鋰電行業(yè)2023年度分析與展望：方案指引目標(biāo)行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

正文目錄一、 電力設(shè)備行業(yè)整體表現(xiàn)較弱 52023年前三季度市場(chǎng)整體漲跌幅 52023年前三季度電池行業(yè)估值情況 5二、 整車銷量與電池裝機(jī)量增長(zhǎng)穩(wěn)定 62023年前三季度新能源汽車需求強(qiáng)勁 62023年前三季度動(dòng)力電池裝機(jī)量增長(zhǎng)穩(wěn)定 7三、 行業(yè)整體業(yè)績(jī)狀態(tài)保持健康 83.12023年上半年電池行業(yè)業(yè)績(jī)情況 8四、 投資觀點(diǎn) 9風(fēng)險(xiǎn)提示 11圖表目錄圖1：申萬(wàn)行業(yè)漲跌幅（） 5圖2：電力設(shè)備子行業(yè)漲跌幅（） 5圖3：電力設(shè)備行業(yè)估值水平情況 6圖4：新能源汽車銷售情況（單位：輛） 6圖5：新能源汽車滲透率情況（） 7圖6：動(dòng)力電池裝機(jī)情況（單位：兆瓦時(shí)） 7圖7：磷酸鐵鋰電池占比情況（） 8圖8：申萬(wàn)電池行業(yè)營(yíng)業(yè)收入情況 8圖9：申萬(wàn)電池行業(yè)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)情況 9圖10：申萬(wàn)電池行業(yè)盈利能力情況 9一、電力設(shè)備行業(yè)整體表現(xiàn)較弱2023202311103110中，漲幅居前的行業(yè)為通信（+27.41、傳媒（+22.75、石油石化（+13.11，跌幅居前的行業(yè)為商貿(mào)零售（-27.72、電力設(shè)備（-26.66、電力設(shè)備（-21.45。電力設(shè)備行業(yè)跌幅為-21.45，整體低于行業(yè)整體中位數(shù)水平（-4.35圖1：申萬(wàn)行業(yè)漲跌幅（）40.00%30.00%20.00%10.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%資料來(lái)源：iFinD，，數(shù)據(jù)截止至20231110截止2023年11月10日，申萬(wàn)電力設(shè)備行業(yè)的6個(gè)二級(jí)子行業(yè)中，上漲行業(yè)有電機(jī)II（+21.80，其余子行業(yè)的跌幅情況為光伏設(shè)備（-35.13、風(fēng)電設(shè)備（-20.15、電池（-23.57、電網(wǎng)設(shè)備（-0.19、其他電源設(shè)備（-14.32。圖2：電力設(shè)備子行業(yè)漲跌幅（）30.00%20.00%10.00%電機(jī)Ⅱ(申萬(wàn))其他電源設(shè)備Ⅱ(申萬(wàn))光伏設(shè)備(申萬(wàn))風(fēng)電設(shè)備(申萬(wàn))電池(申萬(wàn))電網(wǎng)設(shè)備(申萬(wàn))0.00%電機(jī)Ⅱ(申萬(wàn))其他電源設(shè)備Ⅱ(申萬(wàn))光伏設(shè)備(申萬(wàn))風(fēng)電設(shè)備(申萬(wàn))電池(申萬(wàn))電網(wǎng)設(shè)備(申萬(wàn))-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%資料來(lái)源：iFinD，，數(shù)據(jù)截止至202311102023截止2023年11月10日，申萬(wàn)電池行業(yè)的估值PE（TTM）為22.08倍，行業(yè)近五年估值的平均數(shù)為58.18倍，目前整體的估值水平在平均數(shù)之下，小于一倍標(biāo)準(zhǔn)差23.71倍，行業(yè)整體估值處于比較低估的位置。圖3：電池行業(yè)估值水平情況2018-11-122018-12-212018-11-122018-12-212019-02-112019-03-222019-05-082019-06-192019-07-302019-09-092019-10-282019-12-062020-01-172020-03-062020-04-172020-06-022020-07-152020-08-252020-10-132020-11-232021-01-042021-02-192021-04-012021-05-182021-06-292021-08-092021-09-172021-11-082021-12-172022-01-282022-03-172022-04-292022-06-152022-07-262022-09-052022-10-242022-12-022023-01-132023-03-022023-04-132023-05-292023-07-112023-08-212023-10-09市盈率TTM 平均值 標(biāo)準(zhǔn)差(+1) 標(biāo)準(zhǔn)差(-1)資料來(lái)源：iFinD，，數(shù)據(jù)截止至20231110二、整車銷量與電池裝機(jī)量增長(zhǎng)穩(wěn)定20232023年10月我國(guó)新能源汽車銷售95.60萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.97，環(huán)比增加5.75，2023年1-10月累計(jì)銷售新能源整車723.12萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.17，2023年1-10月累計(jì)滲透率為30.23。圖4：新能源汽車銷售情況（單位：輛）2021-012021-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10資料來(lái)源：iFinD，滲透率方面，2023年10月國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率達(dá)到33.51，同比提升5.02個(gè)百分點(diǎn)。2023年1-10月國(guó)內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)滲透率達(dá)到30.23，同比提升6.23個(gè)百分點(diǎn)。圖5：新能源汽車滲透率情況（）40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%2021-012021-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08資料來(lái)源：iFinD，20232023年10月我國(guó)動(dòng)力電池裝車39.20Gwh，同比增長(zhǎng)28.35，環(huán)比增加7.69，2023年1-10月累計(jì)裝車294.85Gwh，同比增長(zhǎng)31.49。分類型來(lái)看，2023年10月磷酸鐵鋰裝車量26.80Gwh，同比增長(zhǎng)36.28，2023年10月三元鋰電裝車量為12.30Gwh，同比增長(zhǎng)13.71。圖6：動(dòng)力電池裝機(jī)情況（單位：兆瓦時(shí)）50000400003000020000100002021-012021-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10資料來(lái)源：iFinD，2023年10月我國(guó)磷酸鐵鋰電池裝車量占比為68.37，同比提升3.98個(gè)百分點(diǎn)，2023年1-10月我國(guó)磷酸鐵鋰電池累計(jì)裝車量占比為68.05，同比提升7.41個(gè)百分點(diǎn)。圖7：磷酸鐵鋰電池占比情況（單位：）80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-100.00%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10資料來(lái)源：iFinD，三、行業(yè)整體業(yè)績(jī)狀態(tài)保持健康3.12023年前三季度電池行業(yè)業(yè)績(jī)情況2023年1-9月，申萬(wàn)電池行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8852.09億元，同比增長(zhǎng)17.17，增速同20221-977202312.032023前三季度行業(yè)整體依舊保持了較高的增速，下游電動(dòng)車與儲(chǔ)能需求持續(xù)旺盛。圖8：申萬(wàn)電池行業(yè)營(yíng)業(yè)收入情況100008000600040002000

