《固定收益證券》復(fù)習(xí)題

《固定收益證券》一、單選題（每小題2分，本題共28分。每小題只有一種選項符合題意，請選擇對的答案。）1．現(xiàn)在我國最安全和最具流動性的投資品種是（B）A.金融債B.國債C.公司債D.公司債2．債券的期限越長，其利率風(fēng)險（A）。A.越大B.越小C.與期限無關(guān)D.無法擬定3．5年期，10%的票面利率，六個月支付。債券的價格是1000元，每次付息是（B）。A.25元B.50元C.100元D.150元4．下列哪種狀況，零波動利差為零？（A）A.如果收益率曲線為平B.對零息債券來說C.對正在流通的財政債券來說D.對任何債券來說5．在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立刻出售的風(fēng)險被稱為（C）。A.違約風(fēng)險B.購置力風(fēng)險C.變現(xiàn)力風(fēng)險D.再投資風(fēng)險6．如果采用指數(shù)化方略，下列哪一項不是限制投資經(jīng)理復(fù)制債券基準(zhǔn)指數(shù)的能力的因素？（B）A.某種債券發(fā)行渠道的限制B.無法及時追蹤基準(zhǔn)指數(shù)數(shù)據(jù)C.成分指數(shù)中的某些債券缺少流動性D.投資經(jīng)理與指數(shù)提供商對債券價格的分歧7．如果采用指數(shù)化方略，下列哪一項不是限制投資經(jīng)理復(fù)制債券基準(zhǔn)指數(shù)的能力的因素？(B)A.某種債券發(fā)行渠道的限制B.無法及時追蹤基準(zhǔn)指數(shù)數(shù)據(jù)C.成分指數(shù)中的某些債券缺少流動性D.投資經(jīng)理與指數(shù)提供商對債券價格的分歧8．投資于國庫券時能夠不必考慮的風(fēng)險是（A）A.違約風(fēng)險B.利率風(fēng)險C.購置力風(fēng)險D.期限風(fēng)險9．某人但愿在5年末獲得本利和0元，則在年利率為2％，單利計息的方式下，此人現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存入銀行（B）元。A.18114B.18181.82C.18004D.1800010．固定收益市場上，有時也將（A）稱為深度折扣債券。A.零息債券B.步高債券C.遞延債券D.浮動利率債券11．貼現(xiàn)率升高時，債券價值（A）A.減少B.升高C.不變D.與貼現(xiàn)率無關(guān)12．下列有三種債券投資組合，它們分別對一筆7年到期的負(fù)債免疫。全部債券都是政府發(fā)行的無內(nèi)置期權(quán)債券。有人認(rèn)為：“由于三種組合都對負(fù)債進(jìn)行了免疫，因此它們有同樣程度的再投資風(fēng)險”。他的見解對的嗎？（D）A.不對，B組合比A組合的再投資風(fēng)險小B.不對，C組合比A組合的再投資風(fēng)險小C.不對，B組合比C組合的再投資風(fēng)險大D.不對，C組合比B組合的再投資風(fēng)險大13．5年期，10%的票面利率，六個月支付。債券的價格是1000元，每次付息是（B）。A.25元B.50元C.100元D.150元14．若收益率不不大于息票率，債券以（A）面值交易；A.低于B.高于C.等價D.與面值無關(guān)15．貼現(xiàn)率升高時，債券價值（A）A.減少B.升高C.不變D.與貼現(xiàn)率無關(guān)16．在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立刻出售的風(fēng)險被稱為（C）。A.違約風(fēng)險B.購置力風(fēng)險C.變現(xiàn)力風(fēng)險D.再投資風(fēng)險17．下列哪一種技術(shù)不屬于內(nèi)部信用增級？（C）A.準(zhǔn)備金B(yǎng).超額抵押C.擔(dān)保D.優(yōu)先／次級構(gòu)造18．某8年期債券，第1~3年息票利率為6.5%，第4~5年為7%，第6~7年為7.5%，第8年升為8%，該債券就屬于（A）。A.多級步高債券B.遞延債券C.區(qū)間債券D.棘輪債券19．