論我國民營企業(yè)融資對策

..論我國民營企業(yè)融資對策[內(nèi)容摘要]改革開放二十多年來，中國的民營企業(yè)經(jīng)歷了一個從無到有，從小到大的發(fā)展過程，從最早的小攤小點(diǎn)，已發(fā)展到當(dāng)今經(jīng)濟(jì)生活中的中流砥柱，成了國民經(jīng)濟(jì)中不可或缺的重要組成部分，在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，已成為推動經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。因此，解決民營企業(yè)融資難、促進(jìn)民營企業(yè)大發(fā)展，是當(dāng)前和今后一個時期的重要工作。在具體工作中應(yīng)多方扶持，為民營企業(yè)融資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，建立民營企業(yè)相關(guān)保護(hù)法，為民營企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航；制定優(yōu)惠政策，加強(qiáng)對民營企業(yè)的政策和科技扶持力度，對高新技術(shù)民營企業(yè)可試行對其利潤再投資部分實(shí)行稅收減免的政策，對于新創(chuàng)立的民營企業(yè)可予以一定期限的稅收減免，對于成長性較好的高科技民營企業(yè)可適當(dāng)延長減免所得稅年限。完善中介服務(wù)體系，加強(qiáng)對民營企業(yè)的服務(wù)和指導(dǎo)，建立民營企業(yè)融資擔(dān)保體系，為民營企業(yè)融資提供擔(dān)保，由地方財政、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同出資組建的民營企業(yè)信用擔(dān)保有限責(zé)任公司，為符合條件的民營企業(yè)貸款提供信用擔(dān)保。建立民營企業(yè)融資擔(dān)保基金，吸收民營企業(yè)出資和社會捐贈。建立民營企業(yè)互助擔(dān)保協(xié)會，共同設(shè)立互助擔(dān)?；?，拓寬融資領(lǐng)域。擔(dān)保協(xié)會實(shí)行會員制，民營企業(yè)自愿加入，按年繳納會費(fèi)。協(xié)會為會員企業(yè)貸款時提供信用擔(dān)保，收取一定的費(fèi)用，并對每一會員企業(yè)的債務(wù)規(guī)定最高擔(dān)保比例。協(xié)會不以盈利為目的，資金可以委托存款或投資，所獲收益用于協(xié)會資產(chǎn)增值以及協(xié)會管理運(yùn)行。[關(guān)鍵詞]民營企業(yè)、融資重要性、影響因素、對策改革開放以來，我國民營經(jīng)濟(jì)在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，已成為推動經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。然而，由于多方面的原因，目前我國民營企業(yè)在發(fā)展過程中存在著融資難的問題，影響著民營企業(yè)的健康發(fā)展。本文針對民營企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀，在分析民營企業(yè)融資方式、策略的基礎(chǔ)上，就民營企業(yè)的融資對策進(jìn)行探討，提出了對民營企業(yè)融資的建議。第1章民營企業(yè)融資的重要性資金是現(xiàn)代工業(yè)的血液，只有血液適時、適量地供給，企業(yè)才能不斷地發(fā)展。民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期規(guī)模偏小，其資金來源主要靠內(nèi)部融資，但國際上的經(jīng)驗(yàn)和事實(shí)證明，單純依靠內(nèi)部融資是無法滿足企業(yè)的持續(xù)增長的；當(dāng)企業(yè)走向規(guī)模生產(chǎn)時，資金更成為最突出的問題。企業(yè)資金一方面是自有資金，這包括企業(yè)所有者投入的注冊資金或股本金、留存收益及折舊等；而更重要的是負(fù)債資金，即企業(yè)通過負(fù)債有償?shù)厥褂玫膫鶛?quán)人的資金。