投資管理不可行性分析

投資管理：向殼牌學(xué)“不可行性分析”投資過熱的慘痛教訓(xùn)，除了地方政府政策導(dǎo)向、國際經(jīng)濟(jì)形勢之外，重要是盲目沖動(dòng)、跟風(fēng)擴(kuò)張投資所致。隨著中國生產(chǎn)競爭的加劇，人工成本、物流成本、融資成本等不停攀升，大多行業(yè)結(jié)束“暴利時(shí)代”進(jìn)入“微利時(shí)代”，必須加緊轉(zhuǎn)變觀念，從“粗放管理”轉(zhuǎn)向“精細(xì)化管理”，以全新觀念來思考如何管控項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。中國公司缺少不可行性分析進(jìn)一步分析不難看出，造成這些項(xiàng)目投資失敗的因素重要是，缺少投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在項(xiàng)目建設(shè)前期只做可行性分析，涉及可行性研究報(bào)告、可批性研究、安全評價(jià)、環(huán)境評價(jià)等，進(jìn)行一次投資初略估算，而對于項(xiàng)目投資可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)卻未做認(rèn)真分析，沒有重視不可行性研究分析，造成對項(xiàng)目市場前景過于樂觀，對于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)輕描淡寫。這種對不可行性分析的無視，重要體現(xiàn)在三個(gè)方面。投資額估算粗糙項(xiàng)目投資額只是大略估算，缺少精確數(shù)據(jù)。某些項(xiàng)目在建設(shè)期間經(jīng)常超出預(yù)算，多次追加資金，成果造成項(xiàng)目建設(shè)總成本攀升，公司負(fù)債率高，投產(chǎn)運(yùn)行后，成本居高不下，長久出現(xiàn)虧損。某些公司在擴(kuò)張半途忽然出現(xiàn)資金短缺或資金流斷裂，半途停建，造成債臺(tái)高筑，影響公司正常運(yùn)行。缺少競爭力分析諸多公司在開展項(xiàng)現(xiàn)在未對項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的競爭力分析，造成項(xiàng)目的可行性分析缺失了諸多重要因素，也就難以看到和控制風(fēng)險(xiǎn)。除了對于項(xiàng)目建設(shè)地選擇、市場和資源進(jìn)行分析之外，沒有在新建項(xiàng)目融資成本、投資成本、專利技術(shù)、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品差別、原料成本、人工成本、安裝成本、裝置運(yùn)行周期長短、產(chǎn)品及原材料物流成本、產(chǎn)品覆蓋區(qū)域等方面，與周邊的同類在建項(xiàng)目及在運(yùn)行公司進(jìn)行一一對比的量化分析，擬定新建項(xiàng)目的競爭優(yōu)勢。舉債發(fā)展時(shí)下的中國，似乎是世界上發(fā)展中國家中最膽大的。中國公司也是最勇于舉債擴(kuò)張的，諸多公司的資產(chǎn)負(fù)債率超出80%。高額舉債式擴(kuò)張，不僅給公司日常經(jīng)營增加了負(fù)擔(dān)，造成經(jīng)營成本猛增，并且容易出現(xiàn)資金流斷鏈。一旦市場出現(xiàn)波動(dòng)，公司就會(huì)陷入虧損，嚴(yán)重時(shí)造成公司停產(chǎn)或倒閉。如何避免項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，如何科學(xué)地投資決策，是現(xiàn)在中國公司需要學(xué)習(xí)和思考的問題。在此，筆者進(jìn)一步剖析殼牌公司進(jìn)行項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管控的辦法，覺得現(xiàn)在國內(nèi)公司管控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提供借鑒。殼牌如何進(jìn)行投資決策？殼牌公司為世界一流綜合性能源公司，也是全球石油化工和能源的領(lǐng)軍公司。繼、之后，殼牌第三次榮登財(cái)富世界500強(qiáng)公司排行榜榜首。殼牌的業(yè)務(wù)涉及石油勘探、石油煉制、化工生產(chǎn)、天然氣及電力、煤氣化、太陽能及可再生能源等領(lǐng)域。殼牌也是學(xué)習(xí)型組織誕生地，曾孕育出多位世界級(jí)管理大師、HSE（健康、安全與環(huán)境管理體系）的總結(jié)發(fā)明者?；鶚I(yè)百年長青的殼牌，從世界最小的能源公司之一，越做越強(qiáng)，成為世界一流公司。但是，殼牌的做大做強(qiáng)絕不是建立在“投資、擴(kuò)張，再投資、再擴(kuò)張”的邏輯上。數(shù)年來，殼牌始終堅(jiān)持財(cái)務(wù)保守及理性投資原則，對項(xiàng)目投資過細(xì)、嚴(yán)格評定，把控投資風(fēng)險(xiǎn)。