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文檔簡介
2023年垃圾發(fā)電行業(yè)研究報(bào)告2023年5月目錄一、垃圾發(fā)電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀:垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目遍地開花 PAGEREFToc350968055\h41、資本逐鹿,垃圾發(fā)電項(xiàng)目密集上陣 PAGEREFToc350968056\h42、焚燒處理是解垃圾圍城之困的最佳選擇 PAGEREFToc350968057\h6(1)城鎮(zhèn)化致垃圾產(chǎn)量激增,無害化處理能力亟待提升 PAGEREFToc350968058\h6(2)社會(huì)對高質(zhì)量環(huán)境的要求驅(qū)動(dòng)垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc350968059\h8(3)焚燒發(fā)電是全球主流垃圾處理方式 PAGEREFToc350968060\h103、“十四五”投資加速,垃圾發(fā)電迎來爆發(fā)期 PAGEREFToc350968061\h14(1)垃圾焚燒發(fā)電:“十四五”千億市場空間 PAGEREFToc350968062\h14(2)垃圾焚燒發(fā)電新增需求主要集中在東南省份 PAGEREFToc350968063\h16二、垃圾發(fā)電行業(yè)特征:具有區(qū)域壟斷性,市場份額向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中 PAGEREFToc350968064\h191、垃圾發(fā)電盈利模式已日趨成熟 PAGEREFToc350968065\h192、自然壟斷屬性致垃圾發(fā)電區(qū)域壟斷特征明顯 PAGEREFToc350968066\h233、垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈及競爭格局 PAGEREFToc350968067\h25三、垃圾發(fā)電行業(yè)市場規(guī)模:“十四五”垃圾發(fā)電設(shè)備500億市場空間 PAGEREFToc350968068\h271、垃圾焚燒發(fā)電工藝流程 PAGEREFToc350968069\h272、焚燒爐技術(shù)路線:爐排爐攻“大”,流化床上“小” PAGEREFToc350968070\h303、技術(shù)手段+透明監(jiān)督解二噁英之圍 PAGEREFToc350968071\h33(1)二噁英祛除技術(shù)上無障礙 PAGEREFToc350968072\h33(2)污染質(zhì)疑并非無解,透明、完善的監(jiān)督是關(guān)鍵 PAGEREFToc350968073\h38(3)煙氣凈化系統(tǒng):市場集中度較高 PAGEREFToc350968074\h40四、行業(yè)發(fā)展模式:BOT模式破解垃圾發(fā)電項(xiàng)目資金瓶頸 PAGEREFToc350968075\h411、BOT模式助垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)市場化加速 PAGEREFToc350968076\h41(1)垃圾發(fā)電受制資金瓶頸,BOT模式促產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速 PAGEREFToc350968077\h41(2)垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)歷七個(gè)階段 PAGEREFToc350968078\h45(3)垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目相關(guān)利益方的權(quán)責(zé)與利益訴求 PAGEREFToc350968079\h462、垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目盈利分析 PAGEREFToc350968080\h473、垃圾發(fā)電企業(yè)成長的關(guān)鍵:多元化融資渠道獲取低成本資金 PAGEREFToc350968081\h494、向龍頭公司學(xué)習(xí):光大國際強(qiáng)大融資實(shí)力成就國內(nèi)垃圾發(fā)電龍頭企業(yè) PAGEREFToc350968082\h50五、重點(diǎn)公司簡況 PAGEREFToc350968083\h541、城投控股:打造國內(nèi)一流、國際領(lǐng)先的領(lǐng)軍環(huán)境企業(yè) PAGEREFToc350968084\h542、盛運(yùn)股份:收購中科通用,布局垃圾發(fā)電一體化產(chǎn)業(yè)鏈 PAGEREFToc350968085\h633、桑德環(huán)境:固廢EPC總包龍頭,向垃圾處理運(yùn)營延伸 PAGEREFToc350968086\h644、華光股份(600475):積極向?qū)I(yè)環(huán)保、清潔能源裝備制造商轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc350968087\h655、華西能源:全產(chǎn)業(yè)鏈模式分享垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)高成長回報(bào) PAGEREFToc350968088\h67一、垃圾發(fā)電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀:垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目遍地開花1、資本逐鹿,垃圾發(fā)電項(xiàng)目密集上陣2023年以來,曾因環(huán)境問題發(fā)展受阻的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目出現(xiàn)一股投建潮,不光是南京等東部大型城市,還有包括湖南株洲,安徽合肥,山西太原等二線城市以及甘肅蘭州、金昌,四川崇州等西部地區(qū)的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目開始紛紛上馬。根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì),2023年至今共37個(gè)項(xiàng)目中標(biāo)/簽約,總處理能力達(dá)37350噸/日,總投資額達(dá)164.4億元。從中標(biāo)企業(yè)性質(zhì)來看,國有資本與民營資本平分秋色,外資也已進(jìn)入我國垃圾發(fā)電領(lǐng)域。整個(gè)垃圾發(fā)電市場的集中度較高,前六家中標(biāo)企業(yè)就占據(jù)了近73%的市場份額。其中,在港股上市的固廢處理龍頭光大國際憑借雄厚的資本實(shí)力以及良好的企業(yè)資質(zhì)在山東、江蘇、廣東、海南、浙江等地?cái)孬@了9個(gè)項(xiàng)目,市場份額達(dá)24.3%。其次為A股上市公司桑德環(huán)境與盛運(yùn)股份,分別中標(biāo)6個(gè)和5個(gè)項(xiàng)目,份額為16.22%和13.51%。2、焚燒處理是解垃圾圍城之困的最佳選擇(1)城鎮(zhèn)化致垃圾產(chǎn)量激增,無害化處理能力亟待提升2023年,我國城市生活垃圾清運(yùn)量達(dá)1.64億噸,同比增加3.74%,無害化處理量1.3億噸,有約3330萬噸城市生活垃圾無法得到有益處理。目前我國城市生活垃圾累積堆存量超過65億噸,侵占約35億平方米土地,全國660多個(gè)城市中,已有2/3的大中城市被垃圾包圍,有1/4的城市被迫將解決垃圾危機(jī)的途徑延伸到鄉(xiāng)村,導(dǎo)致垃圾二次污染,城鄉(xiāng)結(jié)合區(qū)域的生態(tài)環(huán)境迅速惡化。國家在“十一五”期間計(jì)劃城鎮(zhèn)生活垃圾處理投資863億元,而實(shí)際完成額分別為561億元,完成率僅為65%?!笆舜蟆闭匍_以來,中央多次強(qiáng)調(diào)城鎮(zhèn)化是未來中國經(jīng)濟(jì)增長的最大潛力。由國家發(fā)改委主導(dǎo)的城鎮(zhèn)化發(fā)展全面綱領(lǐng)性文件《全國促進(jìn)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃(2023~2023年)》有望于近期發(fā)布。未來十年城鎮(zhèn)化將拉動(dòng)40萬億元投資。新型城鎮(zhèn)化更注重“質(zhì)”的提升,生活垃圾的處理直接關(guān)系到城鎮(zhèn)居民的生活質(zhì)量。城鎮(zhèn)人口的快速增長將對生活垃圾處理能力提出更高要求,對相關(guān)處理設(shè)施的投資需求有望超出預(yù)期。截至2023年末,中國大陸總?cè)丝谶_(dá)到134735萬人,城鎮(zhèn)人口數(shù)量首次超過農(nóng)村,達(dá)到69079萬人,比2023年末增加2100萬人;鄉(xiāng)村人口65656萬人,減少1456萬人。我國城鎮(zhèn)化率達(dá)到51.27%,較2023年末提高1.32個(gè)百分點(diǎn)。我們假設(shè)總?cè)丝谠鏊贋?.5%,城鎮(zhèn)化率在2023年基礎(chǔ)上每年提高1個(gè)百分點(diǎn),人均垃圾產(chǎn)量年增速5%,經(jīng)測算,到2023年我國城鎮(zhèn)垃圾產(chǎn)量將達(dá)4.27億噸,對應(yīng)日均產(chǎn)量為117萬噸。而2023年末我國生活垃圾無害化處理能力僅為45.7萬噸/日,差距明顯,加速提升垃圾處理能力勢在必行。(2)社會(huì)對高質(zhì)量環(huán)境的要求驅(qū)動(dòng)垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展隨著生活水平的提高,居民對于環(huán)境質(zhì)量的要求也日益增加,從而衛(wèi)生處理垃圾的需求也不可避免地提升。在生活垃圾處理領(lǐng)域,我國仍處起步階段,垃圾分類制度體系的不完善以及技術(shù)水平的限制,使得我國垃圾處理仍以填埋為主。但填埋處理存在土地占用面積大、二次污染、爆炸崩塌等諸多缺陷,人口密度大的地區(qū)特別是東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份,填埋處理方式已經(jīng)遇到瓶頸。尤其是隨著人口增加以及經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)張,土地資源會(huì)日益緊缺,居民的“鄰避效應(yīng)”也將日益增強(qiáng),選址將成為垃圾填埋處理難以逾越的門檻。堆肥處理對垃圾中有機(jī)物含量的要求較高,而有機(jī)垃圾通常占垃圾總量比重不足三分之一,這就制約了堆肥處理的未來發(fā)展規(guī)模。垃圾焚燒無害化處理更為徹底,特別是對于可燃性致癌物、病毒性污染物、劇毒有機(jī)物,焚燒幾乎是惟一有效地處理方法。焚燒處理可以使垃圾體積減小90%,重量減少80%-85%,減容性效果明顯。此外,垃圾焚燒產(chǎn)生的熱量可以回收利用,用來發(fā)電或者供熱,焚燒后的灰渣還可用于生產(chǎn)水泥和制作磚塊。從減量化、資源化、無害化原則考慮,垃圾焚燒發(fā)電的諸多優(yōu)良特性更加符合現(xiàn)代社會(huì)土地、能源緊缺的客觀現(xiàn)實(shí)。因此,社會(huì)對于環(huán)境質(zhì)量要求的提高將最終表現(xiàn)為推動(dòng)垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大驅(qū)動(dòng)力?!笆晃濉逼陂g我國城鎮(zhèn)無害化處理設(shè)施從614座增加到1076座,年復(fù)合增速11.87%;無害化處理能力從23.65萬噸/日增加到45.69萬噸/日,年復(fù)合增速14.08%。其中,填埋處理能力比例仍超過77%,垃圾焚燒處理能力比重從11%上升至20%。(3)焚燒發(fā)電是全球主流垃圾處理方式日本是世界上最早應(yīng)用垃圾焚燒發(fā)電技術(shù)的國家,目前垃圾焚燒處理比重達(dá)74%,其國土面積37.8萬平方公里,總?cè)丝诩s1.28億人,人口密度高達(dá)339人/平方公里,匱乏的土地資源加上傳統(tǒng)的技術(shù)優(yōu)勢,焚燒成為日本處理垃圾的最佳選擇。歐洲主要發(fā)達(dá)國家包括法國、德國、瑞士、瑞典、丹麥等都以焚燒為垃圾處理的主要方式,比重普遍在40%以上。1996年到2023年,歐盟15國垃圾填埋量不斷減少,焚燒量呈上升趨勢。歐洲地區(qū)垃圾焚燒廠的數(shù)量從2023年的402座,增加至2023年的425座。