現(xiàn)代化企業(yè)的重要特征就是負(fù)債經(jīng)營，完全依靠企業(yè)自有資金發(fā)展現(xiàn)代化企業(yè)是根本行不通的。一個公司的財力是否雄厚，是否具備強(qiáng)大的融資能力，直接影響著企業(yè)成長的速度和擴(kuò)張的程度。因此，融資能力的強(qiáng)與弱，融資渠道的多與少既是衡量一個企業(yè)實(shí)力的重要內(nèi)容，同時也直接決定著企業(yè)的發(fā)展。對于中小民營企業(yè)來講，由于其規(guī)模偏小，管理粗放、不規(guī)范，自有資產(chǎn)少，負(fù)債能力弱，常常造成信息不透明和不對稱問題，使得其融資受到更多的限制；相應(yīng)的融資能力對民營企業(yè)的發(fā)展尤其具有決定性的作用。第2章民營企業(yè)融資的方式企業(yè)融資的方式根據(jù)融資過程是否通過中介機(jī)構(gòu)劃分有直接融資與間接融資，根據(jù)融資渠道劃分有傳統(tǒng)渠道融資與非傳統(tǒng)渠道融資，根據(jù)獲得融資的物質(zhì)形態(tài)可以分現(xiàn)金融資和實(shí)物融資等。為切實(shí)反映企業(yè)發(fā)展與融資的關(guān)系及相互影響，這里我們按債權(quán)融資和產(chǎn)權(quán)融資的劃分來討論企業(yè)的融資。2.1企業(yè)產(chǎn)權(quán)融資由于產(chǎn)權(quán)資金不用償還，這樣可以為公司注入大量現(xiàn)金，既有力地支持了公司的生產(chǎn)經(jīng)營，又優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債表。在出售資產(chǎn)和股權(quán)融資兩種方式中，后者更值得探討，因?yàn)槠髽I(yè)一般都不會主動出售獲利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)。在股權(quán)融資方式中，有私募發(fā)行和公募發(fā)行之分。后者是在公開的證券市場發(fā)行上市，對企業(yè)的要求比較高，需要受許多條件的限制。而私募發(fā)行可以不受公開上市的限制，允許企業(yè)從小范圍的私人投資者身上“私自”籌集資金。許多民營企業(yè)通過私募發(fā)行籌集資金，都取得了成功；如搜狐公司便是靠風(fēng)險投資資金創(chuàng)設(shè)迅速發(fā)展起來的典范。一般說來，企業(yè)私募發(fā)行尋找的投資對象主要是兩大類：一類是同企業(yè)關(guān)系很密切的人或企業(yè)；在我國，這是民營企業(yè)主要的合伙人。一類則是風(fēng)險投資家。對于企業(yè)來說，尤其對于陷入困境的企業(yè)來說，要找到滿意的股權(quán)融資對象并不是一件容易的事；更重要的是，采取股權(quán)融資的方式會改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)。這對企業(yè)當(dāng)前的所有者和經(jīng)營者又是莫大的威脅。2.2企業(yè)債權(quán)融資激烈的市場競爭中，充滿著敵意投資者；一旦企業(yè)錯選了敵意投資者作為股權(quán)融資對象，對企業(yè)的打擊是毀滅性的。因此，企業(yè)在正常經(jīng)營活動中融通資金多采用債權(quán)融資方式。所謂債權(quán)融資是指企業(yè)作為債務(wù)人有償?shù)厥褂脗鶛?quán)人的資金。債權(quán)融資要以特定的償付責(zé)任為保證，這種責(zé)任的履行不僅要依據(jù)負(fù)債約定來償付，而且有的還需要擔(dān)保與抵押。此外，債權(quán)融資還具有時間性、定額性和潛在效益性。企業(yè)利用債權(quán)融資要付出一定的代價，即利息、商業(yè)折扣和現(xiàn)金折扣等，這些代價都是時間的函數(shù)。企業(yè)必須按時間定額支付，否則就會影響企業(yè)信譽(yù)。若企業(yè)信譽(yù)低下，就會增大借債成本。同時，只要企業(yè)利用債權(quán)融入的資金用于生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的利潤大于融資成本，則該企業(yè)同全部利用同等數(shù)量自有資金經(jīng)營的企業(yè)相比，可用資金數(shù)量更多，生產(chǎn)規(guī)模更大，所有者獲得更高的投資利潤率。