2022年內(nèi)蒙古自治區(qū)興安盟注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理

2022年內(nèi)蒙古自治區(qū)興安盟注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理學(xué)校:________班級(jí):________姓名:________考號(hào):________

一、單選題(40題)1.某企業(yè)2008年年末的所有者權(quán)益為2400萬(wàn)元，可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%。該企業(yè)2009年的銷售增長(zhǎng)率等于2008年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，其經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策(包括不增發(fā)新的股票)與上年相同。若2009年的凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元，則其股利支付率是（）。

A.30%B.40%C.50%D.60%

2.槧企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個(gè)備選方案：甲方案的凈現(xiàn)值為400萬(wàn)元，內(nèi)含報(bào)酬為10%；乙方案的凈現(xiàn)值為300萬(wàn)元，內(nèi)含報(bào)酬率為15%，若兩方案的有效年限相同，據(jù)此可以認(rèn)定（）。

A.甲方案較好B.乙方案較好C.兩方案一樣好D.需要利用等額年金法才能做出判斷

3.某上市公司為一互聯(lián)網(wǎng)公司，近年來(lái)公司業(yè)務(wù)高速發(fā)展，公司計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資100萬(wàn)元。特就發(fā)行事宣向注冊(cè)會(huì)計(jì)師王某咨詢。以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的表述中，正確的是（）。

A．轉(zhuǎn)股價(jià)格通常比發(fā)行時(shí)韻股價(jià)高出20%～30%

B．債券面值一定時(shí)。轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率呈同方向變動(dòng)

C．可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期小于債券期限

D．在我國(guó)，可轉(zhuǎn)換債券自發(fā)行開始之日起6個(gè)月后方可轉(zhuǎn)為公司股票

4.某公司上年平均負(fù)債年利率為5%，現(xiàn)金流量比率為0.6，平均流動(dòng)負(fù)債為800萬(wàn)元，占平均負(fù)債總額的60%，則上年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)為（）。

A．3.6

B.2.8

C.7.2

D.4.5

5.下列關(guān)于名義利率與有效年利率的說(shuō)法中，正確的是()。

A.名義利率是不包含通貨膨脹的金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)利率

B.計(jì)息期小于一年時(shí)，有效年利率大于名義利率

C.名義利率不變時(shí)，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線性遞減

D.名義利率不變時(shí)，有效年利率隨著期間利率的遞減而呈線性遞增

6.不考慮所得稅的影響時(shí)，項(xiàng)目采用直線法計(jì)提折舊計(jì)算出來(lái)的方案凈現(xiàn)值比采用加速折舊法計(jì)提折舊所計(jì)算出的凈現(xiàn)值（）A.小B.一樣C.大D.難以確定

7.根據(jù)歷史信息、公開信息、內(nèi)部信息三種信息，可以把資本市場(chǎng)分為三種有效程度，其中不包括（）。

A.弱式有效市場(chǎng)B.半弱式有效市場(chǎng)C.強(qiáng)式有效市場(chǎng)D.半強(qiáng)式有效市場(chǎng)

8.第

1

題

作為整個(gè)企業(yè)預(yù)算編制的起點(diǎn)的是（）。

A.銷售預(yù)算B.生產(chǎn)預(yù)算C.現(xiàn)金收入預(yù)算D.產(chǎn)品成本預(yù)算

9.甲企業(yè)2012年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，預(yù)計(jì)2013年不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、利潤(rùn)留存率保持不變，則（）。A.2013年實(shí)際銷售增長(zhǎng)率為10%

B.2013年權(quán)益凈利率為10%

C.2013年內(nèi)含增長(zhǎng)率為10%

D.2013年可持續(xù)增長(zhǎng)率低于10%

10.運(yùn)用隨機(jī)模式和成本分析模式計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量，均會(huì)涉及到現(xiàn)金的（）。

A.機(jī)會(huì)成本B.管理成本C.短缺成本D.交易成本

11.某廠的甲產(chǎn)品單位工時(shí)定額為80小時(shí)，經(jīng)過(guò)兩道工序加工完成，第一道工序的工時(shí)定額為20小時(shí)，第二道工序的工時(shí)定額為60小時(shí)。假設(shè)本月末第一道工序有在產(chǎn)品30件，平均完工程度為60%；第二道工序有在產(chǎn)品50件，平均完工程度為40%。分配人工費(fèi)用時(shí)，在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為（）件。A.A.32B.38C.40D.42

12.標(biāo)準(zhǔn)成本中心是以()為基礎(chǔ),并按標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行成本控制的成本中心。A.A.實(shí)際投入量B.實(shí)際產(chǎn)出量C.估計(jì)投入量D.估計(jì)產(chǎn)出量

13.已知某普通股的β值為1．2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6％，市場(chǎng)組合的必要收益率為10％，該普通股目前的市價(jià)為10元／股，預(yù)計(jì)第一期的股利為0．8元，不考慮籌資費(fèi)用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型計(jì)算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長(zhǎng)率為（）。

A.6％B.2％C.2．8％D.3％

14.從資本來(lái)源看，以下不屬于企業(yè)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)方式的是（）

A.完全依靠外部資本增長(zhǎng)B.完全依靠?jī)?nèi)部資本增長(zhǎng)C.主要依靠外部資本增長(zhǎng)D.平衡增長(zhǎng)

15.如果股票目前市價(jià)為50元，半年后的股價(jià)為51元，假設(shè)沒有股利分紅，則連續(xù)復(fù)利年股票投資收益率等于（）。

A.4％B.3．96％C.7．92％D.4．12％

16.在使用同種原料生產(chǎn)主產(chǎn)品的同時(shí)，附帶生產(chǎn)副產(chǎn)品的情況下，由于副產(chǎn)品價(jià)值相對(duì)較低，而且在全部產(chǎn)品價(jià)值中所占的比重較小，因此，在分配主產(chǎn)品和副產(chǎn)品的加工成本時(shí)（）。

A.通常先確定主產(chǎn)品的加工成本，然后，再確定副產(chǎn)品的加工成本

B.通常先確定副產(chǎn)品的加工成本，然后，再確定主產(chǎn)品的加工成本

C.通常先利用售價(jià)法分配主產(chǎn)品和副產(chǎn)品

D.通常先利用可變現(xiàn)凈值法分配主產(chǎn)品和副產(chǎn)品

17.下列各項(xiàng)中，（）是確定投資者是否有權(quán)領(lǐng)取本期股利的日期。

A.宣告日B.股權(quán)登記日C.除息日D.股利發(fā)放日

18.在投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法中，可能會(huì)夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的方法是（）。

A.調(diào)整現(xiàn)金流量法B.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法C.凈現(xiàn)值法D.內(nèi)含報(bào)酬率法

19.某企業(yè)2018年末營(yíng)業(yè)收入為2500萬(wàn)元，權(quán)益乘數(shù)為9/4，負(fù)債總額為1000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)凈利率為5%，則該企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率為（）

A.6.67%B.12.5%C.6.95%D.11.25%

20.根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加l的計(jì)算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔?)。

A.遞延年金現(xiàn)值系數(shù)B.后付年金現(xiàn)值系數(shù)C.即付年金現(xiàn)值系數(shù)D.永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)

21.

第

10

題

甲、乙兩只股票組成投資組合，甲、乙兩只股票的β系數(shù)分別為O.92和1.25，該組合中兩只股票的投資比例分別為35%和65%，則該組合的β系數(shù)為（）。

A.1.55B.1.13C.1.24D.1.36

22.企業(yè)采用銷售百分比法預(yù)測(cè)融資需求時(shí)，下列式子中不正確的是（）

A.預(yù)計(jì)留存收益增加＝預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入×基期營(yíng)業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）

B.融資總需求＝基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率

C.融資總需求＝基期營(yíng)業(yè)收入×營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率×（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）

D.融資總需求＝增加的營(yíng)業(yè)收入×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷售的百分比

23.乙公司2017年資產(chǎn)負(fù)債表中新增留存收益為700萬(wàn)元，所計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為12%，若2018年不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，且保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，預(yù)計(jì)2018年的凈利潤(rùn)可以達(dá)到3500萬(wàn)元，則2018年的股利支付率為（）

A.77.6%B.75.4%C.82.34%D.12%

24.

債券A和債券B是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時(shí)間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率低于票面利率，則（）。

A.償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低B.償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高C.兩只債券的價(jià)值相同D.兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低

25.某企業(yè)2010年取得為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額1000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0．3％。2010年1月1日從銀行借入700萬(wàn)元，7月1日又借入200萬(wàn)元，如果年利率5％，則企業(yè)2010年度末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)合計(jì)為（）萬(wàn)元。

A.54B.40．6C.48D.56

26.下列關(guān)于財(cái)務(wù)管理原則的說(shuō)法中，不正確的是（）。

A.投資分散化原則的理論依據(jù)是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

B.引導(dǎo)原則是行動(dòng)傳遞信號(hào)原則的一種運(yùn)用

C.比較優(yōu)勢(shì)原則的依據(jù)是分工理論

D.“搭便車”是引導(dǎo)原則的一個(gè)應(yīng)用

27.下列與營(yíng)運(yùn)資本有關(guān)的表述中，正確的是（）。

A.由于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債需要不斷償還，所以應(yīng)該看成是一項(xiàng)短期資金來(lái)源

B.營(yíng)運(yùn)資本是指經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債的差額

C.經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債也被稱為自發(fā)性負(fù)債

D.短期凈負(fù)債是短期金融資產(chǎn)扣除短期金融負(fù)債后的余額

28.