德國在其嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)要求下,政策上對垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)持鼓勵(lì)態(tài)度。德國執(zhí)行的17.BimSchV是世界范圍內(nèi)最嚴(yán)格的垃圾焚燒設(shè)施排放技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之一,特別是針對二惡英、呋喃和重金屬。德國通過稅收、垃圾收費(fèi)、財(cái)政補(bǔ)貼、生產(chǎn)者責(zé)任、押金返還制度等對垃圾發(fā)電進(jìn)行管理,也是世界上最早進(jìn)行垃圾焚燒技術(shù)研究開發(fā)的國家,其焚化裝置幾乎全部用于發(fā)電,并正在積極開發(fā)垃圾氣化熔融技術(shù)。目前德國約有70余座垃圾焚燒廠,每年可處理生活垃圾1800萬噸。2023年,德國從荷蘭、意大利等過進(jìn)口垃圾600萬噸,以滿足垃圾處理廠的生產(chǎn)需求。2023年日本有生活垃圾焚燒廠1301座。隨著環(huán)保要求的提高,日本的垃圾焚燒廠呈現(xiàn)大型化、集中化的發(fā)展趨勢。1975-2023年,非連續(xù)式的小規(guī)模垃圾焚燒廠從1678座下降到674座,而同期的連續(xù)式大規(guī)模垃圾焚燒廠從286座增加到627座。日本的垃圾焚燒廠數(shù)量雖然在下降,但在2023年之前,焚燒處理能力持續(xù)增加。近幾年日本垃圾焚燒廠處理能力已相對飽和狀態(tài),并且隨著垃圾回收利用率的提高,需要焚燒的垃圾總量有所下降。而大型生活垃圾焚燒發(fā)電廠數(shù)量一直在持續(xù)增長。日本政府為扶持垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展制定和完善包括《關(guān)于促進(jìn)新能源利用的特別措施法》、《固體廢棄物管理和公共清潔法》等法律法規(guī),激勵(lì)企業(yè)和組織研發(fā)新能源,處罰推廣和應(yīng)用新能源不達(dá)標(biāo)的企業(yè),強(qiáng)制社會(huì)推廣包括垃圾焚燒發(fā)電在內(nèi)的新能源的開發(fā)和應(yīng)用。3、“十四五”投資加速,垃圾發(fā)電迎來爆發(fā)期(1)垃圾焚燒發(fā)電:“十四五”千億市場空間根據(jù)保部環(huán)境規(guī)劃院預(yù)測,“十四五”固廢處理行業(yè)投資將達(dá)到8000億元,較“十一五”期間翻兩番。根據(jù)《“十四五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》,“十四五”期間,全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)總投資約2636億元,是“十一五”期間實(shí)際完成投資額的近5倍。其中,無害化處理設(shè)施投資1730億元(含“十一五”續(xù)建投資345億元);收運(yùn)轉(zhuǎn)運(yùn)體系建設(shè)投資351億元;存量整治工程投資211億元;餐廚垃圾專項(xiàng)工程投資109億元;垃圾分類示范工程投資210億元;監(jiān)管體系建設(shè)投資25億元。在各省投資分布中,廣東、山東、北京“十四五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)排在前三位,金額分別達(dá)271.4、198.8、146.6億元。截至2023年底,我國生活垃圾無害化處理能力為45.69萬噸/日,根據(jù)《規(guī)劃》,到2023年要達(dá)到87.15萬噸/日,“十四五”年復(fù)合增速13.77%。目前無害化處理的主要方式為衛(wèi)生填埋,占比達(dá)77%,其次為焚燒,占比20%。焚燒處理能力“十四五”新增21.76萬噸/日,到2023年要達(dá)到30.72萬噸/日,“十四五”年復(fù)合增速達(dá)27.94%,占比提升至35%,其中東部地區(qū)達(dá)到48%以上。按照1噸/日處理能力投資額40-50萬元計(jì)算,“十四五”垃圾焚燒發(fā)電市場總投資規(guī)模達(dá)870-1088億元。(2)垃圾焚燒發(fā)電新增需求主要集中在東南省份“十四五”期間,各省生活垃圾無害化處理能力總規(guī)模目標(biāo)排名前三依次為山東省、廣東省、浙江省,到2023年處理能力目標(biāo)分別達(dá)到75115、74536、60454噸/日,“十四五”年復(fù)合增速分別達(dá)12.48%、16.92%、7.89%。從新增處理能力來看,廣東、山東、遼寧排前三位,“十四五”新增無害化處理能力分別為40420、33398、23134噸/日?!笆奈濉逼陂g,中東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份將是生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)的核心地區(qū)。其中,華東六省市生活垃圾無害化處理能力總規(guī)模達(dá)到28.29萬噸/日,占全國的比重為32.54%,新增處理能力達(dá)12.1萬噸/日,占全國新增處理能力比重為29.34%,均排在各區(qū)域首位。到2023年,廣東將成為全國垃圾焚燒處理規(guī)模最大的省份,總規(guī)模將達(dá)到41493噸/日,“十四五”新增焚燒處理能力29750噸/日,年復(fù)合增速達(dá)28.72%。其次為浙江、山東、江蘇、上海,2023年垃圾焚燒處理規(guī)模將分別達(dá)37085、31280、31242、19475噸/日,“十四五”分別新增18550、22700、16050、16900噸/日,年復(fù)合增速分別為14.88%、29.53%、15.51%、49.88%。分區(qū)域看,“十四五”期間新建垃圾焚燒設(shè)施將集中在東南地區(qū)。其中,華東地區(qū)將新增垃圾焚燒處理規(guī)模8.73萬噸/日,到2023年垃圾焚燒總規(guī)模將達(dá)到14.12萬噸/日,年復(fù)合增速達(dá)21.23%,焚燒處理比例達(dá)到50%。華南地區(qū)“十四五”新增垃圾焚燒處理能力3.74萬噸/日,到2023年垃圾焚燒總規(guī)模將達(dá)到5.06萬噸/日,年復(fù)合增速達(dá)30.81%,焚燒處理比例將達(dá)到53.2%。二、垃圾發(fā)電行業(yè)特征:具有區(qū)域壟斷性,市場份額向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中1、垃圾發(fā)電盈利模式已日趨成熟經(jīng)過多年發(fā)展,垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)的盈利模式已逐漸成熟。垃圾處理具備公用事業(yè)特征,政府在其中扮演重要角色。一方面政府通過向垃圾處理企業(yè)支付垃圾處理補(bǔ)貼費(fèi)、電價(jià)補(bǔ)貼來購買或自身直接從事垃圾處理服務(wù);另一方面又將垃圾處理服務(wù)向居民出售,并收取垃圾處理費(fèi)。2023年,《關(guān)于實(shí)行城市生活垃圾處理收費(fèi)制度,促進(jìn)垃圾處理產(chǎn)業(yè)化的通知》和《關(guān)于推進(jìn)城市污水、垃圾處理產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的意見》相繼發(fā)布,征收垃圾處理費(fèi)有了政策依據(jù);2023年1月,發(fā)改委發(fā)布《可再生能源發(fā)電價(jià)格和費(fèi)用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》,明確了垃圾發(fā)電0.25元/度的上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼。2023年3月,發(fā)改委頒發(fā)《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價(jià)格政策的通知》規(guī)定垃圾發(fā)電全國統(tǒng)一標(biāo)桿電價(jià)為0.65元/千瓦時(shí),自2023年4月1日執(zhí)行,進(jìn)一步完善我國垃圾發(fā)電價(jià)格政策,促進(jìn)我國垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展。與電價(jià)不同的是,垃圾處理補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)存在明顯的差異性,一方面與垃圾發(fā)電項(xiàng)目所在的地域有關(guān)。東部發(fā)達(dá)地區(qū)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)普遍較高,中西部地區(qū)偏低。比如上海環(huán)境集團(tuán)旗下的上海江橋生活垃圾焚燒發(fā)電廠垃圾處理補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)超過200元/噸,而成都項(xiàng)目僅為70元/噸。另一方面與項(xiàng)目采用的焚燒鍋爐技術(shù)有關(guān)。采用爐排爐的項(xiàng)目補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)一般在65-100元/噸,采用循環(huán)化床的介于15-60元/噸之間。此外,符合條件的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目還可申請為CDM項(xiàng)目,獲取碳減排收入。與發(fā)電領(lǐng)域其他的CDM項(xiàng)目相比,垃圾焚燒發(fā)電除了可以替代化石燃料發(fā)電的上網(wǎng)電量,實(shí)現(xiàn)部分溫室氣體減排之外,還能避免生活垃圾進(jìn)行填埋處理產(chǎn)生的廢氣排放,因此具有雙重減排效果。根據(jù)EB公布的數(shù)據(jù),垃圾焚燒發(fā)電1MW裝機(jī)容量可實(shí)現(xiàn)4862t的二氧化碳減排量,而火電超超臨界項(xiàng)目僅為224t/MW,遠(yuǎn)低于垃圾焚燒發(fā)電減排量。但鑒于各種原因,目前我國垃圾焚燒發(fā)電CDM項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)展仍較緩慢。我國從1994年開始收取垃圾服務(wù)費(fèi),內(nèi)容限于垃圾收集和運(yùn)輸。21世紀(jì)初,一些城市相繼收取垃圾無害化處理費(fèi),并將兩費(fèi)合一,統(tǒng)稱“垃圾處理費(fèi)”。2023年實(shí)行城市生活垃圾處理收費(fèi)制度以來,全國600多個(gè)城市中,已有300多個(gè)城市開征了生活垃圾處理費(fèi)。由于垃圾處理費(fèi)的金額與排放量相關(guān),收費(fèi)權(quán)在地方政府,因此各地垃圾處理費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)不同。在已開征垃圾處理費(fèi)的大城市中多數(shù)采取定額收費(fèi)制度。但各地的垃圾處理費(fèi)收繳率并不樂觀,烏魯木齊市自2023年以來垃圾處理費(fèi)收繳率一直不足30%;太原市1/3的住戶不交或拖欠生活垃圾處理費(fèi);北京實(shí)際征收率不超過50%。收繳率的不足,加大了地方政府支付垃圾處理服務(wù)的財(cái)政壓力。提高垃圾處理費(fèi)的收繳率也成了開征垃圾處理費(fèi)城市急需解決的問題。近幾年,各地也在積極進(jìn)行垃圾處理費(fèi)制度改革,部分城市已實(shí)行將垃圾處理費(fèi)與水費(fèi)、電費(fèi)、燃?xì)赓M(fèi)或其他費(fèi)用“捆綁式”收費(fèi),大大提高了垃圾處理費(fèi)的收繳率。廣東中山市探索建立了“用水消費(fèi)量折算系數(shù)法”征收垃圾處理費(fèi),將城鄉(xiāng)垃圾處理費(fèi)攤分到基準(zhǔn)水價(jià)里,由供水部門負(fù)責(zé)代收。2023年中山市垃圾處理費(fèi)收繳率達(dá)97%以上,收費(fèi)成本也同時(shí)下降90%以上。2023年1月1日起,福州也開始全面推行居民戶垃圾處理費(fèi)與水費(fèi)捆綁征收的模式,實(shí)現(xiàn)一戶一表改造的居民住戶垃圾處理費(fèi)將由市自來水公司代征。從長期看,垃圾處理費(fèi)收繳率的提高將促進(jìn)垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2、自然壟斷屬性致垃圾發(fā)電區(qū)域壟斷特征明顯供給的穩(wěn)定性和高昂的運(yùn)輸成本是垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)的原材料垃圾的兩個(gè)特點(diǎn)。人均垃圾產(chǎn)生量隨著人均收入的增加而呈現(xiàn)“先升后穩(wěn)”特征,在人口數(shù)量一定的情況下,垃圾總產(chǎn)量趨于穩(wěn)定。