機(jī)床行業(yè)市場(chǎng)分析

機(jī)床行業(yè)市場(chǎng)分析01行業(yè)概述機(jī)床制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中游核心設(shè)備。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，機(jī)床處于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游主要是數(shù)控系統(tǒng)、精密件和功能部件等核心零部件，下游為機(jī)械設(shè)備、新能源、航空航天等行業(yè)。機(jī)床是制造機(jī)器的機(jī)器，被稱為“工作母機(jī)”或工具機(jī)。數(shù)控機(jī)床可以分為五大類，超過21個(gè)小類。根據(jù)數(shù)控技術(shù)論壇微信公眾號(hào)，機(jī)床可以分為加工中心、金屬切削、特種加工、成型機(jī)床、其他五大類，超過21個(gè)小類，其中占比最高的金屬切削機(jī)床可以細(xì)分為數(shù)控車床、數(shù)控銑床、數(shù)控鏜床、數(shù)控鉆床、數(shù)控磨床、數(shù)控沖床6小類。根據(jù)機(jī)械學(xué)霸微信公眾號(hào)，數(shù)控機(jī)床比傳統(tǒng)機(jī)床的優(yōu)勢(shì)包括：1）數(shù)控機(jī)床的結(jié)構(gòu)更加簡(jiǎn)化；2）數(shù)控機(jī)床功能集成化；3）數(shù)控機(jī)床的精度效率更高；4）數(shù)控機(jī)床配件標(biāo)準(zhǔn)化。2011年以后，我國(guó)機(jī)床行業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)期下行通道，金屬切削、金屬成形機(jī)床產(chǎn)量仍處于歷史低位。我們認(rèn)為，在“四萬億”短暫刺激之后，我國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量在2011年達(dá)到歷史峰值后就趨勢(shì)性進(jìn)入下行通道，2017-2019年我國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量連續(xù)3年大幅負(fù)增長(zhǎng)，19年產(chǎn)量?jī)H相當(dāng)于11年高點(diǎn)的約40%。2020年隨著制造業(yè)復(fù)蘇，切削機(jī)床市場(chǎng)開始溫和復(fù)蘇，全年產(chǎn)量為44.60萬臺(tái)，同比+7.21%。金屬成型機(jī)床的情況也類似，2017-2020年期間，除2019年以外，我國(guó)金屬成形機(jī)床產(chǎn)量在其余年份皆為負(fù)增長(zhǎng)。2020年產(chǎn)量為20.20萬臺(tái)，同比-13.68%，處于自2010年以來的絕對(duì)低位。我國(guó)高精密數(shù)控機(jī)床銷售比率低于發(fā)達(dá)國(guó)家，機(jī)床數(shù)控化率持續(xù)提高。我們認(rèn)為，在機(jī)床整體市場(chǎng)過去幾年低迷的背景下，高端數(shù)控機(jī)床滲透率保持持續(xù)提升，數(shù)控機(jī)床整體市場(chǎng)規(guī)模仍有結(jié)構(gòu)性提升。根據(jù)普華有策微信公眾號(hào)日本機(jī)床數(shù)控化率超過90%，德國(guó)機(jī)床數(shù)控化率超過75%，美國(guó)機(jī)床數(shù)控化率超過80%，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)2019年新生產(chǎn)金屬切削機(jī)床的數(shù)控化率僅為38%。但我國(guó)機(jī)床數(shù)控化率持續(xù)提高，根據(jù)Wind，我國(guó)金屬切削機(jī)床數(shù)控化率從2012年的25.78%提高到2020年的43.19%，提升17.42pct，年均提高2.18pct我國(guó)是全球第二大數(shù)控機(jī)床消費(fèi)國(guó)，我國(guó)數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)規(guī)模超過3000億元。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2019年日本/中國(guó)/德國(guó)數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)規(guī)模占比分別為32.1%/31.5%/17.2%，我國(guó)已經(jīng)成為全球第二大數(shù)控機(jī)床消費(fèi)國(guó)。