西南航空公司財(cái)務(wù)分析

美國西南航空公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告航空業(yè)小組目錄一、行業(yè)背景及公司概況 2（一）行業(yè)背景 2（二）公司概況 3二、公司文化 3（一）員工第一 3（二）回饋社會(huì) 4（三）家庭式工作氛圍 4（四）激勵(lì)自主和發(fā)明性行為 4三、重要的財(cái)務(wù)指標(biāo) 5（一）西南航空公司的近十年來的重要財(cái)務(wù)指標(biāo) 5四、財(cái)務(wù)分析 7（一）償債能力分析 7（二）盈利能力分析 8（三）營運(yùn)能力分析 11（四）成長性分析 13（五）資本構(gòu)造分析 14五、綜合能力分析 16（一）較強(qiáng)的獲利能力 16（二）資本構(gòu)造偏保守 17（三）公司的社會(huì)價(jià)值 17六、經(jīng)營方略及優(yōu)勢 17（一）低成本戰(zhàn)略 17（二）提高設(shè)備運(yùn)用率 18七、綜合評(píng)價(jià) 18參考資料 19美國西南航空公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告一、行業(yè)背景及公司概況（一）行業(yè)背景1978年美國航空業(yè)放松管制，將競爭引入了這個(gè)原本受到保護(hù)的行業(yè)。幾家低成本便宜運(yùn)行商進(jìn)入了西南航空公司開創(chuàng)的這個(gè)競爭領(lǐng)域。1971年，西南航空公司作為一種地方性航空運(yùn)行商開始營業(yè)，但是到1990年時(shí)，公司收入超越10億美元大關(guān)，一舉成為一家干線航空公司。西南模式的基礎(chǔ)是：運(yùn)行單一型號(hào)機(jī)隊(duì)、較高的實(shí)用效率、單一的座位等級(jí)和簡樸的票價(jià)構(gòu)造，以及人力和其它資產(chǎn)的較高生產(chǎn)效率。而"中樞-輪輻"模式卻提高了勞動(dòng)力成本，并且，多個(gè)型號(hào)機(jī)隊(duì)的增加也使干線航空公司的成本構(gòu)造變得非常臃腫。航空運(yùn)輸業(yè)重要分為三個(gè)檔次，按照美國交通部的定義，干線美國航空公司是指年收入超出10億美元的航空公司。這類航空公司有11家，最大的涉及美洲航空公司、大陸航空公司（ContinentalAirlines）、德爾塔航空公司（DeltaAirLines）、西北航空公司（NorthwestAirlines）和聯(lián)合航空公司（UnitedAirlines）。這些公司在美國和國際大都市之間都有定點(diǎn)航班，同時(shí)也在眾多小都市設(shè)有航班。絕大部分干線航空公司都采用了"中樞-輪輻"航線安排模式。在這種模式下，運(yùn)行重要集中在有限的某些中樞都市之間，而其它地點(diǎn)則通過經(jīng)停或者中樞對(duì)接提供服務(wù)。截止到年初，共有16家干線航空公司。地方性航空公司重要在客流量比干線小的航線上運(yùn)行小型飛機(jī)。與便宜航空公司不同，地方性航空公司沒有獨(dú)立的航線系統(tǒng)，它們重要與干線航空公司合作，在"輪輻"（支線）上--即大型中樞都市與小都市之間運(yùn)輸旅客。截止到年，美國共有5家地方性航空公司。而便宜航空公司提供的是"點(diǎn)對(duì)點(diǎn)"運(yùn)行，擁有自己的航線系統(tǒng)。便宜航空公司的目的區(qū)域是對(duì)票價(jià)敏感的休閑或者商務(wù)人士，面對(duì)較高的票價(jià)，他們要么會(huì)換乘其它交通工具，甚至干脆就不會(huì)去旅行。便宜航空公司刺激了這個(gè)層次的需求，也成功地從干線航空公司那里爭得了部分顧客。美國便宜航空公司重要有4家。航空運(yùn)輸業(yè)競爭的基礎(chǔ)是機(jī)票定價(jià)、顧客服務(wù)、航線安排、航班、機(jī)型、安全統(tǒng)計(jì)、名譽(yù)、代碼共享關(guān)系艙內(nèi)娛樂系統(tǒng)和常旅客計(jì)劃。20世紀(jì)90年代后期的經(jīng)濟(jì)低迷和年9月11日對(duì)世界貿(mào)易中心與五角大樓的恐怖攻擊嚴(yán)重影響了航空運(yùn)輸業(yè)。乘飛機(jī)旅行的需求大幅度下降，這造成了旅客數(shù)量和航空公司收入的下降。對(duì)安全的緊張、安檢成本和對(duì)破產(chǎn)的緊張上升了。更低的票價(jià)和低成本航空公司運(yùn)輸能力的增加使傳統(tǒng)航空公司更加無利可圖。自年后來，諸多傳統(tǒng)航空公司都申請(qǐng)了破產(chǎn)或者進(jìn)行了財(cái)務(wù)重組、合并或聯(lián)合。通過這些重組，諸多航空公司都能夠大幅度減少勞動(dòng)力成本，重組債務(wù)，并且普通都發(fā)明了更有競爭力的成本構(gòu)造。干線航空公司在保持聯(lián)合優(yōu)勢、常旅客計(jì)劃、航線網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展的同時(shí)，也能夠提供與便宜航空公司相似的創(chuàng)新服務(wù)。