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文檔簡介
2021-2022年江蘇省揚州市注冊會計財務(wù)成本管理知識點匯總(含答案)學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________
一、單選題(40題)1.某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為500萬元,借款利率是9%,承諾費率為0.6%,企業(yè)借款350萬元,平均使用10個月,那么,借款企業(yè)需要向銀行支付的承諾費和利息分別為()萬元。
A.1.25和31.5B.0.9和31.5C.0.9和26.25D.1.25和26.25
2.某煤礦(一般納稅企業(yè))12月份將自產(chǎn)的煤炭150噸用于輔助生產(chǎn),該種煤炭的市場售價為每噸300元,生產(chǎn)成本為每噸260元,適用增值稅稅率為17%,資源稅稅率為3元/噸,則企業(yè)會計處理時計入輔助生產(chǎn)成本的金額為()元。A.A.39450B.46080C.46650D.47100
3.對于多個投資組合方案,當(dāng)資金總量受到限制時,應(yīng)在資金總量范圍內(nèi)選擇()。
A.累計凈現(xiàn)值最大的方案進行組合
B.累計會計報酬率最大的方案進行組合
C.累計現(xiàn)值指數(shù)最大的方案進行組合
D.累計內(nèi)含報酬率最大的方案進行組合
4.某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股200萬股,每股面值1元,資本公積600萬元,未分配利潤900萬元,每股市價15元;若每10股派送2股股票股利并按市價折算,公司資本公積的報表列示將為()萬元
A.1110B.560C.500D.1160
5.下列關(guān)于集權(quán)的說法不正確的是()A.便于提高決策效率,對市場作出迅速反應(yīng)
B.可以充分發(fā)揮下手的積極性和主動性
C.容易實現(xiàn)目標(biāo)的一致性
D.可以避免重復(fù)和資源浪費
6.下列關(guān)于產(chǎn)品成本計算方法的表述中,正確的是()
A.分批法下一般定期計算產(chǎn)品成本
B.分批法下成本計算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致,而與會計核算報告期不一致
C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法下,在產(chǎn)品的費用在最后完成以前,不隨實物轉(zhuǎn)移而結(jié)轉(zhuǎn),不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實物管理及資金管理提供資料
D.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法不計算各步驟所產(chǎn)半成品成本,也不計算各步驟所耗上一步驟的半成品成本
7.第
4
題
下列表達式正確的是()。
A.投資資本=凈負債+股東權(quán)益
B.經(jīng)營營運資本=經(jīng)營流動資產(chǎn)-經(jīng)營流動負債
C.經(jīng)營長期資產(chǎn)=經(jīng)營長期負債-凈經(jīng)營長期負債
D.凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=經(jīng)營營運資本+經(jīng)營長期資產(chǎn)
8.下列屬于股利理論中客戶效應(yīng)理論的觀點是()。
A.在股利分配時企業(yè)為了向外部中小投資者表明自身盈利前景與企業(yè)治理良好的狀況,通過多分配少留存的股利政策向外界傳遞了聲譽信息
B.債權(quán)人在與企業(yè)簽訂借款合同時,習(xí)慣制定約束性條款對企業(yè)發(fā)放股利的水平進行制約
C.實施多分配少留存的股利政策,既有利于抑制經(jīng)理人員隨意支配自由現(xiàn)金流的代理成本,也有利于滿足股東取得股利收益的愿望
D.投資者不僅僅是對資本利得和股利收益有偏好,即使是投資者本身,因其所處不同等級的邊際稅率,對企業(yè)股利政策的偏好也是不同的
9.若-年計息次數(shù)為m次,則報價利率、有效年利率以及期間利率之間關(guān)系表述正確的是()。
A.有效年利率等于計息期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積
B.計息期利率等于有效年利率除以年內(nèi)計息次數(shù)
C.計息期利率除以年內(nèi)計息次數(shù)等于報價利率
D.每期利率=(1+有效年利率)1/m-1
10.某公司普通股當(dāng)前市價為每股25元,擬按當(dāng)前市價增發(fā)新股l00萬股,預(yù)計每股發(fā)行費用率為5%,增發(fā)第一年年末預(yù)計每股股利為2.5元,以后每年股利增長率為6%,則該公司本次增發(fā)普通股的資本成本為()。
A.10.53%B.12.36%C.16.53%D.18.36%
11.作為利潤中心的業(yè)績考核指標(biāo),“可控邊際貢獻”的計算公式是()。
A.部門營業(yè)收入-已銷商品變動成本
B.部門營業(yè)收入-已銷商品變動成本-變動銷售費用
C.部門營業(yè)收入-已銷商品變動成本-變動銷售費用-可控固定成本
D.部門營業(yè)收入-已銷商品變動成本-可控固定成本
12.利用“5C”系統(tǒng)評估顧客信譽時,其中條件是指()A.顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況
B.顧客的信譽,即履行償債義務(wù)的可能性
C.顧客的償債能力
D.可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境
13.下列關(guān)于股利分配政策的說法中,錯誤的是()。
A.采用剩余股利分配政策,可以保持理想的資本結(jié)構(gòu),使加權(quán)平均資本成本最低
B.采用固定股利支付率分配政策,可以使股利和公司盈余緊密配合,但不利于穩(wěn)定股票價格
C.采用固定股利分配政策,當(dāng)盈余較低時,容易導(dǎo)致公司資金短缺,增加公司風(fēng)險
D.采用低正常股利加額外股利政策,股利和盈余不匹配,不利于增強股東對公司的信心
14.應(yīng)收賬款賒銷效果的好壞,依賴于企業(yè)的信用政策。公司在對是否改變信用期間進行決策時,不考慮的因素是()。(2005年)
A.等風(fēng)險投資的最低報酬率B.產(chǎn)品變動成本率C.應(yīng)收賬款壞賬損失率D.公司的所得稅稅率
15.
第
5
題
下列關(guān)于甲公司該流水線折舊年限的確定方法中,正確的是()。
A.按照整體預(yù)計使用年限15年作為其折舊年限
B.按照稅法規(guī)定的年限10年作為其折舊年限
C.按照整體預(yù)計使用年限15年與稅法規(guī)定的年限10年兩者孰低作為其折舊年限
D.按照A、B、C、D各設(shè)備的預(yù)計使用年限分別作為其折舊年限
16.乙公司2017年資產(chǎn)負債表中新增留存收益為700萬元,所計算的可持續(xù)增長率為12%,若2018年不增發(fā)新股和回購股票,且保持財務(wù)政策和經(jīng)營效率不變,預(yù)計2018年的凈利潤可以達到3500萬元,則2018年的股利支付率為()
A.77.6%B.75.4%C.82.34%D.12%
17.下列有關(guān)企業(yè)發(fā)放股利的說法中,正確的是()。
A.現(xiàn)金股利分配后股東的持股比例發(fā)生了變化
B.現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化
C.財產(chǎn)股利是我國法律所禁止的股利方式
D.將持有的其他企業(yè)的債券用于發(fā)放股利屬于發(fā)放負債股利
18.第
7
題
以下考核指標(biāo)中,使投資中心項目評估與業(yè)績緊密相聯(lián),又可使用不同的風(fēng)險調(diào)整
資本成本的是()。
A.投資報酬率B.部門稅前利潤C.剩余收益D.部門邊際貢獻
19.使用成本分析模式確定現(xiàn)金持有規(guī)模時,在最佳現(xiàn)金持有量下,現(xiàn)金的()。
A.機會成本與管理成本相等
B.機會成本與短缺成本相等
C.機會成本等于管理成本與短缺成本之和
D.短缺成本等于機會成本與管理成本之和
20.甲公司為A級企業(yè),發(fā)行5年期債券,目前市場上交易的A級企業(yè)債券有一家乙公司,其債券的市價與面值一致,票面利率為6%,與甲公司債券具有同樣到期日的國債票面利率為4%,到期收益率為3%;與乙公司債券具有同樣到期日的國債票面利率為5%,到期收益率為3.5%,則按照風(fēng)險調(diào)整法估計甲公司債券的稅前資本成本應(yīng)為()。
A.5.5%B.7%C.9%D.9.6%
21.下列關(guān)于項目投資決策的表述中,正確的是()。
A.兩個互斥項目的初始投資額不一樣,在權(quán)衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項目
B.使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致的
C.使用獲利指數(shù)法進行投資決策可能會計算出多個獲利指數(shù)
D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性
22.驅(qū)動權(quán)益凈利率的基本動力是()。
A.銷售凈利率B.財務(wù)杠桿C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.總資產(chǎn)凈利率
23.
