金融學(xué)教學(xué)課件第五章-匯率

金融學(xué)重慶財(cái)經(jīng)學(xué)院第一節(jié)

外匯與匯率第五章匯率第二節(jié)

匯率決定與變動(dòng)原理第三節(jié)

匯率制度與人民幣國(guó)際化重點(diǎn)掌握外匯、匯率和匯率制度基本內(nèi)容理解影響匯率變動(dòng)因素理解不同匯率制度的優(yōu)劣勢(shì)分析國(guó)內(nèi)外匯率變動(dòng)的主要影響因素難點(diǎn)第五章匯率第一節(jié)外匯與匯率一、外匯的含義與種類靜態(tài)外匯：一種以外幣表示的，進(jìn)行國(guó)際間國(guó)際結(jié)算所憑借的支付工具和手段。動(dòng)態(tài)外匯：一個(gè)國(guó)家的貨幣，通過“匯”和“兌”，轉(zhuǎn)換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣，借以清償國(guó)際間債務(wù)債權(quán)關(guān)系的一種專門性的金融活動(dòng)過程。（一）外匯的含義第五章匯率（二）外匯的種類自由外匯：可兌換貨幣記帳外匯：清算外匯貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯是否自由兌換來源不同劃分即期外匯，又稱現(xiàn)匯 遠(yuǎn)期外匯，又稱期匯買賣交割期限第五章匯率又稱外匯匯價(jià)、兌換率、外匯牌價(jià)、外匯行市，是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率。二、匯率的含義與標(biāo)記方法（一）匯率的含義第五章匯率（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法1.直接標(biāo)價(jià)法：

又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，以一定單位(1個(gè)外幣單位或100個(gè)、10000個(gè)、100000個(gè)外幣單位)的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付多少單位本國(guó)貨幣的方法。

如：我國(guó)人民幣匯率采用直接標(biāo)價(jià)法第五章匯率2.間接標(biāo)價(jià)法：

又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算應(yīng)收多少單位外國(guó)貨幣的方法。

如：英國(guó)英鎊匯率采用直接標(biāo)價(jià)法3.美元標(biāo)價(jià)法：

又稱紐約標(biāo)價(jià)法，是指在紐約國(guó)際金融市場(chǎng)上，除對(duì)英鎊用直接標(biāo)價(jià)法外，對(duì)其他外國(guó)貨幣用間接標(biāo)價(jià)法的標(biāo)價(jià)方法。第五章匯率三、匯率的種類基本匯率：一國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的比率套算匯率：兩國(guó)貨幣通過各自對(duì)第三國(guó)貨幣的匯率間接計(jì)算出來官方匯率:財(cái)政部、中央銀行或外匯管理當(dāng)局確定并調(diào)整和公布的匯率市場(chǎng)匯率:自由外匯市場(chǎng)買賣外匯的實(shí)際匯率制定匯率方法外匯管理寬嚴(yán)固定匯率:一國(guó)貨幣對(duì)另一國(guó)貨幣匯率相對(duì)固定.只允許在一定范圍內(nèi)浮動(dòng)浮動(dòng)匯率:各國(guó)貨幣之間匯率的浮動(dòng)不受限制貨幣制度演變第五章匯率買入?yún)R率，也稱買人價(jià)，指銀行向客戶或同業(yè)買人外匯時(shí)所使用的匯率賣出匯率，也稱賣出價(jià)，指銀行向客戶或同業(yè)賣出外匯時(shí)所使用的匯率中間匯率，也稱中間價(jià)，它是買入價(jià)和賣出價(jià)的平均數(shù)：

中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）÷2現(xiàn)鈔匯率，指銀行買賣現(xiàn)鈔時(shí)使用的匯率，也稱現(xiàn)鈔價(jià)，它不等于外匯