一位投資經(jīng)理說：“對債券組合進(jìn)行單期免疫，僅需要滿足下列兩個條件：資產(chǎn)的久期和債務(wù)的久期相等；資產(chǎn)的現(xiàn)值與負(fù)債的現(xiàn)值相等?！彼恼f法對嗎，為什么？（B）A.對B.不對，由于還必須考慮信用風(fēng)險C.不對，由于還必須考慮收益曲線的平行移動D.不對，由于還必須考慮投資期限20．投資人不能快速或以合理價格出售公司債券，所面臨的風(fēng)險為（B）。A.購置力風(fēng)險B.流動性風(fēng)險C.違約風(fēng)險D.期限性風(fēng)險21．債券到期收益率計算的原理是（A）。A.到期收益率是購置債券后始終持有到期的內(nèi)含酬勞率B.到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價格的折現(xiàn)率C.到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和D.到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提22．下列哪一種技術(shù)不屬于內(nèi)部信用增級？(C)A.準(zhǔn)備金B(yǎng).超額抵押C.擔(dān)保D.優(yōu)先／次級構(gòu)造23．下列哪項資產(chǎn)不適合資產(chǎn)證券化？（D）A.汽車銷售貨款B.信用卡應(yīng)收款C.工商公司貸款D.股權(quán)24．下面的風(fēng)險衡量辦法中，對可贖回債券風(fēng)險的衡量最適宜的是（B）。A.麥考利久期B.有效久期C.休正久期D.凸度25．債券的期限越長，其利率風(fēng)險（A）。用.下面的數(shù)據(jù)完畢5、6題A.越大B.越小C.與期限無關(guān)D.無法擬定26．當(dāng)市場利率不不大于債券票面利率時，普通應(yīng)采用的發(fā)行方式為（B）。A.溢價發(fā)行B.折價發(fā)行C.面值發(fā)行D.按市價發(fā)行27．下列哪種狀況，零波動利差為零？(A)A.如果收益率曲線為平B.對零息債券來說C.對正在流通的財政債券來說D.對任何債券來說28．投資于國庫券時能夠不必考慮的風(fēng)險是（A）A.違約風(fēng)險B.利率風(fēng)險C.購置力風(fēng)險D.期限風(fēng)險二、多選題（每小題3分，本題共33分。每小題最少有兩個選項符合題意，多選、少選、錯選、不選均不得分。）29．期貨與期權(quán)合約的區(qū)別分別體現(xiàn)在哪幾個方面？（ABCD）A.標(biāo)的物不同B.訂立合約時的現(xiàn)金流不同C.權(quán)利、義務(wù)不同D.風(fēng)險、收益不同30．為什么通脹指數(shù)化債券的發(fā)行期限普通比較長？（ABD）A.債券的期限越長，固定利率的風(fēng)險越大B.期限長能體現(xiàn)通脹指數(shù)化債券的優(yōu)勢C.期限長能夠增加投資者收益D.減少了發(fā)行短期債券帶來的頻繁再融資的需要31．債券的收益來源涉及哪些？（ABC）A.利息B.再投資收入C.資本利得D.資本損失。32．期貨交易的基本特性涉及哪些？（ABCD）A.原則化合約B.盯市制C.確保金制度D.逐日結(jié)算制33．金融債券按發(fā)行條件分為（ABC）。A.普通金融債券B.累進(jìn)利息金融債券C.貼現(xiàn)金融債券D.付息金融債券34．中央銀行的貨幣政策涉及下列哪些工具？(ABCD)A.再貼現(xiàn)率B.公開市場操作C.存款準(zhǔn)備金率D.道義勸告35．下列哪些是固定利率抵押貸款方式的特點？（ABC）A.月度還款中，用于償還按揭貸款本金部分遞增B.用于償付利息部分逐月減少C.借款者先于到期日償還全部或部分貸款會造成提前還款風(fēng)險D.利率的擬定等于參考利率加上一種特定的利差A(yù).提高利率B.提高存款準(zhǔn)備金C.減少利率D.減少存款準(zhǔn)備金36．期貨交易的基本特性涉及哪些？（ABCD）A.原則化合約B.盯市制C.確保金制度D.逐日結(jié)算制37．通脹指數(shù)化債券現(xiàn)金流構(gòu)造中，本金指數(shù)化與利息指數(shù)化有哪些區(qū)別？（ABCD）A.每年支付利息不盡相似B.發(fā)行人實際支付的資金成本不同C.利息指數(shù)化構(gòu)造能夠較早獲得現(xiàn)金流D.