延期(遞延)年金的計(jì)算

（3）遞延年金的計(jì)算

遞延年金，是指第一次收付款時(shí)間發(fā)生在第二期或第二期以后的等額系列款項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開(kāi)始的普通年金都是遞延年金。遞延年金的形式如圖所示：

0123450-----5為n

AAAS1整理ppt遞延年金的計(jì)算從圖可以看出，前2期沒(méi)有支付，而從第三期期末開(kāi)始連續(xù)支付3期。由于其開(kāi)始支付不在第一期，所以我們稱它為遞延年金。前2期沒(méi)有支付，我們稱其為遞延期，用S表示，S＝2。n＝5。

（1）遞延年金的終值遞延年金的終值計(jì)算與遞延期無(wú)關(guān)，其計(jì)算方法與普通年金終值相同。2整理ppt例題例：假設(shè)圖中所示，第一次支付在第三年末，并連續(xù)支付3年，年利率為10％，每年等額支付1000元，遞延年金的終值是多少元?

遞延年金終值F＝A×(F／A，i，n-s)＝1000×(F／A，10％，3)=1000×3.31＝33l0(元)

3整理ppt例：某企業(yè)采用補(bǔ)償貿(mào)易方式引進(jìn)國(guó)外一條先進(jìn)的生產(chǎn)線，協(xié)議中約定生產(chǎn)線投產(chǎn)后從第4年年末開(kāi)始，連續(xù)5年用該生產(chǎn)線生產(chǎn)出的價(jià)值500000元的產(chǎn)品償還設(shè)備的價(jià)款。若銀行存款年利率為6％，則到最后一期設(shè)備款支付完畢為止該公司共支付貨款多少元?F＝A×(F／A，i，n)＝A×(F／A，6％，5)

＝500000×5.6371＝2818550(元)4整理ppt如何確定遞延年金現(xiàn)值計(jì)算公式A[（PVAi,n+m）-（PVAi,m）]或A（PVAi,n）×（PVi,m）中的期數(shù)n和m的數(shù)值？

（一）n的數(shù)值的確定：注意：“n”的數(shù)值就是遞延年金中“等額收付發(fā)生的次數(shù)”或者表述為“A的個(gè)數(shù)”。

〔例1〕某遞延年金從第4年起，每年年末支付A元，直至第8年年末為止。

〔解答〕由于共計(jì)發(fā)生5次，所以，n=5

〔例2〕某遞延年金從第4年起，每年年初支付A元，直至第8年年初為止。

〔解答〕由于共計(jì)發(fā)生5次，所以，n=55整理ppt（二）遞延期m的確定：（1）首先搞清楚該遞延年金的第一次收付發(fā)生在第幾期末（假設(shè)為第W期末）；（2）然后根據(jù)（W-1）的數(shù)值即可確定遞延期m的數(shù)值；注意：在確定“該遞延年金的第一次收付發(fā)生在第幾期末”時(shí)，應(yīng)該記住“本期的期初和上期的期末”是同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)。

