北交所公開(kāi)發(fā)行股票市場(chǎng)分析及制度解讀

2023年11月IPO發(fā)行市場(chǎng)現(xiàn)狀及分析章節(jié)01章節(jié)02章節(jié)03北交所公開(kāi)發(fā)行股票制度解讀北交所公開(kāi)發(fā)行股票案例分享?

1.1北交所市場(chǎng)發(fā)行現(xiàn)狀?

1.2北交所與A股發(fā)行及交易情況對(duì)比?

注冊(cè)制下市場(chǎng)機(jī)制更為靈活，各板塊注冊(cè)制先后順序：>創(chuàng)業(yè)板>北交所>主板。?

2019年7月22日，

正式開(kāi)市，上市公司數(shù)量突破500家，市值總和6.29萬(wàn)億元。2023年（截至11月10日）新增上市公司63家，市值總和7,071.64億元，平均個(gè)股市值112.25億元。?

2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批公司上市，共有564家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)發(fā)行上市，市值總和11.75萬(wàn)億元。2023年（截至11月10日）新增上市公司102家，市值總和6,158.38億元，平均個(gè)股市值60.38億元。?

2021年11月15日，北交所開(kāi)市，兩年來(lái)整體運(yùn)行穩(wěn)健，個(gè)股市值偏小，均值為12.38億元，主要系北交所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)。?

自2023年2月全面注冊(cè)制以來(lái)，截至11月10日，2023年主板（注冊(cè)制）新增上市公司49家，市值總和4,885.04億元，平均個(gè)股市值99.69億元。數(shù)量合計(jì)總市值(億元)平均總市值(億元)年份注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板北交所北交所北交所20192020-70--10,454.8517,075.93--149.35117.77-631991481025121451621246338417,064.929,714.41866.68515.69112.1448.8258.6360.38229.5622.8112.588.772021202215,450.2916,706.237,071.6495.37134.73112.25111.50838,677.53728.132023年以來(lái)總計(jì)676,158.38865.1112.9112.38564229117,535.7362,886.892,835.174?2023年以來(lái)，北交所市場(chǎng)共新增67家企業(yè)上市，合計(jì)IPO募集規(guī)模124.54億元，平均每家企業(yè)IPO募集規(guī)模1.86億元，中位數(shù)1.47億元。從分布來(lái)看，2023年以來(lái)新股IPO募集資金規(guī)模集中在0.64-2.14億元區(qū)間，

7只股票募資規(guī)模不足1億，分布呈正偏態(tài)分布。?另，有19只股票募資規(guī)模超2億元，募集規(guī)模最大的新股為安達(dá)科技，共發(fā)行5000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格13元，共募集6.5億元。?整體來(lái)看，基于各企業(yè)自身因素及發(fā)行估值差異，北交所新股IPO普遍選擇較小的募集資金規(guī)模，發(fā)行較為謹(jǐn)慎。5?截至11月10日，67家年內(nèi)上市企業(yè)中27家年內(nèi)漲跌幅為正，其中6家漲幅超過(guò)100%，錦波生物和阿為特兩家年內(nèi)漲幅超400%，賺錢效應(yīng)明顯。從行業(yè)分布來(lái)看，漲幅亮眼的企業(yè)集中在機(jī)械制造、汽車配件、電子設(shè)備儀器等新興成長(zhǎng)賽道，屬于細(xì)分創(chuàng)新領(lǐng)域龍頭，且具有一定稀缺性。這些企業(yè)雖然目前規(guī)模較小，但多數(shù)是所處細(xì)分賽道主要玩家，質(zhì)地較佳，高成長(zhǎng)與強(qiáng)盈利屬性領(lǐng)跑市場(chǎng)，享受行業(yè)發(fā)展紅利，具有較大想象空間，因此受到二級(jí)市場(chǎng)資金追捧。?在40家年內(nèi)漲跌幅為負(fù)的企業(yè)中，跌幅最大的企業(yè)為安達(dá)科技，年內(nèi)跌幅高達(dá)64.75%；共有14家企業(yè)跌幅大于20%，占比20.90%。行業(yè)分布來(lái)看，年內(nèi)跌幅較大的企業(yè)集中在化工材料、食品飲料、家電等傳統(tǒng)板塊。2023年北交所新股漲幅前10名所屬行業(yè)2023年北交所新股跌幅前10名所屬行業(yè)證券名稱錦波生物阿為特截止11.10漲跌幅493.44477.52176.36148.97144.52101.8359.30行業(yè)指數(shù)1級(jí)醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)備機(jī)械設(shè)備信息技術(shù)電氣設(shè)備輕工制造機(jī)械設(shè)備機(jī)械設(shè)備信息技術(shù)有色金屬行業(yè)指數(shù)3級(jí)醫(yī)療器械金屬制品工業(yè)機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用軟件電機(jī)11.1013證券名稱截止?jié)q跌幅行業(yè)指數(shù)

級(jí)行業(yè)指數(shù)