低成本航空公司與傳統(tǒng)航空公司之間的差距被大幅縮小。在-年，整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了進(jìn)一步的聯(lián)合，這能夠帶來更加合理的航線布局和更低的運(yùn)行成本，這也能夠帶來激烈的將來競爭。（二）公司概況美國西南航空公司總部設(shè)在德州達(dá)拉斯，它是全球第一家低成本航空公司。在美國民航業(yè)中，西南航空公司是一種奇跡。它是自1973年春以來惟一一家每年都盈利的航空公司（截至已經(jīng)持續(xù)40年盈利），且利潤凈增加率最高，甚至在1990年到1994年和“9·11”之后，美國民航業(yè)全行業(yè)虧損時(shí)，它仍然盈利（在1991年至1995年間，增加率在20%-30%）。它是整個(gè)20世紀(jì)90年代行業(yè)內(nèi)盈利能力最強(qiáng)的航空公司。美國西南航空幾年內(nèi)快速擴(kuò)張和發(fā)展，成為以美國國內(nèi)城際間航線為主的航空公司，發(fā)明了多項(xiàng)美國民航業(yè)紀(jì)錄。利潤凈增加率最高，負(fù)債經(jīng)營率較低，資信等級(jí)為美國民航業(yè)中最高。9.11事件后，幾乎全部的美國航空公司陷入了困境，而美西南航則例外。運(yùn)力過剩和史無前例的燃油價(jià)格讓美國整個(gè)航空公司行業(yè)共虧損100億美元，達(dá)美航空和美國西北航空都是同年申請(qǐng)破產(chǎn)法保護(hù)，相比之下，美國西南航空公司則持續(xù)第40年保持獲利。面對(duì)不景氣的行業(yè)背景，美國西南航空是自1973年以來唯一一家持續(xù)盈利時(shí)間最長的航空公司。美國西南航空是以“便宜航空公司”而聞名。是民航業(yè)“便宜航空公司”經(jīng)營模式的鼻祖。二、公司文化西南航對(duì)外始終宣稱是人的公司，西南航最重要的資產(chǎn)是其優(yōu)秀的員工，而不是飛機(jī)、航線或其它資產(chǎn)。固然，標(biāo)語誰都能夠提，宣傳誰都能夠做。但西南航真正做到了以人為本，持續(xù)三十一年未裁員的統(tǒng)計(jì)，持續(xù)的員工利潤分成，業(yè)界最低的員工流動(dòng)率，以及西南航領(lǐng)先業(yè)內(nèi)的旅客服務(wù)滿意度統(tǒng)計(jì)，領(lǐng)先的航班正點(diǎn)率以及西南航運(yùn)行的高效率等等，都闡明了這點(diǎn)。這也是西南航區(qū)別于其它航空公司的所在。（一）員工第一員工第一，對(duì)應(yīng)地，在西南航，旅客第二。但這不影響西南航的員工向旅客提供優(yōu)秀的傳奇性的服務(wù)，而與此同時(shí)，西南航更是經(jīng)常激勵(lì)那些挑剔成性的旅客該乘其它航空公司的班機(jī)。西南航從不認(rèn)為旅客永遠(yuǎn)都是對(duì)的，強(qiáng)迫員工無論何種狀況下都以旅客為中心，違反了西南航的價(jià)值原則。同時(shí)，西南航認(rèn)為，服務(wù)旅客的工作沒有任何太多的固定性規(guī)則，員工更傾向于向旅客提供個(gè)性化的服務(wù)，并且一向沒有所謂的服務(wù)范疇。（二）回饋社會(huì)1993年，圣路易斯市發(fā)生嚴(yán)重水災(zāi)，西南航組織全國各地分站作為救災(zāi)聯(lián)系中心，免費(fèi)空運(yùn)救災(zāi)物資。1995年，奧克拉荷馬市聯(lián)邦大廈爆炸，西南航出動(dòng)專機(jī)免費(fèi)接送救援人員和傷員及其家眷。從1979年起，每年冬季，西南航會(huì)為某些老人提供免票，方便他們能夠探視親人，此舉稱為“回家過節(jié)”活動(dòng)。老人能夠通過申請(qǐng)，獲得西南航的來回程免票，在西南航的全部航線上合用。西南航預(yù)計(jì)將向上千位老人贈(zèng)予免票。從1985年起，西南航每年通過麥當(dāng)勞之家慈善機(jī)構(gòu)救助重病小朋友及其家人，其員工更是親自參加多個(gè)救助活動(dòng)。（三）家庭式工作氛圍西南航向來以看待家人的方式看待員工，從而在員工與公司之間才有了親密的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。在西南航，工作不僅是工作，還是一種樂趣。西南航激勵(lì)員工以輕松的心情看待工作和競爭，努力為員工發(fā)明一種充滿笑聲、幽默感和發(fā)明性的工作環(huán)境。在西南航，嚴(yán)肅的態(tài)度和正經(jīng)八百的工作方式，是不受歡迎的。西南航總部大樓的走廊里，掛滿了多個(gè)各樣的圖片，絕大部分圖片的主角是普通員工，有員工的工作和生活照，如圣誕派對(duì)、會(huì)餐等多個(gè)慶?；顒?dòng)的照片，尚有多個(gè)新聞剪貼、信件、節(jié)日卡片和紀(jì)念品等。西南航激勵(lì)員工帶兒女參觀他們的工作場合和過程，也邀請(qǐng)員工配偶參加公司的重要活動(dòng)。（四）激勵(lì)自主和發(fā)明性行為西南航的員工從不膽怯與眾不同。相反，西南航必定、激勵(lì)并獎(jiǎng)勵(lì)員工在工作中發(fā)揮其主動(dòng)性和發(fā)明性。