海南海藥股份有限公司償債能力分析論文設(shè)計(jì)

頁(yè)1緒論1.1選題背景及研究意義隨著人口老齡化的比例越來(lái)越高，當(dāng)代人對(duì)于身體健康的重視，以及政府對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的投入與醫(yī)藥行業(yè)自身研發(fā)的投入不斷增加，由于科學(xué)技術(shù)水平的不斷提高，推動(dòng)著醫(yī)藥類企業(yè)快速發(fā)展，成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)不可或缺的一部分，同時(shí)也成為了眾多投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。但如何在眾多投資信息中做出正確的選擇，對(duì)償債能力的分析就顯得尤為重要，因?yàn)閮攤芰Φ母叩褪且粋€(gè)企業(yè)是否具有償還債務(wù)能力的體現(xiàn)。除此之外，海南海藥股份有限公司作為海南唯一的醫(yī)藥上市公司，進(jìn)行償債能力的分析對(duì)海南其他醫(yī)藥類公司來(lái)說(shuō)具有代表性，但由于在該方面的相關(guān)研究較少，相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)參與者不能很好的了解其償債能力，因此對(duì)海南海藥股份有限公司進(jìn)行償債能力的分析顯得尤為重要。償債能力通常是指公司到期清償債權(quán)債務(wù)的能力，一個(gè)企業(yè)的償債能力大小對(duì)于其自身具有重要的戰(zhàn)略發(fā)展意義。一方面，償債能力的大小關(guān)系到企業(yè)是否能穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)能力來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的內(nèi)容；另一方面涉及到債權(quán)人的貸款風(fēng)險(xiǎn)和債權(quán)保障力度。因此分析企業(yè)償債能力的大小，不僅可以進(jìn)一步了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，而且還能夠加以確定企業(yè)償還債務(wù)的能力，進(jìn)而按照具體情況做出正確的判斷，從而促使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平顯著提升以及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展與進(jìn)步。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1關(guān)于償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的研究常雪梅認(rèn)為，可以采用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)的短期償債能力；采用資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。[常雪梅.償債能力分析的局限性及其改進(jìn)方法初探[J].會(huì)計(jì)之友.2014(21)。]啜華、王月認(rèn)為，在分析企業(yè)償債能力時(shí)，既要考慮到傳統(tǒng)的速動(dòng)比率、流動(dòng)比率以及現(xiàn)金比率等諸多靜態(tài)分析指標(biāo)，又要結(jié)合動(dòng)態(tài)指標(biāo)。[啜華,王月.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)償債能力分析[J].財(cái)會(huì)通訊.2013(11)。]夏紅雨認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)站在利益相關(guān)者的立場(chǎng)進(jìn)一步完善償債能力的分析指標(biāo)。[夏紅雨.企業(yè)償債能力分析的新視角[J].會(huì)計(jì)之友(下旬刊).2010(03)。]常雪梅.償債能力分析的局限性及其改進(jìn)方法初探[J].會(huì)計(jì)之友.2014(21)。啜華,王月.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)償債能力分析[J].財(cái)會(huì)通訊.2013(11)。夏紅雨.企業(yè)償債能力分析的新視角[J].會(huì)計(jì)之友(下旬刊).2010(03)。1.2.2關(guān)于償債能力存在問(wèn)題的研究綦春言認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)存在的償債能力問(wèn)題主要包括：（1）應(yīng)收賬款管理不善；（2）貨幣資金持續(xù)減少；（3）流動(dòng)負(fù)債逐漸提高；（4）財(cái)務(wù)杠桿過(guò)大。[綦春言.X科技集團(tuán)的償債能力分析[J].營(yíng)銷界.2019(10)。]趙琦、胡偉利認(rèn)為，現(xiàn)金資產(chǎn)持有太多，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在日常生活中錯(cuò)失許多良好的機(jī)遇，會(huì)失去更多的利益，對(duì)企業(yè)償債能力造成一定的影響。[趙琦,胡偉利.中小企業(yè)償債能力分析[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì).2019(10)。]覃薇霖認(rèn)為，如果一個(gè)企業(yè)的存貨過(guò)多會(huì)導(dǎo)致變現(xiàn)能力比較差，直接導(dǎo)致償債能力下降。[綦春言.X科技集團(tuán)的償債能力分析[J].營(yíng)銷界.2019(10)。趙琦,胡偉利.中小企業(yè)償債能力分析[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì).2019(10)。覃薇霖.企業(yè)償債能力分析[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技.2011(15)。綜上所述文獻(xiàn)，各研究人員在研究企業(yè)償債能力存在的問(wèn)題時(shí)，主要是根據(jù)所分析的數(shù)據(jù)得出由于存貨和應(yīng)收賬款的比重較高，導(dǎo)致變現(xiàn)能力變差，償債能力也因此降低，除此之外，還包括貨幣資金、流動(dòng)負(fù)債、研發(fā)力度等方面的原因造成企業(yè)償債能力不強(qiáng)。