2022年福建省福州市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)

2022年福建省福州市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.

第

5

題

基金的價值取決于（）。

A.投資所帶來的未來利得B.基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價值C.基金凈資產(chǎn)的未來價值D.未來現(xiàn)金流量

2.某投資項目的項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為10000元，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，5年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791,則該項目凈現(xiàn)值的等額年金為()元。

A.2000.00B.2637.83C.37910.26D.50000.83

3.驅(qū)動權(quán)益凈利率的基本動力是（）。

A.銷售凈利率B.財務(wù)杠桿C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.總資產(chǎn)凈利率

4.下列關(guān)于實物期權(quán)的表述中，正確的是（）。

A.實物期權(quán)通常在競爭性市場中交易

B.實物期權(quán)的存在增加投資機會的價值

C.延遲期權(quán)是一項看跌期權(quán)

D.放棄期權(quán)是一項看漲期權(quán)

5.甲公司采用配股方式進行融資，每10股配2股，配股前股價為6.2元，配股價為5元。如果除權(quán)日股價為5.85元，所有股東都參加了配股，除權(quán)日股價下跌()。

A.2.42%B.2.50%C.2.56%D.5.65%

6.配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式。下列關(guān)于配股的說法中，正確的是（）。

A.配股價格一般采用網(wǎng)上競價方式確定

B.配股價格低于市場價格，會減少老股東的財富

C.配股權(quán)是一種看漲期權(quán)，其執(zhí)行價格等于配股價格

D.配股權(quán)價值等于配股后股票價格減配股價格

7.下列關(guān)于股票回購的表述中，不正確的是（）。

A.股票回購對股東利益具有不確定的影響

B.股票回購有利于增加公司的價值

C.因為可以將股票回購看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，股票回購與發(fā)放現(xiàn)金股利有著相同的意義

D.通過股票回購，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高股票價格，在一定程度上降低了公司被收購的風(fēng)險

8.甲公司正在編制下一年度的生產(chǎn)預(yù)算，期末產(chǎn)成品存貨按照下季度銷量的10％安排。預(yù)計一季度和二季度的銷售量分別為150件和200件，一季度的預(yù)計生產(chǎn)量是（）件。

A.145B.150C.155D.170

9.一個投資人持有甲公司的股票，投資的必要報酬率為10%。預(yù)計甲公司未來股利的增長率為6%。甲公司目前支付的股利是6元。則該公司股票的內(nèi)在價值為（）元

A.100B.150C.110D.159

10.某公司根據(jù)現(xiàn)金持有量存貨模式確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價證券的年利率為10％。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為()元。A.5000B.10000C.15000D.20000

11.為了簡化股票的發(fā)行手續(xù)，降低發(fā)行成本，股票發(fā)行應(yīng)采?。ǎ┓绞?。

A.溢價發(fā)行B.平價發(fā)行C.公開間接發(fā)行D.不公開直接發(fā)行

12.某公司當(dāng)期利息全部費用化，沒有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為5，根據(jù)這些信息計算出的財務(wù)杠桿系數(shù)為（）。

A.1．25B.1．52C.1．33D.1．2

13.在項目投資決策中，要求計算增量現(xiàn)金流量，體現(xiàn)的原則是（）。

A.自利原則B.比較優(yōu)勢原則C.有價值的創(chuàng)意原則D.凈增效益原則

14.下列關(guān)于標準成本系統(tǒng)“期末成本差異處理”的說法中，正確的是()。

A.采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信只有標準成本才是真正的正常成本

B.同一會計期間對各種成本差異的處理方法要保持一致性

C.期末差異處理完畢，各差異賬戶期末余額應(yīng)為零

D.在調(diào)整銷貨成本與存貨法下，閑置能量差異全部作為當(dāng)期費用處理

15.

第

1

題

年金是指在一定期間內(nèi)發(fā)生的系列等額收付的款項，如果年金從第一期開始發(fā)生且發(fā)生在各期的期初，則是（）。

A.普通年金B(yǎng).即付年金C.永續(xù)年金D.先付年金

16.甲公司2013年的銷售凈利率比2012年提高10%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低5%,權(quán)益乘數(shù)提高4%,那么甲公司2013年的權(quán)益凈利率比2012年()。

A.提高9%B.降低8.68%C.降低9%D.提高8.68%

17.以某公司股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價格是60元，期限1年，目前該股票的價格是50元，期權(quán)費（期權(quán)價格）為5元。到期日該股票的價格是68元。則購進股票與售出看漲期權(quán)組合的凈損益為（）元

A.15B.18C.-5D.0

18.下列關(guān)于凈收益和每股收益的表述中，不正確的是()。

A.每股收益是業(yè)績評價指標的理想指標

B.凈收益和每股收益指標沒有考慮價值創(chuàng)造活動的某些成果

C.從行為科學(xué)來看，凈收益指標促使公司的行為短期化，不利于公司長期、憊定的可持續(xù)發(fā)展

D.凈收益指標應(yīng)該在了解其局限性的基礎(chǔ)上使用，并且與其他財務(wù)的和非財務(wù)的業(yè)績計量指標結(jié)合

19.南方公司采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法核算產(chǎn)品成本，則各步驟的產(chǎn)品成本明細賬上不能提供的資料是（）

A.各步驟的半成品成本資料

B.各步驟加工費用中應(yīng)計入各步驟所生產(chǎn)的完工半成品成本的份額

C.按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本

D.各步驟所生產(chǎn)的完工半成品成本

20.在正常情況下，企業(yè)經(jīng)過努力可以達到的成本標準是（）。

A.理想標準成本B.正常標準成本C.現(xiàn)行標準成本D.基本標準成本

21.某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價20元，單位變動成本12元，固定成本40000元/月，每月正常銷售量為20000件。下列說法正確的是（）。

A.盈虧臨界點銷售量為3000件B.銷量敏感系數(shù)為1．1C.盈虧臨界點作業(yè)率為25%D.安全邊際率為60%

22.第

4

題

全面預(yù)算按其涉及的內(nèi)容分別為（）。

A.總預(yù)算和專門預(yù)算B.銷售預(yù)算．生產(chǎn)預(yù)算和財務(wù)預(yù)算C.損益表預(yù)算和資產(chǎn)負債表預(yù)算D.長期預(yù)算和短期預(yù)算

23.下列關(guān)于企業(yè)履行社會責(zé)任的說法中，正確的是（）。

A.履行社會責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求

B.提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會責(zé)任

C.企業(yè)只要依法經(jīng)營就會從事有利于社會的事情，就是履行了社會責(zé)任

D.社會責(zé)任屬于道德范疇的責(zé)任，它超出了法律和公司治理規(guī)定的責(zé)任

24.甲公司2008年的營業(yè)凈利率比2007年下降5％，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高10％，假定其他條件與2007年相同，那么甲公司2008年的凈資產(chǎn)收益率比2007年提高（）。

A.4．5％B.5．5％C.10％D.10．5％

25.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的是（）

A.財務(wù)困境成本的大小不能解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異

B.權(quán)衡理論認為，負債在為企業(yè)帶來抵稅收益的同時也給企業(yè)帶來了陷入財務(wù)困境的成本

C.優(yōu)序融資理論揭示了企業(yè)籌資時對不同籌資方式選擇的順序偏好

D.財務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境的成本大小這兩個因素決定

26.有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，不包括（）。

A.相同的標準差和較低的期望報酬率

B.相同的期望報酬率和較高的標準差

C.較低的報酬率和較高的標準差

D.較低的標準差較高報酬率

27.甲部門是一個利潤中心。下列財務(wù)指標中，最適合用來評價該部門經(jīng)理業(yè)績的是()。

A.邊際貢獻B.可控邊際貢獻C.部門營業(yè)利潤D.部門投資報酬率

28.下列關(guān)于營業(yè)預(yù)算的計算等式中，不正確的是。

A.本期生產(chǎn)數(shù)量=(本期銷售數(shù)量+期末產(chǎn)成品存量)一期初產(chǎn)成品存量

B.本期購貨付現(xiàn)=本期購貨付現(xiàn)部分+前期賒購本期付現(xiàn)的部分

C.本期材料采購數(shù)量=(本期生產(chǎn)耗用數(shù)量+期末材料存量)一期初材料存量

D.本期銷售商品所收到的現(xiàn)金=本期的銷售收入+期末應(yīng)收賬款一期初應(yīng)收賬款

29.在進行資本投資評價時，下列表述正確的是（）A.只有當(dāng)企業(yè)投資項目的收益率超過資本成本時，才能為股東創(chuàng)造財富

B.當(dāng)新項目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險相同時，就可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率

C..對于投資規(guī)模不同的互斥方案決策應(yīng)以內(nèi)含報酬率的決策結(jié)果為準

D.增加債務(wù)會降低加權(quán)資本成本

30.股東協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者目標的最佳辦法是（）。

A.采取監(jiān)督方式

B.采取激勵方式

C.同時采取監(jiān)督和激勵方式

D.權(quán)衡輕重，力求找出能使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的辦法

31.