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2019年我國(guó)數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)規(guī)模約為3270億元，同比-3.51%。2019年數(shù)控金屬切削機(jī)床占比超過50%，2014年加工中心、車床、磨床合計(jì)占比接近80%。按照大類劃分，2019年數(shù)控金屬切削機(jī)床/數(shù)控金屬成形機(jī)床/數(shù)控特種加工機(jī)床占比分別為53.20%/28.50%/16.80%。按照具體類型劃分，根據(jù)機(jī)工文獻(xiàn)微信公眾號(hào)援引日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的數(shù)據(jù)，2016年日本加工中心/車床/磨床產(chǎn)量占比分別為37.0%/25.7%/11.2%。汽車、機(jī)械、電子、軍工是我國(guó)機(jī)床最主要的下游應(yīng)用領(lǐng)域。機(jī)床是制造業(yè)的基礎(chǔ)裝備，廣泛應(yīng)用于各種類型的制造業(yè)。根據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)，我國(guó)機(jī)床的下游應(yīng)用領(lǐng)域中，2018年汽車/機(jī)械/電子/軍工分別占比約為40%/20%/15%/15%，是最主要的下游應(yīng)用領(lǐng)域。金屬切削機(jī)床產(chǎn)量與PMI、汽車銷量關(guān)聯(lián)度較高。我們以占比最大的金屬切削機(jī)床為例，經(jīng)過比較我們發(fā)現(xiàn)，金屬切削機(jī)床當(dāng)月產(chǎn)量同比與PMI、汽車當(dāng)月銷量同比關(guān)聯(lián)度較高，整體波動(dòng)性比PMI大。根據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)、華商情報(bào)網(wǎng)、Wind，機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)下游應(yīng)用領(lǐng)域大體一致，都以汽車、3C為主，但其他下游應(yīng)用有所差異，且重合下游應(yīng)用領(lǐng)域具體占比差異也較大，機(jī)床下游前三應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)槠嚕?0.0%）、機(jī)械（20.0%）、電子（15.0%），工業(yè)機(jī)器人前三應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)槠嚕?2.9%）、3C（30.5%）、金屬加工（11.6%），注塑機(jī)前三應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)槠嚕?1.0%）、家電（20.0%）、3C（16.0%）。我們發(fā)現(xiàn)，機(jī)床下游行業(yè)更偏向于汽車、機(jī)械等后周期產(chǎn)業(yè)，工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)的下游更偏向消費(fèi)屬性的產(chǎn)業(yè)，前者復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)普遍滯后、波動(dòng)性更強(qiáng)。我們整理主要下游應(yīng)用固定資產(chǎn)投資情況發(fā)現(xiàn)，2016年后，下游主要應(yīng)用領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資同比開始分化，2017年3C制造業(yè)、家具制造業(yè)（代替家電行業(yè)指標(biāo)）固定資產(chǎn)投資同比快速提升，2018年金屬制品業(yè)固定資產(chǎn)投資同比快速提升。我們認(rèn)為，3C、家電、金屬制造業(yè)對(duì)工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)需求影響較大，對(duì)數(shù)控機(jī)床影響相對(duì)較小，這是導(dǎo)致周期走勢(shì)分化的最主要原因。