負(fù)債對家庭消費(fèi)的影響及應(yīng)對策略

一、緒論(一）研究背景與意義自20世紀(jì)90年代以來，我國實(shí)行適度寬松的貨幣政策后，導(dǎo)致較低的長期存款利率，進(jìn)而進(jìn)一步引發(fā)了居民住房貸款以及汽車貸款的強(qiáng)勁增長，這一舉措在刺激消費(fèi)和拉進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時，也引發(fā)了居民家庭債務(wù)總量的增加。負(fù)債對家庭消費(fèi)有著不可小覷的作用，就短期而言，負(fù)債可以解決家庭目前所面臨的經(jīng)濟(jì)困境，滿足家庭當(dāng)期所不能滿足的消費(fèi)，提高消費(fèi)者的效用。就長期而言，適當(dāng)?shù)呢?fù)債可以為那些對未來消費(fèi)缺乏具體規(guī)劃但未來收入比較穩(wěn)定的家庭提供一個平滑其未來各期收入的一個有效的手段，在不影響家庭經(jīng)濟(jì)狀況的條件下，提高家庭的生活質(zhì)量。但過度負(fù)債對家庭卻有著極大地反作用，給家庭造成財務(wù)壓力，進(jìn)而可能進(jìn)一步導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)。因而如何看待負(fù)債以及如何進(jìn)一步規(guī)劃負(fù)債的比例，對于指導(dǎo)家庭合理的安排家庭消費(fèi)具有實(shí)用的指導(dǎo)意義。意識到負(fù)債對家庭消費(fèi)的重要性，并且由于家庭消費(fèi)對于拉動經(jīng)濟(jì)增長具有不可或缺的作用，因而近年來越來越多的學(xué)者投入到家庭負(fù)債與消費(fèi)的研究，以揭開家庭消費(fèi)的主導(dǎo)因素，更好的揭示家庭消費(fèi)對國家經(jīng)濟(jì)增長的作用，同時國家也資助大學(xué)以及一些機(jī)構(gòu)對家庭負(fù)債與消費(fèi)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)，以為后來的研究者提供可靠的數(shù)據(jù)支持，讓相關(guān)學(xué)術(shù)研究更具有實(shí)證性與可靠性。就我國目前實(shí)際情況來看，我國家庭負(fù)債仍處在發(fā)展階段，總量處在穩(wěn)步上升階段，家庭管理負(fù)債的能力還有待進(jìn)一步完善和提高。自1999年到2015年，我國的家庭負(fù)債規(guī)模從2830.53億元上升到251030.42億元，增長了近88倍。如下表所示，近年來我國的家庭的負(fù)債壓力越來越大，因而如何指導(dǎo)居民正確的選擇合理的負(fù)債比例迫在眉睫。表一2012-2014年中國家庭貸款情況表格來源：羅旻表格來源：羅旻--《中國家庭負(fù)債現(xiàn)狀和結(jié)構(gòu)特征分析》。時間金融機(jī)構(gòu)貸款（億元）家庭貸款（億元）家庭貸款/金融機(jī)構(gòu)貸款（%）2012-12629909.64161299.9925.612013-12718961.46198503.7927.612014-12816770.01231410.4018.33數(shù)據(jù)來源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)針對這一現(xiàn)狀，為了研究負(fù)債對家庭消費(fèi)的影響，本文在查閱大量的相關(guān)資料，相關(guān)數(shù)據(jù)以及相關(guān)論文后，以中國家庭金融調(diào)查與研究中心得出的CHFSCHFS（ChinaHouseholdFinanceSurvey中文名稱中國家庭金融調(diào)查，是西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心進(jìn)行的一項(xiàng)全國性的調(diào)查。中國家庭金融調(diào)查計(jì)劃在我國每兩年進(jìn)行一次，調(diào)查的數(shù)據(jù)將免費(fèi)提供給任何以研究為目的的機(jī)構(gòu)或個人。數(shù)據(jù)庫CHFS（ChinaHouseholdFinanceSurvey中文名稱中國家庭金融調(diào)查，是西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心進(jìn)行的一項(xiàng)全國性的調(diào)查。中國家庭金融調(diào)查計(jì)劃在我國每兩年進(jìn)行一次，調(diào)查的數(shù)據(jù)將免費(fèi)提供給任何以研究為目的的機(jī)構(gòu)或個人。（二）研究框架與思路本文按照文獻(xiàn)綜述—數(shù)據(jù)來源及數(shù)據(jù)說明—指標(biāo)選取—研究設(shè)計(jì)—實(shí)證分析及檢驗(yàn)—總結(jié)結(jié)論與政策建議的框架，通過使用從中國家庭金融調(diào)查與研究中心所獲取的2011年的有關(guān)家庭的各項(xiàng)收入，支出，資產(chǎn)，負(fù)債等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，先從主觀的意識上初步判定家庭消費(fèi)（家庭支出）與家庭各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系，然后通過所獲得的數(shù)據(jù)，從實(shí)證上對所作的假設(shè)進(jìn)行實(shí)證性的驗(yàn)證，以揭開家庭消費(fèi)與家庭負(fù)債之間的關(guān)系。