第

4

題

某企業(yè)若采用銀行集中法，增設(shè)收款中心，可使企業(yè)應(yīng)收賬款平均余額由現(xiàn)在的400萬元減至300萬元。企業(yè)年加權(quán)平均資金成本率為12%，因增設(shè)收款中心，每年將增加相關(guān)費用4萬元，則該企業(yè)分散收款收益凈額為（）。

A.4B.8C.16D.24

32.下列各項中，不屬于融資租賃租金構(gòu)成項目的是（）。A.A.租賃設(shè)備的價款

B.租賃期間的利息

C.租賃手續(xù)費

D.租賃設(shè)備維護費

33.第

2

題

某公司2005年銷售收入為180萬元，銷售成本100萬元，年末流動負債60萬元，流動比率為2.0，速動比率為1.2，年初存貨為52萬元，則2005年度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為（）。

A.3.6次B.2次C.2.2次D.1.5次

34.某企業(yè)2008年未的所有者權(quán)益為2400萬元，可持續(xù)增長率為10%.該企業(yè)2009年的銷售增長率等于2008年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財務(wù)政策（包括不增發(fā)新的股權(quán)）與上年相同。若2009年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是（）。

A.30%B.40%C.50%D.60%

35.下列關(guān)于認股權(quán)證與股票看漲期權(quán)共同點的說法中，正確的是（）。

A.兩者行權(quán)后均會稀釋每股價格

B.兩者均有固定的行權(quán)價格

C.兩者行權(quán)后均會稀釋每股收益

D.兩者行權(quán)時買入的股票均來自二級市場

36.下列關(guān)于投資組合的說法中，錯誤的是（）。

A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述

B.用證券市場線描述投資組合（無論是否有效地分散風(fēng)險）的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)

C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標準差等于這兩種證券收益率標準差的加權(quán)平均值

D.當(dāng)投資組合包含所有證券時，該組合收益率的標準差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差

37.

第

23

題

下列各項中，會導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負債率變化的是（）。

A.收回應(yīng)收賬款B.用現(xiàn)金購買債券C.發(fā)行新股D.提取公積金

38.相對于股票投資而言，下列項目中能夠揭示債券投資特點的是()。

A.無法事先預(yù)知投資收益水平B.投資收益率的穩(wěn)定性較強C.投資收益率比較高D.投資風(fēng)險較大

39.某公司年末的凈利潤實現(xiàn)了800萬元，普通股股數(shù)600萬殷，每股市價30元。假定該公司年初的普通股股數(shù)為400萬股，優(yōu)先股年初、年末均為200萬股，其年末市盈率為（）。

A.18．75B.22．56C.26．32D.30

40.第

1

題

作為整個企業(yè)預(yù)算編制的起點的是（）。

A.銷售預(yù)算B.生產(chǎn)預(yù)算C.現(xiàn)金收入預(yù)算D.產(chǎn)品成本預(yù)算

二、多選題(30題)41.持續(xù)增長的思想在于企業(yè)的增長可以高于或低于可持續(xù)增長率，但是管理人員必須事先解決公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財務(wù)問題，超過部分的資金可以采用的方法為()。

A.提高資產(chǎn)收益率B.改變資本結(jié)構(gòu)政策C.改變股利分配政策D.降低成本，增加銷售收入

42.第

15

題

采用隨機模式控制現(xiàn)金持有量，計算現(xiàn)金返回線的各項參數(shù)包括（）。

A.有價證券的日利息率B.現(xiàn)金存量的上限C.每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本D.預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標準差

43.下列關(guān)于看漲期權(quán)的說法中，不正確的有（）

A.如果標的股票市價高于執(zhí)行價格，多頭的價值為正值，空頭的價值為負值，金額的絕對值相同

B.如果標的股票市價高于執(zhí)行價格，多頭的價值為正值，空頭的價值為負值，金額的絕對值不相同

C.如果標的股票市價低于執(zhí)行價格，多頭和空頭雙方的到期日價值相等

D.如果標的股票市價低于執(zhí)行價格，多頭和空頭雙方的到期日價值不相等

44.

第

32

題

以利潤最大化作為財務(wù)管理的目標，其缺陷是（）。

A.沒有考慮資金的時間價值

B.沒有考慮風(fēng)險因素

C.只考慮自身收益而沒有考慮社會效益

D.沒有考慮投入資本和獲利之間的關(guān)系

45.

第

35

題

以下關(guān)于固定成本的表述，正確的有（）。

A.隨著產(chǎn)量的增加而增加；

B.約束性固定成本不受管理當(dāng)局決策的影響；

C.總額不隨產(chǎn)量的增減而變化；

D.單位固定成本隨產(chǎn)量增加而減少。

46.下列各項差異中，屬于數(shù)量差異的有。

A.工資率差異B.人工效率差異C.變動制造費用耗費差異D.變動制造費用效率差異

47.下列關(guān)于企業(yè)價值評估的說法中，正確的有（）。

A.企業(yè)整體能夠具有價值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量

B.經(jīng)濟價值是指一項資產(chǎn)的公平市場價值

C.一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該項資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值來計量

D.現(xiàn)時市場價值一定是公平的

48.下列關(guān)于變動成本法的敘述，正確的有（）。

A.產(chǎn)品成本觀念不符合會計準則

B.改用變動成本法時會影響有關(guān)方面及時獲得收益

C.變動成本法提供的資料可以充分滿足決策的需要

D.變動成本法在內(nèi)部管理中十分有用

49.下列各項中，屬于應(yīng)收賬款管理成本的是（）。

A.壞賬損失

B.收賬費用

C.客戶信譽調(diào)查費

D.應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息

50.市盈率和市凈率的共同驅(qū)動因素包括（）。

A.股利支付率B.增長率C.風(fēng)險(股權(quán)成本)D.權(quán)益凈利率

51.下列關(guān)于易變現(xiàn)率的表述中，正確的有（）

A.易變現(xiàn)率高，資金來源的持續(xù)性強，償債壓力小，管理起來較容易

B.營業(yè)高峰期的易變現(xiàn)率，可以反映隨營業(yè)額增加而不斷增長的流動性風(fēng)險，數(shù)值越小風(fēng)險越大

C.易變現(xiàn)率表示的是經(jīng)營流動資產(chǎn)中長期籌資來源的比重

D.如果營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率為1，是保守型籌資策略

52.以協(xié)商價格作為企業(yè)內(nèi)部各組織單位之間相互提供產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價格，需要具備的條件有()。

A.在非完全競爭性市場買賣的可能性

B.在談判者之間共同分享所有的信息資源

C.完整的組織單位之間的成本轉(zhuǎn)移流程

D.最高管理層對轉(zhuǎn)移價格的必要干預(yù)

53.下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有()。

A.發(fā)放股票股利會導(dǎo)致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降

B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加

C.發(fā)放股票股利和進行股票分割對企業(yè)的所有者權(quán)益各項目的影響是相同的

D.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應(yīng)不同

54.下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的表述中，正確的有（）。

A.完全正相關(guān)的投資組合，其機會集是一條直線

B.證券報酬率之間的相關(guān)系數(shù)越小，機會集曲線就越彎曲

C.完全負相關(guān)的投資組合，風(fēng)險分散化效應(yīng)最強

D.相關(guān)系數(shù)為0時，不具有風(fēng)險分散化效應(yīng)

55.與采用激進型營運資本籌資策略相比，企業(yè)采用保守型營運資本籌資策略時（）

A.資金成本較高B.易變現(xiàn)率較高C.舉債和還債的頻率較高D.蒙受短期利率變動損失的風(fēng)險較高

56.

