新能源行業(yè)動態(tài)分析：國家建立煤電容量電價機制

報告摘要顏晨新能源行業(yè)分析師2.14%，恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌2.5%，中信港股通指數(shù)下跌1.95%。中信港股通電力設(shè)備及新能源指數(shù)下跌4.18%，中信港股通電力及公用事業(yè)指數(shù)下跌2.23%，電力設(shè)備及新能源指數(shù)跑輸大盤。中信港股通電力設(shè)備及新能源指數(shù)、中信港股通電力及公用事業(yè)指數(shù)上周表現(xiàn)在中信港股通各行業(yè)指數(shù)中分別排第二十七位及第十二位，在行業(yè)分類中表現(xiàn)較差。從PE(TTM)對比情況來看，中信港股通電力設(shè)備及新能源指數(shù)、中信港股通電力及公用事業(yè)指數(shù)估值靠近中游偏下，可排第二十位及第十七位。國家發(fā)展改革委、能源局發(fā)布《關(guān)于建立煤電容量電價機制的通知》。通知明確，將現(xiàn)行煤電單一制電價調(diào)整為兩部制電價，自2024年1月1日起實施。該政策不涉及居民和農(nóng)業(yè)用戶，這些用戶用電仍執(zhí)行現(xiàn)行目錄銷售電價政策。其中，電量電價通過市場化方式形成，靈敏反映電力市場供需、燃料成本變化等情況；容量電價水平根據(jù)轉(zhuǎn)型進度等實際情況合理確定并逐步調(diào)整，充分體現(xiàn)煤電對電力系統(tǒng)的支撐調(diào)節(jié)價值，確保煤電行業(yè)持續(xù)健康運行。容量電價機制的出臺有利于煤電更好發(fā)揮基礎(chǔ)性支撐調(diào)節(jié)作用，而通過容量電價回收部分或全部固定成本也有利于穩(wěn)定煤電行業(yè)預期，建議繼續(xù)關(guān)注華潤電力836.HK。核心觀點光伏產(chǎn)業(yè)鏈：上周港股光伏產(chǎn)業(yè)鏈板塊跌4.27%，板塊主要跟蹤公司以跌為主。國內(nèi)4季度需求未見大幅提振，海外市場需求弱于預期。組件端價格持續(xù)回落，產(chǎn)業(yè)鏈供過于求趨勢短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，11月產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格下跌，未來仍有下跌預期。技術(shù)迭代下，BC電池、TOPCon等新技術(shù)帶來的市場機遇，是產(chǎn)業(yè)鏈短期投資主要亮點。我們認為產(chǎn)業(yè)鏈目前受供需關(guān)系影響，可先關(guān)注投資機會。新能源電場運營：上周港股電力運營板塊下跌1.83%，板塊主要跟蹤公司以跌為主。電新能源電力運營商，8月后風資源轉(zhuǎn)弱，風電發(fā)電普遍下行，股價受累?；痣姲鍓K前期調(diào)整較多，但近期煤價回落多股價有支撐，政策端，火電容量電價政策靴子落地，同時今年來看由于成本下降等因素，火電板塊3季度業(yè)績預期仍表現(xiàn)靚麗，可關(guān)注投資機會。新能源材料：上周美股新能源材料業(yè)股價下跌7.65%，港股新能源材料跌2.38%。上周鋰價繼續(xù)下跌，目前碳酸鋰價格為15.19萬元/噸，氫氧化鋰價格價格為14.19萬體行業(yè)偏弱。燃氣：上周港股燃氣板塊股價下跌2.87%，全國天然氣消費量Q3有所恢復，下半年看好電廠以及一些新型產(chǎn)業(yè)如新能源的工業(yè)需求恢復，預計下半年的天然氣消費量增長會加速恢復。建議關(guān)注接駁較少的昆侖能源135.HK。風電設(shè)備：上周港股風電板塊跌1.97%，其中金風科技跌2.8%。10月30日-11月3日，風電整機采購共開標2859.6兆瓦；風電機組招標容量共2368.25兆瓦。陸上風電機組含塔筒項目中標單價為1436元/千瓦至2519元/千瓦，不含塔筒項目中標單價為1360元/千瓦至1707元/千瓦；暫無海上風電機組項目開標。