級(jí)安達(dá)科技美邦科技潤(rùn)普食品東和新材一諾威-64.75-38.89-37.74-36.86-35.98-34.60-29.72-27.66-26.50-25.83有色金屬基礎(chǔ)化工食品飲料建材電池材料其他化學(xué)原料食品綜合巨能股份并行科技鼎智科技民士達(dá)耐火材料基礎(chǔ)化工有色金屬食品飲料有色金屬醫(yī)藥生物家電其他化學(xué)制品非金屬新材料軟飲料造紙東方碳素田野股份寧新新材康樂(lè)衛(wèi)士鴻智科技天力復(fù)合前進(jìn)科技·立方控股天宏鋰電金屬制品其他通用機(jī)械其他軟件服務(wù)鋰57.11非金屬新材料生物醫(yī)藥52.4147.44小家電?從發(fā)行市盈率趨勢(shì)來(lái)看，首批精選層個(gè)股普遍給予較高的估值，隨后2021年內(nèi)的個(gè)股發(fā)行估值有所下降。北交所開(kāi)市后，市場(chǎng)情緒較高，新股發(fā)行估值水平有所回升。隨著市場(chǎng)情緒回歸平靜，新股定價(jià)趨向合理，極端情況減少，整體集中在15X-25X左右。2022年末以來(lái)，隨著北交所擴(kuò)容加速推進(jìn)，市盈率逐漸回歸理性。?2023年新股維持去年年末趨勢(shì)，通過(guò)調(diào)低發(fā)行價(jià)，主動(dòng)讓利于二級(jí)市場(chǎng)，發(fā)行市盈率普遍在15X-17X左右。從今年1-11月的發(fā)行市盈率分布來(lái)看，個(gè)股發(fā)行市盈率集中在15X-17X區(qū)間，平均發(fā)行市盈率為17.02X，中位數(shù)15.99X，呈正偏態(tài)分布。今年以來(lái)上市的企業(yè)中，發(fā)行市盈率最高的為安達(dá)科技（34.06X），最低為迅安科技（10.91X）。北交所個(gè)股發(fā)行市盈率趨勢(shì)（倍）100.00開(kāi)市2022年1-10月2022年11-12月精選層2023年2021年90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.007?從北交所新股上市表現(xiàn)來(lái)看，新股發(fā)行環(huán)節(jié)表現(xiàn)和上市后表現(xiàn)往往呈現(xiàn)一定的正相關(guān)性。對(duì)于在打新市場(chǎng)受到熱捧的新股，上市后上漲動(dòng)能依舊強(qiáng)勢(shì)；打新遇冷的新股，上市后普遍面臨破發(fā)。?不過(guò)從近期北交所新股市場(chǎng)來(lái)看，這種現(xiàn)象逐漸被打破，北交所市場(chǎng)逐漸回歸理性。以錦波生物、并行科技、鼎智科技為首的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，即使在發(fā)行環(huán)節(jié)不理想，上市后依舊有大量機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)支撐其表現(xiàn)。這也標(biāo)志著北交所新股申購(gòu)將圍繞公司價(jià)值的深入研究、合理估值分析，以及市場(chǎng)博弈情況進(jìn)行綜合分析，才能挖掘并獲取更高的投資回報(bào)。首日漲跌幅（橫軸）VS網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)倍數(shù)（縱軸）上市首日

截至11.10相對(duì)發(fā)

網(wǎng)上發(fā)行申

網(wǎng)上凍結(jié)資金證券名稱

首發(fā)上市日漲跌幅

行價(jià)漲跌幅(%)購(gòu)倍數(shù)151.91679.49339.1589.49規(guī)模（億元）353.56410.55369.33246.5547.68700.00錦波生物

2023-07-20159.691,008.33227.2751.72493.44477.52176.36148.97144.52101.8359.30600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00阿為特巨能股份并行科技2023-10-272023-05-122023-11-1鼎智科技

2023-04-13民士達(dá)

2023-04-2523.1714.1868.70140.37351.1249.37305.72405.4488.26天力復(fù)合

2023-07-12前進(jìn)科技

2023-11-10明陽(yáng)科技

2023-03-15歐福蛋業(yè)