〔例1〕某遞延年金從第4年開(kāi)始，每年年末支付A元。

〔解答〕由于第一次發(fā)生在第4期末，所以，遞延期m＝4-1＝3

〔例2〕某遞延年金從第4年開(kāi)始，每年年初支付A元。

〔解答〕由于第一次發(fā)生在第4期初（即第3期末），所以，遞延期m＝3-1＝2

（三）下面把上述的內(nèi)容綜合在一起，計(jì)算一下各自的現(xiàn)值：

〔例1〕某遞延年金從第4年起，每年年末支付A元，直至第8年年末為止。

〔解答〕由于n=5，m=3，所以，該遞延年金的現(xiàn)值為：

A[（PVAi,8）-（PVAi,3）]或A（PVAi,5）×（PVi,3）

〔例2〕某遞延年金從第4年起，每年年初支付A元，直至第8年年初為止。

〔解答〕由于n=5，m=2，所以，該遞延年金的現(xiàn)值為：

A[（PVAi,7）-（PVAi,2）]或A（PVAi,5）×（PVi,2）6整理ppt（一）首先講一下n的數(shù)值的確定：

“n”的數(shù)值就是遞延年金中最后一次收付距離第一年年初的間隔期數(shù)。

舉例如下：

（1）如果某遞延年金是從第4年起，每年年初發(fā)生，直至第8年年初為止，由于從第一年初到第八年初共計(jì)間隔7年，所以，n=7

（2）如果某遞延年金是從第4年起，每年年末發(fā)生，直至第8年年末為止，由于從第一年初到第八年年末共計(jì)間隔8年，所以，n=8

（3）如果某遞延年金是從第4年起，每半年年初發(fā)生，直至第8年年初為止，由于從第一年初到第八年初共計(jì)間隔7年，而此時(shí)是“半年為一期”，所以，n=7×2＝14

（4）如果某遞延年金是從第4年起，每半年年末發(fā)生，直至第8年年末為止，由于從第一年初到第八年年末共計(jì)間隔8年，而此時(shí)是“半年為一期”，所以，n=8×2＝16

（二）下面介紹一下遞延期間s的確定方法：

（1）首先搞清楚該遞延年金的第一次收付發(fā)生在第幾期末（假設(shè)為第W期末）；

（2）然后根據(jù)（W-1）的數(shù)值即可確定遞延期間s的數(shù)值；

在確定“該遞延年金的第一次收付發(fā)生在第幾期末”時(shí)，應(yīng)該記住“上一期的期末就是下一期的期初”

7整理ppt下面舉例說(shuō)明：

（1）假如某遞延年金為從第4年開(kāi)始，每年年初支付A元，則由于第一次收付發(fā)生在第四年初，即第三期末，所以，遞延期間為：3－1＝2；（2）假如某遞延年金為從第4年開(kāi)始，每年年末支付A元，則由于第一次收付發(fā)生在第四年末，即第四期末，所以，遞延期間為：4－1＝3；

（3）假如某遞延年金為從第4年開(kāi)始，每半年年初支付A元，則由于第一次收付發(fā)生在第四年初，即第六個(gè)半年末，屬于第六期末，所以，遞延期間為：6－1＝5；

（4）假如某遞延年金為從第4年開(kāi)始，每半年年末支付A元，則由于第一次收付發(fā)生在第四年半，即第七個(gè)半年末，屬于第七期末，所以，遞延期間為：7－1＝6；

現(xiàn)在把上述的內(nèi)容綜合在一起，計(jì)算一下上述的

8整理ppt例題：

（1）如果某一遞延年金是從第4年起，每年年初發(fā)生A，直至第8年年初為止，則該遞延年金的現(xiàn)值為：

A[（P/A,i,7）-(P/A,i,2)=A（P/A,i,7-2）×(P/F,i,2)=A（P/A,i,5）×(P/F,i,2)

（2）如果某一遞延年金是從第4年起，每年年末發(fā)生A，直至第8年年末為止，則該遞延年金的現(xiàn)值為：

A[（P/A,i,8）-(P/A,i,3)＝A（P/A,i,8-3）×(P/F,i,3)＝A（P/A,i,5）×(P/F,i,3)

（3）如果某一遞延年金是從第4年起，每半年年初發(fā)生，直至第8年年初為止，則該遞延年金的現(xiàn)值為：

A[（P/A,i,14）-(P/A,i,5)=A（P/A,i,14-5）×(P/F,i,5)=A（P/A,i,9）×(P/F,i,5)