中標風機訂單的企業(yè)為中車株洲所、遠景能源、金風科技、電氣風電、三一重能、運達股份、聯(lián)合核電板塊：上周港股核電板塊跌1.42%，其中中廣核礦業(yè)跌2.13%。此外，上周國內(nèi)核電機組整體運營平穩(wěn)，無新增裝機容量。10月25日，中廣核電力公布前三季度業(yè)績，營收為598億元，同比增加2.44%、歸基本符合預期。天然鈾礦價格維持高位運行，利好相關(guān)行業(yè)公司下半年業(yè)績。推薦投資者持續(xù)關(guān)注核電運營商中廣核電力1816.HK以及天然鈾礦貿(mào)易商中廣核礦業(yè)1164.HK。投資建議：華潤電力836.HK；中廣核電力1816.HK；昆侖能源135.HK；中廣核礦業(yè)1164.HK風險提示：新能源新增裝機不及預期；疫情反復，大宗商品漲價，物流成本上升，產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)能不匹配。 11.上周行情回顧：港股電力設(shè)備及新能源股跑輸大盤 42.上周新能源板塊個股表現(xiàn) 6 7 7 5.風險 1.上周行情回顧：港股電力設(shè)備及新能源股跑輸大盤上周香港恒生指數(shù)下跌2.61%，恒生綜指下跌2.14%，恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌2.5%，中信港股通指數(shù)下跌1.95%。中信港股通電力設(shè)備及新能源指數(shù)下跌4.18%，中信港股通電力及公用事業(yè)指數(shù)下跌2.23%，電力設(shè)備及新能源指數(shù)跑輸大盤。中信港股通電力設(shè)備及新能源指數(shù)、中信港股通電力及公用事業(yè)指數(shù)上周表現(xiàn)在中信港股通各行業(yè)指數(shù)中分別排第二十七位及第十二位，在行業(yè)分類中表現(xiàn)較差。從PE(TTM)對比情況來看，中信港股通電力設(shè)備及新能源指數(shù)、中信港股通電力及公用事業(yè)指數(shù)估值靠近中游偏下，可排第二十位及第十七位。圖表1.中信港股通行業(yè)指數(shù)變化代碼指數(shù)名稱一周漲跌幅(%)PE(TTM)CIHK5001.WI石油石化HK(中信)-4.365.34CIHK5020.WI農(nóng)林牧漁HK(中信)-1.955.14CIHK5026.WI通信HK(中信)-1.049.40CIHK5023.WI房地產(chǎn)HK(中信)-3.010.00CIHK5002.WI煤炭HK(中信)0.095.73CIHK5021.WI銀行HK(中信)-2.393.85CIHK5022.WI非銀行金融HK(中信)-2.98CIHK5016.WI家電HK(中信)-1.75CIHK5007.WI建筑HK(中信)-0.763.33CIHK5030.WI綜合金融HK(中信)-3.126.29CIHK5005.WI鋼鐵HK(中信)-3.170.00CIHK5004.WI電力及公用事業(yè)HK(中信)-2.238.97CIHK5014.WI商貿(mào)零售HK(中信)-2.680.00CIHK5024.WI交通運輸HK(中信)-4.03CIHK5028.WI傳媒HK(中信)0.19CIHK5018.WI醫(yī)藥HK(中信)0.7758.58CIHK5012.WI國防軍工HK(中信)-3.57CIHK5010.WI機械HK(中信)-2.81CIHK5013.WI汽車HK(中信)-0.1920.08CIHK5006.WI基礎(chǔ)化工HK(中信)-2.16CIHK5009.WI輕工制造HK(中信)-1.7045.79CIHK5008.WI建材HK(中信)-3.677.59CIHK5019.WI食品飲料HK(中信)-3.2821.37CIHK5027.WI計算機HK(中信)-0.640.00CIHK5003.WI有色金屬HK(中信)-3.70CIHK5025