我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展研究國(guó)際金融資產(chǎn)管理及對(duì)我國(guó)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的啟示

我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展研究國(guó)際金融資產(chǎn)管理及對(duì)我國(guó)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的啟示

目前，“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”制度的引入正在變得越來(lái)越明確。銀行通過(guò)基金企業(yè)進(jìn)入基金市場(chǎng)也很重要。金融競(jìng)爭(zhēng)的壓力和金融混業(yè)的大勢(shì)所趨，催化了我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)育，品種繁多的各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)生水起。我國(guó)商業(yè)銀行的理財(cái)類(lèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)雖然起步較晚，但近年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭迅猛。由于現(xiàn)代理財(cái)業(yè)務(wù)是綜合了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理、投資組合管理等系列業(yè)務(wù)特點(diǎn)的一種銀行特性化服務(wù)方式，因此發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)無(wú)疑是我國(guó)商業(yè)銀行提高經(jīng)營(yíng)管理水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的必然趨勢(shì)。但由于受金融法律制度、管理體制以及市場(chǎng)發(fā)育程度等因素的制約，國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在快速發(fā)展的同時(shí)也出現(xiàn)了一系列問(wèn)題。分析國(guó)際金融業(yè)典型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我們解決這些問(wèn)題具有重要的借鑒意義?；谫Y產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)架構(gòu)投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（以高盛公司為例）。從業(yè)務(wù)組織形式來(lái)看，高盛公司的核心業(yè)務(wù)分為三部分：投資銀行業(yè)務(wù)、交易和本金投資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理和證券服務(wù)業(yè)務(wù)（見(jiàn)表1），其中，本金投資業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占到其凈收益的大部分份額。高盛公司的本金投資業(yè)務(wù)源于其1982年開(kāi)始的將自有資本投資于通過(guò)投行業(yè)務(wù)和客戶關(guān)系發(fā)現(xiàn)的股本投資機(jī)會(huì)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，1986年高盛公司開(kāi)始通過(guò)組織合伙投資的方式吸引外部投資者參加這一投資活動(dòng)。由于業(yè)務(wù)發(fā)展卓有成效，高盛公司于1998年正式成立商人銀行部開(kāi)展本金投資業(yè)務(wù)，主要通過(guò)股本和次級(jí)債工具投資于成長(zhǎng)性公司、管理層收購(gòu)和杠桿收購(gòu)、少數(shù)股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資、資本和債務(wù)重組、特定行業(yè)投資、銀團(tuán)貸款受讓、以股權(quán)參與為目的的中間層融資等。高盛本金投資業(yè)務(wù)的收入主要是商人銀行基金回報(bào)超過(guò)收益門(mén)檻的部分，而其商人銀行基金作為高盛資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的載體，還為高盛帶來(lái)資產(chǎn)管理費(fèi)收入。高盛公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分為私人財(cái)富管理業(yè)務(wù)和高盛資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，前者主要是為高端私人客戶提供個(gè)性化的資產(chǎn)管理服務(wù)，后者則面向養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、基金會(huì)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)管理服務(wù)。截至2004年6月30日，高盛在全球管理著3759億美元的資產(chǎn)（高盛在2003年底的資產(chǎn)總額為4038億美元），2003年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)稅前凈收益占公司合計(jì)數(shù)的22%（如果加上本金投資業(yè)務(wù)帶來(lái)的資產(chǎn)增值收益5.66億美元，投資和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收益將占公司稅前凈收益的35%），可見(jiàn)投資和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在目前高盛業(yè)務(wù)架構(gòu)中的重要性。全能銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（以匯豐集團(tuán)為例）。匯豐投資管理是匯豐集團(tuán)旗下的環(huán)球基金管理業(yè)務(wù)，其在全球管理的資產(chǎn)截至2003年年底為1790億美元，而匯豐集團(tuán)在全球管理的資產(chǎn)則超過(guò)3000億美元。由于匯豐集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)極為復(fù)雜，主要通過(guò)在全球范圍內(nèi)設(shè)立全資附屬機(jī)構(gòu)和收購(gòu)當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，所以匯豐投資管理業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)工作并沒(méi)有通過(guò)一個(gè)單獨(dú)的公司實(shí)體控制和經(jīng)營(yíng)，而是分散在匯豐集團(tuán)在世界各地的運(yùn)營(yíng)實(shí)體中。但是，投資流程實(shí)施和風(fēng)險(xiǎn)控制則是通過(guò)內(nèi)部統(tǒng)一的投資管理團(tuán)隊(duì)完成的。在投資流程控制方面，匯豐投資管理?yè)碛兄贫然?、系統(tǒng)化的投資管理流程，以降低個(gè)人決策失誤風(fēng)險(xiǎn)，提高投資組合的效率，即在既定的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)下實(shí)現(xiàn)期望報(bào)酬率最大化，或在既定報(bào)酬率目標(biāo)下實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化（見(jiàn)圖1）。