匯率。買賣外匯角度即期匯率:外匯買賣當(dāng)日或者兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割時(shí)交易雙方使用的匯率遠(yuǎn)期匯率:交易雙方簽定遠(yuǎn)期交易合約，達(dá)成協(xié)議，事先確定將來某一確定日期進(jìn)行外匯交割時(shí)使用的匯率外匯交割期限第五章匯率第二節(jié)匯率決定與變動(dòng)原理一、影響匯率變動(dòng)的主要因素

國(guó)際收支逆差將引起資本的流出，從而導(dǎo)致本幣貶值，外幣升值，即外幣匯率上升。國(guó)際收支順差則引起資本的流入，外匯匯率下降，可以說一國(guó)的國(guó)際收支變動(dòng)決定了匯率的中長(zhǎng)期走勢(shì)。（一）國(guó)際收支變化第五章匯率

一國(guó)本幣匯率上漲過快，一是導(dǎo)致出口減少，大大降低整個(gè)經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)水平，二是刺激進(jìn)口，增加外匯需求量，對(duì)外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生壓力。匯率下跌則相反。（二）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率變化

通貨膨脹率的變化是影響匯率變化的基礎(chǔ)。（三）通貨膨脹率變化第五章匯率

一個(gè)國(guó)家提高或降低利率水平，會(huì)引起資本流出或流入，由此對(duì)本國(guó)貨幣需求減少或增大，使本幣即期貶值或升值，影響匯率變化。（四）利率水平變化

國(guó)家財(cái)政、貨幣政策變化會(huì)引起的本國(guó)貨幣的市場(chǎng)數(shù)量變化，從而導(dǎo)致本幣價(jià)值變化。（五）國(guó)家政策調(diào)整第五章匯率二、匯率決定與變動(dòng)原理

指以黃金為貨幣制度的基礎(chǔ)，黃金直接參與流通的貨幣制度。兩國(guó)貨幣含金量之比,即鑄幣平價(jià)(mintpar)是金本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)（一）金本位制度下的匯率決定與變動(dòng)1.金本位制度下的匯率決定第五章匯率

因?yàn)殍T幣平價(jià)是法定的，一般不會(huì)輕易變動(dòng)，實(shí)際匯率的漲落都是有限度的，即被限制在黃金的輸出點(diǎn)和輸入點(diǎn)之間。2.金本位制度下的匯率變動(dòng)

黃金輸出點(diǎn)和輸入點(diǎn)統(tǒng)稱黃金輸送點(diǎn)，是指金幣本位制下，匯率漲落引起黃金輸出和輸入國(guó)境的界限。它由鑄幣平價(jià)和運(yùn)送黃金費(fèi)用（包裝費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、運(yùn)送期的利息等）兩部分構(gòu)成。第五章匯率供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)出口↑－貿(mào)易順差→對(duì)本幣需求↑→本幣升值進(jìn)口↑－貿(mào)易逆差→對(duì)外匯需求↑→本幣貶值假定，在美國(guó)和英國(guó)之間運(yùn)送價(jià)值為1英鎊黃金的運(yùn)費(fèi)為0.0292美元，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為4.8665美元，那么對(duì)美國(guó)廠商來說，黃金輸送點(diǎn)是：第五章匯率

在紙本位制度，理論上應(yīng)該是由這兩種貨幣在各自所在國(guó)內(nèi)所代表的實(shí)際價(jià)值決定的。也就是說，貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值決定貨幣的對(duì)外價(jià)值。而貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值是用其購(gòu)買力來衡量的。

因此，匯率主要取決于兩國(guó)貨幣購(gòu)買力的比較，稱為購(gòu)買力平價(jià)。（二）紙本位制度下的匯率決定與變動(dòng)第五章匯率第三節(jié)匯率制度與人民幣國(guó)際化一、匯率制度

匯率制度又稱匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定，它包括了一國(guó)匯率的確定和匯率的調(diào)整。

傳統(tǒng)上，按照是否規(guī)定貨幣平價(jià)以及匯率波動(dòng)的幅度大小，匯率制度被分為兩大類型：固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。第五章匯率