寫作思路及結(jié)構(gòu)如下：第一部分，緒論。介紹本文的研究背景、研究意義、研究框架并說明了本文研究方法和簡要內(nèi)容。第二部分，文獻(xiàn)綜述。綜述綜合近幾年關(guān)于家庭負(fù)債與消費(fèi)的研究，以及相關(guān)方面的研究，包括國內(nèi)的以及國外的研究兩部分，找出各項(xiàng)研究中得出的相關(guān)成就以及對此論文的幫助。第三部分，數(shù)據(jù)說明及研究設(shè)計(jì)。通過對中國家庭金融調(diào)查與研究中心所獲取的2011年有關(guān)中國家庭經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)據(jù)（稱為CHFS數(shù)據(jù)，下文將直接用CHFS數(shù)據(jù)指代這一數(shù)據(jù)庫）進(jìn)行數(shù)據(jù)整理，得出2011年中國家庭城鎮(zhèn)居民的家庭經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（包括消費(fèi)，負(fù)債，資產(chǎn)以及收入等）和人口統(tǒng)計(jì)特征指標(biāo)，如家庭人口數(shù)量、戶主年齡、性別以及受教育程度等等，然后對這些指標(biāo)進(jìn)行篩選和整合，最終得出本文所需研究的變量。之后討論如何在眾多的經(jīng)濟(jì)變量中選取合適的自變量，以及做適當(dāng)?shù)淖兞哭D(zhuǎn)換，來達(dá)到對模型的構(gòu)建以及簡化。在此之后，對模型進(jìn)行轉(zhuǎn)換，進(jìn)而研究應(yīng)如何選擇和構(gòu)建合適的指標(biāo)來反映家庭現(xiàn)有狀況的好壞，以及如何構(gòu)建相應(yīng)的模型來得出與家庭經(jīng)濟(jì)狀況好壞的自變量之間的關(guān)系，為如何改善家庭對現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)狀況的滿足度提供建議。第四部分，實(shí)證結(jié)果與分析。在研究設(shè)計(jì)后，代入2011年的家庭數(shù)據(jù)，在得出各模型的回歸系數(shù)后，對回歸系數(shù)進(jìn)行解析和具體的分析，以便更好的提出改善建議。第五部分，結(jié)論和政策建議。本部分歸納總結(jié)了實(shí)證研究的結(jié)論，并給出了相對應(yīng)的政策建議。（三）研究方法及具體內(nèi)容基于歷史已有的研究，在研究家庭與負(fù)債的影響上主要存在以下幾方面的問題：一是如何在如此之多的家庭經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中選擇合適的指標(biāo)來作為家庭家庭消費(fèi)的主要影響因素，做到不遺漏重大變量但又盡可能的縮小變量范圍和精簡模型；二是如何構(gòu)造合適的指標(biāo)來反映家庭的負(fù)債程度以及家庭經(jīng)濟(jì)狀況的好壞。對于第一個問題，本文認(rèn)為可以將初始認(rèn)為可能對被解釋變量造成影響的解釋變量納入方程，然后做多元回歸分析，然后通過觀察各個自變量的的t值顯著的情況來確認(rèn)對因變量有較大影響的自變量，保留較顯著的自變量而剔除較不顯著的自變量來達(dá)到縮小變量范圍的效果。在縮小變量范圍后，將對家庭消費(fèi)影響最大的三個經(jīng)濟(jì)變量——家庭資產(chǎn)、家庭負(fù)債以及家庭的可支配收入作為自變量，而將其他變量作為控制變量，來達(dá)到精簡模型的效果。而針對第二個問題，要衡量家庭的負(fù)債程度，不能僅單純的依靠家庭負(fù)債的絕對值來衡量，畢竟每個家庭的資產(chǎn)以及收入不同，從而負(fù)債的多少并不能完全反映一個家庭的負(fù)債程度以及對家庭消費(fèi)的影響，因此，為了更好的改善因變量，而又不排除負(fù)債或者家庭資產(chǎn)對家庭消費(fèi)的影響，將負(fù)債比即負(fù)債對家庭資產(chǎn)的比例作為因變量來衡量家庭的負(fù)債程度更為貼切。至于家庭經(jīng)濟(jì)狀況的好壞，我們也不能單純的只依靠家庭消費(fèi)的多少來衡量，因?yàn)榧彝サ暮脡?，不僅通過家庭消費(fèi)的多少來表現(xiàn)出來，因而通過所統(tǒng)計(jì)的調(diào)查數(shù)據(jù)，選擇家庭的幸福感來作為對家庭對現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)狀況的滿足程度，通過構(gòu)建家庭幸福感與家庭消費(fèi)比（消費(fèi)與總資產(chǎn)和收入之和的比例）以及家庭負(fù)債比的關(guān)系來得出應(yīng)如何選擇負(fù)債與消費(fèi)，以便讓家庭獲得更大的滿足感。二、文獻(xiàn)綜述家庭負(fù)債和家庭消費(fèi)是家庭領(lǐng)域中較為重要的家庭指標(biāo)，前者能夠較好的反映家庭的經(jīng)營狀況，反映家庭的資產(chǎn)配置情況和消費(fèi)情況，即選擇用收入和資產(chǎn)來負(fù)擔(dān)家庭的消費(fèi)還是選擇負(fù)債來作為中間的一個平滑消費(fèi)的手段來選擇當(dāng)期消費(fèi)；而后者則能夠充分反映家庭負(fù)債多少的絕對程度。