在專(zhuān)業(yè)人員資質(zhì)方面，由于匯豐投資管理遍布全球主要金融中心及主要市場(chǎng)，因此在世界各地均設(shè)有辦事處并擁有超過(guò)300位的投資經(jīng)理人及研究員等資歷深厚的投資專(zhuān)家，專(zhuān)業(yè)人員平均資歷年數(shù)均在15年以上（見(jiàn)圖2）。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，匯豐集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制涵蓋了投資風(fēng)險(xiǎn)、衍生性商品風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、法律合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)以及信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)六大領(lǐng)域，其嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)密的程度獨(dú)步全球金融機(jī)構(gòu)。匯豐集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理組織系統(tǒng)以集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)為核心，該委員會(huì)直接向集團(tuán)董事會(huì)負(fù)責(zé)，完全獨(dú)立于各營(yíng)運(yùn)及事業(yè)單位。全球金融市場(chǎng)中的“信托保管”及“退休金管理”兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，向來(lái)極度重視風(fēng)險(xiǎn)管理品質(zhì)。匯豐集團(tuán)在上述業(yè)務(wù)領(lǐng)域享有很高的市場(chǎng)占有率及高度評(píng)價(jià)，充分凸顯其風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的優(yōu)越性。地區(qū)性銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(以東亞銀行為例)。從業(yè)務(wù)組織形式看,作為香港本地最大的銀行之一,東亞銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)通過(guò)其全資附屬公司——東亞資產(chǎn)管理公司開(kāi)展。該公司成立于1988年,目前面向私人和機(jī)構(gòu)客戶提供廣泛的投資管理服務(wù),其主要的客戶群體包括慈善基金、教育基金、養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金等,投資對(duì)象為全球主要資本市場(chǎng)。健全組織機(jī)構(gòu)從經(jīng)營(yíng)定位看,目前世界主要金融機(jī)構(gòu)已形成“大資產(chǎn)管理”的概念,其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都是作為一個(gè)主要的客戶服務(wù)領(lǐng)域和盈利來(lái)源存在的,不論它們是否將其納入一個(gè)專(zhuān)門(mén)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都是作為一個(gè)整合的業(yè)務(wù)品牌在市場(chǎng)上營(yíng)銷(xiāo)的。以匯豐集團(tuán)為例,匯豐集團(tuán)早在1994年就認(rèn)識(shí)到,隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化,金融資產(chǎn)的國(guó)際化需要值得信賴的國(guó)際金融集團(tuán)為客戶提供最好的全球資產(chǎn)配置方案。因此,匯豐集團(tuán)將旗下分散在不同金融中心的地區(qū)性資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)一整合在“匯豐投資管理”這一全球品牌內(nèi),從而創(chuàng)造性地成為一個(gè)將全球投資能力和本地經(jīng)驗(yàn)有機(jī)結(jié)合的強(qiáng)大的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供商。從風(fēng)險(xiǎn)控制看，投資活動(dòng)總是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，高超的風(fēng)險(xiǎn)控制能力是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)健康發(fā)展的根本保障。因此，全球主要金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的重視都是無(wú)以復(fù)加的。如匯豐集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理組織系統(tǒng)以集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)為核心，該委員會(huì)直接向集團(tuán)董事會(huì)負(fù)責(zé)，完全獨(dú)立于各營(yíng)運(yùn)及事業(yè)單位。而高盛風(fēng)險(xiǎn)管理體系則是通過(guò)一系列分散但互為補(bǔ)充的財(cái)務(wù)、信用、操作和法律報(bào)告系統(tǒng)監(jiān)控其風(fēng)險(xiǎn)敞口。同時(shí)，高盛的管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)、資本委員會(huì)、承諾委員會(huì)、信用政策委員會(huì)、經(jīng)營(yíng)委員會(huì)、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品審查委員會(huì)、操作風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)、財(cái)務(wù)委員會(huì)等一系列委員會(huì)也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口和風(fēng)險(xiǎn)管理體系的運(yùn)作負(fù)有責(zé)任。應(yīng)該說(shuō)，匯豐的風(fēng)險(xiǎn)管理體系具有更好的獨(dú)立性，而高盛的風(fēng)險(xiǎn)管理體系與日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)合則更加緊密。健全資產(chǎn)管理體系，合理規(guī)劃投資組合建立資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。目前我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分散在各個(gè)專(zhuān)業(yè)部門(mén)，不能形成整體營(yíng)銷(xiāo)客戶的合力。例如，個(gè)人客戶的人民幣代客理財(cái)業(yè)務(wù)在個(gè)人金融業(yè)務(wù)部；機(jī)構(gòu)客戶的人民幣代客理財(cái)業(yè)務(wù)在資金營(yíng)運(yùn)部；外幣資金代客理財(cái)業(yè)務(wù)的營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)在個(gè)人金融業(yè)務(wù)部和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部，而運(yùn)作在國(guó)際業(yè)務(wù)部。