在日常工作中，西南航不像其它公司那樣，制訂出名錄繁多的規(guī)章制度，明確限定每個(gè)崗位應(yīng)當(dāng)做什么，不應(yīng)當(dāng)做什么，相反，西南航的規(guī)章制度幾乎是最弱的，西南航領(lǐng)導(dǎo)者故意發(fā)明出一種無邊界無束縛的工作環(huán)境。在這種環(huán)境下，員工能夠不墨守陳規(guī)，能夠自由地進(jìn)行工作，特別是在面對(duì)顧客時(shí)，如碰到特殊狀況，即便超出了自己的職責(zé)范疇，他們往往也會(huì)努力確保顧客在西南航有一種舒適、難忘的路程。三、重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)（一）西南航空公司的近十年來的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)西南航空公司的近十年來的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)單位：百萬美元Revenue6,5307,5849,0869,86111,0231035012104156581708817699Costofrevenue3,1003,5934,5855,3023,61837634371659972526843Grossprofit3,4303,9914,5014,5597,405658777339059983610856Operatingincome-2,546-2,773-3,651-4,5112,0812629886936231278Netincome31354849964517899459178421754EBITDA1,0081,4651,4331,7321,0079451522122016552183Sales,Generalandadministrative2,4452,7023,0523,2133,34043724691563861476499Costofrevenue3,1003,5934,5855,3023,61837634371659972526843InterestExpense88122128119130165149182126107Totalassets11,33714,21813,46016,77214,3081426915463180681859619345Totalliabilities5,8137,5437,0119,8319,3558803922611191116041Totalstockholders'equity5524.006675.006449.006941.004953.005466.006237.006877.006992.007336.00項(xiàng)目序號(hào)償債能力資產(chǎn)負(fù)債率51.27%53.05%52.09%58.62%65.38%61.69%59.67%61.94%62.40%62.08%流動(dòng)比率1.010.940.900.921.031.251.290.960.910.79速動(dòng)比率0.950.900.840.860.961.171.220.870.810.70利息保障倍數(shù)11.4512.0111.2014.557.755.7310.216.7013.1320.40現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比0.540.580.490.59-0.540.370.470.310.440.44營運(yùn)能力資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.580.590.660.650.710.720.810.930.930.93存貨周轉(zhuǎn)率22.6325.0427.7024.1015.6617.7518.8420.4916.6714.62應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率26.3329.9836.4237.9345.1854.7666.5163.3954.1647.13營業(yè)周期48.9655.0164.1262.0360.8472.5185.3583.8970.8361.76存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)15.9114.3812.9914.9422.9920.2819.1117.5721.5924.62應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)13.6712.019.899.497.976.575.415.686.657.64盈利能力銷售凈利率4.79%7.23%5.49%6.54%1.61%0.96%3.79%1.14%2.46%4.26%營業(yè)利潤率15.44%19.32%15.77%17.56%9.14%9.13%12.57%7.79%9.69%12.33%成本費(fèi)用利潤率107.20%104.74%105.45%112.89%130.65%137.14%127.03%127.84%132.18%132.40%總資