第

1

題

某公司本年的已獲利息倍數(shù)為2，利息支出等于財(cái)務(wù)費(fèi)用，根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)預(yù)測(cè)，如果下年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)10%，則每股收益增長(zhǎng)（）。

A.20%B.15%C.40%D.無(wú)法確定

29.某公司上年稅后利潤(rùn)600萬(wàn)元，今年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計(jì)今年需要增加投資資本800萬(wàn)元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，今年繼續(xù)保持。按法律規(guī)定，至少要提取10%的公積金。公司采用剩余股利政策?；I資的優(yōu)先順序是留存利潤(rùn)、借款和增發(fā)股份。則公司應(yīng)分配的股利為（）。

A.120

B.60

C.200

D.100

30.

第

6

題

下列個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不需要考慮籌資費(fèi)的是（）。

A.留存收益資本成本B.普通股資本成本C.長(zhǎng)期借款資本成本D.債券資本成本

31.在下列各項(xiàng)中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是()。

A.支付現(xiàn)金股利B.增發(fā)普通股C.股票分割D.股票回購(gòu)

32.某公司預(yù)計(jì)明年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量為200萬(wàn)元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照3％的比率增長(zhǎng)。公司的無(wú)稅股權(quán)資本成本為20％，債務(wù)稅前資本成本為6％，公司的所得稅稅率為25％。如果公司維持1．0的目標(biāo)債務(wù)與股權(quán)比率，則債務(wù)利息抵稅的價(jià)值為（）。

A.162．16萬(wàn)元B.388．06萬(wàn)元C.160萬(wàn)元D.245萬(wàn)元

33.關(guān)于利潤(rùn)中心業(yè)績(jī)報(bào)告，下列說(shuō)法不正確的是（）

A.利潤(rùn)中心的考核指標(biāo)通常為該利潤(rùn)中心的邊際貢獻(xiàn)、分部經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)和該利潤(rùn)中心部門邊際貢獻(xiàn)

B.利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)報(bào)告需要將實(shí)際與預(yù)算進(jìn)行對(duì)比，分別計(jì)算差異

C.利潤(rùn)中心列示的內(nèi)容只包括分部經(jīng)理可控的成本

D.利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)報(bào)告是自下而上逐級(jí)匯編的

34.某企業(yè)每季度銷售收入中，本季度收到現(xiàn)金60％，另外的40％要到下季度才能收回現(xiàn)金。若預(yù)算年度的第四季度銷售收入為40000元．則預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中年末“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額為（）元。

A.16000B.24000C.40000D.20000

35.某公司本年銷售額100萬(wàn)元，稅后凈利12萬(wàn)元，固定營(yíng)業(yè)成本24萬(wàn)元，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1．5，所得稅稅率為25%。據(jù)此計(jì)算得出該公司的總杠桿系數(shù)為（）。

A.1．8B.1．95C.2．65D.3．0

36.甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為l0%，每股股利為2元，若預(yù)計(jì)今年保持上年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，則今年每股股利為（）元。

A．2．2

B．2

C．0．2

D．5

37.在分層次確定關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)體系的情況下，當(dāng)確定第一層次即企業(yè)級(jí)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)時(shí)，不需要考慮的因素是（）。

A.戰(zhàn)略目標(biāo)B.企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造模式C.企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境等因素D.所屬單位(部門)關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程

38.某公司今年與上年相比，銷售收入增長(zhǎng)l0％，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8％，資產(chǎn)總額增加l2％，負(fù)債總額增加9％?？梢耘袛?，該公司權(quán)益凈利率比上年。

A.上升

B.下降

C.不變

D.不清楚

39.某公司2018年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2?000萬(wàn)元，平均所得稅稅率為25%，折舊與攤銷100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增加20萬(wàn)元，其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加200萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加800萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債增加350萬(wàn)元，利息40萬(wàn)元。該公司按照固定的負(fù)債率40%為投資籌集資本，企業(yè)保持穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)不變，“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加”和“凈負(fù)債增加”存在固定比例關(guān)系，則2018年股權(quán)現(xiàn)金流量為（）A.662B.770C.1008D.1470

40.假設(shè)中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，公司內(nèi)部各部門享有的與中間產(chǎn)品有關(guān)的信息資源基本相同，那么業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)適宜采用的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格是（）。

A.市場(chǎng)價(jià)格B.變動(dòng)成本加固定費(fèi)轉(zhuǎn)移價(jià)格C.以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格D.全部成本轉(zhuǎn)移價(jià)格

二、多選題(30題)41.假如甲產(chǎn)品本月完工產(chǎn)品數(shù)量為200件，月末在產(chǎn)品數(shù)量為100件，完工程度為50%，原材料在生產(chǎn)開始時(shí)一次投入，甲產(chǎn)品本月月初和本月耗用的直接材料費(fèi)用共計(jì)57000元，直接人工費(fèi)用為9600元，制造費(fèi)用為12000元，采用約當(dāng)產(chǎn)量法對(duì)完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本進(jìn)行分配，則下列各項(xiàng)說(shuō)法正確的有（）

A.直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為50件

B.完工產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的直接材料費(fèi)用為45600元

C.完工產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的直接人工費(fèi)用為7680元

D.在產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的制造費(fèi)用為2400元

42.在代理理論下，能提升企業(yè)價(jià)值的因素有（）

A.債務(wù)的代理收益的增加B.債務(wù)的代理成本的增加C.利息抵稅的現(xiàn)值的增加D.財(cái)務(wù)困境成本的增加

43.靜態(tài)預(yù)算法的缺點(diǎn)包括。

A.適應(yīng)性差B.可比性差C.編制比較麻煩D.透明性差

44.下列關(guān)于債券價(jià)值與折現(xiàn)率的說(shuō)法中，正確的有()。

A.報(bào)價(jià)利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出計(jì)息期利率

B.如果折現(xiàn)率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值

C.如果債券印制或公告后折現(xiàn)率發(fā)生了變動(dòng)，可以改變票面利率

D.為了便于不同債券的比較，在報(bào)價(jià)時(shí)需要把不同計(jì)息期的利率統(tǒng)一折算成年利率

45.某企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售食品，目前正處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的旺季。該企業(yè)的資產(chǎn)總額6000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期資產(chǎn)3000萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)3000萬(wàn)元，穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)約占流動(dòng)資產(chǎn)的40%；負(fù)債總額3600萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債2600萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債的65%為自發(fā)性負(fù)債，由此可得出結(jié)論（）。A.該企業(yè)奉行的是保守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略

B.該企業(yè)奉行的是激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略

C.該企業(yè)奉行的是適中型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略

D.該企業(yè)目前的易變現(xiàn)率為69．67%

46.在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，下列說(shuō)法不正確的有()。

A.不增加外部借款B.不增加負(fù)債C.不增加外部股權(quán)融資D.不增加股東權(quán)益

47.若不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只存在長(zhǎng)期債務(wù)籌資和普通股籌資兩種籌資方式，利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，以下說(shuō)法中正確的有（）

A.當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，采用普通股籌資方式比采用長(zhǎng)期債務(wù)籌資方式有利

B.當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，采用長(zhǎng)期債務(wù)籌資方式比采用普通股籌資方式有利

C.當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，采用長(zhǎng)期債務(wù)籌資方式比采用普通股籌資方式有利

D.當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，兩種籌資方式的每股收益相同

48.在用同一種原材料同時(shí)生產(chǎn)出幾種產(chǎn)品的聯(lián)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)中，在分離前。

A.直接費(fèi)用直接計(jì)人某種產(chǎn)品成本

B.間接費(fèi)用分配計(jì)入某種產(chǎn)品成本

C.無(wú)論是直接生產(chǎn)費(fèi)用還是間接生產(chǎn)費(fèi)用在分離前都不能直接計(jì)人某種產(chǎn)品成本

D.沒有直接計(jì)入某種產(chǎn)品的費(fèi)用

49.財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性表現(xiàn)在（）。

A.缺乏可比性B.缺乏可靠性C.存在滯后性D.缺乏具體性

50.估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率，可以使用（）。

A.股票市場(chǎng)的平均收益率

B.債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

C.國(guó)債的利息率

D.投資的必要報(bào)酬率

51.在下列方法中，不能直接用于期限不相同的多個(gè)互斥方案比較決策的方法有()。

A.凈現(xiàn)值法B.共同年限法C.等額年金法D.差量分析法

52.某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項(xiàng)中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有（）。(2011年)

A.有價(jià)證券的收益率提高

B.管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高

C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高

D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加

53.