垃圾運(yùn)輸?shù)沫h(huán)保要求與技術(shù)經(jīng)濟(jì)特征決定了垃圾在收集中轉(zhuǎn)過程中的運(yùn)輸成本較高。杭州市區(qū)垃圾的中間運(yùn)輸成本約為每噸每公里1元,約占垃圾處理總成本的15%-20%,隨著燃油價(jià)格和司機(jī)工資水平的提高,成本持續(xù)提升。高昂的運(yùn)輸成本直接決定了垃圾焚燒處理設(shè)施的服務(wù)范圍僅限于某一較小區(qū)域,具有明顯的地域性特征。從單純的技術(shù)角度看,垃圾焚燒每一個(gè)環(huán)節(jié)都體現(xiàn)出它的高科技特征,尤其是焚燒系統(tǒng)和煙灰凈化回收控制系統(tǒng)對技術(shù)水平要求較高,否則將會(huì)造成巨大環(huán)境污染和非經(jīng)濟(jì)性。垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)的高技術(shù)要求對于產(chǎn)業(yè)投入具有兩方面的決定性影響:一是垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目需要巨額的初始投入。在單純引進(jìn)國外技術(shù)設(shè)備、吸收消化國外技術(shù)和設(shè)備、自主研發(fā)技術(shù)和設(shè)備三種情況下,單位垃圾焚燒處理能力的初始投資分別達(dá)70-75萬元、40-45萬元、20-25萬元,建設(shè)一個(gè)1000噸/日處理能力的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的一次性固定資產(chǎn)投資分別達(dá)7-7.5億元、4-4.5億元和2-2.5億元。二是固定資產(chǎn)在整個(gè)投入中占有很高比例。為杭州市上城區(qū)、濱江區(qū)、西湖區(qū)、江干區(qū)處理生活垃圾的杭州綠能環(huán)保發(fā)電,其一期450噸/日處理能力的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目總投資12580萬元,其中固定資產(chǎn)12280萬元,占97.62%。固定資產(chǎn)的高投入比例是產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性最重要的原因,垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的高成本投入特性必然在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)出現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。Baumol、Panzar、Willing在1982年利用成本劣可加性重新定義了自然壟斷,如果單一企業(yè)生產(chǎn)某一產(chǎn)品的總成本小于兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)分別生產(chǎn)同樣數(shù)量的產(chǎn)品成本之和,該企業(yè)的成本函數(shù)就是劣可加的,該企業(yè)就具有自然壟斷屬性。能力1050噸的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目經(jīng)營數(shù)據(jù)計(jì)算可得α,β,進(jìn)而可以計(jì)算得到垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)最大的自然壟斷產(chǎn)出為1535噸,即,即當(dāng)日處理能力小于1535噸時(shí),垃圾焚燒項(xiàng)目處于成本劣可加區(qū)間,具有自然壟斷特性。根據(jù)目前我國已建成或在建的垃圾焚燒項(xiàng)目的日處理能力來看,絕大多數(shù)項(xiàng)目的日處理能力在1500噸以下,自然壟斷特征在我國垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)中具有非常的普遍性。我國垃圾焚燒項(xiàng)目建設(shè)主要采取BOT模式。在確定建設(shè)、運(yùn)營主體時(shí)主要采取招標(biāo)和協(xié)商模式。在招標(biāo)方式中,政府從眾多競標(biāo)企業(yè)中選取一個(gè)企業(yè)作為最終的項(xiàng)目投資運(yùn)營商。中標(biāo)者一經(jīng)確定,政府將與其簽訂長期合約,通常在20-30年。而協(xié)商模式下,政府經(jīng)過初步篩選后與目標(biāo)企業(yè)單獨(dú)協(xié)商,該企業(yè)通常是在當(dāng)?shù)赜幸欢ū尘盎蚺c當(dāng)?shù)卣虚L期合作關(guān)系的企業(yè)。政府與目標(biāo)企業(yè)在垃圾供給、建設(shè)條件、垃圾處理費(fèi)等諸多方面協(xié)商成功后,即與其簽訂長期協(xié)議。無論以何種方式確定投資主體,在某一特定城市或縣城區(qū)域內(nèi),從事垃圾焚燒處理服務(wù)的企業(yè)通常只有一家,該企業(yè)在未來較長一段時(shí)間內(nèi)成為當(dāng)?shù)匚ㄒ坏睦贌幚矸?wù)的提供者。3、垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈及競爭格局垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)上游包括與垃圾焚燒有關(guān)的各類設(shè)備制造企業(yè),中游是垃圾焚燒發(fā)電投資運(yùn)營、工程設(shè)計(jì)、咨詢、施工及EPC總承包企業(yè),下游包括垃圾滲濾液處理、爐渣回收利用企業(yè)等。其中,設(shè)備類企業(yè)主要從事垃圾焚燒處理設(shè)備的生產(chǎn)與銷售;工程類企業(yè)主要為運(yùn)營企業(yè)或下游企業(yè)提供設(shè)備安裝和技術(shù)支持服務(wù);投資運(yùn)營類企業(yè)則專門負(fù)責(zé)垃圾發(fā)電項(xiàng)目開拓、總體規(guī)劃及后期運(yùn)營等。垃圾焚燒發(fā)電的主要設(shè)備包括焚燒爐、余熱鍋爐和煙氣凈化系統(tǒng)等。余熱鍋爐及其他通用設(shè)備國產(chǎn)化已較成熟,在其他領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。目前垃圾焚燒爐及煙氣凈化系統(tǒng)仍處于自主研發(fā)和引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)消化吸收階段。在垃圾焚燒過程中,存在二噁英、惡臭等二次污染問題,對于相關(guān)設(shè)備有很高的技術(shù)要求。技術(shù)是決定未來垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。目前,國內(nèi)以華光股份、盛運(yùn)股份為代表的企業(yè),已經(jīng)突破了垃圾焚燒相關(guān)設(shè)備國產(chǎn)化的技術(shù)瓶頸。目前國內(nèi)垃圾發(fā)電項(xiàng)目投資運(yùn)營商按照資本背景主要分為外資大型投資運(yùn)營及工程、國有政府主導(dǎo)型、民營專業(yè)投資運(yùn)營及工程三類公司。我國垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目對投資運(yùn)營商的技術(shù)水平、管理水平、品牌實(shí)力、融資能力、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的要求較高,市場上目前主要競爭企業(yè)相對較少。且由于垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)的區(qū)域壟斷特征,對企業(yè)的政府公關(guān)能力也有一定考驗(yàn),能夠?qū)崿F(xiàn)跨區(qū)域投資運(yùn)營的企業(yè)需具備更優(yōu)良的資質(zhì),未來市場份額也將向具備這類資質(zhì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。國內(nèi)垃圾發(fā)電市場目前主要由進(jìn)入行業(yè)時(shí)間早、具備投資運(yùn)營垃圾發(fā)電項(xiàng)目充足經(jīng)驗(yàn)的上海環(huán)境(城投控股子公司)、光大國際、桑德環(huán)境、杭州錦江、偉明集團(tuán)等幾家企業(yè)壟斷競爭,這幾家企業(yè)資本實(shí)力較雄厚,實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域投資運(yùn)營。此外,推進(jìn)城市生活垃圾處理設(shè)施的一體化建設(shè)和專業(yè)化運(yùn)營是行業(yè)發(fā)展的趨勢,相應(yīng)提供一體化投資、建設(shè)、運(yùn)營服務(wù)的專業(yè)垃圾處理服務(wù)商將占據(jù)競爭優(yōu)勢。三、垃圾發(fā)電行業(yè)市場規(guī)模:“十四五”垃圾發(fā)電設(shè)備500億市場空間1、垃圾焚燒發(fā)電工藝流程垃圾發(fā)電流程主要分為垃圾前端收集處理、焚燒發(fā)電以及末端煙氣、爐渣、飛灰處理等階段。主要包含7個(gè)工藝流程:垃圾接收:城市生活垃圾剔除不可燃燒及有毒有害廢棄物后,由專用垃圾運(yùn)輸車輛送進(jìn)垃圾發(fā)電廠區(qū),駛上地磅進(jìn)行稱重,然后按指定路線駛向垃圾卸料平臺(tái),將垃圾卸入垃圾貯存池,可貯存5~7天的處理量,貯存池上方設(shè)有垃圾吊,對池內(nèi)垃圾進(jìn)行搬運(yùn)、攪拌和倒垛,以確保入爐垃圾組分均勻。垃圾焚燒:垃圾焚燒系統(tǒng)包括從垃圾吊車接到垃圾后送至二次燃燒室進(jìn)行燃燒以及垃圾焚燒爐出渣。垃圾焚燒通常在800~1000℃的高溫下使有毒有害物質(zhì)充分熱解,產(chǎn)生的大量高溫?zé)煔饨?jīng)除塵設(shè)施凈化后可通過余熱鍋爐將熱量回收,獲得一定溫度和壓力的熱蒸汽,再通過發(fā)電機(jī)組使其轉(zhuǎn)化為電能。余熱鍋爐發(fā)電:將垃圾焚燒產(chǎn)生的熱能通過余熱鍋爐產(chǎn)生蒸汽,然后用蒸汽供汽輪機(jī)組發(fā)電、上網(wǎng)。煙氣凈化與處理:生活垃圾焚燒產(chǎn)生的煙氣中含有煙塵、酸性氣體、重金屬及二惡英等污染物。一般廢氣經(jīng)吸收凈化、活性炭吸附、袋式除塵器等設(shè)施處理,運(yùn)用中和、吸附、過濾的原理對廢氣中的有害物質(zhì)進(jìn)行治理,達(dá)標(biāo)后由煙囪排入大氣中。滲濾液處理:垃圾滲濾液主要產(chǎn)生于垃圾貯存池,是垃圾在貯存池中發(fā)酵腐爛后,由垃圾內(nèi)的水分排出而造成的。它的特點(diǎn)是臭味重、有機(jī)污染濃度、氨氮含量高。其含量約占垃圾量的10%左右,一般由廢水處理站處理后排放。爐渣爐灰處理:垃圾焚燒后產(chǎn)生的爐渣占垃圾量10%~15%左右,屬于一般廢棄物。它從爐中落入輸送機(jī),經(jīng)過降溫后送至爐渣堆放處,然后外運(yùn)到指定地點(diǎn),再經(jīng)過加工處理作鋪路、制磚的輔料,進(jìn)行再利用。經(jīng)布袋回收下來的飛灰,占垃圾總量的3%左右,屬于危險(xiǎn)廢棄物,通常對其進(jìn)行無害化處理,再送填埋場進(jìn)行填埋。惡臭控制和防治:垃圾焚燒廠的惡臭味主要來源于垃圾貯存池,一般采用加強(qiáng)密封來控制和防治:一是對可能發(fā)生臭氣外泄的部位都采用密封材料進(jìn)行封堵;二是在卸料平臺(tái)進(jìn)門處設(shè)有風(fēng)幕,防止垃圾車進(jìn)廠時(shí)帶來的臭味外泄;三是將垃圾池的臭味抽到燃燒爐膛,用燃燒的辦法把臭味成分燒掉,達(dá)到脫臭效果。2、焚燒爐技術(shù)路線:爐排爐攻“大”,流化床上“小”設(shè)備投資一般占垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目總投資的一半左右,“十四五”垃圾焚燒設(shè)備市場規(guī)模約500億元。根據(jù)燃燒方式的不同,垃圾焚燒爐技術(shù)主要分為爐排式、流化床式、回轉(zhuǎn)窯式和熱解式四種類型。機(jī)械爐排爐和循環(huán)流化床鍋爐技術(shù)比較成熟,是我國目前主要采用的兩種技術(shù)。循環(huán)流化床技術(shù)主要是國內(nèi)自主研發(fā),國產(chǎn)化水平高,適合處理含水率高、熱值低的國內(nèi)垃圾,且成本相對爐排爐低,在中小城市垃圾發(fā)電項(xiàng)目上應(yīng)用較多。但由于流化床技術(shù)需要添加煤助燃,導(dǎo)致部分垃圾焚燒廠為獲取補(bǔ)貼電價(jià)摻煤過多淪為“小火電”。2023年,國家發(fā)改委頒布《可再生能源發(fā)電價(jià)格和費(fèi)用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》,明確規(guī)定“發(fā)電消耗熱量中常規(guī)能源超過20%的混燃發(fā)電項(xiàng)目,視同常規(guī)能源發(fā)電項(xiàng)目,執(zhí)行當(dāng)?shù)厝济弘姀S的標(biāo)桿電價(jià),不享受補(bǔ)貼電價(jià)”,對流化床垃圾焚燒項(xiàng)目過多摻煤進(jìn)行約束。