產(chǎn)酬勞率2.45%4.29%3.61%4.27%1.15%0.69%3.09%1.06%2.30%3.97%凈資產(chǎn)收益率5.67%8.98%7.60%9.63%2.99%1.90%7.84%2.71%6.07%10.52%資本保值增值率109.34%120.84%96.61%107.63%71.36%110.36%114.11%110.26%101.67%104.92%成長能力銷售增加率13.74%16.14%19.80%8.53%11.78%-6.11%16.95%29.36%9.13%3.58%凈利潤增加率-29.19%75.08%-8.94%29.26%-72.40%-44.38%363.64%-61.22%136.52%79.10%每股收益0.380.670.610.840.240.130.610.230.561.05構(gòu)造分析產(chǎn)權(quán)比率1.051.131.091.421.891.611.481.631.661.64資產(chǎn)負(fù)債率51.27%53.05%52.09%58.62%65.38%61.69%59.67%61.94%62.40%62.08%股東權(quán)益比率48.73%46.95%47.91%41.38%34.62%38.31%40.33%38.06%37.60%37.92%四、財(cái)務(wù)分析（一）償債能力分析1.長久償債能力分析表1長久償債能力資產(chǎn)負(fù)債率51.27%53.05%52.09%58.62%65.38%61.69%59.67%61.94%62.40%62.08%利息保障倍數(shù)11.4512.0111.2014.557.755.7310.216.7013.1320.401995－的十九年間，西南航空的資產(chǎn)構(gòu)造指標(biāo)如上，西南航空公司保持平均50％到60%左右的資產(chǎn)負(fù)債率，而航空業(yè)的平均水平在90%左右，資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低表明公司的財(cái)務(wù)成本較低，風(fēng)險(xiǎn)較小，償債能力強(qiáng)，經(jīng)營較為穩(wěn)健，對(duì)于投資行為的態(tài)度比較謹(jǐn)慎。西南航空的資產(chǎn)負(fù)債率在業(yè)界也能夠說是最低的，作為資本密集度較高的行業(yè)，這一比率也闡明西南航的運(yùn)行是非常保守的,從久遠(yuǎn)來看含有較大的融資空間，這對(duì)公司將來發(fā)展是十分有利的?？傮w來看，西南航的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造比較穩(wěn)定，負(fù)債率較低，從資金來源角度看，體現(xiàn)出很強(qiáng)的保守性和獨(dú)立性，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。從利息保障倍數(shù)來看，利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用，近十年利息保障倍數(shù)均在10左右，短期來看沒有財(cái)務(wù)壓力，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平5.13，這重要也與較低的資產(chǎn)負(fù)債率有關(guān)，該指標(biāo)與行業(yè)平均水平相近，對(duì)于西南航空持續(xù)43年的盈利來看，在短期及長久都不會(huì)出現(xiàn)較大的財(cái)務(wù)壓力。2.短期償債能力分析圖1表2總流動(dòng)資產(chǎn)與存貨總流動(dòng)資產(chǎn)2172362026014443289333584279434542274456存貨137150181259203221243401469467從上表中可見，由于航空業(yè)的特殊性質(zhì)，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重較?。ù尕浿匾窍男粤悴考牧?，航空燃料及耗材），流動(dòng)比率和速動(dòng)比率差值較小，如柱狀圖所顯示，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在1左右，這與原則的流動(dòng)比率2差距很大，這重要與航空業(yè)的行業(yè)性質(zhì)有關(guān)，航空業(yè)的平均水平均很低，西南航空的流動(dòng)比率及速動(dòng)比率均在行業(yè)平均水平左右波動(dòng)。圖2從現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率分析，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率=經(jīng)營凈流入/總流動(dòng)負(fù)債，近十年總體呈現(xiàn)上升趨勢，但十年的比值均不大于1，作為全球五大航空之一，其現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率指標(biāo)與行業(yè)平均水平0.2相比，公司體現(xiàn)較好，除外均在0.5左右。