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文檔簡(jiǎn)介
套匯交易1
在很久以前墨西哥與美國(guó)的某段邊境處,存在著一種特殊的貨幣兌換情形:即在墨西哥境內(nèi),1美元只值墨西哥貨幣90分,而在美國(guó)境內(nèi),1個(gè)墨西哥比索(100分)只值美國(guó)貨幣90分。一天一個(gè)牧童先在一家墨西哥酒吧喝了一杯啤酒,價(jià)格是10個(gè)墨西哥分,于是他用余下的90個(gè)墨西哥分換了1美元,然后又走過(guò)邊境進(jìn)了一家美國(guó)酒吧,喝了一杯啤酒,價(jià)格是10美分,他用余下的90美分又換成1個(gè)墨西哥比索。如此這般,牧童每天愉快地喝著啤酒,而口袋里的1比索卻始終沒(méi)有減少。這到底是為什么呢?原來(lái)牧童一直在用兩地套匯的收益喝啤酒1美元=墨西哥比索0.91美元=墨西哥比索1.12套匯套匯者利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)的匯率差異,通過(guò)買(mǎi)賣(mài)某種外匯而賺取利潤(rùn)的行為。精髓:低買(mǎi)高賣(mài)(賤買(mǎi)貴賣(mài))3直接套匯(兩個(gè)市場(chǎng))同一時(shí)刻HK:USD1=HKD7.7807/10NY:USD1=HKD7.7500/07則在紐約7.7507港幣買(mǎi)入1美元,同時(shí)在香港又以1美元買(mǎi)入7.7807港幣,套匯者每買(mǎi)賣(mài)1美元,獲利0.03港幣。4
間接套匯
也稱(chēng)多地套匯,是利用同一時(shí)刻三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)的匯率差異買(mǎi)賣(mài)外匯以賺取利潤(rùn)的行為。5蘇黎世:USD1=CHF5(a)紐約:GBP1=USD2(b)倫敦:GBP1=CHF8(c)假設(shè)你手中有GBP10萬(wàn)由(a)、(b)得瑞士法郎和英鎊的交叉匯率為GBP1=CHF10(d)解:比較(c)和(d)可知,英鎊的價(jià)格在紐約市場(chǎng)較高
所以,應(yīng)GBP100000×2×5÷8=125000英鎊盈利:25000英鎊USDCHFGBPGBPUSDCHFGBPGBPCHFUSDGBP6第一步:判斷是否存在匯率差異判斷步驟為:統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法,匯率連乘,只要乘積不為1,就有套匯機(jī)會(huì)
蘇黎世:USD1=CHF5
紐約:GBP1=USD2
倫敦:CHF1=GBP1/85×2÷8=1.25≠1且>1因此,存在匯率差異,有套匯機(jī)會(huì)第二步:選擇線路若連乘乘積大于1,從等式左邊找,你手中有哪種貨幣就從有這種貨幣的市場(chǎng)做起若連乘乘積小于1,從等式右邊找,你手中有哪種貨幣就從有這種貨幣的市場(chǎng)做起蘇黎世:USD1=CHF5紐約:GBP1=USD2倫敦:GBP1=CHF8
所以,應(yīng)GBPUSDCHFGBP直接直接間接7紐約USD1=CHF1.6150/60(a)蘇黎士GBP1=CHF2.4050/60(b)倫敦GBP1=USD1.5310/20(c)假設(shè)你手中有GBP100萬(wàn)由(a)、(b)得交叉匯率為GBP1=USD解:比較(c)和(d)可知,英鎊的價(jià)格在倫敦市場(chǎng)較高1000000×1.5310=1027666英鎊盈利:27666英鎊2.40501.61602.40601.6150
即GBP1=USD1.4882/1.4898(d)÷2.4060×1.6150/