爐排爐技術(shù)的環(huán)保性要優(yōu)于流化床,目前我國采用爐排爐技術(shù)的垃圾焚燒廠數(shù)量達(dá)40%超過流化床的38%,爐排爐技術(shù)處理能力占比則已經(jīng)超過50%。從發(fā)展趨勢看,流化床在中西部的中小城市垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目上仍有較廣闊的應(yīng)用空間。而爐排爐在對環(huán)保性能要求高、以大項(xiàng)目為主的東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份將得到更廣泛應(yīng)用。具備爐排爐+流化床雙重技術(shù)均衡發(fā)展的設(shè)備制造商將更受益。國內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電廠的焚燒鍋爐主要來自三類企業(yè)。一類是從國外直接引進(jìn),主要是德日美等國的企業(yè)。這類企業(yè)的垃圾焚燒爐技術(shù)先進(jìn),但同時(shí)引進(jìn)成本也較高。第二類是通過引進(jìn)國外技術(shù)消化吸收并兼顧自主研發(fā)的國內(nèi)企業(yè),主要包括華光股份、華西能源、重慶三峰卡萬塔等,在降低成本的同時(shí)確保了垃圾焚燒爐的環(huán)保效果。第三類是依靠自主研發(fā)的國內(nèi)制造商,主要有溫州偉明、杭州新世紀(jì)、北京機(jī)電院等,這類企業(yè)的垃圾焚燒爐造價(jià)較低,但技術(shù)上還未能達(dá)到國外先進(jìn)水平。3、技術(shù)手段+透明監(jiān)督解二噁英之圍(1)二噁英祛除技術(shù)上無障礙由于生活垃圾焚燒煙氣中包含有以下四類污染物:(1)煤煙、顆粒物及飄塵;(2)酸性氣體:HCI、HF、SO2、NOx;(3)有毒重金屬:Pb、Cd、Hg、As、Cr等;(4)二噁英類等鹵代化合物:PCDDs(二噁英)、PCDFs(呋喃),特別是劇毒物質(zhì)“二噁英”,所以長期以來垃圾焚燒處理被質(zhì)疑污染環(huán)境、危害健康,爭議較大。近幾年全國各地發(fā)生多起反對垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的群體性事件。2023年,北京六里屯垃圾焚燒廠,周邊居民反對聲浪迭起,該項(xiàng)目被叫停。2023年,江蘇南京天井洼垃圾焚燒項(xiàng)目引發(fā)公名向國家環(huán)??偩滞对V,項(xiàng)目最終沒能獲得環(huán)??偩峙鷾?zhǔn)。2023年,江蘇南京江北垃圾焚燒發(fā)電廠項(xiàng)目引發(fā)的群體抗議。2023年,北京阿蘇衛(wèi)垃圾焚燒發(fā)電廠不了了之,原因是群眾自發(fā)組織車隊(duì)或在論壇發(fā)貼反對。2023年,江蘇吳江平望垃圾焚燒發(fā)電廠停建,原因是附近市民擔(dān)心產(chǎn)生的一級(jí)致癌物二噁英難以降解,并污染太湖流域的生態(tài)環(huán)境。2023年,廣東廣州番禺會(huì)江垃圾焚燒發(fā)電廠由于環(huán)評階段多數(shù)人反對停建。二噁英是一類物質(zhì)的總稱,包括多氯聯(lián)苯并二噁英(PCDDs)、多氯聯(lián)苯并呋喃(PCDFs)和多氯聯(lián)苯(PCBs),是由Olie等人在1977年最先從垃圾焚燒后的飛灰中檢測出來。一般情況下,把前兩類物質(zhì)簡稱為二噁英(PCDD/Fs),根據(jù)氯原子取代數(shù)目及取代位置的不同,它們分別含有75種和135種同系物。二噁英的毒性與氯原子取代的8個(gè)位置有關(guān),人們最為關(guān)注的是2,3,7,8,4個(gè)共平面取代位置均有氯原子的PCDD/Fs同系物,共有17種。其中,毒性最強(qiáng)的是2,3,7,8四氯代二苯并對二噁英,其毒性相當(dāng)于氰化鉀(KCN)毒性的1000倍。二噁英一般為白色晶體,熔點(diǎn)為302℃~305℃,500℃時(shí)開始分解,800℃時(shí)在21s內(nèi)完全分解,微溶于大部分有機(jī)溶劑,極難溶解于水,同時(shí)耐酸、堿、氧化劑和還原劑。垃圾焚燒是二噁英產(chǎn)生的重要來源之一。垃圾焚燒過程產(chǎn)生二噁英的形成機(jī)理較為復(fù)雜,目前已被證實(shí)的主要有4種方式:垃圾中本身存在、高溫氣相生成、從頭合成、前驅(qū)物合成。其中,高溫生成為均相反應(yīng),從頭合成和前驅(qū)物合成為非均相反應(yīng)。在特定的燃燒環(huán)境中,其生成量有所不同,一般情況下為:高溫氣相生成≤從頭合成<前驅(qū)物合成。隨著技術(shù)進(jìn)步,目前通過源頭削減、過程控制、末端治理已能夠完全將二噁英排放控制在對人體基本無害的安全標(biāo)準(zhǔn)內(nèi):廢物組成和特性控制:對垃圾進(jìn)行分類,回收可利用、可再生資源,控制氯和重金屬含量高的物質(zhì)進(jìn)入垃圾焚燒廠。燃燒過程控制:實(shí)施“3-T”原則——燃燒溫度保持在800℃以上(Temperature);在高溫區(qū)送入二次空氣,充分?jǐn)嚢杌旌显鰪?qiáng)湍流度(Turbulence);延長氣體在高溫區(qū)的停留時(shí)間(Time>2s)。采用Vortex兩段燃燒爐和特殊的二次風(fēng)給風(fēng)方式的設(shè)計(jì);燃燒過程中加入Ca劑;焚燒爐內(nèi)加天然氣再燃及垃圾與煤混燒等技術(shù)都可以有效降低二噁英的排放。抑制PCDD/Fs在焚燒爐燃后段的生成:迅速降低煙氣溫度至200℃以下,避開二噁英生成最劇烈的溫度區(qū)域;采用飛灰高溫分離技術(shù),在關(guān)鍵溫度范圍之前減少煙氣的飛灰含量;設(shè)計(jì)新型煙氣凈化裝置,減少飛灰在相關(guān)溫度范圍內(nèi)的停留時(shí)間;噴入無機(jī)附加物如含硫化合物減少Cl2的生成;噴入堿性吸附劑降低煙氣中HCl水平;煙氣中加入某些抑制PCDD/Fs形成的化學(xué)物質(zhì),以破壞飛灰表面的催化部位。煙氣中PCDD/Fs的脫除:除塵塔和帶有活性碳吸附劑的布袋除塵器組合是去除煙氣中PCDD/Fs最有效的控制技術(shù),當(dāng)運(yùn)行參數(shù)優(yōu)化時(shí)二噁英的脫除效果達(dá)97%~98%,可使煙氣中二噁英濃度降至0.1ngTEQ/m3,達(dá)到嚴(yán)格的排放要求。飛灰二噁英的處理:垃圾焚燒爐飛灰屬于危險(xiǎn)廢棄物,須作進(jìn)一步處理,飛灰熱處理方法如化學(xué)熱解和加氫熱解等得到了廣泛的研究和應(yīng)用。針對生活垃圾焚燒煙氣,各國政府都制定了嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)。其中,歐盟2023標(biāo)準(zhǔn)將二噁英排放標(biāo)準(zhǔn)定為0.1ngTEQ/m3,是目前世界上學(xué)術(shù)界無爭議的、無害的、最安全的標(biāo)準(zhǔn)。日本2023年制定了“特別行動(dòng)法”,把煙氣排放濃度高于80ng/m3焚燒爐立即關(guān)閉,對不超過此標(biāo)準(zhǔn)的,可以延長運(yùn)行到2023年,2023年開始執(zhí)行新的標(biāo)準(zhǔn)。新標(biāo)準(zhǔn)中,二噁英排放濃度執(zhí)行0.1ngTEQ/m3。美國對于1995年以后建立的生活垃圾焚燒廠二噁英排放標(biāo)準(zhǔn):大型和小型生活垃圾焚燒廠二噁英排放標(biāo)準(zhǔn)均為13ng/Nm3,約為0.2ngTEQ/m3。2023年11月12日,國家環(huán)境保護(hù)總局、國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局聯(lián)合發(fā)布《生活垃圾焚燒污染控制標(biāo)準(zhǔn)》(GB18485-2023),該標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定了生活垃圾焚燒廠選址原則、生活垃圾入場要求、焚燒爐基本技術(shù)性能指標(biāo)、焚燒廠污染物排放限值等要求。結(jié)合國內(nèi)外的研究成果和國內(nèi)焚燒水平,生活垃圾焚燒煙氣二噁英排放濃度選用了公認(rèn)的安全值1.0ngTEQ/m3。2023年11月,國家環(huán)保部發(fā)布了《生活垃圾焚燒污染控制標(biāo)準(zhǔn)》(征求意見稿),征求意見結(jié)束后將用以替代原標(biāo)準(zhǔn)(GB18485-2023)。新標(biāo)準(zhǔn)對大氣污染物排放濃度限值的規(guī)定更為嚴(yán)格,向國際通行標(biāo)準(zhǔn)靠攏。二噁英排放濃度最高要求0.1ngTEQ/m3,達(dá)到歐盟最高標(biāo)準(zhǔn)。(2)污染質(zhì)疑并非無解,透明、完善的監(jiān)督是關(guān)鍵除了技術(shù)手段控制、高標(biāo)準(zhǔn)排放標(biāo)準(zhǔn)制訂,透明、完善的監(jiān)督體系以及有效溝通也是消除民眾質(zhì)疑的重要手段。韓國的垃圾焚燒發(fā)電廠專門聘請居住在廠區(qū)附近的4名家庭婦女擔(dān)任監(jiān)督員,并對焚燒廠圍墻外300米范圍內(nèi)的居民實(shí)行生態(tài)補(bǔ)償政策,給予相應(yīng)補(bǔ)貼與用電優(yōu)惠,所以才會(huì)出現(xiàn)垃圾焚燒廠周圍房價(jià)不降反升現(xiàn)象。在日本,垃圾焚燒廠區(qū)入口處會(huì)以電子屏的形式實(shí)時(shí)更新顯示排放數(shù)據(jù),并隨時(shí)接受民眾的參觀訪問,借此來減少居民擔(dān)心環(huán)境被發(fā)電廠污染而產(chǎn)生的恐慌,得到民眾的認(rèn)可。在新加坡,任何民眾只需提前10個(gè)工作日申請即可免費(fèi)參觀垃圾焚燒廠。參觀中,該廠的工作人員會(huì)帶領(lǐng)民眾參觀大部分可以用肉眼觀看的焚燒流程點(diǎn),并進(jìn)行詳細(xì)的講解。國內(nèi)的垃圾焚燒發(fā)電廠也已開始效仿國外。國內(nèi)垃圾發(fā)電項(xiàng)目龍頭企業(yè)光大國際,光大國際多次主動(dòng)提高排放標(biāo)準(zhǔn),煙氣全面執(zhí)行全球最嚴(yán)苛的歐盟2023標(biāo)準(zhǔn),并與地方環(huán)保部門在線聯(lián)網(wǎng),各種排放指標(biāo)向社會(huì)實(shí)時(shí)公布。垃圾滲濾液全面實(shí)現(xiàn)無害化處理并循環(huán)使用,完全實(shí)現(xiàn)“零排放”。近期點(diǎn)火發(fā)電的浙江永康垃圾焚燒發(fā)電廠生產(chǎn)過程中的所有操作實(shí)現(xiàn)視頻監(jiān)控。同時(shí),在發(fā)電廠門口通過電子顯示屏幕,實(shí)時(shí)播報(bào)排放煙氣中的各種氣體構(gòu)成及含量,接受市民監(jiān)督。此外,視頻及煙氣排放數(shù)據(jù)均與環(huán)保部門聯(lián)網(wǎng),實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)監(jiān)控。(3)煙氣凈化系統(tǒng):市場集中度較高我國煙氣凈化設(shè)備制造企業(yè)主要是在自主研發(fā)與引進(jìn)消化國外先進(jìn)技術(shù)的基礎(chǔ)上逐步發(fā)展起來的,長期以來,行業(yè)內(nèi)缺乏具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的關(guān)鍵工藝技術(shù),部分關(guān)鍵設(shè)備依賴進(jìn)口。行業(yè)內(nèi)企業(yè)規(guī)模小、資金實(shí)力薄弱、成套設(shè)備設(shè)計(jì)與制造能力較弱。近年來,包括無錫雪浪(已過會(huì))、盛運(yùn)股份在內(nèi)的國內(nèi)少數(shù)企業(yè),在自主研發(fā)與引進(jìn)消化吸收的基礎(chǔ)上,掌握了煙氣凈化與灰渣處理的核心技術(shù),基本實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)設(shè)備對進(jìn)口設(shè)備的替代,具備依靠自有技術(shù)進(jìn)行工程建設(shè)與設(shè)備配套的能力,逐步打破國外先進(jìn)企業(yè)壟斷的市場局勢。