中孚信息股份有限公司資本公積轉增股本對企業(yè)影響研究終稿

摘要近幾年以來，我國上市公司在進行利潤分配時以資本公積轉增股本的方式進行的顯著增多，從本質(zhì)上來看，將資本公積金轉增到股本上，屬于所有者權益內(nèi)部的調(diào)整，并未對股東權益產(chǎn)生影響，但即使這樣，還是會有許多投資者對此趨之若鶩。由于“轉股”既沒有導致現(xiàn)金流出入企業(yè)，也沒有影響到企業(yè)未來的發(fā)展，因此它一直被認為與企業(yè)價值無關，但“存在即為合理”。本文通過以資本公積轉增股本對公司的影響為研究對象，以中孚信息股份有限公司為例進行探討，清楚地了解到上市公司轉增股本是為了傳遞公司利好消息、擴大股本規(guī)模、提高股票流動性、配合大股東減持等?！稗D股”所帶來的市場反應主要為公司短期內(nèi)股價的上升和投資者投資熱情的高漲為企業(yè)帶來正面的影響；但“轉股”也可能會損害到中小投資者的利益，影響公司聲譽形象和市場發(fā)展秩序。針對上市公司“轉股”這一行為所存在的問題或者缺陷，本文提出，公司需要完善股利政策的制定、加強內(nèi)部結構的治理；中小投資者更是需要充實提高專業(yè)知識，做到理性投資、謹慎投資；監(jiān)管部門還要進一步加大監(jiān)督力度、建立健全監(jiān)管體系等。關鍵詞：發(fā)展；股權；資本公積轉增股本AbstractInrecentyears,ourcountrylistedcompanyintheprofitdistributionintheformofcapitalreservesturnaddequitysignificantlyincreased,essentially,theremaindertotheequitycapitalaccumulationfund,isaninternaladjustment,theowner'sequitydoesnotaffectStockholders'equity,butevenso,stilltherewillbemanyinvestorsareliningup.Sincethe"equitytransfer"neitherleadstocashflowinandoutoftheenterprise,noraffectsthefuturedevelopmentoftheenterprise,ithasbeenconsideredirrelevanttotheenterprisevalue,but"existenceisreasonable".ThispapertakesZhongfuinformationco.,ltd.asanexampletodiscusstheimpactofcapitalreserveconversiontoincreasecapitalstockonthecompany,andclearlyunderstandsthattheconversiontoincreasecapitalstockofthelistedcompanyistopassongoodnewsofthecompany,expandthescaleofcapitalstock,improvestockliquidity,andcooperatewithmajorshareholderstoreducetheirholdings.Themarketreactionbroughtbythe"stockconversion"ismainlytheriseofthecompany'sstockpriceintheshorttermandtheupsurgeofinvestors'enthusiasmforinvestment.However,"shareconversion"mayalsoharmtheinterestsofsmallandmediuminvestors,andaffectthecompany'sreputationandimageaswellasthemarketdevelopmentorder.Inviewoftheproblemsordefectsofthelistedcompany's"stocktransfer",thispaperputsforwardthatthecompanyneedstoimprovetheformulationofdividendpolicyandstrengthenthegovernanceofinternalstructure.Mediumandsmallinvestorsneedtoenrichandimprovetheirprofessionalknowledgetomakerationalinvestmentandprudentinvestment.Regulatorydepartmentsshouldfurtherstrengthensupervisionandestablishasoundregulatorysystem.Keywords：equity；development；Capitalreservetoincreasecapitalstock引言股票股利分配、現(xiàn)金分紅、資本公積轉增股本，或者是以上三種形式的各種兩兩混合組合都是在上市公司中管理者有可能選擇的進行利潤分配的方案。其中，在擴大公司股本規(guī)模的時候，我國上市公司常用方式就是利用資本公積轉增股本來進行。資本公積轉增股本又可以簡稱它為“轉股”，具體是指上市公司在發(fā)行股票時將股票高于票面價值而產(chǎn)生的部分股本溢價轉增為股本?！稗D股”會導致公司的股本總額和股票數(shù)量有較大幅度的增加，但資產(chǎn)、負債不會發(fā)生價值上的改變，所有者權益的總額也不會與之前有所差別，僅僅是股東權益內(nèi)部結構產(chǎn)生了相應的變化。是否能夠將資本公積轉增為股本的關鍵在于分清資本公積金的來源和性質(zhì)，從會計核算的角度分析研究來看，通過股本溢價產(chǎn)生的的資本公積可以用作來轉增股本，但其他資本公積由于其性質(zhì)與來源的原因，一般情況下是不會用作來轉增股本的。雖然這種轉移所引起的股東權益內(nèi)部的調(diào)整不會導致股東權益總額發(fā)生變化，但一定會對公司的方方面面產(chǎn)生或大或小的影響，正所謂“不做無用功”。在我國資本市場中，許多企業(yè)會因需要擴大生產(chǎn)規(guī)模，或者變更企業(yè)經(jīng)營范圍和形式等，將資本公積轉增為股本；也存在一些其他公司在發(fā)展狀況不好的情況下會利用資本公積轉增股本的方式來發(fā)放股票股利，以此取得投資者的信賴和投資。