根據(jù)工控網(wǎng)微信公眾號(hào)，機(jī)床的一般產(chǎn)品壽命在10年左右；根據(jù)塑料產(chǎn)業(yè)微信公眾號(hào)，一般來說注塑機(jī)使用壽命5-10年，但頻繁使用和下游產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，對(duì)注塑機(jī)的精度需求提高進(jìn)而縮短注塑機(jī)3-5年的壽命；根據(jù)高工機(jī)器人微信公眾號(hào)，工業(yè)機(jī)器人的工作壽命一般為8-10年。我們認(rèn)為，機(jī)床更新周期長(zhǎng)于工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)，更新速度總體較慢，2011年歷史峰值時(shí)期客戶購買的機(jī)床可能在2021年才進(jìn)入合理更換時(shí)間。從收入體量上看，過去十年仍是沈陽機(jī)床等國(guó)企占主導(dǎo)，以2016年為例，2016年*ST沈機(jī)/創(chuàng)世紀(jì)數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)/海天精工/國(guó)盛智科營(yíng)業(yè)收入分別為62.44/15.47/10.08/4.06億元。但是國(guó)企盈利能力較差，以*ST沈機(jī)為例，2011-2018年銷售毛利率穩(wěn)定在22%-27%，2011-2019年（9年中）銷售凈利率4年銷售凈利率為負(fù)，最高的凈利率僅為2.59%。我們認(rèn)為，過去十年盡管民營(yíng)企業(yè)高速發(fā)展，但機(jī)床行業(yè)仍由傳統(tǒng)國(guó)企主導(dǎo)，傳統(tǒng)國(guó)企未能突破中高端機(jī)床、盈利能力不足，且在一直處于破產(chǎn)整合期，占用較大資源和客戶，國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)實(shí)際處于發(fā)展真空期。由于注塑機(jī)沒有產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)，我們將機(jī)床與工業(yè)機(jī)器人數(shù)據(jù)對(duì)比，按照機(jī)床8年更新周期、工業(yè)機(jī)器人6年更新周期粗略計(jì)算，我國(guó)2008-2011年機(jī)床和工業(yè)機(jī)器人保有量均處于各自的高速增長(zhǎng)期。但總保有量上，金屬切削+成形機(jī)床保有量分別為627.42/662.05/696.40/725.75萬臺(tái)，工業(yè)機(jī)器人僅為2.96/3.37/4.52/6.33萬臺(tái)。與日本對(duì)比，2015年日本機(jī)器人產(chǎn)值*1000/制造業(yè)增加值為5.4，中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)值*1000/制造業(yè)增加值為13.2（假設(shè)當(dāng)時(shí)均價(jià)為4萬元/臺(tái)），日本機(jī)床產(chǎn)值*1000/制造業(yè)增加值為14.8，中國(guó)機(jī)床產(chǎn)值*1000/制造業(yè)增加值為6.9，可以看出我國(guó)機(jī)床與制造業(yè)的比值與日本相差較大，而機(jī)器人與制造業(yè)的比值遠(yuǎn)高于日本，可以看出2015年我國(guó)機(jī)床行業(yè)比機(jī)器人行業(yè)更加成熟。注：使用匯率為1美元=6.507人民幣，1美元=108.8691日元機(jī)床大量投資帶來的保有量透支情況也更為嚴(yán)重。工程機(jī)械已經(jīng)完成初步進(jìn)口替代，民營(yíng)機(jī)床企業(yè)有望引領(lǐng)本輪復(fù)蘇。工程機(jī)械已經(jīng)初步完成進(jìn)口替代，2019年三一重機(jī)/徐工/卡特彼勒市占率分別為25.8%/14.1%/12.4%，三一重機(jī)市占率從2011年的11.56%提高到2020年的27.97%，提高16.41pct（年均1.82pct）。我們認(rèn)為，隨著國(guó)企機(jī)床企業(yè)的退出，民營(yíng)機(jī)床企業(yè)有望引領(lǐng)本輪復(fù)蘇。民營(yíng)工程機(jī)械借助周期成為絕對(duì)龍頭，民營(yíng)機(jī)床企業(yè)有望借助本輪周期復(fù)制“三一路線”。