1.2.3關(guān)于提高償債能力措施的研究劉云瑞認(rèn)為，公司應(yīng)該要結(jié)合實(shí)際情況，適當(dāng)減少存貨量，加快存貨的變現(xiàn)速度，從而提高公司的償債能力。[劉云瑞.上市公司償債能力和營(yíng)運(yùn)能力分析——以海爾集團(tuán)為例[J].現(xiàn)代商業(yè).2020(05)。]鄭文、楊西平認(rèn)為，企業(yè)需要增加產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和研發(fā)力度，這樣才能提高企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力，增加產(chǎn)品的銷售收入，從而提高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，增強(qiáng)企業(yè)償債能力。[鄭文,楊西平.西藏藥業(yè)上市公司償債能力分析——以海思科為例[J].中外企業(yè)家.2019(12)。]于薇丹認(rèn)為，只有提高企業(yè)的資產(chǎn)利用效率、及時(shí)催款、加快企業(yè)資金回收的速度，才能提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)進(jìn)度。[劉云瑞.上市公司償債能力和營(yíng)運(yùn)能力分析——以海爾集團(tuán)為例[J].現(xiàn)代商業(yè).2020(05)。鄭文,楊西平.西藏藥業(yè)上市公司償債能力分析——以海思科為例[J].中外企業(yè)家.2019(12)。于薇丹.上市公司償債能力分析——以華能國(guó)際為例[J].中國(guó)市場(chǎng).2017(12)。綜上所述文獻(xiàn)，各研究人員對(duì)如何提高企業(yè)償債能力提出了許多解決方法，主要是針對(duì)研究的對(duì)象，進(jìn)行數(shù)據(jù)的分析，然后提出相應(yīng)的措施包括對(duì)存貨、應(yīng)收賬款、研發(fā)投入等方面的舉措。1.3研究方法本文首先通過(guò)網(wǎng)絡(luò)查詢有關(guān)償債能力的相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)相關(guān)理論有一定的了解，然后搜集海南海藥股份有限公司2014-2018年的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行長(zhǎng)短期償債能力的縱向分析，同時(shí)選取實(shí)力相當(dāng)?shù)耐袠I(yè)企業(yè)進(jìn)行2018年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治觯詈髲闹邪l(fā)現(xiàn)公司償債能力方面存在的問(wèn)題，提出相對(duì)應(yīng)的解決方法。2償債能力相關(guān)理論2.1償債能力的概念財(cái)務(wù)報(bào)表是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)信息的會(huì)計(jì)報(bào)表，償債能力和盈利能力則是分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的關(guān)鍵所在。企業(yè)償債能力不足是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)的根本原因，所以償債能力的大小是衡量風(fēng)險(xiǎn)的最佳因素。償債能力主要從兩個(gè)方面定義，從動(dòng)態(tài)角度來(lái)看，是指公司利用經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的收入和自有資產(chǎn)進(jìn)行清償債務(wù)的能力；從靜態(tài)角度來(lái)看，是指公司利用自身的資產(chǎn)償還債權(quán)債務(wù)的承受能力。一個(gè)公司是否能夠持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展壯大的關(guān)鍵在于該公司是否具有支付現(xiàn)金和償還債務(wù)的能力。作為一個(gè)公司運(yùn)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)狀況的體現(xiàn)，償債能力的大小是一個(gè)重要指標(biāo)，與企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力息息相關(guān)。同時(shí)它也對(duì)債權(quán)人以及將償債能力作為投資參考因素的投資人有著重要影響。2.2償債能力的影響因素2.2.1營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力指的是經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，代表的是一個(gè)企業(yè)對(duì)資產(chǎn)管理效率和效益的能力。通過(guò)對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析，可以得知企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好壞和管理能力的情況。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力一般是指利用企業(yè)所有的資產(chǎn)獲得利潤(rùn)能力的大小，通常利用一些主要的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析，主要包括對(duì)存貨、應(yīng)收賬款以及流動(dòng)資產(chǎn)等指標(biāo)的分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率通常情況下體現(xiàn)的是應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，如果周轉(zhuǎn)次數(shù)越大，則說(shuō)明應(yīng)收賬款回收速度越快，公司的資金壓力就越小，營(yíng)運(yùn)效果也就越好。在企業(yè)中，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高就直接意味著企業(yè)擁有較高利用率的流動(dòng)資金，短期償債能力也比較好。