但在進行資本公積轉增股本的過程中，必須防止和抵制某些企業(yè)的不良做法，否則會出現(xiàn)企業(yè)資本虛增等后果。上世紀中葉時期，有些國外的經(jīng)濟學家和金融學家已經(jīng)開始了對分發(fā)股票股利方案的初步了解探討，并且得到了一定的結論和成果。在20世紀60年代初，美國經(jīng)濟學家Miller與Modigliani提出了MM理論，也就是股利無關論，理論的大致內(nèi)容可以理解為：上市公司所采用的股利分配政策與公司的市值和主營收益無關，并且不會影響到公司的市場價值。和西方國家存在不一樣的看法和觀點，在我國，許多投資者認為上市公司進行資本公積轉增股本是因為公司產(chǎn)生了良好的業(yè)績和客觀的發(fā)展方向，是一種傳遞利好信號的行為舉止。雖然說西方的資本市場很成熟和完善，其理論成果也比較突出，但我國多數(shù)學者認為西方學者的觀點并不能完全適合我國市場的發(fā)展。例如，何濤、陳小悅在進行有關“轉股”的研究過程中發(fā)現(xiàn)的“價格幻覺假設”，指出了由于我國資本經(jīng)濟市場的不完善和不成熟，投資者更容易受到價格幻覺的影響而進行錯誤的判斷，因此導致被上市公司所利用。資本公積金轉增股本這一行為使投資者對股票價值判斷失衡和錯誤，這種錯誤導致股價上漲，以此提升了公司的市場價值。鄭振龍和孫清泉則從另一角度——心理學角度指出這種股利分配方案是利用了投資者的投機心理來達到公司原本的目的。而錢學寧、尹中立則從更加深入的角度分析了上市公司實施資本公積金轉增股本方案的動因除了配合大股東進行減持以外，也是為上市公司的融資籌資鋪墊了良好的基礎環(huán)境和條件。資本公積轉增股本一方面能夠改變公司的股權結構，展現(xiàn)公司能夠長期穩(wěn)定發(fā)展的能力和盈利的水平，對于上市公司而言，另一方面它會增加股東們所持有的股份份額，進而增加公司股票的流通量、提高股票的交易量和股票交易的流動性。對公司的所有者和管理者而言，掌握好合適的動機和時機，才能促使資本公積轉增股本實現(xiàn)最大化效益。第一章相關理論基礎1.1相關概念1.1.1資本公積資本公積是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于接受捐贈、股本溢價以及法定財產(chǎn)重估增值等原因所形成的公積金，資本公積是與企業(yè)收益無關而與資本相關的貸項科目。換種簡單的說法，它是指投資者或者他人投入到企業(yè)、所有權歸屬于投資者、并且投入金額上超過法定資本部分的資本。1.1.2股本股本也稱作股份、股份資本，是經(jīng)過公司的章程授權、能夠代表公司權益的全部股份，包括普通股和優(yōu)先股，是構成公司所有者權益的一部分。股本的大小會隨著送股和配股的增加而增加，但市場價值不會發(fā)生改變。1.1.3資本公積轉增股本資本公積轉增股本，通俗地講就是用資本公積金向股東轉送股票。資本公積金是在公司的生產(chǎn)經(jīng)營之外，由資本、資產(chǎn)本身及其他原因形成的股東權益收入。股份公司的資本公積金，主要來源于股票發(fā)行的溢價收入、接受的捐贈、資產(chǎn)增值、因合并而接受其他公司資產(chǎn)凈額等。其中，股票發(fā)行溢價是上市公司最常見、也是最主要的資本公積金的來源。1.2轉增股本相關的理論基礎1.2.1“轉股”的會計處理及股票股利偏好資本公積轉增股本的利潤分配方案是上市公司用來擴大股本規(guī)模和方式的重要方案之一，它既不涉及資產(chǎn)的變動，也不會對負債產(chǎn)生金額上的變化，只是在所有者權益中不同科目間的轉換。在會計學當中，資本公積轉增股本是按照股票的面值來對資本公積的金額進行沖減，對應的會計分錄為“借：資本公積，貸：股本”。關于股票股利偏好這一理論的得出，具體是魏剛在1998年研究分析發(fā)現(xiàn)的，魏剛以1997年A股上市公司的股利分配政策作為研究樣本，從而得出與現(xiàn)金股利相比股票股利具有更高收益的結論。同年，陳曉、陳小悅和倪凡在魏剛的研究基礎上，運用同樣的研究方法得出現(xiàn)金股利、股票股利和混合股利在公司發(fā)布公告后都會產(chǎn)生超額收益，但混合股利和股票股利所產(chǎn)生的超額收益會產(chǎn)生更高的超額收益，特別是與現(xiàn)金股利相比較而言。種種研究分析表明，相比現(xiàn)金股利，我國股民對于股票股利更加的追捧和喜歡。1.2.2信息傳遞理論1979年，巴恰塔亞構建了一個有關于股票股利政策的股利信號模型，他認為在相對合適恰當?shù)那闆r下，現(xiàn)金股利是表示未來預期會產(chǎn)生盈利的信號。由于根據(jù)分析計算上市公司的利潤分配政策所得到的信息比套取公司內(nèi)部信息更加容易和方便確定，投資者會更愿意相信公司通過“轉股”來發(fā)放股票股利所傳遞出的針對于公司發(fā)展狀況的信息。如果公司在當年的財務報表中所披露出來的信息能夠完全準確的揭示公司的經(jīng)營狀況和盈利能力，并且與公司實際狀況基本符合或相差無幾的話，那么股利的增加對市場的影響就會一定程度上減弱。但如果公司披露的信息相對比較少或與現(xiàn)實情況出現(xiàn)不符的現(xiàn)象，那么股利信號所傳遞的信息就會相對來說展現(xiàn)出較高的價值，有利于避免投資者判斷上的失誤和減少失誤所帶來的一系列不好的影響。因此，一般投資者會認為上市公司所發(fā)放的股利分配政策是管理層或公司股東董事等對公司現(xiàn)存狀況及未來的發(fā)展所做出的分析和預測，從而傳遞出公司發(fā)展是否良好的信號。如果上市公司股利分配的數(shù)額較高，則說明公司的當時利潤額較高，盈利水平較好，并且預測未來發(fā)展很有前景，進而促進投資者大量的買入股票；但如果當上市公司進行較低數(shù)額的股利分配甚至不分配股利時，則表明公司當年的發(fā)展或許不是很樂觀，投資者會更加的謹慎和小心，也不會對公司抱有過大的期望，甚至可能會將手中的股票賣出。1.2.3價格幻覺理論在2003年，何濤、陳小悅首次對信息信號傳遞理論和最優(yōu)價格區(qū)間假說在能否在中國長期存在和運用進行了首次檢驗，并通過結合中國較為特殊的經(jīng)濟資本市場的實際情況提出了價格幻覺假設，他們認為資本公積轉增股本的目的可能是在發(fā)出公司發(fā)展良好的信號的基礎上，進而提升其市場價值。為了實現(xiàn)這一目標，投資者的價格幻覺心理就會被上市公司所利用，導致投資者對股票價值進行錯誤的了解和判斷，使得股價上漲，市場價值得到提升。