鑒于兩個家庭指標(biāo)都有一定程度的局限性，本文選擇家庭負(fù)債比以及消費(fèi)比來作為對兩個指標(biāo)的改進(jìn)。由于家庭的獨(dú)立性以及與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的密切相關(guān)，而負(fù)債與消費(fèi)對家庭的來說最為重要，因而國內(nèi)外致力于家庭經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的研究也是不勝枚舉。(一)國外文獻(xiàn)在2008年的金融危機(jī)之前，國外很少關(guān)注家庭負(fù)債層面的研究，反而更多的是投入到信貸約束是否能夠解釋總消費(fèi)對家庭總收入的過度敏感問題（如Ludvigson1999）。在家庭層面，KathleenJohnsonandGengLi(2007)發(fā)現(xiàn)擁有較低流動性資產(chǎn)以及高的負(fù)債水平的家庭消費(fèi)對家庭收入變化的敏感性比那些只有低流動性資產(chǎn)的家庭更強(qiáng)。但是最近10年來的研究卻使研究者們注意到家庭負(fù)債在經(jīng)濟(jì)下滑時的作用，如FredericMishkin(1977)認(rèn)為正是由于家庭害怕過度的負(fù)債壓力才導(dǎo)致了1973-75年的蕭條，在此之后，越來越多的研究者開始關(guān)注家庭負(fù)債對宏觀經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的影響。國外對家庭消費(fèi)與家庭負(fù)債之間關(guān)系的研究較為成熟，甚至有一些理論模型來證明家庭消費(fèi)與家庭負(fù)債之間的關(guān)系（如生命周期模型和短期消費(fèi)假設(shè)）。很多之前的研究都使用從FRBFRB（FederalReserveBank）美國聯(lián)邦儲備銀行。得到的關(guān)于總負(fù)債的數(shù)據(jù)來研究負(fù)債和消費(fèi)之間的關(guān)系，但是對于家庭負(fù)債對家庭消費(fèi)的影響，這些研究的結(jié)果卻表現(xiàn)出不一致。CarrollandDunn(1997)andMcCarthy(1997)通過研究家庭負(fù)債的增長和家庭耐用品消費(fèi)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)他們是正向的且顯著。Ludvigson(1999)發(fā)現(xiàn)分期付款信貸和循環(huán)信貸的變化和非耐用品消費(fèi)的增長顯著相關(guān)。同時，Dunnetal.(2006)利用一個新的消費(fèi)信貸指數(shù)發(fā)現(xiàn)信用卡負(fù)債能夠解釋10%-14%的耐用品消費(fèi)。另一方面，Murphy(1998)用不同的控制變量研究發(fā)現(xiàn)DSR的滯后值與與耐用品的消費(fèi)之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)；此外Olney(1999)利用美國1930年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，負(fù)債與家庭消費(fèi)之間負(fù)相關(guān)。最后，Zhangetal.(2006)發(fā)現(xiàn)在美國的1980-2003FRB（FederalReserveBank）美國聯(lián)邦儲備銀行。（二）國內(nèi)文獻(xiàn)在國內(nèi)的研究中，大多數(shù)研究都是家庭消費(fèi)與家庭負(fù)債分開來研究。研究中，學(xué)者探討了影響家庭負(fù)債的因素，包括家庭人口數(shù)量，受教育程度，風(fēng)險態(tài)度，未來收入的信心，現(xiàn)階段的資產(chǎn)狀況，年齡，性別等等，從多個方面全面的考察家庭負(fù)債這一與家庭生活日益項(xiàng)鏈的家庭經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。何麗芬，吳衛(wèi)星，徐芊（2012）通過對家庭負(fù)債與否與家庭人口統(tǒng)計(jì)類特征之間的研究，得出了家庭負(fù)債跟戶主的受教育程度，年齡，性別以及家庭人口數(shù)量等這些人口特征統(tǒng)計(jì)變量有關(guān)；在此之后，吳衛(wèi)星吳衛(wèi)星（1974－），男，湖北荊門人，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)應(yīng)用金融研究中心教授，博士生導(dǎo)師；，徐芊徐芊（1985－），男，北京人，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)應(yīng)用金融研究中心博士生；，白曉輝白曉輝（1988－），女，河南鄭州人，安永華明會計(jì)事務(wù)所。（2013）在“中國居民家庭負(fù)債決策的群體差異比較研究”中研究家庭不同負(fù)債程度于家庭收入之間的關(guān)系，得出不同負(fù)債規(guī)模家庭的家庭負(fù)債與家庭收入之間的相關(guān)關(guān)系不同，其中高負(fù)債規(guī)模家庭的家庭負(fù)債與家庭收入呈正相關(guān)關(guān)系，而在其他群體中收入并不是顯著影響。