.WI電子HK(中信)-0.9625.87CIHK5011.WI電力設(shè)備及新能源HK(中信)-4.185.72CIHK5017.WI紡織服裝HK(中信)-2.7321.86CIHK5015.WI消費者服務(wù)HK(中信)-3.10HSI.HI恒生指數(shù)-2.618.28HSCI.HI恒生綜合指數(shù)-2.149.16HSCEI.HI恒生中國企業(yè)指數(shù)-2.507.30CIHK5000WI中信港股通-1.950.00注：數(shù)據(jù)截止到2023年11月10日收盤數(shù)據(jù)來源：Wind；安信國際圖表2.上周恒生行業(yè)PE(TTM)比較注：數(shù)據(jù)截止到2023年11月10日收盤數(shù)據(jù)來源：Wind；安信國際上周中信港股通電力設(shè)備及新能源指數(shù)下跌4.18%，中信港股通電力及公用事業(yè)指數(shù)下跌2.23%。安信國際將港股、美股中概及A股市場新能源概念相關(guān)重點標的分子板塊，統(tǒng)計相關(guān)漲跌幅。過去一周，美股新能源材料下跌7.65%，主要價格下跌傳導到礦端。港股光伏產(chǎn)業(yè)鏈跌4.27%，港股新能源電力運營商跌1.82%，新能源材料跌2.38%，港股燃氣跌2.87%，港股核電概念跌1.42%，港股風電產(chǎn)業(yè)鏈跌1.97%。圖表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板塊股價漲跌幅注：數(shù)據(jù)截止到2023年11月10日收盤數(shù)據(jù)來源：Wind；安信國際2.上周新能源板塊個股表現(xiàn)重點跟蹤的公司上周股價漲跌互現(xiàn)。過去一周港股行業(yè)內(nèi)公司以跌為主?？傮w跌幅在-8%以圖表4.新能源板塊核心標的表現(xiàn)股份名稱代碼市值股價股價變動(%)PEPE(億元港幣)(元港幣)1周1月6個月(TTM)預測港股龍源電力0916.HK新天綠色能源0956.HK252.524.864.964.51信義能源9.9455.040451.HK4.960182.HK54.895.47金陽新能源信義光能0968.HK402.434.529.70福萊特玻璃6865.HK彩虹新能源0438.HK4.97金風科技2208.HK5.090836.HK5.652380.HK華能國際電力股份0902.HK0991.HK417.3155.04華電國際電力股份512.525.64贛鋒鋰業(yè)899.344.419696.HK946.0641.304.66金力永磁6680.HK236.719.5844.24稀美資源9936.HK4.5058.62上海電氣2727.HK483.682688.HK57.709.880135.HK593.995.21股份名稱代碼市值股價股價變動(%)PEPE(百萬美元)(元美金)1周1月6個月(TTM)預測美股2076.915.584.415.004.925.464.15LITHIUMAMERICAS2471.28雅保(ALBEMARLE)ALB.N4.135.40股份名稱代碼市值股價股價變動(%)PEPE(億元人民幣)(元人民幣)1周1月6個月(TTM)預測A股600438.SH688303.SH601012.SH002129.SZ5.299.549.06福萊特601865.SH587.264.57688599.SH9.46002459.SZ5.66三峽能源600905.SH4.73000875.SZ4.63000027.SZ293.06601016.SH202.66000591.SZ224.785.75600886.SH915.37福能股份600483.SH217.25002176.SZ002192.SZ56.684.449.54002240.SZ221.234.489.639.32002466.SZ869.6954.665.52雅化集團002497.SZ9.129.40000155.SZ000970.SZ正海磁材300224.SZ金力永磁300748.SZ217.615.7446.07600366.SH003816.SZ000881.SZ601985.SH600875.SH444.64上海電氣601727.SH4.41注：數(shù)據(jù)截止到2023年11月10日收盤數(shù)據(jù)來源：Wind；安信國際光伏產(chǎn)業(yè)鏈。