2.2.2盈利能力企業(yè)盈利能力的大小決定了企業(yè)是否擁有足夠的資金來(lái)清償一定數(shù)額的到期債務(wù)。企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力的好壞是影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要因素之一。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的長(zhǎng)遠(yuǎn)投資會(huì)產(chǎn)生一定的長(zhǎng)期債務(wù)，由于不能通過(guò)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)，只能依靠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的利潤(rùn)來(lái)清償，因此企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力的好壞對(duì)長(zhǎng)期償債能力有很重要的影響。如果一個(gè)企業(yè)獲利能力較強(qiáng)，長(zhǎng)期盈利能力較好，說(shuō)明該企業(yè)長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)；反之，則表明該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力弱。2.2.3資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)通常是指長(zhǎng)期債務(wù)和權(quán)益資本之間的比例關(guān)系，體現(xiàn)的是在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的融資結(jié)果和企業(yè)內(nèi)部各類資本的價(jià)值構(gòu)成。通過(guò)分析資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)管理層可以獲知企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，股東可以做好最優(yōu)的投資決策，提高企業(yè)價(jià)值，滿足資金回報(bào)的需求，債權(quán)人可以做好最正確的信貸決策，因此資本結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)。通常情況下當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)的比重較高時(shí)，可以判斷企業(yè)的償債能力較強(qiáng)，但如果企業(yè)內(nèi)部存在資本結(jié)構(gòu)不合理的情況時(shí)，這種結(jié)論就不成立，因?yàn)楫?dāng)資本結(jié)構(gòu)不合理時(shí)容易造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在正常情況下，公司不會(huì)為了償還債務(wù)而變現(xiàn)資產(chǎn)，如果出現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)的情況，說(shuō)明公司正處于長(zhǎng)期虧損的狀態(tài)，由于這種情況的產(chǎn)生，許多研究已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)結(jié)合盈利能力來(lái)分析和評(píng)估公司償債能力。企業(yè)具有科學(xué)、穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，和較為穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，能夠給企業(yè)帶來(lái)巨大的好處，可以提高企業(yè)的償債能力。2.3償債能力的分析方法2.3.1比率分析法比率分析法指的是在同一時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表上通過(guò)一些重要的相關(guān)指標(biāo)計(jì)算分析得出所需比率的一種分析方法。采用這種方法不僅可以高水平、高深層次的反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，還可以了解企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。2.3.2結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法是一種計(jì)算某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目占經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中總體比重的統(tǒng)計(jì)分析方法。通常運(yùn)用于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)分析，比如短期借款、應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款等項(xiàng)目構(gòu)成流動(dòng)負(fù)債，將總體指標(biāo)流動(dòng)負(fù)債作為100%，通過(guò)對(duì)比不同時(shí)期這些項(xiàng)目占總體指標(biāo)的百分比，觀察分析項(xiàng)目的構(gòu)成變化，掌握流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)和變化趨勢(shì)。2.3.3趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是指對(duì)比兩期或者連續(xù)幾期財(cái)務(wù)報(bào)表中相同的數(shù)據(jù)來(lái)確定其增減變動(dòng)的數(shù)額、幅度和方向，從而反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況好壞的一種分析方法。趨勢(shì)分析法的目的主要在于確認(rèn)是否存在影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的項(xiàng)目，并判斷該趨勢(shì)的變動(dòng)是否會(huì)影響企業(yè)的正常發(fā)展，為企業(yè)未來(lái)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。