企業(yè)盈利能力與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)性研究-以浙江水晶光電科技股份有限公司為例

企業(yè)盈利能力與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)性研究——以浙江水晶光電科技股份有限公司為例摘要資本結(jié)構(gòu)作為反映企業(yè)財務(wù)狀況的關(guān)鍵指標(biāo)之一，在很大程度上會影響公司治理的效率，進(jìn)而對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響。因此，資本結(jié)構(gòu)能綜合反應(yīng)一個企業(yè)的內(nèi)部治理和利用外部資金的能力。本文選取浙江水晶光電科技股份有限公司作為研究對象，分析其資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響，以期為公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)盈利能力提供合理化建議。由于上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系存在行業(yè)間的差異，因此企業(yè)在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時，要從自身所處的行業(yè)環(huán)境出發(fā)，選擇最適合本行業(yè)、本公司的資本結(jié)構(gòu)，提髙企業(yè)的盈利能力。關(guān)鍵字：盈利能力；資本結(jié)構(gòu)；相關(guān)性AbstractCapitalstructureasoneofthekeyindicatorstoreflectthefinancialsituationofenterprises,toalargeextent,willaffecttheefficiencyofcorporategovernance,andthusaffecttheprofitabilityofenterprises.Therefore,thecapitalstructurecanreflecttheinternalgovernanceofanenterpriseandtheabilityofutilizingexternalfunds.ThispaperchoosesZhejiangCrystalPhotoelectricTechnologyCo.,Ltd.astheresearchobject,analyzestheinfluenceofitscapitalstructureonprofitability,inordertoprovidereasonablesuggestionsforthecompanytooptimizecapitalstructureandenhanceprofitability.Becauseofthedifferencebetweenthecapitalstructureandtheprofitabilityofthelistedcompanies,enterprisesinthecapitalstructuredecision-making,fromtheirownindustryenvironment,choosethemostsuitablefortheindustry,thecompany'scapitalstructure,tomentiontheprofitabilityofGaoenterprises.Keywords:profitability;capitalstructure;relevance 目錄TOC\o"1-5"\h\z\u1盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的基本概念 11.1企業(yè)盈利能力的內(nèi)涵及評價 11.2企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的概念 11.3資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的作用原理 22企業(yè)盈利能力與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)性分析 2——以浙江水晶光電科技股份有限公司為例 22.1浙江水晶光電科技股份有限公司簡介 22.2浙江水晶光電科技股份有限公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析 32.3資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的相關(guān)結(jié)論及驗(yàn)證 52.3.1資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的相關(guān)結(jié)論 52.3.2資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的具體分析 53提升盈利能力，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的對策建議 83.1拓寬融資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 83.2積極發(fā)揮財務(wù)杠桿的正向作用 83.3加強(qiáng)企業(yè)激勵機(jī)制建設(shè)，完善企業(yè)治理 9參考文獻(xiàn) 11致謝 141盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的基本概念1.1企業(yè)盈利能力的內(nèi)涵及評價盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力指標(biāo)主要包括營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)。盈利能力就是公司賺取利潤的能力。一般來說，公司的盈利能力是指正常的營業(yè)狀況。