互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與風險分析

互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與風險分析摘要：互聯(lián)網(wǎng)理財是互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代數(shù)字信息技術(shù)發(fā)展下誕生的新型金融業(yè)態(tài),是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分,它的發(fā)展對于實現(xiàn)金融普惠化和建立多層次金融市場具有重要意義。本文在對互聯(lián)網(wǎng)理財進行界定與特征分析、梳理其發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,對互聯(lián)網(wǎng)理財面臨的風險進行研究;并對互聯(lián)網(wǎng)理財風險管理提出政策建議,以促進其健康發(fā)展,使其成為投資者的重要投資渠道。關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)理財;風險管理;普惠;以互聯(lián)網(wǎng)為核心的信息技術(shù)帶來理財業(yè)的變革,催生了互聯(lián)網(wǎng)理財這一新型金融業(yè)態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)理財?shù)某霈F(xiàn)使得微型理財(0.1元起)不僅可能,而且方便。這一變革沖破了傳統(tǒng)銀行設置的理財門檻最低限額(5萬元),使人人可以理財、隨時可以理財,將理財為高凈值人群服務的時代變?yōu)榇蟊娎碡敃r代。例如,螞蟻金服和天弘基金合作推出的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金產(chǎn)品余額寶是互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的典型代表,截至目前有超過2.6億的賬戶投資過余額寶,其資產(chǎn)規(guī)模超過1000億美元。相比于傳統(tǒng)銀行動輒百萬級私人銀行、十萬級財富客戶、數(shù)萬級理財?shù)拈T檻,余額寶讓理財門檻降到了1元錢,大量大眾用戶的金融理財需求被激發(fā)出來,中國進入互聯(lián)網(wǎng)全民理財時代。在余額寶類等典型互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的沖擊下,傳統(tǒng)金融機構(gòu)也積極迎接挑戰(zhàn),推出基于互聯(lián)網(wǎng)的理財產(chǎn)品,降低起購金額,提高了傳統(tǒng)金融機構(gòu)理財產(chǎn)品的普惠性和競爭力,整個理財市場格局發(fā)生了革命性變化。然而,互聯(lián)網(wǎng)理財備受熱捧,快速發(fā)展的同時也伴隨著各種風險,這正是本文的研究重點。一、互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的界定與特征隨著數(shù)字信息技術(shù)發(fā)展,越來越多的理財產(chǎn)品基于互聯(lián)網(wǎng)場景孕育而生,或者傳統(tǒng)理財產(chǎn)品以互聯(lián)網(wǎng)為媒介發(fā)行銷售。微型理財產(chǎn)品余額寶推出后,標志著互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品誕生,且呈井噴式發(fā)展態(tài)勢。針對余額寶及其之后遍地開花的類似產(chǎn)品的共同特點,我們將這種新型理財產(chǎn)品的特點歸納為以下五個方面。第一,發(fā)行和管理成本低?；ヂ?lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品基于互聯(lián)網(wǎng)渠道發(fā)行,可以借助互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)推薦系統(tǒng)技術(shù)精準營銷,也可以無限拆分,大大地降低發(fā)行和管理成本。第二,投資門檻低。相比較銀行發(fā)售的傳統(tǒng)理財產(chǎn)品動輒5萬元的投資門檻,新型理財產(chǎn)品的投資門檻特別低,一些理財產(chǎn)品的起投金額甚至低到0.01元,如易方達易理財、匯添富現(xiàn)金寶,等等。低門檻使普羅大眾進入了理財隊伍,理財不再是富人的金融活動。第三,流動性高。銀行發(fā)售的傳統(tǒng)理財產(chǎn)品具有一定的封閉期,期滿后才可以提現(xiàn)。新型理財產(chǎn)品可以進行T+0交易。高流動性鼓勵人們隨時投資,提高資金周轉(zhuǎn)效率。第四,收益穩(wěn)健。新型理財產(chǎn)品的投資收益比活期儲蓄利率高,且收益穩(wěn)健。其風險和收益特征適合多數(shù)低凈值的大眾人群。第五,附屬功能較多。除了投資外,新型理財產(chǎn)品還具有電子支付、信用卡還款和轉(zhuǎn)賬等多種附屬用途。多種功能屬性是由其起投門檻低和流動性高決定的,而傳統(tǒng)理財產(chǎn)品只有投資功能?；谝陨咸攸c,本文將依托于互聯(lián)網(wǎng)推出的面向大眾發(fā)行的,投資門檻低、流動性高、收益穩(wěn)健且具有支付和投資等多重屬性的理財產(chǎn)品,定義為互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品。