第
3
題
下列不屬于附帶認股權(quán)證債券特點的是()
24.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中,不正確的是()。
A.代理理論、權(quán)衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的Mini理論,都認為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)
B.按照優(yōu)序融資理論的觀點,從選擇發(fā)行債券來說,管理者偏好普通債券籌資優(yōu)先可轉(zhuǎn)換債券籌資
C.權(quán)衡理論是對有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展
D.權(quán)衡理論是代理理論的擴展
25.某公司已發(fā)行在外的普通股為2000萬股,擬發(fā)放10%的股票股利,并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利,股利分配前的每股市價為20元,每股凈資產(chǎn)為5元,若股利分配不改變市凈率,并要求股利分配后每股市價達到18元。則派發(fā)的每股現(xiàn)金股利應(yīng)達到()元。
A.0.0455B.0.0342C.0.0255D.0.265
26.如果一個期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前以固定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利,則該期權(quán)屬于()。
A.美式看漲期權(quán)B.美式看跌期權(quán)C.歐式看漲期權(quán)D.歐式看跌期權(quán)
27.A公司向銀行借款購置設(shè)備,年利率為8%,每年計息一次。前5年不用還本或付息,第6~10年每年末償還10000元。A公司現(xiàn)在能拿到的錢為()元。(P/A,8%,5)=3.9927,(P/A,8%,6)=4.6229,(P/F,8%,5)=0.6806,(P/F,8%,6)=0.6302
A.31780.55B.26140.36C.28980.22D.27174.32
28.下列有關(guān)比較優(yōu)勢原則的表述中,不正確的是()。
A.要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上,而不是日常的運行上
B.“人盡其才,物盡其用”是比較優(yōu)勢原則的一個應(yīng)用
C.比較優(yōu)勢原則的依據(jù)是分工理論
D.比較優(yōu)勢原則是自利行為原則的延伸
29.
第
3
題
編制成本費用預(yù)算的方法按出發(fā)點特征的不同,可以分為()。
A.固定預(yù)算和彈性預(yù)算B.增量預(yù)算和零基預(yù)算C.靜態(tài)預(yù)算和變動預(yù)算D.定期預(yù)算和滾動預(yù)算
30.下列關(guān)于實物期權(quán)的表述中,正確的是()。
A.實物期權(quán)通常在競爭性市場中交易
B.實物期權(quán)的存在增加投資機會的價值
C.延遲期權(quán)是一項看跌期權(quán)
D.放棄期權(quán)是一項看漲期權(quán)
31.通常情況下,下列企業(yè)中,財務(wù)困境成本最高的是()。
A.汽車制造企業(yè)B.軟件開發(fā)企業(yè)C.石油開采企業(yè)D.日用品生產(chǎn)企業(yè)
32.下列關(guān)于普通股的表述中,錯誤的是()。
A.面值股票是在票面上標(biāo)有一定金額的股票
B.普通股按照有無記名分為記名股票和不記名股票
C.始發(fā)股和增發(fā)股股東的權(quán)利和義務(wù)是不同的
D.A股是供我國內(nèi)地個人或法人買賣的,以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認購和交易的股票
33.第
3
題
對于平息債券而言,下列說法正確的是()。
A.平價發(fā)行
B.付息期越短,債券價值越高
C.在折現(xiàn)率不變的情況下,債券價值與到期時間無關(guān)
D.折價發(fā)行的債券在流通過程中價值可能高于面值
34.當(dāng)某個業(yè)務(wù)單元的投資資本報酬率小于資本成本并且可持續(xù)增長率小于銷售增長率時,應(yīng)當(dāng)優(yōu)先采用的戰(zhàn)略是()。
A.提高財務(wù)杠桿B.分配剩余現(xiàn)金C.出售該業(yè)務(wù)單元D.降低資本成本
35.A企業(yè)投資10萬元購入一臺設(shè)備,無其他投資,初始期為0,預(yù)計使用年限為10年,無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計每年可獲得凈利4萬元,則該投資的靜態(tài)投資回收期為()年。
A.2B.4C.5D.10
36.
第
11
題
下列關(guān)于風(fēng)險偏好的說法不正確的是()。
A.當(dāng)預(yù)期收益率相同時,風(fēng)險回避者偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)
B.當(dāng)預(yù)期收益率相同時,風(fēng)險追求者會偏好于具有高風(fēng)險的資產(chǎn)
C.對于同樣風(fēng)險的資產(chǎn),風(fēng)險回避者會鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)
D.如果風(fēng)險不同,則風(fēng)險中立者要權(quán)衡風(fēng)險和收益的關(guān)系
37.某企業(yè)所處行業(yè)缺乏吸引力,企業(yè)也不具備較強的能力和技能轉(zhuǎn)向相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)時,較為現(xiàn)實的選擇是采用()。
A.同心多元化戰(zhàn)略B.離心多元化戰(zhàn)略C.扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)略D.剝離戰(zhàn)略
38.甲公司增發(fā)普通股股票3000萬元,籌資費率為5%,本年的股利率為10%,預(yù)計股利年增長率為4%,所得稅稅率為25%,則普通股的資本成本為()
A.16%B.17.04%C.14.95%D.17.57%
39.
第
22
題
某企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中,負債資金和權(quán)益資金的比值為0.4,債務(wù)稅前資金成本為15.15%。目前市場上的無風(fēng)險報酬率為10%,市場上所有股票的平均收益率為15%,公司股票的口系數(shù)為2,所得稅稅率為33%,則加權(quán)平均資金成本為()。
A.17.19%B.16.06%C.18.45%D.18.55%
40.國際上對于新上市公路、港口、電廠等基建公司的股價定價方式主要采用()。
A.市盈率定價法B.凈資產(chǎn)倍率法C.競價確定法D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
二、多選題(30題)41.按照國際通行做法,銀行發(fā)放短期借款會帶有一些信用條件,主要包括()
A.償還條件B.補償性余額C.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定D.信貸限額
42.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點有()。
A.考慮了資金時間價值
B.考慮了投資項目的全部現(xiàn)金流量
C.有利于企業(yè)盡快收回投資
D.能夠反映項目的實際投資報酬率
43.甲公司是制造業(yè)企業(yè),采用管理用財務(wù)報表進行分析,下列各項中,屬于甲公司金融負債的有()。
A.優(yōu)先股B.融資租賃形成的長期應(yīng)付款C.應(yīng)付股利D.無息應(yīng)付票據(jù)
44.
第
19
題
下列關(guān)于租賃的說法不正確的有()。
A.對于出租人來說,杠桿租賃和直接租賃沒有什么區(qū)別
B.不可撤銷租賃可以提前終止
C.融資租賃中,承租人要承擔(dān)與租賃資產(chǎn)有關(guān)的主要風(fēng)險
D.承租方的“租賃資產(chǎn)購置成本”僅指租賃資產(chǎn)的買價
45.某人買入一份看漲期權(quán),執(zhí)行價格為21元,期權(quán)費為3元,則下列表述中正確的有()。
A.只要市場價格高于21元,投資者就能盈利
B.只要市場價格高于24元,投資者就能盈利
C.投資者的最大損失為3元
D.投資者的最大收益不確定
46.下列關(guān)于期權(quán)價值的表述中,錯誤的有()。
A.處于虛值狀態(tài)的期權(quán),雖然內(nèi)在價值不為正,但是依然可以以正的價格出售
B.只要期權(quán)未到期并且不打算提前執(zhí)行,那么該期權(quán)的時間溢價就不為零
C.期權(quán)的時間價值從本質(zhì)上來說,是延續(xù)的價值,因為時間越長,該期權(quán)的時間溢價就越大
D.期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價格的變化,必然會引起該期權(quán)內(nèi)在價值的變化
47.以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中,正確的有()。
A.在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率,不利于投資人盡快進行債券轉(zhuǎn)換
B.轉(zhuǎn)換價格大幅度低于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價,會降低公司的股權(quán)籌資額
C.設(shè)置贖回條款主要是為了保護發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益
D.設(shè)置回售條款可能會加大公司的財務(wù)風(fēng)險
48.下列發(fā)行方式屬于公開間接發(fā)行方式的有()。
A.配股B.公開增發(fā)C.非公開增發(fā)D.股權(quán)再融資
49.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品,單價20元,單位變動成本12元,固定成本為2400元,滿負荷運轉(zhuǎn)下的正常銷售量為400件。下列說法中,正確的有()。
A.在自變量以金額表示的邊際貢獻式本量利圖中,該企業(yè)的變動成本線斜率為60%
B.在保本狀態(tài)下,該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度為75%
C.安全邊際中的邊際貢獻等于800元
D.該企業(yè)的安全邊際率為25%
50.采用作業(yè)成本法的公司一般應(yīng)該具備()
A.管理費用在產(chǎn)品成本中占有較大比重B.產(chǎn)品規(guī)模的多樣性程度高C.面臨的競爭強烈D.規(guī)模比較大
51.下列關(guān)于債券價值與折現(xiàn)率的說法中,正確的有()。
A.報價利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出計息期利率
B.如果折現(xiàn)率低于債券利率,債券的價值就高于面值