在分析了這些影響家庭負(fù)債的因素之后，學(xué)者進(jìn)而轉(zhuǎn)移到對負(fù)債原因的研究以及家庭負(fù)債對家庭的各項(xiàng)指標(biāo)有什么影響方面的研究。王妍在“我國居民家庭負(fù)債現(xiàn)狀及原因”中分析得出中國家庭負(fù)債存在以及持續(xù)增長的原因。朱蘭偉（2013）研究得出家庭持有負(fù)債會使得家庭更多的參與到風(fēng)險性資產(chǎn)的選擇上，同時也更少的傾向于諸如債券類的安全性資產(chǎn)朱蘭偉：《中國居民家庭負(fù)債對其資產(chǎn)選擇的影響研究》，2013，（12），34-35。。但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及家庭消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長中不可或缺的重要作用，也開始有學(xué)者投入帶家庭消費(fèi)的研究中。榮明杰（吳衛(wèi)星（1974－），男，湖北荊門人，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)應(yīng)用金融研究中心教授，博士生導(dǎo)師；徐芊（1985－），男，北京人，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)應(yīng)用金融研究中心博士生；白曉輝（1988－），女，河南鄭州人，安永華明會計(jì)事務(wù)所。朱蘭偉：《中國居民家庭負(fù)債對其資產(chǎn)選擇的影響研究》，2013，（12），34-35。榮明杰：《家庭資產(chǎn)對居民消費(fèi)的影響研究》，經(jīng)濟(jì)論壇，45-47。許冠華：《家庭債務(wù)的變動與居民消費(fèi)的過度敏感性_來自中國的證據(jù)》，財貿(mào)研究，2013，（2），102-103。李江一，李涵，甘犁：《家庭資產(chǎn)_負(fù)債與幸福感_幸福_收入_之謎的一個解釋》，南開經(jīng)濟(jì)研究，2015，第5期.（三）成果與不足前人的研究雖然分別對家庭負(fù)債，家庭消費(fèi)以及家庭的幸福感做了研究，但目前卻還沒有學(xué)者研究負(fù)債對家庭消費(fèi)對的影響以及家庭消費(fèi)和負(fù)債與家庭幸福感之間的關(guān)系。本文力求找出負(fù)債與家庭之間的關(guān)系，同時致力于找出家庭對現(xiàn)有狀況滿足程度衡量指標(biāo)，進(jìn)而為家庭改善現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)狀況提供可行性建議。這些前人的研究為本文研究打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)三、數(shù)據(jù)說明和研究設(shè)計(jì)（模型選擇）（一）數(shù)據(jù)說明本文的數(shù)據(jù)來自中國家庭金融調(diào)查與研究中心，此機(jī)構(gòu)是西南財經(jīng)大學(xué)于2010年成立的一個公益性學(xué)術(shù)調(diào)查研究機(jī)構(gòu)，其成立的主要目的是開展中國家庭金融調(diào)查項(xiàng)目，建立一個具有全國代表性的家庭層面的金融數(shù)據(jù)庫。然后通過科學(xué)的抽樣，采用現(xiàn)代高科技調(diào)查技術(shù)以及調(diào)查管理手段，在全國范圍內(nèi)收集有關(guān)中國家庭金融微觀層次的相關(guān)信息，如家庭的資產(chǎn)（包括金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)）、家庭的負(fù)債（包括房、地、車負(fù)債）、家庭收入、保險、以及家庭支出等一系列與家庭活動息息相關(guān)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以便為國內(nèi)外研究者提供研究中國家庭金融問題的高質(zhì)量的數(shù)據(jù)支持，也為國家制定宏觀經(jīng)濟(jì)、金融政策提供參考和依據(jù)。除此之外，中心還基于調(diào)查數(shù)據(jù)針對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的諸多熱點(diǎn)問題進(jìn)行分析研究，撰寫了大量研究報告，希望為政策制定者提供有力參考。中國家庭金融調(diào)查與研究中心所公布的CHFS數(shù)據(jù)庫涵蓋了家庭的各項(xiàng)具體收入、負(fù)債與否及負(fù)債的多少、家庭各項(xiàng)具體的資產(chǎn)以及家庭的人口統(tǒng)計(jì)特征等數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)針對性強(qiáng)，能較好的反映微觀家庭的各項(xiàng)家庭指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)狀況。鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文采用2011年的調(diào)查數(shù)據(jù)來對負(fù)債對家庭消費(fèi)的影響及其對策來進(jìn)行研究。