2023-01-1892.8357.1157.11-1.2643.51427.90226.09622.97241.648-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.0069.6042.06?參與北交所新股戰(zhàn)配環(huán)節(jié)的主要有公募、私募、券商、資管、保險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)以及創(chuàng)投、產(chǎn)投等機(jī)構(gòu)投資者。?2023年以來(lái)共計(jì)有306名戰(zhàn)略投資者參與到67只新股的戰(zhàn)略配售環(huán)節(jié)，共計(jì)402個(gè)席位。?從戰(zhàn)略投資者類型分布來(lái)看，私募及投資機(jī)構(gòu)仍是北交所新股戰(zhàn)配的主力軍，占據(jù)239個(gè)席位，占比59.45%。其中晨鳴資管共參與11家新股的戰(zhàn)配，遙遙領(lǐng)先。巨鹿、磊垚等私募基金亦是北交所新股戰(zhàn)配老面孔。券商和公募則愈發(fā)謹(jǐn)慎保守，13家券商占據(jù)34個(gè)席位，僅占比8.46%，較22年15.29%的占比大幅下降。其中開(kāi)源證券獨(dú)占12個(gè)席位。隨著市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)在戰(zhàn)配環(huán)節(jié)參與度減少，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)和員工持股計(jì)劃成為戰(zhàn)配環(huán)節(jié)的中堅(jiān)力量，分別占比27.11%和2.99%。戰(zhàn)略投資者名稱開(kāi)源證券股份有限公司參與次數(shù)2023年以來(lái)北交所新股戰(zhàn)略投資者類型分布121195晨鳴（青島）資產(chǎn)管理有限公司深圳巨鹿投資管理企業(yè)（有限合伙）華夏基金管理有限公司南京磊垚創(chuàng)業(yè)投資基金管理有限公司中信證券股份有限公司5產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司,944南京盛泉恒元投資有限公司江海證券有限公司4私募及其他投資機(jī)構(gòu),2213員工持股計(jì)劃,陜西趨勢(shì)投資管理有限公司上海橡紅私募基金管理有限公司華鑫證券有限責(zé)任公司3113券商,30公募,83山東國(guó)泰平安投資管理有限公司廣東力量私募基金管理有限公司上海雁豐投資管理有限公司北京金長(zhǎng)川資本管理有限公司33393北交所上市企業(yè)資本運(yùn)作情況?2021年11月15日，北京證券交易所鳴鑼開(kāi)市，首批81家上市公司集體亮相；兩年后，北交所上市公司數(shù)量猛增至229家。?兩年中，北交所上市企業(yè)不僅數(shù)量規(guī)模增長(zhǎng)猛烈，上市企業(yè)主體對(duì)外收購(gòu)、投資、設(shè)立子公司等資本擴(kuò)張活動(dòng)也不落下風(fēng)，上市企業(yè)（已完成及發(fā)布計(jì)劃公告）共設(shè)立子公司294家次、收購(gòu)188家次（并表）、對(duì)外投資34家次（重大影響未并表），合計(jì)資本投資運(yùn)作516家次。?

已上市1-2年的上市公司，在北交所上市后，經(jīng)過(guò)1年多的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，設(shè)立子公司、收購(gòu)、對(duì)外投資等都領(lǐng)先于已上市1年內(nèi)的上市公司；已上市1年內(nèi)的上市公司雖然在北交所上市未滿1年，但資本運(yùn)作次數(shù)優(yōu)于1-2年內(nèi)上市公司同期情況，北交所上市企業(yè)資本運(yùn)作熱度高漲。?

從上市公司個(gè)體來(lái)看，進(jìn)行10次以上資本擴(kuò)張運(yùn)作的上市公司有7家，占比3.06%；進(jìn)行5次以上資本擴(kuò)張運(yùn)作的上市公司有27家，占比11.79%，進(jìn)行過(guò)資本擴(kuò)張運(yùn)作的上市公司有159家，占比69.43%。德眾汽車上市后設(shè)立子公司16家、收購(gòu)并表子公司4家，位于第一。平均資本投資已上市時(shí)間上市公司數(shù)量設(shè)立子公司數(shù)量收購(gòu)次數(shù)對(duì)外投資次數(shù)合計(jì)次數(shù)2.062.422.251年內(nèi)1-2年合計(jì)10612322912117329486112334218298516102188上市企業(yè)資本運(yùn)作次數(shù)10次以上6-10次201-5次合計(jì)上市企業(yè)家數(shù)7132159占上市公司家數(shù)比例3.06%8.73%57.64%69.43%10?

1.1北交所市場(chǎng)發(fā)行現(xiàn)狀?

1.2北交所與A股發(fā)行及交易情況對(duì)比?

截至2023年11月10日，102家在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)上市的企業(yè)合計(jì)IPO募資凈額1,160.27億元，平均每家企業(yè)募集資金11.38億元，新股首發(fā)市盈率平均45.90倍；?

63家上市企業(yè)合計(jì)IPO募集資金1,407.39億元，平均每家企業(yè)募集資金22.34億元，新股首發(fā)市盈率平均85.74倍；?

67家在北交所上市的企業(yè)合計(jì)IPO募集資金124.54億元，平均每家企業(yè)募集資金1.86億元，新股首發(fā)市盈率平均17.02倍，主要系北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，其上市企業(yè)規(guī)模普遍較小。2023年以來(lái)各板合計(jì)募集資金規(guī)模及平均發(fā)行市盈率分布35030025020015010050200180160140120100806040200012?北交所市場(chǎng)配售率更高，創(chuàng)業(yè)板、資金規(guī)模更大?

受到申購(gòu)方式、投資者門檻等因素的影響，北交所市場(chǎng)的獲配率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于雙創(chuàng)板塊的中簽率。截止至2023年10月25日，北交所、注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)上中簽率均值分別為2.3905%、0.0402%、0.0195%。、?

