來加速替代玻璃酒瓶。目前我國2021年啤酒罐化率僅13.6%，與美國、日韓等發(fā)達(dá)國家及地區(qū)超過50%的罐化率水平相比，仍有巨大提升空間。我們假設(shè)2022-15年啤酒罐化率每年提升0.5/0.6/0.7pct，則未來3年國內(nèi)金屬包裝啤酒罐CAGR為10.5%，高于啤酒整體6%的增速。4、涼茶飲料：受益于健康趨勢，雙龍頭共成長兩罐茶（加多寶&王老吉）占涼茶市場份額達(dá)82%，近5年其紅罐銷量CAGR高達(dá)約28%，引領(lǐng)行業(yè)成長。隨著“去火”概念的流行，加多寶、王老吉等涼茶快速發(fā)展，引領(lǐng)健康新勢力。2021年加多寶和王老吉紅罐共銷售約80億罐，近10年CAGR高達(dá)66%，近5年CAGR亦達(dá)28%。從銷售額上看，2021年涼茶市場呈現(xiàn)高寡占格局，加多寶（73%）和王老吉（9%）分列前兩位，共占據(jù)82%的市場。隨著2021年廣藥取回王老吉紅罐商標(biāo)權(quán)并發(fā)力拓展紅罐產(chǎn)品市場，未來或形成雙頭格局，加多寶&王老吉料將長期引領(lǐng)國內(nèi)涼茶市場的成長。5、碳酸飲料：產(chǎn)量小幅增長，金屬罐占比穩(wěn)定2014-12年我國碳酸飲料產(chǎn)量增速由10%~20%放緩至個(gè)位數(shù)水平；2022年1~9月產(chǎn)量為1.3億噸，同比增長16.4%，增速回升主要因可口可樂、百事可樂等為穩(wěn)固市場采取了“增肥”（加量不加價(jià)）措施。國內(nèi)碳酸飲料目前PET瓶包裝為主流（占比約67.5%），易拉罐金屬包裝約20%。據(jù)Euromonitor統(tǒng)計(jì)，我國軟飲中碳酸飲料的市場份額由2017年的18.4%下降2.7pcts至2021年的15.7%。隨著近年來消費(fèi)者對(duì)健康關(guān)注度/生活品質(zhì)追求的提升，預(yù)計(jì)未來碳酸飲料份額穩(wěn)中有降。Euromonitor預(yù)測2021-17年我國碳酸飲料CAGR約2%，我們預(yù)計(jì)金屬罐的占比穩(wěn)定在20%左右，碳酸飲料罐需求也小幅增長。6、二片罐占比或?qū)⒗^續(xù)提升2018-12年，我國金屬飲料罐中二片罐占比由53.8%提升4.5pcts至58.3%，保持持續(xù)上升勢頭。與三片罐相比，二片罐生產(chǎn)速率更快，適于快速擴(kuò)產(chǎn)搶占市場份額；同時(shí)其主要原材料鋁合金逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代（南山鋁、西南鋁等），未來制罐成本有望下降。從需求端上看，對(duì)我國金屬飲料罐貢獻(xiàn)度最大的易拉罐啤酒（20%）基本全是二片罐，啤酒罐化率有望加速提升；貢獻(xiàn)度第二的涼茶（18%）保持較快增長。紅罐王老吉2017年起部分嘗試二片罐，2021年產(chǎn)權(quán)之爭后新加多寶更加傾向于采用二片罐。綜上，我們認(rèn)為未來二片飲料罐占比或?qū)⒗^續(xù)提升。三、競爭格局：集中度相對(duì)較高，但仍有提升空間我國金屬包裝行業(yè)整體較為分散，多數(shù)為區(qū)域性中小型企業(yè)。根據(jù)中國包裝聯(lián)合會(huì)金屬容器委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，我國金屬包裝行業(yè)年產(chǎn)值過億的企業(yè)不超過100家，前五名的比重不超過20%。金屬食品飲料罐細(xì)分市場集中度相對(duì)較高，2021年TOP5市占率約41%，高于金屬包裝行業(yè)及其他包裝子行業(yè)。因食品飲料行業(yè)品牌相對(duì)集中促使食品飲料金屬包裝業(yè)集中度相對(duì)較高。2021年我國功能型飲料市場CR2為43%，涼茶CR2達(dá)82%，休閑食品CR3達(dá)53%，乳制品CR3達(dá)35%，可見食品飲料行業(yè)品牌已較為集中。具備一定規(guī)模的食品飲料金屬包裝企業(yè)采取“貼近共生”的方式與下游客戶共同成長，擴(kuò)大市場份額。參考海外成熟市場，北美、歐洲和巴西金屬罐市場TOP3市占率分別高達(dá)80%/90%/100%；相對(duì)于海外可比市場，國內(nèi)金屬罐市場集中度仍有較大提升空間。未來隨著下游客戶品牌優(yōu)勢加強(qiáng)/市占率的持續(xù)提升，我國金屬飲料罐行業(yè)集中度亦有望隨之提高。另一方面，勞動(dòng)力及原料成本提升，資本投入加大，將淘汰更多中小包裝企業(yè)，加速行業(yè)整合。四、國外經(jīng)驗(yàn)：鎖定優(yōu)質(zhì)客戶，借勢快速擴(kuò)張得益于高度集中的消費(fèi)品市場，歐美等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)包裝行業(yè)集中度很高。雷盛（Rexam）、波爾（Ball）和皇冠（Crown）三家全球性金屬包裝公司最具影響力，三者共占據(jù)北美/歐洲/巴西市場81%/86%/100%的份額。我們發(fā)現(xiàn)三家公司在發(fā)展策略、增長的驅(qū)動(dòng)因素等方面有明顯的相似性，我們選擇發(fā)展階段相對(duì)完整的雷盛（Rexam）進(jìn)行深入分析。雷盛(Rexam)是全球第二大的金屬包裝巨頭，市場份額約為20%，2021年?duì)I業(yè)收入和凈利潤分別為43.1億英鎊和2.6億英鎊。公司主營業(yè)務(wù)為金屬飲料罐（beveragecan），2021年收入38.9億英鎊，占比90.14%；金屬飲料罐產(chǎn)量約610億罐。我們按收入拐點(diǎn)及發(fā)展戰(zhàn)略等因素將雷盛發(fā)展成為全球消費(fèi)品包裝和金屬飲料罐龍頭企業(yè)的歷程劃分為四個(gè)階段，其中第三階段(1999-2018年)是公司最為成功的發(fā)展時(shí)期。第三階段，雷盛通過鎖定歐洲紅牛等核心客戶（前10大客戶占比60%），借勢實(shí)現(xiàn)規(guī)模騰飛。