所以,應(yīng)GBPUSDCHFGBP8第一步:判斷是否存在匯率差異紐約USD1=CHF1.6150/60蘇黎士CHF1=GBP/倫敦GBP1=USD1.5310/2012.406012.40501.6150÷2.4060×1.5310=1.02≠1且>1第二步:選擇線路紐約USD1=CHF1.6150/60蘇黎士GBP1=CHF2.4050/60倫敦GBP1=USD1.5310/20假設(shè)你手中有GBP100萬(wàn)應(yīng)GBPUSDCHFGBP間接直接間接從等式左邊找9練習(xí):紐約GBP1=USD1.4205/15香港USD1=HKD7.7804/14倫敦GBP1=HKD11.0723/33假設(shè)你手中有HKD100萬(wàn)10解:1000000÷7.7814=10998港幣盈利:10998港幣×11.0723÷1.421紐約GBP1=USD1.4205/15(a)香港USD1=HKD7.7804/14(b)倫敦GBP1=HKD11.0723/33(c)假設(shè)你手中有HKD100萬(wàn)由(a)、(b)得交叉匯率為GBP1=HKD1.4205×7.7804/1.4215×7.7814
比較(c)和(d)可知,港幣的價(jià)格在香港市場(chǎng)較高
即GBP1=HKD11.0521/11.0613(d)
所以,應(yīng)HKDUSDGBPHKD11解:紐約GBP1=USD1.4205/15香港USD1=HKD7.7804/14倫敦GBP1=HKD11.0723/33
假設(shè)你手中有HKD100萬(wàn)第一步:判斷是否存在匯率差異紐約GBP1=USD1.4205/15香港USD1=HKD7.7804/14倫敦HKD1=GBP/
直接直接間接111.0733111.07231.4205×7.7804÷11.0733=0.998≠1且<1因此,存在匯率差異,有套匯機(jī)會(huì)第二步:選擇線路從等式右邊找
所以,應(yīng)HKDUSDGBPHKD12套利交易13套利交易
外匯市場(chǎng)交易者利用不同國(guó)家或地區(qū)利率的差異和貨幣匯率的差異,將資金進(jìn)行轉(zhuǎn)移以賺取利潤(rùn)的活動(dòng)。按照套利者是否對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范,分為非抵補(bǔ)套利和抵補(bǔ)套利14非抵補(bǔ)套利某投資者擁有173290美元,如何進(jìn)行套利?設(shè)即期匯率為:GBP1=USD1.7329假設(shè)3個(gè)月到期時(shí)即期匯率為:GBP1=USD1.7329,即期匯率為:GBP1=USD1.7400,即期匯率為:GBP1=USD1.7150,盈虧?設(shè)即期匯率為:GBP1=USD1.7329某投資者擁有173290美元,如何進(jìn)行套利?設(shè)即期匯率為:GBP1=USD1.7329假設(shè)3個(gè)月到期時(shí)某投資者擁有173290美元,如何進(jìn)行套利?例:英鎊存款利率為年息13%,美元存款利率為年息10%設(shè)即期匯率為:GBP1=USD1.732915非抵補(bǔ)套利例:英鎊存款利率為年息13%,美元存款利率為年息10%某投資者擁有173290美元,存放3個(gè)月,到期本利和:173290×(1+10%×
)=177622.25美元由于英鎊利率高,把美元換成英鎊進(jìn)行投資,獲利更高設(shè)即期匯率為:GBP1=USD1.7329則投資者把173290美元換成英鎊,存放3個(gè)月,到期本利和:173290÷1.7329×(1+13%×
)=103250英鎊假設(shè)3個(gè)月到期時(shí)即期匯率為:GBP1=USD1.7329,103250英鎊折合178921.925美元,賺1299.675美元即期匯率為:GBP1=USD1.7400,即期匯率為:GBP1=USD1.7150,103250英鎊折合179655美元,103250英鎊折合177073.75美元,賺2032.75美元虧548.5美元16抵補(bǔ)套利例:英鎊存款利率為年息13%,美元存款利率為年息10%某投資者擁有173290美元,存放3個(gè)月,到期本利和:173290×(1+10%×