第35題

資本市場如果是有效的，那么（）。

57.下列各項中，關(guān)于合格的業(yè)績報告的特征表述正確的有（）

A.報告應(yīng)當(dāng)與個人責(zé)任相聯(lián)系

B.實際業(yè)績應(yīng)該與最佳標準相比較

C.重要信息應(yīng)該予以突出顯示

D.實際業(yè)績應(yīng)與行業(yè)標準相比較

58.以下關(guān)于認股權(quán)證籌資說法中，不正確的有（）。

A.可以用B-S模型為認股權(quán)證定價

B.認股權(quán)證籌資的靈活性較大

C.認股權(quán)證籌資可以降低相應(yīng)債券的利率

D.認股權(quán)證執(zhí)行時，股票來自二級市場

59.上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定的事項包括()。

A.采取固定股息率

B.在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息

C.未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分不能累積到下一個會計年度

D.優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，可以同普通股股東一起參加剩余利潤分配

60.下列發(fā)行方式屬于公開間接發(fā)行方式的有（）。

A.配股B.公開增發(fā)C.非公開增發(fā)D.股權(quán)再融資

61.應(yīng)收賬款賒銷效果的好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。公司在對是否改變信用期間進行決策時，需要考慮的因素包括（）

A.等風(fēng)險投資的必要報酬率B.增加的存貨占用資金應(yīng)計利息C.增加的應(yīng)付賬款減少占用資金的應(yīng)計利息D.固定成本增加

62.某公司股票的當(dāng)前市價為10元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3．5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，不正確的有（）。

A.該期權(quán)處于實值狀態(tài)

B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元

C.該期權(quán)的時間溢價為3．5元

D.買入一股該看跌股權(quán)的最大凈收入為4．5元

63.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，正確的有（）。

A．權(quán)衡理論是對有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展

B．代理理論是對權(quán)衡理論的擴展

C．叔衡理論是對代理理論的擴展

D．優(yōu)序融資理論是對代理理論的擴展

64.在不增發(fā)新股的情況下，下列關(guān)于可持續(xù)增長率的表述中，錯誤的有()。

A.如果本年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率和股利支付率已經(jīng)達到公司的極限，則以后年度可持續(xù)增長率為零

B.如果本年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率和股利支付率與上年相同，則本年的實際增長率等于上年的可持續(xù)增長率

C.如果本年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率與上年相同，資產(chǎn)負債率比上年提高，則本年的可持續(xù)增長率低于上年的可持續(xù)增長率

D.如果本年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負債率與上年相同，股利支付率比上年下降，則本年的可持續(xù)增長率低于上年的可持續(xù)增長率

65.

第

17

題

變動成本法與完全成本法的區(qū)別有（）。

A.成本類別的劃分和產(chǎn)品成本包含的內(nèi)容方面的區(qū)別

B.產(chǎn)成品和在產(chǎn)品存貨估價上的區(qū)別

C.盈虧計算上的區(qū)別

D.生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配方法上的區(qū)別

66.下列關(guān)于可控成本與直接成本、變動成本的表述，正確的有（）

A.直接成本的劃分依據(jù)是成本的可追溯性

B.直接成本都是可控成本

C.變動成本隨產(chǎn)量正比例變動

D.可控成本隨產(chǎn)量成比例變動

67.甲公司以市值計算的債務(wù)與股權(quán)比率為2。假設(shè)當(dāng)前的債務(wù)稅前資本成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。還假設(shè)，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù)，公司的債務(wù)與股權(quán)比率降為1，同時企業(yè)的債務(wù)稅前資本成本下降到5.5%，假設(shè)不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件，則下列說法正確的有()。

A.無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本為8%

B.交易后有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本為10.5%

C.交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%

D.交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%

68.下列關(guān)于利潤表預(yù)算編制的敘述中，正確的有（）

A.“銷售收入”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售收入預(yù)算

B.“銷售成本”項目的數(shù)據(jù)，來自產(chǎn)品成本預(yù)算

C.“借款利息”項目的數(shù)據(jù)，來自現(xiàn)金預(yù)算

D.“所得稅費用”項目通常是根據(jù)“利潤總額”和所得稅稅率計算出來的

69.在其他條件相同的情況下，下列說法正確的有（）。

A.空頭看跌期權(quán)凈損益+多頭看跌期權(quán)凈損益=0

B.空頭看跌期權(quán)到期日價值+多頭看跌期權(quán)到期13價值=0

C.空頭看跌期權(quán)損益平衡點=多頭看跌期權(quán)損益平衡點

D.對于空頭看跌期權(quán)而言，股票市價高于執(zhí)行,價格時，凈收入小予0

70.假設(shè)其他條件不變，下列計算方法的改變會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有（）。

A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進行計算

B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進行計算

C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進行計算

D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進行計算

三、計算分析題(10題)71.假設(shè)某公司股票目前的市場價格為25元，而在6個月后的價格可能是32元和18元兩種情況。再假定存在一份l00股該種股票的看漲期權(quán)，期限是半年，執(zhí)行價格為28元。投資者可以按10%的無風(fēng)險年利率借款。購進上述股票且按無風(fēng)險年利率10%借入資金，同時售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。

要求：

(1)根據(jù)單期二叉樹期權(quán)定價模型，計算一份該股票的看漲期權(quán)的價值；

(2)假設(shè)股票目前的市場價格、期權(quán)執(zhí)行價格和無風(fēng)險年利率均保持不變，若把6個月的時間分為兩期，每期3個月，若該股票收益率的標準差為0．35，計算每期股價上升百分比和股價下降百分比；

(3)結(jié)合(2)，分別根據(jù)套期保值原理、風(fēng)險中性原理和兩期二叉樹期權(quán)定價模型，計算一份該股票的看漲期權(quán)的價值。

72.2007年5月1日的有關(guān)資料如下：

(1)A債券為每年付息-次，到期還本，發(fā)行日為2007年1月1日，面值為100元，票面利率為6%，期限為5年，目前的市價為110元，市場利率為5%。

(2)B股票剛剛支付的股利為1.2元，預(yù)計每年的增長率固定為4%，投資人要求的必要收益率為10%，每年4月30日支付股利，預(yù)計2012年1月1E1可以按照20元的價格出售，目前的市價為15元。

(3)C股票的預(yù)期報酬率為10%，標準差為12%，口系數(shù)為1.2，目前市價為15元；D股票的預(yù)期報酬率為15%，標準差是16%，口系數(shù)為0.8，目前市價為10元。無風(fēng)險利率為4%，風(fēng)險價格為6%，C、D股票報酬率的協(xié)方差為1.4%。

要求：

(1)計算A債券目前(2007年5月1日)的價值，并判斷是否值得投資；

(2)計算8股票目前的價值，并判斷是否值得投資；(3)計算由100股C股票和100股D股票構(gòu)成的投資組合的必要收益率和預(yù)期報酬率，并判斷是否值得投資，如果值得投資，計算該投資組合的標準差。

已知：(P/A，5%，4)=3.5460，(P/F，5%，4)=0.8227，(P/F，5%，2/3)=0.9680

(F/P，4%，1)=1.04，(F/p，4%，2)=1.0816，(F/P，4%，3)=1.1249

(F/P，4%，4)=1.1699，(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264

(P/F，10%，3)=0.7513，(P/F，10%，4)=0.6830，(P/F，10%，14/3)=0.6410

73.東方公司所得稅稅率為25%，2010年的銷售收入為6000萬元，稅前利潤為580萬元，金融資產(chǎn)收益為1．5萬元，利潤表中的利息費用為20萬元，平均所得稅稅率為20%，現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量為60萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為280萬元。2010年年末的負債總額為4800萬元(其中60%是長期負債，70%是金融負債)，股東權(quán)益為2400萬元，金融資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的20%。

當(dāng)前的無風(fēng)險利率為5%，東方公司打算估算其稅后債務(wù)成本，但是沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，只是搜集了以下一些資料：

(1)根據(jù)同行業(yè)的財務(wù)比率的平均值編制的信用級別與關(guān)鍵財務(wù)比率對照表(部分)如下：

信用級別AABB利息保障倍數(shù)3025現(xiàn)金流量債務(wù)比10%6%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率15%12%稅后經(jīng)營凈利率11%8.4%長期負債/總資產(chǎn)35%42%資產(chǎn)負債率41.5%70%(2)上市公司的3種AA級公司債券有關(guān)數(shù)據(jù)表

債券發(fā)行公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率甲2012年2月6日4.80%2012年2月25日3.80%乙2015年5月8日5.66%2015年7月8133.45%丙2020年9月4138.20%2020年12月’30日5.90%上市公司的3種BB級公司債券有關(guān)數(shù)據(jù)表

債券發(fā)行公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率D2013年4月613560%2013年9月6134.20%E2016年10月4136.40%2016年7月4E14.80%F2018年7月12137.20%2018年3月12日5.30%要求：

(1)計算東方公司2010年的有關(guān)財務(wù)比率：利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后經(jīng)營凈利率、長期負債/總資產(chǎn)、資產(chǎn)負債率。

(2)估算東方公司的稅后債務(wù)成本。

74.資料四：A股票的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.75，A股票收益率的標準差為14%，市場組合收益率的方差為12.25%；B股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為7.35%。

要求：

（1）計算A股票和B股票的β系數(shù)；

（2）分別計算A、B股票價值，并判斷是否值得投資；

（3）回答如果乙企業(yè)投資A、B股票，組合的β系數(shù)為0.42，組合中A股票為10000股，則組合中B股票的數(shù)量為多少?