C.如果債券印制或公告后折現(xiàn)率發(fā)生了變動,可以改變票面利率
D.為了便于不同債券的比較,在報價時需要把不同計息期的利率統(tǒng)一折算成年利率
52.下列各項中,與企業(yè)儲備存貨有關(guān)的成本有()。
A.取得成本B.管理成本C.儲存成本D.缺貨成本
53.股東通過經(jīng)營者傷害債權(quán)人利益的常用方式是()。
A.不經(jīng)債權(quán)人的同意,投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險要高的新項目
B.不顧工人的健康和利益
C.不征得債權(quán)人同意而發(fā)行新債
D.不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)
54.下列關(guān)于股東財富最大化說法中,錯誤的有()
A.假設(shè)股價上升,意味著公司為股東創(chuàng)造了價值
B.分派股利時股價下跌,在債務(wù)價值不變的情況下,會使股東財富受到損害
C.發(fā)行債券可以增加公司價值,進而增加股東財富
D.以股東財富最大化作為財務(wù)目標(biāo)同時考慮了股東投入資本成本、取得利潤的時間和所承擔(dān)的風(fēng)險
55.下列屬于客戶效應(yīng)理論表述中正確的有()。
A.邊際稅率較高的投資者偏好少分現(xiàn)金股利、多留存
B.養(yǎng)老基金喜歡高股利支付率的股票
C.較高的現(xiàn)金股利會引起低稅率階層的不滿
D.較少的現(xiàn)金股利會引起高稅率階層的不滿
56.下列關(guān)于認股權(quán)證籌資成本的表述中,不正確的有()
A.認股權(quán)證的籌資成本與普通股的資本成本基本一致
B.認股權(quán)證的籌資成本與一般債券的資本成本一致
C.認股權(quán)證的籌資成本應(yīng)大于一般債券的資本成本但低于普通股的資本成本
D.附帶認股權(quán)證債券的利率較低,所以認股權(quán)證的籌資成本通常低于一般債券的資本成本。
57.下列與看漲期權(quán)價值正相關(guān)變動的因素有()。
A.標(biāo)的資產(chǎn)市場價格B.標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率C.無風(fēng)險利率D.預(yù)期股利
58.某公司是一家生物制藥企業(yè),目前正處于高速增長階段。公司計劃發(fā)行10年期的附帶認股權(quán)證債券進行籌資。下列說法中,正確的有()
A.認股權(quán)證是一種看漲期權(quán),可以使用B-S模型對認股權(quán)證進行定價
B.使用附帶認股權(quán)證債券籌資的主要目的是當(dāng)認股權(quán)證執(zhí)行時,可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權(quán)益資本
C.使用附帶認股權(quán)證債券籌資的缺點是當(dāng)認股權(quán)證執(zhí)行時,會稀釋股價和每股收益
D.為了使附帶認股權(quán)證債券順利發(fā)行,其內(nèi)含報酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場利率和普通股成本之間
59.
第
14
題
下列關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)成本中心的說法正確的是()。
A.一般說來,其著重考核所發(fā)生的收入和成本
B.不需要作出價格決策、產(chǎn)量決策或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決策
C.設(shè)備和技術(shù)決策,通常由成本中心的管理人員自己決定
D.必須按規(guī)定的質(zhì)量、時間標(biāo)準(zhǔn)和計劃產(chǎn)量來進行生產(chǎn)
60.
第
35
題
財務(wù)管理中杠桿原理的存在,主要是由于企業(yè)()。
61.如果在一項租賃中,與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益實質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移,這種租賃可稱為融資租賃,以下情形中,符合融資租賃條件的包括()。
A.由于租賃所支付的租賃費用昂貴,租賃費總額超過租賃資產(chǎn)市價的一半
B.在租賃期滿時,資產(chǎn)的所有權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給承租人
C.承租人對租賃資產(chǎn)有廉價購買選擇權(quán),并且租賃開始日就能相當(dāng)肯定將行使此權(quán)利
D.租賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分,資產(chǎn)的所有權(quán)最終可能轉(zhuǎn)移,也可能不轉(zhuǎn)移
62.下列有關(guān)聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品表述正確的有()。
A.聯(lián)產(chǎn)品是指使用同種原料,經(jīng)過同一生產(chǎn)過程同時生產(chǎn)出來的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品
B.聯(lián)產(chǎn)品是指使用同種原料,經(jīng)過同一生產(chǎn)過程同時生產(chǎn)出來的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品和非主要產(chǎn)品
C.副產(chǎn)品是指使用同種原料,在同一生產(chǎn)過程中,在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時附帶生產(chǎn)出來的非主要產(chǎn)品
D.通常先確定主產(chǎn)品的加工成本,然后,再確定副產(chǎn)品的加工成本
63.
第
28
題
使用專項資金的事業(yè)單位發(fā)生的下列交易或事項中,會引起事業(yè)基金增減變化的有()。
A.轉(zhuǎn)入撥入專款結(jié)余B.以材料對外投資(評估價大于成本)C.支付固定資產(chǎn)維修費用D.收回對外投資收到固定資產(chǎn)
64.發(fā)放股票股利后,若盈利總額和市盈率不變,則下列表述正確的有()。
A.每股盈余下降B.每股市價下降C.持股比例下降D.每位股東所持股票的市場價值總額不變
65.動態(tài)投資回收期法是長期投資項目評價的一種輔助方法,該方法的缺點有()。
A.沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流
B.忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響
C.忽視了資金的時間價值
D.促使放棄有戰(zhàn)略意義的長期投資項目
66.
第29題
企業(yè)在確定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時有多種選擇,下列有關(guān)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的表述正確的有()。
67.甲公司向銀行借入短期借款10000元,支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后,銀行提出三種方案:
(1)采用收款法付息,利息率為7%;
(2)采用貼現(xiàn)法付息,利息率為6%;
(3)采用加息法付息,利息率為5%。
下列關(guān)于這三種方案的說法正確的有()
A.采用收款法的有效年利率為7%
B.采用貼現(xiàn)法的有效年利率為6.38%
C.采用加息法的有效年利率為10%
D.采用收款法的有效年利率為8%
68.假設(shè)某公司股票的現(xiàn)行市價為30元。有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價格為32元,到期時間是6個月。6個月以后股價可能是48元和22元兩種情況。無風(fēng)險利率為每年8%,若當(dāng)前的期權(quán)價格為5元,則下列表述正確的有()A.投資人應(yīng)以無風(fēng)險利率借入13.02元購買0.6154股的股票,同時出售看漲期權(quán)
B.投資人應(yīng)購買此期權(quán),同時賣空0.6154股的股票,并投資13.02元于無風(fēng)險證券
C.套期保值比率為0.6154
D.套利活動促使期權(quán)只能定價為5.44元
69.下列可能會使企業(yè)邊際貢獻率降低的有()
A.提高單位變動成本B.提高銷量C.等額提高單價和單位變動成本D.提高單價
70.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價理論的表述中,正確的有()
A.該理論揭示了投資風(fēng)險和投資收益的關(guān)系
B.該理論解決了風(fēng)險定價問題
C.個別證券的不可分散風(fēng)險可以用(3系數(shù)計量
D.資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)投資人是理性的
三、計算分析題(10題)71.某公司擬采用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備,舊設(shè)備原價14950元,當(dāng)前估計尚可使用5年,每年操作成本2150元,預(yù)計最終殘值1750元,目前變現(xiàn)價值8500元,購置新設(shè)備需花費13750元,預(yù)計可使用6年,每年操作成本850元,預(yù)計最終殘值2500元。該公司預(yù)期報酬率12%,所得稅率30%,稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊,折舊年限6年,殘值為原值的10%。要求:進行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策,并列出計算分析過程。
72.(P/F,12%,2)=0.7972
要求:
(1)假設(shè)投資人要求的報酬率為10%,計算股票的價值;
(2)如果股票的持有期年均收益率為12%,計算股票目前的價格。
73.甲公司是一家尚未上市的機械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4000萬股,預(yù)計2012年的銷售收入為18000萬元,凈利潤為9360萬元。公司擬采用相對價值評估模型中的收入乘數(shù)(市價/收入比率)估價模型對股權(quán)價值進行評估,并收集了三個可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù),具體如下:
可比公司名稱預(yù)計銷售收入(萬元)預(yù)計凈利潤(萬元)普通股股數(shù)(萬股)當(dāng)前股票價格(元/股)A公司200009000500020.00B公司3000015600800019.50C公司3500017500700027.00
要求:
(1)計算三個可比公司的收入乘數(shù),使用修正平均收入乘數(shù)法計算甲公司的股權(quán)價值。
(2)分析收入乘數(shù)估價模型的優(yōu)點和局限性,該種估價方法主要適用于哪類企業(yè)?