第

19

題

基于發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析方法，提供了不同發(fā)展階段的基本財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，但是，它也有明顯的局限性，表現(xiàn)在（）。

A.把影響產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的因素簡(jiǎn)化為市場(chǎng)增長(zhǎng)率和市場(chǎng)占有率兩個(gè)因素，顯得過(guò)于簡(jiǎn)單，致使戰(zhàn)略選擇的多樣性不夠

B.其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配原理以及各種財(cái)務(wù)政策的邏輯不一致

C.實(shí)際增長(zhǎng)有時(shí)與理論上的曲線并不一致

D.難以判斷產(chǎn)品（或企業(yè)）所處的發(fā)展階段

54.短期預(yù)算可采用定期預(yù)算法編制，該方法（）

A.使預(yù)算期間與會(huì)計(jì)期間在時(shí)期上配比

B.有利于前面各個(gè)期間的預(yù)算銜接

C.可以適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動(dòng)過(guò)程的預(yù)算管理

D.有利于按財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)考核和評(píng)價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果

55.在其他因素不變的情況下，下列各項(xiàng)中使現(xiàn)金比率上升的有()。

A.現(xiàn)金增加B.交易性金融資產(chǎn)減少C.銀行存款增加D.流動(dòng)負(fù)債減少

56.下列屬于非公開增發(fā)新股認(rèn)購(gòu)方式的有（）。

A.現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)B.債權(quán)認(rèn)購(gòu)C.無(wú)形資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)D.固定資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)

57.甲公司制定產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本時(shí)采用基本標(biāo)準(zhǔn)成本。下列情況中，需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本的有()。

A.季節(jié)原因?qū)е虏牧蟽r(jià)格上升B.訂單增加導(dǎo)致設(shè)備利用率提高C.采用新工藝導(dǎo)致生產(chǎn)效率提高D.工資調(diào)整導(dǎo)致人工成本上升

58.下列行為中，通常會(huì)導(dǎo)致純粹利率水平提高的有()。A.A.中央銀行提高存款準(zhǔn)備金率

B.中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率

C.中央銀行發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣

D.中央銀行增加貨幣發(fā)行

59.甲企業(yè)本月支付當(dāng)月貨款的50％，支付上月貨款的30％，支付上上月貨款的20％，未支付的貨款通過(guò)“應(yīng)付賬款”核算。已知5月份貨款50萬(wàn)元，6月份貨款為60萬(wàn)元，7月份貨款為75萬(wàn)元，8月份貨款為120萬(wàn)元，則下列說(shuō)法正確的有（）A.7月份支付65.5萬(wàn)元

B.8月初的應(yīng)付賬款為75萬(wàn)元

C.8月初的應(yīng)付賬款為49.5萬(wàn)元

D.8月末的應(yīng)付賬款為75萬(wàn)元

60.在利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，下列說(shuō)法中正確的有（）。A.增加風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，會(huì)增加企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)

B.評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法會(huì)夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)

C..如果凈財(cái)務(wù)杠桿大于零，實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)流量包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)現(xiàn)金流量比實(shí)體現(xiàn)金流量應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率

D.股權(quán)現(xiàn)金流量不受項(xiàng)目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響

61.當(dāng)企業(yè)采用隨機(jī)模式對(duì)現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制時(shí)，下列有關(guān)表述正確的有（）

A.只有現(xiàn)金量超出控制上限，才用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；只有現(xiàn)金量低于控制下限時(shí)，才拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量上升

B.計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金量比較保守，往往運(yùn)用存貨模式的計(jì)算結(jié)果大

C.當(dāng)有價(jià)證券利息率下降時(shí)，企業(yè)應(yīng)降低現(xiàn)金存量的上限

D.現(xiàn)金余額波動(dòng)越大的企業(yè)，越需關(guān)注有價(jià)證券投資的流動(dòng)性

62.下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中，正確的有（）。A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小

B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加

C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加

D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

63.在下列各項(xiàng)中,被納入現(xiàn)金預(yù)算的有()。

A.繳納稅金B(yǎng).經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出C.資本性現(xiàn)金支出D.股利與利息支出

64.利用經(jīng)濟(jì)增加值衡量公司業(yè)績(jī)的特點(diǎn)在于（）。A.A.克服了盈利基礎(chǔ)財(cái)務(wù)計(jì)量的缺點(diǎn)，便于進(jìn)行長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)計(jì)量，并能考慮公司不同發(fā)展階段的差異

B.不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架

C.絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績(jī)的能力

D.如果資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的數(shù)據(jù)不可靠，經(jīng)濟(jì)增加值也不會(huì)可靠，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的結(jié)論也就不可靠

65.某企業(yè)現(xiàn)在存入銀行100萬(wàn)元，每月計(jì)息一次，月利率為0．6%，復(fù)利計(jì)息，計(jì)劃三年后一次性取出本利和F萬(wàn)元。下列計(jì)算正確的有（）。

A.F：100×(F/P，0．6%，36)

B.F=100×(F/P，7．2%，3)

C.F：100×(F/P，7．44%，3)

D.F=100/(F/P，7．44%，3)

66.公司實(shí)施剩余股利政策，意味著（）

A.公司接受了股利無(wú)關(guān)理論

B.公司可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)

C.公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財(cái)務(wù)基本問(wèn)題

D.兼顧了各類股東、債權(quán)入的利益

67.權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，權(quán)益乘數(shù)越高（）。

A.資產(chǎn)負(fù)債率越高B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大C.財(cái)務(wù)杠桿作用程度越大D.產(chǎn)權(quán)比率越低

68.

第

26

題

企業(yè)所需要的外部融資量取決于（）。

69.某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長(zhǎng)階段。公司計(jì)劃發(fā)行10年期限的附認(rèn)股權(quán)債券進(jìn)行籌資。下列說(shuō)法中，正確的有()。

A.認(rèn)股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，但不可以使用布萊克一斯科爾斯模型對(duì)認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行定價(jià)

B.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，可以以高于債券發(fā)行日股價(jià)的執(zhí)行價(jià)格給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本

C.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點(diǎn)是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益

D.為了使附認(rèn)股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場(chǎng)利率和稅前普通股成本之間

70.下列各項(xiàng)中，關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)成本的表述正確的有（）

A.理想標(biāo)準(zhǔn)成本是在最優(yōu)的生產(chǎn)條件下制定出來(lái)的

B.正常標(biāo)準(zhǔn)成本從具體數(shù)量上看，應(yīng)大于理想標(biāo)準(zhǔn)成本，但又小于歷史平均成本

C.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本是只要生產(chǎn)的基本條件無(wú)重大變化，就不予變動(dòng)的一種標(biāo)準(zhǔn)成本

D.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本是在適用期間價(jià)格、效率、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力利用程度發(fā)生變化時(shí)需要加以修正的一種標(biāo)準(zhǔn)成本

三、計(jì)算分析題(10題)71.某公司在2012年1月1日平價(jià)發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(計(jì)算過(guò)程中至少保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果取整)

要求：

(1)該債券2012年1月1日到期收益率是多少？

(2)假定2016年1月1日的市場(chǎng)利率下降到8%，那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？

(3)假定2016年1月1日的市價(jià)為900元，A公司欲投資購(gòu)買，若A公司利息收入適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，資本利得適用的企業(yè)所得稅稅率為20%，此時(shí)A公司投資購(gòu)買該債券的投資收益率是多少？

(4)假定2014年1月1日的市場(chǎng)利率為12%，債券市價(jià)為950元，你是否購(gòu)買該債券？

72.A公司適用的所得稅稅率為25%。對(duì)于明年的預(yù)算出現(xiàn)四種方案。

第一方案：維持目前的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)政策。預(yù)計(jì)銷售5萬(wàn)件，售價(jià)為200元/件，單位變動(dòng)成本為120元，固定成本和費(fèi)用為125萬(wàn)元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：500萬(wàn)元負(fù)債（利息率5%），普通股50萬(wàn)股。

第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資200萬(wàn)元，生產(chǎn)和銷售量以及售價(jià)不會(huì)變化，但單位變動(dòng)成本將降低至100元／件，固定成本將增加至120萬(wàn)元。借款籌資200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)新增借款的利率為6%。

第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股20元，需要發(fā)行10萬(wàn)股，以籌集200萬(wàn)元資金。

第四方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的優(yōu)先股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股20元，需要發(fā)行10萬(wàn)股，以籌集200萬(wàn)元資金。每年要支付30萬(wàn)元的優(yōu)先股股利。

要求：

（1）計(jì)算四個(gè)方案下的總杠桿系數(shù)。

（2）根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)最大？

（3）計(jì)算四個(gè)方案下，每股收益為零的銷售量（萬(wàn)件）。

（4）如果公司銷售量下降至15000件，第二方案、第三方案和第四方案哪一個(gè)更好些？

73.第

29

題

某商業(yè)企業(yè)估計(jì)在目前的營(yíng)運(yùn)政策下，今年銷售將達(dá)10萬(wàn)件。該公司只銷售一種商品，商品銷售單價(jià)為10元，銷售的變動(dòng)成本率為80％，資金成本為16％。目前的信用政策為N/25，即無(wú)現(xiàn)金折扣。由于部分客戶經(jīng)常拖欠貨款，平均收現(xiàn)期為30天，壞賬損失為1％。該公司的財(cái)務(wù)主管擬改變信用政策，信用條件為N/40，預(yù)期影響如下：銷售量增加1萬(wàn)件；增加部分的壞賬損失比率為4％；全部銷售的平均收現(xiàn)期為45天，一年按360天計(jì)算，設(shè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)保持90天不變。

要求：

（1）計(jì)算改變信用政策預(yù)期資金變動(dòng)額。

（2）計(jì)算改變信用政策預(yù)期利潤(rùn)變動(dòng)額。

74.下列信息給出了過(guò)去6年兩種證券收益率的情況：

要求：

(1)計(jì)算每種證券的平均報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差。

(2)計(jì)算兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)(保留兩位小數(shù))。

(3)假設(shè)某人擬投資75%的A證券和25%的B證券，要求計(jì)算投資組合的報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差。