從網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)來(lái)看，也呈現(xiàn)出注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板>?

北交所數(shù)據(jù)更接近2015年A股取消預(yù)先繳款制度前的數(shù)據(jù)。>>北交所的形勢(shì)。各板塊網(wǎng)上凍結(jié)資金規(guī)模均值（億元）對(duì)比各板塊網(wǎng)上中簽率均值對(duì)比各板塊網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)均值（萬(wàn)戶）對(duì)比32.5235,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.001,400.001,200.001,000.00800.0029,372.392.39051,210.721.5111,364.94600.00449.76400.000.5200.00228.3313?

從新股首日表現(xiàn)情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板新股表現(xiàn)最為出色，平均首日漲幅69.42%，首日破發(fā)率僅為19.61%；新股首日破發(fā)率僅20.63%，平均首日漲幅44.91%。相比之下，北交所新股表現(xiàn)較為遜色，但仍具備良好的賺錢效應(yīng)。從首日表現(xiàn)來(lái)看，由于北交所新股估值整體偏低、創(chuàng)新屬性高，具有較高的配置性價(jià)比，在板塊流動(dòng)性提升的背景下，新股打新賺錢效應(yīng)凸顯，平均首日漲跌幅為45.30%。?

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，北交所新股先漲后跌頻發(fā)，造就較高的破發(fā)率，達(dá)59.09%

。不過(guò)對(duì)比雙創(chuàng)板，北交所新股漲跌幅分布相對(duì)集中，且波動(dòng)區(qū)間較窄，50%的個(gè)股集中在[-16.64%,19.83%]區(qū)間；而創(chuàng)業(yè)板和新股漲跌幅分布較為分散，個(gè)股之間具有較強(qiáng)的差異性。各板塊2023年以來(lái)新股年內(nèi)漲跌幅分布767.86800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.00-對(duì)比項(xiàng)目分類首日破發(fā)率北交所25.76%45.30%59.09%創(chuàng)業(yè)板19.61%69.42%40.20%20.63%44.91%34.92%464.38平均首日漲跌幅截至2023/11/10破發(fā)率276.5230.9032.89(4.84)(39.52)(47.49)(63.97)(100.00)北交所創(chuàng)業(yè)板14?

上市首日日均成交金額、成交量及換手率最高；上市1個(gè)月、上市6個(gè)月日均成交金額、成交量、換手率表現(xiàn)最佳分別為，排名第二。（16.11、3.58、1.53）＞創(chuàng)業(yè)板（5.36、2.46、1.30）＞主板、主板、創(chuàng)業(yè)板。上市首日北交所換手率表現(xiàn)優(yōu)異，僅次于?

從日均成交金額看（億元），上市首日、上市1個(gè)月、上市6個(gè)月：（5.14、2.14、1.15）＞北交所（1.38、0.22、0.08）?

從日均成交量看（萬(wàn)股），上市首日：（3,841）＞主板(3,796)＞創(chuàng)業(yè)板（1,188）＞北交所（1,127）；上市1個(gè)月、上市6個(gè)月：主板(1,195、645）＞（869、358）＞創(chuàng)業(yè)板（543,、297）＞北交所（173、62）?

從換手率看（%），上市首日：（71.31）＞北交所（54.82）＞主板（43.72）≈創(chuàng)業(yè)板（43.33）；上市1個(gè)月、上市6個(gè)月：創(chuàng)業(yè)板（19.12、10.96）＞（16.88、7.74）＞主板（13.91、7.55）＞北交所（9.20、4.80）日均成交金額（萬(wàn)元）日均成交量（萬(wàn)股）200,000.00150,000.00100,000.0050,000.00-5,000.004,000.003,000.002,000.001,000.00-主板創(chuàng)業(yè)板北證15?

2.1發(fā)行程序及時(shí)間表?

2.2北交所與A股發(fā)行政策對(duì)比時(shí)間程序關(guān)鍵步驟召開(kāi)發(fā)行工作協(xié)調(diào)會(huì)、準(zhǔn)備網(wǎng)上路演相關(guān)材料、包銷委員會(huì)、戰(zhàn)配路演（如有）、戰(zhàn)投協(xié)議簽署（如有）、員工持股計(jì)劃（如有）、募資資金專戶開(kāi)立準(zhǔn)備、確定發(fā)行費(fèi)用、收集做市商信息、收集限售主體信息、媒體監(jiān)測(cè)、超額配售選擇權(quán)專用賬戶開(kāi)立（如有）領(lǐng)取批文前發(fā)行方案領(lǐng)取批文后啟動(dòng)發(fā)行前發(fā)行方案確定、發(fā)行文件起草、戰(zhàn)配的確定T-4日之前報(bào)送發(fā)行方案、發(fā)送繳款通知書、提交限售股東信息表、路演培訓(xùn)、給協(xié)會(huì)報(bào)送路演計(jì)劃、選擇代碼填寫時(shí)間安排、通知公司內(nèi)部相關(guān)部門發(fā)行時(shí)間安排、報(bào)送啟動(dòng)文件、戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)資金（如有）、填寫股份登記信息、提交限售申請(qǐng)文件T-3日定價(jià)申購(gòu)T-1日網(wǎng)上路演、在發(fā)行人業(yè)務(wù)平臺(tái)提交信息申購(gòu)結(jié)果T日T+1日獲得繳款數(shù)據(jù)、確定包銷數(shù)量T+2日配售提交配售結(jié)果、發(fā)行結(jié)果公告定稿、清算交收上傳公告、付款流程、驗(yàn)資報(bào)告、余股和戰(zhàn)略配售股份數(shù)據(jù)填報(bào)提交上市申請(qǐng)T+3日資金交付T+3日及以后L-3日北交所上市提交上市公告、向自營(yíng)提交入池報(bào)告、通知合規(guī)部上市日期登記證明材料、上市交易、包銷處置報(bào)送協(xié)會(huì)總結(jié)材料、報(bào)送發(fā)行總結(jié)超額配售股份登記（增發(fā)）L日L+10日-超額配售行權(quán)期屆滿后超額配售行權(quán)期屆滿后主承銷商股份過(guò)戶登記（如有）?