由于債權(quán)融資是有成本的和需要償付的，所以企業(yè)必須保持適度的借債規(guī)模；即企業(yè)負(fù)債比率要同企業(yè)獲利能力和償債能力相適應(yīng)。民營企業(yè)債權(quán)融資方式主要可分為以下六類：（1）民營企業(yè)老板的私人信用，相當(dāng)于民間的私人借款。這是民營企業(yè)債權(quán)融資的獨(dú)特方式；即是最不規(guī)范的企業(yè)融資方式，也是民營企業(yè)內(nèi)最普遍的融資方式。融資金額一般較小，穩(wěn)定性難以確定。（2）企業(yè)間的商業(yè)信用。這是以應(yīng)付購貨款和應(yīng)付票據(jù)的方式從供貨廠家進(jìn)行資金籌集的一種方法，即通過企業(yè)間的商業(yè)信用，利用延期付款的方式購入企業(yè)所需的產(chǎn)品，或利用預(yù)收貨款、延期交付產(chǎn)品的方式，從而獲得一筆短期的資金來源。（3）租賃?，F(xiàn)代租賃是一種商品信貸和資金信貸相結(jié)合的融資方式，對需方企業(yè)來講，它具有利用租賃業(yè)務(wù)“借雞生蛋，以蛋還錢”的特點(diǎn)，以解決企業(yè)的資金不足，減少資金占用，發(fā)展生產(chǎn)，提高效益。目前租賃的形式很多，有經(jīng)營租賃、代理租賃和融資租賃等。（4）銀行或其他金融機(jī)構(gòu)貸款。這種方法能夠比較容易而迅速地達(dá)到融資的目的，其具體方式有票據(jù)貼現(xiàn)、短期借款、中期借款和長期借款。但是要大量及時取得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款卻是一件十分困難的事情，因?yàn)橘J款人特別重視資金的安全性，并為此對企業(yè)提出了系統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)控制如資產(chǎn)負(fù)債率、增長率、利潤率等，尤其在企業(yè)暫時陷入困境時，很難滿足銀行的一系列要求。（5）從資本市場融資。企業(yè)可以通過在金融市場發(fā)行債券的方式融資，這主要用于籌集長期資金的需要。目前，我國債券市場規(guī)模偏小，品種單一，有待于進(jìn)一步完善。（6）利用外資。其形式主要有賣方信貸、買方信貸、補(bǔ)償貿(mào)易、外國政府貸款、國際金融機(jī)構(gòu)貸款等。以上列舉了六種類型的企業(yè)債權(quán)融資的方式，對企業(yè)來說，其負(fù)債的種類是多種多樣的，是多種負(fù)債形式的組合，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的經(jīng)營狀況，資金狀況及所具備的條件，決定本企業(yè)的舉債結(jié)構(gòu)，并隨時間及企業(yè)經(jīng)營狀況的變化隨時調(diào)整這一舉債結(jié)構(gòu)。第3章對民營企業(yè)融資的建議解決民營企業(yè)融資難，不僅需要投資環(huán)境的進(jìn)一步改善，而且還需要融資渠道的順暢，金融服務(wù)的創(chuàng)新。在具體工作中，必須堅(jiān)持多管齊下，標(biāo)本兼治，先易后難，整體推進(jìn)的原則。3.1多方扶持，為民營企業(yè)融資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境3.1.1我國應(yīng)當(dāng)借鑒西方國家的經(jīng)驗(yàn)，建立健全民營企業(yè)保護(hù)的相關(guān)法律，用立法的方式明確民營企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用，明確鼓勵和扶持民營企業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)政策措施，明確民營企業(yè)的發(fā)展方向；規(guī)范民營企業(yè)的登記管理和產(chǎn)權(quán)所有，保護(hù)民營企業(yè)的各項(xiàng)權(quán)益；明確法律在金融信貸、技術(shù)開發(fā)、稅收負(fù)擔(dān)、價格保護(hù)等方面給民營企業(yè)的保護(hù)支持。