（4）如果某一遞延年金是從第4年起，每半年年末發(fā)生，直至第8年年末為止，則該遞延年金的現(xiàn)值為：

A[（P/A,i,16）-(P/A,i,6)=A（P/A,i,16-6）×(P/F,i,6)=A（P/A,i,10）×(P/F,i,6)9整理ppt(2)遞延年金的現(xiàn)值遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算與遞延期相關(guān)，遞延期越長(zhǎng)，其現(xiàn)值越低。遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算有兩種方法：A、遞延年金的現(xiàn)值，即為后面收付期年金貼現(xiàn)到S期期初的現(xiàn)值?？上扔?jì)算出遞延年金在S期期末現(xiàn)值，再將它作為終值貼現(xiàn)至第一期期初，便可求出遞延年金的現(xiàn)值。P（現(xiàn)值）=年金現(xiàn)值×現(xiàn)值系數(shù)=A×(P/A，i，n-s)×(P/F，i，S)10整理ppt例：某人在年初存入一筆資金，打算存滿5年后，從第5年年末開(kāi)始連續(xù)5年每年年末從銀行中提取l0000元，若銀行存款年利率為10％，則此人需要現(xiàn)在存入多少才能實(shí)現(xiàn)計(jì)劃?P＝A×(P／A，10％，5)×(P／F，l0％，5)＝10000×3.7908×0.6209＝23537.08(元)11整理ppt遞延年金的現(xiàn)值B、先計(jì)算出n期的普通年金現(xiàn)值，然后減去前S期(遞延期)的普通年金現(xiàn)值，即得到遞延年金的現(xiàn)值。遞延年金的現(xiàn)值P=A×[(P/A，i，n)-(P/A，i，S)]上例：

P＝A×(P／A，10％，10)-(P／A，10％，5)

＝10000×(6.1446-3.7908)＝23538（元）12整理ppt4、永續(xù)年金永續(xù)年金，是指無(wú)期限的等額定期收付系列款項(xiàng)。是普通年今的特殊形式，即沒(méi)有終止期限，可視期限為無(wú)窮盡的普通年金。如存本取息，優(yōu)先股股利等均可視為永續(xù)年金。因?yàn)橛览m(xù)年金無(wú)期限，也就沒(méi)有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算是已知年金A，利率i，求現(xiàn)值P。其計(jì)算公式可以通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)得出。公式：永續(xù)年金現(xiàn)值13整理ppt例例：某企業(yè)要建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)勵(lì)基金，計(jì)劃每年發(fā)放500000元，在年利率為8％的情況下，該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行多少元?P=A÷i＝500000÷8％＝6250000(元)例：某企業(yè)在第一年年初向銀行借入100萬(wàn)元，銀行規(guī)定從第一年到第五年每年年末應(yīng)等額償還25.6萬(wàn)元，試計(jì)算利率？i=A/P=25.6÷100=25.6%14整理ppt

第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)的含義及其計(jì)量（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。風(fēng)險(xiǎn)也是某一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)存在不能達(dá)到預(yù)計(jì)目標(biāo)的可能性。與風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的另一概念是不確定性，不確定性是指事前不知道所有的結(jié)果，或知道可能的結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率。而風(fēng)險(xiǎn)是指事前知道所有可能的結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的概率，但不知道會(huì)出現(xiàn)哪種結(jié)果。15整理ppt風(fēng)險(xiǎn)從財(cái)務(wù)管理角度分析風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性，或由于各種難以預(yù)料和無(wú)法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離，而蒙受損失的可能性。按照決策者對(duì)投資活動(dòng)所掌握資料的詳盡程度不同，可以將投資活動(dòng)分成以下三類：(1)確定性投資活動(dòng)。

(2)風(fēng)險(xiǎn)性投資活動(dòng)。

(3)不確定性投資活動(dòng)。16整理ppt投資風(fēng)險(xiǎn)

1、投資風(fēng)險(xiǎn)的概念：指投資收益的不確定性

例1：你投資1000元購(gòu)買(mǎi)1年期國(guó)債，年利率為5%，則1年后你將得到：1000+1000×5%=1050元。你的投資收益率K=（1050-1000）/1000=5%這一結(jié)果是肯定的。因此，可以說(shuō)：你的投資國(guó)債是一項(xiàng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資

17整理ppt投資風(fēng)險(xiǎn)的概念

(續(xù))例2：設(shè)你現(xiàn)在投資10000元購(gòu)買(mǎi)深發(fā)展股票1000股（每股10元）。那么，一年后你的股票價(jià)值是多少？（1）一年后，股票價(jià)值11000元。則你的投資收益率K=（11000-10000）/10000=10%（2）一年后，股票價(jià)值為9500元，則你的投資收益K=（9500-10000）/10000=－5%因此，可以說(shuō)你的股票投資是一項(xiàng)有風(fēng)險(xiǎn)的投資