74.某公司擬開發(fā)一鐵礦,預(yù)計需要投資6000萬元;年產(chǎn)量預(yù)計為2萬噸,并可以較長時問不變;該鐵礦石目前的市場價格為2000元/噸,預(yù)計每年價格上漲5%,但價格很不穩(wěn)定,其標(biāo)準(zhǔn)差為40%,每年的付現(xiàn)營業(yè)成本為銷售收入的60%,忽略其他成本和費用。含有風(fēng)險的必要報酬率為10%,無風(fēng)險的報酬率為5%。1~3年后的礦山殘值分別為4500萬元、3000萬元和1000萬元。該公司享受免稅待遇。
要求:
(1)計算不考慮期權(quán)前提下該項目的凈現(xiàn)值(單位:萬元);
(2)確定上行乘數(shù)和下行乘數(shù)以及上行概率和下行概率(保留四位小數(shù));
(3)填寫下表中字母的數(shù)值(四舍五入,保留整數(shù)),并寫出計算過程。
(4)計算調(diào)整后的項目凈現(xiàn)值和期權(quán)價值,并說明是否應(yīng)當(dāng)進行該項目。
75.A、B兩家公司同時于2012年1月1日發(fā)行面
值為l000元、票面利率為10%的5年期債券,A公司債券規(guī)定利隨本清,不計復(fù)利,8公司債券規(guī)定每年6月底和12月底付息,到期還本。
要求:
(1)若2014年1月1日的A債券市場利率為12%(復(fù)利,按年計息),A債券市價為1050元,問A債券是否被市場高估?
(2)若2014年1月1日的8債券等風(fēng)險市場利率為l2%,8債券市價為1050元,問該資本市場是否完全有效?
(3)若c公司2015年1月1日能以1020元購入A公司債券,計算復(fù)利有效年到期收益率。
(4)若c公司2015年1月1日能以1020元購入B公司債券,計算復(fù)利有效年到期收益率。
(5)若C公司2015年4月113購人8公司債券,若必要報酬率為12%,則B債券價值為多少?
76.某公司今年每股收入30元,每股凈利6元,每股經(jīng)營營運資本10元,每股凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資4元,每股折舊和攤銷1.82元。目前的資本結(jié)構(gòu)中的負債率(凈負債占投資資本的比率)為40%,今后可以保持此資本結(jié)構(gòu)不變。
預(yù)計第1~5年的每股收入增長率均為10%。該公司的每股凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資、每股折舊和攤銷、每股凈利隨著每股收入同比側(cè)增長,每股經(jīng)營營運資本占每股收入的20%(該比率可以持續(xù)保持5年)。第6年及以后每股股權(quán)現(xiàn)金流量將會保持5%的固定增長速度。
預(yù)計該公司股票的β值為1.5,已知短期國債的利率為3%,市場組合的風(fēng)險收益率為6%。要求:
(1)計算該公司股票的每股價值。
(2)如果該公司股票目前的價格為50元,請判斷被市場高估了還是低估了。
77.某企業(yè)生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品,過去幾年的相關(guān)數(shù)據(jù)見下表:
預(yù)計今年不需要增加固定成本,有關(guān)資料見下表:
產(chǎn)品單價單位變動成本單位邊際貢獻正常銷量(萬件)田70502030乙100703040要求:
(1)用回歸直線法確定固定成本。
(2)計算今年的加權(quán)平均邊際貢獻率,選擇您認為比較可靠的固定成本計算今年的盈虧臨界點的銷售額。
(3)預(yù)計今年的利潤。
(4)計算今年安全邊際和安全邊際率。
78.資料:2008年大同公司董事會正在研究其股利分配政策。目前該公司發(fā)行在外的普通股共100萬股,凈資產(chǎn)200萬元,今年每股支付1元股利。預(yù)計未來3年的稅后利潤和需要追加的資本性支出如下:
假設(shè)公司目前沒有借款并希望逐步增加負債的比重,但是資產(chǎn)負債率不能超過30%。籌資時優(yōu)先使用留存收益,其次是長期借款,必要時增發(fā)普通股。假設(shè)上表給出的“稅后利潤”可以涵蓋增加借款的利息,并且不考慮所得稅的影響。增發(fā)股份時,每股面值1元,預(yù)計發(fā)行價格每股2元,假設(shè)增發(fā)的股份當(dāng)年不需要支付股利,下一年開始發(fā)放股利。
要求:
(1)假設(shè)維持目前的每股股利,計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金;(2)假設(shè)采用剩余股利政策,計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金。
79.甲公司2012年的股利支付率為25%,預(yù)計2013年的凈利潤和股利的增長率均為6%。該公司的β值為1.5,國庫券利率為3%,市場平均風(fēng)險的股票收益率為7%。
要求:
(1)甲公司的本期市盈率和內(nèi)在市盈率分別為多少(保留3位小數(shù))?
(2)若乙公司與甲公司是一家類似的企業(yè),預(yù)期增長率一致,若其2012年的每股收益為0.5元,要求計算乙公司股票的每股價值為多少。
80.擬購買一只股票,預(yù)期公司最近兩年不發(fā)股利,從第三年開始每年年末支付0.2元股利,若資本成本為10%,則預(yù)期股利現(xiàn)值合計為多少?
四、綜合題(5題)81.
第
37
題
A上市公司擬于2008年初投資一新項目,設(shè)備購置成本為500萬元,計劃貸款200萬元,設(shè)備使用期限是4年(與稅法規(guī)定相同),稅法規(guī)定采用雙倍余額遞減法提取折舊,預(yù)計殘值25萬元(與稅法規(guī)定相同)。貸款期限為4年,在未來的每年年底償還相等的金額,銀行按照貸款余額的5%收取利息。在使用新設(shè)備后公司每年增加銷售額為500萬元,增加付現(xiàn)成本為200萬元(不包括利息支出)。替代公司的B權(quán)益為1.3,權(quán)益乘數(shù)為l.5,該公司的目前資本結(jié)構(gòu)(目標(biāo)資本結(jié)構(gòu))是負債40%,權(quán)益資金60%,貸款的稅后資本成本(符合簡便算法的條件)與企業(yè)目前負債的稅后資本成本相同,替代公司和A公司的所得稅稅率均為40%。目前證券市場上國庫券的收益率為2.4%,平均股票要求的收益率為6.4%。
要求:
(1)計算每年年底償還的貸款本金和利息(計算結(jié)果保留兩位小數(shù),第四年的利息償還額倒擠得出);
(2)計算A公司的權(quán)益資本成本、稅后債務(wù)資本成本以及加權(quán)平均資本成本;
(3)計算項目的實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量;
(4)按照實體現(xiàn)金流量法計算項目的凈現(xiàn)值并判斷項目是否可行;
(5)按照股權(quán)現(xiàn)金流量法計算項目的凈現(xiàn)值并判斷項目是否可行。
已知:(P/S,6%,1)=0.9434,(P/S,6%,2)=0.8900,(P/S,6%,3)=0.8396
(P/S,6%,4)=0.7921,(P/S,8%,l)=0.9259,(P/S,8%,2)=0.8573
(P/S,8%,3)=0.7938,(P/S,8%,4)=0.7350,(P/A,5%,4)=3.5460
82.
第
28
題
某公司目前年銷售額8000萬元,變動成本率80%,全部固定成本和費用(含利息費用)1200萬元,優(yōu)先股股息60萬元,普通股股數(shù)為1000萬股,該公司目前總資產(chǎn)為6000萬元,資產(chǎn)負債率50%,目前的平均負債利息率為5%,假設(shè)所得稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計劃,追加投資2000萬元,預(yù)計每年固定成本增加100萬元,同時可以使銷售額增加10%,并使變動成本率下降至70%。該公司以提高每股收益的同時降低總杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標(biāo)準(zhǔn)。
要求:
(1)計算目前的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù);
(2)所需資金以追加股本取得,每股發(fā)行價2元,計算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù),判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃;
(3)所需資金以10%的利率借入,計算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù),判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃;
(4)若不考慮風(fēng)險,兩方案相比,哪種方案較好?
83.甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(賬面價值)為:長期債券680萬元,普通股800萬元(100萬股),留存收益320萬元。目前正在編制明年的財務(wù)計劃,需要融資700萬元,有以下資料:
(1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元,預(yù)計明年每股收益增長10%,股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不變。
(2)需要的融資額中,有一部分通過留存收益解決其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決,每張債券面值100元,發(fā)行價格為115元,發(fā)行費勾每張2元,票面利率為8%,每年付息一次到期一次還本。
(3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券是2年前發(fā)行的發(fā)行價格為ll00元,發(fā)行費率為2%,期限為5年,復(fù)利計息,到期一次還本付息,票面利率為4%,債券面值為1000元,目前的市價為1050元。
(4)目前10年期的政府債券利率為4%,市場組合平均收益率為l0%,甲公司股票收益率與市湯組合收益率的協(xié)方差為l2%,市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。
(5)公司適用的所得稅稅率為25%。要求:
(1)計算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本;
(2)計算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券的稅后資本成本;
(3)計算明年的凈利潤;
(4)計算明年的股利;
(5)計算明年留存收益賬面余額;
(6)計算長期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù);
(7)確定該公司股票的8系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本;
(8)按照賬面價值權(quán)數(shù)計算加權(quán)平均資本成本。
84.