注：T日為發(fā)行日，L為上市日?

北交所企業(yè)在拿批文后到發(fā)行上市平均在40個(gè)自然日。17?

2.1發(fā)行程序及時(shí)間表?

2.2北交所與A股發(fā)行政策對(duì)比北交所與創(chuàng)業(yè)板、制度比較北交所創(chuàng)業(yè)板符合創(chuàng)業(yè)板定位(參考創(chuàng)新性指引)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合；雖然明確了行業(yè)負(fù)面清單，創(chuàng)業(yè)板對(duì)于行業(yè)的包容性仍大于符合的定位(參考《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引》)，深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)；重點(diǎn)支持六大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展企業(yè)定位投資者門檻漲跌幅50萬(wàn)元10萬(wàn)元50萬(wàn)元首日不限；30%前五日不限；20%前五日不限；20%控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高及10%以上股

控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高鎖定期36個(gè)月；

控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高鎖定期36個(gè)月；鎖定期（注）券商跟投東鎖定期12個(gè)月；普通投資者無(wú)需鎖定普通投資者12個(gè)月普通投資者12個(gè)月未盈利、表決權(quán)差異、紅籌、高價(jià)等四類要求跟投公開(kāi)發(fā)行前后可投要求跟投134（受理到注冊(cè)）59（過(guò)會(huì)到上市）336（受理到注冊(cè)）208（過(guò)會(huì)到上市）246（受理到注冊(cè)）179（過(guò)會(huì)到上市）審批時(shí)間（平均/天）綠鞋機(jī)制市場(chǎng)全覆蓋部分企業(yè)覆蓋部分企業(yè)覆蓋財(cái)務(wù)報(bào)告有效期6+3個(gè)月6+3個(gè)月6+3個(gè)月注：如目標(biāo)為/創(chuàng)業(yè)板上市，先北交所后轉(zhuǎn)板股票實(shí)際鎖定期至少縮短12個(gè)月（36個(gè)月

VS12個(gè)月+12個(gè)月）19北交所IPO規(guī)則要點(diǎn)：首發(fā)定價(jià)制度引入直接定價(jià)，更靈活突破23倍，更市場(chǎng)化保留直接定價(jià)，引入競(jìng)價(jià)，更市場(chǎng)化、更靈活主板創(chuàng)業(yè)板北交所·首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2000萬(wàn)股，且不得是未盈利或有老股轉(zhuǎn)讓安排公司直接定價(jià)發(fā)行·首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2000萬(wàn)股無(wú)目前無(wú)發(fā)行股數(shù)要求·不得超過(guò)行業(yè)市盈率及境外失常價(jià)格市場(chǎng)化詢價(jià)，市場(chǎng)化詢價(jià)，目前僅有“高價(jià)剔除”限制，無(wú)“四數(shù)孰低值”限制詢價(jià)發(fā)行市場(chǎng)化詢價(jià)定價(jià)受“高價(jià)剔除”及“四數(shù)孰低值”限制定價(jià)受“高價(jià)剔除”及“四數(shù)孰低值”限制目前競(jìng)價(jià)發(fā)行有“高價(jià)剔除”限制或“偏離度”限制競(jìng)價(jià)發(fā)行無(wú)無(wú)無(wú)20北交所IPO規(guī)則要點(diǎn)：配售制度戰(zhàn)略投資者自主配售目前大部分精選層首次公開(kāi)發(fā)行均引入戰(zhàn)略投資者，且戰(zhàn)略投資者資格門檻相較其他版塊更市場(chǎng)化、更靈活戰(zhàn)略配售高管員工持股計(jì)劃（無(wú)定價(jià)權(quán)）公募、養(yǎng)老、社保、企業(yè)年金、

A類保險(xiǎn)優(yōu)先分類比例配售比例配售網(wǎng)下配售配售機(jī)制其他B類（直接定價(jià)或競(jìng)價(jià)不進(jìn)行網(wǎng)下配售）網(wǎng)上配售網(wǎng)上比例配售上市后股改如破發(fā)，行使超額配售選擇權(quán)可以起到穩(wěn)價(jià)作用；如股價(jià)未破發(fā)，行使超額配售選擇權(quán)可以增加募集資金的金額股票公開(kāi)發(fā)行的，引入超額配售選擇機(jī)制，而其他板塊僅有極少數(shù)超大規(guī)模項(xiàng)目引入該機(jī)制超額配售權(quán)21北交所不同定價(jià)方式情況?截至2023年11月10日，北交所不同定價(jià)方式上市公司數(shù)量、平均市盈率、平均募資金額情況：?