煙氣凈化系統(tǒng)設(shè)備屬于非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,技術(shù)工藝、規(guī)格、型號(hào)差異較大,前期研發(fā)投入高,單個(gè)企業(yè)往往專注于某個(gè)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈的某個(gè)環(huán)節(jié),這些企業(yè)利用自身多年的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)積累,逐步打破國外的技術(shù)壟斷,形成自身專業(yè)化的設(shè)計(jì)、研發(fā)及制造優(yōu)勢,成為細(xì)分產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。這使得煙氣凈化行業(yè)在某些細(xì)分市場具有較高的市場集中度。按照煙氣凈化系統(tǒng)約占垃圾發(fā)電項(xiàng)目總投資15%比例計(jì)算,“十四五”期間垃圾焚燒發(fā)電廠煙氣凈化系統(tǒng)市場空間可達(dá)131-163億元。四、行業(yè)發(fā)展模式:BOT模式破解垃圾發(fā)電項(xiàng)目資金瓶頸1、BOT模式助垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)市場化加速(1)垃圾發(fā)電受制資金瓶頸,BOT模式促產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速上世紀(jì)90年代起,我國垃圾發(fā)電剛剛起步,垃圾發(fā)電項(xiàng)目主要靠地方政府籌集資金進(jìn)行投資建設(shè),并主導(dǎo)運(yùn)營和管理。深圳、珠海等城市垃圾發(fā)電廠均由政府投資,每年都要投入大量資金。由于商業(yè)化融資手段的缺失導(dǎo)致項(xiàng)目資金不足,私人機(jī)構(gòu)沒有參與垃圾發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)的渠道和積極性,導(dǎo)致我國垃圾發(fā)電項(xiàng)目常常由于政府財(cái)政投入不足或資金不到位而被擱淺。2023年,建設(shè)部印發(fā)《關(guān)于加快市政公用行業(yè)市場化進(jìn)程的意見》,明確了公用事業(yè)市場化方向。2023年5月1日《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》正式施行,以及《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》等政策,明確表示支持政府以外的私人機(jī)構(gòu)和民間資金參與基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)和運(yùn)營。外商及民間資本得以有機(jī)會(huì)以BOT方式投資和建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施。以BOT模式進(jìn)行垃圾發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)得到地方政府的推崇,吸引了包括國企、民企等各路資本紛紛投入到垃圾發(fā)電領(lǐng)域。BOT模式即Build-Operate-Transfer(建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓),是指項(xiàng)目在取得政府的特許權(quán)后,項(xiàng)目發(fā)起人出資成立項(xiàng)目公司,并自主決定項(xiàng)目的規(guī)劃、建設(shè)。項(xiàng)目完工后項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)(一般為25-30年)進(jìn)行運(yùn)營,通過向用戶收取費(fèi)用來達(dá)到收回成本、賺取利潤的目的。特許期滿后將項(xiàng)目無償移交給政府。BOT項(xiàng)目公司是由項(xiàng)目發(fā)起人成立的,眾多角色基于各自的利益和共同的協(xié)議而結(jié)合在一起的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,每個(gè)角色與項(xiàng)目公司都是雙邊協(xié)議關(guān)系。項(xiàng)目公司同時(shí)承擔(dān)了項(xiàng)目規(guī)劃、募集資金、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目運(yùn)作的功能。BOT的投融資方式是一種債務(wù)與股權(quán)相混合的產(chǎn)權(quán)組合形式,主要優(yōu)點(diǎn)有:開辟新的資金來源,減少政府財(cái)政負(fù)擔(dān)。項(xiàng)目融資責(zé)任轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目發(fā)起人,政府無須保證或承諾支付項(xiàng)目的借款,不會(huì)影響政府和發(fā)起人為其他項(xiàng)目融資的信用,避免了政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。有效緩解政府的財(cái)政壓力、為政府分擔(dān)提供基礎(chǔ)設(shè)施的職責(zé)。引入先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn),提高項(xiàng)目運(yùn)作效率。私營企業(yè)的參與,貸款機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目的要求會(huì)比對政府更加嚴(yán)格。另一方面,私營企業(yè)為了減少風(fēng)險(xiǎn),獲得更多收益,客觀上會(huì)加強(qiáng)管理,控制造價(jià)。同時(shí)可通過引入國外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn),提高項(xiàng)目運(yùn)作效率。BOT、BOOT、BOO一般統(tǒng)稱為BOT模式。BOOT(Build-Own-Operate-Transfer,建設(shè)-擁有-運(yùn)營-移交)。BOOT與BOT的主要區(qū)別:①所有權(quán)區(qū)別,BOT方式項(xiàng)目建成后,私人只擁有所建成項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán),BOOT方式私人在項(xiàng)目建成后的規(guī)定期限內(nèi)既有經(jīng)營權(quán),也有所有權(quán);②時(shí)間上的區(qū)別,采取BOT方式,從項(xiàng)目建成到移交給政府這一段時(shí)間一般比采用BOOT方式短。BOO(Build-Own-Operate,建設(shè)-擁有-運(yùn)營)是指私營部門根據(jù)政府賦予的特許權(quán),建設(shè)并經(jīng)營某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施。但是,并不在一定時(shí)期后將該項(xiàng)目移交給政府部門。BOT模式還有其他一些衍生形式,主要包括以下幾種:(1)BOOST(Build-Own-Operate-Subsidize-Transfer,建設(shè)-擁有-運(yùn)營-補(bǔ)助-移交)模式。在該模式中,如果承包商的運(yùn)營收入與預(yù)期收入不相符時(shí),政府可以考慮給予一定補(bǔ)助。(2)BLT(Build-Lease-Transfer,建設(shè)-租賃-移交)政府出讓項(xiàng)目建設(shè)權(quán),在項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi),政府有義務(wù)成為項(xiàng)目的租賃人,在租賃期結(jié)束后,所有資產(chǎn)再轉(zhuǎn)移給政府公共部門。(3)BT(Build-Transfer,建設(shè)-移交)項(xiàng)目建成以后立即移交,可按項(xiàng)目的收購價(jià)格分期付款。這和傳統(tǒng)意義上的總包合同沒有太大的區(qū)別。(4)IOT(Investment-Operate-Transfer,投資-運(yùn)營-移交)即收購現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施,然后再根據(jù)特許權(quán)協(xié)議進(jìn)行運(yùn)營,最后移交給公共部門。(5)DBTO(Design-Build-Finance-Operate,設(shè)計(jì)-建設(shè)-融資-經(jīng)營)這種方式是從項(xiàng)目設(shè)計(jì)開始就特許給某一私人部門進(jìn)行,直到項(xiàng)目經(jīng)營期收回投資,取得投資收益。但項(xiàng)目公司只有經(jīng)營權(quán)沒有所有權(quán)。(2)垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)歷七個(gè)階段垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目需要投入巨額資金,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大,為確保項(xiàng)目成功建設(shè),需確立一套完善的項(xiàng)目運(yùn)營模式。BOT項(xiàng)目基木上按照確定項(xiàng)目、招投標(biāo)、項(xiàng)目公司成立、合同談判和簽訂、建設(shè)、運(yùn)營和移交政府這七個(gè)階段逐步進(jìn)行。1)項(xiàng)目確定:由政府提出并確定垃圾發(fā)電建設(shè)項(xiàng)目;2)招投標(biāo):政府發(fā)出招標(biāo),項(xiàng)目發(fā)起人申請投標(biāo)、提交經(jīng)金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可的融資方案及項(xiàng)目可行性報(bào)告。政府相關(guān)機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目申請者的資格進(jìn)行審查、評標(biāo)而后確定中標(biāo)企業(yè);3)項(xiàng)目公司成立:由項(xiàng)目發(fā)起人向政府部門提交項(xiàng)目公司成立申請、可行性報(bào)告、工商和稅務(wù)登記并簽訂股東協(xié)議和公司章程;4)合同談判及簽訂:BOT項(xiàng)目的合同主要包括特許經(jīng)營協(xié)議、貸款合同、股東協(xié)議、和工程承包合同、供應(yīng)合同、運(yùn)營合同、保險(xiǎn)合同、維護(hù)協(xié)議、銷售與使用合同等;5)建設(shè):依照特許經(jīng)營協(xié)議的規(guī)定,按進(jìn)度開展項(xiàng)目的規(guī)劃、建設(shè)等工作;6)運(yùn)營:運(yùn)營階段是項(xiàng)目公司收回投資并獲得收益的階段。可由項(xiàng)目公司親自運(yùn)營,或外包其他運(yùn)營商運(yùn)營;7)移交:特許期滿后,項(xiàng)目公司按特許經(jīng)營協(xié)議的要求將垃圾發(fā)電項(xiàng)目移交當(dāng)?shù)卣?。?)垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目相關(guān)利益方的權(quán)責(zé)與利益訴求垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目的核心利益相關(guān)者主要包括政府、投資方、債權(quán)人、承建商和運(yùn)營商。政府和債權(quán)人對BOT項(xiàng)目有直接的利益關(guān)系,是BOT項(xiàng)目的利益主體。項(xiàng)目發(fā)起人出資建立項(xiàng)目公司,項(xiàng)目公司代表著項(xiàng)目發(fā)起人的利益和目標(biāo),是項(xiàng)目發(fā)起人實(shí)現(xiàn)利益經(jīng)濟(jì)實(shí)體和執(zhí)行者。承建商和運(yùn)營商直接決定著項(xiàng)目完成的質(zhì)量和盈利能力。政府的收益主要有向居民收取的垃圾處理費(fèi),以及垃圾發(fā)電項(xiàng)目創(chuàng)收的各種稅費(fèi)。雖然政府在項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)營過程中給予垃圾焚燒發(fā)電BOT項(xiàng)目極大的稅收優(yōu)惠政策,但由于其投資巨大、經(jīng)濟(jì)效益顯著,政府從中獲得的稅收收入也相當(dāng)可觀。政府的最大支出主要為垃圾處理補(bǔ)貼以及電價(jià)補(bǔ)貼。對于投資、建設(shè)、運(yùn)營一體化總承包商而言,收益主要有售電收入以及來自政府的垃圾處理補(bǔ)貼,主要支出為項(xiàng)目投資額、利息支出以及運(yùn)營成本等。2、垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目盈利分析垃圾焚燒發(fā)電BOT項(xiàng)目的主要收入包括售電收入和政府給予的垃圾處理補(bǔ)貼。