第二章中孚信息股份有限公司發(fā)展歷程2.1關于中孚2.1.1公司簡介以互聯(lián)網(wǎng)為主的信息技術自從上世紀末以來便得到了飛速的發(fā)展，不僅加快了中國現(xiàn)代信息化建設的步伐，更是使人們享受到了科技信息時代所帶來的便利和快捷。但是由于電子數(shù)據(jù)易傳播、易擴散，使得信息安全問題日益嚴重和緊迫。面臨這樣巨大的機遇和困難的挑戰(zhàn)，中孚公司便在這種大環(huán)境下應運而生，開始主攻研究有關維護信息安全的解決方案及產(chǎn)品。中孚公司處于我國信息安全領域較為領先的地位，并在國家政策的扶持和影響下，其在保密領域和商用密碼領域表現(xiàn)出了較為優(yōu)異的水平和成績，包括產(chǎn)品研發(fā)、市場推廣和信息安全服務等。中孚公司在發(fā)展過程中自主研發(fā)了一系列安全保密應用產(chǎn)品，技術領域涵蓋了信息服務、應用軟件、嵌入式和芯片設計等范圍。它憑借自身優(yōu)越的技術和較高的研發(fā)能力，為國家黨政機關、軍隊、金融和企事業(yè)單位等的信息保密體系提供了一系列的安全服務。作為一家專業(yè)從事信息安全產(chǎn)品研發(fā)、銷售和提供信息安全服務的高新技術企業(yè)，它在1997年注冊成立，注冊資金3408萬元，到現(xiàn)在已有23年的發(fā)展歷史。自從成立以來，中孚一直堅持以自主創(chuàng)新研發(fā)為重點和優(yōu)勢，研發(fā)各種信息安全軟、硬件產(chǎn)品，在保密和商用密碼領域，中孚占據(jù)一定的席位，并且擁有深厚的行業(yè)經(jīng)驗與資歷。公司憑借自身的技術和自主創(chuàng)新的優(yōu)勢，先后承擔了十余項國家地方重點科研項目，包括國家級重點項目兩項，省級重點項目六項。通過不斷的創(chuàng)新和研究，公司在物理隔離安全中間件涉密網(wǎng)絡檢查和涉密網(wǎng)絡集成等技術領域取得了可喜的成績，積累了寶貴的經(jīng)驗教訓，并且公司擁有的30多個軟硬件產(chǎn)品均具有自主知識產(chǎn)權，還先后取得了“國家涉密信息系統(tǒng)產(chǎn)品檢測證書”，“軍用信息安全產(chǎn)品認證證書”以及“計算機信息系統(tǒng)安全專用產(chǎn)品銷售許可證”等多項國家級產(chǎn)品認證證書，公司還被認定為“涉及國家秘密的計算機信息系統(tǒng)集成資質(zhì)”、“計算機信息系統(tǒng)集成資質(zhì)”單位、雙軟企業(yè)，山東省高新技術企業(yè)，并通過了ISO9001質(zhì)量管理體系認證。中孚一直且長期專注于信息安全保密領域的研究發(fā)展，依靠其深厚的經(jīng)驗能力和公司規(guī)范的管理制度，中孚公司正逐步成為國內(nèi)信息安全領域能夠提供整體解決方案的一流供應商。2.1.2產(chǎn)品、創(chuàng)新及文化中孚在信息保密領域所涉及生產(chǎn)和研發(fā)的一系列產(chǎn)品和技術都是依據(jù)國家相關安全保密的法律法規(guī)和行為規(guī)范自主研發(fā)的，并且其產(chǎn)品主要分為檢查和防護兩大類。公司還特地分別設立了兩個專業(yè)產(chǎn)品技術研發(fā)中心，為“保密”、“商密”，成立了保密、商密、渠道、涉密四個營銷事業(yè)部，為自主研發(fā)安全保密涉密的產(chǎn)品提供一流的環(huán)境和技術。除此之外，公司為了能夠提供更為精細和周到的服務，分別在山東、北京、南京設立了分公司，沈陽、烏魯木齊等地設立了辦事處，形成了一個覆蓋全國各地的銷售服務網(wǎng)絡，用戶也遍及全國各地的幾萬家黨政機關、軍隊和企事業(yè)單位，這樣能夠更為便利和充分的掌握行業(yè)動態(tài)和市場現(xiàn)狀，更好的服務于全國用戶，提升公司的自我發(fā)展水平。中孚一直以產(chǎn)品的研發(fā)和方案的制訂實施為主，經(jīng)過在行業(yè)內(nèi)十余年的技術經(jīng)驗和教訓的積累，能夠針對客戶的需求與變化，為其提供強大的防護、檢查手段，快速推出成熟的解決方案。目前中孚公司依據(jù)國家保密法的規(guī)范和要求持續(xù)創(chuàng)新，在計算機安全保密防護、監(jiān)測等重要技術領域確立了在業(yè)界領先的地位和能力水平。中孚公司憑借自身在信息安全領域和產(chǎn)品保密領域的優(yōu)勢，又因為其豐富的經(jīng)驗教訓、專業(yè)知識和對互聯(lián)網(wǎng)安全行業(yè)的深刻研究與理解，在2007年進軍國內(nèi)商用密碼產(chǎn)品領域。之后經(jīng)過三年的打拼和研究，中孚公司已經(jīng)成為了國家商用密碼產(chǎn)品定點生產(chǎn)和銷售許可單位，公司所生產(chǎn)的多款密碼設備都獲得了國家密碼經(jīng)管局產(chǎn)品型號的認定，還形成了安全認證、安全存儲類兩大產(chǎn)品體系，并且在電子政務、商務，等各個互聯(lián)網(wǎng)領域都展開了廣泛的應用和普及。公司以自身的技術優(yōu)勢和發(fā)展水平先后承擔了國家十余項重點科研工程，省、市幾十項各級重點工程，其中十余項產(chǎn)品已經(jīng)被評為高新技術產(chǎn)品和自主創(chuàng)新產(chǎn)品。公司的發(fā)展方向和目標就是以自主研發(fā)的核心技術來為主導構建完整的信息安全體系，打造出中國信息安全產(chǎn)業(yè)領域的第一品牌，并做到“固守誠信，品極天下”。2.2中孚公司的發(fā)展歷程2.2.1中孚公司初創(chuàng)期1997—2002是公司發(fā)展的初創(chuàng)期。公司原名為濟南中孚實業(yè)公司，在1997年注冊成立。在之后的三年里，公司的主攻自主研發(fā)第一款信息安全產(chǎn)品——雙硬盤物理隔離卡（也是國內(nèi)第一款物理隔離卡），經(jīng)過不懈的努力和試驗，在2000年，這第一款信息安全產(chǎn)品便成功問世，作為首批通過國家保密局科學技術成果鑒定的產(chǎn)品的問世，也標志著中孚公司正式打開了信息安全領域的大門，并且能夠有能力在這個領域內(nèi)大展拳腳。隨即，到2002年公司改名為山東中孚信息技術有限公司。2.2.2中孚公司發(fā)展期在接下來的五年時間里公司有了更進一步的發(fā)展和變化，2003年公司自主研發(fā)的物理隔離卡產(chǎn)品與聯(lián)想、浪潮兩大主機生產(chǎn)廠家形成OEM配套。之后的一年時間里，公司自主研發(fā)的“政務內(nèi)網(wǎng)安全保密中間件”工程成為國內(nèi)第一個通過國家保密局科學技術成果鑒定的產(chǎn)品工程。