75.B公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴(kuò)大銷售，公司擬改變現(xiàn)有的信用政策，有兩個(gè)可供選擇的方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

如果采用方案二，估計(jì)會(huì)有20％的顧客（按銷售量計(jì)算，下同）在10天內(nèi)付款、30％的顧客在20天內(nèi)付款，其余的顧客在30天內(nèi)付款。假設(shè)該項(xiàng)投資的資本成本為10％；一年按360天計(jì)算，每件存貨成本按變動(dòng)成本3元計(jì)算。要求：采用差額分析法確定哪一個(gè)方案更好些？

76.第

35

題

某公司于2007年12月31日購(gòu)買了一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備的價(jià)款為2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用5年，期末無(wú)殘值，采用直線法計(jì)提折舊（和稅法規(guī)定均一致）。該設(shè)備購(gòu)買后立即投入使用，預(yù)計(jì)購(gòu)入該設(shè)備后可以使公司的銷售收入在未來(lái)的五年內(nèi)分別增長(zhǎng)l000萬(wàn)元、1200萬(wàn)元、2000萬(wàn)元、2400萬(wàn)元和1800萬(wàn)元，付現(xiàn)成本分別增加300萬(wàn)元、400萬(wàn)元、1000萬(wàn)元、l200萬(wàn)元、700萬(wàn)元。購(gòu)置該設(shè)備所需的資金通過(guò)發(fā)行債券的方式籌集，債券面值為2000萬(wàn)元，票面利率為8%，每年年末付息，該債券按照面值發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率為3%。該公司適用的所得稅稅率為30%，要求的最低報(bào)酬率為l0%。

已知：（P/S，10%，l）=0.9091，（P/S，10%，2）=0.8264

（P/S，10%，3）=0.7513，（P/S，10%，4）=0.6830，（P/S，10%，5）=0.6209

要求：

（1）計(jì)算債券籌資的資本成本；

（2）計(jì)算該公司未來(lái)五年增加的稅后利潤(rùn)；

（3）站在企業(yè)整體的角度來(lái)分析各年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量；

（4）從實(shí)體現(xiàn)金流量的角度計(jì)算其凈現(xiàn)值。

77.某期權(quán)交易所2017年3月20日對(duì)ABC公司的期權(quán)報(bào)價(jià)如下：ABC公司是一家上市公司，最近剛發(fā)放上年現(xiàn)金股利每股2元，目前每股市價(jià)30元。證券分析師預(yù)測(cè)，甲公司未來(lái)股利增長(zhǎng)率5％，等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率10％，假設(shè)標(biāo)的股票的到期日市價(jià)與其一年后的內(nèi)在價(jià)值一致。要求針對(duì)以下互不相干的問(wèn)題進(jìn)行回答：(1)若甲投資人購(gòu)買一份看漲期權(quán)，此時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值為多少?投資凈損益為多少?(2)若乙投資人賣出一份看漲期權(quán)，此時(shí)空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值為多少?投資凈損益為多少?(3)若丙投資人購(gòu)買一份看跌期權(quán)，此時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值為多少?投資凈損益為多少?(4)若丁投資人賣出一份看跌期權(quán)，此時(shí)空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值為多少?投資凈損益為多少?78.某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購(gòu)買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲、乙兩種投資組合。已知三種股票的β系數(shù)分別為2．5、1．2和0．8，它們?cè)诩追N投資組合下的投資比重分別為40％、35％和25％；乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為5．4％。目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是6％，市場(chǎng)組合收益率是10％。要求：(1)根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù)，分別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大??；(2)按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和必要收益率；(3)計(jì)算甲投資組合的β系數(shù)和必要收益率；(4)計(jì)算乙投資組合的β系數(shù)和必要收益率；(5)比較甲、乙兩種投資組合的β系數(shù)，評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

79.第

32

題

A企業(yè)近兩年銷售收入超長(zhǎng)增長(zhǎng)，下表列示了該企業(yè)2004年和2005年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

年度2004年2005年

銷售收入1200020000

凈利潤(rùn)7801400

本年留存收益5601180

期末總資產(chǎn)1600022000

期末所有者權(quán)益816011000

可持續(xù)增長(zhǎng)率7.37%

實(shí)際增長(zhǎng)率46.34f.67%

要求：

（1）計(jì)算該企業(yè)2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率（計(jì)算結(jié)果精確到萬(wàn)分之一）。

（2）計(jì)算該企業(yè)2005年超長(zhǎng)增長(zhǎng)的銷售額（計(jì)算結(jié)果取整數(shù)，下同）。

（3）計(jì)算該企業(yè)2005年超常增長(zhǎng)所需的資金額。

（4）請(qǐng)問(wèn)該企業(yè)2005年超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源有哪些？并分別計(jì)算它們的數(shù)額。

80.甲公司2012年的股利支付率為25%，預(yù)計(jì)2013年的凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為6%。該公司的β值為1．5，國(guó)庫(kù)券利率為3%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的股票收益率為7%。

要求：

(1)甲公司的本期市盈率和內(nèi)在市盈率分別為多少(保留3位小數(shù))？

(2)若乙公司與甲公司是一家類似的企業(yè)，預(yù)期增長(zhǎng)率一致，若其2012年的每股收益為0．5元，要求計(jì)算乙公司股票的每股價(jià)值為多少。

四、綜合題(5題)81.京南公司欲進(jìn)行股票投資，現(xiàn)有甲、乙兩種投資組合可供選擇，投資組合中A、B、C三種股票的β系數(shù)及其在甲投資組合中所占比例如下表，甲、乙兩種投資組合中不存在其他種類股票。

乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是10%，市場(chǎng)組合報(bào)酬率是15%。

求A股票的必要報(bào)酬率82.丙公司2017年?duì)I業(yè)收入為6000萬(wàn)元，2017年年底凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)為3000萬(wàn)元（其中股東權(quán)益1500萬(wàn)元），預(yù)計(jì)2018年銷售增長(zhǎng)率為6%，稅后經(jīng)營(yíng)凈利率為8%，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2017年一致，凈負(fù)債的稅后利息率為5%，凈負(fù)債利息按上年年末凈負(fù)債余額和預(yù)計(jì)利息率計(jì)算，凈負(fù)債賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值一致。

丙公司的融資政策為：公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債率40%，公司目前的負(fù)債比重較大，需要逐步減低負(fù)債比重，多余現(xiàn)金優(yōu)先歸還借款，達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)后，公司采用剩余股利政策。

丙公司預(yù)計(jì)從2018年開始實(shí)體現(xiàn)金流量會(huì)以5%的年增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)，加權(quán)平均資本成本為10%。

計(jì)算2018年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加

83.ABC公司2014年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示：

公司已經(jīng)收到大量訂單并預(yù)期能夠從銀行取得借款。一般情況下，公司銷售當(dāng)月收回20%的收入，次月收回70%，再次月收回10%。預(yù)計(jì)所有的銷售都是賒銷，在銷售的前一個(gè)月購(gòu)買庫(kù)存商品，購(gòu)買數(shù)量等于次月銷售額的60%，并于購(gòu)買的次月付款，預(yù)計(jì)從2015年1月開始，當(dāng)月全部用完上月所購(gòu)庫(kù)存商品。預(yù)計(jì)1—3月的工資費(fèi)用分別為15萬(wàn)元、20萬(wàn)元和15萬(wàn)元。預(yù)計(jì)1—3月的其他各項(xiàng)付現(xiàn)費(fèi)用為每月10萬(wàn)元。

2014年11—12月的實(shí)際銷售額和2015年1—4月的預(yù)計(jì)銷售額如下表：

要求：

1．若企業(yè)的現(xiàn)金余額始終保持在5萬(wàn)元到6萬(wàn)元之間，編制1～3月的現(xiàn)金預(yù)算。

2．請(qǐng)確定額外的銀行借款數(shù)量（歸還借款用負(fù)號(hào)表明，假設(shè)企業(yè)借款在期初，還款在期末，短期借款按順序還，借款利息在還款時(shí)支付，短期借款利率為6%，長(zhǎng)期借款利息每季度末支付一次）。

3．若應(yīng)付費(fèi)用、長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期負(fù)債、普通股不變，如有資金的余缺，利用調(diào)整股利政策來(lái)滿足，編制3月末預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（預(yù)計(jì)三個(gè)月的折舊費(fèi)用為2．4萬(wàn)元）。

84.若企業(yè)的資本成本率為l0%，企業(yè)適用的所得稅率為30%。如果該項(xiàng)目在任何一年出現(xiàn)虧損，公司將會(huì)得到按虧損額的30%計(jì)算的所得稅額抵免。

要求通過(guò)計(jì)算分析判斷應(yīng)否實(shí)施更換設(shè)備的方案。

85.該公司產(chǎn)品市場(chǎng)相當(dāng)穩(wěn)定，預(yù)期凈利潤(rùn)無(wú)增長(zhǎng)，所有利潤(rùn)全部用于發(fā)放股利，并假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。