合用的債券品種不同38．風(fēng)險含有下列基本特性（ABCD）。A.風(fēng)險是對事物發(fā)展將來狀態(tài)的見解B.風(fēng)險產(chǎn)生的本源在于事物發(fā)展將來狀態(tài)所含有的不擬定性C.風(fēng)險和不擬定性在很大程度上都受到經(jīng)濟(jì)主體對有關(guān)信息的掌握D.風(fēng)險使得事物發(fā)展的將來狀態(tài)必然包含不利狀態(tài)的成分39．金融債券按發(fā)行條件分為（ABC）。A.普通金融債券B.累進(jìn)利息金融債券C.貼現(xiàn)金融債券D.付息金融債券40．從微觀來看，資產(chǎn)證券化有哪些經(jīng)濟(jì)意義？(ABCD)A.改善了發(fā)行人的資本構(gòu)造B.改善銀行的期限管理C.提高了資產(chǎn)的流動性，減少了資產(chǎn)的風(fēng)險D.提供了新的融資渠道41．債券的收益來源涉及哪些？(ABC)A.利息B.再投資收入C.資本利得D.資本損失。42．期貨與期權(quán)合約的區(qū)別分別體現(xiàn)在哪幾個方面？（ABCD）A.標(biāo)的物不同B.訂立合約時的現(xiàn)金流不同C.權(quán)利、義務(wù)不同D.風(fēng)險、收益不同43．風(fēng)險含有下列基本特性（ABCD）。A.風(fēng)險是對事物發(fā)展將來狀態(tài)的見解B.風(fēng)險產(chǎn)生的本源在于事物發(fā)展將來狀態(tài)所含有的不擬定性C.風(fēng)險和不擬定性在很大程度上都受到經(jīng)濟(jì)主體對有關(guān)信息的掌握D.風(fēng)險使得事物發(fā)展的將來狀態(tài)必然包含不利狀態(tài)的成分44．從微觀來看，資產(chǎn)證券化有哪些經(jīng)濟(jì)意義？（ABCD）A.改善了發(fā)行人的資本構(gòu)造B.改善銀行的期限管理C.提高了資產(chǎn)的流動性，減少了資產(chǎn)的風(fēng)險D.提供了新的融資渠道45．普通來說，貨幣政策當(dāng)局就能夠通過觀察通脹指數(shù)債券與普通債券之間的利差來估算社會組員的通脹預(yù)期。如果假設(shè)通脹風(fēng)險溢價不變，而普通債券的名義收益上升，同時通脹指數(shù)化債券的實際收益不變，則貨幣政策當(dāng)局有可能采用的方法有哪些？（AB）A.提高利率B.提高存款準(zhǔn)備金C.減少利率D.減少存款準(zhǔn)備金46．中央銀行的貨幣政策涉及下列哪些工具？（ABCD）A.再貼現(xiàn)率B.公開市場操作C.存款準(zhǔn)備金率D.道義勸告47．下列哪些是固定利率抵押貸款方式的特點？（ABC）A.月度還款中，用于償還按揭貸款本金部分遞增B.用于償付利息部分逐月減少C.借款者先于到期日償還全部或部分貸款會造成提前還款風(fēng)險D.利率的擬定等于參考利率加上一種特定的利差48．為什么通脹指數(shù)化債券的發(fā)行期限普通比較長？（ABD）A.債券的期限越長，固定利率的風(fēng)險越大B.期限長能體現(xiàn)通脹指數(shù)化債券的優(yōu)勢C.期限長能夠增加投資者收益D.減少了發(fā)行短期債券帶來的頻繁再融資的需要49．通脹指數(shù)化債券現(xiàn)金流構(gòu)造中，本金指數(shù)化與利息指數(shù)化有哪些區(qū)別？（ABCD）A.每年支付利息不盡相似B.發(fā)行人實際支付的資金成本不同C.利息指數(shù)化構(gòu)造能夠較早獲得現(xiàn)金流D.合用的債券品種不同50．普通來說，貨幣政策當(dāng)局就能夠通過觀察通脹指數(shù)債券與普通債券之間的利差來估算社會組員的通脹預(yù)期。如果假設(shè)通脹風(fēng)險溢價不變，而普通債券的名義收益上升，同時通脹指數(shù)化債券的實際收益不變，則貨幣政策當(dāng)局有可能采用的方法有哪些？（AB）三、簡答題（每小題5分，本題共15分。）1．交換終止分別有哪幾個狀況？答案：交換合約本身有一種終止日期，那就是最后一筆支付發(fā)生的時間。鏡子交換：與原交換方訂立反向交換合約，該交換完全對沖掉了原有的交換風(fēng)險。訂立一種新的對沖交換合約：合約方在交換市場上尋找一種新的對手，訂立與原交換合約完全獨立、但相反方向的交換合約。