《財務(wù)管理學(xué)》 課件 許慧 第8章 短期資產(chǎn)管理

財務(wù)管理學(xué)高等教育會計類創(chuàng)新應(yīng)用型規(guī)劃教材國家級一流本科課程2023/12/10財務(wù)管理學(xué)第八章：短期資產(chǎn)管理到目前為止，格蘭仕應(yīng)該算是中國成長最快的企業(yè)之一。從2000年29.6億的銷售額至2005年的130億銷售額，格蘭仕僅僅用了六年的時間。并且在國內(nèi)空調(diào)業(yè)業(yè)績普遍下滑的2006年，格蘭仕不降反升，上半年銷售額已經(jīng)達到123億，其中空調(diào)內(nèi)銷增長19.28％，外銷增長76.67％。格蘭仕連續(xù)27年來高增長的背后，一定有許多原因，但是其中最主要的原因之一就是其低成本戰(zhàn)略，首當(dāng)其沖的一個表現(xiàn)就是良好的存貨管理，也就是本章主要討論的內(nèi)容之一引例2023/12/10為了實施低成本的存貨管理，早在1996年，格蘭仕就開始在集團內(nèi)部引入了信息化這個概念，到了2003年6月，格蘭仕的信息化系統(tǒng)已經(jīng)覆蓋了財務(wù)管理、倉庫管理、制造管理、營銷管理、客戶關(guān)系、電子商務(wù)等領(lǐng)域，并逐步地建立起“零庫存”管理模式，能夠?qū)崿F(xiàn)對庫存進行數(shù)字化管理，具體到每個型號的產(chǎn)品在工廠有多少庫存、經(jīng)銷商倉庫里有多少臺產(chǎn)品、每個時期的產(chǎn)品庫存周轉(zhuǎn)率，都有了準確的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，使企業(yè)流動資金的管理效率大為提高。正是零庫存管理給格蘭仕低成本戰(zhàn)略以有力支持。2023/12/10第十章流動資產(chǎn)管理第一節(jié)營運資金管理概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)短期金融資產(chǎn)管理第四節(jié)應(yīng)收賬款管理第五節(jié)存貨管理第八章：短期資產(chǎn)管理2023/12/10一、營運資金的概念二、營運資金的特點三、營運資金的管理原則四、短期資產(chǎn)的特征與分類五、資產(chǎn)組合政策

第一節(jié)營運資金管理概述2023/12/10一、營運資金的概念營運資本管理主要解決兩個問題如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量如何籌措短期資金

營運資金指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。廣義：毛營運資金=流動資產(chǎn)總額狹義：凈營運資金=流動資產(chǎn)－流動負債2023/12/10營運資金與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)2023/12/10一、營運資金的概念二、營運資金的特點三、營運資金的管理原則四、短期資產(chǎn)的特征與分類五、資產(chǎn)組合政策

第一節(jié)營運資金管理概述2023/12/10

二、營運資金的特點周轉(zhuǎn)上的短期性實物形態(tài)上的易變性數(shù)量上的波動性來源上的靈活多樣性2023/12/10一、營運資金的概念二、營運資金的特點三、營運資金的管理原則四、短期資產(chǎn)的特征與分類五、資產(chǎn)組合政策

第一節(jié)營運資金管理概述2023/12/10三、營運資金管理的原則1.需要數(shù)量合理性原則2.資金使用節(jié)約性原則3.資金利用效率性原則4.償債能力保障性原則2023/12/10四、短期資產(chǎn)的特征與分類（一）短期資產(chǎn)的特征周轉(zhuǎn)速度快變現(xiàn)能力強財務(wù)風(fēng)險低