定價(jià)方式：直接定價(jià)為主，有189家；詢價(jià)為輔，有40家；?

平均市盈率：“詢價(jià)”＞“直接定價(jià)”?

平均募資金額：

“詢價(jià)”＞“直接定價(jià)”定價(jià)方式直接定價(jià)家數(shù)

（個(gè)）189平均市盈率

（倍）19.22平均募資金額（億元）1.822.842.00詢價(jià)總計(jì)4028.5420.8522922北交所及其他板塊發(fā)行方式對(duì)比?2022年1月至2023年10月，各版塊不同發(fā)行方式上市公司數(shù)量對(duì)比情況：?：均為“戰(zhàn)略配售+網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)”；?

創(chuàng)業(yè)板：“網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)”為主、“戰(zhàn)略配售+網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)”為輔、少部分為“網(wǎng)上定價(jià)”?

北交所：“網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)”為主、

少部分為“戰(zhàn)略配售+網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)”?

主板：

“網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)”為主、

“網(wǎng)上定價(jià)”為輔、少部分為“戰(zhàn)略配售+網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)”北京證券交易所上交所深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行方式上交所主板深交所主板10總計(jì)網(wǎng)上定價(jià)?????73552網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)戰(zhàn)略配售+網(wǎng)上定價(jià)4911947215145145???戰(zhàn)略配售+網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)51811814871278690總計(jì)150602415823北交所及其他板塊發(fā)行方式對(duì)比?2022年1月至2023年10月，各版塊不同發(fā)行方式市盈率、募資金額對(duì)比情況：?

按板塊市盈率平均值情況：?

按發(fā)行方式市盈率平均值情況：

“戰(zhàn)略配售+網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)”

＞

“網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)”

＞

“網(wǎng)上定價(jià)”?

按板塊募資金額平均值情況：

＞上主板＞創(chuàng)業(yè)板＞深主板＞北交所?

按發(fā)行方式募資金額平均值情況：

“戰(zhàn)略配售+網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)”

＞

“網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)”

＞

“網(wǎng)上定價(jià)”＞創(chuàng)業(yè)板＞主板＞北交所市盈率北京證券交易所上交所上交所主板21.36深交所創(chuàng)業(yè)板32.21深交所主板23.66平均值29.11網(wǎng)上定價(jià)網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)戰(zhàn)略配售+網(wǎng)上定價(jià)戰(zhàn)略配售+網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)平均值25.5745.9925.9436.9518.8668.4745.2618.8631.4419.2878.0978.0935.3125.7352.5946.3726.1225.55募資金額（億元）網(wǎng)上定價(jià)北京證券交易所上交所上交所主板深交所創(chuàng)業(yè)板深交所主板平均值6.006.156.929.716.2810.971.85網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)戰(zhàn)略配售+網(wǎng)上定價(jià)戰(zhàn)略配售+網(wǎng)下詢價(jià)+網(wǎng)上定價(jià)平均值10.9811.461.854.351.9420.5720.57100.9116.4014.4411.7710.569.2519.4812.1324轉(zhuǎn)板政策轉(zhuǎn)板政策創(chuàng)業(yè)板主體在北交所連續(xù)上市滿一年符合各板塊發(fā)行上市條件（1）轉(zhuǎn)板公司及其控股股東、實(shí)際控制人不存在最近3年受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰，因涉嫌違法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見(jiàn)，或者最近12個(gè)月受到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公開(kāi)譴責(zé)等情形；轉(zhuǎn)板上市條件（2）股本總額不低于人民幣3000萬(wàn)元；（3）股東人數(shù)不少于1000人；（4）公眾股東持股比例達(dá)到轉(zhuǎn)板公司股份總數(shù)的25%以上；轉(zhuǎn)板公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公眾股東持股比例為10%以上；（5）董事會(huì)審議通過(guò)轉(zhuǎn)板上市相關(guān)事宜決議公告日前連續(xù)60個(gè)交易日（不包括股票停牌日）的股票累計(jì)成交量不低于1000萬(wàn)股。（1）企業(yè)履行內(nèi)部決策程序；轉(zhuǎn)板上市程序轉(zhuǎn)板上市保薦股份限售安排持續(xù)督導(dǎo)期（2）交易所審核（5個(gè)工作日內(nèi)受理，2個(gè)月內(nèi)作出審核決定）；（3）證監(jiān)會(huì)備案（無(wú)需證監(jiān)會(huì)注冊(cè)或核準(zhǔn)）。提出轉(zhuǎn)板申請(qǐng)的北交所上市公司，按照上交所、深交所有關(guān)規(guī)定聘請(qǐng)證券公司擔(dān)任上市保薦人。鑒于企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市時(shí)，已經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)核查，并在上市后接受保薦機(jī)構(gòu)持續(xù)督導(dǎo)，對(duì)北交所上市公司轉(zhuǎn)板的保薦要求和程序可以適當(dāng)調(diào)整完善。轉(zhuǎn)板公司控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高所持股份限售期為12個(gè)月。轉(zhuǎn)板公司股東所持股份在申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市時(shí)有限售條件且轉(zhuǎn)板上市時(shí)限售期尚未屆滿的，該部分股份的剩余限售期自轉(zhuǎn)板上市之日起連續(xù)計(jì)算直至限售期屆滿。（1）轉(zhuǎn)板上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度;（2）在精選層連續(xù)掛牌兩年以上的，督導(dǎo)期間為轉(zhuǎn)板上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；25流動(dòng)性與股價(jià)的突破：轉(zhuǎn)板——上市收益?