普通在重大項(xiàng)目投資決策之前，除了做項(xiàng)目可行性研究分析外，更重要的是做項(xiàng)目不可行性研究分析：采用投資額精確估算、競爭力分析、情景規(guī)劃及風(fēng)險(xiǎn)評定等辦法，進(jìn)行量化分析，以數(shù)據(jù)決定投資決策。普通來說，殼牌的投資決策分為三個(gè)環(huán)節(jié)。精確的投資額估算——數(shù)據(jù)是投資決策的核心在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)微利化的時(shí)代，同等經(jīng)濟(jì)規(guī)模條件下，項(xiàng)目投資額精確估算直接決定將來的運(yùn)行收益。殼牌把控投資風(fēng)險(xiǎn)的核心是用數(shù)字說話，以數(shù)據(jù)分析決定投資。即使殼牌是全球能源領(lǐng)軍公司，但它在投資的時(shí)候，始終抱有強(qiáng)烈的危機(jī)意識(shí)。殼牌在做出投資決策之前，必須先做出精確的投資估算以及投資回報(bào)率，最后才會(huì)做出決策。殼牌認(rèn)為，只有保持充足的現(xiàn)金，做到“手中有錢，心里不慌”，才干在變幻莫測的市場環(huán)境中爭取主動(dòng)，從而保持公司長久穩(wěn)定健康地發(fā)展。殼牌的投資決策重要遵照三個(gè)原則。一是經(jīng)濟(jì)形勢分析，二是內(nèi)部因素分析，三是投資規(guī)劃。所謂經(jīng)濟(jì)形勢分析，就是指要認(rèn)清全球經(jīng)濟(jì)走勢，投資要與全球經(jīng)濟(jì)走勢相符，并對生產(chǎn)與銷售毛利進(jìn)行分析。內(nèi)部因素分析，目的是要保持合理的資產(chǎn)回報(bào)率。例如在上世紀(jì)，殼牌的投資回報(bào)率普通不能低于7%～8%，資產(chǎn)負(fù)債率則不能高于20%～30%，以保持財(cái)務(wù)的靈活性。普通，殼牌的項(xiàng)目建設(shè)分為三個(gè)階段，即項(xiàng)目定義階段、項(xiàng)目建設(shè)階段、項(xiàng)目運(yùn)行階段。在項(xiàng)目定義階段，即投資決策階段，根據(jù)殼牌投資決策原則，要做出±30%、±20%、±10%三次投資額度估算。±30%的投資額估算為項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究，±20%的投資額估算為初步可行性及基礎(chǔ)設(shè)計(jì)研究，±10%的投資額估算則為最后決策的核心根據(jù)。三次投資額估算一次比一次精確，以確保在投資建設(shè)前精確地懂得要花多少錢。如果殼牌達(dá)不到盼望投資回報(bào)率，項(xiàng)目會(huì)立刻中斷。以惠州南海石化項(xiàng)目為例。在項(xiàng)目建設(shè)早期，殼牌就對該項(xiàng)目進(jìn)行基礎(chǔ)性研究，±30%的投資額估算為40億美元，±20%的投資估算的成果為42億美元，而±10%的投資額估算為43億美元。根據(jù)最后一次成果，該項(xiàng)目的投資收益率達(dá)成了殼牌石化行業(yè)投資回報(bào)率的原則，才開始開工建設(shè)。實(shí)踐證明，南海石化項(xiàng)目的投資結(jié)算與項(xiàng)目早期的投資估算十分靠近，為42億美元。這個(gè)成果不僅證明了殼牌對投資數(shù)據(jù)的計(jì)算精確度，并且體現(xiàn)出了殼牌精細(xì)化管理的功力。幾年的運(yùn)行表明，南海石化項(xiàng)目也是行業(yè)內(nèi)收益最高的公司之一。底，殼牌與神華寧夏煤業(yè)集團(tuán)訂立了聯(lián)合研究合同。雙方商定共同在寧夏開發(fā)煤炭間接液化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資60億美元。然而，殼牌通過初步±30%的投資估算和風(fēng)險(xiǎn)評定，認(rèn)為該項(xiàng)目投資大、風(fēng)險(xiǎn)高，資產(chǎn)投資收益率達(dá)不到殼牌的規(guī)定，于選擇退出。競爭力分析——找到你的競爭優(yōu)勢在全球經(jīng)濟(jì)一體化的狀況下，除了某些壟斷行業(yè)或公司外，多數(shù)公司面臨市場激烈競爭。即使是某些所謂的“藍(lán)?！保矔?huì)由于新的加入者而快速變成“紅?！薄Ｔ谶@種狀況下，公司如果不能找到自己的競爭優(yōu)勢，就可能被市場裁減出局。經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·凱說：“競爭的優(yōu)勢并不取決于你能做別人已經(jīng)做得較好的事，而是取決于你能做別人做不了的事?！笔茉垂竞推渌就瑯?，競爭的優(yōu)勢也是取決于產(chǎn)品差別性和低成本戰(zhàn)略。在產(chǎn)品同質(zhì)化的今天，產(chǎn)品成本優(yōu)勢、產(chǎn)品差別化更加重要。在殼牌的投資決策過程中，競爭力分析（CompetitiveAnalyses）是一種極其重要、必不可少的環(huán)節(jié)。