光伏產(chǎn)業(yè)鏈，上游包括硅料制造商及硅片制造商；中游包括電池片供應(yīng)商及組件供應(yīng)商，而光伏玻璃供應(yīng)商是組件的一個重要輔材供應(yīng)商；下游新能源電場運營商。2023年以來硅料新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，硅料價格進入下行通道，產(chǎn)業(yè)鏈價格回歸，終端組件需求有提升趨勢。硅料環(huán)節(jié)，硅料價格下跌趨勢放緩，簽單恢復，本月新增產(chǎn)量環(huán)比升5-7%，預期11月庫存不會大規(guī)模增加，但年底還要持續(xù)觀察。硅片環(huán)節(jié)，價格并未劇烈變化，但頭部價格企穩(wěn)，二三家價格下跌，后續(xù)持續(xù)關(guān)注硅片環(huán)節(jié)庫存與下游環(huán)節(jié)排產(chǎn)情況。圖表5：多晶硅致密料料價格走勢（元/公斤）圖表6：硅片價格走勢（元/片）資料來源：PV-InfoLink，安信國際資料來源：PV-InfoLink，安信國際格持續(xù)下調(diào)，P型組件年底可能在1~1.05元/W水平，后續(xù)關(guān)注排產(chǎn)及庫存情況。光伏玻璃環(huán)節(jié)，由于主要原材料純堿大幅漲價，Q4玻璃價格上調(diào)。圖表7：電池片價格走勢（元/W）圖表8：組件價格走勢（元/W）資料來源：PV-InfoLink，安信國際資料來源：PV-InfoLink，安信國際2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09圖表9.光伏玻璃價格走勢（元/平方米）電力生產(chǎn)數(shù)據(jù)。1-9月，全國全社會用電量68637億千瓦時，同比增長5.6%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量976億千瓦時，同比增長11.3%，占全社會用電量的比重為1.4%；第二產(chǎn)業(yè)用電量44703億千瓦時，同比增長5.5%，占全社會用電量的比重為65.1%；第三產(chǎn)業(yè)用電量12546億千瓦時，同比增長10.1%，占全社會用電量的比重為18.3%；城鄉(xiāng)居民生活用電量10412億千瓦時，同比增長0.5%，占全社會用電量的比重為15.2%。圖表10：全社會用電量圖表11：新增風電裝機量（累計值）1,000,000900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000全社會用電量:當月值吉瓦時全社會用電量:當月同比%400020%4000350015%300010%25005%20005%15000%1000-5%5000-10%0新增風電裝機量(累計值)萬千瓦同比增速%100%80%60%40%20%0%-20%-40%資料來源：Wind，安信國際圖表12：新增光伏裝機量（累計值）萬千瓦資料來源：Wind，安信國際圖表13：風電月度發(fā)電量及增速140001200010000800060004000200001,0009008007006005004003002001000發(fā)電量:風電:當月值億千瓦時發(fā)電量:風電:當月同比%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%資料來源：Wind，安信國際資料來源：Wind，安信國際上市公司發(fā)電量情況。