而公司所研發(fā)的單硬盤隔離卡也在短時間內(nèi)率先獲得了國家保密局頒發(fā)的相關證書和榮譽。2005年國家保密局頒布新的涉密集成資質(zhì)經(jīng)管辦法，在此之后，經(jīng)過公司不懈的努力和自主創(chuàng)新，成為國內(nèi)第一批獲得“涉及國家秘密的計算機信息系統(tǒng)集成資質(zhì)證書”的單位，同一年時間也通過了ISO9001國際質(zhì)量經(jīng)管體系認證，被認定為國內(nèi)高新技術企業(yè)和軟件企業(yè)。因為公司發(fā)展規(guī)模的擴大，在2007年公司完成股份制改革，變更為山東中孚信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司，并成為濟南市國家級科技園區(qū)首批進入“新三板”的三家高新技術企業(yè)之一。2.2.3中孚公司成熟期從2008年開始到現(xiàn)在，公司的發(fā)展一直穩(wěn)定前進，并且蒸蒸日上。不僅得到承建第十一屆全國運動會信息中心網(wǎng)絡改造的工程項目，也獲得了一系列的榮譽稱號，并通過CMMI三級國際認證。為了能夠進一步完善和覆蓋全國的銷售服務網(wǎng)絡系統(tǒng)，進一步面向全國各地的客戶提供優(yōu)質(zhì)服務，公司在2009年出資1000萬元成立北京中孚泰和科技發(fā)展股份有限公司，2011年又在南京成立了南京中孚信息技術有限公司，向企業(yè)的未來美好的發(fā)展邁向了一大步。2010年公司獲得國家保密局批準，成為國內(nèi)首批具有“涉密計算機及移動存儲介質(zhì)保密經(jīng)管系統(tǒng)”研發(fā)資格的涉密單位之一。第三章中孚信息公司“轉股”分析及存在的問題3.1我國上市公司“轉股”的影響分析3.1.1上市公司“轉股”的現(xiàn)狀分析在國外較為成熟的資本市場這個大環(huán)境下，其上市公司在支付股利時更加傾向于以分發(fā)現(xiàn)金股利的方式進行。而在我國的市場和發(fā)展條件之下，上市公司則多數(shù)會以分配股票股利和資本公積金轉增股本的方式來支付股利。更值得人們注意的是，近些年來我國上市公司不分配股利的現(xiàn)象越來越嚴重，這已經(jīng)引起了相關監(jiān)管監(jiān)察機構的高度關注和重視，以防止資本市場投機炒作行為的發(fā)生。通過數(shù)據(jù)的分析不難發(fā)現(xiàn)，，每到當年的年末和下年的年初，會有許多上市公司著手發(fā)布利潤分配預案和資本公積轉增股本預案的公告。例如：靈康藥業(yè)每10股轉增4股、國林科技每10股轉增6股、天龍集團每10股轉增15股、中孚信息每10股轉增6股。上市公司轉增股本有兩個常見的目的，一是以此降低公司股價，讓資金較少的投資者能買得起公司的股票，進而增加公司股票的流動性；二是向市場上傳遞出一種公司發(fā)展的積極信號，側面反映公司看好未來市場和相關領域的盈利前景。但做任何事情都需要考慮好的結果和壞的打算，也就是說并不是每一家上市公司進行資本公積轉增股本都是為了傳遞公司利好的信號、擴大股本規(guī)模，也有可能存在著不為人知的背后操縱的情況。例如在2016年，京藍科技公司發(fā)布了每10股轉增10股的利潤方案，但在其當年年報中卻披露出，公司年度凈利潤為1.2億元，比2015年下降70%左右。這并非是“轉股”所帶來的積極良好的影響，而是屬于大股東背后的利益操縱。所以，某些公司進行資本公積轉增股本時可能會伴隨著大股東股份的減持，甚至會侵害到中小股東利益的情況。3.1.2上市公司“轉股”的動因分析從會計角度上研究分析，股本的轉增部分僅僅屬于一種賬面上的變化，股東權益和公司的利潤沒有發(fā)生任何變動，因而不會影響股東價值，也就不會影響之后的收益。但即使是這樣，還有很多上市公司都更傾向于股本的轉增，其動因和誘惑點有以下幾個：1、傳遞公司發(fā)展利好消息。公司的發(fā)展狀況是否良好的信息可能或多或少會從公司進行資本公積轉增股本這一行為上有所體現(xiàn)，雖然不會給投資者帶來直接的利益，也不會增加公司的資產(chǎn)，但卻能夠直接的給到投資者一定的信息來影響他們的判斷和決策。根據(jù)上文中所提到的信號傳遞理論可以推論得出，上市公司進行資本公積轉增股本的一個重要原因為了傳遞公司發(fā)展良好的信息，將這一信息傳送給各個機構和中小投資者，而投資者的行為則會影響到公司的預期收益，并以此來提升公司的市場價值，使公司未來能夠長期穩(wěn)健的發(fā)展和成長。由于信息的不對稱性導致各個上市公司內(nèi)外部的投資者所了解到的相關決策上的信息存在較大不同，外部的投資者只能根據(jù)公司對外發(fā)布的年報和其他公告中的信息來判斷公司的股票是否值得投資、能否盈利。所以當上市公司發(fā)布以資本公積轉增股本的股利政策預案時，投資者會根據(jù)他們長期積累的經(jīng)驗分析得出，這些信息體現(xiàn)出了公司當前和未來都會發(fā)展利好的信號，因而會大量或者快速的購入該公司股票，進而推動該公司股價短時間內(nèi)大幅的上漲。2、擴大股本規(guī)模。由于剛剛上市的公司股本規(guī)模通常比較小，公司發(fā)展在整個上市公司的經(jīng)濟市場中也不算完善，其股票在市場上的流通也比較慢，很少會有投資者對公司的股票進行相互買賣交易，在這種情況下公司會比較傾向于快速擴大公司的股本規(guī)模來改善自己自身存在的一些客觀方面的缺陷。另一方面由于公司較小的股本規(guī)模往往會給企業(yè)帶來較大的收購風險，為了避免公司被競爭對手進行惡意收購，并且自己要在自身擅長的領域占領一定的市場份額，大多會選擇轉增股本的方式來實現(xiàn)股本的擴張，畢竟這一方式能夠在短時間內(nèi)完成，不會因為長時間的實施對公司造成不可估量的損失和打擊。公司股票的流動性比較差，投資者也很容易會操縱股價的波動，公司進行股票回購時可能會產(chǎn)生較大的不必要的風險。在進行資本公積轉增股本后，股本規(guī)模擴大，股票價格穩(wěn)定，流動性增加，在一定程度上會避免公司的股價出現(xiàn)大幅度的波動，公司存在的各種風險也會因此降低，同樣公司的發(fā)展會更加的穩(wěn)步前進，被競爭對手惡意收購的風險也大幅度降低，在面對競爭對手的同時也能在市場上有屬于自己的一片發(fā)展空間。3、配合公司大股東減持。大股東是指上市公司中持有普通股股數(shù)占總股本5%及以上的股東，大股東如果減持股份份額到1%或以上的行為便可以稱之為大股東減持。在我國的現(xiàn)在的經(jīng)濟市場發(fā)展條件下，上市公司所實施的轉股政策比發(fā)放現(xiàn)金股利更能夠吸引投資者，能夠購買股票進行投資。