例如南海石化項(xiàng)目的建設(shè)早期，殼牌就通過全方位的比較分析找到了自己的競爭優(yōu)勢所在。當(dāng)時(shí)，殼牌對中國大陸行業(yè)內(nèi)的在運(yùn)行公司和潛在進(jìn)入者（正在建設(shè)的項(xiàng)目）進(jìn)行了認(rèn)真分析，以確保自己在成本及產(chǎn)品差別化兩個(gè)方面保持領(lǐng)先優(yōu)勢。對競爭對手的分析，具體到它們公司的融資成本、投資成本、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品差別、原料成本、人工成本、安裝成本、裝置運(yùn)行周期長短、產(chǎn)品及原材料運(yùn)輸成本、產(chǎn)品覆蓋區(qū)域、每一種裝置的專利技術(shù)等。正是通過這種橫向比較的競爭力分析，殼牌做到了知己知彼，確保了項(xiàng)目的投資決策更加科學(xué)，投資方向更加明確，經(jīng)營目的更加清晰，公司優(yōu)勢更加突出。情景規(guī)劃法——不打無準(zhǔn)備之戰(zhàn)情景規(guī)劃（ScenarioPlanning）最早出現(xiàn)在第二次世界大戰(zhàn)后很快。當(dāng)時(shí)，美國空軍試圖想象出它的競爭對手可能采用哪些方法，而它又應(yīng)當(dāng)采用什么樣的應(yīng)對戰(zhàn)略，于是就發(fā)明了這種情景規(guī)劃的辦法。情景規(guī)劃在當(dāng)時(shí)是一種純正的軍事規(guī)劃辦法。作為一種新的管理工具，情景規(guī)劃法一開始在公司內(nèi)并不流行。直到殼牌將它提煉成為一種商業(yè)預(yù)測工具，成功地預(yù)測到1973年的石油危機(jī)，才真正開始被人們重視，應(yīng)用于商業(yè)領(lǐng)域。情景規(guī)劃是一套在高度不擬定的環(huán)境中，協(xié)助公司進(jìn)行高瞻遠(yuǎn)矚的辦法。它的作用是構(gòu)建預(yù)言與將來的橋梁。它的特點(diǎn)是通過系統(tǒng)思考、變化組織的心智模式以激發(fā)人們的想象力。它與普通的公司戰(zhàn)略規(guī)劃最大的不同是從對商業(yè)圖景的敏銳、切身的感知出發(fā)，進(jìn)行系統(tǒng)思考，以看到事物演進(jìn)的趨勢、形態(tài)，以及影響變化趨勢。它不同于“占卜士”和“預(yù)言家”，而是基于一連串邏輯和經(jīng)驗(yàn)事實(shí)的推演辦法。殼牌每次進(jìn)行重大的投資決策時(shí)，都要進(jìn)行情景規(guī)劃分析，不停地問自己：為什么要做這件事？風(fēng)險(xiǎn)在哪里？對于市場將來不擬定性及可能出現(xiàn)的多個(gè)情景，涉及將來環(huán)境和現(xiàn)狀同樣的情景、將來環(huán)境可能變糟的消極情景、將來環(huán)境可能變好的樂觀情景，進(jìn)行一一假設(shè)和描述，將可能出現(xiàn)的問題和風(fēng)險(xiǎn)擺出來，列入風(fēng)險(xiǎn)矩陣加以評定和分析，并針對這些假設(shè)問題制訂出對應(yīng)的方法。這樣問題和風(fēng)險(xiǎn)一旦出現(xiàn)，能夠從容應(yīng)對，有備而戰(zhàn)。殼牌在長久的生存與發(fā)展過程中，建立了一套有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，涉及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評定和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對三個(gè)方面，力求將投資風(fēng)險(xiǎn)管控在可控范疇內(nèi)。情景規(guī)劃讓殼牌脫穎而出。20世紀(jì)70年代，殼牌逐步完善了自己的情景規(guī)劃法。1972年，殼牌成立了一種“能源危機(jī)”情景規(guī)劃小組，構(gòu)想一旦西方的石油公司失去對世界石油供應(yīng)的控制，將會(huì)發(fā)生什么？公司又該如何應(yīng)對？根據(jù)這一假設(shè)，他們制訂了一系列的假想應(yīng)對計(jì)劃。成果一年之后，歐佩克（OPEC）就宣布石油禁運(yùn)政策，使得沒有任何準(zhǔn)備的各大石油巨頭一片慌亂。而殼牌由于準(zhǔn)備充足，成為唯一能夠抵擋這次危機(jī)的大石油公司。從此，殼牌從“七姐妹”（世界七大石油公司）中最小的一種，一躍成為世界第二大石油公司。在1986年的石油價(jià)格崩潰前夕，殼牌沒有效仿其它各大石油公司大肆收購，而是在石油價(jià)格崩潰之后，僅僅用了35億美金購置了大量優(yōu)質(zhì)油田。殼牌再次應(yīng)用情景規(guī)劃法，成功地做出這次重大投資決策，為殼牌成為當(dāng)今世界第一石油公司、登頂財(cái)富世界500強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。如果國內(nèi)的公司能夠在項(xiàng)現(xiàn)在期投入少量資金，像殼牌同樣認(rèn)真、科學(xué)地