資本市場宏觀形勢及中小企業(yè)私募債

資本市場宏觀形勢

中小企業(yè)私募債上海中心2014.02資本市場宏觀形勢一、市場總體情況二、IPO新政三、最近IPO情況2一、市場總體情況

31、中國資本市場概況（截至2014年2月26日）指標(biāo)深市滬市深滬兩市深市占比％上市公司數(shù)1,578

959

2,53762.2市價總值（萬億元）9.3

14.824.138.7

總成交額（萬億元）4.5

3.0

7.5

60.4

日均換手率(%)1.68

0.41

0.67

-

平均市盈率28.7

10.6

14.1-

平均股價11.41

5.07

7.06

-

投資者開戶數(shù)（萬戶11,169.1411,517.672、2013年，再融資情況深、滬兩市再融資家數(shù)190家，融資總額2193.69億元。

深市再融資家數(shù)101家，融資總額831.23億元，其中公開發(fā)行3家，融資總額為55.4億元；非公開發(fā)行98家，融資總額為775.83億元，融資總額金額最大的為電廣傳媒52.97億元。滬市再融資家數(shù)89家，融資總額為1362.46億元，其中公開發(fā)行2家，融資總額14.75億元；非公開發(fā)行87家，融資總額為1347.71億元。融資總額金額最大的為興業(yè)銀行236.71億元。52009年10月30日創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)上市2004年5月17日設(shè)立打造深市藍籌股市場中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“助推器”1990年12月1日設(shè)立480家719家379家174家主板市場

創(chuàng)業(yè)板市場中小板市場3、深交所多層次資本市場截至2014年2月18日，深市主板上市公司480家，總市值3.46萬億。近年來，利用股改契機，推動公司并購重組、資產(chǎn)置換、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、整體上市等，市場質(zhì)量穩(wěn)步提高。整體上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入換股吸收合并公司債（1）深交所主板市場－利用資本市場做優(yōu)做強（2）中小企業(yè)板——“隱形冠軍”的搖籃

中小企業(yè)板基本情況（2014.2.26）指標(biāo)數(shù)值上市數(shù)（家）719總市值（萬億元）4.04總成交金額（萬億元）本年2.08日均換手率2.1%平均籌資額（億元）6.76首發(fā)平均市盈率38.33最大發(fā)行股本（萬股）金融類:45,000非金融類:10000最小發(fā)行股本（萬股）1250（東方鋯業(yè)）籌資總額（億元））7,091.80中小板公司上市前3年主要財務(wù)指標(biāo)項目前1年前2年前3年營業(yè)收入(億元)9.357.816.19凈利潤（萬元）9,070.907,103.825,408.74現(xiàn)金流凈額（萬元）9,361.929,255.097,844.08凈資產(chǎn)收益率(%)23.2723.8023.699中小板公司企業(yè)性質(zhì)（2014.2.26）10企業(yè)性質(zhì)家數(shù)占比%國有11015.30民營56778.86外資控股20.28其他405.56

中小企業(yè)板行業(yè)分布(2014.2.26）

集中于制造業(yè)（占81％）行業(yè)家數(shù)

行業(yè)家數(shù)農(nóng)林牧漁14房地產(chǎn)9采礦業(yè)6商務(wù)服務(wù)7制造業(yè)580科研服務(wù)4水電煤氣4公共環(huán)保7建筑業(yè)23居民服務(wù)-批發(fā)零售19教育-運輸倉儲8衛(wèi)生-住宿餐飲2文體傳播1信息技術(shù)32綜合-金融業(yè)3合計71911中小企業(yè)板推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展（2014.2.26）

中小企業(yè)板上市公司遍布絕大部份省市自治區(qū)