18整理ppt（二）風(fēng)險(xiǎn)的分類1、按風(fēng)險(xiǎn)能否分散分----不可分散風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）和可分散風(fēng)險(xiǎn)(公司特有風(fēng)險(xiǎn))

不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指影響所有公司的因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭(zhēng)可分散風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，如開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品失敗、訴訟失敗2、按風(fēng)險(xiǎn)形成原因分---經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。如原材料價(jià)值變動(dòng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于借款而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。19整理ppt企業(yè)合理負(fù)債的判斷標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤(rùn)率高于借入資金利息率時(shí)，使用借入資金獲得的利潤(rùn)除了補(bǔ)償利息外還有剩余，因而使自有資金利潤(rùn)率提高。只有當(dāng)息稅前資金利潤(rùn)率大于借入資金利率時(shí)，企業(yè)才應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要適度負(fù)債；反之，當(dāng)息稅前資金利潤(rùn)率小于借入資金率時(shí)，企業(yè)不應(yīng)借債。20整理ppt(三)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量衡量風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)考慮的因素有：概率、期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。風(fēng)險(xiǎn)與概率直接相關(guān)，當(dāng)某一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各種可能結(jié)果以及每種可能結(jié)果的概率都可以預(yù)測(cè)時(shí)，對(duì)這一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定程度即風(fēng)險(xiǎn)的高低，便可以衡量。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量時(shí)還需要計(jì)算期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率、置信區(qū)間和置信概率等指標(biāo)。1、確定概率分布概率是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性的大小，或出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。我們把必然發(fā)生的事件的概率定為1，不可能發(fā)生的事件的概率定為0。一般隨機(jī)事件的概率是介于0--l之間的一個(gè)數(shù)。21整理ppt例P43例：ABC公司面臨兩個(gè)投資機(jī)會(huì)可供選擇，A項(xiàng)目是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且項(xiàng)目研制開(kāi)發(fā)搞得好，則能夠取得較大的市場(chǎng)份額，獲得較高的利潤(rùn)；反之，將會(huì)獲得較少的利潤(rùn)甚至虧損。B項(xiàng)目是一個(gè)成熟的產(chǎn)品，市場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)定，銷售前景可以根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研資料進(jìn)行可靠的預(yù)測(cè)。經(jīng)預(yù)測(cè)發(fā)現(xiàn)未來(lái)的市場(chǎng)行情可能有三種情況：繁榮、一般、衰退，每種情況發(fā)生的可能概率以及各種情況下的預(yù)期報(bào)酬率資料見(jiàn)表：22整理ppt例續(xù)

市場(chǎng)行情概率A項(xiàng)目的預(yù)B項(xiàng)目的期報(bào)酬率預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.3100%18%

一般0.415%12%

衰退0.3-80%6%在例中，概率不僅表示各種市場(chǎng)行情發(fā)生的可能性，同時(shí)也揭示了獲得各種預(yù)期報(bào)酬的可能性大小。以A方案為例，未來(lái)市場(chǎng)行情繁榮的可能概率為30％，當(dāng)真的出現(xiàn)繁榮的市場(chǎng)行情時(shí)公司能夠獲得100％的報(bào)酬率。即公司獲得100％的報(bào)酬率的可能性為30％。23整理ppt概率分布

概率分布可分為兩種類型：一種是離散型概率分布，指隨機(jī)變量只取有限個(gè)值，對(duì)應(yīng)這些值有確定的概率，如圖。：概率離散型概率分布

0.40.30.2

年度預(yù)期報(bào)酬

681024整理ppt概率分布另一種是連續(xù)型概率分布，指隨機(jī)變量有無(wú)數(shù)個(gè)取值，對(duì)應(yīng)每個(gè)位有一個(gè)確定概率，概率分布在連續(xù)圖像的兩點(diǎn)之間的區(qū)間上。

2、計(jì)算期望報(bào)酬或率（期望值），也稱均值期望報(bào)酬率是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的中心值。反映隨機(jī)變量取值的平均化，是隨機(jī)變量的集中趨勢(shì)，其計(jì)算公式如下：期望報(bào)酬

25整理ppt例例：甲方案收益額有三種可能結(jié)果，每種結(jié)果出現(xiàn)的機(jī)會(huì)比例（概率）如下：收益結(jié)果收益額（E）概率（P）