非正常的營業(yè)狀況也會給公司帶來收益或損失，但這只是特殊情況下的個別情況，不能說明公司的能力。因此，證券分析師在分析公司盈利能力時，應(yīng)當(dāng)排除以下因素：證券買賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會計準(zhǔn)則和財務(wù)制度變更帶來的累計影響等。反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。主營業(yè)務(wù)凈利潤率是企業(yè)凈利潤與主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率，計算公式為：主營業(yè)務(wù)凈利潤率=凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%凈利潤=利潤總額-所得稅額主營業(yè)務(wù)凈利潤率是反映企業(yè)盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)，這項(xiàng)指標(biāo)越高，說明企業(yè)從主營業(yè)務(wù)收入中獲取的利潤的能力越強(qiáng)。影響該指標(biāo)的因素較多，主要有商品質(zhì)量、成本、價格、銷售數(shù)量、期間費(fèi)用及稅金等。1.2企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的概念資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)一定時期的資本可分為債務(wù)資本和股權(quán)資本，也可分為短期資本和長期資本。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長期債務(wù)資本與（長期）股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。最佳資本結(jié)構(gòu)便是使股東財富最大或股價最大的資本結(jié)構(gòu)，亦即使公司資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，或稱資本結(jié)構(gòu)，反映的是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來的盈利能力，是企業(yè)財務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本，發(fā)揮財務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。1.3資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的作用原理資本結(jié)構(gòu)不合理、企業(yè)負(fù)債不均衡會嚴(yán)重制約小企業(yè)盈利能力的提高，改善小企業(yè)的不合理的資本結(jié)構(gòu)，使其負(fù)值比例更加均衡，對提高小企業(yè)的盈利能力至關(guān)重要。一般情況是，小企業(yè)流動負(fù)債的比率越高，則其總資產(chǎn)收益率以及每股的收益率也會相應(yīng)的提高，盡管不是完全的對應(yīng)關(guān)系。原因在于中小企業(yè)常常以流動的短期負(fù)債來補(bǔ)充長期資金的缺乏，而流動負(fù)債水平的過高會增加小企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險，同時會增加資金鏈的脆弱性，這二者會給小企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營帶來潛在隱患。小企業(yè)在用債務(wù)融資的手段來提高小企業(yè)的盈利能力時，也會相應(yīng)地增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險成本和財務(wù)困難成本，因此小企業(yè)過度的負(fù)債融資會增加其破產(chǎn)的可能性，使其企業(yè)的預(yù)期盈利更加不確定，從而使企業(yè)的價值減少。2企業(yè)盈利能力與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)性分析——以浙江水晶光電科技股份有限公司為例2.1浙江水晶光電科技股份有限公司簡介浙江水晶光電科技股份有限公司，是國家級高新技術(shù)企業(yè)，成立于2002年8月2日，2011年12月21日整體變更為股份有限公司，2013年9月19日在深圳交易所掛牌上市（股票代碼002273）。公司所處行業(yè)屬于光學(xué)光電子行業(yè)，并位于光學(xué)光電子產(chǎn)業(yè)鏈上游，是國內(nèi)專業(yè)從事精密薄膜光學(xué)及延伸產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的知名光電元器件制造企業(yè)。公司簡稱“水晶光電”，證券代碼：002273，2013年9月19日在深圳證券交易所上市。水晶光電(002273)有1336萬股A股首日起上市交易，發(fā)行價格為15.29元/股，對應(yīng)的市盈率為23.63倍。上市首日開盤價19.97元，收盤價55.30元，換手率89.82%。一個月后的10月15日，股價跌至最低15.55元。公司注冊地址：浙江省臺州市椒江區(qū)星星電子產(chǎn)業(yè)區(qū)A5號（洪家后高橋村），經(jīng)營范圍：光電子元器件、光學(xué)元器件制造、加工，經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的出口業(yè)務(wù)，經(jīng)營本企業(yè)生產(chǎn)、科研所需的原輔材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表、零配件及技術(shù)的進(jìn)口業(yè)務(wù)（國家限定公司經(jīng)營和國家禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外），經(jīng)營進(jìn)料加工和“三來一補(bǔ)”業(yè)務(wù)。