當(dāng)前我國應(yīng)該盡快制定并實(shí)施與民營企業(yè)發(fā)展相配套的法律法規(guī)，明確民營企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)、基本地位、方針政策、管理原則和發(fā)展方向，為民營企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展提供法律保障。3.1.2制定優(yōu)惠政策，加強(qiáng)對民營企業(yè)的政策和科技扶持力度要使民營企業(yè)獲得穩(wěn)定的發(fā)展，一個重要的條件就是要有相關(guān)的政策扶持，我國目前雖然有一些以民營企業(yè)作為主要受惠對象的稅收減免政策，但還不夠規(guī)范，目前應(yīng)對其進(jìn)行清理、規(guī)范和完善，并逐步建立起明確的以民營企業(yè)作為受惠對象的稅收優(yōu)惠政策。近期可考慮提高民營企業(yè)納稅人的稅基標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大這一政策的受益面，也可以對民營企業(yè)固定資產(chǎn)折舊部分免征增值稅。對高新技術(shù)民營企業(yè)可試行對其利潤再投資部分實(shí)行稅收減免的政策，對于新創(chuàng)立的民營企業(yè)可予以一定期限的稅收減免，對于成長性較好的高科技民營企業(yè)可適當(dāng)延長減免所得稅年限。同時，鼓勵科研機(jī)構(gòu)、大專院校與民營企業(yè)合作，以幫助民營企業(yè)進(jìn)行新產(chǎn)品、新技術(shù)的研制，建立跨地區(qū)甚至跨國界的科研合作伙伴關(guān)系。3.1.3完善中介服務(wù)體系，民營企業(yè)不僅需要財政金融政策的支持，更有賴于社會中介服務(wù)組織體系的健全與完善，政府應(yīng)當(dāng)給予此類中介服務(wù)組織以必要的支持。從我國的實(shí)際出發(fā)，當(dāng)前要盡快組建民營企業(yè)同業(yè)公會，同業(yè)公會既作為企業(yè)的自律組織，也成為溝通企業(yè)與政府間聯(lián)系的橋梁和紐帶，還可為民營企業(yè)提供有關(guān)稅收、保險、價格以及政策、法律、市場技術(shù)、經(jīng)濟(jì)金融等方面的咨詢服務(wù)，此外民營企業(yè)同業(yè)公會還可以通過組織各種技術(shù)與商品交易會，為民營企業(yè)提供更多的市場空間。成立促進(jìn)民營企業(yè)產(chǎn)品和勞務(wù)出口的服務(wù)機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)民營企業(yè)對外合作和促進(jìn)民營企業(yè)產(chǎn)品出口，為民營企業(yè)提供公共采購信息、資格認(rèn)證服務(wù)，幫助企業(yè)了解市場情況，促進(jìn)產(chǎn)品的市場競爭。3.1.4建立民營企業(yè)融資擔(dān)保體系，為民營企業(yè)融資提供擔(dān)保為了解除金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)貸款的后顧之憂，成立為民營企業(yè)提供服務(wù)的貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)十分必要。從我國目前的實(shí)際出發(fā)，可以從以下幾個方面著手建立民營企業(yè)融資擔(dān)保體系:一是建立以政府為主體，由地方財政、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同出資組建的民營企業(yè)信用擔(dān)保有限責(zé)任公司，為符合條件的民營企業(yè)貸款提供信用擔(dān)保。二是建立民營企業(yè)融資擔(dān)?；穑瑢ｉT從事民營企業(yè)貸款信用擔(dān)保。民營企業(yè)信用擔(dān)保基金來源主要靠財政注入資金和向社會發(fā)行債券，也可吸收民營企業(yè)出資和社會捐贈。基金委托一家銀行管理，符合條件的民營企業(yè)貸款，可以向基金申請擔(dān)保。