二、互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀由于互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品面向大眾,具有更大的市場空間,使得眾多傳統(tǒng)金融機構(gòu)、電訊運營商、網(wǎng)貸平臺和新型金融公司等紛紛搶灘互聯(lián)網(wǎng)理財市場,競相開發(fā)各種互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品。(一)傳統(tǒng)金融機構(gòu)開發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品2005年以來,隨著商業(yè)銀行大力發(fā)展理財服務,銀行理財產(chǎn)品成為傳統(tǒng)理財產(chǎn)品市場的重要組成部分。2013年,當余額寶推出后,理財市場上各種類似的互聯(lián)網(wǎng)理財服務不斷涌現(xiàn),一時出現(xiàn)各種“寶”類產(chǎn)品,一定程度上分流了傳統(tǒng)的銀行理財產(chǎn)品。銀行在面對市場競爭壓力的情形下,也相繼推出各種寶類互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品,通過其電子渠道(如網(wǎng)上銀行、直銷銀行)進行銷售,在互聯(lián)網(wǎng)理財市場上占據(jù)了一定的市場份額。如興業(yè)銀行的興業(yè)寶、民生銀行的如意寶、平安銀行的平安盈等?；鸸酒扔谑袌鰤毫σ卜e極搶灘登陸互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品市場。在起步階段,基金公司理財產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)化更多的是貨幣基金產(chǎn)品線上化,即貨幣基金通過互聯(lián)網(wǎng)渠道申購與贖回。之后,隨著行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)公司、銀行、電信運營商與基金公司合作開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品,基金公司是其基金管理人,互聯(lián)網(wǎng)公司等合作伙伴將基金產(chǎn)品與其業(yè)務場景結(jié)合起來,形成創(chuàng)新的理財產(chǎn)品。由于缺乏一定的場景,客戶黏性較差,基金規(guī)模增長并不高。此外,三大運營商都相繼推出互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品,與其他金融機構(gòu)相比較,運營商擁有龐大的客戶群體,在互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品開發(fā)方面可以走得很快。例如,中國聯(lián)通與安信基金于2014年5月正式推出跨界合作產(chǎn)品“話費寶”。話費寶是為了滿足合約機客戶套餐資金的理財需求,盤活合約機沉淀資金而聯(lián)合安信基金推出的一款產(chǎn)品。(二)新型金融組織開發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品新型金融組織是互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的發(fā)端者,也是弄潮兒。他們有自己的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系,如電子商務、社交和搜索等,這為他們創(chuàng)造性地推出互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品提供了廣闊的空間。例如,2013年6月推出的余額寶。余額寶對接的是天弘基金旗下的增利寶貨幣基金,特點是操作簡便、低門檻、零手續(xù)費、可隨取隨用,除理財功能外,余額寶還可直接用于購物、轉(zhuǎn)賬、繳費還款等消費支付,是移動互聯(lián)網(wǎng)時代的現(xiàn)金管理工具。值得注意的是,借助移動互聯(lián)網(wǎng),余額寶的觸角在加速向三四線城市及農(nóng)村延伸,在中國農(nóng)村,余額寶用戶已經(jīng)突破9000萬。網(wǎng)貸平臺在P2P借貸基礎(chǔ)上拓展出一類互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品。這類產(chǎn)品核心特征是平臺在內(nèi)部構(gòu)建投資組合,并由平臺把資金投向不同的借款人,其資金在平臺內(nèi)部流轉(zhuǎn)。其優(yōu)點是大大節(jié)省了投資者進行P2P選標、投標的時間和精力。如玖富平臺推出的理財產(chǎn)品“優(yōu)選出借計劃-45天”,起投金額為100元,按50的整數(shù)倍增。平臺利用大數(shù)定律撮合借款人,即采用一對多的機制來充分分散風險。三、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)娘L險分析新型互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品為投資者提供了更加多樣化的理財選擇,同時也帶來了風險挑戰(zhàn),其來源包括市場風險、資金鏈斷裂風險、非法集資風險和數(shù)字技術(shù)本身帶來的風險等。(一)市場風險目前相當一部分互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品是貨幣基金,貨幣市場利率的波動會對其收益率產(chǎn)生影響。隨著市場利率化的推進,貨幣市場利率波動加大,互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品收益的波動也隨之加大。