3海南海藥股份有限公司償債能力分析3.1海南海藥公司簡(jiǎn)介及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析3.1.1海南海藥公司簡(jiǎn)介海南海藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海南海藥”）于1965年成立，其前身是?？谑兄扑帍S。在1992年改制成為股份公司，于1994年在深圳證券交易所上市，并在2011年登上全國(guó)醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)的百?gòu)?qiáng)行列，在2012年成功躋身全國(guó)醫(yī)藥工業(yè)的50強(qiáng)。海南海藥作為海南省唯一一家主要以醫(yī)藥制造類為產(chǎn)業(yè)的上市公司。由于海南清新的空氣、優(yōu)質(zhì)的水資源和豐富的藥品資源，為自身的醫(yī)藥制造提供了一個(gè)自然、良好的生態(tài)環(huán)境。海藥致力于加強(qiáng)管理、創(chuàng)新技術(shù)、加大營(yíng)銷、提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，著力于人類健康事業(yè)，推動(dòng)海南經(jīng)濟(jì)，同時(shí)回報(bào)社會(huì)，力爭(zhēng)成為中國(guó)醫(yī)藥現(xiàn)代化公司而不斷努力。海南海藥的經(jīng)營(yíng)宗旨是通過(guò)股份制來(lái)進(jìn)行醫(yī)藥開(kāi)發(fā)，大力發(fā)展醫(yī)藥業(yè)，為人類健康事業(yè)貢獻(xiàn)出一份力量，在保障公司實(shí)現(xiàn)較好經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)保護(hù)全體股東的合法權(quán)益。為此，海藥執(zhí)著追求、不懈努力、二次重組、浴火重生，煥發(fā)了勃勃生機(jī)，通過(guò)更加科學(xué)的決策和嚴(yán)格的管理，全面提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。3.1.2海南海藥經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析本文對(duì)海南海藥的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，主要是通過(guò)從其2014-2018年公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)中截取的一部分利潤(rùn)表的相關(guān)數(shù)據(jù)，解讀其經(jīng)營(yíng)狀況的好壞。表3.1海南海藥2014-2018年利潤(rùn)表部分?jǐn)?shù)據(jù)單位：億元項(xiàng)目20142015201620172018營(yíng)業(yè)收入13.4316.4415.0918.2524.72營(yíng)業(yè)成本7.929.477.199.4711.52銷售費(fèi)用1.952.823.294.827.40管理費(fèi)用1.201.361.721.752.42財(cái)務(wù)費(fèi)用0.750.890.931.382.01研發(fā)費(fèi)用0.310.19營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.782.221.591.101.58利潤(rùn)總額2.062.381.961.061.43凈利潤(rùn)1.711.981.590.811.02數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)/2019.12.20訪問(wèn)。表3.1表明，海南海藥2014-2018年期間營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入額從2014年的13.43億元增加至2018年的24.72億元。在營(yíng)業(yè)收入增加的情況下，我們可以很明顯的發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下降的情況，通過(guò)分析可以知道銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用成為吞金黑洞，其中銷售費(fèi)用從2014年的1.95億元增加至2018年的7.40億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用從2014年的0.75億元增加至2018年的2.01億元，兩項(xiàng)費(fèi)用期間增幅分別為279.49%、168%。與高銷售費(fèi)用形成反差的是，海南海藥研發(fā)投入?yún)s是少得可憐，2018年研發(fā)投入只有0.19億元。在醫(yī)藥行業(yè)一致性評(píng)價(jià)和集采政策的加速落地實(shí)施的大背景下，嚴(yán)重依賴銷售的醫(yī)藥企生存空間越來(lái)越小，這種輕研發(fā)重銷售的模式難有持續(xù)性，公司需要引起重視。3.2償債能力主要指標(biāo)分析為了更好地研究海南海藥公司的償債能力，本文主要是從其近五年公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)中截取的一部分資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)合折線圖的變化趨勢(shì)分析研究。表3.2海南海藥2014-2018年資產(chǎn)負(fù)債表部分?jǐn)?shù)據(jù)單位：億元項(xiàng)目20142015201620172018貨幣資金9.5412.2231.4436.7626.31存貨2.823.583.625.074.56應(yīng)收賬款2.123.765.035.967.36流動(dòng)資產(chǎn)總額16.8723.6830.9247.3850.34非流動(dòng)資產(chǎn)總額16.8723.6830.9247.3850.34資產(chǎn)總額36.7348.8296.07105.47103.36短期借款2.353.4011.3516.9819.85流動(dòng)負(fù)債總額12.4614.4928.7130.1937.80非流動(dòng)負(fù)債總額6.998.9711.0624.5117.31負(fù)債總額19.4523.4639.7854.7055.11所有者權(quán)益總額17.2825.3756.3050.7748.25數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)/2019.12.20訪問(wèn)。