其中出現(xiàn)負(fù)值，在年報(bào)中披露，重要由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)，造成航空業(yè)整體業(yè)績下滑，并且西南航空遭到美國航管當(dāng)局的高額罰款，金額高達(dá)1020萬\o"美元"美元，對(duì)其名譽(yù)影響加大，同時(shí)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率僅考慮經(jīng)營狀況所帶來的現(xiàn)金流，而無視了投資狀況所帶來的現(xiàn)金流入，航空公司重要資產(chǎn)為購置飛機(jī)等固定資產(chǎn)，此項(xiàng)目作為投資活動(dòng)來體現(xiàn)，另外西南航空工資對(duì)外進(jìn)項(xiàng)短期投資項(xiàng)目諸多，平均每年會(huì)產(chǎn)生十億多的投資收益。（二）盈利能力分析圖3由上圖可見，近十年收入、成業(yè)成本、總利潤的趨勢圖，營業(yè)成本和總利潤大致相似，通過十年的發(fā)展，可明顯看到總利潤和營業(yè)成本在開始產(chǎn)生較大具體，總利潤高于營業(yè)成本，闡明公司盈利能力較好，成本費(fèi)用控制較好。另外營業(yè)收入與成本之間的距離有所增大，三者總體趨勢相似，闡明西南航空公司在整體的經(jīng)營方面沒有出現(xiàn)較大問題。圖4銷售毛利率是毛利潤/總收入，十年來西南航空公司的銷售毛利率在50%左右，行業(yè)平均水平在35%左右，優(yōu)于行業(yè)平均水平，并且十年間變動(dòng)幅度不大，將銷售毛利率和營業(yè)利潤率及銷售凈利率觀察可見，在及沒有形成同比變動(dòng)，闡明及在成本費(fèi)用方面控制較差，這也和當(dāng)時(shí)的宏觀環(huán)境有關(guān)，一部分因素是由于油價(jià)的上漲。成本費(fèi)用利潤率是息稅前利潤/總的成本費(fèi)用，十年來西南航空公司的成本費(fèi)用利潤率在1.2到1.5之間，闡明一元的成本費(fèi)用能夠支撐1.2到1.5元的收益，從數(shù)值上來看西南航空體現(xiàn)較好，從行業(yè)平均水平上當(dāng)作本費(fèi)用利潤率在0.49左右，西南航空體現(xiàn)出超強(qiáng)的獲利能力及成本費(fèi)用控制力。營業(yè)利潤率是息稅前利潤/總收入,可見十年中前五年?duì)I業(yè)利潤率基本維持在20%左右，后五年在15%左右，由于近些年來航空業(yè)始終處在低迷狀態(tài)，面對(duì)行業(yè)平均營業(yè)利潤為7.74%，西南航空這樣的業(yè)績?cè)诤娇諛I(yè)也屬于佼佼者。銷售凈利率是凈利潤/收入，近十年來西南航空公司銷售凈利率并無太大波動(dòng)，并且均為正值，比其它幾大航空公司出現(xiàn)虧損要好，但凈利率水平并不高，與行業(yè)均值5.24%相差不大，西南航空公司體現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。表3總資產(chǎn)酬勞率及凈資產(chǎn)酬勞率總資產(chǎn)酬勞率2.45%4.29%3.61%4.27%1.15%0.69%3.09%1.06%2.30%3.97%凈資產(chǎn)收益率5.67%8.98%7.60%9.63%2.99%1.90%7.84%2.71%6.07%10.52%圖5總資產(chǎn)酬勞率是凈利潤除以平均總資產(chǎn)，表達(dá)每單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益酬勞，反映公司運(yùn)用資金的效率，由上圖可見總資產(chǎn)收益率波動(dòng)較大，大致在1%-4%之間波動(dòng)，這重要是由于營業(yè)利潤及凈利潤變動(dòng)引發(fā)的，同時(shí)行業(yè)平均水平在0.67%左右，在此也能夠體現(xiàn)近年來航空業(yè)不景氣，行業(yè)波動(dòng)較大，西南航空總資產(chǎn)酬勞率明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤除以平均凈資產(chǎn)，表達(dá)每單位全部者權(quán)益所產(chǎn)生的收益酬勞，反映公司對(duì)凈資產(chǎn)的運(yùn)用效率，其中包含了財(cái)務(wù)杠桿的放大效應(yīng)，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率體現(xiàn)出同時(shí)變動(dòng)，由于西南航空的資產(chǎn)負(fù)債率不高，財(cái)務(wù)杠桿放大效應(yīng)較弱。表4資本保值增值率資本保值增值率1.091.210.971.080.711.101.141.101.021.05資本保值增值率是期末全部者權(quán)益/期初全部者權(quán)益，由上表可見近十年間資本保值增值率基本不不大于1，闡明整體凈資產(chǎn)呈上升趨勢，與行業(yè)平均水平1.1相靠近，其中需重點(diǎn)闡明由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，整個(gè)航空業(yè)不景氣，同時(shí)西南航空遭到美國航管當(dāng)局的高額罰款，金額高達(dá)1020萬\o"美元"美元，直接影響全部者權(quán)益。