2.2行業(yè)及公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析本文主要選取2014—2016年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，本次資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀主要從三個方面的數(shù)據(jù)進(jìn)行體現(xiàn)，分別是：資產(chǎn)負(fù)債率、流動負(fù)債率和長期負(fù)債率。最近是從2014年—2016年三年里水晶光電的資產(chǎn)負(fù)債率、流動負(fù)債率和長期負(fù)債率大致情形：變量名稱計算方式資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額流動負(fù)債比率流動負(fù)債合計/負(fù)債合計長期負(fù)債比率長期負(fù)債合計/負(fù)債合計表12014-2016資產(chǎn)負(fù)債率、流動負(fù)債率和長期負(fù)債率我們選擇2014年、2007年和2008年三年的財務(wù)數(shù)據(jù)，對樣本中的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分別做描述性統(tǒng)計，計算出上述財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)見表3-2:變量名稱時間最大值最小值平均值標(biāo)準(zhǔn)差資產(chǎn)負(fù)債率20140.81310.9270.62360.156920150.8490.8230.66690.147520160.8250.8540.65250.1785流動負(fù)債比率20141.000.1740.53690.146320151.000.1760.48630.247820161.000.1770.42520.1536長期負(fù)債比率20140.7250.00000.45840.144720150.7470.00000.50780.226820160.8360.00000.55470.1847表2從表3-2可以看出，水晶光電2014年、2015年和2016年的平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.36%,66.69%,65.25%;資產(chǎn)負(fù)債率處在一個較大的區(qū)間中，并且呈現(xiàn)出上升的趨勢，這說明水晶光電在近三年中財務(wù)風(fēng)險較高。在負(fù)債中，流動負(fù)債是水晶光電負(fù)債資金的主要來源；在2014年、2015年和2016年流動負(fù)債占總負(fù)債的比率平均值分別為53.69%,48.63%,42.52%;流動負(fù)債水平并不高，負(fù)債結(jié)構(gòu)不均衡，說明水晶光電在負(fù)債融資時，主要依賴于長期負(fù)債。從中可以看出，水晶光電負(fù)債融資的用途主要用于各種長期發(fā)展投資，而忽略了短期時間內(nèi)資金周轉(zhuǎn)問題。所以導(dǎo)致水晶光電長期負(fù)債水平很高，長期負(fù)債占總負(fù)債比例的平均值約在50%左右，財務(wù)風(fēng)險較高。說明水晶光電的負(fù)債情況并不合理，其中有很大的危險?？傊?，水晶光電資本結(jié)構(gòu)具有以下特點(diǎn):資產(chǎn)負(fù)債不合理，負(fù)債結(jié)構(gòu)不均衡。2.3資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的相關(guān)結(jié)論及驗(yàn)證2.3.1資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的相關(guān)結(jié)論根據(jù)企業(yè)負(fù)債資金的到期償還時間的長短，企業(yè)負(fù)債大致分為長期負(fù)債、流動負(fù)債二類。通常情況下，小企業(yè)的長期負(fù)債資金主要用于擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營，有助于企業(yè)提高其盈利能力；而企業(yè)長期負(fù)債資金被用于生產(chǎn)領(lǐng)域后，其能否發(fā)揮增加利潤的作用則取決于管理層是否努力及努力的程度。企業(yè)的債權(quán)融資，尤其是流動性負(fù)債成本較低，還具有提高小企業(yè)的管理層努力工作程度的作用。小企業(yè)的高流動負(fù)債對其本身盈利能力的影響使雙面的具。我國小企業(yè)在一定幅度的債務(wù)規(guī)模的壓力下，會更加傾向流動負(fù)債融資的方式，則流動負(fù)債比率會偏高。一方面，高流動負(fù)債會使中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成本的較高，這會對中小企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響；另一方面，流動負(fù)債融資的高風(fēng)險促進(jìn)我國小企業(yè)管理層更加努力的工作，提高我國小企業(yè)的盈利能力。