在數(shù)據(jù)的處理過程中，對一些數(shù)據(jù)缺失的家庭進(jìn)行刪除，而對一些不合要求的數(shù)據(jù)進(jìn)行刪改，最后保留較為完善并且合乎要求的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。（二）變量選取為了研究的方便，而又不影響研究的最終結(jié)果，選取與家庭消費(fèi)影響最直接的家庭經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，也就是收入，資產(chǎn)以及負(fù)債作為研究變量，將家庭生活性消費(fèi)支出作為因變量，并且將其他對家庭消費(fèi)有影響的人口統(tǒng)計(jì)特征的變量作為控制變量，來達(dá)到對模型的變量的構(gòu)建。同時以負(fù)債比來表示家庭負(fù)債與家庭總資產(chǎn)之間的比例，以消費(fèi)比來表示消費(fèi)與家庭總資產(chǎn)和收入之和的比例。為了避免數(shù)據(jù)差距太大對結(jié)果造成不利的影響，將一些數(shù)據(jù)做對數(shù)變換來消除這種影響。具體變量定義及表示如下：表二：變量描述性統(tǒng)計(jì)借鑒借鑒Sebastian和Young（2003）、D日本來了（2004）、Jacobsen（2004）、Worthington（2006）、Brown和Taylor（2008）等對家庭負(fù)債影響因素的研究變量名變量含義均值標(biāo)準(zhǔn)差說明Happiness幸福啞變量0.610.49非常幸福，幸福=1，其余=0LnAsset家庭總資產(chǎn)對數(shù)12.031.82包括家庭的金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)（包括房地車產(chǎn)）LnIncome家庭收入對數(shù)10.261.23包括家庭的各項(xiàng)收入lnAE家庭消費(fèi)對數(shù)10.821.41包括家庭的各項(xiàng)消費(fèi)（包括生活性消費(fèi)支出以及耐用品，文娛性支出等）DumDebt家庭負(fù)債與否0.370.48負(fù)債=1，不負(fù)責(zé)=0LnDebt家庭總負(fù)債對數(shù)9.962.03包括家庭的各項(xiàng)負(fù)債（住房負(fù)債、工商業(yè)負(fù)債、農(nóng)業(yè)負(fù)債、汽車負(fù)債、教育負(fù)債與其它負(fù)債）Debtonasset負(fù)債比3.6066.51負(fù)債與總資產(chǎn)的比例AEonasset消費(fèi)比0.683.64消費(fèi)與資產(chǎn)和收入和的比例Sex戶主性別0.490.501=male，0=femaleAge戶主年齡43.4510.11單位：歲Size家庭規(guī)模3.641.44家庭人口數(shù)量（單位：人）Education受教育程度3.601.69受教育年限(單位:年)0=未受過教育;6=小學(xué);9=初中;12=高中及中專;15=大專;16=本科;19=研究生;22=博士Married婚姻狀況0.890.31已婚=1，其余=0Resident戶口地0.530.50農(nóng)村=1，城鎮(zhèn)=0（三）研究設(shè)計(jì)1.負(fù)債對家庭消費(fèi)的影響考慮到負(fù)債的特殊性，家庭可能存在負(fù)債，也可能不存在，繼而先將負(fù)債作為虛擬變量，有負(fù)債時取為1，無負(fù)債時取為0，通過做家庭消費(fèi)與家庭有無負(fù)債的回歸，分析回歸系數(shù)是否顯著來判斷家庭消費(fèi)與家庭負(fù)債的相關(guān)關(guān)系。具體的模型設(shè)計(jì)見模型（1）。在得出消費(fèi)與負(fù)債相關(guān)后，為了得出消費(fèi)與負(fù)債多少的具體關(guān)系，我們需要考察擁有負(fù)債的家庭。接下來需要在有負(fù)債的家庭的樣本中找出消費(fèi)與家庭各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及人口統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的相關(guān)關(guān)系，是正向的關(guān)系還是反向的關(guān)系，見模型（2）?？紤]到每個家庭的收入與資產(chǎn)不同，不同收入的家庭，負(fù)債的多少可能對家庭消費(fèi)的影響可能會不同，此時若用負(fù)債和消費(fèi)的絕對量來衡量家庭的負(fù)債程度以及消費(fèi)情況，顯然不妥。因此為了得出家庭的消費(fèi)情況是如何受家庭的負(fù)債情況影響，我們需排除負(fù)債的絕對量以及消費(fèi)的絕對量的所造成的干擾，本文選擇消費(fèi)比（AEonasset）和負(fù)債比（Debtonasset）來分別表示家庭的消費(fèi)情況以及家庭的負(fù)債程度。在對變量做了合理性的改進(jìn)之后，然后通過模型（3）來判斷家庭消費(fèi)與家庭的負(fù)債比的關(guān)系，最后通過模型（4）來判斷消費(fèi)比與負(fù)債比的關(guān)系。具體模型如下：（1）（2）（3）（4）其中表示控制變量，表示家庭i的人口統(tǒng)計(jì)特征的指標(biāo)變量。