工程機(jī)械中，2016年行業(yè)低谷期時(shí)，三一重工（民企）/徐工機(jī)械（國(guó)企）歸母凈利潤(rùn)分別為2.03/2.09億元，但2016年后三一重工迅速拉開與國(guó)企的規(guī)模差距，2020Q1-3三一重工/徐工機(jī)械歸母凈利潤(rùn)分別為124.50/24.34億元。我們認(rèn)為，機(jī)床行業(yè)中也體現(xiàn)出這一現(xiàn)象，2019年創(chuàng)世紀(jì)、海天精工等民企龍頭收入體量已經(jīng)超過*ST沈機(jī)等國(guó)企龍頭，民營(yíng)機(jī)床企業(yè)有望借助本輪周期復(fù)制“三一路線”。02行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀我國(guó)高端機(jī)床大量依賴進(jìn)口，出口主要以中低端為主。以金屬加工機(jī)床為例，我國(guó)金屬加工機(jī)床進(jìn)口金額始終大于出口金額，2019年進(jìn)口/出口金額分別為72.75/43.96億元，我國(guó)金屬加工機(jī)床進(jìn)口/出口數(shù)量分別為5.54/943.18萬臺(tái)、進(jìn)口/出口單價(jià)分別為131321.41/466.13美元/臺(tái)，2019年我國(guó)金屬加工機(jī)床出口數(shù)量170倍于進(jìn)口數(shù)量，但出口單價(jià)僅為進(jìn)口單價(jià)的0.35%。國(guó)內(nèi)CNC企業(yè)占據(jù)中低端市場(chǎng)、高端市場(chǎng)仍由國(guó)外公司占據(jù)，進(jìn)口替代空間廣闊。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)由發(fā)那科（日本）、兄弟（日本）、馬扎克（德國(guó)）、牧野（日本）等國(guó)外巨頭占據(jù)，國(guó)內(nèi)掌握一定的核心技術(shù)，但在規(guī)模和品牌上仍與國(guó)外企業(yè)有一定差距的潤(rùn)星科技、創(chuàng)世紀(jì)等龍頭，占據(jù)中端市場(chǎng)，規(guī)模小、技術(shù)水平低的內(nèi)資企業(yè)占據(jù)低端市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)CNC公司收入占比仍非常低，龍頭創(chuàng)世紀(jì)2019年僅占金屬切削機(jī)床消費(fèi)額的2.37%。根據(jù)創(chuàng)世紀(jì)《創(chuàng)業(yè)板向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集說明書(修訂稿)》中的2019年國(guó)內(nèi)主要CNC公司的收入、中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)微信公眾號(hào)中2019年我國(guó)金屬切削機(jī)床消費(fèi)額141.6億美元（用6.5的匯率估算，折合人民幣920.40億元）計(jì)算，2019年國(guó)內(nèi)CNC收入最高的創(chuàng)世紀(jì)市占率僅為2.37%，可以看出國(guó)內(nèi)CNC公司收入占比仍非常低。全球龍頭主要集中在日本、德國(guó)、美國(guó)，收入體量遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)企業(yè)。根據(jù)華軸網(wǎng)微信公眾號(hào)，2019年全球機(jī)床企業(yè)排名TOP10均為日本、德國(guó)、美國(guó)企業(yè)，中國(guó)無一上榜。龍頭公司山崎馬扎克2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.8億美元，按照美元兌人民幣6.5的匯率粗略計(jì)算，收入體量是國(guó)內(nèi)龍頭創(chuàng)世紀(jì)的15.7倍。國(guó)內(nèi)CNC龍頭產(chǎn)品品類、細(xì)分品類布局與全球龍頭存在差距。根據(jù)各公司官網(wǎng)，創(chuàng)世紀(jì)（臺(tái)群）、海天精工、國(guó)盛智科等我國(guó)CNC龍頭在機(jī)床領(lǐng)域的產(chǎn)品布局已經(jīng)較為全面，除了立加、臥加、龍門等通用產(chǎn)品，還布局了雕銑機(jī)、數(shù)控車床、走心機(jī)、玻璃精雕機(jī)、激光切割機(jī)、五軸加工中心等產(chǎn)品。