第
37
題
ABC公司是商業(yè)批發(fā)公司,經(jīng)銷的一種商品原有信用政策n/30,每天平均銷量為20個,每個售價為75元,平均收賬天數(shù)40天;公司銷售人員提出了新的政策,以便促銷,新的政策包括改變信用政策:“2/10,n/50”,同時以每個60元的價格銷售,預(yù)計改變政策后每天能多售出60個,估計80%的客戶會享受折扣,預(yù)計平均收賬天數(shù)為45天。企業(yè)資本成本率為10%,存貨單位變動年儲存成本是9元,每次訂貨變動成本為225元,單位變動成本為50元。(1年按360天計算)
要求:
(1)計算該商品改變政策前后的經(jīng)濟訂貨量、最佳訂貨次數(shù)和與批量有關(guān)的存貨總成本;
(2)若單位缺貨成本為5元,存貨正常交貨期為10天,延遲交貨1天的概率為0.2,延遲交貨2天的概率為0.1,不延遲交貨的概率為0.7,計算合理的保險儲備和再訂貨點;
(3)計算該商品改變政策前后的平均庫存量以及存貨占用資金的應(yīng)計利息;
(4)按照第(1)和第(2)問所確定的經(jīng)濟訂貨量和再訂貨點進行采購,綜合判斷應(yīng)否改變政策。
85.
要求:
(1)計算上年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、杠桿貢獻率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù);
(2)如果本年打算通過提高銷售凈利率的方式提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率使得杠桿貢獻率不小于0,稅后利息率不變、稅后利息費用不變,股利支付額不變,不增發(fā)新股,銷售收入提高加%,上年末的所有者權(quán)益為4120萬元,計算銷售凈利率至少應(yīng)該提高到多少;
(3)計算上年的可持續(xù)增長率;
(4)如果本年計劃銷售增長率達到30%,銷售凈利率不變,股利支付率不變,計算超常增長產(chǎn)生的留存收益;
(5)如果籌集資金發(fā)行的債券價格為1000元/張,發(fā)行費用為20元/張,面值為1000元,票面利率為5%,到期一次還本付息(單利計息),期限為5年,計算其稅后資本成本。
已知:(P/A,3%,5)=4.5797
(P/A,4%,5)=4.4518,(P/S,3%,5)=0.8626
(P/S,4%,5)=0.8219
參考答案
1.D借款企業(yè)向銀行支付的承諾費=(500—350)×0.6%×10/12+500×0.6%×2/12=1.25(萬元),利息=350×9%×10/12=26.25(萬元)。
2.D解析:增值稅和資源稅的核算,企業(yè)自產(chǎn)自用應(yīng)納資源稅產(chǎn)品。見教材第356-369、375頁。
3.A在主要考慮投資效益的條件下,多方案比較決策的主要依據(jù),就是能否保證在充分利用資金的前提下,獲得盡可能多的凈現(xiàn)值總量。
4.D增加的股數(shù)=股票數(shù)額×股票分配率=200×20%=40(萬股)
未分配利潤減少額=股票市價×增加的股數(shù)=15×40=600(萬元)
股本增加額=面值×增加的股數(shù)=1×40=40(萬元)
資本公積增加額(按差額)=未分配利潤減少額-股本增加額=600-40=560(萬元)
資本公積的報表列示數(shù)額=原資本公積+資本公積增加額=600+560=1160(萬元)
綜上,本題應(yīng)選D。
5.B集權(quán)的優(yōu)點包括:
①便于提高決策效率,對市場作出迅速反應(yīng):(選項A)
②容易實現(xiàn)目標(biāo)的一致性;(選項C)
③可以避免重復(fù)和浪費。(選項D)
選項B符合題意,分權(quán)的權(quán)利下放,可以充分發(fā)揮下屬的積極性和主動性。
綜上,本題應(yīng)選B。
集權(quán)VS分權(quán)
6.B選項A表述錯誤,選項B表述正確,品種法下一般定期計算產(chǎn)品成本,分批法下產(chǎn)品成本的計算是與生產(chǎn)任務(wù)通知單的簽發(fā)和生產(chǎn)任務(wù)的完成緊密配合的,因此產(chǎn)品成本計算是不定期的,成本計算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致,而與核算報告期不一致;
選項C表述錯誤,逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法是按照產(chǎn)品加工的順序,逐步計算并結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本,直到最后加工步驟才能計算產(chǎn)成品成本的方法,在產(chǎn)品的費用隨實物轉(zhuǎn)移而結(jié)轉(zhuǎn);
選項D表述錯誤,平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下不計算各步驟所產(chǎn)半成品成本,也不計算各步驟所耗上一步驟的半成品成本,而只計算本步驟發(fā)生的各項其他費用。
綜上,本題應(yīng)選B。
7.A經(jīng)營營運資本=經(jīng)營現(xiàn)金+經(jīng)營流動資產(chǎn)-經(jīng)營流動負債
經(jīng)營長期資產(chǎn)=經(jīng)營長期負債-凈經(jīng)營長期資產(chǎn)
凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=經(jīng)營營運資本+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)
8.D解析:選項ABC屬于代理理論的觀點。
9.D設(shè)報價利率為r,每年復(fù)利次數(shù)為m。有效年利率=(1+計息期利率)m-l,則計息期利率=(1+有效年利率)1/m-1。
10.C普通股資本成本=D1/[P0X(1-F)]+g=2.5/[25X(1-5%)]+6%=16.53%。
11.C選項A是制造邊際貢獻,選項8是邊際貢獻,選項D不全面,變動的銷售費用也屬于變動成本,所以只有選項c是正確的。
12.D利用“5c”系統(tǒng)評估顧客信譽時,其中條件是指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。
13.D【考點】股利分配政策
【解析】采用低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時,可維持較低但正常的股利,股東不會有股利跌落感;而當(dāng)盈余有較大幅度增加時,則可適度增發(fā)股利,把經(jīng)濟繁榮的部分利益分配給股東,使他們增強對公司的信心,這有利于穩(wěn)定股票的價格。所以,選項D的說法不正確。
14.D在進行應(yīng)收賬款信用政策決策時,按照差量分析法只要改變信用政策所帶來的稅前凈損益大于0,信用政策的改變就可行,所以不用考慮所得稅稅率,本題答案為選項D。
15.D解析:對于構(gòu)成固定資產(chǎn)的各組成部分,如果各自具有不同的使用壽命或者以不同的方式為企業(yè)提供經(jīng)濟利益,從而適應(yīng)不同的折舊率或者折舊方法,同時各組成部分實際上足以獨立的方式為企業(yè)提供經(jīng)濟利益的,企業(yè)應(yīng)將其各組成部分單獨確認為單項固定資產(chǎn)。
16.A由于2018年滿足可持續(xù)增長的條件,所以2018年的留存收益增長率=2017年的可持續(xù)增長率=12%,因此2018年的留存收益=700×(1+12%)=784(萬元),2018年的股利支付率=(凈利潤-留存收益)/凈利潤=(3500-784)/3500=77.6%。
綜上,本題應(yīng)選A。
17.BB【解析】現(xiàn)金股利的支付不會改變股東所持股份之間的比例關(guān)系,所以選項A的說法不正確;現(xiàn)金股利支付的多寡直接會影響企業(yè)的留存收益,進而影響股東權(quán)益所占份額,所以現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化,選項B的說法正確;財產(chǎn)股利方式目前在我國公司實務(wù)中很少使用,但是并非法律所禁止,所以選項C的說法不正確;持有的其他企業(yè)的債券屬于企業(yè)的財產(chǎn),將持有的其他企業(yè)的債券用于發(fā)放股利屬于發(fā)放財產(chǎn)股利,所以選項D的說法不正確。
18.C剩余收益=部門邊際貢獻=部門資產(chǎn)×資本成本,其優(yōu)點是:可以使業(yè)績評價與企業(yè)的目標(biāo)協(xié)調(diào)=致,引導(dǎo)部門經(jīng)理采納高于企業(yè)資本成本的決策;采用剩余收益指標(biāo)還有一個好處,就是允許使用不同的風(fēng)險調(diào)整資本成本。
19.B成本分析模式下,管理成本是固定成本,和現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。所以機會成本和短缺成本相等時的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。
20.A選項A正確,由于乙公司發(fā)行的債券的市價與面值一致(平價發(fā)行),說明其上市債券的到期收益率等于其票面利率6%,而與乙公司具有同樣到期日的國債票面利率的到期收益率為3.5%,因此公司信用風(fēng)險補償率為6%-3.5%=2.5%,故甲公司稅前債務(wù)資本成本=3%+(6%一3.5%)=5.5%。
21.D【正確答案】:D
【答案解析】:互斥方案中,如果初始投資額不同,衡量時用絕對數(shù)指標(biāo)判斷對企業(yè)是否有利,可以最大限度地增加企業(yè)價值,所以在權(quán)衡時選擇凈現(xiàn)值大的方案,選項A的說法不正確。內(nèi)含報酬率具有“多值性”,計算內(nèi)含報酬率的時候,可能出現(xiàn)多個值,所以,選項B的說法不正確。獲利指數(shù)即現(xiàn)值指數(shù),是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率,具有唯一性,所以C的說法不正確。
【該題針對“投資項目評價的基本方法、現(xiàn)金流量的估計”知識點進行考核】
22.D【答案】D
【解析】總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報酬由總資產(chǎn)凈利率和財務(wù)杠桿共同決定,但提高財務(wù)杠桿會同時增加企業(yè)風(fēng)險,往往并不增加企業(yè)價值。此外,財務(wù)杠桿的提高有諸多限制,企業(yè)經(jīng)常處于財務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此,驅(qū)動權(quán)益凈利率的基本動力是總資產(chǎn)凈利率。
23.D附帶認股權(quán)證債券的利率較低,財務(wù)風(fēng)險比一般債券小。