由于“轉股”在短期內(nèi)對公司市場價值的提升十分明顯，而由于中小投資者的價格幻覺心理的存在，上市公司在發(fā)布轉股預案前后股價就開始上漲，帶動公司的市場價值也開始有一定程度的上升，在“轉股”之后，存在相當大一部分的投資者認為這個時候的股票與之前相比會更加便宜、能有利可圖，更偏好買入這種低價股票。上市公司便借此利用股價上升的時機，提升公司的市場價值，從而達到優(yōu)化市值管理的目的，進而就會存在減持大股東手中的股票進行套利變現(xiàn)的現(xiàn)象。上市公司在進行市值管理時選用“轉股”的方式的原因是由于這種方法和其他管理方法相比存在更加明顯的好處：首先，轉股后，短時間內(nèi)公司的股價就會大幅度上漲，股價的上漲會使大股東們減持的收益也持續(xù)增加。其次，與其他管理方法相比，實施轉股的成本與門檻都比較低，相對來說，法律風險也比較低。最后，資本公積轉增股本更加容易迎合投資者們的非理性偏好心理，一般不會引起巨大的爭議。3.1.3“轉股”后上市公司的長期業(yè)績和市場表現(xiàn)通過觀察部分上市公司進行資本公積轉增股本一段時間之后公司的經(jīng)營情況和盈利水平，從長期效果來看，發(fā)現(xiàn)部分公司在進行資本公積轉增股本后公司的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)降低的情況，公司的利潤總額也并沒有得到顯著的增加。但在上市公司的管理層發(fā)布資本公積轉增股本預案之后的短時間內(nèi)，股價的上漲，公司股份所發(fā)生減持現(xiàn)象，利用的就是中小投資者的非理性行為的漏洞。如果公司是出于傳遞利好信息的心理而實施該方案，會在此基礎上有利于公司更好的發(fā)展，橫有可能實現(xiàn)公司盈利的增加。反過來說，但如果上市公司的目的不純的話，公司發(fā)展會變得比較停滯不前甚至會出現(xiàn)經(jīng)濟倒退，影響到公司的信譽和聲譽問題，十分不利于公司未來發(fā)展。在將資本公積轉增股本之后，公司的每股未分配利潤會因此相應數(shù)額的減少，派發(fā)現(xiàn)金股利的能力也隨之降低，更可能會導致公司用以前年度未分配利潤來彌補虧損，以前年度未分配利潤金額的減少會進一步使得公司現(xiàn)金分紅的能力也又更深一步的降低，聲譽受到不同程度的損傷，一環(huán)扣一環(huán)，公司會產(chǎn)生一系列的危機和風險。本文中中孚信息公司在2020年04月01日發(fā)布了每十股轉增六股的資本公積轉增股預案，在公告發(fā)布之后幾日內(nèi)股價持續(xù)上漲，最高達到了89.13元，之后恢復日常平穩(wěn)。由此可知中孚信息公司進行資本公積轉增股本的動因之一就是擴大公司內(nèi)部股本規(guī)模，從而實施激勵股東的激勵政策。3.2中孚信息公司“轉股”過程分析3.2.1股東持股狀況表4-1公司股東持股情況說明股東名次股東名稱持股數(shù)量(萬股)持股比例(%)股份性質(zhì)1魏東曉3932.0729.6流通受限股份2陳志江2477.8918.65流通A股,流通受限股份3廈門中孚普益投資合伙企業(yè)（有限合伙）656.84.94流通A股4中國銀行股份有限公司-海富通股票混合型證券投資基金575.524.33流通A股5基本養(yǎng)老保險基金一二零二組合345.762.6流通A股6孫強338.882.55流通A股,流通受限股份7李勝170.611.28流通A股,流通受限股份8中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司-鴻道3期170.001.28流通A股9萬海山140.881.06流通A股10中國銀行股份有限公司-嘉實逆向策略股票型證券投資基金111.490.84流通A股3.2.2股票價格水平分析圖4-1股價波動情況分析由上圖可以看出，2020年1月-3月股價一直在上下波動，成交量也沒有較大的波動，雖然漲跌情況在2月份出現(xiàn)較大波的動，但仍說明這幾個月期間公司股價屬于正常波動范圍，而由上圖可以看出，在4月1日發(fā)布資本公積轉增股本預案公告時，股價較之前有所下降，但在之后幾天股價又有所回升，說明資本公積轉增股本預案的發(fā)布給予了機構投資者和所有中小投資者一個公司發(fā)展利好的信號，促使他們能夠在短時間內(nèi)進行投資，達到公司的目的。表4-2公司轉股后收益比較2017年2016年本年比上年增減2015年營業(yè)收入（元）281123191.83215903751.6530.21%207581082.34歸屬于上市公司股東的凈利潤（元）48617587.3548354007.180.55%49028297.64歸屬于上市公司股東的扣除非正常性損益的凈利潤（元）39136663.9145625720.54-14.22%37755295.29經(jīng)營性活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（元）28173272.8019860044.6541.86%72363622.09基本每股收益（元/股）0.670.79-15.19%0.80稀釋每股收益（元/股）0.670.79-15.19%0.80加權平均凈資產(chǎn)收益率16.56%35.19%下降18.63個百分點40.92%2017年末2016年末本年末比上年末增減2015年末資產(chǎn)總額（元）546687257.49238816574.39128.92%249990180.83歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)（元）410779748.57156002591.36163.32%145091884.18同樣，中孚公司在2018年3月22日也發(fā)布曾過資本公積轉增股本的預案公告，正如公告中所說，也結合中孚公司當年的年報數(shù)據(jù)得出，2017年度母公司稅后凈利潤達到32,410,440.83元，其中提取出10%的盈余公積共3,241,044.08元，再加上以前年度結轉的未分配利潤36,750,750.19元，所以累計可供股東分配的利潤為65,920,146.94元。在符合公司利潤分配原則和相關制度、保證公司能夠正常運營和長期穩(wěn)定發(fā)展的前提條件下，公司發(fā)布了資本公積金轉增股本預案，具體內(nèi)容如下：以2017年12月31日的總股本8277.50萬股為基數(shù)，向公司全體股東實施每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.50元（含稅），資本公積金每10股轉增6股的方案，目的除了是因為公司當前發(fā)展平穩(wěn)，為優(yōu)化公司的股本結構和回報股東以外，更是為向外界機構投資者傳遞公司發(fā)展穩(wěn)步前進的利好消息，進而能夠擴大股本規(guī)模。