其中中西部地區(qū)占近1/3，成為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的龍頭或支柱

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)廣東151福建31河北10廣西6內(nèi)蒙古

2深圳69上海28湖北10貴州5黑龍江

2廣州25安徽25新疆10陜西4西藏

2浙江122河南23江西7甘肅4青海

1江蘇94四川23云南7山西3寧夏

1山東57湖南20天津6海南3

北京41遼寧12吉林6重慶3

12中小板公司創(chuàng)新情況統(tǒng)計（2014.2.26）項目家數(shù)/數(shù)量占比%高新技術(shù)企業(yè)家數(shù)51972.18擁有國家火炬計劃項目企業(yè)家數(shù)23732.96擁有國家863計劃項目企業(yè)家數(shù)679.32獲得國家創(chuàng)新基金支持企業(yè)家數(shù)9613.35國家創(chuàng)新型試點企業(yè)家數(shù)283.89擁有與主營產(chǎn)品相關(guān)的核心專利技術(shù)企業(yè)家數(shù)54275.38擁有與主營產(chǎn)品相關(guān)的核心專利技術(shù)項數(shù)18,062-13中小板公司創(chuàng)投投資情況統(tǒng)計（2014.2.26）項目數(shù)量獲得創(chuàng)投機構(gòu)投資企業(yè)家數(shù)176累計初始投資（單位：萬元）591,211.14累計初始投資股數(shù)（單位：萬股）209,510.96調(diào)整后的累計初始投資股數(shù)（單位：萬股）547,436.19按市值計算的初始投資金額（單位：萬元）7,497,427.05增值倍數(shù)12.6814創(chuàng)業(yè)板定位于促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，成長性、自主創(chuàng)新能力是選擇創(chuàng)業(yè)板上市資源的重要標(biāo)準。（3）創(chuàng)業(yè)板——創(chuàng)新之板、成長之板創(chuàng)業(yè)板公司基本情況（2014.2.26）上市數(shù)（家）379總市值（億元）18110籌資總額（億元）2488本年平均籌資額（億元）6.26日均換手率4.88%平均市盈率61.8平均股價（元）23.23首發(fā)平均市盈率54.2最大發(fā)行股本（萬股）9000最小發(fā)行股本（萬股）867創(chuàng)業(yè)板公司上市前3年主要財務(wù)指標(biāo)17上市前3年主要財務(wù)指標(biāo)項目前1年前2年前3年營業(yè)收入(億元)3.252.511.82凈利潤（萬元）5,910.504,151.292,622.40現(xiàn)金流凈額（萬元）4,222.123,280.582,055.52凈資產(chǎn)收益率(%)25.3127.3326.16創(chuàng)業(yè)板上市公司行業(yè)分布行業(yè)家數(shù)

行業(yè)家數(shù)農(nóng)林牧漁6房地產(chǎn)-采礦業(yè)4商務(wù)服務(wù)3制造業(yè)267科研服務(wù)7水電煤氣1公共環(huán)保5建筑業(yè)5居民服務(wù)-批發(fā)零售3教育-運輸倉儲3衛(wèi)生2住宿餐飲-文體傳播6信息技術(shù)67綜合-金融業(yè)-合計37918創(chuàng)業(yè)板上市公司地區(qū)分布地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)廣東80山東18河北7新疆3云南

1深圳42湖南12安徽7山西2廣西

0廣州10福建11天津6海南2西藏

0北京59湖北11陜西6甘肅2青海

0江蘇44遼寧9重慶5吉林1寧夏

0浙江38四川9內(nèi)蒙古3黑龍江1

上海30河南8江西3貴州1

19創(chuàng)業(yè)板公司企業(yè)性質(zhì)企業(yè)性質(zhì)家數(shù)占比%國有102.64民營33788.92外資控股00.00其他328.4420創(chuàng)業(yè)板公司的自主創(chuàng)新能力與科技含量

項目家數(shù)/數(shù)量占比%高新技術(shù)企業(yè)家數(shù)33187.34擁有國家火炬計劃項目企業(yè)家數(shù)13936.68擁有國家863計劃項目企業(yè)家數(shù)4712.40獲得國家創(chuàng)新基金支持企業(yè)家數(shù)8422.16國家創(chuàng)新型試點企業(yè)家數(shù)328.44擁有與主營產(chǎn)品相關(guān)的核心專利技術(shù)企業(yè)家數(shù)30079.16擁有與主營產(chǎn)品相關(guān)的核心專利技術(shù)項數(shù)7,209-21創(chuàng)業(yè)板公司創(chuàng)投投資情況統(tǒng)計項目數(shù)量獲得創(chuàng)投機構(gòu)投資企業(yè)家數(shù)136累計初始投資（單位：萬元）326,665.24累計初始投資股數(shù)（單位：萬股）114,830.31調(diào)整后的累計初始投資股數(shù)（單位：萬股）236,755.01按市值計算的初始投資金額（單位：萬元）4,673,166.48增值倍數(shù)14.3122二、IPO新政