24.D按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論,有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值,隨著企業(yè)負債比例的提高,企業(yè)價值也隨之提高,在理論上,全部融資來源于負債時,企業(yè)價值達到最大;按照權(quán)衡理論的觀點,有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務(wù)困境成本的現(xiàn)值;按照代理理論的觀點,有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務(wù)困境成本的現(xiàn)值一債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益現(xiàn)值,由此可知,權(quán)衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展,而代理理論又是權(quán)衡理論的擴展,所以,選項A、c的說法正確,選項D錯誤。優(yōu)序融資理論的觀點是,考慮信息不對稱和逆向選擇的影響,管理者偏好首選留存收益籌資,然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券),而將發(fā)行新股作為最后的選擇,故選項B的說法正確。
25.A股利分配前的凈資產(chǎn)總額=5×2000=10000(萬元)股利分配前的市凈率=20/5=4派發(fā)股利后的每股凈資產(chǎn)=18/4=4.5(元)股利分配后的凈資產(chǎn)總額=4.5×2000×(1+10%)=9900(萬元)由于派發(fā)股票股利股東權(quán)益總額不變,而只有現(xiàn)金股利引起股東權(quán)益總額減少,所以,股東權(quán)益總額減少數(shù)=10000-9900=100(萬元),全部是由于派發(fā)現(xiàn)金股利引起的,派發(fā)的每股現(xiàn)金股利=100/[2000×(1+10%)]=0.0455(元)。
26.A看漲期權(quán)授予權(quán)利的特征是“購買”,由此可知,選項B、D不是答案;由于歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行,而美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行,因此,選項C不是答案,選項A是答案。
27.D借款現(xiàn)值=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)=A×(P/A,8%,5)×(P/F,8%,5)=10000×3.9927×0.6806=27174.32(元)。
28.D[答案]D
[解析]信號傳遞原則是自利行為原則的延伸,所以選項D的說法不正確。
29.B編制成本費用預(yù)算的方法按其出發(fā)點的特征不同,可以分為增量預(yù)算和零基預(yù)算。選項A和C是按業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)量特征進行的分類;選項D是按預(yù)算期的時間特征進行的分類。
30.B【解析】選項C、D說反了。實物期權(quán)隱含在投資項目中,不在競爭性市場中交易,選項A錯誤。
31.B財務(wù)困境成本的大小因行業(yè)而異。比如,如果高科技企業(yè)陷入財務(wù)困境,由于潛在客戶和核心員工的流失以及缺乏容易清算的有形資產(chǎn),致使財務(wù)困境成本可能會很高。相反,不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)的財務(wù)困境成本可能會較低,因為企業(yè)價值大多來自于相對容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。所以選項B是答案。
32.C始發(fā)股和增發(fā)股的發(fā)行條件、發(fā)行目的、發(fā)行價格都不盡相同,但是股東的權(quán)利和義務(wù)卻是一樣的,所以選項C的說法不正確。
33.D折價發(fā)行的平息債券在流通過程中價值呈現(xiàn)周期性波動,可能超過面值。
34.C解析:當(dāng)某個業(yè)務(wù)單元的投資資本報酬率小于資本成本并且可持續(xù)增長率小于銷售增長率時,屬于減損型現(xiàn)金短缺財務(wù)戰(zhàn)略模式,此時由于股東財富和現(xiàn)金都在被蠶食,應(yīng)當(dāng)優(yōu)先采用的戰(zhàn)略是縮減企業(yè)規(guī)模,即企業(yè)“瘦身”。其可供選擇的戰(zhàn)略包括兩個:
(1)徹底重組。這樣做的風(fēng)險是:如果重組失敗,股東將蒙受更大損失。在一個衰退行業(yè)中挽救一個沒有競爭力的業(yè)務(wù),成功的概率不大,往往成為資金的陷阱。(2)出售。如果盈利能力低是整個行業(yè)的衰退引起的,企業(yè)無法對抗衰退市場的自然結(jié)局,應(yīng)盡快出售以減少損失。因此,選項C正確。應(yīng)特別注意題目中強調(diào)的“優(yōu)先采用的戰(zhàn)略”。
35.AA【解析】年折舊=10/10=1(萬元),經(jīng)營期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量=4+1=5(萬元),靜態(tài)投資回收期=10/5=2(年)。
36.D風(fēng)險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是:當(dāng)預(yù)期收益率相同時,偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn);而對于同樣風(fēng)險的資產(chǎn),則鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)。風(fēng)險追求者對待風(fēng)險的態(tài)度與風(fēng)險回避者正好相反。對于風(fēng)險中立者而言,選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小,而不管風(fēng)險狀況如何,這是因為所有預(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。
37.B解析:離心多元化,是指企業(yè)進入與當(dāng)前產(chǎn)業(yè)不相關(guān)的產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略。如果企業(yè)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)缺乏吸引力,而企業(yè)也不具備較強的能力和技能轉(zhuǎn)向相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù),較為現(xiàn)實的選擇是采用離心多元化戰(zhàn)略。
38.C普通股的資本成本=本年股利×(1+股利年增長率)/(1-籌資費率)+股利年增長率=10%×(1+4%)/(1-5%)+4%=14.95%
綜上,本題應(yīng)選C。
39.A在資本結(jié)構(gòu)中,負債資金占的比例為:負債/(負債+所有者權(quán)益)=0.4×所有者權(quán)益/(0.4×有者權(quán)益+所有者權(quán)益)=2/7,權(quán)益資金占的比例為:1=2/7=5/7。
(2)債務(wù)資金成本=15.15%×(1-33%)
(3)權(quán)益資金威本=10%+2×(15%-10%)=20%
(4)加權(quán)平均資金成本=2/7×15.15%×(1-33%)+5/7×20%=17.19%
40.D現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來的盈利能力,據(jù)此計算出公司凈現(xiàn)值,并按一定的折現(xiàn)率折算,從而確定股票發(fā)行價格的方法。這一方法在國際主要股票市場上主要用于對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值發(fā)行的定價。這類公司的特點是前期投資大,初期回報不高,上市時的利潤一般偏低,如果采用市盈率法定價則會低估其真實價值,而對公司未來收益(現(xiàn)金流量)的分析和預(yù)測能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長遠價值。
41.ABCD銀行發(fā)放短期貸款時往往會帶有一些信用條件,主要有信貸限額(信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額)(選項D)、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定(在協(xié)定的有效期內(nèi),只有企業(yè)的借款總額未超過最高限額,銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求)(選項C)、補償性余額(是銀行要求企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比(一般為10%-20%)的最低存款余額)(選項B)、借款抵押、償還條件(選項A)、其他承諾等。
綜上,本題應(yīng)選ABCD。
42.AB凈現(xiàn)值法的優(yōu)點:具有普遍的實用性,便于互斥方案的比較。缺點:(1)確定貼現(xiàn)率比較困難;(2)不便于獨立方案之間的比較;(3)不能反映出方案本身的報酬率。
43.ABC金融負債是籌資活動所涉及的負債,經(jīng)營負債是銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負債。D項,無息應(yīng)付票據(jù)屬于經(jīng)營負債。
44.AD在杠桿租賃中,出租人具有雙重身份,既是資產(chǎn)的出租者,又是款項的借入人,所以,選項A的說法不正確;不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃,如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項,不可撤銷租賃也可以提前終止,所以,選項8的說法正確;融資租賃中,由于租期長,接近租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命期,因此,承租人要承擔(dān)與租賃資產(chǎn)有關(guān)的主要風(fēng)險,選項C的說法正確;融資租賃資產(chǎn)成本包括其買價、運輸費、安裝調(diào)試費、途中保險費等全部購置成本。如果承租人自行支付運輸費、安裝調(diào)試費、途中保險費等,則出租人只為租賃資產(chǎn)的買價融資,此時“租賃資產(chǎn)購
置成本”僅指其買價,因此,選項D的說法不正確。
45.BCD選項A、B,看漲期權(quán)的買入方需要支付期權(quán)費3元,因此,未來只有標(biāo)的資產(chǎn)市場價格與執(zhí)行價格的差額大于3元(即標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格高于24元),才能獲得盈利;選項c,如果標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌,投資者可以放棄權(quán)利,從而只損失期權(quán)費3元;選項D,看漲期權(quán)投資者的收益根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價格的上漲幅度而定,由于標(biāo)的資產(chǎn)價格的變化不確定,從而其收益也就是不確定的。