3.2.3“資本公積轉增股本”的動機分析中孚信息在2017年完成上市以后，之后的三年時間內(nèi)歸屬于母公司的凈利潤分別達到了4800萬元、4200萬元和12500萬元。由圖4-3可以清晰看出，在中孚信息進行收購之前，凈利潤在2019年實現(xiàn)了跳躍式的上漲，雖然并購的公司中并沒有完成承諾利潤，但是公司的利潤如此躍升也非常吸引投資者。傳遞這樣的利好消息，更加有助于股價的上升。表4-3公司近五年利潤額單位：百萬元2015年2016年2017年2018年2019年營業(yè)收入208216281356603營業(yè)成本7159100119182營業(yè)利潤29375251139利潤總額58545251136所得稅963911凈利潤49484942125表4-4公司近年盈利能力分析2017201820192020（Q1）盈利能力指標加權凈資產(chǎn)收益率（%）16.569.8424.26-5.08攤薄凈資產(chǎn)收益率（%）攤薄總資產(chǎn)收益率（%）12.387.4418.66-4.06毛利率（%）64.3866.5469.8773.20凈利率（%）17.2911.9220.72-94.70在我國較為不成熟和相對不完善的資本經(jīng)濟市場環(huán)境下，大多數(shù)的中小投資者都有“畏縮不前”的心理問題，也就是說他們會綜合考慮太多的方方面面的問題，選擇一個合適的時間和機遇進行投資。他們內(nèi)心會一致認為當股票價格上漲到一定程度之后，再上漲的空間范圍會嚴重減小，反而股價在之后的時間內(nèi)有極大的可能下降。由于中小投資者“價格幻覺”心理的存在和蠱惑，在這種幻覺條件的影響下，投資者們會偏激的認為股票在轉增以后價格是相對比較“便宜”的，是更加可以投入資金進行盈利的，中小投資者們的“恐高”情緒就會因此而得到緩解，從而買入股票，提升股票的流動性。因此中小投資者們面對現(xiàn)金股利和股票股利會更加青睞和追捧轉增之后的股票股利，而公司的股價也會由于投資和們的這種非理性偏好和“價格幻覺”的心理而產(chǎn)生溢價收益。3.3中孚信息公司“轉股”的影響分析3.3.1財務狀況分析具體來講，我們分析的財務數(shù)據(jù)是近四年以來公司的凈利潤額，因為凈利潤是最具代表性的流量數(shù)據(jù)。圖4-2事件前后凈收益變化我們可以直觀的看到，凈利潤在資本公積金轉增股本事件發(fā)生后的第一個季度就開始攀升，直到事件后的第三季度達到高點。這與信號作用假設吻合。公司通過公積金轉增發(fā)出了正信號，暗示未來公司有好的表現(xiàn)。3.3.2股權結構分析表4-5近兩年每股收益比較單位：元2017年2018年每股凈資產(chǎn)4.96263.3997每股收益0.36620.3196表4-6資本公積轉增股本方案分析每10股送紅股數(shù)0每10股派息數(shù)2.50每10股轉增數(shù)6分配預案的股本基數(shù)82775000現(xiàn)金分紅總額20693750.00可分配利潤65920146.94現(xiàn)金分紅占利潤分配總額的比例100.00%本次現(xiàn)金分紅情況公司發(fā)展階段屬成長期且有重大資金支出安排的，現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低，應達到20%中孚信息公司在2017年進行發(fā)布資本公積轉增股本預案公告之后，在2018年每股凈資產(chǎn)和每股收益均稀釋、被攤薄。雖然這種情況不會增加股東的實際利益，但是每股股價降低以后能夠吸引更多的機構投資者進行投資，符合公司股東的利益，有利于公司在未來的長期持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，不存在損害公司及中小股東的權益的情況。但該事項存在很多的不確定性，其中也包括存在不確定的投資風險。3.3.3配合大股東減持魏東曉、李勝、陳志江、孫強、張?zhí)?、楊偉分別作為持有公司股份的董事、高級管理人員，正常履行中孚信息股份有限公司2017年年度報告全文所規(guī)定的30天減持期限，根據(jù)國家相關法律法規(guī)及公司各種規(guī)范性文件的規(guī)定，將會采取大宗交易、集合競價等合規(guī)方式進行減持處理。另外，中孚信息公司持股5%以上的股東、董事陳志江于2019年12月11日至2020年4月23日以集中競價和大宗交易的方式總共累計減持公司425.91萬股的股份，減持比例高達公司總股本的3.21%，并且在兩日之內(nèi)，股價創(chuàng)歷史新高。董事陳志江在減持股份的前幾天公司發(fā)布的資本公積轉增股本的預案，也就是說明，大股東陳志江“恰逢”轉股后減持股份，存在一定的“謀定后動”的因素。3.4中孚信息公司“轉股”存在的問題對于中孚公司用資本公積轉增股本的情況而言，確實是在一定程度上短時間內(nèi)完成了股本的擴張，加快了股票的流通量和流通速度，提高了公司的市場價值。任何事物都存在其兩面性，轉股也一樣，從長期發(fā)展的目光來看的話，這種方案的實施也存在著較大的弊端。中孚信息公司在2018年和2020年分別對2017年度和2019年度進行了利潤分配和資本公積轉增股本的實施預案，資本公積轉增股本的方案屬于所有者權益內(nèi)部的調(diào)整，公司的資產(chǎn)和負債都未發(fā)生改變。從2020年4月1日開始發(fā)布每十股轉增六股的轉股預案開始，中孚信息公司的股價持續(xù)上漲，但是緊隨其后的卻是股東的減持，股價的下滑。董事陳志江所進行的大股東減持行為，其所得現(xiàn)金高達數(shù)億，隨后便伴隨著股價的跌落，也對公司造成了一定的損失，自此，受到以上影響之后，中孚信息公司在各方面的業(yè)務量也下滑，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率和盈利水平都開始下跌。3.4.1對公司的長期發(fā)展造成一定的壓力正如上文一直強調(diào)的，轉股的實質(zhì)是股東權益的內(nèi)部調(diào)整和優(yōu)化，對公司的經(jīng)營水平和盈利能力并沒有產(chǎn)生重大的影響，股東權益也沒有得到增加，雖然在短時間內(nèi)資本公積轉增股本會使得股價上漲，利潤有所提升，但如果只是一味的依賴此種方式會造成對公司的一些負面影響和壓力。