23（1）新股發(fā)行審核制度的變革審批制：行政行為推薦發(fā)行人，監(jiān)管機構(gòu)審批發(fā)行1993-1995額度制：監(jiān)管機構(gòu)確定融資總額度并分配至各地，地方行政部門推選發(fā)行企業(yè)1996-2000指標(biāo)制：監(jiān)管機構(gòu)確定上市企業(yè)數(shù)量并向各地下達指標(biāo)，地方行政部門推選發(fā)行企業(yè)審批制（1993-2000）核準制-

通道制（2001-2003）注冊制（未來發(fā)展方向）

核準制-

保薦制（2003至今）核準制：主承銷商（保薦機構(gòu)）推薦發(fā)行人，由監(jiān)管機構(gòu)進行核準后發(fā)行注冊制：以信息披露為中心，中介機構(gòu)對發(fā)行人信息披露的真實準確完整把關(guān)，監(jiān)管部門對發(fā)行人和中介機構(gòu)的申請文件進行合規(guī)性審核，不判斷企業(yè)盈利能力，在充分信息披露的基礎(chǔ)上，由投資者自行判斷企業(yè)價值和風(fēng)險，自主投資決策。2001-2003通道制每家承銷商擁有一定數(shù)量通道，每條通道推薦一家企業(yè)對上市企業(yè)數(shù)量、市場容量控制，并以此規(guī)范保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)水平2004-至今保薦制保薦企業(yè)數(shù)量不受發(fā)行通道限制強化和細化保薦機構(gòu)及保薦人的連帶責(zé)任發(fā)行市場化程度大大提高（2）2013新股發(fā)行體制改革的相關(guān)政策中央《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》,2013.11.15國務(wù)院《關(guān)于開展優(yōu)先股試點的指導(dǎo)意見》,2013.11.30證監(jiān)會《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》,2013.11.30《關(guān)于在借殼上市審核中嚴格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準的通知》《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》，2013.11.30《首次公開發(fā)行股票時公司股東公開發(fā)售股份暫行規(guī)定》，2013.12.02（3）新股發(fā)行體制改革的具體內(nèi)容一、推進新股市場化發(fā)行機制二、強化發(fā)行人及控股股東等責(zé)任主體的誠信義務(wù)三、進一步提高新股定價的市場化程度四、改革新股配售方式五、加大監(jiān)管執(zhí)法力度，切實維護“三公”原則（4）新股發(fā)行體制改革的三大核心合法合規(guī)性審核發(fā)行節(jié)奏市場決定發(fā)行價格反映供求關(guān)系信息披露責(zé)任監(jiān)管保薦、承銷執(zhí)業(yè)行為監(jiān)管強化事中、事后監(jiān)管加大承諾約束、“買者自負”建立對投資者賠償機制增加造假違規(guī)成本建立賠償機制、加大懲罰力度歸位盡責(zé)監(jiān)管轉(zhuǎn)型新股發(fā)行體制改革的十三大變化審核提前預(yù)披露縮短審核周期在審企業(yè)融資底稿抽查發(fā)行發(fā)行窗口自由推出老股轉(zhuǎn)讓新股定價市場化市值配售自主配售監(jiān)管執(zhí)法投資者賠償機制減持掛鉤發(fā)行價加強自律監(jiān)管信息披露提高信披質(zhì)量審核變化：進一步提前招股說明書預(yù)披露時點