但產(chǎn)品品類、細(xì)分品類與全球CNC龍頭仍有很大差距：1）山崎馬扎克、牧野等全球龍頭均有數(shù)控系統(tǒng)、應(yīng)用軟件等機(jī)床產(chǎn)品，且已經(jīng)將品類拓展到機(jī)器人等領(lǐng)域；2）以臥式加工中心為例，山崎馬扎克擁有uSeries、FF、HCN、HCN-Q、MEGA、ORBITEC、UN等7個(gè)系列產(chǎn)品，海天精工僅有H、HUP等2個(gè)系列產(chǎn)品，臺(tái)群僅有T-H11、H-500S、H-63S等3款產(chǎn)品?！芭f十八羅漢”除北京第一機(jī)床廠以外全部謝幕。根據(jù)看點(diǎn)快報(bào)，我國(guó)早在“一五”時(shí)期就已根據(jù)蘇聯(lián)專家的建議，開始布局機(jī)床工業(yè)，并先后確立了18家國(guó)內(nèi)機(jī)床生產(chǎn)的重點(diǎn)骨干企業(yè)，這18家機(jī)床重點(diǎn)骨干企業(yè)在當(dāng)時(shí)被業(yè)內(nèi)人士稱為“十八羅漢”，它們無論是規(guī)模還是技術(shù)，都代表了當(dāng)時(shí)我國(guó)機(jī)床行業(yè)的最高水平。但隨著幾十年的發(fā)展，這18家企業(yè)中，僅剩北京第一機(jī)床廠仍然存在。“新十八羅漢”中部分公司已經(jīng)成為行業(yè)龍頭，但近幾年發(fā)展情況不佳。根據(jù)看點(diǎn)快報(bào)，自2008年開始，我國(guó)機(jī)床工具行業(yè)權(quán)威雜志《機(jī)床工具信息》根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，公布了由相關(guān)行業(yè)內(nèi)評(píng)選出的“新十八羅漢”，他們中的部分已經(jīng)成為行業(yè)龍頭。根據(jù)Wind，“新十八羅漢”中的上市公司近幾年發(fā)展情況不佳：*ST沈機(jī)/*ST秦機(jī)/*ST海華2019年歸母凈利潤(rùn)分別為-29.88/-2.98/-4.18億元，山東威達(dá)2019年機(jī)床產(chǎn)品收入僅為0.17億元。民營(yíng)企業(yè)近兩年盈利能力突出，國(guó)企逐漸退出、民企有望迎來重大發(fā)展機(jī)遇。我們選擇具有代表性的上市公司的機(jī)床業(yè)務(wù)進(jìn)行對(duì)比，包括創(chuàng)世紀(jì)數(shù)控機(jī)床等高端裝備業(yè)務(wù)、海天精工、國(guó)盛智科數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)、*ST秦機(jī)機(jī)床類業(yè)務(wù)、*ST沈機(jī)，我們發(fā)現(xiàn)，2018年開始，我國(guó)民營(yíng)CNC上市公司盈利能力顯著好于國(guó)企上市公司。我們認(rèn)為，機(jī)制等問題導(dǎo)致國(guó)企逐漸退出競(jìng)爭(zhēng)，民企有望迎來重大發(fā)展機(jī)遇、填補(bǔ)國(guó)企原有市場(chǎng)和客戶的空白。傳統(tǒng)國(guó)企經(jīng)營(yíng)情況較差，逐步退出歷史舞臺(tái)。我們選擇沈陽機(jī)床（*ST沈機(jī)）、昆明機(jī)床（退市昆機(jī)）、青海華鼎（*ST海華），2012年以來這三家公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下降，2012-2019年中（8年），沈陽機(jī)床/昆明機(jī)床/青海華鼎分別只有4/1/3年盈利。我們認(rèn)為，沈陽機(jī)床等“新舊十八羅漢”中的大部分已經(jīng)不具備競(jìng)爭(zhēng)力，逐漸退出歷史舞臺(tái)，取而代之的是國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)龍頭。未來國(guó)產(chǎn)龍頭有望成為綜合類數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)商。海外數(shù)控機(jī)床龍頭企業(yè)相對(duì)成熟。龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍多樣，既有從主機(jī)到系統(tǒng)的發(fā)那科，也有大偎，牧野，DMG，馬扎克，哈斯，津上等專業(yè)化廠商。雖然多數(shù)國(guó)際主機(jī)公司業(yè)務(wù)范圍主要為專業(yè)化的機(jī)床，但中國(guó)企業(yè)由于市場(chǎng)規(guī)模巨大、下游應(yīng)用廣泛和產(chǎn)業(yè)鏈布局全面，未來中國(guó)的數(shù)控機(jī)床龍頭企業(yè)有望像工程機(jī)械行業(yè)中的三一重工一樣，成為品類復(fù)雜度超過國(guó)外同行的公司，即成為綜合類的數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)商。