要求：

（1）計(jì)算該公司每股收益、每股價(jià)格。

（2）計(jì)算該加權(quán)平均資金成本。

（3）該公司可以增加400萬(wàn)元的負(fù)債；使負(fù)債總額成為2400萬(wàn)元，以便在現(xiàn)行價(jià)格下購(gòu)回股票（購(gòu)回股票數(shù)四舍五入取整）。假定此項(xiàng)舉措將使負(fù)債平均利息率上升至12%，普通股資金成本由15%提高到16%，稅息前利潤(rùn)保持不變。試問(wèn)該公司應(yīng)否改變其資本結(jié)構(gòu)（提示：以股票價(jià)格高低判別）？

（4）計(jì)算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的已獲利息倍數(shù)。

參考答案

1.D2008年凈利潤(rùn)=600/(1+10%)=545．45(萬(wàn)元)，設(shè)利潤(rùn)留存率為X，

解得：X=40%

所以，股利支付率=1-40%=60%。

或：根據(jù)題意可知，本題2009年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長(zhǎng)，所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=10%，所有者權(quán)益增加=2400×10%=240(萬(wàn)元)=2009年利潤(rùn)留存，所以，2009年的利潤(rùn)留存率=240/600×100%=40%，股利支付率=1-40%=60%。

2.A【答案】A

【解析】?jī)衄F(xiàn)值法在理論上比其他方法更完善。對(duì)于互斥投資項(xiàng)目，當(dāng)壽命期相同時(shí)可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評(píng)價(jià)，本題中，甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案的凈現(xiàn)值，所以甲方案較好。

3.A因?yàn)檗D(zhuǎn)換比率一債券面值／轉(zhuǎn)換價(jià)格，當(dāng)債券面值一定時(shí)，轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率呈反向變動(dòng)，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限可以等于債券期限，也可以小于債券期限，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；我國(guó)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

4.C現(xiàn)金流量比率-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/平均流動(dòng)負(fù)債，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量-現(xiàn)金流量比率×平均流動(dòng)負(fù)債=0.6×800=480(萬(wàn)元)。平均負(fù)債總額=800/60%=1333.33(萬(wàn)元)，即利息費(fèi)用=1333×5%=66.67(萬(wàn)元)。因此，現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/利息費(fèi)用=480/66.67=7.2。

5.B【正確答案】：B

【答案解析】：有效年利率＝（1＋名義利率/m）m－1，其中m指的是每年的復(fù)利次數(shù)，1/m指的是計(jì)息期，計(jì)息期小于一年時(shí)，m大于1，所以，計(jì)息期小于一年時(shí)，有效年利率大于名義利率。

【該題針對(duì)“貨幣的時(shí)間價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

6.B固定資產(chǎn)折舊只能通過(guò)所得稅來(lái)影響現(xiàn)金流，不考慮所得稅時(shí)，折舊不影響現(xiàn)金流。?????

綜上，本題應(yīng)選B。

也可以從凈現(xiàn)值的計(jì)算公式出發(fā)考慮：凈現(xiàn)值＝未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值－未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值的計(jì)算是以現(xiàn)金流量為依據(jù)的，而現(xiàn)金流量的確定是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，不考慮非付現(xiàn)的成本，無(wú)論采用加速折舊法計(jì)提折舊還是采用直線法計(jì)提折舊，不考慮所得稅的影響時(shí)，其他條件不變，同一方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是相等的，計(jì)算得出的凈現(xiàn)值也是相等的。

無(wú)稅時(shí)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

7.B根據(jù)歷史信息、公開信息、內(nèi)部信息三種信息，可以把資本市場(chǎng)分為三種有效程度：(1)弱式有效市場(chǎng)，指股價(jià)只反映歷史信息的市場(chǎng)；(2)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)，指價(jià)格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場(chǎng)；(3)強(qiáng)式有效市場(chǎng)，指價(jià)格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場(chǎng)。

8.A預(yù)算編制要以銷售預(yù)算為起點(diǎn)，再根據(jù)“以銷定產(chǎn)”的原則確定生產(chǎn)預(yù)算。生產(chǎn)預(yù)算又是編制直接材料．直接人工和制造費(fèi)用預(yù)算的依據(jù)?，F(xiàn)金預(yù)算是以上預(yù)算的匯總

9.A由于滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的銷售增長(zhǎng)率也等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

10.A解析：在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本；在隨機(jī)模式下，最優(yōu)現(xiàn)金返回線的計(jì)算式中涉及有價(jià)證券的日利息率(即考慮了持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本)，由此可知，該模式中也涉及現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。所以，本題選擇A。

11.A第一道工序在產(chǎn)品的完工率＝(20×60%)/80＝15%；第二道工序在產(chǎn)品的完工率＝(20＋60×40%)/80＝55%；在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量＝30×15%＋50×55%＝32(件)。

12.B

13.CC

【答案解析】：普通股成本＝6%＋1.2×（10%－6%）＝10.8%，10.8%＝0.8/10＋g，解得：g＝2.8%。

14.A從資本來(lái)源看，公司實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)有三種方式：（1）完全依靠?jī)?nèi)部資本增長(zhǎng)（選項(xiàng)B）；（2）主要依靠外部資本增長(zhǎng)（選項(xiàng)C）；（3）平衡增長(zhǎng)（選項(xiàng)D）。

綜上，本題應(yīng)選A。

15.B【答案】B

【解析】r=ln(51／50)／0．5=3．96％。

16.B

17.B股權(quán)登記日即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東其資格登記截止日期。只有在股權(quán)登記日這一天登記在冊(cè)的股東(即在此日及之前持有或買入股票的股東)才有資格領(lǐng)取本期股利。

18.B解析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置有兩種方法：一是調(diào)整現(xiàn)金流量法；二是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法。因此，選項(xiàng)C、D不正確。在投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的兩種方法中，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法因其用單一的折現(xiàn)率同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，這種做法意味著風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間推移而加大，可能與事實(shí)不符，夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)。

19.C權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)/股東權(quán)益＝資產(chǎn)/（資產(chǎn)－負(fù)債）＝資產(chǎn)/（資產(chǎn)－1000）＝9/4，則資產(chǎn)＝1800（萬(wàn)元）

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)＝2500/1800＝1.39（次），則總資產(chǎn)凈利率＝營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝5%×1.39＝6.95%。

或者，凈利潤(rùn)＝2500×5%＝125（萬(wàn)元），總資產(chǎn)凈利率＝125/1800＝6.94%。

綜上，本題應(yīng)選C。

20.Cn期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期間相同，但由于其付款時(shí)間不同，n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。因此“即付年金現(xiàn)值系數(shù)”是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。

21.B該組合的β系數(shù)＝0.92×35%+1.25×65%＝1.13。

22.A選項(xiàng)A錯(cuò)誤，預(yù)計(jì)留存收益增加＝預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）；

選項(xiàng)B、C、D正確，融資總需求＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增加＝基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率＝增加的營(yíng)業(yè)收入×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷售的百分比＝基期營(yíng)業(yè)收入×營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率×（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）。

綜上，本題應(yīng)選A。

23.A由于2018年滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的條件，所以2018年的留存收益增長(zhǎng)率＝2017年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝12%，因此2018年的留存收益＝700×（1＋12%）＝784（萬(wàn)元），2018年的股利支付率＝（凈利潤(rùn)－留存收益）/凈利潤(rùn)＝（3500－784）/3500＝77.6%。

綜上，本題應(yīng)選A。

24.B解析：對(duì)于分期付息債券，當(dāng)債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報(bào)酬率(即溢價(jià)發(fā)行的情形下)，如果債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(到期時(shí)間縮短)，債券的價(jià)值逐漸向面值回歸(即降低)。

25.BB【解析】利息=700×5%+200×5%×6/12=40（萬(wàn)元），未使用的貸款額度=100+200×(6/12)=200（萬(wàn)元），承諾費(fèi)=200×0.3%=0.6（萬(wàn)元），利息和承諾費(fèi)合計(jì)：40+0.6=40.6（萬(wàn)元）。

26.A投資分散化原則，是指不要把全部財(cái)富投資于一個(gè)項(xiàng)目，而要分散投資。投資分散化原則的理論依據(jù)是投資組合理論。

27.C【正確答案】：C

【答案解析】：經(jīng)營(yíng)性負(fù)債雖然需要償還，但是新的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債同時(shí)不斷出現(xiàn)，具有滾動(dòng)存在的長(zhǎng)期性，因此被視為一項(xiàng)長(zhǎng)期資金來(lái)源，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本是指經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債的差額，營(yíng)運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債是指應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅金、應(yīng)付賬款等依據(jù)法規(guī)和慣例形成的負(fù)債；它們是在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中自發(fā)形成的，不需要支付利息，也被稱為自發(fā)性負(fù)債，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。短期凈負(fù)債是指短期金融負(fù)債與短期金融資產(chǎn)的差額，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

【該題針對(duì)“營(yíng)運(yùn)資本的有關(guān)概念”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

28.A根據(jù)已獲利息倍數(shù)為2可知，息稅前利潤(rùn)=2×利息費(fèi)用，即財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)／(息稅前利潤(rùn)一利息費(fèi)用)=2，所以，每股收益增長(zhǎng)率=2×10％=20％。