發(fā)審會前預(yù)披露落實反饋意見后、初審會前預(yù)披露受理即預(yù)披露提高招股說明書質(zhì)量延長社會對企業(yè)的監(jiān)督時間加強社會對發(fā)行監(jiān)管部門的監(jiān)督三個月內(nèi)決定：核準、中止審核、終止審核、不予核準合規(guī)性審查，不做實質(zhì)判斷消除堰塞湖現(xiàn)象企業(yè)基本面、準備工作質(zhì)量、反饋效率與質(zhì)量決定未來審核速度招股說明書要充分周全準備審核變化：證監(jiān)會審核周期縮短在審企業(yè)無法公開融資允許在審企業(yè)申請發(fā)公司債股債結(jié)合融資拓寬擬上市公司融資渠道，減小IPO融資壓力開展優(yōu)先股試點，優(yōu)先股將成為重要融資方式審核變化：鼓勵企業(yè)以股債結(jié)合的方式融資審核變化：發(fā)審會前抽查工作底稿發(fā)審會前，對保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等相關(guān)中介機構(gòu)的工作底稿及盡職履責(zé)情況進行抽查。根據(jù)2013年度財務(wù)核查經(jīng)驗，對企業(yè)財務(wù)及中介盡責(zé)情況進行實地檢查。批文時間過會后，批文發(fā)出時間不定過會即給批文發(fā)行窗口證監(jiān)會調(diào)控發(fā)行節(jié)奏不調(diào)控發(fā)行節(jié)奏批文有效期6個月12個月發(fā)行變化：自主選擇發(fā)行窗口、發(fā)行時機發(fā)行人首次公開發(fā)行新股時，鼓勵持股滿三年的原有股東將部分老股向投資者轉(zhuǎn)讓新股數(shù)量不足，增加轉(zhuǎn)讓老股；新股發(fā)行超募，相應(yīng)減持老股；新股加上老股，不得超過總量。發(fā)行變化：原有股東公開發(fā)售股份（老股轉(zhuǎn)讓）網(wǎng)下報價，預(yù)先剔除申購總量中報價最高的部分制作定價過程及結(jié)果的信息披露文件并公開披露市盈率高于同行業(yè)的，發(fā)布投資風(fēng)險特別公告取消原發(fā)行市盈率超過行業(yè)平均25%的一系列限制對提供有效報價的投資者既設(shè)上限又設(shè)下限取消主承銷商自主推薦5到10名個人投資者參與詢價的規(guī)定發(fā)揮個人投資者參與發(fā)行定價的作用發(fā)行變化：新股定價市場化持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購每位投資者申購上限不得超過本次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的1/1000同一投資者持有的深圳主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板非限售股份合并計算與之前實行的市值配售不同持有一定數(shù)量上市公司非限售股份是參與網(wǎng)上配售的條件之一不是按市值進行比例配售網(wǎng)上配售還要考慮申購資金量，需要先繳款再配售發(fā)行變化：市值配售網(wǎng)下發(fā)行：主承銷商自主選擇投資者進行配售至少40%優(yōu)先公募基金與社保基金。調(diào)整網(wǎng)下配售比例，強化網(wǎng)下報價約束機制（股本4億股以下，網(wǎng)下≥60%；4億股以上，網(wǎng)下≥70%）調(diào)整回撥機制，加大回撥比例（認購倍數(shù)50-100，回撥20%；認購倍數(shù)100以上，回撥40%）強化股票配售過程的信息披露要求披露各方關(guān)于上市后價格穩(wěn)定的協(xié)議或約定發(fā)行變化：引入主承銷商自主配售機制發(fā)行人及其控股股東公開承諾虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏對判斷發(fā)行人是否符合發(fā)行條件構(gòu)成重大、實質(zhì)影響回購全部新股，且控股股東購回已轉(zhuǎn)讓的原限售股份發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、董監(jiān)高等公開承諾虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏致使投資者在證券交易中遭受損失的賠償投資者損失保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所等證券服務(wù)機構(gòu)公開承諾虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏給投資者造成損失賠償投資者損失監(jiān)管執(zhí)法變化：建立對投資者的賠償機制發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事、高管公開承諾鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，其減持價格不低于發(fā)行價兩種情況下鎖定期限自動延長至少6個月限制發(fā)行人定高價監(jiān)管執(zhí)法變化：減持、鎖定與股價掛鉤發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事、高管公開承諾鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，其減持價格不低于發(fā)行價持股5%以上減持，提前三個交易日公告改進輔導(dǎo)監(jiān)管簽訂輔導(dǎo)協(xié)議后及時披露輔導(dǎo)工作進展進行輔導(dǎo)總結(jié)并披露細化保薦機構(gòu)持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任和信息披露義務(wù)公開披露定期跟蹤報告、臨時報告督導(dǎo)工作報告加強針對上市當(dāng)年業(yè)績大幅下滑及虧損的處罰暫不受理保薦機構(gòu)推薦并移交稽查部門查處招股書風(fēng)險提示作出承諾同時提出未能履行承諾時的約束措施交易所對不履行承諾的行為及時采取監(jiān)管措施監(jiān)管執(zhí)法變化：改進輔導(dǎo)監(jiān)管，強化保薦機構(gòu)自律監(jiān)管突出招股書披露重點，提高可讀性加強發(fā)行定價配售環(huán)節(jié)的信息披露責(zé)任（市盈率定價高于二級市場水平，則做投資風(fēng)險特別公告）持續(xù)督導(dǎo)期間信息披露定時及時以投資者的決策需要為導(dǎo)向，使用淺白語言提出后市股價穩(wěn)定預(yù)案披露主要股東持股意愿信息披露變化：提高信披質(zhì)量，加強信披針對性（6）IPO未來審核趨勢總結(jié)理念轉(zhuǎn)變：強化信息披露，弱化價值判斷降低準入條件，打破“優(yōu)中選優(yōu)”的無形門檻招股書體現(xiàn)行業(yè)個性化，以投資者為本，避免細而無用受理即披露，加強社會監(jiān)督，反饋意見適時公開發(fā)審會前抽查工作底稿加強執(zhí)法和處罰力度，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)造假行為，立即移交稽查，無論是否撤材料42