S150萬(wàn)元0.7S220萬(wàn)元0.25S3-10萬(wàn)元0.05

期望值=50×0.7+20×0.25+（-10）×0.05=39.5萬(wàn)元從期望值分析，僅從定性的角度說(shuō)明了風(fēng)險(xiǎn)程度上的差異，還缺乏量化比較的依據(jù)，為了從定量的角度衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，需要運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)中衡量概率離散程度的變量----標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。26整理ppt3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率（1）標(biāo)準(zhǔn)差也叫標(biāo)準(zhǔn)離差，是反映隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度。其計(jì)算公式如下：標(biāo)準(zhǔn)差足以絕對(duì)數(shù)衡量項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，說(shuō)明隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度越大，隨機(jī)變量的變動(dòng)幅度越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。值得注意的是，標(biāo)準(zhǔn)差只能用來(lái)衡量比較期望值相同項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小，對(duì)期望值不同的項(xiàng)目則不能根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差的大小來(lái)比較風(fēng)險(xiǎn)。

27整理ppt例例：某企業(yè)有甲、乙兩投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為2000萬(wàn)元，其收益的概率分布如下。市場(chǎng)狀況概率甲項(xiàng)目?jī)羰找嬉翼?xiàng)目?jī)羰找婧?.2400萬(wàn)元600萬(wàn)元一般0.6200200

差0.2100-100

要求：在兩項(xiàng)目中選優(yōu)。(1)首先應(yīng)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望值：甲項(xiàng)目＝400×0.2+200×0.6+100×0.2＝220(萬(wàn)元)乙項(xiàng)目＝600×0.2+200×0.6+(-100)×0.2＝220(萬(wàn)元)28整理ppt例續(xù)(2)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差=

==97.88(萬(wàn)元)乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差===222.71(萬(wàn)元)乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大，甲項(xiàng)目?jī)?yōu)于乙項(xiàng)目

29整理ppt（2）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比值。其計(jì)算公式如下：標(biāo)準(zhǔn)離差率V=標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)指標(biāo)，適用于比較期望值不同的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。期望值不同，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小例：甲項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=97.88÷220=0.44

乙項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=222.71÷220=1.012甲項(xiàng)目?jī)?yōu)于乙項(xiàng)目30整理ppt例例：某企業(yè)有C、D兩個(gè)投資項(xiàng)目。C項(xiàng)目期望值為200萬(wàn)元，D項(xiàng)目期望值為250萬(wàn)元；C項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差為180萬(wàn)元，D項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)為200萬(wàn)元。比較C、D兩項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。因?yàn)镃、D兩項(xiàng)目期望值不同，所以不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差比較風(fēng)險(xiǎn)大小，D項(xiàng)目雖然標(biāo)準(zhǔn)差大，但風(fēng)險(xiǎn)不一定比C項(xiàng)目大。需要計(jì)算兩項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率進(jìn)行比較。

C項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=180÷200=0.9D項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=200÷250=0.8

比較兩項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率，C項(xiàng)目離散程度大，所以C項(xiàng)目比D項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大。31整理ppt例例:假設(shè)投資項(xiàng)目A的期望收益Ka=6000,δa=600;而投資項(xiàng)目B的期望收益Kb=600,δb=190.你怎樣評(píng)價(jià)這兩個(gè)項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)?

標(biāo)準(zhǔn)離差率:V=δ/K.一般說(shuō)來(lái),V越大,風(fēng)險(xiǎn)越高.Va=600/6000=0.1Vb=190/600=0.317因此,投資項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)比投資項(xiàng)目B的低。32整理ppt

二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬也叫風(fēng)險(xiǎn)收益或風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高。同樣高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必然有高回報(bào)，而低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目回報(bào)必然也低。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的關(guān)系用公式表示如下：期望的投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×風(fēng)險(xiǎn)程度（標(biāo)準(zhǔn)離差率）=b×V33整理ppt風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

期望報(bào)酬率包括兩部分：一部分是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，是最低的社會(huì)平均報(bào)酬率，只要投資就能獲得，如購(gòu)買(mǎi)國(guó)債；另一部分是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，它與風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高。如圖：P47