29.B

30.A留存收益是直接從企業(yè)的凈利潤(rùn)中留存的，不需要支付籌資費(fèi)用，所以計(jì)算資本成本的時(shí)候不考慮籌資費(fèi)用。

31.C「解析」支付現(xiàn)金股利不能增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)；增發(fā)普通股能增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，但是由于權(quán)益資金增加，會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu)；股票分割會(huì)增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而且不會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu)；股票回購(gòu)會(huì)減少發(fā)行在外的普通股股數(shù)。

32.B稅前加權(quán)平均資本成本=1／2×20％+1／2×6％=13％，企業(yè)無(wú)負(fù)債的價(jià)值=200／（13％-3％）=2000（萬(wàn)元），考慮所得稅情況下，企業(yè)的權(quán)益資本成本=13％+（13％-6％）×（1-25％）×1．0=18．25％，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1／2×18．25％+1／2×6％×（1-25％）=11．375％，企業(yè)有負(fù)債的價(jià)值=200／（11．375％-3％）=2388．06（萬(wàn)元），債務(wù)利息抵稅的價(jià)值=2388．06-2000=388．06（萬(wàn)元）。

【提示】本題考核的是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的命題一?；舅悸肥牵河胸?fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的價(jià)值，其中，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=自由現(xiàn)金流量按照稅后加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)得出的現(xiàn)值，無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=自由現(xiàn)金流量按照稅前加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)得出的現(xiàn)值。

33.C選項(xiàng)A不符合題意，利潤(rùn)中心的考核指標(biāo)通常為該利潤(rùn)中心的邊際貢獻(xiàn)、分部經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)和該利潤(rùn)中心部門邊際貢獻(xiàn)；

選項(xiàng)B不符合題意，利潤(rùn)中心業(yè)績(jī)報(bào)告通過(guò)實(shí)際與預(yù)算的對(duì)比，分別計(jì)算差異，據(jù)此進(jìn)行差異的調(diào)查、分析產(chǎn)生差異的原因；

選項(xiàng)C符合題意，利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)報(bào)告分別列出其可控的銷售收入、變動(dòng)成本、邊際貢獻(xiàn)、經(jīng)理人員可控的可追溯固定成本、分部經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)、分部經(jīng)理不可控但高層管理部門可控的可追溯的固定成本、部門邊際貢獻(xiàn)的預(yù)算數(shù)和實(shí)際數(shù)；

選項(xiàng)D不符合題意，利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)報(bào)告是自下而上逐級(jí)匯編的，直至整個(gè)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。

綜上，本題應(yīng)選C。

34.A第四季度銷售收入有l(wèi)6000(40000X40％)元在預(yù)算年度末未收回，即為年末應(yīng)收?賬款金額，填入預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中。

35.D稅前利潤(rùn)＝稅后凈利/(1－所得稅稅率)＝12/(1－25%)＝16(萬(wàn)元)；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝息前稅前利潤(rùn)/稅前利潤(rùn)＝息前稅前利潤(rùn)/16＝1．5，息前稅前利潤(rùn)＝24(萬(wàn)元)；邊際貢獻(xiàn)＝息前稅前利潤(rùn)十固定成本＝24＋24＝48(萬(wàn)元)；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)/息前稅前利潤(rùn)＝48/24＝2。該公司的總杠桿系數(shù)＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝2×1．5＝3．0。

36.A由于今年處于可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，所以，今年每股股利增長(zhǎng)率一上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=10%，今年每股股利=2×(1+10%)=2．2(元)。

37.D選項(xiàng)D屬于所屬單位(部門)級(jí)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)的制定依據(jù)。

38.B

39.C經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加＝經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)增加－經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債增加＝20＋500－200＝320（萬(wàn)元）

凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加－經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加＝800－350＝450（萬(wàn)元）

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加＝經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加＋凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝320＋450＝770（萬(wàn)元）

凈利潤(rùn)＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－稅后利息費(fèi)用＝（2000－40）×（1－25%）＝1470（萬(wàn)元）

股權(quán)現(xiàn)金流量＝凈利潤(rùn)－股東權(quán)益增加＝凈利潤(rùn)－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加×（1－負(fù)債率）＝1470－770×（1－40%）＝1008（萬(wàn)元）

綜上，本題應(yīng)選C。

股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債務(wù)現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加－（稅后利息費(fèi)用－凈負(fù)債增加）＝稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×（1－所得稅稅率）－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加－利息費(fèi)用×（1－所得稅稅率）＋凈負(fù)債增加＝（稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－利息費(fèi)用）×（1－所得稅稅率）－（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加－凈負(fù)債增加）＝凈利潤(rùn)－（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加－凈負(fù)債增加）

如果按照固定的負(fù)債率為投資籌集資本，企業(yè)保持穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加”和“凈負(fù)債增加”存在固定比例關(guān)系，則股權(quán)現(xiàn)金流量的公式可以簡(jiǎn)化為：

股權(quán)現(xiàn)金流量＝凈利潤(rùn)－股東權(quán)益增加＝凈利潤(rùn)－（1－負(fù)債率）×（資本支出－折舊與攤銷）－（1－負(fù)債率）×經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加＝凈利潤(rùn)－（1－負(fù)債率）×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加

40.C以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格適用于非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，且條件之一是：談判者之間共同分享所有的信息資源。

41.ACD選項(xiàng)A符合題意，月末在產(chǎn)品數(shù)量為100件，完工程度為50%，則月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量＝100×50%＝50（件），即直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為50件；

選項(xiàng)B不符合題意，本題中的原材料在生產(chǎn)開始時(shí)一次投入，此時(shí)完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)同樣的原材料費(fèi)用，則完工產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的直接材料費(fèi)用＝直接材料/（完工產(chǎn)品數(shù)量＋在產(chǎn)品數(shù)量）×完工產(chǎn)品數(shù)量＝56000/（200＋100）×200＝38000（元）；

選項(xiàng)C符合題意，完工產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的直接人工費(fèi)＝直接人工費(fèi)/（完工產(chǎn)品數(shù)量＋在產(chǎn)品數(shù)量×50%）×完工產(chǎn)品數(shù)量＝9600/（200＋50）×200＝7680（元）；

選項(xiàng)D符合題意，在產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的制造費(fèi)用＝制造費(fèi)用/（完工產(chǎn)品數(shù)量＋在產(chǎn)品數(shù)量×50%）×在產(chǎn)品數(shù)量＝12000/（200＋50）×50＝2400（元）。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

約當(dāng)產(chǎn)量法是歷年的高頻考點(diǎn)，在使用約當(dāng)產(chǎn)量法時(shí)尤其要注意原材料的投入情況：

（1）原材料在生產(chǎn)開始時(shí)一次投入：

在產(chǎn)品無(wú)論完工程度如何，都應(yīng)和完工產(chǎn)品同樣負(fù)擔(dān)材料費(fèi)用，即在產(chǎn)品原材料完工程度為100%。

（2）原材料陸續(xù)投入：

①分工序投入，但在每一道工序開始時(shí)一次投入：

某工序在產(chǎn)品完工程度＝本工序累計(jì)材料消耗定額/產(chǎn)品材料消耗定額×100%

②分工序投入，但每一道工序開始時(shí)一次投入：

某工序在產(chǎn)品完工程度＝（前面各道工序累計(jì)材料消耗定額＋本工序材料消耗定額×50%）/產(chǎn)品材料消耗定額×100%

42.AC在代理理論下：VL＝Vu＋PV（利息抵稅）－PV（財(cái)務(wù)困境成本）－PV（債務(wù)的代理成本）＋PV（債務(wù)的代理收益），所以，債務(wù)的代理收益的增加和利息抵稅的現(xiàn)值的增加能夠提升企業(yè)價(jià)值。

綜上，本題應(yīng)選AC。

43.AB固定預(yù)算法又稱靜態(tài)預(yù)算法，其缺點(diǎn)包括：（1)適應(yīng)性差；（2)可比性差。

44.ABD如果債券印制或公告后折現(xiàn)率發(fā)生了變動(dòng)，可以通過(guò)溢價(jià)或折價(jià)調(diào)節(jié)發(fā)行價(jià)，而不應(yīng)修改票面利率。所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

45.AD波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)=3000×(1-40%)=1800(萬(wàn)元)

臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債=2600×(1-65%)=910(萬(wàn)元)

由于臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債低于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，所以屬于保守型政策。

股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債=負(fù)債權(quán)益總額-臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債=6000-910=5090(萬(wàn)元)

易變現(xiàn)率=(股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債-長(zhǎng)期資產(chǎn))／經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)=(5090-3000)／3000=69．67%。

46.BD在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，外部融資額為0，只靠?jī)?nèi)部積累支持銷售增長(zhǎng)，因此，選項(xiàng)A、C的說(shuō)法正確；在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，經(jīng)營(yíng)負(fù)債可以增加，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，可以用增加的留存收益滿足資金需求，留存收益增加會(huì)增加股東權(quán)益，因此，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

47.BD選項(xiàng)A、C錯(cuò)誤，選項(xiàng)B正確，若不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只存在長(zhǎng)期債務(wù)籌資和普通股籌資兩種籌資方式，當(dāng)銷售額大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；反之運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益；

選項(xiàng)D正確，當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，兩種籌資方式的每股收益相同。

綜上，本題應(yīng)選BD。

48.CD用同一種原材料同時(shí)生產(chǎn)出幾種產(chǎn)品的聯(lián)產(chǎn)品，其費(fèi)用均屬于間接計(jì)人費(fèi)用，需按一定的分配標(biāo)準(zhǔn)配計(jì)人。