三、最近IPO情況2013年11月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，標(biāo)志著新股發(fā)行正式重啟。截至2014年2月19日，深市45家公司領(lǐng)取發(fā)行核準批文，42家公司成功發(fā)行并上市，慈銘體檢、宏良股份及奧賽康3家公司暫緩發(fā)行。431、公司所屬地區(qū)分布44注：42家公司分布在全國13個省市自治區(qū)2、保薦機構(gòu)分布45注：42家公司分別由23家券商保薦上市3、發(fā)行市盈率情況46項目平均值最大值最小值平均發(fā)行市盈率（倍）29.5851.37全通教育14.51易事特市盈率偏離二級市場同行業(yè)幅度（%）-12%154%嶺南園林-75%牧原股份4、新股申購情況項目平均值最大值最小值網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金（億）225792東易日盛62贏時勝網(wǎng)下發(fā)行凍結(jié)資金（億）1449天賜材料3.6嶺南園林網(wǎng)上發(fā)行認購倍數(shù)（倍）153519嶺南園林39牧原股份網(wǎng)下發(fā)行認購倍數(shù)（倍）21178天賜材料2.2牧原股份475、老股轉(zhuǎn)讓情況已上市的42家公司中，35家公司存在老股轉(zhuǎn)讓，老股轉(zhuǎn)讓比率均值為41.24%，10家公司老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量超過新股，其中，炬華科技老股轉(zhuǎn)讓比率最高，達到78.47%；光洋股份老股轉(zhuǎn)讓比率最低，為1.11%。486、上市后股價走勢首日股價漲跌幅：42只新股上市首日漲幅均值為43.88%，其中矩華科技首日漲幅為18.67%，其余41只新股均以44%的漲幅收盤截至2月24日股價累計漲跌幅：42只新股新股在二級市場的累計漲跌幅（相對于發(fā)行價）均值為116%，最大為全通教育（273.7%)，最小為矩華科技（25.1%）49中小企業(yè)私募債券出臺背景1產(chǎn)品特點及優(yōu)勢2試點現(xiàn)狀4備案關(guān)注要點及案例分析33中小企業(yè)私募債券出臺背景1產(chǎn)品特點及優(yōu)勢2試點現(xiàn)狀4備案關(guān)注要點及案例分析33立項背景資產(chǎn)負債率較高有效擔(dān)保不足缺乏融資渠道自我積累和發(fā)展能力欠缺“融資難、融資貴”立項背景2012年5月23日，《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法》正式出臺。立項背景中小企業(yè)私募債券出臺背景1產(chǎn)品特點及優(yōu)勢2試點現(xiàn)狀4備案關(guān)注要點及案例分析33定義中小企業(yè)私募債券是指中小微型企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，約定在一定期限還本付息的公司債券。試點期間，中小企業(yè)私募債券發(fā)行人限于符合《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準規(guī)定的通知》（工信部聯(lián)企業(yè)〔2011〕300號）規(guī)定的，未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)，暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)。工信部聯(lián)企業(yè)（2011）300號《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準規(guī)定的通知行業(yè)年營業(yè)收入（億元）資產(chǎn)總額（億元）從業(yè)人數(shù)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)2