三是建立民營企業(yè)互助擔(dān)保協(xié)會，共同設(shè)立互助擔(dān)?；?，拓寬融資領(lǐng)域。擔(dān)保協(xié)會實(shí)行會員制，民營企業(yè)自愿加入，按年繳納會費(fèi)。協(xié)會為會員企業(yè)貸款時提供信用擔(dān)保，收取一定的費(fèi)用，并對每一會員企業(yè)的債務(wù)規(guī)定最高擔(dān)保比例。協(xié)會不以盈利為目的，資金可以委托存款或投資，所獲收益用于協(xié)會資產(chǎn)增值以及協(xié)會管理運(yùn)行。四是借鑒小額農(nóng)貸管理經(jīng)驗(yàn)，在一些關(guān)系較密切的民營企業(yè)間實(shí)現(xiàn)聯(lián)保貸款方式。3.2順暢民營企業(yè)融資渠道，進(jìn)一步加強(qiáng)對民營企業(yè)的金融服務(wù)3.2.1建立和完善民營企業(yè)融資服務(wù)體系，滿足民營企業(yè)對金融服務(wù)的需求（1）建立健全國有商業(yè)銀行為民營企業(yè)服務(wù)的職能部門，在內(nèi)部設(shè)立民營企業(yè)信貸部，明確專職信貸人員，完善信貸管理隊(duì)伍，靈活運(yùn)用各種金融工具為民營企業(yè)提供信貸、結(jié)算、匯兌、轉(zhuǎn)賬和財務(wù)管理等多種金融服務(wù)。同時，充分利用大銀行信息靈通的優(yōu)勢，為民營企業(yè)提供政策信息、商業(yè)信息、新技術(shù)推廣應(yīng)用等多種信息咨詢服務(wù)，幫助民營企業(yè)管好用活現(xiàn)有資金，努力提高資金的使用效率。（2）重塑城市商業(yè)銀行的市場定位，將其金融支持的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向城市民營企業(yè)。（3）規(guī)范農(nóng)村信用社組織機(jī)構(gòu)，落實(shí)基層社法人自主權(quán)，積極為鄉(xiāng)鎮(zhèn)民營企業(yè)提供金融服務(wù)。四是設(shè)立民營企業(yè)發(fā)展政策性銀行。根據(jù)國家對民營企業(yè)的政策及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，民營企業(yè)發(fā)展政策性銀行向民營企業(yè)提供長期固定利率貸款用于擴(kuò)大再生產(chǎn)；向民營企業(yè)提供技術(shù)改造貸款，增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)開發(fā)能力；向符合國家產(chǎn)業(yè)政策的民營企業(yè)提供低息、貼息貸款以支持其發(fā)展，引導(dǎo)民營企業(yè)發(fā)展壯大。3.2.2改進(jìn)貸款審查和發(fā)放方式，強(qiáng)化對民營企業(yè)的信貸服務(wù)（1）改進(jìn)貸款授權(quán)授信制度。對一些規(guī)模相對較大，信譽(yù)較好的民營企業(yè)可實(shí)行授信制度，減少對客戶的管理層次，簡化審批程序，加大信貸人員和主管人員的審批責(zé)任，以適應(yīng)民營企業(yè)資金“金額少，頻率高，使用急”的特點(diǎn)。對一些經(jīng)營效益好、貸款回籠快、信用記錄好的優(yōu)質(zhì)客戶，要根據(jù)需要調(diào)整和放寬有關(guān)借貸條件，開辟綠色通道，允許發(fā)放部分信用貸款。對經(jīng)過有關(guān)部門批準(zhǔn)的授信企業(yè)，允許基層行(社)在核定的貸款額度內(nèi)自主審查發(fā)放貸款，報上級行備案；對超過授信額度的，實(shí)行逐筆報批。（2）創(chuàng)新貸款發(fā)放方式。要根據(jù)民營企業(yè)分布面廣、短期流動資金需求頻繁的特點(diǎn)，開辦中短期流動資金貸款業(yè)務(wù)。對信譽(yù)好的民營企業(yè)票據(jù)，銀行要辦理相應(yīng)的承兌和貼現(xiàn)，加速資金周轉(zhuǎn)。要推動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展的新形式，積極推廣質(zhì)押、訂貨合同抵押貸款等新業(yè)務(wù)。