不止一家百億收入以上的海外數(shù)控機(jī)床龍頭的出現(xiàn)表明了國(guó)內(nèi)數(shù)控機(jī)床行業(yè)必然會(huì)出現(xiàn)一個(gè)類似的海外巨頭。海外數(shù)控機(jī)床龍頭分布廣泛，包括日本的山崎馬扎克、天田株式會(huì)社、德日合資的德瑪吉森精機(jī)等在內(nèi)海外巨頭收入規(guī)模均在百億以上，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)龍頭數(shù)控機(jī)床企業(yè)，而國(guó)內(nèi)數(shù)控機(jī)床行業(yè)空間巨大，絲毫不遜色于日本和德國(guó)市場(chǎng)，有望培育出有著國(guó)際龍頭地位的國(guó)產(chǎn)廠商，國(guó)產(chǎn)機(jī)床龍頭企業(yè)發(fā)展空間巨大。1）山崎馬扎克穩(wěn)居全球龍頭，收入規(guī)模超300億元。山崎馬扎克是一家全球知名的機(jī)床生產(chǎn)制造商，提供車削中心，加工中心，多任務(wù)，混合多任務(wù)，激光加工，數(shù)控技術(shù)，自動(dòng)化和物聯(lián)網(wǎng)解決方案。公司成立于1919年，產(chǎn)品素以高速度、高精度而在行業(yè)內(nèi)著稱，產(chǎn)品遍及機(jī)械工業(yè)的各個(gè)行業(yè)。客戶主要分布于在汽車、機(jī)械、電子、能源、醫(yī)療等不同行業(yè)。根據(jù)賽迪顧問發(fā)布的《2019年數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)》，在2019全球重點(diǎn)數(shù)控機(jī)床制造商排行統(tǒng)計(jì)（按產(chǎn)業(yè)規(guī)模）中，山崎馬扎克以343.4億人民幣（52.8億美元）穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。2）日德合資，德瑪吉森精機(jī)收入規(guī)模近200億元。德瑪吉森精機(jī)是德國(guó)的德瑪吉公司與日本的森精機(jī)公司的合資公司，產(chǎn)品包括數(shù)控車削中心、銑削加工中心，先進(jìn)加工技術(shù)以及軟件解決方案和自動(dòng)化系統(tǒng)，覆蓋包括機(jī)床的全壽命周期、機(jī)床附件和節(jié)能解決方案等眾多領(lǐng)域。其中，德馬吉（DMG）的前身是德國(guó)最大的三家機(jī)床生產(chǎn)企業(yè)：德克爾、馬豪和吉特邁。其中德克爾是知名的車床品牌，馬豪是非常知名的銑床品牌，吉特邁則既生產(chǎn)車床也生產(chǎn)銑床同時(shí)也是一家非常善于營(yíng)銷策劃推廣的公司。森精機(jī)成立于1948年，是日本最大的機(jī)床制造商之一，并于2013年和德瑪吉公司合并組成德瑪吉森精機(jī)。2020年德瑪吉森精機(jī)的收入規(guī)模為3283.8億日元（195.5億人民幣）。3）龍頭之外仍有巨頭，天田株式會(huì)社收入規(guī)模超190億元。天田株式會(huì)社的主要產(chǎn)品包括激光機(jī)，金屬切削機(jī)床、數(shù)控刀塔沖床，沖床和激光復(fù)合加工機(jī)，沖壓機(jī)，彎曲機(jī)器人，褶皺，板材加工系統(tǒng)生產(chǎn)線，工廠自動(dòng)化等。公司在世界各大洲設(shè)有83個(gè)分支機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品營(yíng)銷全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，根據(jù)公司2019年年報(bào)，公司收入合計(jì)超190億元，主要來自于歐洲、北美和日本市場(chǎng)。國(guó)產(chǎn)功能部件進(jìn)口替代趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)空間廣闊。我國(guó)功能部件行業(yè)的發(fā)展相對(duì)緩慢，產(chǎn)業(yè)化和專業(yè)化程度低，電主軸、滾珠絲杠、數(shù)控刀架、數(shù)控系統(tǒng)、伺服系統(tǒng)等雖已形成一定的生產(chǎn)規(guī)模，但僅能滿足中低檔數(shù)控機(jī)床的配套需要，國(guó)產(chǎn)中高檔數(shù)控機(jī)床采用的功能部件仍嚴(yán)重依賴進(jìn)口。