2023/12/10四、短期資產(chǎn)的特征與分類（二）短期資產(chǎn)的分類按實物形態(tài)分按占用資金的時間分按照在生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)中所處的流程分現(xiàn)金短期金融資產(chǎn)應(yīng)收及預(yù)付款存貨生產(chǎn)領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)流通領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)生息領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)2023/12/10永久性短期資產(chǎn)臨時性短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)管理公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物短期投資應(yīng)收賬款凈額存貨其他短期資產(chǎn)MicrosoftCorp（微軟公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%FordMotorsCo.（福特汽車公司）59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-MartStoresInc（沃爾瑪公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%MotorolaInc（摩托羅拉公司）17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%DuPont（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)中各公司的年度報表相關(guān)數(shù)據(jù)計算得出。微軟公司、沃爾瑪公司的財務(wù)報告日分別為2008年6月30日、2009年1月31日。美國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（截至2008年12月31日）2023/12/10短期資產(chǎn)管理公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動資產(chǎn)方正科技47.25%0.00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽轎車30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%華聯(lián)股份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中國聯(lián)通26.24%0.00%0.12%0.00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%復(fù)星醫(yī)藥41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公司年度報告相關(guān)數(shù)據(jù)計算得出。中國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（截至2008年12月31日）2023/12/10資產(chǎn)組合政策（一）影響企業(yè)資產(chǎn)組合的因素風(fēng)險與報酬企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模市場利率水平（二）資產(chǎn)組合政策的類型2023/12/10在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素:

影響企業(yè)資產(chǎn)組合的因素風(fēng)險經(jīng)營規(guī)模報酬企業(yè)所處的行業(yè)流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)較低需要少需要多較高較低較高市場利率狀況高利率少低利率少2023/12/10行業(yè)短期資產(chǎn)內(nèi)部各項目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動資產(chǎn)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)18.75%0.00%0.33%0.01%0.03%6.39%4.42%4.96%24.31%0.13%60.70%采礦業(yè)8.51%0.00%7.55%0.00%0.00%7.07%0.97%4.01%5.70%0.00%33.82%制造業(yè)15.07%0.00%3.01%0.03%0.02%9.48%2.87%3.65%16.73%0.21%50.94%電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6.73%0.00%0.36%0.04%0.00%5.03%1.34%3.12%7.20%0.01%24.33%建筑業(yè)14.32%0.00%0.38%0.00%0.00%16.07%4.37%6.74%28.34%0.21%71.33%交通運輸、倉儲業(yè)17.86%0.00%0.17%0.14%0.04%4.02%3.73%2.58%5.64%0.18%34.50%信息技術(shù)業(yè)23.22%0.00%0.51%0.00%0.02%10.71%10.62%3.80%15.88%0.75%66.09%批發(fā)和零售貿(mào)易22.45%0.00%0.57%0.02%0.01%6.41%1.67%4.21%19.81%0.26%55.70%房地產(chǎn)業(yè)12.20%0.00%0.06%0.01%0.00%0.79%3.40%3.03%56.68%0.30%76.52%社會服務(wù)業(yè)11.00%0.00%0.22%0.01%0.03%3.26%2.50%3.44%12.94%1.09%34.56%傳播與文化產(chǎn)業(yè)11.33%0.00%0.00%0.61%0.00%9.11%2.02%0.97%7.24%0.07%31.44%綜合類14.03%0.00%1.30%0.04%0.01%4.61%7.23%7.05%23.46%0.05%55.63%短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異：2008年各項短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重2023/12/10企業(yè)規(guī)模對資產(chǎn)組合的影響：2008年制造業(yè)上市公司各項短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重資產(chǎn)規(guī)模（億元）短期資產(chǎn)內(nèi)部各項目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動資產(chǎn)5以下14.47%0.00%2.32%0.02%0.00%10.84%3.77%2.94%15.61%0.21%50.18%5~1015.01%0.00%2.10%0.04%0.01%11.30%2.77%3.80%17.67%0.17%52.87%10~2513.99%0.00%2.33%0.04%0.02%9.42%2.62%3.68%19.37%0.14%51.61%25~7514.94%0.00%3.16%0.02%0.01%10.80%2.07%3.58%17.93%0.14%52.65%75~15014.37%0.00%3.21%0.02%0.01%9.00%1.54%4.03%18.60%0.09%50.87%150以上14.73%0.00%4.70%0.05%0.04%5.01%0.99%4.00%18.99%0.57%49.08%注：根據(jù)2008年末我國制造業(yè)上市公司的年度報告相關(guān)數(shù)據(jù)計算得出。數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。2023/12/102023/12/10Copyright?RUC我國制造業(yè)上市公司1992~2008年的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2023/12/10資產(chǎn)組合政策的類型1.適中的資產(chǎn)組合2.保守的資產(chǎn)組合3.冒險的資產(chǎn)組合

流動資產(chǎn)=正常需要量＋正常保險儲備量＋額外儲備量特點：投資報酬率低、風(fēng)險小流動資產(chǎn)=正常需要量＋適量的保險儲備量流動資產(chǎn)=正常需要量（＋少量保險儲備量）特點：投資報酬率高、風(fēng)險大2023/12/10資產(chǎn)組合的類型收益低風(fēng)險小收益高風(fēng)險大