近年來，雷盛的前十大客戶收入占比一直保持在60%左右，主要客戶均為細(xì)分飲料行業(yè)的全球或區(qū)域領(lǐng)軍品牌。例如，公司從1987年起就為紅牛提供飲料罐包裝，是紅牛在歐洲地區(qū)的唯一供貨商。21世紀(jì)以來紅牛為代表的功能性飲料流行普及開來，2014年7月公司累計(jì)為紅牛供貨100億罐；2016年公司在奧地利設(shè)立生產(chǎn)線專門為紅牛提供“貼身式”服務(wù)，進(jìn)一步深化合作。通過與核心優(yōu)質(zhì)客戶的深度戰(zhàn)略合作，雷盛從1999年的22億英鎊銷售增長至2018年的45億英鎊，市場規(guī)模大幅提升。綜上，海外金屬飲料包裝巨頭通過聚焦核心優(yōu)質(zhì)客戶，借勢實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展鞏固龍頭地位。五、奧瑞金：快速成長的食品飲料金屬包裝龍頭公司主要為食品飲料企業(yè)（紅牛、加多寶、旺旺、雪花等）供應(yīng)金屬罐，2021年公司生產(chǎn)三片飲料罐/三片食品罐/二片飲料罐為48/16/3億罐，在食品飲料金屬制罐業(yè)中市占率約7.8%，位列前四。2022年1-9月公司實(shí)現(xiàn)收入/凈利潤為35/5億元，同比增長39%/53%。核心客戶訂單快速增長，產(chǎn)能逐漸釋放，收入保持快速增長。2018年起公司以與核心客戶“貼近共生”的模式逐漸擴(kuò)產(chǎn)，來自紅牛等優(yōu)質(zhì)客戶的訂單保持持續(xù)快速增長，2021年上市后募投項(xiàng)目到位突破產(chǎn)能瓶頸，收入進(jìn)入加速成長周期，2018-12年公司收入3年CAGR為39%，公司同期產(chǎn)能復(fù)合增速約50%。2022年前三季度公司收入增長39%，主要因紅牛訂單保持較快增長，同時(shí)上虞等新增生產(chǎn)線開工率提升等。性良好、客戶資源優(yōu)質(zhì)，公司近年來毛利率保持良好上升勢頭；而2022年在募投項(xiàng)目產(chǎn)能利用率提升、馬口鐵等原材料價(jià)格低位情況下盈利能力更是顯著提升：前三季度綜合毛利率達(dá)到29.2%。前三季度銷售/管理/費(fèi)用率分別為6.2%/2.4%/1.6%，管理費(fèi)用是最大費(fèi)用項(xiàng)（占比61%）。隨著銷售保持較快增長，近年來費(fèi)用水平得到持續(xù)有效控制。2018-2021年公司凈利潤C(jī)AGR為50%，2022年1-9月凈利潤增長53%，在上述多因素驅(qū)動(dòng)下業(yè)績成長再次提速。六、風(fēng)險(xiǎn)因素1、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)包裝行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，因此上游原材料成本的波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營有一定影響。由于馬口鐵、鋁材等占金屬制罐總成本的70%-90%，其價(jià)格一旦突發(fā)大幅變動(dòng)，公司短期內(nèi)不一定能及時(shí)轉(zhuǎn)嫁。2、下游行業(yè)的重大食品安全事故風(fēng)險(xiǎn)下游主要是食品飲料行業(yè)。近年來國內(nèi)食品安全問題較為突出。奶粉、酸奶、螺旋藻、蜜餞等問題產(chǎn)品紛紛成為消費(fèi)者關(guān)注的焦點(diǎn)。因此如果下游的大客戶出現(xiàn)食品安全事故，將對(duì)包裝產(chǎn)品銷量造成不利沖擊。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過去幾年，市場關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場將會(huì)超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬臺(tái)。正如應(yīng)用的成長促進(jìn)了智能手機(jī)市場的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢必增加對(duì)無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破。可穿戴設(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢。4、共達(dá)電聲公司是國內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺(tái)灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺(tái)灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請(qǐng)求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術(shù)（能降低屏幕的厚度）。之前美國科技媒體TheVerge透露，蘋果iWatch的原型機(jī)搭載的是iOS系統(tǒng)（重新改造），其內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天），提供通話功能，并內(nèi)臵有地圖、步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等，同時(shí)它還能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)。不少傳聞都顯示，這款手表最快會(huì)在今年年底亮相，大家覺得怎么樣？2、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng)根據(jù)美國專利和商標(biāo)局(USPTO)於2日公布的文件顯示，Google提