我們只有將客戶營(yíng)銷(xiāo)和投資運(yùn)作放在“資產(chǎn)管理”業(yè)務(wù)的統(tǒng)一品牌下，才有可能真正將這個(gè)業(yè)務(wù)做強(qiáng)做大。完善資產(chǎn)管理產(chǎn)品線，力爭(zhēng)盡快融入資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)全球化的發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)銀行目前的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)僅限于銀行間市場(chǎng)的人民幣代客投資和代理交易型的外匯投資產(chǎn)品，收益率低，風(fēng)險(xiǎn)分散效果差。盡快進(jìn)入基金市場(chǎng)，形成富有商業(yè)銀行特色、符合潛在投資人要求的基金產(chǎn)品，已是當(dāng)務(wù)之急。銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)更進(jìn)一步的發(fā)展，則要倚重“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”制度引入后帶來(lái)的契機(jī)，盡快實(shí)現(xiàn)投資管理架構(gòu)的全球化布局?？蛻魻I(yíng)銷(xiāo)應(yīng)具有針對(duì)性。從上述幾個(gè)典型金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)來(lái)看，比較適合我國(guó)商業(yè)銀行的模式應(yīng)該是：個(gè)人客戶的投資需求可以通過(guò)基金產(chǎn)品序列滿足，機(jī)構(gòu)、政府、企業(yè)投資者的特殊性投資需求則可以通過(guò)個(gè)性化的投資組合管理來(lái)滿足。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和投資專(zhuān)員實(shí)現(xiàn)全球布局。為做大做強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和投資專(zhuān)員的全球布局顯得尤為重要，這正是跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能夠迅速成長(zhǎng)的基礎(chǔ)。我們應(yīng)積極探討通過(guò)并購(gòu)主要金融市場(chǎng)資產(chǎn)管理公司搭建全球化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)平臺(tái)的可行性，并需要有意識(shí)地培養(yǎng)和招聘適應(yīng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)全球化趨勢(shì)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人才。建立健全適應(yīng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要求的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，做好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等特定風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制工作。根據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的組合特征，將具體資產(chǎn)管理產(chǎn)品所涉及的各類(lèi)銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的整體要求進(jìn)行綜合管理，把相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)納入資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)涉及的投資組合，進(jìn)行合理規(guī)劃，并根據(jù)對(duì)市場(chǎng)變化的預(yù)測(cè)分析，采用合理的方法計(jì)算各投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的投資收益率。在業(yè)務(wù)內(nèi)容上,東亞資產(chǎn)管理公司的主要業(yè)務(wù)包括投資管理業(yè)務(wù)和基金管理業(yè)務(wù)。投資管理業(yè)務(wù)又分為受托投資業(yè)務(wù)和代理投資業(yè)務(wù)。受托投資業(yè)務(wù)是為客戶量身定制的投資理財(cái)服務(wù),投資對(duì)象為香港及大中國(guó)區(qū)、北美、歐洲、東南亞、日本及澳大利亞等地區(qū)的金融市場(chǎng)工具。受托投資業(yè)務(wù)的投資過(guò)程嚴(yán)格遵循“客戶收益風(fēng)險(xiǎn)分析→投資對(duì)象篩選標(biāo)準(zhǔn)的確定→投資對(duì)象國(guó)的確定→擬投資行業(yè)的篩選→擬投資證券品種的選擇和具體比重的確定→基準(zhǔn)投資組合的確定→交易執(zhí)行和投資策略的修正”等一整套謹(jǐn)慎的投資決策及執(zhí)行程序,所產(chǎn)生的主要收入為按照受托管理的投資組合凈值的1%～1.5%收取的資產(chǎn)管理費(fèi)。而代理投資業(yè)務(wù)主要是協(xié)助客戶投資于外國(guó)證券和結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品,主要收入來(lái)源為按照單筆交易金額的0.3%收取的手續(xù)費(fèi),投資決策過(guò)程和證券選擇均由客戶自行完成。從經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)容看,國(guó)際上主要金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容包括兩方面:一是為單一客戶量身定制的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),這類(lèi)客戶既包括機(jī)構(gòu)投資者,也包括富有的個(gè)人投資者,收入來(lái)源主要是按管理資產(chǎn)規(guī)模收取的管理費(fèi)和激勵(lì)費(fèi);二是通過(guò)發(fā)起、設(shè)立和管理各類(lèi)投資基金和信托單位向機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者提供標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品,這類(lèi)業(yè)務(wù)的收入來(lái)源主要是按管理資產(chǎn)規(guī)模收取的管理費(fèi)。而世界主要金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資對(duì)象,通常涵蓋了世界主要金融市場(chǎng)的各類(lèi)投資工具(見(jiàn)表2)。從專(zhuān)業(yè)人員要求看,各主要金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)涉及世界主要金融市場(chǎng)的各類(lèi)投資工具的運(yùn)用,需要投資專(zhuān)員與各個(gè)國(guó)家各種類(lèi)型的投資者進(jìn)行有效的溝通和關(guān)系維護(hù),對(duì)專(zhuān)業(yè)人員的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)要求非常高,例如匯豐集