收益和風(fēng)險的平衡

銷售額流動資產(chǎn)保守的資產(chǎn)組合適中的資產(chǎn)組合冒險的資產(chǎn)組合短期資產(chǎn)持有政策2023/12/10企業(yè)資產(chǎn)組合對公司風(fēng)險和收益的影響長期資產(chǎn)減少，短期資產(chǎn)增加：減少風(fēng)險和盈利長期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少：增加風(fēng)險和盈利例：資產(chǎn)組合籌資組合短期資產(chǎn) 40000短期資金 20000長期資產(chǎn) 60000長期資金 80000合計 100000合計 100000恒遠公司資產(chǎn)組合與籌資組合 單位：元2023/12/10短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險和收益的影響例：目前:年銷售量1000件銷售收入150000元利潤15000元根據(jù)市場預(yù)測:

未來年銷售量1200件

銷售收入180000元實現(xiàn)凈利潤18000元，

但要必須追加5000元長期資產(chǎn)投資公司決定： 在資產(chǎn)總額不變的情況下，減少短期資產(chǎn)投資5000元增加長期資產(chǎn)投資5000元假設(shè)籌資組合不變，那么，不同的資產(chǎn)組合對企業(yè)風(fēng)險和收益的影響2023/12/10短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險和收益的影響例：項目現(xiàn)在情況(保守的組合)計劃變動情況(冒險的組合)資產(chǎn)組合短期資產(chǎn)4000035000長期資產(chǎn)6000065000資產(chǎn)總計100000100000凈利潤*1500018000主要財務(wù)比率投資收益率15000/100000=15%18000/100000=18%短期資產(chǎn)/總資產(chǎn)40000/100000=40%35000/100000=35%流動比率40000/20000=235000/20000=1.75注：*這里沒有考慮所得稅。2023/12/10第十章流動資產(chǎn)管理第一節(jié)營運資金管理概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)短期金融資產(chǎn)管理第四節(jié)應(yīng)收賬款管理第五節(jié)存貨管理第八章：短期資產(chǎn)管理2023/12/10一、現(xiàn)金管理的動機和目的二、最佳現(xiàn)金持有量的確定三、現(xiàn)金預(yù)算管理四、現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金管理是在現(xiàn)金的流動性與收益性之間進行權(quán)衡選擇的過程。第二節(jié)現(xiàn)金管理2023/12/10一、現(xiàn)金管理的動機和目的現(xiàn)金的概念現(xiàn)金是指公司占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強的資產(chǎn)同時也是盈利能力最差的資產(chǎn)持有現(xiàn)金的動機交易動機預(yù)防動機投資動機2023/12/10現(xiàn)金管理的目的現(xiàn)金管理的內(nèi)容2023/12/10一、現(xiàn)金管理的動機和目的二、最佳現(xiàn)金持有量的確定三、現(xiàn)金預(yù)算管理四、現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金管理是在現(xiàn)金的流動性與收益性之間進行權(quán)衡選擇的過程。第二節(jié)現(xiàn)金管理2023/12/10現(xiàn)金持有決策機會成本企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的投資收益。機會成本=現(xiàn)金持有量×有價證券利率短缺成本在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給公司造成的損失?，F(xiàn)金的成本成本分析模型

總成本機會成本短缺成本最佳持有量

最低成本*O

成本現(xiàn)金持有量2023/12/10現(xiàn)金持有決策項目ABCD現(xiàn)金持有量100200300400機會成本率12%12%12%12%短缺成本5030100成本分析模型方案現(xiàn)金持有量機會成本短缺成本相關(guān)總成本A100100×12%=85012+50=62B200200×12%=163024+30=54C300300×12%=241036+10=46D400400×12%=32048+0=48例題2023/12/10現(xiàn)金持有決策存貨模型

t2時間

平均余額現(xiàn)金余額NN/20t1確定現(xiàn)金余額的存貨模型

2023/12/10現(xiàn)金持有決策存貨模型考慮持有成本和轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機會成本+固定性轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金余額TC—總成本；b——現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本；T——特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額；N——理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量(最佳現(xiàn)金余額)；i——短期有價證券利息率。令=0，