在稅收優(yōu)惠方面,垃圾補(bǔ)貼收入免繳營業(yè)稅、售電收入的增值稅即征即退。目前國家對垃圾焚燒發(fā)電BOT項(xiàng)目僅征收企業(yè)所得稅,并且給予“三免三減半”的稅收優(yōu)惠,即項(xiàng)目自首次獲得生產(chǎn)收益起,前三年免除該項(xiàng)目的企業(yè)所得稅,從第四年到第六年該項(xiàng)目只需繳納原來企業(yè)所得稅的一半稅額。項(xiàng)目成本主要從項(xiàng)目的前期投入、建設(shè)投入、運(yùn)營投入三個(gè)階段來劃分。前期投入主要包括調(diào)研規(guī)劃、招投標(biāo)及談判磋商投入。建設(shè)投入主要包含設(shè)備儀器、基建費(fèi)用、土地使用費(fèi)、貸款利息等。運(yùn)營投入成本主要有原材料、廠用電消耗、員工薪資、折舊、維護(hù)、環(huán)保支出等。我們以一個(gè)處理能力為1000噸/日的垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目為例。假設(shè)建設(shè)期24個(gè)月,特許經(jīng)營期25年(包含建設(shè)期),項(xiàng)目自第三年起產(chǎn)生收益;總投資額4.5億元,貸款比例70%,貸款期限15年,貸款年利率6.55%;每噸垃圾發(fā)電量280千瓦時(shí),上網(wǎng)電價(jià)按0.65元/千瓦時(shí)的標(biāo)桿電價(jià),垃圾處理補(bǔ)貼費(fèi)按照80元/噸計(jì)算,噸運(yùn)營成本120元。經(jīng)計(jì)算得,該項(xiàng)目的權(quán)益IRR為10.2%。3、垃圾發(fā)電企業(yè)成長的關(guān)鍵:多元化融資渠道獲取低成本資金對于項(xiàng)目投資運(yùn)營商而言,拓展盈利的途徑主要從提高收入和降低成本。由于發(fā)改委已對垃圾發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)進(jìn)行了統(tǒng)一,項(xiàng)目的售電收入基本穩(wěn)定,難有提升空間。而另一大收入來源于政府支付的垃圾處理補(bǔ)貼,對于政府而言,引入BOT模式正是為了解決垃圾發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)的資金問題,減少財(cái)政負(fù)擔(dān),況且在項(xiàng)目招標(biāo)過程中,對于各競爭企業(yè),在其他評價(jià)條件差不多的情況下,政府更傾向于選擇垃圾處理補(bǔ)貼費(fèi)較低的企業(yè)。所以,從收入角度來看,投資運(yùn)營商提高盈利的難度較大。從成本角度來看,由于垃圾焚燒發(fā)電BOT項(xiàng)目具有較高的負(fù)債比例,致使項(xiàng)目的財(cái)務(wù)費(fèi)用占成本費(fèi)用的比重較大,在現(xiàn)有技術(shù)水平條件下,運(yùn)營成本也比較穩(wěn)定,下降空間有限。所以,實(shí)現(xiàn)低息融資,獲得最大的債權(quán)人支持,是投資方提高收益的最佳選擇。以上述垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目為例,在其他條件不變,垃圾處理補(bǔ)貼費(fèi)提高5%、10%、15%的情況下,權(quán)益IRR分別提高了0.67、1.35、2.03個(gè)百分點(diǎn);貸款利率下降1、2、3個(gè)百分點(diǎn)的情況下,權(quán)益IRR分別提高了1.13、2.31、3.55個(gè)百分點(diǎn)。垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目的運(yùn)作特點(diǎn)需要投資運(yùn)營商在前期須投入巨額資金,根據(jù)前文的統(tǒng)計(jì),垃圾發(fā)電項(xiàng)目單位投資約43萬元,對于一個(gè)1000噸/日處理能力的垃圾發(fā)電BOT項(xiàng)目,項(xiàng)目建設(shè)投入本金達(dá)1.3億元,雖然垃圾發(fā)電項(xiàng)目建成后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流,但要在長達(dá)近30年內(nèi)分期流入,所以,項(xiàng)目對投資運(yùn)營商的資金實(shí)力要求較高,而項(xiàng)目滾動(dòng)開發(fā)則需要更強(qiáng)大的融資實(shí)力。融資能力也是政府在確定垃圾發(fā)電項(xiàng)目中標(biāo)者時(shí)考慮的一個(gè)重要因素。國有企業(yè)及上市公司在融資方面相比其他企業(yè)更具優(yōu)勢。上市公司可通過定增、配股等權(quán)益融資方式獲取較低成本的資金。而對于規(guī)模較小的企業(yè)來說,在產(chǎn)業(yè)化過程中往往受到資金的制約,一些擁有核心技術(shù)的公司迫切需要資金的支持。如果能夠和上市公司形成合作,利用上市公司的資本運(yùn)作平臺(tái),一方面企業(yè)能夠解決發(fā)展的資金瓶頸問題,另一方面上市公司能夠快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、完善產(chǎn)業(yè)鏈,對雙方都是一個(gè)雙贏的結(jié)局。4、向龍頭公司學(xué)習(xí):光大國際強(qiáng)大融資實(shí)力成就國內(nèi)垃圾發(fā)電龍頭企業(yè)光大國際是一家以投資綠色環(huán)保和新能源為主業(yè),集研發(fā)、基建、運(yùn)營管理為一體的迅速成長的企業(yè),分別于深圳及北京設(shè)立工程技術(shù)及科技研發(fā)兩大管理基地。公司業(yè)務(wù)涵蓋環(huán)保能源、環(huán)保水務(wù)、新能源及基建等,項(xiàng)目主要包括垃圾發(fā)電、沼氣發(fā)電、生物質(zhì)能發(fā)電、太陽能光伏發(fā)電、工業(yè)固體廢物填埋、污水處理、中水等。業(yè)務(wù)分布于江蘇、山東、福建、廣東以及安徽等省份及德國。公司已成為國內(nèi)最大、實(shí)力最雄厚的垃圾發(fā)電企業(yè)。2023年公司共計(jì)中標(biāo)8個(gè)垃圾發(fā)電項(xiàng)目,2023年1月又中標(biāo)山東日照垃圾發(fā)電項(xiàng)目。公司垃圾發(fā)電項(xiàng)目數(shù)量上升到21個(gè),垃圾總設(shè)計(jì)處理能力達(dá)22050噸/日,總投資金額達(dá)99.89億元人民幣。公司大股東為光大集團(tuán),持有公司50.17%的股份,其旗下有光大銀行、光大證券、光大控股等多個(gè)子公司,業(yè)務(wù)包括銀行、證券、保險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域,能夠?yàn)楣镜某掷m(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金和政府資源支持。自2023年公司首個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目蘇州一期投運(yùn)以來,公司垃圾年處理量持續(xù)增長,帶動(dòng)公司營收與凈利潤快速提升。2023年,公司垃圾年處理量達(dá)到244.2萬噸,實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入36.7億港幣,同比增長22.79%;實(shí)現(xiàn)凈利潤8.01億港幣,同比增長24.87%。公司總資產(chǎn)由2023年的36.15億港幣增長至2023年底的138.8億港幣,年復(fù)合增速高達(dá)30.87%;凈資產(chǎn)由2023年的19.41億港幣增長至2023年底的61.9億港幣,年復(fù)合增速達(dá)26.1%。光大國際多元化的融資渠道大大提升了公司的融資能力,為公司不斷開辟新項(xiàng)目提供了有力保障。目前公司在建及籌建垃圾發(fā)電項(xiàng)目總投資約61.66億元,按照3:7資本投資結(jié)構(gòu),大約需要18.5億元自有資金投入以及43.2億元貸款。公司于2023年1月份獲得亞洲開發(fā)銀行五年期1億美元貸款,約合人民幣6.3億元;6月份又獲得亞開行三年期5億港幣貸款,約合人民幣4億元。為進(jìn)一步擴(kuò)大及發(fā)展環(huán)保項(xiàng)目,2023年6月公司還將旗下具有良好收益的唯一非主營項(xiàng)目福州青洲大橋的80%股權(quán)及股東貸款以約6.58億港幣成功出售,共獲取約5.26億元人民幣現(xiàn)金流入。青洲大橋2023年除利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利為港幣1.49億元,較2023年增長18%;2023年上半年盈利4033萬港幣,近幾年為公司貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。根據(jù)公司2023年中報(bào),公司現(xiàn)金余額達(dá)22.12億港幣,約合17.7億元人民幣。2023年8月,公司以3.58港幣/股的價(jià)格配售3.5億股,集資凈額12.37億港幣,約合人民幣9.9億元。再加上公司在運(yùn)營固廢、水務(wù)及新能源業(yè)務(wù)每年近10億元人民幣的穩(wěn)定收益,豐厚的流動(dòng)資金為公司進(jìn)行在建及籌建項(xiàng)目建設(shè)以及開拓新項(xiàng)目提供了充足保障。五、重點(diǎn)公司簡況1、城投控股:打造國內(nèi)一流、國際領(lǐng)先的領(lǐng)軍環(huán)境企業(yè)公司前身是上海市原水股份,于1992年7月改制成為股份制公司,主要承擔(dān)長江引水二期和黃浦江上游引水二期工程的融資建設(shè)任務(wù)。公司股票于1993年在上海證券交易所上市交易(A股代碼:600649,簡稱:原水股份)。2023年,公司定增收購大股東上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司旗下的上海環(huán)境集團(tuán)和上海城投置地(集團(tuán))100%的股權(quán)。2023年4月29日,公司更名為上海城投控股股份,股票簡稱改為“城投控股”。2023年11月,公司設(shè)立注冊資本為2億元的上海誠鼎創(chuàng)業(yè)投資,進(jìn)軍創(chuàng)投市場。2023年6月,公司再次啟動(dòng)實(shí)施資產(chǎn)置換,將上海市自來水閔行和黃浦江原水系統(tǒng)置出,基本實(shí)現(xiàn)從單一水務(wù)業(yè)務(wù)到擁有環(huán)境處理、房地產(chǎn)開發(fā)和股權(quán)投資等多元業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。環(huán)境處理業(yè)務(wù)收入占比提高。2023年,公司房產(chǎn)銷售占總收入比重為70.43%,其次為油品銷售,占比14.34%;環(huán)境處理和水務(wù)收入分別占比7.92%和5%。2023年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,房產(chǎn)銷售收入占比下降至44.68%,環(huán)境處理業(yè)務(wù)收入占比提升至16.8%。近幾年,公司投資凈收益占利潤總額比重基本在20%以上,2023年達(dá)52.84%,2023年前三季度占比達(dá)到83.07%,主要由于公司轉(zhuǎn)讓新江灣城50%股權(quán)所致。公司總資產(chǎn)規(guī)模和凈資產(chǎn)規(guī)模逐年穩(wěn)步擴(kuò)大。2023年公司資產(chǎn)重組以后,收入規(guī)模穩(wěn)步提高,盈利水平持續(xù)提升。2023年全年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.85億元,同比增長20.19%;實(shí)現(xiàn)凈利潤10.99億元,同比增長29.42%。截至2023年底,公司總資產(chǎn)274.76億元,同比提高5.33%,歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)124.42億元,同比提高3.8%。聯(lián)姻美國固廢巨頭,全面提升垃圾焚燒競爭實(shí)力。公司環(huán)境業(yè)務(wù)主要由下屬上海環(huán)境集團(tuán)運(yùn)營。環(huán)境集團(tuán)是國內(nèi)規(guī)模最大的環(huán)境服務(wù)專業(yè)公司之一,提供城市生活垃圾中轉(zhuǎn)運(yùn)輸、填埋和焚燒處理的全方位、綜合性服務(wù)。2023年,通過轉(zhuǎn)讓環(huán)境集團(tuán)40%股權(quán),公司引進(jìn)全球固廢管理的領(lǐng)先者、北美最大的廢棄物處置公司——美國惠民公司(WasteManagementInc.)