我們需要研究的是各個變量前的系數(shù)β0，β1，β2，β3以及αji，他們分別表示各種變量的變動的對因變量的邊際影響，通過這些系數(shù)的大小以及其t特征值來判別這些自變量與因變量的關(guān)系以及顯著性。2. 消費(fèi)比與負(fù)債比對幸福感的影響在得出消費(fèi)比與負(fù)債比的關(guān)系之后，本文轉(zhuǎn)而研究負(fù)債與消費(fèi)對家庭的經(jīng)濟(jì)狀況有什么影響，介于經(jīng)濟(jì)狀況的可評價性，本文選擇用家庭的整體幸福感來評價家庭對現(xiàn)有負(fù)債與消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)狀況的滿意程度。為此本文先從家庭幸福感與家庭的消費(fèi)，收入，資產(chǎn)，負(fù)債等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)絕對量的對數(shù)之間的關(guān)系以及與家庭幸福感息息相關(guān)的家庭總?cè)藬?shù)、小孩的比例以及老年人的比例的關(guān)系，見模型（5）。因?yàn)榧彝ジP(guān)心的是家庭的負(fù)債比和消費(fèi)比，因此需對變量做稍許調(diào)整，將消費(fèi)比與負(fù)債比的對數(shù)替換模型（5）的經(jīng)濟(jì)變量，其余變量保持不變，見模型（6）。（5）（6）其中表示控制變量，包括家庭的人口數(shù)量，小孩的比例以及老年人的比例。同樣，使我們感興趣的是變量前的系數(shù)以及他們的t值，從而來判斷模型所選擇的自變量對因變量的解釋效果。四、實(shí)證結(jié)果與分析（一）負(fù)債對家庭消費(fèi)的影響由表三可得，家庭的人口數(shù)量，受教育程度，戶主性別和年齡等人口統(tǒng)計(jì)性變量，對消費(fèi)有著顯著的影響。就一般而言，隨著年齡的增長，消費(fèi)需求會有所下降，因而，消費(fèi)關(guān)于年齡的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，與實(shí)際情況吻合；同時由于女性戶主的消費(fèi)需求普遍大于男性，因而消費(fèi)關(guān)于性別的相關(guān)系數(shù)也為負(fù)等等，這些人口統(tǒng)計(jì)變量的相關(guān)系數(shù)都很好的與實(shí)際情況相吻合。唯一值得一提的是，在前三個模型中，消費(fèi)關(guān)于受教育程度的相關(guān)系數(shù)為正，表明隨著戶主受教育程度的提高，此家庭對消費(fèi)的需求會有所增加，但是當(dāng)因變量為消費(fèi)比時，家庭的消費(fèi)比卻與教育程度有著反向的關(guān)系，原因可能為教育程度越高，雖然對消費(fèi)需求增長，但是家庭對理財?shù)闹R更強(qiáng)，更懂得如何去配置資產(chǎn)，也就是說更可能是為了買房買車等投資性資產(chǎn)而去負(fù)債，而不是消費(fèi)性的負(fù)債，因而家庭的消費(fèi)比下降。由表三（1）可得，家庭消費(fèi)與有無負(fù)債成正向關(guān)系，且在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，表明家庭的消費(fèi)會受到家庭負(fù)債的影響，且就一般而言，有負(fù)債的家庭的消費(fèi)將比無負(fù)債的家庭高。背后的傳導(dǎo)機(jī)制可能為：如果家庭是為房地產(chǎn)或者是車輛負(fù)債，那么由于家庭的資產(chǎn)會增加，而家庭的消費(fèi)是與家庭的資產(chǎn)成正相關(guān)的，因而也就會增加家庭的消費(fèi)；而如果家庭的負(fù)債是教育負(fù)債或者其他一些培訓(xùn)相關(guān)的負(fù)債，家庭更可能把這項(xiàng)負(fù)債當(dāng)做一項(xiàng)投資，未來會給家庭帶來更大的收入，基于消費(fèi)與收入的正效應(yīng)來使得消費(fèi)增加。而由（2）（3）可知，在有負(fù)債的家庭中，家庭的消費(fèi)是隨著負(fù)債的增加而增加，然而卻隨著家庭的負(fù)債比的增加而減少，其背后的傳導(dǎo)機(jī)制同樣可以解釋為選擇負(fù)債的家庭或許是出于此項(xiàng)負(fù)債對家庭的資產(chǎn)或者收入有促進(jìn)作用，從而通過資產(chǎn)或收入來達(dá)到是消費(fèi)總量增加的效果。然而，當(dāng)家庭的負(fù)債比增加時，負(fù)債增加的幅度大于資產(chǎn)增加的幅度，在現(xiàn)有收入沒有大變化時，出于對家庭現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)狀況的保護(hù)，不讓家庭的負(fù)債情況繼續(xù)惡化下去，家庭會適當(dāng)?shù)墓?jié)制消費(fèi)，從而使消費(fèi)有所下降。模型（4）更好的驗(yàn)證了這一點(diǎn)，當(dāng)家庭的負(fù)債比增加時，消費(fèi)比是隨之下降的，且負(fù)債比的系數(shù)是在1%的統(tǒng)計(jì)水平上是顯著的，從而表明過高的負(fù)債水平會使家庭的財務(wù)壓力增大，進(jìn)而使家庭減少一些日常消費(fèi)來達(dá)到緩沖這種經(jīng)濟(jì)壓力的作用。