一方面，公司進行轉股在一定程度上降低了股票價格，增加了股票交易活躍程度，短期內(nèi)對股票投資者有好處，也屬于炒作股票的一種方式；但另一方面從長期來看，資本公積轉增股本對公司的業(yè)績會有一定壓力和影響。從中孚的財務報表中可以看出，利潤發(fā)生大的變化是在并購武漢劍通公司之后，而非在轉股前后。換言之，進行資本公積轉增股本對公司長期的發(fā)展變化不是很大，甚至會造成公司未來一段時間內(nèi)利潤的下降等影響。實施資本公積轉增股本的股票股利政策，攤薄了中孚公司的各項相關財務指標，導致公司的每股收益下降，通過對公司轉股能力的分析發(fā)現(xiàn)，該公司的業(yè)績增長不足以完全支撐起公司股本的擴張，每股收益的攤薄，更可能會使公司在資本市場中處于不利的地位。3.4.2跟隨市場“轉股”熱潮，中小投資者盲目追從在市場上多數(shù)公司都跟上“轉股”的熱潮的情況下，大多的公司高層或者管理者都會首先利用投資者的非理性偏好的心理，為使公司能夠在短時間內(nèi)獲得足夠的資金，將轉股的數(shù)量和規(guī)模操縱的越來越大，而且在市場上的影響也有了更加明顯的提升，參與其中的中小投資者也日益增多。況且投資者這股“熱潮”的追捧熱情并不會消失，但凡是有上市公司向外界披露出自身的利潤分配方案，隨之而來的便是大量的機構投資者和中小投資者表達他們的投資傾向和方案，他們在未經(jīng)過理性思考和研究之前便會積極盲目的加入到投資的隊伍之中，也正是因為這樣，中小投資者由于幻覺價格幻覺在分析股票時，分析公司的表面經(jīng)營狀況的同時，還會參考分析公司歷年來的股價數(shù)據(jù)，給他們造成一種“轉股”之后的股價更便宜的假象，便會在這種情緒的控制之下偏好買入低價股，在股票價格降低后會利用股票上升的時機，提升公司的市場價值，換句話來說，轉股自身并未導致市值的變動，但導致了投資者對股票價值的誤判，其中中小投資者由于資金、經(jīng)驗等的缺失和不足，受損會相比較而言更嚴重。3.4.3配合大股東減持，維護自身利益正如上文中所說，這是一種市場上一波又一波的“轉股”熱潮，當這種較為情緒化的投資熱潮到了一定的程度之后，便會使得公司的股價有了較大幅度的提高，而這恰好成為了大股東進行減持股份、套取現(xiàn)金的絕佳機會，大股東會在這時減持自身的股份，以此來套取更多的現(xiàn)金利潤，使得大股東自身的任何權益和利益不遭受到一丁點兒的損失。換句話來說，公司所進行的資本公積轉增股本的這一行為，原本本身可能就是為配合股東減持所做的前期準備和鋪墊，在完后股本規(guī)模擴大的情況下，也配合完成了大股東的減持行為，可謂是一石二鳥之計。第四章“轉股”過程中存在問題的應對措施4.1上市公司的應對策略4.1.1完善公司股權制衡機制中孚信息股份有限公司在推出轉股的股利政策之后，存在侵害到中小投資者利益的可能，由于中孚信息公司的股權大多都集中在幾個股東手中，而其他多數(shù)的小股東的股權份額占比會相對較少，也就沒有在公司失誤問題處理上的表決權和話語權，可能會更容易導致大股東侵害到小股東的權益，公司的大股東持股占比較大，絕對擁有的話語權，所以在公司的重大決策方面基本上處于“一票否決”的地位，遏制了其他持股比例很低并且股權分散的中小股東參與決策的權力，也打消了他們?yōu)楣境鲋\劃策的積極性，使得公司的決策只能代表大股東的意愿，而忽略掉大多數(shù)小股東的想法和意向。而且通常控股股東能獲取到更多公司內(nèi)部的深層機密信息，導致大股東和小股東之間的信息接受程度存在很大的不對稱不公平，而小股東由于信息的缺失無法對決策進行合理合情的判斷。大小股東的信息不對稱、中小股東的權益得不到保護是公司進行“轉股”時所出現(xiàn)的較為明顯的問題。要想解決這些問題，必須完善公司的相應機制，能夠合理的使得大小股東的權益得到相互制衡的局面，使得公司的決策同樣能夠體現(xiàn)中小股東的意愿，但相關機制的完善也是在不損害大股東本應享受的權益條件之下進行。我國公司都是實行同股同權，也就側面的說明了股東占有的股份越多就會有越多的權益優(yōu)勢，在公司投票決策的過程中占據(jù)更大的比例。這就要求公司能夠完善決策投票方式，在不破壞公司原有正確的制度規(guī)定下，提高中小股東股票的投票權，設置更為合理的投票比例和權重，提高中小股東的決策能力和相應權利，將大股東和小股東之間的權利實現(xiàn)有效的制衡。如若大小股東的權力難以達到更加合理的制衡，公司可以為小股東提供便利通道，采取代理投票的方式，使得更多的投資者能夠親身參與到公司的決策中來，提高中小投資者的話語權。4.1.2健全公司內(nèi)部治理結構建立公司合理的內(nèi)部治理結構，對企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展非常重要，完善的內(nèi)部治理結構可以平衡所有者和經(jīng)營者之間的關系問題，提高公司的治理水平。一般情況下，董事會制訂上市公司的股利分配政策和方案，并提交給股東大會進行審議裁決。實際上，也就是說公司高層和代表大股東的董事決定公司制定什么樣的股利分配政策、實施什么樣的利潤分配方案，所以公司內(nèi)部就可能存在著高管以權謀私粉飾任期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績的可能，也說明了公司這樣的內(nèi)部治理結構存在著諸多的不合理之處，公司高管會在絕大多數(shù)情況下決定著公司的盈利水平和能力，也是公司利潤的主要分配者，而公司的員工和其他中小股東等人是沒有權力進行公司盈利的分配的，無法參與到公司的更多領域和方面。因此，完善公司內(nèi)部治理機制顯得尤為重要和關鍵，由于大股東和公司其他人員都屬于公司內(nèi)部權益利益分配的當事人，只有結合外部監(jiān)管才能對大股東起到最大程度的監(jiān)督和監(jiān)察，才能更好的服務全體股東，維護上市公司的利益。針對上述問題，公司完善其內(nèi)部治理結構的方式為建立健全獨立董事制度，規(guī)范和完善獨立董事的任職資格和任選機制，并且在一定程度上適當提高獨立董事人數(shù)在整個董事會當中的占比比例，確保能夠及時準確的反映中小投資者的權益和利益，使得公司內(nèi)部的治理結構相對較為完善。4.1.3合理制定員工持股計劃合理化的員工持股計劃方案是公司為了鼓勵員工，調(diào)動員工工作的熱情和積極性，讓員工真正以主人翁的身份參與到公司業(yè)務中去，從而進一步推動公司的長遠發(fā)展，但公司往往采用各種手段來增加員工持股的風險，風險的轉移會使高層人員為了自身利益不受到損害，反而利用轉股等利好信息操縱股價，誘導中小股東而最終侵害到更多投資者的利益。