作為環(huán)境業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略合作伙伴。借助WM在固廢處理領(lǐng)域的雄厚實(shí)力,公司加快吸收先進(jìn)的垃圾焚燒發(fā)電核心技術(shù)、核心設(shè)備設(shè)計(jì)和制造技術(shù),以及運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)等,全面提升環(huán)境集團(tuán)在行業(yè)的競爭力。截至2023年底,由環(huán)境集團(tuán)投資建造或管理運(yùn)營的垃圾中轉(zhuǎn)站、填埋場和焚燒場覆蓋上海、成都、南京、淮安、寧波、深圳、青島、威海和漳州等城市,擁有上海市區(qū)80%生活垃圾的中轉(zhuǎn)和處理處置能力。其中,正式投入商運(yùn)的垃圾焚燒項(xiàng)目2個(gè)(江橋和成都),試運(yùn)營項(xiàng)目2個(gè)(威海和青島),另有3個(gè)項(xiàng)目在建。運(yùn)營的生活垃圾衛(wèi)生填埋場5個(gè),合計(jì)填埋能力為10350噸/日;轉(zhuǎn)運(yùn)站5座,合計(jì)中轉(zhuǎn)能力2860噸/日。2023年8月,公司與晉西集團(tuán)聯(lián)合中標(biāo)山西太原垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目,處理能力1800噸/日,總投資7.54億元。建成后,公司垃圾焚燒發(fā)電合計(jì)處理能力將達(dá)到10550噸/日。2023年,環(huán)境集團(tuán)共完成生活垃圾中轉(zhuǎn)運(yùn)輸109.3萬噸;完成生活垃圾焚燒處理109.6萬噸,發(fā)電上網(wǎng)量2.04億度;完成生活垃圾填埋處置96.37萬噸;全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.01億元。在建項(xiàng)目進(jìn)展順利,積極跟蹤新項(xiàng)目。截至2023年上半年,公司青島生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目完成外網(wǎng)倒送電,已全部通過72+24小時(shí)滿負(fù)荷試運(yùn)行;威海生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目進(jìn)行項(xiàng)目工程消缺、環(huán)保驗(yàn)收、竣工決算并啟動(dòng)發(fā)電技改項(xiàng)目;上海金山永久生活垃圾綜合處理項(xiàng)目完成總工程量的80%,各單體設(shè)備的調(diào)試工作陸續(xù)開展;漳州蒲姜嶺生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目處于土建工程施工及安裝階段。公司目前正重點(diǎn)跟蹤上海松江、青浦、奉賢、崇明、嘉定等區(qū)縣郊區(qū)垃圾焚燒處置項(xiàng)目。根據(jù)《“十四五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》,“十四五”期間上海市將新增垃圾焚燒處理能力16900噸/日,到2023年垃圾焚燒總處理能力將達(dá)19475噸/日,年復(fù)合增速49.88%。假設(shè)能夠獲得80%的市場份額,公司“十四五”期間僅在上海地區(qū)新增垃圾焚燒發(fā)電能力將達(dá)13520噸/日,再加上目前公司在手的青島、威海、漳州、南京、太原等項(xiàng)目,到2023年底,公司垃圾發(fā)電新增規(guī)模有望達(dá)到20230噸/日。經(jīng)估算,投運(yùn)后每年將為上市公司新增凈利潤約3.07億元(占環(huán)境集團(tuán)60%股權(quán))。公司未來還有望涉足垃圾發(fā)電EPC總承包,假如新增規(guī)模中有一半由公司EPC總承包,則公司還可獲得約40億元工程建設(shè)收入,以10%的凈利率計(jì)算,約4億元凈利潤。假設(shè)14-15年分別確認(rèn)4000、6000噸/日處理規(guī)模的EPC項(xiàng)目收入,則14-15年新增凈利潤1.6、2.4億元。到2023年,公司垃圾發(fā)電新增業(yè)務(wù)規(guī)模可為公司帶來約5.47億元凈利潤。環(huán)境集團(tuán)作為上海本土垃圾處理龍頭企業(yè),憑借雄厚資本、技術(shù)實(shí)力以及在上海江橋焚燒發(fā)電項(xiàng)目上的成功投資運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),在長三角地區(qū)拿項(xiàng)目能力毋庸置疑,成都、青島、太原等地的項(xiàng)目也證明了公司跨區(qū)域項(xiàng)目拓展的能力。公司是上海保障房建設(shè)龍頭。公司作為上海保障房建設(shè)的主要力量之一,承擔(dān)了上海保障房約20%左右的建設(shè)開發(fā)量。目前保障房在建總量超過250萬平米,總投資額近150億元。即使按照5%的開發(fā)利潤水平,公司保障房建設(shè)能實(shí)現(xiàn)凈利潤7.5億元。公司商品房開發(fā)主要集中于上海核心地段(并表項(xiàng)目)。公司目前能夠并表的項(xiàng)目有四個(gè),總規(guī)劃建筑面積近60萬平米。由于這些項(xiàng)目主要分布于上海核心地區(qū),預(yù)計(jì)銷售單價(jià)和毛利率均很高。預(yù)計(jì)總可售貨值高達(dá)450億元,可實(shí)現(xiàn)凈利潤高達(dá)94億元。商品房合作開發(fā)提升公司運(yùn)營能力(非并表項(xiàng)目)。公司通過尋求與實(shí)力強(qiáng)的合作方進(jìn)入商業(yè)和綜合體開發(fā)領(lǐng)域。這種模式既能獲得商業(yè)開發(fā)豐厚的回報(bào),也有力降低了運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn),并通過合作學(xué)習(xí)積累商業(yè)物業(yè)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。公司收購了新江灣城F地塊36%的股權(quán),從而實(shí)現(xiàn)與國際商業(yè)開發(fā)巨頭鐵獅門的合作,有力于公司學(xué)習(xí)參考城市綜合體項(xiàng)目投資開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和全球招商、高端物業(yè)運(yùn)營體系,加快公司商業(yè)開發(fā)能力的提升。同時(shí),公司在2023年3月出售了50%新江灣科技園區(qū)股權(quán)于鼎盛、光控置業(yè)、易居生源、易居生泉等四家合作伙伴。新江灣城是公司在現(xiàn)代科技園區(qū)開發(fā)領(lǐng)域的首次實(shí)踐,引入了四家合作伙伴后,公司在房地產(chǎn)銷售、信息咨詢、城市綜合體建設(shè)等方面能力都能得到大幅的提高,有效的降低風(fēng)險(xiǎn),也有利于團(tuán)隊(duì)培育,將來可實(shí)現(xiàn)對外復(fù)制開發(fā)。公司在三個(gè)非并表項(xiàng)目中共占有77萬平米的權(quán)益建筑面積,可實(shí)現(xiàn)凈利潤高達(dá)65億元。公司房地產(chǎn)板塊重估凈增值119億元。由于公司所持有的136萬平米(權(quán)益面積)商品房開發(fā)類項(xiàng)目主要分布在上海地區(qū)核心地段,近年來房價(jià)快速上漲,因此其含金量大幅提高。通過公司風(fēng)險(xiǎn)β值測算所得WACC為10%,在此基礎(chǔ)上我們測算得到公司地產(chǎn)板塊重估增值額為119億元。公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,金融投資方面,10年收購了西部證券3億股,成本價(jià)5.8元/股,2023年西部證券已成功上市。私募股權(quán)投資方面公司主要以09年成立的誠鼎投資為平臺(tái),獲取戰(zhàn)略性投資和資本增值機(jī)會(huì),截至2023年上半年,累計(jì)投資金額近11億元,累計(jì)投資項(xiàng)目26家,其中巴安水務(wù)、開爾新材2家已上市,另有3家已上報(bào)證監(jiān)會(huì)材料。圍繞“大環(huán)境”主線,公司所投項(xiàng)目中70%-80%聚焦于環(huán)境環(huán)?;蛳嚓P(guān)領(lǐng)域,不僅能夠獲取一、二級(jí)市場豐厚差額利潤,還能進(jìn)一步擴(kuò)大公司環(huán)境產(chǎn)業(yè)鏈,提升公司環(huán)境產(chǎn)業(yè)市場競爭力。盈利預(yù)測與估值:參考A股相關(guān)垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)上市公司估值,若按照15年15-20倍PE計(jì)算,未來三年公司僅垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)新增市值空間82~110億元(保守按照新項(xiàng)目均在上海地區(qū)獲?。?,較目前有45%-60%增長空間。我們看好公司未來分享行業(yè)高增長回報(bào)的能力,預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為0.5、0.61、0.8元,對應(yīng)PE為12、10、8倍,給予“強(qiáng)烈推薦”評級(jí)。2、盛運(yùn)股份:收購中科通用,布局垃圾發(fā)電一體化產(chǎn)業(yè)鏈公司主營輸送機(jī)械產(chǎn)品和環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品為帶式輸送機(jī)和干法脫硫除塵一體化尾氣凈化處理設(shè)備,廣泛應(yīng)用于建材、水泥、電力、鋼鐵、礦山、港口、化工、垃圾焚燒尾氣處理等多個(gè)行業(yè)。公司擁有年產(chǎn)9.50萬米輸送機(jī)械產(chǎn)品產(chǎn)能和年產(chǎn)42臺(tái)干法脫硫除塵一體化尾氣凈化處理設(shè)備產(chǎn)能。公司具有十余年輸送機(jī)械產(chǎn)品的設(shè)計(jì)制造經(jīng)驗(yàn),是國內(nèi)為數(shù)不多的能生產(chǎn)帶寬2米以上、長度達(dá)5千米以上,大運(yùn)量、長距離、高帶速的大型帶式輸送機(jī)的企業(yè),國內(nèi)首家將干法脫硫與除塵工藝融為一體,生產(chǎn)干法脫硫除塵一體化尾氣凈化處理設(shè)備的企業(yè)。收購中科通用,全面進(jìn)軍垃圾發(fā)電領(lǐng)域。去年,公司公告擬通過向特定對象非公開發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式,購買中科通用80.36%股權(quán),并募集配套資金。中科通用自主研發(fā)的循環(huán)流化床垃圾焚燒技術(shù),主要為垃圾發(fā)電廠提供垃圾焚燒發(fā)電的解決方案,提供的垃圾焚燒發(fā)電集成設(shè)備系統(tǒng)。收購?fù)瓿珊箅p方優(yōu)勢互補(bǔ),公司將實(shí)現(xiàn)垃圾焚燒發(fā)電設(shè)備研發(fā)設(shè)計(jì)、制造、工程安裝、服務(wù)以及電廠運(yùn)營的產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營,垃圾發(fā)電領(lǐng)域的競爭實(shí)力大大提升。儲(chǔ)備項(xiàng)目充足,業(yè)績增長有保障。交易前公司已持有中科通用10%股權(quán),公司還通過參股的形式投資了濟(jì)寧、伊春、桐廬等垃圾發(fā)電項(xiàng)目,簽署武漢、招遠(yuǎn)、鄆城、澧州、樂陵、冠縣等多項(xiàng)合作框架協(xié)議,積極進(jìn)軍垃圾發(fā)電領(lǐng)域。截至去年10月,中科通用共與政府簽署了15項(xiàng)生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目合作框架協(xié)議,且承諾,13-15年實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于6700、8300、8900萬元。去年3月公司公告擬以3.1億元收購豐匯租賃45%股份,原股東承諾豐匯租賃12-13年凈利潤不低于8000、13000萬元,收購將為公司12-13年分別帶來3600、5850萬元投資收益。同時(shí),依托豐匯租賃的資金優(yōu)勢和專業(yè)融資租賃產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力,將促進(jìn)公司垃圾焚燒設(shè)備銷售,進(jìn)一步提升公司業(yè)績,還能夠?yàn)楣就顿Y運(yùn)營垃圾發(fā)電項(xiàng)目提供融資來源。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)、垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。