在對以上四個模型做完回歸后，基于對模型有效性的檢驗(yàn)，利用estatvif命令對各個模型進(jìn)行了有效性的檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)結(jié)果都是1.5以下，說明這些模型都沒有存在明顯的多重共線性，也沒有因?yàn)関if的值過大而導(dǎo)致模型不能用，因而這些模型都是有效的。在本文中，本應(yīng)該考慮負(fù)債對不同收入的家庭可能會存在不同的影響，但由于此項(xiàng)研究已由吳衛(wèi)星，徐芊，白曉輝（2013）在“中國居民家庭負(fù)債決策的群體差異比較研究”中得出了“高負(fù)債規(guī)模家庭的家庭負(fù)債與家庭收入呈正相關(guān)關(guān)系，而在其他群體中收入并不是顯著影響”的結(jié)論，故本文不再贅述。表三：負(fù)債對家庭消費(fèi)的影響（1）（2）（3）（4）LnAsset0.383***（0.008）0.274***（0.013）LnIncome0.236***（0.013）0.188***（0.019）0.391***（0.022）Dum_Debt0.407***（0.029）LnDebt0.193***（0.011）LnDebtonasset-0.020***（0.011）-0.268***（0.009）Resident0.466***（0.035）0.381***（0.053）0.266***（0.063）0.544***（0.055）Sex-0.137***（0.028）-0.129***（0.042）-0.155***（0.049）-0.138***（0.044）Age-0.009***（0.002）-0.002**（0.002）-0.010***（0.003）-0.008*（0.002）Size0.022***（0.010）0.027*（0.015）0.023*（0.018）0.023*（0.016）Married0.084**（0.047）0.106**（0.075）0.150**（0.088）0.095*（0.078）Education0.057***（0.011）0.042**（0.018）0.077***（0.021）-0.091***（0.017）Observations6087226822682268R^20.4270.4240.1970.366VIF1.331.341.421.34注：括號內(nèi)為穩(wěn)健性標(biāo)準(zhǔn)差，***，**，*分別表示在1%，5%，10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，下表同（二）消費(fèi)比與負(fù)債比對幸福感的影響表四（7）展示了家庭幸福感與收入，資產(chǎn)，消費(fèi)以及負(fù)債對數(shù)的相關(guān)關(guān)系，顯然，家庭的幸福感與這四項(xiàng)家庭最主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有關(guān)，且資產(chǎn)，收入以及消費(fèi)對幸福感有著促進(jìn)作用，但負(fù)債卻會降低家庭的幸福感，與實(shí)證結(jié)果吻合。并且也可從（5）和（7）的結(jié)果可以死看出，資產(chǎn)對家庭的幸福感的影響系數(shù)最大，因而家庭的幸福程度可能會更大的取決于家庭的資產(chǎn)。為了研究幸福感與家庭負(fù)債多少之間的關(guān)系，做了（5）的probit回歸，從結(jié)果可知家庭負(fù)債的增加對家庭幸福感有著抑制作用。為了更充分的考慮家庭的負(fù)債程度和消費(fèi)程度對家庭幸福感的影響，將消費(fèi)比和負(fù)債比作為新的自變量，應(yīng)用模型（6）來解釋。由（6）的結(jié)果可知，消費(fèi)比和負(fù)債比對家庭幸福感都有抑制作用。消費(fèi)比抑制幸福感是因?yàn)殡m然消費(fèi)，資產(chǎn)和收入都能促進(jìn)幸福感，但是消費(fèi)比為消費(fèi)/（資產(chǎn)+收入），消費(fèi)的促進(jìn)作用，被作為分母的資產(chǎn)和收入之和抵消，最終這種抑制作用主導(dǎo)了對幸福感的影響。由于負(fù)債比的增加會使消費(fèi)比減少，從而這二者對幸福感有著相反的方向，這告訴我們在家庭負(fù)債時，要選擇合理的負(fù)債比，使得此時的消費(fèi)比與負(fù)債比搭配能夠使家庭獲得最大的幸福感。表四：消費(fèi)比與負(fù)債比對幸福感的影響（5）（6）（7）LnAsset0.088***（0.018）0.080***（0.012）LnIncome0.077**（0.025）0.058***（0.015）LnAE0.011**（0.027）0.016（0.015）LnDebt-0.016***（0.015）LnAEonasset-0.063***（0.024）LnDebtonasset-0.017（0.013）Dum_Debt-0.138***（0.0347）Size0.008*（0.006）0.010*（0.056）0.006*（0.064）Child-ratio0.051（0.061）0.048（0.082）0.054（0.073）Old-ratio0.072**（0.033）0.080（0.038）0.078（0.036）五、結(jié)論和政策建議本文利用CHFS2011年的數(shù)據(jù)，首先估計(jì)了家庭負(fù)債對家庭消費(fèi)的影響，得出家庭負(fù)債對家庭消費(fèi)的反向作用，而負(fù)債和收入則對家庭消費(fèi)有促進(jìn)作用。