這既打擊了中小投資者的投資熱情，又影響到公司的形象和聲譽，因此上市公司為了實現(xiàn)自身長期穩(wěn)定的發(fā)展，一定要根據(jù)實際情況制定合理化的員工持股計劃方案，以避免員工持股計劃成為公司管理人員進行利潤操控的手段和方式，防范對損害中小投資者的惡意行為的發(fā)生。4.2投資者的啟示與對策4.2.1避免盲目跟風，保障自身利益公司進行實施資本公積轉增股本方案的目的無論是向外界傳遞公司發(fā)展良好的信號、擴大股本規(guī)模增加流動性還是要配合大股東進行減持，大股東之所以能利用轉股而進行的這一系列行為，歸根結底是利用了投資者對轉股票的非理性熱情和盲目的跟從，但受損最嚴重的也還是這些中小投資者。中小投資者的利益會受到大股東的侵害，原因一方面是他們都處于信息劣勢的一方，但另一方面跟中小投資者的自身情況脫不了關系，大部分中小投資者都存在著根深蒂固難以扭轉的短期套利思想和不顧長遠發(fā)展的眼光，而這恰巧為公司實際操縱者及大股東進行利益操縱行為創(chuàng)造了有利環(huán)境和條件，他們往往利用轉股等利好消息，吸引中小投資者的關注和投資。4.2.2提升專業(yè)知識，理性投資一方面，由于相關專業(yè)理論知識和財務風險實踐分析能力的嚴重缺乏，中小投資者不能夠自主的進行風險的判斷和收益的分析，因此他們手中的資金很容易發(fā)生損失。中小投資者應該提高自身經(jīng)濟理論知識的學習，而不只是在具體實踐中積累經(jīng)驗。另外中小投資者要學會培養(yǎng)長遠發(fā)展的眼光和目標，而不只是拘泥于短期利益的追求。另一方面，相比較而言，投資機構擁有豐厚的資金基礎支撐、更加專業(yè)的投資分析能力和更為有能力和條件的研究團隊出謀劃策，但中小投投資者恰恰相反，他們通常只會依照股價的漲跌做出買賣的選擇，很容易受到外界較大投資者或者公司的的影響和誤導，而出現(xiàn)盲目跟風投資的現(xiàn)象，所以中小投資者在日后投資的時候，要著眼于公司未來的長遠發(fā)展規(guī)劃，從盲目投資轉變?yōu)槔硇酝顿Y人。4.2.3提高風險意識，謹慎投資中小投資者在公司發(fā)布“轉股”公告預案之后，一定要保持十分清醒的狀態(tài)，全面分析、綜合研究。一方面要多深入學習專業(yè)知識，上市公司在上報的財務數(shù)據(jù)中，通常是報喜不報憂，甚至會存在一定程度的粉飾，這就要求投資者為了能夠更加全面真實的了解企業(yè)當下的情況，合理做出正確的投資決策，要有更為豐富的實踐經(jīng)驗和專業(yè)素養(yǎng)水平。與此同時，由于大小股東在掌握公司財務信息和未來發(fā)展規(guī)劃信息存在較大的不對稱問題，無形中增加了中小投資者的投資風險。投資者面對上市公司公開公布的各種相關消息，一定要更為謹慎，仔細的去辨別和分析，增強自身對于財務數(shù)據(jù)的辨別和分析能力，同時還要將眼界放得更為寬廣，調(diào)取企業(yè)多年的財務數(shù)據(jù)披露，分析企業(yè)的歷史經(jīng)營狀況，以此作為基礎預測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，對公司發(fā)布出來的信息進行甄別，也盡量的去猜測和分析公司尚未發(fā)布出來的與投資相關的信息，保障自身利益不因各種主觀因素受到不同程度的損害。4.3對監(jiān)管部門的建議4.3.1加強信息披露管制，監(jiān)督完善公司體制就我國資本市場現(xiàn)狀而言，如果公司進行資本公積轉增股本這一行為并不單純，不只是表現(xiàn)在為了擴大股本規(guī)?；蛘呤莻鬟f公司發(fā)展利好的信號，而是通過轉股來減持套利，這種現(xiàn)象說明我國與此相關的監(jiān)察系統(tǒng)發(fā)展不夠健全和完善，并且在這方面的監(jiān)督力度還有較大幅度的提升空間。因此，監(jiān)督監(jiān)管機構需要加強對企業(yè)的信息披露的管理，盡量減少信息不對稱問題帶來的影響，公司有時會在披露的財務數(shù)據(jù)中進行一定程度的粉飾，也就會讓投資者無法從此信息中獲取企業(yè)真實的發(fā)展狀況，會加大市場風險。相關機構在加大對公司信息披露管制的同時，對上市公司的管理也要更加的會犯和嚴格。希望在我國監(jiān)管機構的敦促作用之下，市場上存在的信息不對稱問題的發(fā)生會相對減少，對市場產(chǎn)生的不良影響也會因此而降低。4.3.2加強懲處力度，加大監(jiān)督管理針對我國部分公司的一系列違規(guī)違法行為，需加大對利用各種手段進行內(nèi)部利益輸送行為的懲處力度，一定要對加強完善這方面的懲治措施，只有當企業(yè)面臨嚴格的法律規(guī)范和懲治制度時，才會知道自己的行為會帶來嚴重的后果。另外，我們處于互聯(lián)網(wǎng)+的新科技時代，監(jiān)督機構更應該做到實時監(jiān)控分析，打造信息透明化的平臺，獲取相關數(shù)據(jù)，保障交易的真實性。4.3.3完善修正公司“轉股”的相關規(guī)定通過公司進行資本公積轉增股本行為相關規(guī)定的解讀分析，它還需要進一步完善修正，在保障各方投資者利益不受到損害的同時，也要維護市場的秩序，促進我國經(jīng)濟市場的穩(wěn)步發(fā)展。只有我國相關監(jiān)管機構加強監(jiān)管力度，完善監(jiān)管體系，嚴格打擊公司中所存在的運用轉股進行套利或者其他行為的不正之風，充分保障投資者的權益，使得公司與公司之間、各公司人員內(nèi)部之間公平的競爭，股票市場才能夠在此基礎之上更加健康有序的發(fā)展。從2016年年底開始到2017年度，我國的監(jiān)管機構就一直將其作為重點關注對象進行更為嚴格的監(jiān)察，并且出臺了一系列的措施和政策，其中包括要求上市公司在發(fā)布公告時嚴格規(guī)范公告的格式，在披露預案時，必須同時披露公司下一年度的業(yè)績預告，并且適當說明公司是否存在強大的業(yè)績支撐。嚴格監(jiān)察，是說要在國內(nèi)的市場中懲治擾亂市場秩序的企業(yè)，并不是說要完全清除利潤分配發(fā)方案中資本公積轉增股本這一形式，再者說，一些有發(fā)展前景和良好影響的上市公司確實能夠利用這一方式傳公司發(fā)利好的消息，擴大股本，提高股票流動性，不過還存在部分公司打著轉股的幌子，暗地為管理層自身輸送利益。監(jiān)管機構要明確的分析和調(diào)查出公司在進行“轉股”的同時，是否發(fā)生了有損于投資者、公司利益甚至于整個經(jīng)濟資本市