（4）如果當(dāng)日A股票的收盤價為12.2元，開盤價為11.8元，平均價為12元，計算A股票的本期收益率。

75.某公司有三個業(yè)務(wù)類似的投資中心，是用同樣的預(yù)算進行控制。本年有關(guān)數(shù)據(jù)如下所示：

假設(shè)公司全部資金來源中有銀行借款和普通權(quán)益兩部分，兩部分的比例是4：6。其中銀行借款有兩筆，一筆借款600萬，期限兩年，利率6．02%，另一筆借款1000萬，期限5年，利率7．36%，兩筆借款都是每年付息一次，到期還本，公司管理層利用歷史數(shù)據(jù)估計的凈資產(chǎn)的系數(shù)為1．2，公司適用的所得稅率為33%，政府短期債券收益率是4%，股票市場平均收益率是12%，假設(shè)公司要求的最低利潤率水平不低于公司的加權(quán)平均資金成本。

要求：評價三個投資中心的業(yè)績?

76.某公司年銷售額100萬元，變動成本率70%，全部固定成本和費用20萬元，總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負債率40%，負債的平均利息率8%，假設(shè)所得稅率為40%。

該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資40萬元，每年固定成本增加5萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動成本率下降至60%。

該公司以提高權(quán)益凈利率同時降低總杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標準。

要求：

(1)所需資金以追加實收資本取得，計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃；

(2)所需資金以10%的利率借入，計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃。

77.某期權(quán)交易所2017年3月20日對ABC公司的期權(quán)報價如下：ABC公司是一家上市公司，最近剛發(fā)放上年現(xiàn)金股利每股2元，目前每股市價30元。證券分析師預(yù)測，甲公司未來股利增長率5％，等風(fēng)險投資的必要報酬率10％，假設(shè)標的股票的到期日市價與其一年后的內(nèi)在價值一致。要求針對以下互不相干的問題進行回答：(1)若甲投資人購買一份看漲期權(quán)，此時期權(quán)到期日價值為多少?投資凈損益為多少?(2)若乙投資人賣出一份看漲期權(quán)，此時空頭看漲期權(quán)到期日價值為多少?投資凈損益為多少?(3)若丙投資人購買一份看跌期權(quán)，此時期權(quán)到期日價值為多少?投資凈損益為多少?(4)若丁投資人賣出一份看跌期權(quán)，此時空頭看跌期權(quán)到期日價值為多少?投資凈損益為多少?

78.第

29

題

某公司下設(shè)A、B兩個投資中心。目前A投資中心的部門資產(chǎn)為2000萬元，投資報酬率為15%；B投資中心的投資報酬率14%，剩余收益為200萬元。設(shè)該公司平均資金成本為10%.

要求：

（1）計算A投資中心的剩余收益。

（2）計算B投資中心的部門資產(chǎn)。

（3）說明以投資報酬率和剩余收益作為投資中心業(yè)績評價指標的優(yōu)缺點。

79.（P/S，12%，5）=0.5674，（P/A，7%，5）=4.1002，（P/A，8%，5）=3.9927

要求：

（1）計笪雙方的咨產(chǎn)余信現(xiàn)信：

（2）計算雙方每年折舊抵稅的數(shù)額；

（3）確定雙方可以接受的租金范圍。

80.某公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資金為2000萬元，其中80%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價值為l600萬元，20%由債券資金構(gòu)成，債券賬面價值為400萬元，假設(shè)債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務(wù)利息和權(quán)益資本的成本情況見表1：

要求：

(1)填寫表1中用字母表示的空格。

(2)填寫表2公司市場價值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本(以市場價值為權(quán)重)中用字母表示的空格。

(3)根據(jù)表2的計算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

四、綜合題(5題)81.甲公司2017年12月31日的股價是每股60元，為了對當(dāng)前股價是否偏離價值進行判斷，公司擬采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型評估每股股權(quán)價值。有關(guān)資料如下：

（1）2017年年末每股凈經(jīng)營資產(chǎn)40元，每股稅后經(jīng)營凈利潤7元，預(yù)計未來保持不變；

（2）當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)（凈負債/凈經(jīng)營資產(chǎn)）為60%，為降低財務(wù)風(fēng)險，公司擬調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并已作出公告，目標資本結(jié)構(gòu)（凈負債:所有者權(quán)益）為1:1，未來長期保持目標資本結(jié)構(gòu)；

（3）凈負債的稅前資本成本為6%，未來保持不變，利息費用以期初凈負債余額為基礎(chǔ)計算；

（4）股權(quán)資本成本2018年為10%，2018年及其以后年度為8%；

（5）公司適用的所得稅稅率為25%。

計算2018年每股實體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量

82.N（0.47）=O.6808，N（0.48）=O.6844

要求：

（1）計算不考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值；

（2）計算不考慮期權(quán)的第二期項目在2011年1月1日和2008年1月1日的凈現(xiàn)值；

（3）如果考慮期權(quán)，判斷屬于看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)；確定標的資產(chǎn)在2011年1月1日的價格和執(zhí)行價格，并判斷是否應(yīng)該執(zhí)行該期權(quán)；

（4）采用布萊克一斯科爾戎期權(quán)定價模型計算考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值，并評價是否應(yīng)該投資第一期項目。

83.E公司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長，目前生產(chǎn)已達到滿負荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬支／年。E公司經(jīng)過市場分析認為，BJ注射液具有廣闊的市場空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到1200萬支／年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1200萬支／年的生產(chǎn)線。當(dāng)前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價值為1127萬元，生產(chǎn)線的原值為1800萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5％，按照直線法計提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時計劃使用10年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計為115萬元。新建生產(chǎn)線的預(yù)計支出為5000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5％，按照直線法計提折舊。新生產(chǎn)線計劃使用7年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計為1200萬元。BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，銷售價格為每支10元，單位變動成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為100萬元。擴建完成后，第1年的銷量預(yù)計為700萬支，第2年的銷量預(yù)計為1000萬支，第3年的銷量預(yù)計為1200萬支，以后每年穩(wěn)定在1200萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場需求巨大，擴產(chǎn)不會對產(chǎn)品的銷售價格、單位變動成本產(chǎn)生影響。擴產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬元。項目擴建需用半年時間，停產(chǎn)期間預(yù)計減少200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。擴建期間舊生產(chǎn)線繼續(xù)提取折舊。生產(chǎn)BJ注射液需要的營運資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計為銷售額的10％。擴建項目預(yù)計能在2011年年末完成并投入使用。為簡化計算，假設(shè)擴建項目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在2011年年末（零時點），營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結(jié)束時全部收回。E公司目前的資本結(jié)構(gòu)（負債／權(quán)益）為1／1，稅前債務(wù)成本為9％，8權(quán)益為1．5，當(dāng)前市場的無風(fēng)險報酬率為6．25％，權(quán)益市場的平均風(fēng)險溢價為6％。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴建項目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9％不變。E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。要求：（1）計算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴建項目的折現(xiàn)率?請說明原因。（2）計算擴建項目的初始現(xiàn)金流量（零時點的增量現(xiàn)金凈流量）、第1年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴建項目的凈現(xiàn)值（計算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中），判斷擴建項目是否可行并說明原因。（3）計算擴建項目的靜態(tài)回收期。如果類似項目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應(yīng)當(dāng)采納該擴建項目?請說明原因。