投資者要求的報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)程度投資報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系34整理ppt例續(xù)

例：承上例，假定同期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8%，C項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)10%，D項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)8%。前面計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)程度：C項(xiàng)目0.9，

D項(xiàng)目0.8。C項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=10%×0.9=0.09=9%D項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=8%×0.8=0.08=6.4%C項(xiàng)目的期望報(bào)酬率=8%+9%=17%D項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=8%+6.4%=14.4%35整理ppt三、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策：有四種對(duì)策1、規(guī)避——拒絕、放棄2、減少——事先有準(zhǔn)備，預(yù)測(cè)、優(yōu)選、調(diào)研、多元化、多項(xiàng)目、多品種。3、轉(zhuǎn)移——保險(xiǎn)、合資合營(yíng)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓。4、接受——風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)：直接將損失攤?cè)胭M(fèi)用；風(fēng)險(xiǎn)自保：計(jì)提各種準(zhǔn)備金。36整理ppt第四節(jié)成本效益觀念這里的成本與會(huì)計(jì)上的成本有所不同。這里的成本包括機(jī)會(huì)成本，而機(jī)會(huì)成本并不包括在會(huì)計(jì)成本中；其次，它不包括沉沒(méi)成本，而沉沒(méi)成本卻是會(huì)計(jì)成本的一部分。下面我們介紹機(jī)會(huì)成本和沉沒(méi)成本。一、機(jī)會(huì)成本任何決策都有得有失，機(jī)會(huì)成本講的就是這個(gè)原理。假設(shè)創(chuàng)辦了一家私營(yíng)企業(yè)，你公司的盈利都是你的。但你精通電腦，如果你作為程序員在別的公司工作每月可以賺8000元。因此，你在你的公司工作每個(gè)月，就要放棄8000元的收人，這種放棄的收人就是你的機(jī)會(huì)成本。37整理ppt二、沉沒(méi)成本沉沒(méi)成本是指項(xiàng)目決策中，在項(xiàng)目分析之前發(fā)生的成本費(fèi)用。如項(xiàng)目啟動(dòng)前的市場(chǎng)調(diào)查費(fèi)用，它無(wú)論項(xiàng)目是否立項(xiàng)，都已經(jīng)花費(fèi)出去了，因此屬于項(xiàng)目決策的無(wú)關(guān)成本。在投資項(xiàng)目分析中，一些常被歸于沉沒(méi)成本之列的重要費(fèi)用支出是研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用(R&D)，這些費(fèi)用項(xiàng)目是在考慮一項(xiàng)產(chǎn)品是否要引進(jìn)之前發(fā)生的。38整理ppt第四節(jié)利息率一、利息率的概念1、概念簡(jiǎn)稱利率，是一定時(shí)期的利息額與本金的比率。從資金借貸關(guān)系來(lái)看，利率是在一定時(shí)期內(nèi)運(yùn)用資金資源的價(jià)格。也就是說(shuō)，資金作為一種特殊的商品，在市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)，是以利率作為價(jià)格的，資金的融通實(shí)質(zhì)上資金通過(guò)利率這一價(jià)格體系在市場(chǎng)機(jī)制作用下實(shí)行的資金再分配。39整理ppt2、利率在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的意義在企業(yè)投資決策中，市場(chǎng)利率的水平首先會(huì)對(duì)企業(yè)的投資戰(zhàn)略起到?jīng)Q定性作用。在市場(chǎng)利率低下時(shí)，企業(yè)會(huì)更多地選擇擴(kuò)張型投資，規(guī)模會(huì)不斷擴(kuò)大；反之，在利率持續(xù)攀升時(shí)，會(huì)在一定程度上抑制投資。利率在籌資決策中起著非常重要的作用。企業(yè)籌資決策，首先要考慮的問(wèn)題是利率水平，利率水平?jīng)Q定了企業(yè)籌資資本成本的水平。利率還影響分配決策。企業(yè)給予投資者的回報(bào)不應(yīng)低于市場(chǎng)平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。40整理ppt二、利率的種類（前已論述）三、未來(lái)利率水平的測(cè)算在一般情況下，借入資金的利率，