指本國(guó)貨幣與其他國(guó)家貨幣之間維持一個(gè)固定比率，匯率波動(dòng)只能限制在一定范圍內(nèi)，由官方干預(yù)來保證匯率的穩(wěn)定。（一）固定匯率制度

指本幣對(duì)外幣不規(guī)定貨幣平價(jià)，也不規(guī)定匯率的波動(dòng)幅度，而是根據(jù)市場(chǎng)供求的關(guān)系自由漲跌的匯率。（二）浮動(dòng)匯率制度第五章匯率浮動(dòng)匯率制度管理浮動(dòng)自由浮動(dòng)指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)很少干預(yù)，匯率隨市場(chǎng)供求變化。指貨幣當(dāng)局通過各種措施和手段對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使匯率向有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向變化。第五章匯率

（1）單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制階段；

（2）釘住美元的匯率制度階段；

（3）完善人民幣匯率的市場(chǎng)化形成機(jī)制階段

；

（4）重啟匯率改革階段

。（三）人民幣匯率制度1.人民幣匯率制度的演變第五章匯率

IMF于2014年12月24日再次重新評(píng)估我國(guó)匯率制度，并將其調(diào)整為管理浮動(dòng)匯率。

總的來說，人民幣匯率影響著國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)方面，保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，合理制定相應(yīng)的匯率調(diào)控政策，推動(dòng)匯率形成機(jī)制更加市場(chǎng)化具有積極和現(xiàn)實(shí)的意義。2.現(xiàn)行人民幣匯率制度第五章匯率二、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)劣對(duì)比（一）固定匯率制度的優(yōu)勢(shì)1.有助于推進(jìn)貿(mào)易、投資增長(zhǎng)2.為本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供自律（二）固定匯率制度的劣勢(shì)1.缺乏彈性，難以實(shí)現(xiàn)自我調(diào)節(jié)功能2.削弱了國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性第五章匯率三元悖論/三元沖突——在開放經(jīng)濟(jì)條件下，固定匯率制、貨幣政策獨(dú)立性與資本自由流動(dòng)不可能同時(shí)滿足。資本自由流動(dòng)固定匯率（穩(wěn)定）貨幣政策獨(dú)立性第五章匯率三、最優(yōu)貨幣區(qū)與美元化（一）最優(yōu)貨幣區(qū)通常是指最符合經(jīng)濟(jì)金融上的某些條件的國(guó)家或者地區(qū)相互之間建立緊密聯(lián)系的貨幣制度，如固定匯率制度，甚至使用統(tǒng)一貨幣的區(qū)域。歐元區(qū)的建立是最優(yōu)貨幣區(qū)理論的最佳實(shí)踐第五章匯率（二）美元化

通常是指一國(guó)居民在其資產(chǎn)中持有相當(dāng)大一部分外幣資產(chǎn)（主要是美元），美元大量進(jìn)入流通領(lǐng)域，具備該國(guó)貨幣的全部或部分職能，并具有逐步取代該國(guó)貨幣，成為其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要媒介的趨勢(shì)。美元化的危機(jī)：1.喪失貨幣主權(quán)2.失去對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力2.失去“鑄幣稅”特權(quán)第五章匯率四、人民幣國(guó)際化（一）人民幣國(guó)際化的含義

是指人民幣能夠跨越國(guó)界，在境外流通，成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過程。1.人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度；2.以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國(guó)際各主要金融機(jī)構(gòu)包括中央銀行的投資工具；3.國(guó)際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重。第五章匯率（二）人民幣國(guó)際化進(jìn)程1.第一階段以人民幣作為貿(mào)易結(jié)算2.第二個(gè)階段以人民幣作為定價(jià)進(jìn)行投資3.第三階段為大部分國(guó)家均把人民幣作為儲(chǔ)備，管理資產(chǎn)負(fù)債表2016年10月1日人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子正式生效，這是IMF首次將一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣作為儲(chǔ)備貨幣，是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要里程碑。第五章匯率（三）人民幣國(guó)際