46.CD期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價,由此可知,處于虛值狀態(tài)的期權(quán),雖然內(nèi)在價值等于0,但是只要時間溢價大于0,期權(quán)價值就大于0,所以,選項A的說法正確。期權(quán)的時間溢價是一種等待的價值,是寄希望于標(biāo)的股票價格的變化可以增加期權(quán)的價值,因此,選項B的說法是正確的。期權(quán)的時間價值是一種“波動的價值”,時間越長,出現(xiàn)波動的可能性就越大,時間溢價也就越大,所以選項C的說法是錯誤的。不管期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價格如何變化,只要期權(quán)處于虛值狀態(tài)時,內(nèi)在價值就為零,所以選項D的說法也是不正確的。
47.BCD可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率,就意味著逐期提高轉(zhuǎn)換價格,逐漸提高了投資者的轉(zhuǎn)換成本,有利于促使投資人盡快進行債券轉(zhuǎn)換。如果可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格遠低于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價,可轉(zhuǎn)換債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)時,公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票,便會降低公司的股權(quán)籌資額。可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置贖回條款主要是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份,即所謂的加速條款;同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后,繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失;另一方面,公司提前贖回債券后就減少了公司每股收益被稀釋的可能性,即有利于保護原有股東的利益??赊D(zhuǎn)換債券設(shè)置回售條款是為了保護債券投資者的利益,使投資者避免由于發(fā)行公司股票價格過低而可能遭受過大的投資損失,從而降低投資風(fēng)險,但可能會加大公司的財務(wù)風(fēng)險。
48.AB配股和公開增發(fā)屬于公開間接發(fā)行,非公開增發(fā)屬于非公開直接發(fā)行。
49.ABCD變動成本=銷售額×變動成本率,在邊際貢獻式本量利圖中,如果自變量是銷售額,則變動成本線的斜率=變動成本率=12/20×100°/o=60°/o9因此,選項A的說法正確。在保本狀態(tài)下(即盈虧臨界點下),利潤=0,銷量=固定成本/(單價_單位變動成本)=2400/(20-12)=300(件),企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度=300/400×100%=75%,因此,選項B的說法正確。安全邊際率=1_75%=25%,因此,選項D的說法正確。安全邊際中的邊際貢獻=安全邊際×邊際貢獻率=(400×20-300×20)×(1-60%)=800(元),因此,選項C的說法正確。
50.BCD采用作業(yè)成本法的公司一般應(yīng)該具備:
①從成本結(jié)構(gòu)看,這些公司的制造費用在產(chǎn)品成本中占有較大比重;(選項A錯誤)
②從產(chǎn)品品種看,這些公司的產(chǎn)品多樣性程度高;(選項B正確)
③從外部環(huán)境看,這些公司面臨的競爭激烈;(選項C正確)
④從公司規(guī)模,這些公司的規(guī)模比較大。(選項D正確)
綜上,本題應(yīng)選BCD。
51.ABD如果債券印制或公告后折現(xiàn)率發(fā)生了變動,可以通過溢價或折價調(diào)節(jié)發(fā)行價,而不應(yīng)修改票面利率。所以選項C的說法不正確。
52.ACD這是一個很常規(guī)的題目,在舊制度的考試中經(jīng)常涉及,考生應(yīng)該比較熟悉。
53.AC解析:企業(yè)債權(quán)人因不能參與企業(yè)剩余收益分享,首先關(guān)注的是其投資的安全性,因此更重視企業(yè)償債能力指標(biāo),因此B、D選項錯誤。股東通過經(jīng)營者傷害債權(quán)人利益的常用方式是不經(jīng)債權(quán)人的同意,投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險要高的新項目,這樣會增大償債風(fēng)險;不征得債權(quán)人同意而發(fā)行新債,致使舊債或老債的價值降低,損害了債權(quán)人的利益。因此A、C選項正確。
54.ABC選項A錯誤,股價上升也有可能是企業(yè)與股東之間的交易導(dǎo)致的。企業(yè)與股東之間的交易會影響股價,但不影響股東財富;
選項B錯誤,分派股利只是企業(yè)與股東之間的交易,企業(yè)與股東之間的交易可能影響股價,但并不影響股東財富;
選項C錯誤,發(fā)行債券是通過增加債務(wù)價值來增加公司價值的,而股東財富的增加取決于股東權(quán)益價值的市場增加值。
綜上,本題應(yīng)選ABC。
55.AB
56.ABD認股權(quán)證的籌資成本應(yīng)大于一般債券的資本成本但低于普通股的資本成本。因為認股權(quán)證的稅前籌資成本我們通過投資者的期望報酬率來測算,如果低于普通債券的資本成本,那么對于投資人沒有吸引力;如果高于普通股的資本成本則對發(fā)行人沒有吸引力。
綜上,本題應(yīng)選ABD。
57.ABC預(yù)期股利與看漲期權(quán)價值負相關(guān)變動。
58.CD選項A說法錯誤,認股權(quán)證不能使用布萊克-斯科爾斯模型定價,因為認股權(quán)證不能假設(shè)有效期內(nèi)不分紅,5-10年不分紅很不現(xiàn)實;
選項B說法錯誤,使用附帶認股權(quán)證債券籌資的主要目的是以較低的利率發(fā)行債券,而不是籌集權(quán)益資本;
選項C說法正確,認股權(quán)證行權(quán)時是新發(fā)股票,所以執(zhí)行時流通股票會增多,會稀釋每股股價和每股收益;
選項D說法正確,認股權(quán)證的內(nèi)含報酬率介于債務(wù)市場利率和普通股成本之間才對投資人和發(fā)行人都有吸引力。
綜上,本題應(yīng)選CD。
59.BD成本中心不考核收入,而著重考核其所發(fā)生的成本和費用,所以A的說法不正確。標(biāo)準(zhǔn)成本中心不需要作出價格決策、產(chǎn)量決策或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決策,所以B的說法正確。標(biāo)準(zhǔn)成本中心的設(shè)備和技術(shù)決策,通常由職能管理部門作出,而不是由成本中心的管理人員自己決定。所以,C的說法不正確。標(biāo)準(zhǔn)成本中心必須按規(guī)定的質(zhì)量、時間標(biāo)準(zhǔn)和計劃產(chǎn)量來進行生產(chǎn),所以D的說法正確。
【該題針對“成本中心”知識點進行考核】
60.ABCD財務(wù)管理中的杠桿原理,是指固定費用(包括生產(chǎn)經(jīng)營方面的固定費用和財務(wù)方面的固定費用)的存在,當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時,利潤會產(chǎn)生較大的變化。
61.BCD解析:要符合融資租賃條件,租金與租賃資產(chǎn)的價值應(yīng)當(dāng)接近,租賃費總額僅僅超過租賃資產(chǎn)市價的一半是不夠的。
62.AC本題的考點是聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的比較。副產(chǎn)品是指在同一生產(chǎn)過程中,使用同種原料,在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時附帶生產(chǎn)出來的非主要產(chǎn)品。由于副產(chǎn)品價值相對較低,而且在全部產(chǎn)品生產(chǎn)中所占的比重較小,因而可以采用簡化的方法確定其成本,然后從總成本中扣除,其余額就是主產(chǎn)品的成本。
63.ABD支付固定資產(chǎn)維修費用應(yīng)計入“專用基金—修購基金”科目
64.ABD發(fā)放股票股利后,若盈利總額和市盈率不變,會由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價下降;但又由于股東所持股份的比例不變,每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。
65.AD靜態(tài)回收期法的缺點是:忽視了時間價值,把不同時間的貨幣收支看成是等效的;沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流,也就是沒有衡量盈利性;促使公司接受短期項目,放棄有戰(zhàn)略意義的長期項目。動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮時間價值的缺點。所以動態(tài)回收期法,還存在回收期法的其他缺點。因此,本題的答案為選項A、D。
66.ABD應(yīng)是可以改造為人為利潤中心,因為自然利潤中心必須是直接面對市場對外銷售產(chǎn)品而取得收入,所以C錯誤
67.ABC選項A正確,選項D錯誤,采取收款法的有效年利率=報價利率=7%;
選項B正確,采取貼現(xiàn)法的有效年利率=實際利息/實際可使用資金=10000×6%/[10000×(1-6%)]=6.38%;
選項C正確,采用加息法有效年利率=實際利息/實際可使用資金=(10000×5%)/(10000/2)=10%。
綜上,本題應(yīng)選ABC。
收款法付息:有效年利率=報價利率
貼現(xiàn)法付息:有效年利率=報價利率/(1-報價利率)
加息法付息:有效年利率≈2×報價利率
68.BCD
綜上,本題應(yīng)選BCD。
69.AC邊際貢獻率=邊際貢獻/單價=(單價-單位變動成本)/單價
通過計算式可知,邊際貢獻率和單價成同向變動,和單位變動成本成反向變動,和產(chǎn)品銷量無關(guān)。
選項AC正確,選項BD錯誤。
綜上,本題應(yīng)選AC。
70.ABCD資本資產(chǎn)定價理論揭示了投資風(fēng)險和投資收益的關(guān)系,解決了風(fēng)險定價問題。選項A、B的說法正確。個別證券的不可分散風(fēng)險可以用(3系數(shù)計量,卩系數(shù)是該證券與市場組合回報率的敏感程度計量。選項C的說法正確。資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)投資人是理性的,而且嚴格按照馬科威茨的規(guī)則進行多樣化的投資,并將從有效邊界的某處選擇投資組合。選項D的說法正確。