84.（3）對計算結(jié)果進行簡要說明。

85.某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要購置一套專用設(shè)備預(yù)計價款900000元，追加流動資金145822元。公司的會計政策與稅法規(guī)定相同，設(shè)備按5年折舊，采用直線法計提，凈殘值率為零。該新產(chǎn)品預(yù)計銷售單價20元/件，單位變動成本12元/件，每年增加固定付現(xiàn)成本500000元。該公司所得稅稅率為40%；投資的最低報酬率為10%。

要求：計算凈現(xiàn)值為零的銷售量水平(計算結(jié)果保留整數(shù))。

參考答案

1.B由于基金組合不斷變換，未來收益難以確定，加上資本利得是投資基金的主要收益來源，但由于價格的變化使利得也難以估計，所以，基金的價值取決于現(xiàn)在價值。

2.B項目凈現(xiàn)值的等額年金=項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=10000/3.791=2637.83(元）

3.D【答案】D

【解析】總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報酬由總資產(chǎn)凈利率和財務(wù)杠桿共同決定，但提高財務(wù)杠桿會同時增加企業(yè)風(fēng)險，往往并不增加企業(yè)價值。此外，財務(wù)杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，驅(qū)動權(quán)益凈利率的基本動力是總資產(chǎn)凈利率。

4.B【解析】選項C、D說反了。實物期權(quán)隱含在投資項目中，不在競爭性市場中交易，選項A錯誤。

5.B配股除權(quán)價格=(配股前每股價格+配股價格×股份變動比例)/(1+股份變動比例)=(6.2+5×0.2)/(1+0.2)=6(元)，除權(quán)日股價下跌（6-5.85）/6×100%=2.50%。

6.C配股一般采取網(wǎng)上定價的方式，配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定，選項A錯誤；配股權(quán)是一種看漲期權(quán)，執(zhí)行價格等于配股價格，若配股價格低于市場價格，則配股權(quán)是實值期權(quán)，對股東有利，所以選項B錯誤，選項C正確．

所以選項D錯誤。

7.C雖然可以將股票回購看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，但股票回購與發(fā)放現(xiàn)金股利卻有著不相同的意義，股票回購對股東利益具有不確定的影響。

8.C一季度預(yù)計生產(chǎn)量＝150＋（200－150）×10%＝155（件）。

9.D該公司股票的內(nèi)在價值＝目前的股利×（1＋股利增長率）/（必要報酬率－股利增長率）＝6×（1＋6%）/（10%－6%）＝159（元）

綜上，本題應(yīng)選D。

10.BB【解析】現(xiàn)金持有量的存貨模式下，現(xiàn)金的使用總成本=交易成本十機會成本，達到最佳現(xiàn)金持有量時，機會成本=交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2×機會成本，所以，本題與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2×(100000/2)×10%=10000（元）。

11.D股票發(fā)行方式有公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行兩種。前者盡管發(fā)行范圍廣、對象多、變現(xiàn)性強、流通性好，但發(fā)行手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。采用不公開直接發(fā)行可避免公開間接發(fā)行的不足。

12.AA【解析】根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT/I=5，可知EBIT=5I，而財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I),所以，財務(wù)杠桿系數(shù)=5I/(5I-I)=1.25。

13.DD【解析】凈增效益原則是指財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。在財務(wù)決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計量。

14.A采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信標準成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費造成的，應(yīng)當(dāng)直接體現(xiàn)在本期損益之中，使利潤能體現(xiàn)本期工作成績的好壞（參見教材434頁），由此可知，選項A的說法正確；成本差異的處理方法選擇要考慮許多因素，包括差異的類型（材料、人工或制造費用）、差異的大小、差異的原因、差異的時間（如季節(jié)性變動引起的非常性差異）等。因此，可以對各種成本差異采用不同的處理方法，如材料價格差異多采用銷貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法，其他差異則可因企業(yè)具體情況而定。由此可知，選項B的說法不正確（注意：教材中的“差異處理的方法要保持一貫性”是針對前后期之間而言的，并不是針對“同一會計期間”而言的）；在調(diào)整銷貨成本與存貨法下，本期發(fā)生的成本差異，應(yīng)由存貨和銷貨成本共同負擔(dān)（由此可知，選項D的說法不正確），屬于應(yīng)該調(diào)整存貨成本的，并不結(jié)轉(zhuǎn)計入相應(yīng)的“存貨”類賬戶，而是保留在成本差異賬戶中，與下期發(fā)生的成本差異一同計算（此內(nèi)容教材中沒有講到，但是的學(xué)員應(yīng)該知道，因為“教師提示”中有相關(guān)的講解）。因此，選項C的說法不正確。

15.B普通年金和即付年金都是從第一期開始發(fā)生等額收付，普通年金發(fā)生在各期期末，即付年金發(fā)生在各期期初。

16.D2012年的權(quán)益凈利率=2012年銷售凈利率×2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×2012年權(quán)益乘數(shù)，2013年的權(quán)益凈利率=2012年銷售凈利率×(1+10%)×2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×(1—5%)×2012年權(quán)益乘數(shù)×(1+4%),權(quán)益凈利率的變動情況：（2013年的權(quán)益凈利率一2012年的權(quán)益凈利率）/2012年的權(quán)益凈利率=(1+10%)×(1-5%)×(1+4%)-1=8.68%。

17.A購進股票的收益＝股票市價－購買價格＝68－50＝18（元），由于到期日股票價格大于看漲期權(quán)的執(zhí)行價格，所以購買看漲期權(quán)的一方一定會行權(quán)，則甲公司出售看漲期權(quán)的凈損益＝期權(quán)價格－Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）＝5－（68－60）＝5－8＝-3（元），則投資組合的凈損益＝購進股票的收益＋期權(quán)的凈損益＝18＋（-3）＝15（元）。

綜上，本題應(yīng)選A。

18.A無論是凈收益還是每股收益，作為業(yè)績評價指標并不理想。但它們至今仍被廣泛使用，主要原因是其便于計量，以及不需要額外的信息成本，所以選項A的說法不正確。

19.C選項A、B、D符合題意，逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法是按照產(chǎn)品加工順序，逐步計算并結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，直到最后加工步驟才能計算產(chǎn)成品成本的方法，各步驟的生產(chǎn)費用均在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配，所以能夠提供各步驟的半成品成本資料、各步驟所生產(chǎn)的完工半成品成本的份額和各步驟所生產(chǎn)的完工半成品成本；

選項C不符合題意，逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)法分步法是指上一步驟轉(zhuǎn)入下一步驟的半成品成本，以“直接材料”或?qū)ＴO(shè)“半成品”項目綜合列入下一步驟的成本計算，不能按成本項目反映產(chǎn)成品成本。

綜上，本題應(yīng)選C。

逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)法，是指生意步驟轉(zhuǎn)入下一步驟的半成品成本，以“直接材料”或?qū)ＴO(shè)的“半成品”項目綜合列入下一步驟的成本計算單中。

分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法，是指上一步驟半成品成本按原始成本項目分別轉(zhuǎn)入下一步驟成本計算單中相應(yīng)的成本項目內(nèi)。

20.B此題暫無解析

21.C選項A，盈虧臨界點銷售量＝40000/(20－12)＝5000(件)；選項B，目前利潤＝20000×(20－12)－40000＝120000(元)，如果銷量增加10%，利潤＝20000×(1＋10%)×(20－12)－40000＝136000(元)，提高＝(136000－120000)/120000×100%＝13．33%，銷量敏感系數(shù)＝13．33%/10%＝1．33；選項C，盈虧臨界點作業(yè)率＝5000/20000×100%＝25%；選項D，安全邊際率＝1－25%＝75%。

22.A全面預(yù)算按其涉及的內(nèi)容分為總預(yù)算和專門預(yù)算?？傤A(yù)算是指損益表預(yù)算和資產(chǎn)負債表預(yù)算，它們是各種專門預(yù)算的綜合，全面預(yù)算按照涉及的業(yè)務(wù)活動領(lǐng)域分為銷售預(yù)算．生產(chǎn)預(yù)算和財務(wù)預(yù)算。

23.D社會責(zé)任是指企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關(guān)者最低限度義務(wù)之外的，屬于道德范疇的責(zé)任，選項A不正確；社會責(zé)任是道德范疇的事情，它超出了現(xiàn)存法律的要求，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情，選項c不正確；勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)的法律責(zé)任，勞動合同之外規(guī)定的職工福利才是社會責(zé)任，選項B不正確。

24.A解析：《財務(wù)成本管理》教材第79頁。凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)；因此Δ凈資產(chǎn)收益率=0.95×1.1×1-1=4.5%