此時合約方的違約風(fēng)險沒有抵消，而是增加了一倍，由于此時市場上有著兩個交換合約。2．有人說：“由于政府國民抵押協(xié)會發(fā)行的過手證券是以全部政府信譽作擔(dān)保，因此證券的現(xiàn)金流沒有不擬定性?！蹦阃膺@樣的說法嗎？為什么。答案：不對的。政府擔(dān)保是意味著債券本金和利息不會有損失，但是本金償付的時間不擬定，由于借方有可能提前償付。3．介紹剝離抵押支持證券的投資特性。答案：PO的投資體現(xiàn)對提前償付率極其敏感；IO價格在較低的現(xiàn)在利率下與貸款利率呈正有關(guān)；IO和PO與其基于的過手證券相比，顯現(xiàn)出較高的價格波動。4．介紹剝離抵押支持證券的投資特性。答案：PO的投資體現(xiàn)對提前償付率及其敏感；IO價格在較低的現(xiàn)在利率下與貸款利率呈正有關(guān)；IO和PO與其基于的過手證券相比，顯現(xiàn)出較高的價格波動。5．簡述預(yù)期假說理論的基本命題、前提假設(shè)、以及對收益率曲線形狀的解釋。答案：預(yù)期收益理論的基本命題預(yù)期假說理論提出了一種常識性的命題：長久債券的到期收益率等于長久債券到期之前人們短期利率預(yù)期的平均值。例如，如果人們預(yù)期在將來5年里，短期利率的平均值為10%，那么5年期限的債券的到期收益率為10%。如果5年后，短期利率預(yù)期上升，從而將來內(nèi)短期利率的平均值為11%，則期限的債券的到期收益率就將等于11%，從而高于5年期限債券的到期首。預(yù)期假說理論對不同期限債券到期收益率不同的因素解釋在于對將來短期利率不同的預(yù)期值。預(yù)期假說理論的前提假設(shè)預(yù)期假說中隱含著這樣幾個前提假定：投資者對債券的期限沒有偏好，其行為取決于預(yù)期收益的變動。如果一種債券的預(yù)期收益低于另一種債券，那么投資者將會選擇購置后者。全部市場參加者都有相似的預(yù)期。在投資者的投資組合中，期限不同的債券是完全能夠替代的。金融市場是完全競爭的。完全替代的債券含有相等的預(yù)期收益率。預(yù)期假說理論對收益率曲線形狀的解釋預(yù)期假說理論解釋了收益率隨著時間的不同而變化的因素。收益率曲線向上傾斜時，短期利率預(yù)期在將來呈上升趨勢。由于長久利率水平在短期利率水平之上，將來短期利率的平均數(shù)預(yù)計會高于現(xiàn)行短期利率，這種狀況只有在短期利率預(yù)計上升時才會發(fā)生。收益率曲線向下傾斜時，短期利率預(yù)期在將來呈下降趨勢。由于長久利率水平在短期利率水平之下，將來短期利率的平均數(shù)預(yù)計會低于現(xiàn)行短期利率，這種狀況只有在短期利率預(yù)計下降時才會發(fā)生。當(dāng)收益率曲線呈現(xiàn)水平狀況時，短期利率預(yù)期在將來保持不變。即將來短期利率的平均數(shù)等于現(xiàn)行短期利率，長久利率水平與短期利率水平相等。四、計算題（每小題6分，本題共12分。）1．如果在第140個月時過手證券的標(biāo)的貸款組合的貸款本金余額尚有$537,000,000。本月的計劃本金償還額是$440,000。假設(shè)在175PSA下，計算第140個月的月度提前還款金額。答案：第140個月的CPR為CPR=6%×(175／100)=10.5%第140個月的月度提前還款金額為SMM╳（537,000,000－440,000）=4,936,8892．政府發(fā)行面值為1000元，期限為的零息債券，如果在相似風(fēng)險下投資者可接受的收益率為8%，該債券的價值是多少？答案：463.19元。PV=1000／(1.08^10)3．設(shè)TIPS在1996年4月15日發(fā)行，息票利率為3.5%。第1個派息日是1996年10月15日。發(fā)行日的參考CPI值為120。10月15日的參考CPI值為135。再設(shè)面值為100萬美元，采用本金指數(shù)化的構(gòu)造，則10月15日的息票收入是多少？答案：指數(shù)化的本金值為1000000×＝1125000利息收入為1125000×＝19687.54．一種過手證券，在第42個月初時的貸款余額有$260,000,000，這個月的計劃本金償還是$1,000,000。如