圖3.1海南海藥2014-2018年短期償債能力相關(guān)數(shù)據(jù)分析圖數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)/2019.12.20訪問(wèn)。圖3.2海南海藥2014-2018年長(zhǎng)期償債能力相關(guān)數(shù)據(jù)分析圖數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)/2019.12.20訪問(wèn)。表3.3海南海藥2014-2018年結(jié)構(gòu)分析比率項(xiàng)目20142015201620172018流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)54.10%51.50%67.82%55.09%51.31%貨幣資金/流動(dòng)資產(chǎn)48.01%48.61%48.26%63.27%49.61%存貨/流動(dòng)資產(chǎn)14.19%14.24%5.56%8.73%8.6%流動(dòng)負(fù)債/總負(fù)債64.06%61.76%72.17%55.19%68.59%數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)/2019.12.20訪問(wèn)。根據(jù)表3.2的數(shù)據(jù)結(jié)合圖3.1和圖3.2可知，各項(xiàng)指標(biāo)整體呈上升趨勢(shì)。根據(jù)表3.3海南海藥結(jié)構(gòu)分析可知，近五年，海南海藥流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)的比重大于50%，在2016年達(dá)到67.82%。在流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款的比重呈上升趨勢(shì)且占比較大。同時(shí)可以看出在資金占比較大的情況下，其短期借款的比重也在增加，有存貸雙高的問(wèn)題，公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)是不合理的。3.3海南海藥短期償債能力分析3.3.1流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比值。通常反映的是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度。一般來(lái)說(shuō)可以從兩個(gè)方面理解，對(duì)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)占用的資金較多，會(huì)增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，導(dǎo)致盈利能力下降，償債能力弱；對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率數(shù)值越高，短期償債能力就越強(qiáng)，越能保障債權(quán)人的權(quán)益。通常在國(guó)際上一般要求企業(yè)流動(dòng)比率保持在2：1的水平，即200%的水平，而我國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)是在1.5：1左右。表3.4海南海藥2014-2018年短期償債能力指標(biāo)分析單位：億元項(xiàng)目20142015201620172018流動(dòng)資產(chǎn)19.8725.1465.1558.1053.03流動(dòng)負(fù)債12.4614.4928.7130.1937.80流動(dòng)比率1.591.732.271.921.40數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)/2019.12.20訪問(wèn)。從表3.4可知，海南海藥2014-2018年流動(dòng)比率呈先升后降的波動(dòng)，除2018年外，均達(dá)到我國(guó)規(guī)定的1.5:1的比值，說(shuō)明2018年的償債能力不是很好，2014-2017年的償債能力相對(duì)來(lái)說(shuō)較好，但是比值均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了1.5：1，因?yàn)榱鲃?dòng)比率并非越高越好，數(shù)據(jù)同時(shí)表明海藥流動(dòng)資產(chǎn)占比多，閑置的資金因利用的效率低將會(huì)影響其收益的增長(zhǎng)。3.3.2速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的比值。表明流動(dòng)負(fù)債的保障程度。通常來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率越大，則公司的短期償債能力就越強(qiáng)，通常認(rèn)為企業(yè)的速動(dòng)比率為1：1比較合理，過(guò)小或過(guò)大都是不合理的，不同行業(yè)的差別也比較大。表3.5海南海藥2014-2018年短期償債能力指標(biāo)分析單位：億元項(xiàng)目20142015201620172018流動(dòng)資產(chǎn)2.823.583.625.074.56流動(dòng)負(fù)債19.8725.1465.1558.1053.03存貨12.4614.4928.7130.1937.80速動(dòng)比率1.371.492.141.761.28數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)/2019.12.20訪問(wèn)。由表3.5可知，海南海藥2014-2018年速動(dòng)比率呈先升后降的趨勢(shì)，均高于經(jīng)驗(yàn)值l:1。如果企業(yè)的速動(dòng)比率較高，說(shuō)明該企業(yè)在剔除存貨后仍有能力償還短期債務(wù)，進(jìn)一步表明企業(yè)有較強(qiáng)的短期償債能力，但該指標(biāo)也不是越高越好，由圖可知速動(dòng)比率的數(shù)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)通常認(rèn)為正常的1，說(shuō)明公司短期資產(chǎn)的利用效率過(guò)低，資金閑置嚴(yán)重，短期資產(chǎn)占用較大，進(jìn)一步影響資金的使用效率和籌資成本，會(huì)降低企業(yè)的整體盈利能力。