25.A選項A說法錯誤，財務(wù)困境成本的大小和現(xiàn)金流的波動性有助于解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異；

選項B說法正確，權(quán)衡理論認為，負債在為企業(yè)帶來抵稅收益的同時也給企業(yè)帶來了陷入財務(wù)困境的成本；

選項C說法正確，優(yōu)序融資理論是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，首先是選擇內(nèi)部融資，其次會選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。揭示了企業(yè)籌資時對不同籌資方式選擇的順序偏好；

選項D說法正確，財務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境的成本大小這兩個因素決定。

綜上，本題應(yīng)選A。

26.D【解析】有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，有三種情況：①相同的標準差和較低的期望報酬率；②相同的期望報酬率和較高的標準差；③較低的報酬率和較高的標準差。以上組合都是無效的。如果投資組合是無效的，可以通過改變投資比例轉(zhuǎn)換到有效邊界上的某個組合，以達到提高期望報酬率而不增加風(fēng)險，或者降低風(fēng)險而不降低期望報酬率的組合。

27.B以可控邊際貢獻作為業(yè)績評價依據(jù)可能是最佳選擇，它反映了部門經(jīng)理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力。

28.D本期銷售商品所收到的現(xiàn)金=本期銷售本期收現(xiàn)+以前期賒銷本期收現(xiàn)=本期的銷售收入+期初應(yīng)收賬款一期末應(yīng)收賬款

29.A【答案】A

【解析】選項8沒有考慮到等資本結(jié)構(gòu)假設(shè)；對于互斥投資項目，投資額不同引起的(項目壽命期相同)互斥方案，可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評價，選項C錯誤；選項D沒有考慮到增加債務(wù)會使股東要求的報酬率由于財務(wù)風(fēng)險增加而提高。

30.DD【解析】為了防止經(jīng)營者背離股東的目標，股東應(yīng)同時采取監(jiān)督和激勵兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標。最佳的解決辦法是：力求使得監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小。

31.B分散收款收益凈額＝（400－300）×12%－4＝8萬元。

32.D采用融資租賃時，在租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)，由承租人自己承擔(dān)，所以租賃設(shè)備維護費不屬于融資租賃租金構(gòu)成項目。

33.B流動比率－速動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債－（流動資產(chǎn)－存貨）/流動負債＝存貨/流動負債，由此可知，年末存貨＝60×（2.0－1.2）＝48（萬元），平均存貨＝（52+48）/2＝50（萬元），存貨周轉(zhuǎn)率＝100/50＝2（次）。

34.D根據(jù)題意可知，本題2009年實現(xiàn)了可持續(xù)增長，所有者權(quán)益增長率＝可持續(xù)增長率＝10%，所有者權(quán)益增加＝2400×10%＝240（萬元）＝2009年收益留存，所以，2009的收益留存率＝240/600×100%＝40%，股利支付率＝1－40%＝60%。

35.B看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當(dāng)認股權(quán)證執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票，選項D錯誤；認股權(quán)證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價?？礉q期權(quán)不存在稀釋問題，選項A、C錯誤。

36.CC【解析】當(dāng)投資組合只有兩種證券時，只有在相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合收益率的標準差才等于這兩種證券收益率標準差的加權(quán)平均值。

37.C收回應(yīng)收賬款、用現(xiàn)金購買債券、提取公積金，結(jié)果是資產(chǎn)總額不變，負債總額也不變，所以。資產(chǎn)負債率不變。發(fā)行新股會引起資產(chǎn)和所有者權(quán)益同時增加，負債占總資產(chǎn)的相對比例在減少，即資產(chǎn)負債率下降。

38.B知識點：債券投資。債券投資具有以下特點：投資期限方面(債券有到期日，投資時應(yīng)考慮期限的影響);權(quán)利義務(wù)方面(從投資的權(quán)利來說，在各種證券投資方式中，債券投資者的權(quán)利最小，無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理);收益與風(fēng)險方面(債券投資收益通常是事前預(yù)定的，收益率通常不及股票高，但具有較強的穩(wěn)定性，投資的風(fēng)險較小)。

39.A該公司年末每股收益＝普通股股東凈利潤÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)＝800÷[(600＋400)÷2]＝1．6，年末市盈率＝每股市價÷每股收益＝30÷1．6＝18．75。

40.A預(yù)算編制要以銷售預(yù)算為起點，再根據(jù)“以銷定產(chǎn)”的原則確定生產(chǎn)預(yù)算。生產(chǎn)預(yù)算又是編制直接材料．直接人工和制造費用預(yù)算的依據(jù)。現(xiàn)金預(yù)算是以上預(yù)算的匯總

41.ABCD解析：選項AD屬于提高經(jīng)營效率的方法，BC屬于改變財務(wù)政策的方法。

42.ACD現(xiàn)金返回線R一^/等+L，其中，b表示每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i表示有價證券的日利息率；艿表示預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標準差；L表示現(xiàn)金存量的下限。

43.BD選項A說法正確，選項B說法錯誤，看漲期權(quán)的到期日價值＝股票市價－執(zhí)行價格，如果標的股票市價高于執(zhí)行價格，多頭看漲期權(quán)價值＝股票市價－執(zhí)行價格，而空頭看漲期權(quán)價值＝－（股票市價－執(zhí)行價格），則多頭的價值為正值，空頭的價值為負值，金額的絕對值相同；

選項C說法正確，選項D說法錯誤，如果標的股票市價低于執(zhí)行價格，多頭看漲期權(quán)價值＝0，空頭看漲期權(quán)價值＝0。

綜上，本題應(yīng)選BD。

本題要求選擇不正確的，千萬要注意審題。

44.ABD利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，企業(yè)的財富與社會效益有一定的一致性，所以C不對。

45.BCD固定成本在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)總額保存不變；單位固定成本＝固定成本/產(chǎn)量，因此，產(chǎn)量增加，單位固定成本減少。固定成本分為約束性固定成本與酌量性固定成本，前者不受管理當(dāng)局決策的影響。

46.BD直接人工成本差異，是指直接人工實際成本與標準成本之間的差額，它被區(qū)分為“價差”和“量差”兩部分，其“量差”是指實際工時脫離標準工時，其差額按標準工資率計算確定的金額，又稱人工效率差異。變動制造費用的差異，是指實際變動制造費用與標準變動制造費用之間的差額，它也可以分解為“價差”和“量差”兩部分，其“量差”是指實際工時脫離標準工時，按標準的小時費用率計算確定的金額，反映工作效率變化引起的費用節(jié)約或超支，故稱為變動制造費用效率差異。

47.ABC選項D，現(xiàn)時市場價值是指按照現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，它可能是公平的，也可能是不公平的。

48.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：變動成本法提供的資料不能充分滿足決策的需要。例如，企業(yè)的長期決策需要使用包括了全部支出的成本資料，以判斷每種產(chǎn)品能否以收抵支，而變動成本法不能提供這種資料，因而不能滿足長期決策，尤其是長期定價決策的要求。

【該題針對“變動成本法概述”知識點進行考核】

49.BC本題的主要考核點是應(yīng)收賬款管理成本包含的內(nèi)容。應(yīng)收賬款的管理成本包括收賬費用．客戶信譽調(diào)查費和其他費用，但不包括應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息和壞賬損失。

50.ABC本題的主要考核點是市盈率和市凈率的共同驅(qū)動因素。

由此可知，本期市盈率的驅(qū)動因素包括：①增長率；②股利支付率；③風(fēng)險(股權(quán)資本成本)。其中最主要的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力。

由此可知，本期市凈率的驅(qū)動因素包括：①權(quán)益凈利率；②股利支付率；③增長率；④風(fēng)險(股權(quán)資本成本)。其中最主要的驅(qū)動因素是權(quán)益凈利率。所以，市盈率和市凈率的共同驅(qū)動因素包括：股利支付率、增長率和股權(quán)資本成本。

51.ABC選項A說法正確，易變現(xiàn)率高，資金來源的持續(xù)性強，償債壓力小，管理起來比較容易，稱為保守型的籌資政策；

選項B說法正確，營業(yè)高峰期的易變現(xiàn)率，可以反映隨營業(yè)額增加而不斷增長的流動性風(fēng)險，數(shù)值越小風(fēng)險越大；

選項C說法正確，流動資產(chǎn)的籌資結(jié)構(gòu)，可以用經(jīng)營流動資產(chǎn)中長期籌資來源的比重來衡量，該比率稱為易變現(xiàn)率；