2.3.2資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的具體分析盈利能力指標(biāo)公式：凈利潤率=少數(shù)股權(quán)收益和非經(jīng)營性項(xiàng)目前凈收益/主營業(yè)務(wù)收入*100%（少數(shù)股權(quán)收益和非經(jīng)營性項(xiàng)目前凈收益=凈利潤+應(yīng)交稅費(fèi)+財務(wù)費(fèi)用）總資產(chǎn)報酬率=少數(shù)股權(quán)收益和非經(jīng)營性項(xiàng)目前收益/平均總資產(chǎn)*100%資本構(gòu)成的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)：股東權(quán)益比率（凈資產(chǎn)比率）=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額*100%固定資產(chǎn)比率=固定資產(chǎn)/資產(chǎn)總額*100%以下的圖表是水晶光電從2010年—2016年資本結(jié)構(gòu)情況：表4水晶光電2010—2016資產(chǎn)負(fù)債率會計年度資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率201015,823,988,741.005,777,079,839.0035.72%201116,780,008,701.007,397,956,692.0040.41%201223,056,565,392.0012,300,631,336.0049.45%201328,725,140,797.3816,103,702,054.2456.06%201436,536,093,056.7123,102,712,451.0363.23%201544,555,943,761.2629,947,228,074.5767.21%201651,651,064,116.4533,781,522,918.2765.40%圖3資產(chǎn)負(fù)債圖注：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)*100%在2010年，水晶光電負(fù)債總額為5,777,079,839.43元，所有者權(quán)益為9,790,994,643.75元。其中，流動負(fù)債為5,755,367,554.95元，占負(fù)債和權(quán)益總額的36.37%；短期借款為1,304,930,224.82元，長期負(fù)債為18,700,000元，付息負(fù)債合計占資金來源總額的8.36%。圖4資本構(gòu)成圖總結(jié)及意見：水晶光電股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率與盈利能力是呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系，由圖1可以看出，隨著公司資產(chǎn)負(fù)債率的增加，公司的盈利能力卻在逐步下降，所以有此可以看出水晶光電股份有限公司的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系，也符合了我國家電業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系。如果公司的實(shí)際負(fù)債率與最優(yōu)的資產(chǎn)負(fù)債率相差比較大時，那么公司將會面臨幾個選擇：第一，公司是該繼續(xù)保持這種情況還是應(yīng)該作出調(diào)整；第二，如果公司決定作出調(diào)整，那么是應(yīng)該迅速、立即地作出調(diào)整還是應(yīng)該謹(jǐn)慎、慢慢地作出調(diào)整，迅速調(diào)整有優(yōu)點(diǎn)也有缺點(diǎn)，優(yōu)點(diǎn)就是公司可以很快享受改變資本結(jié)構(gòu)的好處，而缺點(diǎn)也是顯而易見的，因?yàn)槿绻顑?yōu)的資產(chǎn)負(fù)債率被預(yù)計錯誤，那么突然的變化則會將公司的財務(wù)風(fēng)險提高，會給公司未來的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來困難；第三，如果公司要逐步轉(zhuǎn)向最優(yōu)的資產(chǎn)負(fù)債率，那么公司就應(yīng)該決定是嘗試一些新的融資方式還是只是改變現(xiàn)有的融資組合。對于水晶光電來說，目前該公司的流動負(fù)債與長期負(fù)債雖然表面較為均衡，但是長期負(fù)債有持續(xù)升高的趨勢，這對整個公司的資金鏈安全和短期發(fā)展非常不利。近期該公司的盈利能力也出現(xiàn)下滑的趨勢，并且整個資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了60%左右，這是非常危險的。所以，我們說，資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力具有一定的影響。對中小上市企業(yè)盈利能力的評價，我們同樣選取2014—2016年的相關(guān)盈利數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，作為分析樣本。會計年度凈利潤率總資產(chǎn)報酬率股東權(quán)益比例固定資產(chǎn)比率20142.86%2.76%36.77%20.26%20152.43%2.50%32.79%18.84%20161.28%1.39%34.60%15.69%表5從表中我們可以看出，不論是總資產(chǎn)報酬率還是凈資產(chǎn)收益率都在不斷的下降，這也進(jìn)一步說明了公司目前短期借款出現(xiàn)的問題。而通過減少固定資產(chǎn)的比例也不能使情況得到緩解。資本結(jié)構(gòu)偏向于長期發(fā)展，而忽略短期發(fā)展能力，這就會致使整個公司盈利能力下降。資本結(jié)構(gòu)在很大程度上可以影響企業(yè)的盈利能力，為此，增強(qiáng)企業(yè)的償債能力，充分利用企業(yè)財務(wù)杠桿的積極效應(yīng)，是強(qiáng)化盈利能力的重要途徑。3提升盈利能力，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的對策建議3.1拓寬融資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)從上市公司的融資方式看，我國上市公司將配股作為重要的融資方式，近年來則對增發(fā)新股十分熱衷；從上市公司的資本結(jié)構(gòu)看，資產(chǎn)負(fù)債率總體不高，而負(fù)債中，流動負(fù)債比率過高，近幾年來權(quán)益性融資成為主要的資金來源。我國上市公司的股權(quán)融資偏好是其面對股權(quán)融資的低會計成本、扭曲的公司內(nèi)部治理機(jī)制、不完善的資本市場以及政府過度介入市場行為的理性選擇和反應(yīng)。