49.ABC財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性表現(xiàn)在缺乏可比性、缺乏可靠性、存在滯后性。

50.ABD由于股票投資具有風(fēng)險(xiǎn)，所以，估算股票價(jià)值的貼現(xiàn)率應(yīng)該包含風(fēng)險(xiǎn)因素，而國(guó)債的利息率可以近似地認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，不包含風(fēng)險(xiǎn)因素，所以國(guó)債的利息率在估算股票的價(jià)值時(shí)不能用做折現(xiàn)率。

51.AD【答案】AD

【解析】?jī)衄F(xiàn)值法和差量分析法均適用于項(xiàng)目期限相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；等額年金法和共同年限法適用于項(xiàng)目期限不相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。

52.CD現(xiàn)金返回線(R)的計(jì)算公式：R=有價(jià)證券的收益率提高會(huì)使現(xiàn)金返回線下降，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高，L會(huì)下降，則最優(yōu)現(xiàn)金返回線會(huì)下降，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

53.ACD基于發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析方法，提供了不同發(fā)展階段的基本財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，尤其是其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配原理以及各種財(cái)務(wù)政策的邏輯一致性，為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供了指導(dǎo)。但是，它也有明顯的局限性，表現(xiàn)在：(1)把影響產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的因素簡(jiǎn)化為市場(chǎng)增長(zhǎng)率和市場(chǎng)占有率兩個(gè)因素，顯得過(guò)于簡(jiǎn)單，致使戰(zhàn)略選擇的多樣性不夠；(2)難以判斷產(chǎn)品(或企業(yè))所處的發(fā)展階段；(3)實(shí)際增長(zhǎng)有時(shí)與理論上的曲線并不一致。

54.AD選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B錯(cuò)誤，定期預(yù)算法是以固定不變的會(huì)計(jì)期間作為預(yù)算期間編制預(yù)算的方法，保證預(yù)算期間與會(huì)計(jì)期間在時(shí)期上配比。但不利于前后各個(gè)期間的預(yù)算銜接；

選項(xiàng)C錯(cuò)誤，定期預(yù)算法預(yù)算的編制時(shí)期是固定不變的會(huì)計(jì)期間，不能適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動(dòng)過(guò)程；

選項(xiàng)D正確，定期預(yù)算法的預(yù)算期間是固定不變的會(huì)計(jì)期間，有利于按財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)考核和評(píng)價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。

綜上，本題應(yīng)選AD。

55.ACD現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))÷流動(dòng)負(fù)債，現(xiàn)金和銀行存款屬于貨幣資金，選項(xiàng)A和C使現(xiàn)金比率上升；D選項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債減少也會(huì)引起現(xiàn)金比率上升；選項(xiàng)B交易性金融資產(chǎn)減少使現(xiàn)金比率下降。

56.ABCD非公開增發(fā)新股的認(rèn)購(gòu)方式不限于現(xiàn)金，還包括權(quán)益、債權(quán)、無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)。

57.CD需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本的條件有產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化、重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化、生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化。選項(xiàng)A屬于是由于市場(chǎng)供求變化導(dǎo)致的價(jià)格變化，選項(xiàng)B屬于由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力利用程度的變化，不屬于生產(chǎn)的基本條件變化，對(duì)此不需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本。

58.AC在A、C選項(xiàng)的情形下，貨幣資金量減少，導(dǎo)致市場(chǎng)利率水平提高。

【點(diǎn)評(píng)】本題比較靈活，但是不容易出錯(cuò)。

59.ACD選項(xiàng)A正確，7月份應(yīng)支付的貨款應(yīng)包括5月份貨款的20%，6月份貨款的30%和7月份貨款的50%，7月份支付貨款＝50×20%＋60×30%＋75×50%＝65.5（萬(wàn)元）；

選項(xiàng)B錯(cuò)誤，選項(xiàng)C正確，8月初應(yīng)付的賬款即7月末的應(yīng)付賬款，包括6月份貨款的20%，7月份貨款的50%，則8月初的應(yīng)付賬款＝60×20%＋75×50%＝49.5（萬(wàn)元）；

選項(xiàng)D正確，8月末的應(yīng)付賬款包括7月份貨款的20%，8月份貨款的50%，則8月末的應(yīng)付賬款＝75×20%＋120×50%＝75（萬(wàn)元）。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

①本題選項(xiàng)中有“8月初的應(yīng)付賬款”、“8月末的應(yīng)付賬款”兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，兩個(gè)選項(xiàng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)不一樣，會(huì)直接影響計(jì)算的數(shù)據(jù)結(jié)果?！?月初的應(yīng)付賬款”即“7月末的應(yīng)付賬款”，一定要注意審題和區(qū)別計(jì)算。

②本題中款項(xiàng)支付可以通過(guò)畫草圖來(lái)幫助計(jì)算：

60.BC高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目組合在一起后，單個(gè)項(xiàng)目的大部分風(fēng)險(xiǎn)可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉，此時(shí)，企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)低于單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)，單個(gè)項(xiàng)目并不一定會(huì)增加企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；在計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量時(shí)需要將利息支出和償還的本金作為現(xiàn)金流出處理，所以，股權(quán)現(xiàn)金流量的計(jì)算受到籌資結(jié)構(gòu)的影響，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

61.BD當(dāng)企業(yè)采用隨機(jī)模式對(duì)現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制時(shí)，當(dāng)現(xiàn)金持有量達(dá)到上限或下限時(shí)，就需進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；現(xiàn)金持有量控制的隨機(jī)模式是建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，現(xiàn)金持有量控制的隨機(jī)模式計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金量比較保守，往往比運(yùn)用存貨模式的計(jì)算結(jié)果大，所以選項(xiàng)B正確；因現(xiàn)金存量和有價(jià)證券利息率之間的變動(dòng)關(guān)系是反向的，當(dāng)有價(jià)證券利息率上升時(shí)，才會(huì)引起現(xiàn)金存量上限下降，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤；根據(jù)現(xiàn)金持有量控制的隨機(jī)模型，現(xiàn)金返回線總是處于現(xiàn)金上下限之間的下方，這意味著有價(jià)證券的出售活動(dòng)比購(gòu)買活動(dòng)頻繁且每次出售規(guī)模小，這一特征隨著企業(yè)現(xiàn)金余額波動(dòng)的增大而越加明顯，所以選項(xiàng)D正確。

62.ABMM理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等，即無(wú)論企業(yè)是否負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，而計(jì)算企業(yè)價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，因此，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，即與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A正確；根據(jù)無(wú)稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B正確；根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)D錯(cuò)誤；在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益對(duì)加權(quán)平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

63.ABCD現(xiàn)金預(yù)算主要反映現(xiàn)金收支差額和現(xiàn)金籌措使用情況。該預(yù)算中現(xiàn)金收入主要指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金收入；現(xiàn)金支出除了涉及有關(guān)直接材料、直接人工、制造費(fèi)用和銷售與管理費(fèi)用方面的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出外，還包括用于繳納稅金、股利分配等支出，另外還包括購(gòu)買設(shè)備等資本性支出。

64.BC【答案】BC

【解析】經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)，例如處于成長(zhǎng)階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值可能較高，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；選項(xiàng)D是剩余收益的缺點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增加值要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，不依賴于會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)。

65.AC每月計(jì)息一次，三年共計(jì)復(fù)利36次，F(xiàn)＝100×(F/P，0．6%，36)；有效年利率＝(1＋0．6%)12－1＝7．44%，F(xiàn)＝100×(F/P，7．44%，3)。

66.ABC剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配，所以選項(xiàng)C正確，采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低，所以選項(xiàng)B正確。公司采用剩余股利政策意味著它認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值(或股票價(jià)格)不會(huì)產(chǎn)生影響，而這正是股利無(wú)關(guān)論的觀點(diǎn)，所以選項(xiàng)A正確。

67.ABC【解析】權(quán)益乘數(shù)=1／(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1+產(chǎn)權(quán)比率，所以權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率及產(chǎn)權(quán)比率是同向變動(dòng)，且指標(biāo)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，財(cái)務(wù)杠桿作用度越大。

68.ABCD外部融資需求=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加－經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加－可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)－留存收益的增加，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債會(huì)隨銷售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，銷售凈利率、股利支付率會(huì)影響留存收益。

69.ACD選項(xiàng)A是正確的：布萊克一斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，看漲期權(quán)可以適用。認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期限內(nèi)不分紅，5—10年不分紅很不現(xiàn)實(shí)，因此不能用布萊克一斯科爾斯模型定價(jià)；選項(xiàng)B是錯(cuò)誤的：附帶認(rèn)股權(quán)債券發(fā)行的主要目的是發(fā)行債券而不是發(fā)行股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)；選項(xiàng)C是正確的：使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時(shí)，債券持有人行權(quán)會(huì)增加普通股股數(shù)，所以，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益；選項(xiàng)D是正確的：使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時(shí)，如果內(nèi)含報(bào)酬率低于債務(wù)市場(chǎng)利率，投資人不會(huì)購(gòu)買該項(xiàng)投資組合，如果內(nèi)含報(bào)酬率高于稅前普通股成本，發(fā)行公司不會(huì)接受該方案，所以，附認(rèn)股權(quán)債券其內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場(chǎng)利率和稅前普通股成本之間。