2023/12/10現(xiàn)金持有決策例題存貨模型新宇公司預(yù)計全年需要現(xiàn)金150000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200元，有價證券的利息率為15%。則新宇公司的最佳現(xiàn)金余額為：元這就意味著公司從有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù)為7.5次(150000/20000)2023/12/10現(xiàn)金持有決策存貨模型局限性：模型假設(shè)現(xiàn)金收入只在期初或期末發(fā)生模型假設(shè)現(xiàn)金支出均勻發(fā)生沒有考慮現(xiàn)金安全庫存2023/12/10現(xiàn)金持有決策米勒-歐爾模式假定每日現(xiàn)金流量為正態(tài)分布，現(xiàn)金與有價證券之間能夠自由兌換

現(xiàn)金余額的均衡點

現(xiàn)金余額上限現(xiàn)金余額下限均衡點現(xiàn)金余額UZ*LO時間確定現(xiàn)金余額的米勒歐爾模型2023/12/10現(xiàn)金持有決策米勒-歐爾模式最佳現(xiàn)金余額的均衡點

而上限為：下限的受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素影響2023/12/10現(xiàn)金持有決策恒遠公司的日現(xiàn)金余額標準差為5000元，每次證券交易的成本為500元，有價證券的日收益率為0.06%，公司每日最低現(xiàn)金需要為0，那么恒遠公司的現(xiàn)金最佳持有量和持有量上限分別為多少？例題米勒-歐爾模式2023/12/10一、現(xiàn)金管理的動機和目的二、最佳現(xiàn)金持有量的確定三、現(xiàn)金預(yù)算管理四、現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金管理是在現(xiàn)金的流動性與收益性之間進行權(quán)衡選擇的過程。第二節(jié)現(xiàn)金管理2023/12/10三、現(xiàn)金預(yù)算管理（一）現(xiàn)金預(yù)算的作用揭示現(xiàn)金過?；颥F(xiàn)金短缺的時期，避免不必要的資金閑置或短缺，減少機會成本。了解經(jīng)營計劃的財務(wù)結(jié)果，預(yù)測未來到期債務(wù)的直接償付能力對其他財務(wù)計劃提出改進建議。（二）現(xiàn)金預(yù)算的編制方法：收支預(yù)算法：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、凈現(xiàn)金流量、現(xiàn)金余缺調(diào)整凈收益法：預(yù)計利潤表、調(diào)整會計事項、現(xiàn)金余缺2023/12/10一、現(xiàn)金管理的動機和目的二、最佳現(xiàn)金持有量的確定三、現(xiàn)金預(yù)算管理四、現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金管理是在現(xiàn)金的流動性與收益性之間進行權(quán)衡選擇的過程。第二節(jié)現(xiàn)金管理2023/12/10四、現(xiàn)金的日?？刂疲ㄒ唬┘铀偈湛?/p>

鎖箱法、集中銀行（二）合理開支1.采用零余額賬戶的方法控制現(xiàn)金2.合理使用現(xiàn)金“浮游量”3.推遲支付應(yīng)付賬款4.調(diào)整工資支出模式所謂“浮游量”是指公司賬簿中的現(xiàn)金余額與銀行記錄中的現(xiàn)金余額的差。2023/12/10第十章流動資產(chǎn)管理第一節(jié)營運資金管理概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)短期金融資產(chǎn)管理第四節(jié)應(yīng)收賬款管理第五節(jié)存貨管理第八章：短期資產(chǎn)管理2023/12/10短期金融資產(chǎn)管理的原則與內(nèi)容理智投資原則分散投資原則安全性、流動性與盈利性相均衡原則持有短期金融資產(chǎn)的動機以短期投資作為現(xiàn)金的替代品以短期投資取得一定的收益第三節(jié)短期金融資產(chǎn)管理

短期金融資產(chǎn)，是指能夠隨時變現(xiàn)并且持有時間不準備超過1年（含1年）的，包括股票、債券、基金等。

2023/12/10短期金融資產(chǎn)管理二、短期金融資產(chǎn)的種類短期國庫券大額可轉(zhuǎn)讓定期存單證券化資產(chǎn)貨幣市場基金商業(yè)票據(jù)2023/12/10短期金融資產(chǎn)的種類短期國庫券

短期國庫券一般期限在一年以下，多為三個月或六個月，也有一年期的。1994年我國財政部首次發(fā)行了半年和一年的短期國庫券2023/12/10短期金融資產(chǎn)的種類大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