選項D說法錯誤，流動資金籌資策略的穩(wěn)健程度，可以用易變現(xiàn)率的高低識別。在營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率為1，是適中型籌資策略，大于1時比較穩(wěn)健，小于1則比較激進。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

52.ABD本題的主要考核點是協(xié)商價格的適用前提。完整的組織單位之間的成本轉(zhuǎn)移流程與協(xié)商價格無關(guān)。

53.BD【正確答案】：BD

【答案解析】：由于發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，股票總市場價值不變，所以，選項A的說法不正確；發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場價值＝發(fā)放股票股利后原股東的持股比例×發(fā)放股票股利后的盈利總額×發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額（指上年的），所以，選項B的說法正確；發(fā)放股票股利會影響未分配利潤而進行股票分割并不影響未分配利潤，所以選項C的說法不正確；對股東來講，股票回購后股東得到的資本利得需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納股息稅，所以，選項D的說法正確。

【該題針對“股票股利、股票分割和股票回購”知識點進行考核】

54.ABC相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會產(chǎn)生風(fēng)險分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散化效應(yīng)越強，所以選項D錯誤。

55.AB選項A符合題意，選項C、D不符合題意，與采用激進型營運資本籌資政策相比，企業(yè)采用保守型營運資本籌資政策時，短期金融負債所占比重較小，所以，舉債和還債的頻率較低，同時蒙受短期利率變動損失的風(fēng)險也較低。然而，另一方面，卻會因長期負債資本成本高于短期金融負債的資本成本導(dǎo)致與采用激進型營運資本籌資政策相比，企業(yè)采用保守型營運資本籌資政策時，資金成本較高。

選項B符合題意，易變現(xiàn)率＝（長期資金來源－長期資產(chǎn)）/經(jīng)營性流動資產(chǎn)，與采用激進型營運資本籌資政策相比，企業(yè)采用保守型營運資本籌資政策時，長期資金較多，因此，易變現(xiàn)率較高。

綜上，本題應(yīng)選AB。

56.ABCD如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零，股票市價也能真實地反映它的內(nèi)在價值。如果資本市場是有效的，股票價格反映了其內(nèi)在價值。因為股票的價格是其價值的體現(xiàn)，而價值是未來經(jīng)濟利益流入的現(xiàn)值，改變會計處理方法只能影響短期利益的流入而不影響長期經(jīng)濟利益的流入，所以，如果資本市場是有效的，公司股票的價格不會因為公司改變會計處理方法而變動。如果資本市場是有效的，市場利率反映了投資者期望的投資報酬率或籌資者的資本成本，所以，無論站在投資者或籌資者的角度來看，給其帶來的未來經(jīng)濟利益的流入和流出按市場利率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值（未來經(jīng)濟利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額）必然為零

57.ABC合格的業(yè)績報告的三個主要特征：

①報告應(yīng)當(dāng)與個人責(zé)任相聯(lián)系；（選項A）

②實際業(yè)績應(yīng)該與最佳標準相比較；（選項B）

③重要信息應(yīng)當(dāng)予以突出顯示。（選項C）

綜上，本題應(yīng)選ABC。

58.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：B－S模型假設(shè)沒有股利支付，認股權(quán)證由于期限長（可以長達10年，甚至更長），不能假設(shè)有效期內(nèi)不分紅，所以，認股權(quán)證不能用B－S模型定價，選項A的說法不正確；認股權(quán)證籌資的缺點之一是靈活性較少，所以選項B的說法不正確；認股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點是可以降低相應(yīng)債券的利率，所以選項C的說法正確；認股權(quán)證執(zhí)行時，股票來自一級市場，不是二級市場，所以選項D的說法不正確。

【該題針對“認股權(quán)證籌資”知識點進行考核】

59.AB上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股．應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項：(1)采取固定股息率；(2)在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；(3)未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一個會計年度；(4)優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。

60.AB配股和公開增發(fā)屬于公開間接發(fā)行，非公開增發(fā)屬于非公開直接發(fā)行。

61.ABCD應(yīng)收賬款賒銷效果的好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。公司在對是否改變信用期限進行決策時，要考慮的因素有收益的增加、占用資金應(yīng)計利息的增加等，其中：占用資金應(yīng)計利息的增加=應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計利息增加+存貨占用資金應(yīng)計利息增加一增加的應(yīng)付賬款減少資金占用的應(yīng)計利息。另外，計算占用資金應(yīng)計利息的增加時需要使用等風(fēng)險投資的必要報酬率，計算收益的增加時需要考慮固定成本增加額，所以本題答案為A、B、C、D。

62.ABDABD【解析】對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項A的說法不正確；對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，內(nèi)在價值等于零，所以，選項B的說法不正確；時間溢價=期權(quán)價格一內(nèi)在價值=3.5-0=3.5（元），所以，選項C的說法正確；買入看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價格一股票市價，0)=Max（8-股票市價，0），由此可知，買入看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，選項D的說法不正確。

63.AB按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值十利息抵稅的現(xiàn)值，而按照權(quán)衡理論，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務(wù)困境成本的現(xiàn)值，因此權(quán)衡理論是對企業(yè)有所得稅條件下的MM理論的擴展；按照代理理論，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務(wù)困境成本的現(xiàn)值一債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，所以，代理理論是對權(quán)衡理論的擴展。

64.ACD如果本年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率和股利支付率已經(jīng)達到公司的極限，則以后年度可持續(xù)增長率等于本年的可持續(xù)增長率，所以，選項A錯誤；如果不增發(fā)新股，本年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率和股利支付率與上年相同，則本年的實際增長率等于本年的可持續(xù)增長率，也等于上年的可持續(xù)增長率，所以，選項B正確；如果本年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率與上年相同，資產(chǎn)負債率比上年提高，則本年的可持續(xù)增長率高于上年的可持續(xù)增長率，所以，選項C錯誤；如果本年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負債率與上年相同，股利支付率比上年下降，則本年的可持續(xù)增長率高于上年的可持續(xù)增長率，所以，選項D錯誤。

65.ABC變動成本法與完全成本法的生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配方法上不存在區(qū)別。

66.AC選項A正確，可追溯到個別產(chǎn)品或部門的成本是直接成本，由幾個產(chǎn)品或部門共同引起的成本是間接成本，劃分依據(jù)是成本的可追溯性；

選項B錯誤，對生產(chǎn)的基層單位來說，大多數(shù)直接材料和直接人工是可控制的，但也有部分是不可控制的；

選項C正確，變動成本是隨產(chǎn)量正比例變動的成本，固定成本是在一定范圍內(nèi)不隨產(chǎn)量變動而基本上保持不變的成本；

選項D錯誤，可控成本不隨產(chǎn)量成比例變動。

綜上，本題應(yīng)選AC。

67.ABCD交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/(14-2)×12%4-2/(1H--2)×6%=8%，由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件，所以，無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本=有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本+有負債企業(yè)的債務(wù)市場價值/有負債企業(yè)的權(quán)益市場價值×(無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本-稅前債務(wù)資本成本)=8%+1×(8%-5.5%)=10.5%，交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%(或者直接根據(jù)“企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)”得出：交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%)。

68.ABC選項A正確，在利潤表預(yù)算中，“銷售收入”項目的數(shù)據(jù)，取自銷售收入預(yù)算；

選項B正確，在利潤表預(yù)算中，“銷售成本”項目的數(shù)據(jù)，取自產(chǎn)品成本預(yù)算；

選項C正確，在利潤表預(yù)算中，“借款利息”項目的數(shù)據(jù)，取自現(xiàn)金預(yù)算；

選項D錯誤，“所得稅費用”項目是在利潤表預(yù)測時估計的，并已列入現(xiàn)金預(yù)算，通常不是根據(jù)“利潤總額”和所得稅稅率計算出來的，因為有諸多納稅調(diào)整事項的存在。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

69.ABC【答案】ABC

【解析】空頭和多頭彼此是零和博弈，所以選項A、B、C的說法均正確；對于空頭看跌期權(quán)而言，股票市價高于執(zhí)行價格時，凈收入為0，所以選項D不正確。

70.ABAB【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項A和選項B會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少；選項C和選項D的影響正好相反。

71.