工業(yè)41000建筑業(yè)88批發(fā)業(yè)4200零售業(yè)2300交通運輸業(yè)31000倉儲業(yè)3200郵政業(yè)31000住宿業(yè)1300餐飲業(yè)1300信息傳輸業(yè)12000軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)1300租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)12300其他未列明行業(yè)

300備案條件門檻低發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司或股份有限公司期限在一年（含）以上發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準利率的3倍發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準規(guī)定的通知》規(guī)定的，未在上交所和深交所上市的中小微型企業(yè)備案程序簡便快捷

發(fā)行人在取得《接受備案通知書》六個月內(nèi)完成發(fā)行

在十個工作日內(nèi)決定是否接受備案

深交所對備案材料進行完備性核對

中介機構(gòu)盡職

調(diào)查、承銷商提交備案材料

發(fā)行人聘請中介機構(gòu)、準備材料《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券試點業(yè)務(wù)指南》備案登記表備案工作表募集說明書盡職調(diào)查（一）備案登記表和備案工作表；（二）發(fā)行人公司章程及營業(yè)執(zhí)照（副本）復(fù)印件；（三）發(fā)行人內(nèi)設(shè)有權(quán)機構(gòu)關(guān)于本期私募債券發(fā)行事項的決議；（四）私募債券承銷協(xié)議；（五）私募債券募集說明書；（六）承銷商的盡職調(diào)查報告；（七）私募債券受托管理協(xié)議及私募債券持有人會議規(guī)則；（八）發(fā)行人經(jīng)具有從事證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計的最近兩個完整會計年度的財務(wù)報告；6月30日之后提交備案材料的，另需提供未經(jīng)審計的中期報告（九）律師事務(wù)所出具的關(guān)于本期私募債券發(fā)行的法律意見書；（十）發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高級管理人員對備案申請文件真實性、準確性和完整性的承諾書；（十一）承銷商通過中國證券業(yè)協(xié)會備案的文件；（十二）發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股5%以上股東名冊；（十三）本所規(guī)定的其他文件，包括發(fā)行人與承銷商保證私募債券備案材料電子文檔與原件完全一致的承諾函等文件。備案材料內(nèi)容產(chǎn)品設(shè)計多元產(chǎn)品設(shè)計中小企業(yè)私募債可以為貼現(xiàn)式或附息式固定利率或浮動利率增信措施設(shè)計、評級與否由發(fā)行人和投資者自主協(xié)商確定可以單獨發(fā)債，也可以集合形式發(fā)債可以附發(fā)行人贖回、上調(diào)票面利率選擇權(quán)或投資者回售選擇權(quán)可以附加轉(zhuǎn)股或認股條款可以一次發(fā)行，也可以分期多次發(fā)行15432受托管理人制度債券持有人大會制度投資者適當(dāng)性管理償債保障金專戶限制股息分配、利潤分配投資者權(quán)益投資者權(quán)益保護投資者適當(dāng)性管理上述金融機構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準設(shè)立的金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險公司等注冊資本不低于人民幣1000萬元的企業(yè)法人合伙人認繳出資總額不低于人民幣5000萬元，實繳出資總額不低于人民幣1000萬元的合伙企業(yè)經(jīng)交易所認可的其他合格投資者合格投資者投資者適當(dāng)性管理有關(guān)法律法規(guī)或者監(jiān)管部門對上述投資主體投資私募債券有限制性規(guī)定的，遵照其規(guī)定承銷商可參與其承銷私募債券的認購與轉(zhuǎn)讓發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股比例超過5%的股東，可以參與本公司發(fā)行私募債券的認購，但僅允許通過承銷商交易單元進行轉(zhuǎn)讓其他投資者轉(zhuǎn)讓服務(wù)信息披露專員信息披露內(nèi)容信息披露渠道信息披露發(fā)行人應(yīng)當(dāng)指定專人負責(zé)信息披露事務(wù)私募債券承銷商應(yīng)當(dāng)指定專人輔導(dǎo)、督促和檢查發(fā)行人的信息披露義務(wù)備案登記表發(fā)行結(jié)果公告募集說明書轉(zhuǎn)讓服務(wù)公告派息、兌付公告重大事項公告本所固定收益業(yè)務(wù)專區(qū)交易所認可的其他方式（僅募集說明書和定期報告可適用）業(yè)務(wù)規(guī)則框架體系《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法》《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券試點業(yè)務(wù)指南》對中小企業(yè)私募債備案條件、備案程序、轉(zhuǎn)讓服務(wù)要求、投資者適當(dāng)性管理、信息披露及投資者權(quán)益保護等進行規(guī)范《證券公司開展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)試點辦法》明確證券公司開展私募債券業(yè)務(wù)的準入標(biāo)準，規(guī)范其盡職調(diào)查義務(wù)和私募債券承銷業(yè)務(wù)《中小企業(yè)私募債券試點登記結(jié)算業(yè)務(wù)實施細則》明確中小企業(yè)私募債券登記托管方式，為債券轉(zhuǎn)讓提供逐筆全額非擔(dān)保等結(jié)算服務(wù)深交所證券業(yè)協(xié)會登記結(jié)算公司