1961年，為了使存單更具流動性并使之對投資者更具吸引力，花旗銀行（Citibank）發(fā)行了第一張大額（10萬美元以上）可在二級市場上轉(zhuǎn)賣的可轉(zhuǎn)讓的存單。我國在1980年以來，主要的國有商業(yè)銀行吸收和仿效外國的經(jīng)驗，開始發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單以擴大存款業(yè)務(wù)。我國的對城鄉(xiāng)居民個人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額有l(wèi)萬元、2萬元、5萬元對企業(yè)、事業(yè)單位發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額有50萬元、100萬元、500萬元期限為3個月、6個月、12個月

歷史面額期限短期金融資產(chǎn)的種類證券化資產(chǎn)

證券化資產(chǎn)就是實施了資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)。流程首先發(fā)起人把證券化資產(chǎn)出售給一家特設(shè)信托機構(gòu)（SpecialPurposeVehicle，簡稱SPV），或者由SPV主動購買可以證券化的資產(chǎn)，由SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（AssetPool），并以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價證券，為了提高資產(chǎn)支持證券的等級，SPV常常還會在發(fā)行之前聘請證券評級機構(gòu)對資產(chǎn)支持證券（Asset-BackedSecuritization）進行信用評級，最后再由證券承銷商把有資產(chǎn)支持的證券銷售給投資者我國資產(chǎn)證券化的發(fā)起人一般為銀行或資產(chǎn)管理公司（如信達、長城、華融與東方等資產(chǎn)管理公司）。2007年全面爆發(fā)的次貸危機表明，這種創(chuàng)新金融工具所隱藏的風(fēng)險也是不容忽視的。2023/12/10短期金融資產(chǎn)的種類貨幣市場基金貨幣市場基金最早創(chuàng)于1972年的美國我國2004年8月頒布了第一個《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》貨幣市場基金可以投資于以下金融性資產(chǎn)：現(xiàn)金；一年以內(nèi)(含一年)的銀行定期存款、大額存單剩余期限在三百九十七天以內(nèi)(含三百九十七天)的債券期限在一年以內(nèi)(含一年)的債券回購期限在一年以內(nèi)(含一年)的中央銀行票據(jù)等貨幣市場基金是指投資于貨幣市場上的短期有價證券的一種基金。2023/12/10短期金融資產(chǎn)的種類貨幣市場基金貨幣市場基金不能用于下述金融金融工具的投資股票可轉(zhuǎn)換債券剩余期限超過三百九十七天的債券信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券貨幣市場基金是指投資于貨幣市場上的短期有價證券的一種基金。2023/12/10短期金融資產(chǎn)的種類商業(yè)票據(jù)是大型工商企業(yè)或金融企業(yè)為籌措短期資金而發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。2023/12/10三、短期金融資產(chǎn)的投資組合決策

1.三分組合模式1/3投資于風(fēng)險較大的有發(fā)展前景的成長性股票；1/3投資于安全性較高的債券或優(yōu)先股等有價證券；1/3投資于中等風(fēng)險的有價證券。2.風(fēng)險與報酬組合模式同等風(fēng)險的證券，選擇報酬高的；同等報酬的證券，選擇風(fēng)險低的；選擇風(fēng)險呈負相關(guān)的證券進行投資組合，以便分散掉證券的非系統(tǒng)性風(fēng)險。3.多樣化組合模式4.期限搭配組合模式長期不用的資金進行長期投資，以獲得較大的投資收益；近期要使用的資金，投資于風(fēng)險較小、易于變現(xiàn)的有價證券；通過期限搭配，使現(xiàn)金流入與流出的時間盡可能接近，降低由于到期日不同而造成的機會成本。2023/12/10第十章流動資產(chǎn)管理第一節(jié)營運資金管理概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)短期金融資產(chǎn)管理第四節(jié)應(yīng)收賬款管理第五節(jié)存貨管理第八章：短期資產(chǎn)管理2023/12/10一、應(yīng)收賬款的功能、管理目標和管理內(nèi)容擴大銷售減少存貨功能目標強化競爭、擴大銷售的功能降低成本，提高應(yīng)收賬款投資的效益確定信用政策收集信用資料控制信用規(guī)模實行信用監(jiān)督內(nèi)容2023/12/10