3、桑德環(huán)境:固廢EPC總包龍頭,向垃圾處理運(yùn)營延伸公司主營業(yè)務(wù)為固廢處理處置工程系統(tǒng)集成和特定地區(qū)市政供水、污水處理項(xiàng)目的投資及運(yùn)營服務(wù),是目前A股市場唯一一家主營業(yè)務(wù)為固廢處理處置的上市公司。公司在固廢處置領(lǐng)域擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈條,可提供從項(xiàng)目咨詢、工藝設(shè)計(jì)、產(chǎn)品提供、工程建設(shè)、托管運(yùn)營等“一站式”服務(wù)。公司引進(jìn)歐美等發(fā)達(dá)國家最新的先進(jìn)工藝技術(shù)與設(shè)備,在國內(nèi)已成功實(shí)施了世界上處理規(guī)模最大的生活垃圾綜合處理項(xiàng)目。通過技術(shù)合作與開發(fā),掌握了工業(yè)廢棄物、醫(yī)療垃圾和城市污泥處置的最前沿技術(shù)。通過產(chǎn)品貿(mào)易、技術(shù)貿(mào)易、國際合作等方式,成功地進(jìn)入國際市場,在中南亞等國家成功實(shí)施了固廢處理項(xiàng)目。在手項(xiàng)目充足,配股實(shí)施補(bǔ)充資金。目前公司在建及已簽訂BOT項(xiàng)目總投資超過90億元,將在未來5年陸續(xù)建成。2023年底公司成功完成配股,募得資金18.5億元,按照3:7的自有資金、債權(quán)融資比例,能夠撬動(dòng)62億元的BOT項(xiàng)目建設(shè),基本保證了公司未來三年BOT項(xiàng)目建設(shè)的資金投入需求。湖南靜脈園項(xiàng)目開工,13年起貢獻(xiàn)收入。年初公司公告湖南湘潭固體廢棄物綜合處置中心工程項(xiàng)目正式獲批,該項(xiàng)目是公司湖南靜脈園項(xiàng)目一部分,將建設(shè)規(guī)模為日處理生活垃圾2023噸、餐廚垃圾200噸、市政污泥200噸;同時(shí)配套建設(shè)餐廚垃圾處理系統(tǒng)、污泥干化系統(tǒng)、給排水系統(tǒng)、廢氣處理系統(tǒng)等固體廢棄物綜合處置中心相關(guān)附屬工程,工程總投資12.53億元,建設(shè)周期兩年半。項(xiàng)目全部采用BOT模式建設(shè),今年公司將確認(rèn)工程建設(shè)收入。盈利預(yù)測與估值。風(fēng)險(xiǎn)提示:新項(xiàng)目拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、開工進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。4、華光股份(600475):積極向?qū)I(yè)環(huán)保、清潔能源裝備制造商轉(zhuǎn)型公司背靠蘇南大型環(huán)保集團(tuán),集團(tuán)資源充沛豐富,“美麗中國”、“新型城鎮(zhèn)化”將環(huán)保產(chǎn)業(yè)推至前所未有的高度,公司已經(jīng)從傳統(tǒng)鍋爐制造業(yè)向?qū)I(yè)環(huán)保、清潔能源裝備制造等全面轉(zhuǎn)型。公司垃圾焚燒鍋爐、燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐、煙氣脫硝工程及催化劑生產(chǎn)業(yè)務(wù)充分受益環(huán)保、清潔能源產(chǎn)業(yè)未來高速成長的大好時(shí)機(jī)。垃圾焚燒鍋爐領(lǐng)先供應(yīng)商,最先受益垃圾焚燒處理市場爆發(fā)。焚燒處理是在“減量化、資源化、無害化”原則下生活垃圾處理的最佳選擇。根據(jù)規(guī)劃,到2023年我國垃圾焚燒處理能力將達(dá)到30.7萬噸/日,“十四五”年復(fù)合增速達(dá)28%,設(shè)備制造商將最先受益,焚燒爐市場容量約90億元。公司垃圾焚燒鍋爐具備爐排爐+循環(huán)流化床雙重技術(shù),市場份額約30%,“十四五”年均訂單有望達(dá)5億元,成為公司業(yè)績增長一大引擎。燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐市場地位顯著提升。燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐“十四五”年均市場容量達(dá)30億元,公司目前形成9F級(jí)立式、臥式余熱鍋爐兩大系列,自11年下半年以來共獲取11臺(tái)新增訂單,市場地位顯著提升。脫硝市場全面啟動(dòng),成為業(yè)績增長拉動(dòng)力。今年1月初,發(fā)改委下發(fā)通知將脫硝電價(jià)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國,標(biāo)準(zhǔn)確定為8厘/每千瓦時(shí)。補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)雖略低于預(yù)期,但無礙脫硝市場全面啟動(dòng)。根據(jù)新的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》,現(xiàn)役火電機(jī)組需在2023年7月前完成脫硝改造,2023年將是脫硝改造高峰。公司下屬華光環(huán)保公司主營電站脫硝工程及催化劑生產(chǎn),去年上半年已全面投產(chǎn),12年訂單預(yù)計(jì)超2億,今年將繼續(xù)突破。盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為0.40、0.47、0.54元,對應(yīng)PE為32、27、24倍。風(fēng)險(xiǎn)提示主要在于宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。5、華西能源:全產(chǎn)業(yè)鏈模式分享垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)高成長回報(bào)公司是我國大型電站鍋爐、大型電站輔機(jī)、特種鍋爐研發(fā)制造商和出口基地之一。主營業(yè)務(wù)為優(yōu)化節(jié)能型鍋爐和新能源綜合利用型鍋爐及其配套產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造和銷售。公司一直專注于各類大中型電站鍋爐以及世界先進(jìn)動(dòng)力技術(shù)的研發(fā)、設(shè)計(jì)和制造,開發(fā)了具有國內(nèi)領(lǐng)先水平的以煤粉、煤矸石、水煤漿、油頁巖、石油焦、油氣、高爐煤氣及工業(yè)廢棄物與生活廢棄物等為燃料的高新鍋爐技術(shù)。在鍋爐制造行業(yè)第二梯隊(duì)企業(yè)中,公司在高等級(jí)200MW~300MW熱電聯(lián)產(chǎn)煤粉鍋爐和循環(huán)流化床鍋爐領(lǐng)域位居前列。公司是第二梯隊(duì)企業(yè)中唯一具有多臺(tái)200MW等級(jí)循環(huán)流化床鍋爐和300MW煤粉鍋爐設(shè)計(jì)制造經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。特種鍋爐方面,多項(xiàng)產(chǎn)品上都位居行業(yè)前列或處于行業(yè)第一。借助能投華西平臺(tái),打造設(shè)備、EPC總包、投資運(yùn)營的垃圾發(fā)電全產(chǎn)業(yè)鏈模式。2023年底,公司出資4200萬元與四川省能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、自貢市國有資產(chǎn)經(jīng)營投資有限責(zé)任公司共同在自貢設(shè)立“四川省能投華西生物質(zhì)能開發(fā)”,公司持股42%,四川能投持股51%,自貢國投持股7%。合資公司將充分發(fā)揮四川能投、自貢國投在資金、管理等方面的優(yōu)勢和華西能源在生物質(zhì)發(fā)電領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)、裝備制造、工程建設(shè)優(yōu)勢,以“自貢市垃圾綜合焚燒發(fā)電項(xiàng)目”為示范,輻射全省乃至全國。通過能投華西,公司打通設(shè)備、EPC總包、投資運(yùn)營的垃圾發(fā)電全產(chǎn)業(yè)鏈。公司不僅能獲得豐厚的總包收入,還可帶動(dòng)公司垃圾焚燒設(shè)備的銷售,此外垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目運(yùn)營還可為公司帶來長期穩(wěn)定的利潤。2023年9月公司已簽約自貢垃圾焚燒發(fā)電EPC合同,并中標(biāo)廣安BOT項(xiàng)目,一期合計(jì)規(guī)模1400噸/日,平臺(tái)資源優(yōu)勢初顯。煤粉鍋爐穩(wěn)步增長,特種鍋爐前景廣闊。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)煤粉鍋爐未來將受益高耗能企業(yè)西遷帶動(dòng)的企業(yè)自備電廠需求增長,以及印度等公司海外優(yōu)勢地區(qū)電力投資巨大空間。根據(jù)“十四五”規(guī)劃,到2023年生物質(zhì)能發(fā)電裝機(jī)將達(dá)1300萬千瓦,較2023年增長136.4%;垃圾焚燒發(fā)電新增能力“十四五”年復(fù)合增速28%;生物質(zhì)、垃圾發(fā)電基礎(chǔ)設(shè)施投資必然帶動(dòng)生物質(zhì)鍋爐、垃圾焚燒爐等特種鍋爐設(shè)備的高景氣需求,公司將分享行業(yè)高成長帶來的投資回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)主要在于宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)、競爭激烈導(dǎo)致毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)、垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
2023年出版行業(yè)分析報(bào)告2023年9月目錄一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩,但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛,綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅(qū)動(dòng)力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高,教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團(tuán)深耕教育出版市場,開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術(shù)的發(fā)展,特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā),人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報(bào)紙、期刊、圖書等傳媒方式,人們越來越傾向于選擇數(shù)字媒體,數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個(gè)高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊,目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型,使得通過提供內(nèi)容實(shí)現(xiàn)價(jià)值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài),得以突破貨架經(jīng)濟(jì)的限制,成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分,規(guī)模經(jīng)濟(jì)、長尾效應(yīng)作用更加突出;在定價(jià)機(jī)制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年,全球電子書市場增速加快,美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個(gè)圖書市場份額的近8%,達(dá)到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個(gè)圖書市場份額的1%,即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%,即117億日元(9
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