而進(jìn)口機(jī)床價(jià)格昂貴、交貨期長(zhǎng)等因素使得國(guó)產(chǎn)中高檔數(shù)控機(jī)床價(jià)格居高不下，嚴(yán)重影響了其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。目前，我國(guó)功能部件發(fā)展的滯后，已成為影響我國(guó)數(shù)控機(jī)床發(fā)展的瓶頸。其中，在數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品主要面向經(jīng)濟(jì)型市場(chǎng)，中高端市場(chǎng)主要集中于日本、德國(guó)等龍頭廠商；在轉(zhuǎn)臺(tái)領(lǐng)域，日本、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的廠商占據(jù)了國(guó)內(nèi)中高端市場(chǎng)的主要份額；在減速器領(lǐng)域，日本的納博特斯克、哈默納科占有絕對(duì)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)減速器已有所突破，但知名度和市場(chǎng)占有率仍有待提升；在伺服系統(tǒng)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)在技術(shù)和市場(chǎng)份額上與日本、歐洲企業(yè)相比仍有較大差距；在控制器領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)控制器在底層軟件架構(gòu)和核心控制算法，以及穩(wěn)定性、響應(yīng)速度、易用性等方面與國(guó)際主流產(chǎn)品仍存在一定差距。國(guó)外高端機(jī)床作為維護(hù)國(guó)家安全和利益的重要裝備，對(duì)中國(guó)出口限制的政策甚為嚴(yán)苛。因此，在關(guān)鍵部件領(lǐng)域的卡脖子的情況時(shí)有發(fā)生，隨著政策扶持和數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率的提升，國(guó)產(chǎn)機(jī)床廠商對(duì)于國(guó)產(chǎn)零部件的需求呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。目前以昊志機(jī)電為代表的優(yōu)秀功能部件廠商已經(jīng)進(jìn)入到創(chuàng)世紀(jì)等龍頭企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，未來有望迎來快速發(fā)展。政策明文支持，數(shù)控機(jī)床功能部件國(guó)產(chǎn)替代有望加速。根據(jù)科德數(shù)控招股說明書援引前瞻研究院的數(shù)據(jù)，目前我國(guó)數(shù)控機(jī)床及功能部件的國(guó)產(chǎn)化率較低，特別是高檔數(shù)控機(jī)床的國(guó)產(chǎn)化尚不足10%，根據(jù)《<中國(guó)制造2025>重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖》，到2020年末，高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過70%，主軸、絲杠、導(dǎo)軌等中高檔功能部件國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到50%；到2025年，高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過80%，主軸、絲杠、導(dǎo)軌等中高檔功能部件國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到80%。電主軸市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)容，在部分領(lǐng)域用電主軸取代傳統(tǒng)機(jī)械主軸是機(jī)床工業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。主軸是機(jī)床上帶動(dòng)刀具或工件旋轉(zhuǎn)，產(chǎn)生切削運(yùn)動(dòng)的運(yùn)動(dòng)軸。按照主軸的驅(qū)動(dòng)方式，機(jī)床主軸可分為機(jī)械主軸和電主軸兩大類。