機會成本：一般按有價證券的利息率計算

管理成本：調(diào)查費用、收集信息費用、記錄費用、收賬費用、其他

壞賬成本二、應(yīng)收賬款的成本2023/12/102023/12/10

信用標準

信用條件

收賬政策應(yīng)收賬款政策三、信用政策的制定信用標準企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。判斷標準：預(yù)期的壞賬損失率信用標準放寬-------銷售增加

-------應(yīng)收賬款投資增加

-------機會成本上升

-------管理成本上升

-------壞賬損失上升信用政策2023/12/10信用標準例題項目數(shù)據(jù)銷售收入（元）100000銷售利潤率20%平均收現(xiàn)期45天平均壞賬損失率6%應(yīng)收賬款占用資金的機會成本15%恒遠公司在當(dāng)前信用政策下的經(jīng)營情況2023/12/10信用標準例題項目A方案（較緊的信用標準）B方案（較松的信用標準）銷售收入減少10000元增加15000元收現(xiàn)期銷售收入減少部分的平均收現(xiàn)期為90天，剩余90000元的平均收現(xiàn)期降為40天銷售收入增加部分的平均收現(xiàn)期為75天，原100000元的平均收現(xiàn)期仍為45天壞賬損失率銷售收入減少部分的壞賬損失率為8.7%，剩余90000元的平均壞賬損失率降為5.7%銷售收入增加部分的壞賬損失率為12%，原100000元的平均壞賬損失率仍為6%恒遠公司備選的兩種信用標準2023/12/10信用標準恒遠公司備選的兩種信用標準測算結(jié)果項目A方案（較緊的信用標準）B方案（較松的信用標準）銷售利潤應(yīng)收賬款機會成本壞賬損失凈收益2023/12/10

信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件。

信用期限

折扣期限

現(xiàn)金折扣信用條件2023/12/10信用政策信用條件企業(yè)要求客戶支付賒銷款項的條件。信用期限企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款期限。折扣期限企業(yè)為客戶規(guī)定的可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限現(xiàn)金折扣例，2/10，n/302023/12/10具體形式：“2/10，n/30”現(xiàn)金折扣率2%折扣期限10天信用期限30天形式也可為：“n/40”“net40”信用條件的具體形式2023/12/10第九章短期資產(chǎn)管理信用條件 假設(shè)上述恒遠公司準備改變信用條件，可供選擇的A、B兩種方案詳見表，試評價兩個方案的優(yōu)劣例題項目A方案B方案信用條件n/452/10，n/30銷售收入增加20000元增加30000元平均收現(xiàn)期60天30天壞賬損失率全部銷售收入的平均壞賬損失率為8%全部銷售收入的平均壞賬損失率為4%折扣收入百分比須付現(xiàn)金折扣的銷售收入占總銷售收入的百分比為0%須付現(xiàn)金折扣的銷售收入占總銷售收入的百分比為50%2023/12/10項目A方案B方案信用條件變化對銷售利潤的影響信用條件變化對應(yīng)收賬款機會成本的影響現(xiàn)金折扣成本的變化情況信用條件變化對壞賬損失的影響信用政策變化產(chǎn)生的凈收益信用條件

恒遠公司可供選擇的A、B兩種信用條件方案測算結(jié)果

2023/12/10信用政策收賬政策

收賬政策是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時公司所采取的收賬策略與措施。積極的收賬政策，可能會減少應(yīng)收賬款，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。消極的收賬政策，則可能會增加應(yīng)收賬款，增加壞賬損失，但會減少收賬費用2023/12/10信用政策收賬政策F為飽和點2023/12/10收賬費用與壞賬損失之間的關(guān)系：（1）開始花費一些收賬費用，應(yīng)收賬款的壞賬損失有小部分降低；（2）收賬費用繼續(xù)增加，應(yīng)收賬款的壞賬損失明顯減少；（3）收賬費用達到某一限度以后，應(yīng)收賬款的壞賬損失地減少就不再明顯了，這個限度稱為飽和點。2023/12/10信用政策新宇公司不同收賬政策條件下的有關(guān)資料詳見表，該企業(yè)當(dāng)年銷售額為120萬元（全部為賒銷），收賬政策對銷售收入的影響忽略不計。該企業(yè)應(yīng)收賬款的機會成本為10%。