（三）營運(yùn)能力分析圖6資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指銷售收入/平均總資產(chǎn)，表達(dá)單位資產(chǎn)所能帶來的收入，從上圖可見近十年來資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上升趨勢，特別近三年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在97%左右，但仍低于行業(yè)均值1.03，闡明西南航空公司資本運(yùn)用效率尚有更大的發(fā)展空間。表5營運(yùn)能力指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)15.9114.3812.9914.9422.9920.2819.1117.5721.5924.62應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)13.6712.019.899.497.976.575.415.686.657.64營業(yè)周期29.5826.3922.8824.4330.9526.8624.5223.2528.2432.26資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率57.60%59.35%65.66%65.24%70.93%72.44%81.42%93.39%93.21%93.30%存貨周轉(zhuǎn)率22.6325.0427.7024.1015.6617.7518.8420.4916.6714.62應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率26.3329.9836.4237.9345.1854.7666.5163.3954.1647.13圖7存貨周轉(zhuǎn)率是營業(yè)成本/平均存貨，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是總收入/應(yīng)收賬款，兩者數(shù)值都很大，重要由于航空業(yè)的特殊性質(zhì)，航空業(yè)存貨重要是消耗性零部件，材料，航空燃料及耗材，不會(huì)占用大量資金，同時(shí)應(yīng)收賬款不同于制造性公司，應(yīng)收賬款較少，重要是同行業(yè)間聯(lián)運(yùn)的應(yīng)收應(yīng)付款，作為航空類公司極少會(huì)有大額應(yīng)收款及壞賬的出現(xiàn)，因此存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較大，而存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是360/存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，營業(yè)周期是上面兩者之和，很顯然存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)很小，營業(yè)周期也很短，這五個(gè)指標(biāo)和行業(yè)平均水平略微偏差，由于不是制造型行業(yè)，此處可不做重點(diǎn)，側(cè)面反映西南航空公司在流動(dòng)資產(chǎn)管理方面相對(duì)較弱，尚有待加強(qiáng)。（四）成長性分析圖8表6成長性指標(biāo)銷售增加率13.74%16.14%19.80%8.53%11.78%-6.11%16.95%29.36%9.13%3.58%凈利潤增加率-29.19%75.08%-8.94%29.26%-72.40%-44.38%363.64%-61.22%136.52%79.10%銷售增加率是（本期銷售收入－上期銷售收入）÷上期銷售收入，可見十年間銷售增加率基本為正值，并且在和增加值均不不大于10%，在航空業(yè)不景氣的背景下，能夠保持如此高的增加率，充足闡明西南航空較強(qiáng)的競爭力。此指標(biāo)與航空業(yè)平均水平0.14相靠近，能夠說西南航空公司優(yōu)于其它大部分航空公司。西南航空公司40年保持盈利，突顯出其獨(dú)特的地位及較強(qiáng)的成長能力，隨著航空業(yè)的復(fù)蘇，西南航空憑借其優(yōu)勢會(huì)有更大的發(fā)展空間。凈利潤增加率是（本期凈利潤額－上期凈利潤額）÷上期凈利潤額，由于近年來行業(yè)不景氣，同時(shí)推廣便宜機(jī)票，使得利潤空間減少，即出現(xiàn)在銷售收入增加的同時(shí)出現(xiàn)凈利潤不增反降得現(xiàn)象，充足闡明航空業(yè)競爭激烈，利潤空間減少，即便出現(xiàn)數(shù)年的負(fù)增加，但與其它同行業(yè)相比整體體現(xiàn)還不算差，行業(yè)平均的增加率為-0.09，充足闡明航空業(yè)的蕭條狀態(tài)。