1008060402000202006202012202103202106202112202203202206202209202212202303202306202309

-20資料來(lái)源：iFinD，2023年1-9月，申萬(wàn)電池行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)587.37億元，同比增長(zhǎng)3.47，增速同比2022年1-9月減少70.91個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比2023年上半年減少15.82個(gè)百分點(diǎn)。2023年前三季度行業(yè)整體凈利潤(rùn)依然保持了較好的增長(zhǎng)，雖然增速相對(duì)2023年上半年出現(xiàn)一定下降，但仍然保持了兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)速度。圖9：申萬(wàn)電池行業(yè)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)情況0

202006202012202103202106202112202203202206202209202212202303202306202309

250200150100500歸屬母司股的凈潤(rùn)(億元) ()資料來(lái)源：iFinD，2023年1-9月，申萬(wàn)電池行業(yè)毛利率為18.24，同比2022年1-9月下降1.63個(gè)百分20230.49利能力有正向貢獻(xiàn)。2023年1-9月，申萬(wàn)池行業(yè)凈利率為7.02，同比2022年1-92.5720231.30降利好整體毛利率的情況下，凈利率下降幅度高于毛利率，說(shuō)明行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品的讓利情況較為普遍。2023年1-9月申萬(wàn)電池行業(yè)凈資產(chǎn)收益率為8.30，同比2022年1-9月減少4.57個(gè)百分點(diǎn)。圖10：申萬(wàn)電池行業(yè)盈利能力情況2520151050202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309毛利率（） 凈利率（） 凈資產(chǎn)益率資料來(lái)源：iFinD，四、投資觀點(diǎn)20231-1091信息化部、財(cái)政部、交通運(yùn)輸部、商務(wù)部、海關(guān)總署、金融監(jiān)管總局和國(guó)家能源局七部門聯(lián)合印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案(2023-2024，20232700390030；5左右。2024動(dòng)汽車出口提質(zhì)增效、促進(jìn)老舊汽車報(bào)廢、更新和二手車消費(fèi)、提升產(chǎn)品供給質(zhì)量水平、保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定暢通、完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與運(yùn)營(yíng)共七大措施，兼顧新老車市場(chǎng)消費(fèi)、汽車出口、芯片、電池等核心技術(shù)攻關(guān)與自主可控、供應(yīng)鏈安全與電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，全方位為汽車市場(chǎng)未來(lái)