同時(shí)從表3.5可知存貨的比值在逐年上升，過(guò)多的存貨不利于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)。3.3.3現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金比率是貨幣資金和流動(dòng)負(fù)債之間的比值。主要體現(xiàn)的是公司可使用的現(xiàn)金清償流動(dòng)負(fù)債的能力。該比率體現(xiàn)的是企業(yè)隨時(shí)清償債務(wù)的能力，是衡量短期償債能力最穩(wěn)定、最精準(zhǔn)的指標(biāo)。該比率越大，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。但如果擁有大量的現(xiàn)金則會(huì)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)利用效果起到負(fù)作用，比率不能過(guò)大，一般該指標(biāo)在20%左右。表3.6海南海藥2014-2018年短期償債能力指標(biāo)分析單位：億元項(xiàng)目20142015201620172018貨幣資金9.5412.2231.4436.7626.31流動(dòng)負(fù)債12.4614.4928.7130.1937.80現(xiàn)金比率0.770.80數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)/2019.12.20訪問(wèn)。由表3.6可知，海藥2014-2018年的現(xiàn)金比率呈先升后降的變化，都在20%以上，表明企業(yè)隨時(shí)償債能力較強(qiáng)。但同時(shí)可以從表3.3中看出，海藥2014-2018年貨幣資金整體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，過(guò)多的貨幣資金并不能使公司的盈利能力實(shí)現(xiàn)最大化。3.4海南海藥長(zhǎng)期償債能力分析3.4.1資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率一般情況是利用負(fù)債和資產(chǎn)的對(duì)比，綜合反映企業(yè)清償債務(wù)能力的重要指標(biāo)?？梢栽谄髽I(yè)總資產(chǎn)中體現(xiàn)出有多少資金是通過(guò)舉債獲得的，衡量企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金的能力，體現(xiàn)債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，一般該比值在40%-60%較合理。表3.7海南海藥2014-2018年長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析單位：億元項(xiàng)目20142015201620172018資產(chǎn)總額36.7348.8296.07105.47103.36負(fù)債總額19.4523.4639.7854.7055.11資產(chǎn)負(fù)債率0.530.480.410.520.53數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)/2019.12.20訪問(wèn)。由表3.7數(shù)據(jù)可知，海藥2014-2018年這五年期間內(nèi)，資產(chǎn)負(fù)債率呈先降后升的趨勢(shì)，均在40%-60%的范圍內(nèi)，表明長(zhǎng)期償債能力較好。3.4.2產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額的比值。用來(lái)表示債權(quán)人提供的資金與由投資人提供的來(lái)源之間的相對(duì)關(guān)系，判斷企業(yè)基本的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。通常，借入資本小于所有者提供的資本比較好。該指標(biāo)越低，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益擁有更高的保障，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小。同時(shí)該指標(biāo)還反映了企業(yè)清算時(shí)，債權(quán)人資本受所有者權(quán)益保護(hù)的程度，或債權(quán)人利益受保護(hù)的程度。表3.8海南海藥2014-2018年長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析單位：億元項(xiàng)目20142015201620172018負(fù)債總額19.4523.4639.7854.7055.11所有者權(quán)益總額17.2825.3756.3050.7748.25產(chǎn)權(quán)比率1.130.920.711.081.14數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)/2019.12.20訪問(wèn)。由表3.8數(shù)據(jù)分析可知，海藥2014-2018年這五年期間內(nèi)，產(chǎn)權(quán)比率呈先降后升的趨勢(shì)，企業(yè)整體的數(shù)值較大，負(fù)債大于所有者權(quán)益，說(shuō)明隨著企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模增大，企業(yè)所面對(duì)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也在增加，企業(yè)債務(wù)較多，屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，其結(jié)構(gòu)比較不穩(wěn)定。3.5海南海藥同行業(yè)償債能力分析為了更好地了解海藥的償債能力，本文選擇與海藥同行業(yè)的四家上市公司，分別是東誠(chéng)藥業(yè)、福安藥業(yè)、健友股份、北大醫(yī)藥。分別對(duì)上述公司2018年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了數(shù)據(jù)的整理，通過(guò)計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率五大指標(biāo)來(lái)進(jìn)一步判斷企業(yè)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力存在的問(wèn)題。