電主軸是數(shù)控機(jī)床三大高新技術(shù)（高速電主軸、數(shù)控系統(tǒng)、進(jìn)給傳動(dòng)）之一，其將電動(dòng)機(jī)與主軸從結(jié)構(gòu)上融為一體，省去了皮帶、齒輪或聯(lián)軸器的傳動(dòng)環(huán)節(jié)，具有高轉(zhuǎn)速、高精度、高效率、高可靠性等特點(diǎn)，目前，在美國(guó)、德國(guó)、日本、瑞士、意大利等工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，電主軸已占據(jù)了主軸市場(chǎng)的主要份額，而國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)中機(jī)械主軸因其技術(shù)成熟、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、制造和維修難度小、價(jià)格低廉且后期維護(hù)成本低，以及在低速大扭矩、大功率等性能上的優(yōu)勢(shì)，仍在國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，未來在部分領(lǐng)域用電主軸取代傳統(tǒng)機(jī)械主軸是機(jī)床工業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。市場(chǎng)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，空間超40億元。根據(jù)智研咨詢發(fā)布的報(bào)告，中國(guó)電主軸的市場(chǎng)規(guī)模保持連續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2018在41.9億元左右，同比增長(zhǎng)2%。全球切削刀具市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)刀具市場(chǎng)消費(fèi)恢復(fù)性增長(zhǎng)，硬質(zhì)合金刀具仍有上升空間。根據(jù)QYResearch分析報(bào)告，2016-2018年全球切削刀具消費(fèi)量分別為331億美元、340億美元和349億美元，預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到390億美元，全球切削刀具產(chǎn)量和消費(fèi)量基本保持穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，我國(guó)切削刀具行業(yè)起步較晚，但是隨著汽車、航空、軍工、模具、制冷、電力等精密制造業(yè)的快速發(fā)展，近年來行業(yè)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。從供給來看，根據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)刀具產(chǎn)值從2015年的76.26億元增長(zhǎng)到2019年的115.54億元。從需求來看，我國(guó)切削刀具市場(chǎng)消費(fèi)情況與我國(guó)制造業(yè)發(fā)展水平和結(jié)構(gòu)調(diào)整息息相關(guān)。2012-2016年，受國(guó)內(nèi)投資增速放緩和需求結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，刀具市場(chǎng)規(guī)模在較低區(qū)間進(jìn)行波動(dòng)，隨著“十三五”規(guī)劃的落地，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)推動(dòng)刀具消費(fèi)市場(chǎng)恢復(fù)性增長(zhǎng)，2018年行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模創(chuàng)歷史新高達(dá)到421億元，較2017年同比增長(zhǎng)8.5%，2019年受貿(mào)易摩擦以及汽車等下游行業(yè)下行影響，市場(chǎng)規(guī)模下降至393億元。我們認(rèn)為，隨著制造業(yè)繼續(xù)朝自動(dòng)化和智能化的方向快速前進(jìn)，我國(guó)切削刀具市場(chǎng)將穩(wěn)健增長(zhǎng)。硬質(zhì)合金切削刀具使用比例低于全球平均，仍有較大提升空間。根據(jù)歐科億招股說明書援引前瞻研究《中國(guó)切割