繼而利用家庭的負(fù)債比和消費(fèi)比，估計(jì)了這二者對家庭幸福感的影響。雖然對于家庭來說，無負(fù)債相對于擁有負(fù)債而言，家庭幸福的概率要大，但是如果家庭利用一定比例的負(fù)債來配置資產(chǎn)，使得負(fù)債比有所增加，消費(fèi)比下降，而資產(chǎn)增加，這反而可能會使得家庭獲得幸福感的概率更大。因此對于沒有負(fù)債的家庭來說，不能死守不負(fù)債這條路，而應(yīng)適當(dāng)?shù)倪x擇資產(chǎn)負(fù)債，來提升家庭幸福感的概率。而對于已經(jīng)有負(fù)債的家庭，則應(yīng)選擇合適的負(fù)債比，通常而言為40%-50%，從而達(dá)到調(diào)整合適的消費(fèi)比，增大家庭的幸福感概率。對于政府而言，為讓居民的幸福感上升，首先需要提升居民的整體的文化水平，使居民能夠有更多的金融知識來為自己的家庭配置資產(chǎn)，從而能更有效的提升幸福感。具體措施可以為加大義務(wù)教育力度，將義務(wù)教育延長至15年，同時在高中階段，可以開設(shè)一些金融理財相關(guān)的課程，讓中學(xué)生提前接觸與自己家庭息息相關(guān)的金融知識，培養(yǎng)他們的興趣。而對于已經(jīng)成年的家庭，則可以在社區(qū)或者是農(nóng)村里開展金融知識講座，抑或是一些理財?shù)慕ㄗh和理財產(chǎn)品的推薦，提升居民整體的金融知識水平。其次，將教育負(fù)債以及其他負(fù)債的銀行利率降低，減少家庭幸福感的損失，鼓勵資產(chǎn)性負(fù)債，從而使家庭達(dá)到合理的負(fù)債比，提升家庭的獲得幸福感的概率。在家庭支出方面，可以加大醫(yī)療保險力度以及提高低保的扶持水平，以達(dá)到提升居民整體的幸福感。參考文獻(xiàn)（一）中文部分[1]中國家庭金融調(diào)查與研究中心調(diào)查數(shù)據(jù)以及中國家庭金融資產(chǎn)配置風(fēng)險報告。[2]吳衛(wèi)星，徐芊，白曉輝：《中國居民家庭負(fù)債決策的群體差異比較研究》，2013年3月，第39卷，第三期。[3]何麗芬，吳衛(wèi)星，徐芊：《中國家庭負(fù)債狀況_結(jié)構(gòu)及其影響因素分析》，2012年1月，第51卷，第一期。[4]羅旻：《中國家庭負(fù)債現(xiàn)狀和結(jié)構(gòu)特征分析》。[5]謝平：中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析【J】.經(jīng)濟(jì)研究，1992，（11）：13-26[6]李建軍，田光寧：我國居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其變化趨勢【J】，金融論壇，2001，（11）：68-75[7]王妍：《我國居民家庭負(fù)債現(xiàn)狀及原因》[8]張大永，曹紅：《家庭財富與消費(fèi)_基于微觀調(diào)查數(shù)據(jù)的分析》，經(jīng)濟(jì)研究，2012年增1期[9]榮明杰：《家庭資產(chǎn)對居民消費(fèi)的影響研究_榮明杰》，經(jīng)濟(jì)論談。[10]李江一，李涵，甘犁：《家庭資產(chǎn)_負(fù)債與幸福感_幸福_收入_之謎的一個解釋》，經(jīng)濟(jì)研究，2015年，第5期[11]李濤，陳斌開.家庭固定資產(chǎn)、財富效應(yīng)與居民消費(fèi)：來自中國城鎮(zhèn)家庭的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2014(3)：62-75[12]劉宏，明瀚翔，趙陽.財富對主觀幸福感的影響研究——基于微觀數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J].南開經(jīng)濟(jì)研究，2013(4)：95-110（二）英文部分[1]Agarwal,S.,Chunlin,L.andLawrence,M.(2003)Exemptionlawsandconsumerdelinquencyandbankruptcybehavior:anempiricalanalysisofcreditcarddata,TheQuarterlyReviewofEconomicsandFinance,43,273–89.[2]Ausubel,L.M.(1991)Thefailureofcompetitioninthecreditcardmarket,TheAmericanEconomicReview,81,50–81.[3]Ausubel,L.M.(1997)Creditcarddefaults,creditcardprofitsandbankruptcy,AmericanBankruptcyLawJournal,71,249–70.[4]Brito,D.L.andHartley,P.R.(1995)Consumerrationalityandcreditcards,JournalofPoliticalEconomy,103,400–33.[5]Lusardi,A.(1996)Permanentincome,currentincomeandconsumption:evidencefromtwopaneldatasets,JournalofBusinessandEconomicStatistics,14,81–90.[6]Maki,D.M.(2000)Thegrowthofconsumercreditandth