當(dāng)公司持續(xù)高效經(jīng)營(yíng)至滿足轉(zhuǎn)板上市條件并在北交所連續(xù)上市滿一年，即可向上海證券交易所或深圳證券交易所提交轉(zhuǎn)板申請(qǐng)完成向或創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板。?

目前已有三家公司轉(zhuǎn)板獲交易所同意。凈利潤(rùn)均在在7000萬(wàn)以上，從受理到過(guò)會(huì)平均用時(shí)108天，其中觀典防務(wù)過(guò)會(huì)最為快速，從受理到過(guò)會(huì)僅用時(shí)78天，審核僅用時(shí)36天，表現(xiàn)了交易所對(duì)于轉(zhuǎn)板公司的重點(diǎn)關(guān)注和較高的審核效率。公司同意轉(zhuǎn)板時(shí)間2022/3/312022/6/172022/7/8轉(zhuǎn)板板塊2021年?duì)I業(yè)收入（萬(wàn)元）

2021年凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）

受理到過(guò)會(huì)天數(shù)（天）

受理到獲得交易所同意天數(shù)（天）觀典防務(wù)泰祥股份翰博高新平均22,986.3216,037.80290,477.37109,833.837,228.797,040.3715,118.609,795.9278141219231197創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)優(yōu)化的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)?可根據(jù)情況選擇營(yíng)收或研發(fā)指標(biāo)，破除利潤(rùn)限制。如適用利潤(rùn)指標(biāo)，3000萬(wàn)元利潤(rùn)可以作為一般門檻，遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板、、主板申報(bào)材料?北交所需報(bào)送的申報(bào)材料相對(duì)較少更快的審核速度?北交所的審核周期預(yù)計(jì)在6-8個(gè)月，較創(chuàng)業(yè)板和更快更靈活的定價(jià)模式?首發(fā)時(shí)直接定價(jià)與詢價(jià)相結(jié)合，充分體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值投資者門檻趨同?北交所的投資者門檻降到50萬(wàn)元，與一致更短的鎖定期和更寬松的減持要求?實(shí)控人鎖定期12個(gè)月，低于創(chuàng)業(yè)板/的36個(gè)月；5%以上股東減持提前披露即可，無(wú)90日不得超過(guò)1%的要求更寬松的股權(quán)激勵(lì)?股權(quán)激勵(lì)規(guī)模可達(dá)公司股本的30%，且對(duì)單一主體可超過(guò)1%27案例分享——?jiǎng)P德石英單位：萬(wàn)元?

公司于1997年1月15日成立于北京市通州區(qū)，法定代表人張忠恕，注冊(cè)資本60,000,000元；項(xiàng)目2023年1-6月2022年2021年2020年資產(chǎn)總計(jì)87,787.0585,173.2241,873.76

35,557.3937,001.17

33,019.6216,590.39

16,352.51?

公司是國(guó)內(nèi)（內(nèi)資）領(lǐng)先的石英玻璃制品加工企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為石英儀器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品作為下游企業(yè)的生產(chǎn)耗材，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體集成電路領(lǐng)域、光伏太陽(yáng)能行業(yè)領(lǐng)域及其他領(lǐng)域。歸屬于母公司股東的權(quán)益合計(jì)67,762.6366,346.59營(yíng)業(yè)收入毛利率11,259.3641.84%1,836.772.98%18,152.3248.08%4,389.078.83%44.69%3,894.5611.37%40.18%3,417.1915.01%歸母凈利潤(rùn)（扣非）加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率?