71.因新舊設(shè)備使用年限不同,應(yīng)運用考慮貨幣時間價值的平均年成本比較二者的優(yōu)劣。
(1)繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本
每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值=2150×(1-30%)×(P/A,12%,5)
=2150×(1-30%)×3.6048
=5425.22(元)
年折舊額=(14950-1495)÷6
=2242.50(元)
每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2242.50×30%×(P/A,12%,3)
=2242.50×30%×2.4018
=1615.81(元)
殘值收益的現(xiàn)值=〔1750-(1750-14950×10%)×30%〕×0.5674
=949.54(元)
舊設(shè)備變現(xiàn)收益=8500-〔8500-(14950-2242.50×3)〕×30%
=8416.75(元)
繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=5425.22+8416.75-1615.81-949.54
=11276.62(元)
繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本=11276.62÷(P/A,12%,5)
=11276.62÷3.6048
=3128.22(元)
(2)更換新設(shè)備的平均年成本
購置成本=13750(元)
每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值=850×(1-30%)×(P/A,12%,6)
=850×(1-30%)×4.1114
=2446.28(元)
年折舊額=(13750-1375)÷6
=2062.50(元)
每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2062.50×30%×(P/A,12%,6)
=2062.50×30%×4.1114
=2543.93(元)
殘值收益的現(xiàn)值=〔2500-(2500-13750×10%)×30%〕×(P/S,12%,6)
=〔2500-(2500-13750×10%)×30%〕×0.5066
=1095.52(元)
更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=13750+2446.28-2543.93-1095.52
=12556.83(元)
更換新設(shè)備的平均年成本=12556.83÷(P/A,12%,6)
=12556.83÷4.1114
=3054.15(元)
因為更換新設(shè)備的平均年成本(3054.15元)低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本(3128.22元),故應(yīng)更換新設(shè)備。
72.本例中,因為假定該公司采取固定股利支付率政策并打算繼續(xù)實行該政策,又假定公司沒有增發(fā)普通股計劃,所以凈收益的增長率就是每股股利的增長率。
(1)計算股票價值
預(yù)計第一年每股股利=2×(1+14%)=2.28(元)
預(yù)計第二年每股股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)
預(yù)計第三年及以后各年每股股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)
股票價值=2.28×(P/F,10%,1)+2.60×(P/F,10%,
2)+(2.81/10%)×(P/F,10%,2)=27.44(元)
(2)如果股票的持有期年均收益率為12%,計算股票目前的價格
股票目前的價格=2.28×(P/F,12%,1)+2.60×(P/F,12%,2)十(2.81/12%)×(P/F,12%,2)=22.78(元)
73.(1)計算三個可比公司的收入乘數(shù)、甲公司的股權(quán)價值
A公司的收入乘數(shù)=20/(20000/5000)=5
B公司的收入乘數(shù)=19.5/(30000/8000)=5.2
C公司的收入乘數(shù)=27/(35000/7000)=5.4
可比公司名稱實際收入乘數(shù)預(yù)期銷售凈利率A公司545%B公司5.252%C公司5.450%平均數(shù)5.249%修正平均收入乘數(shù)=5.2/(49%×100)=0.1061
甲公司每股價值=0.1061×(9360/18000)×100×(18000/4000)=24.83(萬元)
甲公司股權(quán)價值=24.83×4000=99320(萬元)
[或:甲公司每股價值=5.2/(49%×100)×(9360/18000)×100×(18000/4000)×4000=99330.60(萬元)]
(2)收入乘數(shù)估價模型的優(yōu)點和局限性、適用范圍。
優(yōu)點:它不會出現(xiàn)負值,對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè),也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)。它比較穩(wěn)定、可靠,不容易被操縱。收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感,可以反映這種變化的后果。
局限性:不能反映成本的變化,而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。
收入乘數(shù)估計方法主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè),或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。
第2問英文答案:
Advantages:
Itcan’tbeanegativevalue,sothatthosecompaniesinalossorinsolvencypositioncanworkoutameaningfulincomemultiplier.
It’smorestable,reliableandnoteasytobemanipulated.
It’ssensitivetothechangeofpricepolicyandbusinessstrategy,henceitcanreflecttheresultofthechange.
Disadvantages:
Itcan’treflectthechangeofcostswhileit’soneofthemostimportantfactorswhichaffectcorporationcashflowandvalue.
It’sappropriateforserviceenterpriseswithlowcost-saleratioortraditionalenterpriseswithsimilarcost-saleratio.
74.(1)計算不考慮期權(quán)前提下該項目的凈現(xiàn)值(單位:萬元);
未來三年的收入分別為:2×2000×(1+5%)=4200(萬元)、4200X(1+5%)=4410
(萬元)和4410×(1+5%)=4630.5(萬元)
三年收入現(xiàn)值合計=4200×(P/F,10%,l)+4410×(P/F,10%,2)+4630.5×(P/F,
10%,3)=3818.22+3644.424+3478.895=10941.54(萬元)
每年的付現(xiàn)營業(yè)成本現(xiàn)值=10941.54×60%=6564.92(萬元)
第3年末的殘值收入1000萬元的現(xiàn)值=l000×(P/S,10%,3)=751.3(萬元)
(提示:本題中付現(xiàn)營業(yè)成本占銷售收入的比例不變,由于銷售收入具有不確定性,因此,付現(xiàn)營業(yè)成本的數(shù)額也具有不確定性,也應(yīng)該按照含有風(fēng)險的必要報酬率折現(xiàn)。另外,殘值回收的數(shù)額也具有不確定性,所以,也應(yīng)該用含有風(fēng)險的必要報酬率折現(xiàn))
因此,不考慮期權(quán)前提下該項目的凈現(xiàn)值=10941.54+751.3-6564.92-6000=-872.08(萬元)
計算過程:
A=4000×1-4918=5967
B=4000×0.6703=2681
C=4000X(1-60%)=1600
D=[(1000+5312)×0.4622+(1000+2387)×0.5378]/(1+5%)=4513
E=[(1000+2387)×0.4622+(1000+1072)×0.5378]/(1+5%)=2552
F=[(4513+3561)×0.4622+(3000+1600)×0.5378]/(1+5%)=5910
G=[(5910+2387)×0.4622+(4500+1072)×0.5378]/(1+5%)=6506
(4)計算調(diào)整后的項目凈現(xiàn)值和期權(quán)價值,并說明是否應(yīng)當(dāng)進行該項目。
調(diào)整后的項目凈現(xiàn)值=6506-6000=506(萬元)
期權(quán)的價值=506-(-872.08)=1378.08(萬元)
由于調(diào)整后的項目凈現(xiàn)值大于0,因此,公司應(yīng)該進行該項目。
75.(1)A債券價值=1000×(1+5×10%)×(P/F,12%,3)=1500×0.7118=1067.7(元),債券被市場低估。
(2)B債券價值=1000×5%×(P/A,6%,6)+1000×(P/F,6%,6)=50×4.9173+1000×0.705=950.865(元)
債券價值與債券市價相差較大,資本市場不完全有效。
(3)1020=1000×(1+5×10%)×(P/F,i,2)
(P/F,i,2)=0.68
查表可得:(P/F,20%,2)=0.6944,(P/F)
76.(1)預(yù)測期各年每股股權(quán)現(xiàn)金流量見下表:
年度第1年第2年第3年第4年第5年每股凈利6.607.267.998.799.67每股收入33.0036.3039.9343,9248.31每股經(jīng)營營運資本6.607.267.998.799.67每股經(jīng)營營運資本增加-3.400.660.730.800.88每股凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資4.404.845.325.856.44減:每股折舊和攤銷2.002.202.422.662.93本年每股凈投資-1.003.303.633.994.39本年每股股權(quán)凈投資-0.601.982.182.392.63每股股權(quán)現(xiàn)金流量7.205.285.816.407.04各年的折現(xiàn)率=3%+
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