對資金需求急、金額少、時間短的民營企業(yè)，在授信的額度內(nèi)允許信用卡透支。（3）嘗試企業(yè)法人代表和財務(wù)負(fù)責(zé)人貸款連帶責(zé)任辦法。在要求貸款企業(yè)辦理合法、有效擔(dān)保外，對額度較大或風(fēng)險較大的貸款項(xiàng)目，要求企業(yè)法人代表和財務(wù)負(fù)責(zé)人承擔(dān)無限責(zé)任，以防止“道德風(fēng)險”的產(chǎn)生。3.2.3充分利用各種金融工具，為民營企業(yè)提供更好的金融服務(wù)（1）人民銀行要加強(qiáng)對轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)資金頭寸的監(jiān)測，及時掌握金融機(jī)構(gòu)頭寸現(xiàn)狀，對具備條件的金融機(jī)構(gòu)，特別是中小金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)增加再貸款，有效解決各商業(yè)銀行、信用社在支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金不足的問題。繼續(xù)擴(kuò)大票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)等短期融資業(yè)務(wù)，培育和促進(jìn)票據(jù)市場的發(fā)展，按照國家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策及貨幣信貸政策要求，對轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)申請積極予以支持，有效增加中央銀行資金供給。（2）各商業(yè)銀行和信用社要在結(jié)算、匯兌、轉(zhuǎn)賬和財務(wù)管理等方面為民營企業(yè)提供更好的金融服務(wù)。要盡快推行新的結(jié)算工具，完善改進(jìn)信用卡異地結(jié)算功能，在民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的地區(qū)設(shè)立專門柜臺，開辦代收代付等業(yè)務(wù)。積極開展為民營企業(yè)提供財務(wù)、經(jīng)營分析等方面的服務(wù)，開辦有價證券、貴重物品保管業(yè)務(wù)。探索實(shí)行貸款營銷、項(xiàng)目推薦等新的服務(wù)方式。充分利用金融業(yè)的信息優(yōu)勢和便利條件，為企業(yè)提供多種信息咨詢服務(wù)。3.2.4拓展融資渠道，支持民營企業(yè)走直接融資道路（1）拓寬民營企業(yè)特別是高新技術(shù)民營企業(yè)股權(quán)融資渠道。在條件成熟時，允許符合條件的民營企業(yè)有選擇地在證券交易所上市融資。對于一些優(yōu)秀的高新技術(shù)民營企業(yè)而言，一方面應(yīng)支持其到香港的二板市場上融資；另一方面應(yīng)加快國內(nèi)二板市場建設(shè)的步伐。另外，還可以建立一些地方性的民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場，為民營企業(yè)直接融資和股票交易提供場所。（2）拓寬民營企業(yè)尤其是高新技術(shù)民營企業(yè)債券融資渠道。這就要求實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券由規(guī)模管理向?qū)嵸|(zhì)管理轉(zhuǎn)變，即實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券由“規(guī)?？刂?、集中管理、分級審批”的規(guī)模管理向只要發(fā)債主體資本結(jié)構(gòu)健全、具備償還能力、財務(wù)信息披露充分等條件，就可以登記發(fā)債的轉(zhuǎn)變。取消對民營企業(yè)不利的額度要求，使一些優(yōu)秀的民營企業(yè)也可以通過發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融3.3在民營企業(yè)實(shí)際的融資過程中，民營企業(yè)應(yīng)著重注意的問題3.3.1保持財務(wù)適度的靈活性靈活性是指企業(yè)發(fā)展和融資能力的利用要留有可選擇的空間。