72.(1)A債券目前的價值

={100×6%×[(P/A，5%，4)+1]+100×(P/F，5%，4))×(P/F，5%，2/3)

=(27.276+82.27)×0.9680=106.04(元)

由于低于目前的市價，所以不值得投資。

(2)B股票目前的價值

=1.2×(E1P，4%，1)×(P/F，10%，1)+1.2×(F/P，4%，2)×(P/F，10%，2)+1.2×(F/P，4%，3)×(P/F，10%，3)+1.2×(F/P，4%，4)×(P/F，10%，4)+20×(P/F，10%，14/3)=1.2×1.04×0.9091+1.2×1.0816×0.8264+1.2×1.1249×0.7513+1.2×1.1699×0.6830+20×0.6410=16.99(元)由于高于目前的市價，所以值得投資。

(3)對C的投資比例

=(100×15)/(100×15+100×10)=0.6對D的投資比例=1-0.6=0.4

投資組合的口系數(shù)

=0.6×1.2+0.4×0.8=1.04投資組合的必要收益率

=4%十1.04×6%=10.24%投資組合的預(yù)期報酬率

=0.6×10%+0.4×15%=12%

由于投資組合的預(yù)期報酬率高于投資組合的必要收益率，所以值得投資。

投資組合的方差

=0.6×0.6×12%×12%+2×0.6×0.4×1.4%+0.4×0.4×16%×16%

=1.6%

73.(1)計算東方公司2010年的有關(guān)財務(wù)比率：

①利潤表中的利息費用＝管理用利潤表中的利息費用＋金融資產(chǎn)收益＝20＋1．5：21．5(萬元)

息稅前利潤＝580＋21．5＝601．5(萬元)

利息保障倍數(shù)＝601．5/21．5＝27．98

②現(xiàn)金流量債務(wù)比＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/債務(wù)總額×100%＝280/4800×100%＝5．83%

③凈經(jīng)營資產(chǎn)＝凈負債＋股東權(quán)益＝金融負債－金融資產(chǎn)＋股東權(quán)益＝4800×70%－(4800＋2400)×20%＋2400＝4320(萬元)

稅前經(jīng)營利潤＝稅前利潤＋管理用利潤表中的利息費用＝580＋20＝600(萬元)

稅后經(jīng)營凈利潤＝稅前經(jīng)營利潤×(1－平均所得稅稅率)＝600×(1－20%)＝480(萬元)

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%＝480/4320×100%＝11．11%

④稅后經(jīng)營凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入×100%＝480/6000×100%＝8%

⑤長期負債/總資產(chǎn)＝4800×60%/(4800＋2400)×100%＝40%

⑥資產(chǎn)負債率＝4800/(4800＋2400)×100%＝66．67%

(2)估算東方公司的稅后債務(wù)成本：

根據(jù)關(guān)鍵財務(wù)比率判斷，東方公司的信用級別為BB級。

風(fēng)險補償率平均值＝(5．60%＋6．40%＋7．20%－4．20%－4．80%－5．30%)/3＝1．63%

稅前債務(wù)成本＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險補償率平均值＝5%＋1．63%＝6．63%

稅后債務(wù)成本＝6．63%×(1－25%)＝4．97%

74.(1)根據(jù)β系數(shù)的計算公式可知：

B股票的β系數(shù)＝B股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市場組合收益率的方差＝7.35%/12.25%＝0.6

A股票的β系數(shù)＝A股票的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)×A股票收益率的標準差市場組合收益率的標準差

(2)A公司股票的股利增長率固定，并且長期持有，根據(jù)股利固定增長估價模型可知；

A公司股票價值＝0.18×(1+6%)/(7.2%一6%)＝15.9(元)

B公司股票的股利固定不變，根據(jù)股利固定不變的估價模型可知：

B公司股票價值＝0.84/8.4%＝10(元)

由于A公司股票和B公司股票的現(xiàn)行市價均低于其價值，所以，均值得投資。

(3)假設(shè)組合中A的投資比例為a，則B的投資比例為(1－a)，根據(jù)資產(chǎn)組合β系數(shù)的計算公式有：a×0.3+(1－a)×0.6＝0.42

解得：組合中A的投資比例＝O.6

B的投資比例＝0.4

因此，購買B股票的數(shù)量＝(0.4×10000×12/0.6)/8＝10000(股)。

(4)A股票的本期收益率＝上年每股股利/收盤價×100%＝0.18/12.2×100%＝1.48%

75.(1)首先計算綜合資金成本，以便得到最低投資利潤率指標。

計算權(quán)益資金的成本：

R1=4%+1．2(12%-4%)=13．6%計算第一筆借款的成本

R2=6．02%(1-33%)=4．03%計算第二筆借款的成本：

R3=7．36%(1-33%)=-4．93%計算加權(quán)平均資本成本

權(quán)益資本所占的比重=60%

第一筆借款所占的比重=40%(600／1600)=15%

第二筆借款所占的比重=40%(1000／1600)=25%

綜合資金成本=13．6%×0．6+4．03%×0．15+4．93%×0．25=10%

(2)計算各投資中心的投資利潤率指標和剩余收益指標

①計算投資利潤率指標：

甲投資中心=甲投資中心息稅前利潤／甲投資中心總資產(chǎn)占用額

=190／900=21．11%

乙投資中心=200／1000=20%

丙投資中心=180／1000=18%

②計算剩余收益指標：

甲投資中心=甲投資中心息稅前利潤-甲投資中心總資產(chǎn)占用額最低利潤率指標=190-90010%=100

乙投資中心=200-1000×10%=100

丙投資中心=180-1000×10%=80

結(jié)論：通過比較三個責(zé)任中心的投資利潤率指標和剩余收益指標認為，甲投資中心最好，乙次之，丙最差。

76.目前情況：權(quán)益凈利率＝[(100×30%-20)×(1-40%)]/[50×(1-40%)]×100%＝20%經(jīng)營杠桿＝(100×30%)/[100×30%-(20-50×40%×8%)]＝30/11.6＝2.59財務(wù)杠桿＝11.6/(11.6-50×40%×8%)＝1.16總杠桿＝2.59×1.16＝3或：總杠桿＝(100×30%)/(100×30%-20)＝3(1)追加實收資本方案：權(quán)益凈利率

目前情況：權(quán)益凈利率＝[(100×30%-20)×(1-40%)]/[50×(1-40%)]×100%＝20%經(jīng)營杠桿＝(100×30%)/[100×30%-(20-50×40%×8%)]＝30/11.6＝2.59財務(wù)杠桿＝11.6/(11.6-50×40%×8%)＝1.16總杠桿＝2.59×1.16＝3或：總杠桿＝(100×30%)/(100×30%-20)＝3(1)追加實收資本方案：權(quán)益凈利率

77.一年后的股票價值=[2×(1+5％)／(10％-5％)]×(1+5％)=44．1(元)(1)甲投資人購買看漲期權(quán)到期日價值=44．1-37=7．1(元)甲投資人投資凈損益=7．1-3．8=3．3(元)(2)乙投資人空頭看漲期權(quán)到期日價值=-7．1元乙投資人投資凈損益=-7．1+3．8=-3．3(元)(3)丙投資人購買看跌期權(quán)到期日價值=0丙投資人投資凈損益=0-5．25=-5．25(元)(4)丁投資人空頭看跌期權(quán)到期日價值=0丁投資人投資凈損益=0+5．25=5．25(元)。

78.（1）A投資中心的剩余收益=2000×（15%-10%）=100（萬元）

（2）B投資中心的部門資產(chǎn)=200/（14%-10%）=5000（萬元）

（3）以投資報酬率作為評價指標的優(yōu)缺點：

①指標的數(shù)據(jù)容易取得并便于責(zé)任中心之間的業(yè)績比較；

②投資人非常關(guān)心該指標；

③便于使用杜邦分析體系；

④可能導(dǎo)致責(zé)任中心做出與企業(yè)整體利益不一致的選擇。

以剩余收益作為評價指標的優(yōu)缺點：

①可使責(zé)任中心的利益追求與企業(yè)整體利益相互一致；

②可以根據(jù)部門風(fēng)險不同調(diào)整資本成本，使業(yè)績評價更為合理；

③不便于不同部門比較。

79.(1)每年折舊=(140-7)/7=19(萬元)

5年末資產(chǎn)的賬面價值=l40-19×5=45(萬元)

承租方變現(xiàn)損失抵稅=(45-20)×30%=7.5(萬元)

承租方資產(chǎn)余值現(xiàn)值=(20+7.5)×(P/S，12%，5)=27.5×0.5674=15.60(萬元)