然而，在市場尚不完善，公司內(nèi)部約束與激勵機(jī)制不健全的情況下，無限地擴(kuò)張這種軟約束的股權(quán)資金對公司融資后的資本使用效率、公司成長和公司治理及投資者利益等方面都會產(chǎn)生不利的影響，因此有必要采取相應(yīng)措施調(diào)整和優(yōu)化上市公司的資本結(jié)構(gòu)。從上市公司、證券市場和政府三個方面提出了我國上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的對策，強(qiáng)調(diào)通過調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)、拓寬企業(yè)融資渠道，提高證券市場效率、轉(zhuǎn)變政府角色等途徑來對上市公司的股權(quán)融資偏好進(jìn)行矯正。3.2積極發(fā)揮財務(wù)杠桿的正向作用（1）適當(dāng)增加債權(quán)資本。債權(quán)融資有金融機(jī)構(gòu)貸款和發(fā)行債券兩種方式。通過幾種不同債權(quán)方式和比例的資本結(jié)構(gòu)選擇、比較分析各方案資本息稅前收益率和所借入資金的成本，若前者大于后者，則表明負(fù)債所籌資金的收益除付負(fù)債的利息以外還有剩余，這些剩余部分就會加到普通股上進(jìn)行分配。從而使普通股每股收益提高。公司不能因?yàn)樨攧?wù)風(fēng)險存在而拒絕采用負(fù)債和優(yōu)先股籌資而是要適度地運(yùn)用財務(wù)杠桿。只要息稅前收益率大于負(fù)債(優(yōu)先股)稅前的資金成本，財務(wù)杠桿的正作用就能使普通股每股收益增加。要使財務(wù)杠桿發(fā)生正作用，最重要的是，負(fù)債的額度在一個合適的范圍內(nèi)且負(fù)債資金投向收益較好的項(xiàng)目，也就是此項(xiàng)目的投資回報率要大于負(fù)債成本。負(fù)債率要根據(jù)公司的經(jīng)營狀況與現(xiàn)金流是否充裕等而定。建議“粵高速”在最近1－3年內(nèi)，配合新投資項(xiàng)目的需安負(fù)債率可逐步提高到30％－40％。在目前銀行利率處于低位運(yùn)行的條件下，“粵高速”完全可以通過銀行信貸資金解決部分營運(yùn)資金缺口，并選擇投向于資金回報率高及經(jīng)營穩(wěn)定的項(xiàng)目，以發(fā)揮財務(wù)杠桿的正作用，尋求新的利潤增長點(diǎn)。（2）政府要加大支持企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的力度。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)需要政府的投入，一是資金的投入，二是政策的投入，三是立法的投入。如何用好財務(wù)杠桿這一把“雙刃劍”，充足的資金是前提，政策與法規(guī)的完善與健全是保障，通過立法和制定相應(yīng)的政策對資金運(yùn)行環(huán)境進(jìn)行規(guī)范，促使資金正常運(yùn)行，這樣，既能充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的杠桿效應(yīng)，又能更好地規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。在資金的運(yùn)行中，金融機(jī)構(gòu)是紐帶，國有商業(yè)銀行應(yīng)加大金融支持力度，正確處理債權(quán)債務(wù)關(guān)系，在企業(yè)改革與完善資本結(jié)構(gòu)中，要有高度的責(zé)任感和使命感，要有全局的觀點(diǎn)和積極負(fù)責(zé)的態(tài)度，對扭虧無望的企業(yè)支持他們進(jìn)行破產(chǎn)處理，實(shí)行資產(chǎn)重組，對尚有潛力的企業(yè)應(yīng)予以資金扶持，幫助企業(yè)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資本成本。（3）強(qiáng)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識，加強(qiáng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究。目前，一部分企業(yè)經(jīng)營治理者水平低，只注重發(fā)展規(guī)模，一方面造成高額負(fù)債，另一方面使企業(yè)現(xiàn)有資金閑置。所以必須要強(qiáng)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識，逐步推廣以“資本保值增值率”、“資產(chǎn)負(fù)債率”和“流動比率”為主的指標(biāo)的企業(yè)考核體系，促使企業(yè)有效地控制債務(wù)風(fēng)險。同時，應(yīng)加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)的理論研究，盡管最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)存在于理論上，但是針對不同情況一個個的具體企業(yè)而言，合理的資本結(jié)構(gòu)還是存在的，假如能加強(qiáng)理論研究，并借鑒國外已有的量化指標(biāo)，在總結(jié)有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)上，對影響資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合整理和分析，從而找出相對合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)量化標(biāo)準(zhǔn)，將會指導(dǎo)企業(yè)實(shí)踐活動。3.3加強(qiáng)企業(yè)激勵機(jī)制建設(shè)，完善企業(yè)治理價值滿足激勵是在滿足員工更高層次的需求的基礎(chǔ)上對員工進(jìn)行的激勵。