圖9從上圖很明顯發(fā)現(xiàn)每股收益變動(dòng)較大，成周期性變動(dòng)，但十年數(shù)據(jù)均不不大于零，前面分析已經(jīng)闡明在及由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，使得利潤大幅下降，同時(shí)近幾年來航空業(yè)不景氣，使得大部分航空公司出現(xiàn)虧損，西南航空能夠保持一定的收益闡明其成長較為穩(wěn)定。（五）資本構(gòu)造分析圖10從上表可見，整體來看十年來固定資產(chǎn)凈值和凈資產(chǎn)是增加的趨勢，闡明公司在不停壯大，十年來公司購進(jìn)數(shù)十架客機(jī)，同時(shí)40年來的盈利業(yè)績使得全部者權(quán)益不停增大。圖11資產(chǎn)負(fù)債率：西南航空公司保持平均50％到60%左右的資產(chǎn)負(fù)債率，而行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)成了78%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，作為資本密集度較高的行業(yè)，這一比率也闡明西南航的運(yùn)行是非常保守的。由此可見，西南航的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造比較穩(wěn)定，負(fù)債率較低，從資金來源角度看，體現(xiàn)出很強(qiáng)的保守性和獨(dú)立性，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。股東權(quán)益比率：西南航空公司保持平均40％到50%左右的股東權(quán)益比率，而行業(yè)均值在20%左右，西南航空的股東權(quán)益比率在業(yè)界也能夠說是很高的，作為資本密集度較高的行業(yè)，闡明其資本構(gòu)造很穩(wěn)定。表七產(chǎn)權(quán)比率及負(fù)債經(jīng)營率產(chǎn)權(quán)比率105.23%113.00%108.71%141.64%188.88%161.05%147.92%162.73%165.96%163.70%負(fù)債經(jīng)營率30.77%20.88%24.30%29.53%70.62%60.83%46.10%45.18%41.23%29.87%圖12產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益之比，反映一種公司的基本財(cái)務(wù)構(gòu)造與否穩(wěn)定。西南航的產(chǎn)權(quán)比率基本在100％到160%左右變動(dòng)，與同行業(yè)水平3相比保守程度較高，風(fēng)險(xiǎn)程度較低，建議公司能夠適宜增加銀行借款，充足運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿。負(fù)債經(jīng)營率是長久負(fù)債總額與股東權(quán)益之比，反映公司資金來源構(gòu)造的獨(dú)立性和穩(wěn)定性。西南航的負(fù)債經(jīng)營率在22％-46％之間變動(dòng)，與普通認(rèn)為的25％-45％的合理變動(dòng)范疇比較靠近。橫向比較：西南航的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造比較穩(wěn)定，負(fù)債率較低，從資金來源角度看，體現(xiàn)出很強(qiáng)的保守性和獨(dú)立性，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。而美聯(lián)航的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造則變化較大，負(fù)債較高，構(gòu)造很不穩(wěn)定，外界資金的依賴性較強(qiáng)，因此低抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也較弱?？v向比較：與過去的數(shù)據(jù)相比，近十年來資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右及產(chǎn)權(quán)比率在130%左右，均低于同行業(yè)水平，并且波動(dòng)并不大，闡明西南航空的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造比較穩(wěn)定，負(fù)債率較低，前面分析到西南航空公司盈利能力較好，因此建議公司能夠適宜增加負(fù)債，充足運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，發(fā)明更多的利潤。五、綜合能力分析（一）較強(qiáng)的獲利能力西南航空含有較強(qiáng)的獲利能力，十年來西南航空公司的銷售毛利率在50%左右，行業(yè)平均水平在35%左右，優(yōu)于行業(yè)平均水平，成本費(fèi)用利潤率在1.2-1.5之間，營業(yè)利潤率十年中前五年?duì)I業(yè)利潤率基本維持在20%左右，后五年在15%左右，由于近些年來航空業(yè)始終處在低迷狀態(tài)，面對(duì)行業(yè)平均營業(yè)利潤為7.74%，西南航空這樣的業(yè)績?cè)诤娇諛I(yè)也屬于佼佼者。