公司于2015年12月24日在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，并于2022年3月4日在北京證券交易所上市。29服務(wù)案例——?jiǎng)P德石英第一次定向發(fā)行第二次定向發(fā)行l(wèi)

2017年12月，公司向江蘇太平英股份有限公司、李燕霞和張忠恕合計(jì)發(fā)行人民幣普通股740萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格5元/股，共計(jì)募集資金3700萬(wàn)元，用于歸還股東借款和公司擴(kuò)大再生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目。l

2020年9月15日，公司定向增發(fā)股票于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。此次定增共有9為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入，募集資金合計(jì)1.12億元。天風(fēng)證券為其引入的機(jī)構(gòu)中既有以專注產(chǎn)業(yè)投資的國(guó)有投資公司-亦莊國(guó)投，支持中小企業(yè)發(fā)展的全國(guó)中小企業(yè)基金，也有投資業(yè)績(jī)優(yōu)秀、經(jīng)驗(yàn)豐富的在業(yè)內(nèi)有較大影響力的私募基金等等，加速了公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的落地。第三次定向發(fā)行30服務(wù)案例——?jiǎng)P德石英?

公開(kāi)發(fā)行流程中券商的相關(guān)工作輔導(dǎo)階段審核問(wèn)詢及發(fā)行階段督導(dǎo)階段（2021.4-2021.8）（2021.9-2022.3）（2022.3及以后）?

天風(fēng)證券與發(fā)行人進(jìn)行充分溝通，組織各中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和歷史沿革、財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)與技術(shù)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易、治理結(jié)構(gòu)、公司前景和主要風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行全面的梳理。?

督導(dǎo)發(fā)行人合法合規(guī)履行信息披露義務(wù)，審閱信息披露文件及向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交的其他文件，并定期對(duì)發(fā)行人進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)。?

督導(dǎo)發(fā)行人有效執(zhí)行并完善防止大股東、其他關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用發(fā)行人資源的制度。?

回復(fù)交易所出具的審核問(wèn)詢函及上市委員會(huì)審議會(huì)后落實(shí)意見(jiàn)函。?

確定戰(zhàn)略投資者，提交發(fā)行方案，并制作全套發(fā)行文件，啟動(dòng)發(fā)行與承銷手續(xù)。?

對(duì)發(fā)行人進(jìn)行培訓(xùn)，就生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)核算、公司治理等方面進(jìn)行實(shí)施整改。?

督導(dǎo)發(fā)行人有效執(zhí)行并完善保障關(guān)聯(lián)交易公允性和合規(guī)性的制度，并對(duì)關(guān)聯(lián)交易發(fā)表意見(jiàn)。?

持續(xù)關(guān)注發(fā)行人募集資金的使用、投資項(xiàng)目的實(shí)施等承諾事項(xiàng)；持續(xù)關(guān)注發(fā)行人為他人提供擔(dān)保等事項(xiàng)，并發(fā)表意見(jiàn)。?

完成發(fā)行、募集資金到賬、股份登記并在北交所上市。?

制作保留詳盡的保薦工作底稿。撰寫招股說(shuō)明書及其他相關(guān)文件，制作全套申請(qǐng)文件。?

兵貴神速——在需要半年報(bào)加期的情況下，僅四個(gè)月過(guò)會(huì)項(xiàng)目組從進(jìn)場(chǎng)到完成申報(bào)歷時(shí)142天?

發(fā)行價(jià)值認(rèn)可——首家保險(xiǎn)資金參與戰(zhàn)配的北交所企業(yè)參與公司戰(zhàn)略配售的機(jī)構(gòu)有4家公募基金，5家證券公司，1家保險(xiǎn)公司，在北交所當(dāng)中屬于陣容豪華。具體為富國(guó)基金、匯添富基金、嘉實(shí)基金、華夏基金、天風(fēng)證券、安信證券、開(kāi)源證券、紅塔證券、江海證券、大家人壽。北交所成功過(guò)會(huì)到證監(jiān)會(huì)注冊(cè)成功僅17天IPO申請(qǐng)從受理到成功過(guò)會(huì)僅147天頭部公募基金券商險(xiǎn)資從項(xiàng)目組進(jìn)場(chǎng)到凱德石英成功上市，歷時(shí)共11.3個(gè)月31服務(wù)案例——?jiǎng)P德石英凱德石英發(fā)行市盈率為43.90，在發(fā)行時(shí)為北交所成立以來(lái)發(fā)行市盈率最高的企業(yè)；截至2023年10月20日，在所有北交所226家企業(yè)中，發(fā)行市盈率排第9位。北交所上市公司按發(fā)行市盈率排序情況（前30）發(fā)行價(jià)格（元）募資總額（億元）發(fā)行價(jià)格（元）募資總額（億元）代碼名稱上市日期發(fā)行市盈率代碼名稱上市日期發(fā)行市盈率831961.BJ430139.BJ837344.BJ835185.BJ832317.BJ830799.BJ839729.BJ831832.BJ835179.BJ834415.BJ835305.BJ831370.BJ838163.BJ835184.BJ430510.BJ創(chuàng)遠(yuǎn)信科華嶺股份三元基因貝特瑞2020-07-272022-10-282021-01-082020-07-27