中小企業(yè)私募債上市公司債券企業(yè)債券中期票據(jù)、短期融資券監(jiān)管機構(gòu)交易所（中國證監(jiān)會）中國證監(jiān)會國家發(fā)改委中國銀行間市場交易商協(xié)會（中國人民銀行）發(fā)行方式備案制核準制核準制注冊制發(fā)行人類型非上市中小企業(yè)上市公司非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)（包括上市公司）分期發(fā)行6個月內(nèi)需完成發(fā)行可在2年內(nèi)分多次發(fā)行；應(yīng)在注冊后6個月內(nèi)完成首期發(fā)行不可分期發(fā)行，在國家發(fā)改委核準后6個月內(nèi)完成發(fā)行可在2年內(nèi)分多次發(fā)行，應(yīng)在注冊后2個月內(nèi)完成首期發(fā)行審核、備案時間10天以內(nèi)1個月左右理論上審核時間為6個月，實際有可能超過6個月理論上審核時間為3個月，實際上會受央行貨幣政策影響凈資產(chǎn)要求無，發(fā)行門檻低實踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于5億元實踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元未作具體要求，實際操作中要求一般高于企業(yè)債券盈利能力要求無，發(fā)行門檻低最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年利息最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年利息未作具體要求與其他債券品種比較

中小企業(yè)私募債上市公司債券企業(yè)債券中期票據(jù)、短期融資券評級審計要求不強制要求評級；兩年財務(wù)需具證券從業(yè)資格事務(wù)所審計；需評級；三年財務(wù)需具證券從業(yè)資格事務(wù)所審計；需評級；三年財務(wù)需具證券從業(yè)資格事務(wù)所審計；需評級；三年財務(wù)需審計；發(fā)行規(guī)模無限制不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%發(fā)行期限一年期以上，可設(shè)多種選擇權(quán)中期，3-5年中長期，5年以上中期票據(jù)為中短期，3-5年；短期融資券為1年以內(nèi)募集資金用途無限制，較為靈活常用于置換銀行貸款和補充流動資金常用于項目投資和補充流動資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，不可用作資本金，后續(xù)監(jiān)管嚴格發(fā)行交易場所交易所交易所銀行間市場和交易所銀行間市場與其他債券品種比較逐步規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控控制制度，完善財務(wù)信息披露制度靈活、非標(biāo)準化的產(chǎn)品設(shè)計不會改變公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)行手續(xù)相對簡便、發(fā)行周期較短發(fā)行門檻低、成本可控相對優(yōu)勢

中小企業(yè)私募債券的優(yōu)勢無凈資產(chǎn)和盈利能力的限制