項目現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策年收賬費用（元）1000015000應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期（天）6030壞賬損失率（%）42例題2023/12/10信用政策序號項目當(dāng)前收賬政策建議收賬政策1年銷售收入120000012000002應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)8123應(yīng)收賬款平均占用額2000001000004建議收賬政策節(jié)約的機會成本-100005壞賬損失48000240006建議政策減少壞賬成本-240007兩項節(jié)約合計（7=4+6）-340008按建議政策增加收賬費用-50009建議政策可獲收益（9=7-8）-29000新宇公司不同收賬政策的效果對比

綜合信用政策信用標準：預(yù)計壞賬損失率(%)信用條件收賬政策0～0.50.5～1從寬信用條件(60天付款)消極收賬政策(拖欠20天不催收)1～22～5一般信用條件(45天付款)一般收賬政策(拖欠10天不催收)5～1010～20從嚴信用條件(30天付款)積極收賬政策(拖欠立即催收)20以上不予賒銷——綜合信用政策的基本模式2023/12/10四、應(yīng)收賬款的日?？刂疲ㄒ唬?yīng)收賬款追蹤分析（二）應(yīng)收賬款賬齡分析（三）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析（四）建立應(yīng)收賬款壞賬準備制定（五）開展應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)2023/12/10應(yīng)收賬款的日常控制監(jiān)控應(yīng)收賬款

賬齡分析表應(yīng)收賬款平均賬齡

(兩種方法)賬齡金額（元）百分比0天-30天1210044.82%30天-60天860031.85%60天-90天630023.33%90天以上00合計27000100.00%法1：計算所有個別的沒有清償?shù)陌l(fā)票的加權(quán)平均賬齡。使用的權(quán)數(shù)是個別的發(fā)票占應(yīng)收賬款總額的比例法2：賬齡在0天-30天的應(yīng)收賬款被假設(shè)其賬齡為15天，賬齡為30天-60天的應(yīng)收賬款，其賬齡假定為45天，依此類推。2023/12/10應(yīng)收賬款的日常控制催收拖欠款項信函通知電話催收個人拜訪收款機構(gòu)訴訟程序2023/12/10第十章流動資產(chǎn)管理第一節(jié)營運資金管理概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)短期金融資產(chǎn)管理第四節(jié)應(yīng)收賬款管理第五節(jié)存貨管理第八章：短期資產(chǎn)管理2023/12/10一、存貨的功能和管理內(nèi)容二、存貨的成本三、存貨經(jīng)濟批量控制四、存貨的日?？刂乒芾?.存貨的管理存貨包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等，可以分為三大類：原材料存貨、在產(chǎn)品存貨和產(chǎn)成品存貨。第五節(jié)存貨管理2023/12/10一、存貨的功能和管理內(nèi)容（一）存貨的功能1.均衡生產(chǎn)經(jīng)營2.降低存貨成本3.保證銷售順暢4.防止意外損失2023/12/10一、存貨的功能和管理內(nèi)容（二）存貨的管理內(nèi)容1.合理確定存貨的經(jīng)濟批量，降低相關(guān)成本。2.明確存貨管理目標，加強存貨的保險儲備和再訂貨點控制3.加強存貨的日常控制和監(jiān)督，充分發(fā)揮存貨的作用。2023/12/10一、存貨的功能和管理內(nèi)容二、存貨的成本三、存貨經(jīng)濟批量控制四、存貨的日常控制管理6.存貨的管理存貨包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等，可以分為三大類：原材料存貨、在產(chǎn)品存貨和產(chǎn)成品存貨。第五節(jié)存貨管理2023/12/10采購成本：由買價、運雜費等構(gòu)成訂貨成本：為訂購材料、商品而發(fā)生的成本儲存成本：在物資儲存過程中發(fā)生的倉儲費、搬運費、保險費、占用資金支付的利息費等缺貨成本：2023/12/10二、存貨的成本一、存貨的功能和管理內(nèi)容二、存貨的成本三、存貨經(jīng)濟批量控制四、存貨的日?？刂乒芾?.存貨的管理存貨包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等，可以分為三大類：原材料存貨、在產(chǎn)品存貨和產(chǎn)成品存貨。第五節(jié)存貨管理2023/12/10三、存貨經(jīng)濟批量決策經(jīng)濟批量A代表全年需要量Q代表每批訂貨量F代表每批訂貨成本，H代表每件存貨的年儲存成本

Q*訂貨成本儲存成本存貨成本訂貨