體現(xiàn)較強(qiáng)的獲利能力以及成本費(fèi)用的管理水平，這也是西南航空能夠保持持續(xù)40年盈利的核心。圖13（二）資本構(gòu)造偏保守與過去的數(shù)據(jù)相比，近十年來資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右及產(chǎn)權(quán)比率在130%左右，均低于同行業(yè)水平，并且波動(dòng)并不大，闡明西南航空的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造比較穩(wěn)定，從資金來源角度看，體現(xiàn)出很強(qiáng)的保守性和獨(dú)立性，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。資本構(gòu)造偏保守，前面分析到西南航空公司盈利能力較好，因此建議公司能夠適宜增加負(fù)債，充足運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，發(fā)明更多的利潤。（三）公司的社會(huì)價(jià)值西南航空是一種有社會(huì)責(zé)任的公司，從1993年，圣路易斯市發(fā)生嚴(yán)重水災(zāi)，西南航組織全國各地分站作為救災(zāi)聯(lián)系中心，免費(fèi)空運(yùn)救災(zāi)物資。1995年，奧克拉荷馬市聯(lián)邦大廈爆炸，西南航出動(dòng)專機(jī)免費(fèi)接送救援人員和傷員及其家眷。從1979年起，每年冬季，西南航會(huì)為某些老人提供免票，方便他們能夠探視親人，此舉稱為“回家過節(jié)”活動(dòng)。老人能夠通過申請(qǐng)，獲得西南航的來回程免票，在西南航的全部航線上合用。西南航預(yù)計(jì)將向上千位老人贈(zèng)予免票。從1985年起，西南航每年通過麥當(dāng)勞之家慈善機(jī)構(gòu)救助重病小朋友及其家人，其員工更是親自參加多個(gè)救助活動(dòng)。六、經(jīng)營方略及優(yōu)勢（一）低成本戰(zhàn)略美國西南航空是以低成本戰(zhàn)略贏得市場，美國西南航空的戰(zhàn)略徑去占領(lǐng)潛力巨大的低價(jià)市場，明智地避免與美國各大航空公司的正面交鋒。美國西南航空只開設(shè)中短途的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的航線，沒有長途航班，更沒有國際航班。時(shí)間短，班次密集。普通狀況下，如果旅客錯(cuò)過了西南航空公司的一班飛機(jī)，完全能夠在一種小時(shí)后乘坐該公司的下一班飛機(jī)。高頻率的飛行班次不僅方便了那些每天都要穿行于美國各大都市的旅客，更重要的是，在此基礎(chǔ)上的單位成本的減少才是西南航空公司所要追求的市場定位。通過和航空公司之間的代碼共享，提供更加好的聯(lián)程服務(wù)。美國西南航空成功的運(yùn)用低價(jià)格的政策，打破了美國航空業(yè)統(tǒng)一實(shí)施民航局同意的高票價(jià)規(guī)則。在成立之始就把投資方向轉(zhuǎn)向提供永久的低價(jià)機(jī)票。美國西南航空還成功地實(shí)施了雙重票價(jià)—高峰票價(jià)和低峰票價(jià)。美國西南航空的低價(jià)格政策使飛機(jī)成為真正意義上城際間快捷而舒適的“空中巴士”。低票價(jià)以高效率和低成本為基礎(chǔ)，在低價(jià)格的同時(shí)還保持優(yōu)質(zhì)服務(wù)。飛機(jī)維護(hù)和飛行操作原則超出了美國聯(lián)邦航空管理局的規(guī)定。美國西南航空的安全紀(jì)錄也相稱好。（二）提高設(shè)備運(yùn)用率西南航空努力提高設(shè)備運(yùn)用率，該公司每架飛機(jī)平均每天在空中飛行的時(shí)間是美國航空業(yè)中在空中時(shí)間最長的。美國西南航空重要運(yùn)行二線機(jī)場，實(shí)施的是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)航線網(wǎng)絡(luò)，減少了經(jīng)停點(diǎn)和聯(lián)程點(diǎn)，從而減少了航班延誤和整個(gè)旅行時(shí)間。飛機(jī)的過站時(shí)間減少，相稱于提高了飛機(jī)運(yùn)用率。并且采用單一機(jī)型，這為駕駛員隨時(shí)接機(jī)飛行提供了方便。西南航空許多駕駛員和空中服務(wù)員工經(jīng)常不停的倒飛機(jī)工作，飛行時(shí)間是美國聯(lián)合航空和美國航空公司飛行員工作時(shí)間的兩倍。西南航空的飛機(jī)不用對(duì)號(hào)入座，不用上飛機(jī)找座位，沒有公務(wù)艙和經(jīng)濟(jì)艙之區(qū)別。這樣登機(jī)很快。既省時(shí)間，也省了飛機(jī)滯留機(jī)場