表3.9同行業(yè)公司償債能力指標(biāo)分析公司流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率海南海藥1.401.280.700.531.14東誠(chéng)藥業(yè)1.441.140.460.340.49福安藥業(yè)3.172.25健友股份3.000.940.460.290.39北大醫(yī)藥2.041.820.560.440.77數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)/2019.12.20訪問(wèn)。通過(guò)表3.9可知，與同行業(yè)償債能力相比較，2018年流動(dòng)比率在同行業(yè)中是最低的，說(shuō)明承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，企業(yè)應(yīng)當(dāng)引起重視，對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)槎唐趦攤芰Σ缓帽砻髌髽I(yè)的盈利水平不好以及投資機(jī)會(huì)的減少，資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率在同行業(yè)中排第一，說(shuō)明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力較弱，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較不穩(wěn)定。4海南海藥股份有限公司償債能力存在的問(wèn)題4.1資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理從海南海藥股份有限公司的結(jié)構(gòu)分析可以看出該企業(yè)有著存貸雙高的問(wèn)題，再有高占比資金的同時(shí)又有著很多短期借款，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。海南海藥2014年的流動(dòng)負(fù)債僅為12.46億元，而2018年則上升到了37.8億元，短期借款從2014年的2.35億元?jiǎng)≡鲋?018年的19.85億元，雖然舉債經(jīng)營(yíng)能擴(kuò)大企業(yè)規(guī)?；蛘呓?jīng)營(yíng)范圍，但是過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)也會(huì)造成企業(yè)因資本結(jié)構(gòu)的不合理性從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)資金不能有效運(yùn)用，而債務(wù)成本又不斷的擴(kuò)大，進(jìn)而增加企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從2014年至2018年5年間，該企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)了1.26億元，經(jīng)營(yíng)成本和負(fù)債規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：見(jiàn)表3.1）4.2流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差從上文表格中可以很清楚的看出海藥近五年應(yīng)收賬款占比較高，存貨占總資產(chǎn)的比重也呈上升趨勢(shì)，流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較差。存貨占比較高意味著公司在存貨管理與控制方面的能力薄弱，對(duì)公司的資產(chǎn)利用效率和資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力產(chǎn)生不利的影響；應(yīng)收賬款的數(shù)值從2014年的2.12億元增加至2018年7.36億元，會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本、壞賬成本和管理成本有所提高，進(jìn)而影響公司短期償債能力。（數(shù)據(jù)來(lái)源：見(jiàn)表3.2）4.3研發(fā)投入力度不夠從上文表格中可以看到海南海藥公司的銷售費(fèi)用從2014年的1.95億元增加至2018年的7.40億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用從2014年的0.75億元增加至2018年的2.01億元，與高銷售費(fèi)用形成強(qiáng)烈反差的是，海南海藥研發(fā)投入?yún)s是少得可憐，2018年研發(fā)投入只有0.19億元。在醫(yī)藥行業(yè)一致性評(píng)價(jià)和集采政策的加速落地實(shí)施的大背景下，嚴(yán)重依賴銷售的醫(yī)藥企業(yè)生存空間越來(lái)越小，這種輕研發(fā)重銷售的模式難有持續(xù)性。（數(shù)據(jù)來(lái)源：見(jiàn)表3.1）5提高海南海藥股份有限公司償債能力的建議5.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)海藥公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理主要因?yàn)槎唐诮杩顢?shù)額較大，一方面，合理管控企業(yè)資金使用情況，公司要提前規(guī)劃好留存資金，進(jìn)一步降低對(duì)銀行貸款的依賴程度，因?yàn)榇箢~的借款可能會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司的償債能力造成不良影響，甚至?xí)媾R到期無(wú)法償還借款的違約風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，公司可以通過(guò)其他方式籌集資金用來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，拓寬企業(yè)的融資渠道，可以引入新的投資人為公司投資，這種方式不僅可以改善資本結(jié)構(gòu)，還可以為公司帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，或者與專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)合作，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)更了解資本運(yùn)營(yíng)，可以為公司制定更符合公司本身發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)。