保留融資選擇余地也就意味著給予企業(yè)一定的財務(wù)控制能力和抗市場風(fēng)險能力，這對于企業(yè)的生存至關(guān)重要。象許多大的企業(yè)最終都是因?yàn)橘Y金鏈的突然失常而毀滅；如香港的百富勤等。對于民營企業(yè)來講，保持財務(wù)的靈活性是最艱難的事情，同時對企業(yè)發(fā)展也是最為重要的事情。象國外的許多大企業(yè)，都是經(jīng)過了上百年，甚至幾百年的發(fā)展，才具有了現(xiàn)在的規(guī)模；而我國的民營企業(yè)不過才發(fā)展了二十多年，就要和國外的企業(yè)同臺競技，自然存在著管理、規(guī)模、資金實(shí)力等諸多方面先天不足的劣勢?！白龃笞鰪?qiáng)，同等競爭”的動機(jī)迫使民營企業(yè)的資金保持高速運(yùn)轉(zhuǎn)、高效使用。而市場形勢卻是千變?nèi)f化的，一旦出現(xiàn)突發(fā)的資金需求，民營企業(yè)未保持一定的財務(wù)靈活性的話，高速運(yùn)轉(zhuǎn)的資金鏈條很容易斷裂，對企業(yè)造成毀滅性的打擊。3.3.2慎用融資的邊際成本分析一般而言，當(dāng)企業(yè)具有融資選擇權(quán)時，企業(yè)是否進(jìn)行融資首先要考慮的是融資成本率和企業(yè)的平均利潤率。但實(shí)際的經(jīng)營者，在融資決策時，考慮更多的不是融資成本率和平均利潤率，而是具體一項(xiàng)融資行為的邊際成本與邊際收益。當(dāng)企業(yè)急需資金的時候，融資的成本往往是有限的，而其邊際收益是巨大的，甚至決定著企業(yè)能否繼續(xù)生存下去。融資的邊際成本分析，擴(kuò)大了企業(yè)的融資行為和能力，促進(jìn)了企業(yè)的快速發(fā)展；但在不完全競爭的市場中，極易導(dǎo)致企業(yè)資金的“鋼性”渴求和畸形發(fā)展。3.3.3強(qiáng)化市場的有效性理念許多民營企業(yè)的成功是利用了市場的不完全性，由于很偶然的因素而獲得的；致使民營企業(yè)老板盲目自信，忽略企業(yè)發(fā)展過程的規(guī)律性，忽略市場的有效性。此外，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展更多的來自運(yùn)用創(chuàng)新的融資工具與手段，收購、合并、兼并其他企業(yè)。但根據(jù)有效市場理論：如果市場是有效的，購買或者出售金融工具交易的凈現(xiàn)值就為零；企業(yè)僅僅可以獲得和投資風(fēng)險相當(dāng)?shù)膱蟪甓豢赡芡ㄟ^融資取得正的凈現(xiàn)值，而只能依靠生產(chǎn)經(jīng)營提高股東財富。有些民營企業(yè)老板高估自己，低估市場的有效性，認(rèn)為可以獲得被市場低估的金融資產(chǎn)，結(jié)果付出了慘重的代價。3.3.4企業(yè)的可持續(xù)增長大部分管理者認(rèn)為，企業(yè)只有不斷增長，才能增強(qiáng)實(shí)力，擊敗對手，只有增長達(dá)到最大化，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)財富最大化目標(biāo)。但實(shí)際上，“因?yàn)樵鲩L過快而破產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量與因?yàn)樵鲩L太慢而破產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量幾乎一樣多”這是由于企業(yè)隨著生產(chǎn)、銷售的迅速增長，必然面臨財務(wù)資源的約束，而一旦企業(yè)不顧一切地追求最大化的增長，融資能力會達(dá)到極限，從而使企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)，阻礙其進(jìn)一步發(fā)展。而對于增長過慢的企業(yè)，大量資源閑置，很容易成為收購者的獵物。因此，只有適度、均衡的增長才是企業(yè)發(fā)展管理的目標(biāo)；而融資歸根結(jié)底只是企業(yè)發(fā)展的手段，是為企業(yè)發(fā)展服務(wù)的利器。結(jié)束語眾所周知，今天