70.ABD選項(xiàng)A正確，理想標(biāo)準(zhǔn)成本是指在最優(yōu)的生產(chǎn)條件下，利用現(xiàn)有的規(guī)模和設(shè)備能夠達(dá)到的最低成本；

選項(xiàng)B正確，正常標(biāo)準(zhǔn)成本是指在效率良好的條件下制定出來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)成本，從具體數(shù)量上看，應(yīng)大于理想標(biāo)準(zhǔn)成本，但又小于歷史平均成本；

選項(xiàng)C錯(cuò)誤，基本標(biāo)準(zhǔn)成本是只要生產(chǎn)的基本條件無(wú)重大變化，就不予變動(dòng)的一種標(biāo)準(zhǔn)成本；

選項(xiàng)D正確，現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本是在適用期間價(jià)格、效率、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力利用程度發(fā)生變化時(shí)需要加以修正的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。

綜上，本題應(yīng)選ABD。

71.【答案】

(1)債券到期收益率是指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率。平價(jià)購(gòu)入，到期收益率與票面利率相同，即為10%。

(2)

(3)900=(100—100×25%)/(1+i)4-(1000—100×20%)/(1+i)

i=17．22%

(4)債券價(jià)值=100×(P/A，12%，3)+1000×(P/F，12%，3)=952(元)

因債券價(jià)值大于市價(jià)(950元)，故應(yīng)購(gòu)買。

72.【正確答案】：（1）方案一：

總杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤(rùn)

＝5×（200－120）/[5×（200－120）－125]

＝1.45

方案二：

總杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤(rùn)

＝5×（200－100）/[5×（200－100）－120－500×5%－200×6%]＝1.46

方案三：

總杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤(rùn)

＝5×（200－100）/[5×（200－100）－120－500×5%]＝1.41

方案四：

總杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)/（稅前利潤(rùn)－稅前優(yōu)先股股利）

＝5×（200－100）/[5×（200－100）－120－500×5%－30/（1－25%）]

＝1.59

（2）由于方案四的總杠桿系數(shù)最大，所以，方案四的風(fēng)險(xiǎn)最大。

（3）令每股收益為零時(shí)的銷量為Q萬(wàn)件，則：

方案一：[Q×（200－120）－125]×（1－25%）＝0

Q＝1.56（萬(wàn)件）

方案二：[Q×（200－100）－120－500×5%－200×6%]×（1－25%）＝0

Q＝1.57（萬(wàn)件）

方案三：[Q×（200－100）－120－500×5%]×（1－25%）＝0

Q＝1.45（萬(wàn)件）

方案四：[Q×（200－100）－120－500×5%]×（1－25%）－30＝0

Q＝1.85（萬(wàn)件）

（4）若銷量下降至15000件時(shí)，方案三更好些，理由：若銷量下降至15000件時(shí)，采用方案三還有利潤(rùn)，而采用方案二和方案四則企業(yè)處于虧損狀態(tài)。

【該題針對(duì)“杠桿原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

73.（1）預(yù)期資金變動(dòng)額

原先每日銷售＝1000000/360＝2777.78（元）

原先應(yīng)收賬款資金占用＝2777.78×30×0.8

＝66666.72（元）

新的每日銷貨＝1100000/360＝3055.56（元）

新的應(yīng)收賬款資金占用＝3055.56×45×0.8＝110000.16（元）

增加應(yīng)收賬款資金占用＝110000.16－66666.72

＝43333.44（元）

存貨周轉(zhuǎn)率＝360/90＝4（次）

原先存貨資金占用

＝100000×10×0.8/4

＝200000（元）

新的存貨資金占用

＝110000×10×0.8/4

＝220000（元）

增加的存貨資金占用＝20000（元）

改變信用政策預(yù)期總營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)額

＝43333.44＋20000＝63333.44（元）

（2）預(yù)期利潤(rùn)變動(dòng)額

收益增加額＝10萬(wàn)×（1－0.8）＝20000（元）

壞賬增加額＝10萬(wàn)×4％＝4000（元）

利息增加額＝63333.44×16％＝10133.35（元）

利潤(rùn)變動(dòng)額＝20000－4000－10133.35

＝5866.65（元）

74.【答案】

75.[解析]

由于方案二增加的凈損益7254元大于方案一增加的凈損益4540元，因此方案二好一些。

76.(1)債券資本成本=E2000×8%×(1—30%)]÷[2000×(1-3%)]×l00%=5.77%

(2)每年折舊額：2000/5=400(萬(wàn)元)

2008年：(1000-300-400-2000×8%)×(1-30%)=98(萬(wàn)元)

2009年：(1200=400=400=2000×8%)×(1-30%)=168(萬(wàn)元)

2010年：(2000-1000-400-2000×8%)×(1-30%)=308(萬(wàn)元)

2011年：(2400-1200-400-2000×8%)×(1-30%)=448(萬(wàn)元)

2012年：(1800=700=400—2000×8%)×(1-30%)=378(萬(wàn)元)

(3)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)收入×(1-所得稅稅率)-經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率

2008年：1000×(1-30%)-300×(1-30%)+400×30%=610(萬(wàn)元)

2009年：1200×(1-30%)-400×(1-30%)+400×30%=680(萬(wàn)元)

2010年：2000×(1-30%)-1000×(1-30%)+400×30%=820(萬(wàn)元)

2011年：2400×(1-30%)-1200×(1-30%)+400×30%=960(萬(wàn)元)

2012年：1800×(1-30%)-700×(1-30%)+400×30%=890(萬(wàn)元)

(4)凈現(xiàn)值=610×(P/S，10%，l)+680×(P/S，10%，2)+820×(P/S，10%，3)+960×(P/S，10%，4)+890×(P/S，10%，5)-2000=610×0.9091+680×0.8264+820×0.7513+960×0.6830+890×0.6209-2000=940.85(萬(wàn)元)

77.一年后的股票價(jià)值=[2×(1+5％)／(10％-5％)]×(1+5％)=44．1(元)(1)甲投資人購(gòu)買看漲期權(quán)到期日價(jià)值=44．1-37=7．1(元)甲投資人投資凈損益=7．1-3．8=3．3(元)(2)乙投資人空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-7．1元乙投資人投資凈損益=-7．1+3．8=-3．3(元)(3)丙投資人購(gòu)買看跌期權(quán)到期日價(jià)值=0丙投資人投資凈損益=0-5．25=-5．25(元)(4)丁投資人空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=0丁投資人投資凈損益=0+5．25=5．25(元)。

78.(1)A股票和B股票的β＞1，說(shuō)明股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；C股票的β＜1，說(shuō)明該股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。＜p=""＞(2)A股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率=2．5×(10％-6％)=10％，A股票的必要收益率=10％+6％=16％。(3)甲種投資組合的β系數(shù)=2．5×40％+1．2×35％+0．8×25％=1．62甲種投資組合的必要收益率=6％+1．62×(10％-6％)=12．48％。(4)乙種投資組合的β系數(shù)=5．4％／(10％-6％)=1．35。乙種投資組合的必要收益率=6％+5．4％=11．4％。(5)甲種投資組合的β系數(shù)＞乙種投資組合的β系數(shù)，說(shuō)明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。(1)A股票和B股票的β＞1，說(shuō)明股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；C股票的β＜1，說(shuō)明該股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。(2)A股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率=2．5×(10％-6％)=10％，A股票的必要收益率=10％+6％=16％。(3)甲種投資組合的β系數(shù)=2．5×40％+1．2×35％+0．8×25％=1．62甲種投資組合的必要收益率=6％+1．62×(10％-6％)=12．48％。(4)乙種投資組合的β系數(shù)=5．4％／(10％-6％)=1．35。乙種投資組合的必要收益率=6％+5．4％=11．4％。(5)甲種投資組合的β系數(shù)＞乙種投資組合的β系數(shù)，說(shuō)明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

79.(1)2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=12.02%。

(2)2005年超常增長(zhǎng)的銷售額=12000(66.67%-7.37%)=7116(萬(wàn)元)。

(3)超常增長(zhǎng)所需資金=22000-16000(1+7.37%)=4821(萬(wàn)元)。

(4)超常增長(zhǎng)增加的負(fù)債籌資=(22000-11000)-7840(1+7.37%)=2582(萬(wàn)元)

超常增長(zhǎng)增加的留存收益=1180-560(1+7.37%)=579(萬(wàn)元)

超常增長(zhǎng)增加的外部股權(quán)融資=4821-2582-579=1660(萬(wàn)元)。

80.【答案】

(1)本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本一增長(zhǎng)率)

內(nèi)在市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本一增長(zhǎng)率)

股利支付率=25%

股權(quán)成本=3%+1．5×(7%-3%)=9%，則有：本期市盈率=25%×(1+6%)/(9%-6%)=8．833

內(nèi)在市盈率=25%/(9%-6%)=8．333

(2)乙公司股票的每股價(jià)值=乙公司本期每股收益×甲公司本期市盈率：O．5×8．833=4．42(元)或：乙公司股票的每股價(jià)值=乙公司預(yù)期每股收益X甲公司內(nèi)在市盈率=0．5×(1+6%)×8．333=4．42(元)。81.由必要報(bào)酬率的公式知，

A股票的必要報(bào)酬率＝10%＋0.4×（15%-10%）＝12%。

按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可由β