當宏觀經(jīng)濟波動較大時,金融市場也可能出現(xiàn)巨幅波動,投資者購買的理財產(chǎn)品會隨之面臨較大的市場風險。發(fā)行互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的新型金融組織如果缺乏利用金融工具進行風險管理的條件和經(jīng)驗,某種程度上會將風險轉(zhuǎn)嫁給投資者。(二)資金鏈斷裂風險互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品發(fā)行者為了滿足投資需求,往往將長期融資項目拆分,發(fā)行短期理財產(chǎn)品。因此,這種運營模式必須通過發(fā)新還舊的方式維持資金循環(huán)。這種期限錯配提高了流動性,加大了理財產(chǎn)品發(fā)行量并實現(xiàn)快速融資,但背后隱藏著資金鏈斷裂的風險,可能導致投資者血本無歸。期限錯配所致的資金鏈斷裂風險本質(zhì)上相似于傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)的信用風險,需要科學的風險管理技術(shù)降低風險,也需要業(yè)務模式許可的底線思維。(三)非法集資風險互聯(lián)網(wǎng)理財盡管降低了發(fā)行和管理成本,但并不一定能夠降低信息不對稱性,甚至信息不對稱程度相比傳統(tǒng)理財產(chǎn)品更高,而互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)牡烷T檻和面向大眾發(fā)行的方式給非法集資提供了極大便利。同時,理財產(chǎn)品發(fā)行者的虛假宣傳和互聯(lián)網(wǎng)具有的媒體放大效應相互疊加,也是借助互聯(lián)網(wǎng)理財非法集資的天然幫兇。近年來,以E租寶為代表的一些機構(gòu)打著互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)拿x從事非法集資活動,給互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展蒙上了一層陰影。(四)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)帶來的風險技術(shù)助推互聯(lián)網(wǎng)理財發(fā)展的同時,也為其帶來額外風險,主要包括系統(tǒng)安全、信息安全和資金安全三個層面。與傳統(tǒng)金融相比,新型互聯(lián)網(wǎng)金融對信息數(shù)字技術(shù)依賴程度更高,由此引發(fā)的風險是傳統(tǒng)金融所未遇到的。如何有效保障物理設施、通信網(wǎng)絡和運營主機安全,可靠地不間斷運作,同時組織有效應急預案以抵抗各種人為災害,是包括互聯(lián)網(wǎng)理財在內(nèi)所有互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的命脈所在。四、風險管理政策建議互聯(lián)網(wǎng)理財是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展創(chuàng)新的重要組成部分,要秉持尊重市場、呵護創(chuàng)新的基本原則,充分發(fā)揮其在促進包容性增長過程中的積極作用,建立科學的監(jiān)管體系,正確處理金融創(chuàng)新與風險管理之間的關(guān)系,既要嚴守底線,又要靈活監(jiān)管,因事制宜,培育健康可持續(xù)的互聯(lián)網(wǎng)理財市場。想要防范化解互聯(lián)網(wǎng)理財市場的風險,促進其健康發(fā)展,既要對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品供給者規(guī)制約束,又要對投資者開展金融教育,引導其科學理財。同時,要充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)、信用風險預警和信息披露等現(xiàn)代信息數(shù)字技術(shù)和信用工具在風險識別、評價和控制等風險管理諸環(huán)節(jié)中的積極作用。(一)完善法律規(guī)制,建立科學的監(jiān)管體系金融風險防控在微觀和宏觀上應分別以理財消費者保護和金融市場穩(wěn)定為核心,基本底線是金融合規(guī)。針對互聯(lián)網(wǎng)理財需建立健全相關(guān)監(jiān)管框架,并依托監(jiān)管機構(gòu)和行業(yè)自律組織等推動落實,在理財業(yè)務的流動性風險管理、投資者適當性、信息披露和客戶資金存管等諸多方面提高監(jiān)管水平。其中,加強信息披露是投資者決策的前提,也是維護互聯(lián)網(wǎng)理財市場健康發(fā)展的根本舉措。由于互聯(lián)網(wǎng)理財作為新生事物,發(fā)展模式與前景不確定,目前處于監(jiān)管空白區(qū)域。借鑒西方監(jiān)管經(jīng)驗,結(jié)合中國互聯(lián)網(wǎng)金融市場發(fā)展實際,建立科學的監(jiān)管體系,堅持鼓勵創(chuàng)新與防范風險并重的監(jiān)管路徑,適時制定法律法規(guī)進行引導,以防市場失控、投資者的利益受到損失。對于非法集資等違法行為,要嚴守底線思維,對其依法懲處。(二)加強投資者金融教育,引導其科學理財互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)耐顿Y收益來源于實體項目的投資回報,投資者應該注重投資收益的合理性,做好風險識別,牢固樹立風險與收益相匹配的意識。要以投資者適當性和保護制度為前提,建立系統(tǒng)的金融教育體系,幫助其建立正確的理財觀,強化其風險防范意識,科學判斷理財產(chǎn)品的合法性和合規(guī)性,合理管理流動性。(三)發(fā)揮大數(shù)據(jù)、信用風險預警和信息披露等信用工