)=177622.25美元由于英鎊利率高,把美元換成英鎊進(jìn)行投資,獲利更高設(shè)即期匯率為:GBP1=USD1.7329則投資者把173290美元換成英鎊,存放在英國(guó)3個(gè)月,到期本利和:為避險(xiǎn)保值,遠(yuǎn)期匯率為:GBP1=USD1.7259,103250英鎊折合177620.975美元,虧1.275美元遠(yuǎn)期匯率為:GBP1=USD1.7203,遠(yuǎn)期匯率為:GBP1=USD1.7129,103250英鎊折合178199.175美元,103250英鎊折合176856.925美元,賺576.925美元虧765.325美元173290÷1.7329×(1+13%×
)=103250英鎊賣(mài)出3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊10325017由于英鎊利率高,把美元換成英鎊進(jìn)行投資,獲利更高為避險(xiǎn)保值,賣(mài)出3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊103250——賣(mài)出3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊——買(mǎi)入即期英鎊利率較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水;利率較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水。高買(mǎi)低賣(mài)所以,抵補(bǔ)套利的收益不僅取決于貨幣利率的差異,還取決于遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異即遠(yuǎn)期差額率遠(yuǎn)期差額率=(遠(yuǎn)期匯率-即期匯率)/即期匯率×12/月數(shù)18當(dāng)遠(yuǎn)期差額率利差,103250英鎊折合177620.975美元,虧1.275美元遠(yuǎn)期匯率為:GBP1=USD1.7203,遠(yuǎn)期差額率=(1.7203-1.7329)/1.7329×12/3=3%=利差3%當(dāng)遠(yuǎn)期差額率<利差,遠(yuǎn)期匯率為:GBP1=USD1.7259,103250英鎊折合178199.175美元,賺576.925美元遠(yuǎn)期差額率=(1.7259-1.7329)/1.7329×12/3=1.6%<利差3%當(dāng)遠(yuǎn)期差額率>利差,遠(yuǎn)期匯率為:GBP1=USD1.7129,103250英鎊折合176856.925美元,虧765.325美元遠(yuǎn)期差額率=(1.7129-1.7329)/1.7329×12/3=4.6%>利差3%拋補(bǔ)套利無(wú)利可圖把低利率貨幣換成高利率貨幣進(jìn)行拋補(bǔ)套利有利可圖把低利率貨幣換成高利率貨幣進(jìn)行拋補(bǔ)套利虧本+-=19當(dāng)遠(yuǎn)期差額率>利差,把低利率貨幣換成高利率貨幣進(jìn)行拋補(bǔ)套利虧本把高利率貨幣換成低利率貨幣進(jìn)行拋補(bǔ)套利買(mǎi)入即期低利率貨幣同時(shí)賣(mài)出遠(yuǎn)期低利率貨幣+-有利可圖20總結(jié):當(dāng)遠(yuǎn)期差額率=利差,拋補(bǔ)套利無(wú)利可圖當(dāng)遠(yuǎn)期差額率<利差,把低利率貨幣換成高利率貨幣進(jìn)行拋補(bǔ)套利有利可圖當(dāng)遠(yuǎn)期差額率>利差,把高利率貨幣換成低利率貨幣進(jìn)行拋補(bǔ)套利有利可圖21例:英鎊存款利率為年息13%,美元存款利率為年息10%若遠(yuǎn)期匯率為:GBP1=USD1.7259,若遠(yuǎn)期匯率為:GBP1=USD1.7203,若遠(yuǎn)期匯率為:GBP1=USD1.7129,遠(yuǎn)期差額率=(1.7259-1.7329)/1.7329×12/3=1.6%<利差3%所以應(yīng)把低利率貨幣美元換成高利率貨幣英鎊進(jìn)行拋補(bǔ)套利遠(yuǎn)期差額率=(1.7203-1.7329)/1.7329×1
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