5.2提高存貨和應(yīng)收賬款管理水平由于醫(yī)藥制造行業(yè)的特殊性，其存貨的管理至關(guān)重要。海藥應(yīng)該改善庫(kù)存管理，提高存貨管理質(zhì)量，引入高效實(shí)用的存貨管理系統(tǒng)。企業(yè)的存貨管理水平與企業(yè)盈利能力息息相關(guān)。完善的庫(kù)存管理是保障企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)、促進(jìn)企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。公司在日常工作中要加強(qiáng)對(duì)庫(kù)存的管理，應(yīng)制定合理的產(chǎn)能、庫(kù)存計(jì)劃，加強(qiáng)計(jì)劃的執(zhí)行、定期的盤(pán)點(diǎn)、日常的監(jiān)督，控制庫(kù)存量，從而降低存貨變質(zhì)、陳舊的可能，盡可能減少不必要的浪費(fèi)損失，降低成本。避免貨物積壓或短缺，推動(dòng)貨物結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，降低在采購(gòu)、存儲(chǔ)、銷售過(guò)程中的成本，提高資金的使用效率。大量應(yīng)收賬款的存在會(huì)導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占比過(guò)高，影響企業(yè)償還債務(wù)的能力。應(yīng)收賬款的及時(shí)收回將直接影響到企業(yè)的發(fā)展。如果不能及時(shí)收回應(yīng)收賬款，會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利能力造成不良影響，不利于企業(yè)的發(fā)展。因此提高企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的管理能力尤為重要。首先，企業(yè)應(yīng)平衡壞賬與收入之間的關(guān)系，對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行嚴(yán)格控制，防范風(fēng)險(xiǎn)；其次優(yōu)化制度內(nèi)容，選擇既能夠保障銷售，又能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的收賬方法。最后，加強(qiáng)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，開(kāi)拓新的營(yíng)銷模式，最大程度的發(fā)揮市場(chǎng)營(yíng)銷效用。5.3加大研發(fā)資金的投入在醫(yī)藥行業(yè)一致性評(píng)價(jià)和集采政策的加速落地實(shí)施的大背景下海藥公司應(yīng)該秉承著“市場(chǎng)為導(dǎo)向，質(zhì)量為生命，管理促效益，創(chuàng)新求發(fā)展”的企業(yè)宗旨，結(jié)合企業(yè)所處的宏觀環(huán)境及公司的品牌戰(zhàn)略，重視產(chǎn)品研發(fā)，招募相關(guān)科研人才，投入大量的研發(fā)資金用于研發(fā)新的其他功能的藥品以及已有藥物的產(chǎn)品更新?lián)Q代，積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品拓寬產(chǎn)品線，加大新產(chǎn)品銷售力度，降低產(chǎn)品集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)還可以和一些研究院、醫(yī)藥大學(xué)聯(lián)合研發(fā)，節(jié)約自主研發(fā)的成本和時(shí)間，提高新產(chǎn)品的研發(fā)效率。產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)于提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、維持健康的發(fā)展?fàn)顟B(tài)等都有積極意義。結(jié)論隨著國(guó)家對(duì)醫(yī)藥行業(yè)各項(xiàng)政策的發(fā)布、醫(yī)藥消費(fèi)市場(chǎng)的不斷加大，我國(guó)醫(yī)藥類企業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。企業(yè)只有認(rèn)清自身問(wèn)題，做出正確決策，不斷完善自己，才能保證在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。償債能力分析能為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理決策提供有效支持，在企業(yè)的發(fā)展中起著舉足輕重的作用。本文運(yùn)用短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的分析對(duì)海南海藥所在行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，從總體上把握企業(yè)整體狀況。在財(cái)務(wù)分析中，對(duì)海南海藥近五年的償債能力指標(biāo)進(jìn)行分析，并和同行業(yè)中的四家公司進(jìn)行對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)海南海藥存在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差和研發(fā)力度不足的問(wèn)題，并提出海南海藥需要進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高存貨和應(yīng)收賬款的管理水平和加大研發(fā)力度的建議，為其今后的發(fā)展奠定一定基礎(chǔ)。參考文獻(xiàn)[1]常雪梅.償債能力分析的局限性及其改進(jìn)方法初探[J]會(huì)計(jì)之友.2014(21).[2]啜華,王月.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)償債能力分析[J].財(cái)會(huì)通訊.2013(11).[3]夏紅雨.企業(yè)償債能力分析的新視角[J].會(huì)計(jì)之