為了保證其能對員工產(chǎn)生積極的誘導(dǎo)作用，價值滿足激勵要滿足幾點(diǎn)要求：首先，企業(yè)的每一個管理人員都要懂得怎樣尊重別人、信任別人，并在此基礎(chǔ)上不斷提高員工實(shí)現(xiàn)自我價值的需求程度，還要為員工實(shí)現(xiàn)價值提供良好的條件；其次，企業(yè)還應(yīng)定期舉行各種比賽活動，在拉進(jìn)員工之間情感的同時也對每一個員工進(jìn)行全方面的比較，幫助員工提高自己價值的實(shí)現(xiàn)感；最后，值得注意的是，企業(yè)在對員工進(jìn)行管理和約束的時候，要建立在相互平等的基礎(chǔ)上來進(jìn)行，絕不能把對員工的關(guān)懷與施舍等同起來，同時，企業(yè)中的各種決策盡可能地讓員工參與進(jìn)來，讓員工真切感受到自己是企業(yè)中的重要一員。簡單來說，尊重別人就是對別人行為的一種肯定，也就起到激勵別人把這種行為繼續(xù)發(fā)揚(yáng)光大的作用。在實(shí)際的生活中，價值滿足激勵的作用被很多企業(yè)忽略了，這也就意味著目前建立更加完善的價值滿足激勵機(jī)制也是十分急迫的。檢查、改正、行動、規(guī)范是價值滿足激勵機(jī)制的操作要點(diǎn)。行動就是要企業(yè)有所行動、有所實(shí)踐，繼續(xù)強(qiáng)化企業(yè)里尊重人、信任人、關(guān)懷人的意識與觀念。最后，規(guī)范就是把這種意識與觀念逐漸演變成企業(yè)管理人員以及所有員工都自覺遵循、普遍接受、主動實(shí)踐的制度規(guī)范，當(dāng)然，主要是對企業(yè)中的管理人員進(jìn)行規(guī)范。參考文獻(xiàn)[1]程六兵，葉凡，劉峰.資本市場管制與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2017（11）：155-173.[2]郝佳蓓，韓珂.制造業(yè)上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系分析[J].時代金融，2017（30）：178+188.[3]王貞秀.農(nóng)村商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的分析[J].商場現(xiàn)代化，2017（12）：225-226.[4]鐘磊，韓少真.資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響研究——基于中國上市公司面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].金融經(jīng)濟(jì)，2016（24）：92-95.[5]孫慧，張鈴.揚(yáng)州地區(qū)上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系調(diào)查報告[J].經(jīng)濟(jì)師，2016（11）：94-95+103.[6]全晶晶.建筑行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)性研究——基于2013-2015年財務(wù)數(shù)據(jù)分析[J].財經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2016（17）：167-169.[7]陳安，宋清.我國上市銀行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響研究[J].農(nóng)村金融研究，2016（07）：48-51.[8]劉麗莎.違約風(fēng)險、盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)[J].會計之友，2016（04）：43-47.[9]趙智慧，唐勇軍.盈利能力、R&D投入與資本結(jié)構(gòu)——以電信行業(yè)為例[J].財會月刊，2015（29）：106-110.[10]肖岳峰，張?zhí)?我國汽車行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)性研究[J].現(xiàn)代商業(yè)，2015（18）：54-56.[11]許玲麗，張復(fù)杰.房地產(chǎn)上市企業(yè)盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性關(guān)系研究——基于動態(tài)面板分位數(shù)回歸視角[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2015（05）：119-127.[12]溫彥蕾，王玲.我國礦業(yè)上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究[J].商業(yè)會計，2015（06）：68-70.[13]蔡壽松，顧曉敏.商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響研究——基于中國15家上市銀行面板數(shù)據(jù)的分析[J].管理現(xiàn)代化，2015，35（01）：7-8+15.[14]王靜，張悅.資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系分析——基于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的實(shí)證[J].東岳論叢，2015，36（02）：140-146.[15]張春景，馬文超.基于企業(yè)經(jīng)營預(yù)期下的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整——來自我國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].會計研究，2014（08）：67-74+97.[16]韓沚清，原文晶.我國營運(yùn)資本管理實(shí)證研究方法應(yīng)用綜述[J].商業(yè)會計，2014（14）：19-21.[17]董淑蘭，劉洋.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性——來源于黑龍江省上市公司的數(shù)據(jù)[J].中國農(nóng)業(yè)會計，2014（06）：48-50.[18]卞