從總發(fā)電量來看，2023年1-9月新能源電力運營商總發(fā)電量皆錄得同比上漲其中協(xié)合新能源發(fā)電量同比增長超20%。上半年，國內(nèi)風資源狀況同比提升，行業(yè)風電發(fā)電量普遍增長，但8月后，風資源狀況同比回落。單看2023年9月份，各地區(qū)風資源表現(xiàn)不佳，新能源電力運營商風電發(fā)電量多數(shù)回落，普遍跌幅在-15%~-20%區(qū)間。其中協(xié)合新能源182.HK由于新增風電裝機及所屬區(qū)域風資源相對好，錄得漲幅9.3%。圖表14：上市公司發(fā)電量/售電量情況資料來源：上市公司，安信國際整理新能源材料數(shù)據(jù)。稀土永磁材料釹鐵硼上游原材料主要為輕稀土鐠釹以及中重稀土鏑鋱等。氧化鐠釹價格在去年3月份達到111萬左右的高點后開始回落，目前價格在51萬左右。中重稀土價格氧化鏑從低點反彈至2685元/公斤，氧化鋱價格由低點反彈至8230元/公斤。2023年下半年稀土配額發(fā)放，下半年稀土礦配額總量為12萬噸，同比增長10%，環(huán)比增長持平，2023年全年稀土礦配額為24萬噸，同比增長14.3%。鋰鹽價格去年12月以來開啟下跌，上周小幅下跌，目前碳酸鋰價格為16.5萬元/噸，氫氧化鋰價格價格為15.3萬元/噸。圖表15：國產(chǎn)碳酸鋰及氫氧化鋰價格走勢圖表16：氫氧化鋰、碳酸鋰當月進口數(shù)量及同比資料來源：Wind，安信國際資料來源：Wind，安信國際圖表17：氧化鏑、鋱價格圖表18：氧化鐠釹價格圖資料來源：Wind，安信國際資料來源：Wind，安信國際燃氣行業(yè)數(shù)據(jù)。2023年9月，全國天然氣表觀消費量296.1億立方米，同比增長5.8%。1—9月，全國天然氣表觀消費量2887.54億立方米，同比增長7%。全國LNG市場價目前約為4092元/噸，6月以來有所反彈。進口LNG數(shù)量今年7月份為586萬噸。圖表19：天然氣產(chǎn)量累計值億立方米圖表20：天然氣表觀消費量當月值億立方米2,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.001.201.000.800.600.400.200.00資料來源：Wind，安信國際資料來源：Wind，安信國際圖表21：全國LNG市場價元/噸圖表22：進口LNG數(shù)量當月值萬噸900.0000800.0000700.0000600.0000500.0000400.0000300.0000200.0000100.00000.00002020-01-102021-01-102022-01-102023-01-10資料來源：Wind，安信國際資料來源：Wind，安信國際核電行業(yè)數(shù)據(jù)。截止2023年9月底，我國全國在運營核電機組共55臺，在建機組24臺。上周，原料天然鈾礦U3O8價格輕微回落，下滑0.35美元至73.65美元/磅，環(huán)比下滑0.47%。2023年1-7月，我國核電累計發(fā)電2499.3億千瓦時，核電機組累計利用小時數(shù)為4440小時。圖表23核電發(fā)電量累計億千瓦時4,500.00圖表24核電設(shè)備平均利用小時數(shù)累計值小時資料來源：Wind，安信國際資料來源：Wind，安信國際資料來源：中國廣核礦業(yè)、安信國際應(yīng)，切實做好2024年電煤中長期合同簽訂履約工作。原則上每家煤炭企業(yè)任務(wù)訂電煤中長期合同。以港口價格計算的電煤中長期合同應(yīng)按照“基準價+浮動價”日，商務(wù)部印發(fā)印發(fā)《大宗產(chǎn)品進出口報告統(tǒng)計調(diào)查制度》的通保暖保供工作作出安排部署。丁薛祥指出，保暖保供工作是重大民生工程、民心工程。經(jīng)過有關(guān)方面共同努力，我國能源供應(yīng)能力穩(wěn)步增強，資源儲備更加充實，民生用能保障力度加大，為保暖保供打下了較好基礎(chǔ)。要進一步把思想和行動統(tǒng)一到黨中央和國務(wù)院決策龍源電力(916.H